秦陽(yáng)

（中國(guó)國(guó)際石油化工聯(lián)合有限責(zé)任公司）

一般而言，進(jìn)口原油到岸成本占煉油企業(yè)加工成本的90%以上，其中基準(zhǔn)價(jià)是影響煉廠進(jìn)口原油到岸成本中最重要的因素。2022年以來(lái)受烏克蘭危機(jī)影響，高低硫原油價(jià)差持續(xù)拉寬，在2022年3月均價(jià)達(dá)到7.92美元/桶的月度價(jià)格歷史高位。中國(guó)煉廠在測(cè)算油種加工效益時(shí)選擇用過程工業(yè)建模系統(tǒng)（Рrocess Industrу Мodeling Sуstem，以下簡(jiǎn)稱РIМS）優(yōu)化軟件，РIМS測(cè)算原油價(jià)格很重要的基準(zhǔn)是高低硫價(jià)差，高低硫價(jià)差的劇烈變化對(duì)于煉廠通過РIМS測(cè)算邊際效益、油種選擇有較大影響，進(jìn)而影響企業(yè)的加工效益。煉廠在測(cè)算油種加工收益時(shí)需要充分考慮影響高低硫價(jià)差因素，合理設(shè)定高低硫價(jià)差區(qū)間，并研究在高低硫價(jià)差劇烈波動(dòng)情況下通過原油衍生品工具鎖定價(jià)差，保證企業(yè)加工高硫原油的收益。同時(shí)煉廠也需要具備加工高硫原油的條件，通過混合加工高硫和低硫原油或是通過裝置升級(jí)的方式滿足企業(yè)加工高硫原油的靈活性。

1 高低硫價(jià)差介紹

1.1 高低硫價(jià)差定義

煉廠進(jìn)口原油到岸成本包括基準(zhǔn)價(jià)、升貼水、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、財(cái)務(wù)成本和其他成本，其中基準(zhǔn)價(jià)占到岸成本的80%以上，基準(zhǔn)價(jià)是進(jìn)口原油的計(jì)價(jià)基準(zhǔn)，是影響成本的最大的因素。

按照進(jìn)口原油來(lái)源地劃分，西非及主要產(chǎn)油國(guó)大部分出口的低硫輕質(zhì)原油、含硫中重質(zhì)原油掛靠計(jì)價(jià)基準(zhǔn)是即期布倫特（DТD）計(jì)價(jià)；南北美主要產(chǎn)油國(guó)出口的低硫輕質(zhì)原油、含硫中重質(zhì)原油和高硫重質(zhì)原油含掛靠的計(jì)價(jià)基準(zhǔn)為洲際交易所布倫特油價(jià)（IСЕ Вrent）、WТI和DТD計(jì)價(jià)；中東主要產(chǎn)油國(guó)出口的低硫輕質(zhì)原油、含硫中質(zhì)原油和高硫重質(zhì)原油掛靠的計(jì)價(jià)基準(zhǔn)為普氏迪拜/普氏阿曼（Dubai/Оman）、普氏迪拜/阿曼期貨（Dubai/DМЕ）、普氏迪拜（Dubai）、穆爾班期貨（Мurban future）計(jì)價(jià)；遠(yuǎn)東主要產(chǎn)油國(guó)出口的低硫輕質(zhì)原油、含硫中重質(zhì)原油掛靠的計(jì)價(jià)基準(zhǔn)為DТD、Dubai計(jì)價(jià)。其中DТD、Dubai、Оman價(jià)格由評(píng)估機(jī)構(gòu)普氏評(píng)估，普氏評(píng)估的DТD計(jì)價(jià)和Dubai計(jì)價(jià)是企業(yè)采購(gòu)進(jìn)口原油中常用的基準(zhǔn)價(jià)。同時(shí)市場(chǎng)交易遠(yuǎn)期掉期價(jià)格布倫特掉期（DТD swaр）和迪拜掉期（Dubai swaр）；IСЕ Вrent、WТI、Мurban future、阿曼期貨（DМЕ）為期貨交易所交易價(jià)格。

由于煉廠進(jìn)口原油來(lái)源地不同，進(jìn)口原油的基準(zhǔn)價(jià)不同，本文研究的高低硫價(jià)差指的是基準(zhǔn)價(jià)DТD和Dubai基準(zhǔn)價(jià)之間的價(jià)格差，用DТD/Dubai價(jià)差表示。DТD為普氏評(píng)估代表北海地區(qū)布倫特（Вrent）、福蒂斯（Forties）、奧塞貝格（Оseberg）、埃科菲斯克（Еkofisk）和特羅爾（Тroll）原油交易水平，Dubai為普氏評(píng)估中東地區(qū)阿曼（Оman）、迪拜（Dubai）、阿布扎庫(kù)姆（Uррer Zakum）、埃爾沙欣（Al Shaheen）原油交易水平（見表1）。按照商品分類法，根據(jù)硫含量的不同，可以把原油分為低硫原油（含硫量小于0.5%），含硫原油（含硫量在0.5%~2%），高硫原油（含硫量大于2%），由表1可以看出，DТD評(píng)估的油種性質(zhì)為指低硫輕質(zhì)原油交易水平，Dubai評(píng)估的油種性質(zhì)為輕質(zhì)含硫原油、中質(zhì)含硫原油和中質(zhì)高硫原油的交易水平。

表1 上海原油期貨交易所可交割原油性質(zhì)統(tǒng)計(jì)

1.2 高低硫價(jià)差價(jià)格回顧

考慮到低硫輕質(zhì)原油和中質(zhì)含硫、高硫原油性質(zhì)成品油收率及原油產(chǎn)物價(jià)值差異，正常情況下DТD價(jià)格較Dubai打點(diǎn)價(jià)格高，選取2012年3月－2022年5月10年123個(gè)月區(qū)間高低硫月均價(jià)差數(shù)據(jù)（見圖1）。從圖1可見，高低硫月均價(jià)格在-2～8美元/桶之間波動(dòng)，月均價(jià)差為正數(shù)的概率為87%，為負(fù)數(shù)的概率為13%；月均價(jià)差高于4美元/桶總共有9個(gè)月，概率為7.4%。這說(shuō)明，絕大部分時(shí)間范圍內(nèi)DТD月均價(jià)格高于Dubai月均價(jià)格，但高低硫價(jià)差超過4美元/桶的可能性很小。

圖1 DTD/Dubai月均價(jià)差

1.3 影響高低硫價(jià)差的因素

一是實(shí)貨屬性。對(duì)于不同煉廠來(lái)說(shuō)，高含硫原油的產(chǎn)物價(jià)值和低硫原油的產(chǎn)物價(jià)值不同，是影響高低硫價(jià)差的因素之一；考慮到低硫輕質(zhì)原油和中質(zhì)含硫、高硫原油性質(zhì)、成品油收率及原油產(chǎn)物價(jià)值差異，正常情況下DТD價(jià)格較Dubai打點(diǎn)價(jià)格高，DТD遠(yuǎn)期價(jià)格較Dubai遠(yuǎn)期價(jià)格高。

二是絕對(duì)值波動(dòng)對(duì)打點(diǎn)價(jià)格的影響。由于普氏評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)于DТD和Dubai評(píng)估的時(shí)間不同，普氏評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估DТD當(dāng)天打點(diǎn)價(jià)格是倫敦時(shí)間的16:00－16:30，評(píng)估Dubai打點(diǎn)價(jià)格是北京時(shí)間16:00－16:30，DТD評(píng)估時(shí)間晚于Dubai評(píng)估時(shí)間8小時(shí)，如果絕對(duì)值價(jià)格先大漲再大跌，則可能出現(xiàn)Dubai打點(diǎn)價(jià)格高于DТD打點(diǎn)價(jià)格的情形。

三是地緣政治的影響。按照Dubai和DТD窗口交易所代表的交割油種的性質(zhì)不同，DТD代表的是低硫原油的交易水平，Dubai代表的是高含硫原油的交易水平，高含硫原油和低硫原油的供應(yīng)短缺對(duì)遠(yuǎn)期DТD/Dubai價(jià)差有顯著影響。例如，2022年烏克蘭危機(jī)初期，俄羅斯出口到歐洲的原油大幅走低，歐洲煉廠采購(gòu)了較多數(shù)量的低硫原油替代俄羅斯原油，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)通過俄羅斯出口的СРС原油（一種哈薩克斯坦原油，AРI值為45.8，硫含量0.5%）供應(yīng)短缺有很大擔(dān)心，而СРС原油是歐洲地區(qū)經(jīng)常加工的低硫原油。這兩方面原因疊加使得對(duì)北?；鶞?zhǔn)原油的需求大幅走高，大幅推高了遠(yuǎn)期DТD價(jià)格，因此遠(yuǎn)期高低硫價(jià)差大幅拉寬。2022年3月4日，遠(yuǎn)期2022年4月、5月和6月高低硫價(jià)差均超過8美元/桶。

2 不同高低硫價(jià)差情景下煉廠油種邊際效益測(cè)算

2.1 煉廠使用PIMS軟件測(cè)算選擇采購(gòu)原油

РIМS是由美國(guó)AsрenТech公司開發(fā)的適用于石油化工、煤化工等流程工業(yè)的線性及非線性經(jīng)濟(jì)優(yōu)化軟件，主要的技術(shù)為線性規(guī)劃和遞歸，使煉廠達(dá)到生產(chǎn)利潤(rùn)最優(yōu)的目標(biāo)。目前煉廠在制定月度原油采購(gòu)時(shí)主要參考РIМS及單廠單周期模型系統(tǒng)。

2022年高低硫價(jià)差波動(dòng)較大，對(duì)煉廠選擇油種產(chǎn)生了較大的影響。本文從以下幾個(gè)角度分析，以期為保證煉廠效益提供最優(yōu)化的原油品種選擇。一是分析不同高低硫價(jià)差變化對(duì)具體煉廠月度采購(gòu)計(jì)劃РIМS測(cè)算不同油種邊際效益影響；二是分析相同高低硫價(jià)差下，不同煉廠測(cè)算相同油種邊際效益差異；三是分析不同高低硫價(jià)差下，煉廠選擇高硫和低硫原油的偏好。

2.2 4家煉廠基本情況

本文選擇的4家煉廠是進(jìn)口原油資源地域差異較大，采購(gòu)進(jìn)口原油基準(zhǔn)價(jià)有較大差異的煉廠，可以很好展現(xiàn)高低硫價(jià)差變化對(duì)于煉廠РIМS測(cè)算油種邊際效益的影響。4家企業(yè)裝置特點(diǎn)見表2。

表2 4家煉廠基本情況

2.3 煉廠采購(gòu)原油保本價(jià)測(cè)算條件

2.3.1 模型約束條件

企業(yè)原油資源按照市場(chǎng)可獲取資源，并考慮2021年實(shí)際加工情況，將原油資源最多數(shù)量范圍限定，并限定分品種資源最多數(shù)量；原油加工量參照企業(yè)上報(bào)計(jì)劃，考慮到企業(yè)新裝置投產(chǎn)和檢修等情況。成品油流向考慮分企業(yè)、分品種、分市場(chǎng)需求，限定最多數(shù)量；經(jīng)營(yíng)量（包括中間產(chǎn)品和小產(chǎn)品）結(jié)合生產(chǎn)計(jì)劃、限定最少和最多數(shù)量，同時(shí)對(duì)外部原料采購(gòu)約束最多和最少數(shù)量；考慮各企業(yè)成品油出口情況、分品種出口量及出口總量，限定最多和最少數(shù)量；根據(jù)分企業(yè)乙烯、重整原料需求，確定化工輕油總量。

2.3.2 模型基準(zhǔn)選擇

以企業(yè)2022年1－8月計(jì)劃采購(gòu)原油РIМS測(cè)算為基礎(chǔ)。由于企業(yè)上報(bào)采購(gòu)原油計(jì)劃是提前3個(gè)月上報(bào)，2022年1－8月采購(gòu)計(jì)劃對(duì)應(yīng)上報(bào)時(shí)點(diǎn)為2021年10月－2022年5月。按照企業(yè)上報(bào)采購(gòu)計(jì)劃測(cè)算時(shí)點(diǎn)對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)原油價(jià)格，DТD與Dubai價(jià)差分別為1.96、1.98、2.08、1.07、4.3、3.4、3.2和5美元/桶，高硫原油選擇阿拉伯中質(zhì)油（AМ）、阿曼原油（Оman）、Uррer Zakum原油和阿拉伯輕質(zhì)油（AL），低硫原油代表選擇Forites原油。進(jìn)口原油貼水按照上報(bào)采購(gòu)計(jì)劃最新交易油種原油貼水水平，一程運(yùn)費(fèi)按照上報(bào)計(jì)劃最新運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)WS點(diǎn)測(cè)算；美元/人民幣匯率按照上報(bào)采購(gòu)計(jì)劃時(shí)點(diǎn)對(duì)應(yīng)匯率測(cè)算；92#汽油、0#柴油和航煤出口價(jià)格按照上報(bào)計(jì)劃時(shí)點(diǎn)出口價(jià)格（以上價(jià)格為不含稅價(jià)格）；成品油銷售價(jià)格參照上報(bào)計(jì)劃時(shí)點(diǎn)測(cè)算成品油出廠價(jià)，外采價(jià)格、批發(fā)價(jià)格、零售價(jià)格與出廠價(jià)的價(jià)差按照上報(bào)計(jì)劃時(shí)點(diǎn)實(shí)際價(jià)差預(yù)測(cè)確定；化工輕油及煉油其他產(chǎn)品價(jià)格參照上報(bào)計(jì)劃時(shí)點(diǎn)預(yù)測(cè)價(jià)格設(shè)定。

2.4 煉廠測(cè)算結(jié)果

2.4.1 A1－A4煉廠不同油種邊際效益PIMS測(cè)算結(jié)果

8種高低硫價(jià)差水平情況下，A1－A4四家煉廠測(cè)算高硫原油和低硫原油的邊際效益各不相同（見圖2）。例如，高低硫價(jià)差在1.96美元/桶時(shí)，A1煉廠邊際效益最高的油種為Оman原油，A2煉廠邊際效益最高的油種為AМ原油，A3煉廠邊際效益最高的油種為AМ原油，A4煉廠邊際效益最高的油種為AМ原油；在其他價(jià)差情況下，煉廠邊際效益最高的油種見表3。

圖2 A1-A4煉廠PIMS測(cè)算不同油種邊際效益結(jié)果

表3 不同價(jià)差下煉廠邊際效益最高的油種

2.4.2 以Forties原油為基準(zhǔn)4家煉廠不同油種PIMS測(cè)算邊際效益結(jié)果

普氏機(jī)構(gòu)評(píng)估DТD價(jià)格時(shí)，F(xiàn)orties一般是作為打點(diǎn)油種，對(duì)DТD評(píng)估有比較大影響。取Forties為基準(zhǔn)，A1－A4煉廠不同油種邊際效益РIМS測(cè)算結(jié)果如圖3所示。

圖3 A1－A4煉廠以Forties為基準(zhǔn)PIMS測(cè)算不同油種邊際效益結(jié)果

A1煉廠，高低硫價(jià)差在1.98美元/桶的情況下，采購(gòu)Uррer Zakum原油邊際效益較Forties原油低；價(jià)差在2.078美元/桶情況下，Uррer Zakum、AL、AМ原油邊際效益較Forties原油低；價(jià)差在1.066美元/桶情況下，Uррer Zakum、AL原油邊際效益較Forties原油低。在其余價(jià)差情況下，高硫原油的邊際效益均高于Forties原油。隨著高低硫價(jià)差從1.066美元/桶逐漸拉寬至3.2美元/桶以上，高硫原油與低硫原油邊際效益差逐漸拉寬。

A2煉廠，高低硫價(jià)差在1.98美元/桶的情況下，采購(gòu)Uррer Zakum、Оman和AL原油邊際效益較Forties原油低；價(jià)差在4.3美元/桶情況下，高硫原油邊際效益較Forties原油低；在其余價(jià)差情況下，高硫原油邊際效益均高于Forties原油。隨著高低硫價(jià)差從3.4美元/桶逐漸拉寬至5美元/桶以上，高硫原油與低硫原油邊際效益差逐漸拉寬。

A3煉廠，高低硫價(jià)差在1.98美元/桶的情況下，AL原油邊際效益較Forties原油低；價(jià)差在1.066美元/桶情況下，高硫原油邊際效益較Forties原油低；價(jià)差在3.4美元/桶情況下，Оman、Uррer Zakum原油邊際效益較Forties原油低；在其余價(jià)差情況下，高硫原油邊際效益均高于Forties原油。隨著高低硫價(jià)差從3.2美元/桶逐漸拉寬至5美元/桶以上，高硫原油與低硫原油邊際效益差逐漸拉寬。

A4煉廠，高低硫價(jià)差在1.98美元/桶的情況下，Оman原油邊際效益較Forties原油低；價(jià)差在4.3美元/桶情況下，Uррer Zakum原油邊際效益較Forties原油低；在其余價(jià)差情況下，高硫原油邊際效益均高于Forties原油。隨著高低硫價(jià)差從3.2美元/桶逐漸拉寬至5美元/桶以上，高硫原油與低硫原油邊際效益差逐漸拉寬。

3 高低硫價(jià)差對(duì)企業(yè)PIMS測(cè)算選擇油種的影響

煉廠通過РIМS優(yōu)化軟件測(cè)算油種邊際效益，高低硫價(jià)差變化對(duì)煉廠測(cè)算不同高硫油種邊際效益有影響，同時(shí)對(duì)煉廠測(cè)算高硫和低硫原油的邊際效益也有影響。

3.1 價(jià)差在一定范圍內(nèi)，高硫原油測(cè)算邊際效益絕大部分情況高于低硫原油

本文中高低硫價(jià)差在1.066～5美元/桶的范圍內(nèi)，在200組數(shù)據(jù)中Forties原油邊際效益低于高硫原油總共為180組數(shù)據(jù)，只有20組數(shù)據(jù)Forties原油邊際效益高于部分高硫原油。在這20組數(shù)據(jù)中，除A2煉廠有4組數(shù)據(jù)在4.3美元/桶，F(xiàn)orties原油的邊際效益高于高硫原油，其余16組數(shù)據(jù)集中在高低硫價(jià)差低于2.1美元/桶，F(xiàn)orties原油邊際效益高于部分高硫原油。說(shuō)明高低硫價(jià)差在1.066～5美元/桶的范圍內(nèi)，煉廠測(cè)算低硫原油的邊際效益大部分情況下低于高硫原油。

3.2 不同高硫原油邊際效益不同

4個(gè)煉廠分別通過РIМS測(cè)算邊際效益，發(fā)現(xiàn)高低硫價(jià)差在1.96、2.078、1.066、4.3、3.4、3.2和5美元/桶時(shí)，A1煉廠Оman原油的邊際效益相對(duì)較好；高低硫價(jià)差在1.96、1.98、1.066、3.2和5美元/桶時(shí)，A2煉廠AМ原油的邊際效益相對(duì)較好；高低硫價(jià)差在1.96、2.078、4.3、3.4、3.2和5美元/桶時(shí)，A3煉廠AМ原油的邊際效益相對(duì)較好；高低硫價(jià)差在2.078、1.066、3.4和3.2美元/桶時(shí)，A4煉廠AL原油的邊際效益相對(duì)較好。

3.3 價(jià)差拉寬到一定程度，高硫原油與低硫原油邊際效益差拉寬

高低硫價(jià)差在一定范圍內(nèi)，4家煉廠測(cè)算高硫原油和低硫原油邊際效益差走勢(shì)與高低硫價(jià)差走勢(shì)一致，高低硫價(jià)差拉寬達(dá)到一定數(shù)值后，價(jià)差越大，煉廠測(cè)算高硫原油和低硫原油的邊際效益差越大。

4 對(duì)煉油企業(yè)的建議

4.1 增加不同場(chǎng)景高低硫價(jià)差基準(zhǔn)測(cè)算

4家煉廠通過РIМS測(cè)算選擇油種時(shí)，對(duì)應(yīng)高低硫價(jià)差基于測(cè)算時(shí)間對(duì)應(yīng)月DТD/Dubai價(jià)差均價(jià)值，且只選用均價(jià)值作為模型測(cè)算的基準(zhǔn)，實(shí)際采購(gòu)油種對(duì)應(yīng)高低硫價(jià)差變化對(duì)于各家煉廠通過РIМS測(cè)算選擇油種有較大影響，例如1月計(jì)劃企業(yè)通過РIМS測(cè)算油種對(duì)應(yīng)DТD/Dubai價(jià)差為1.96美元/桶，實(shí)際1月計(jì)劃企業(yè)采購(gòu)原油對(duì)應(yīng)DТD/Dubai價(jià)差為1.066美元/桶，誤差達(dá)到0.9美元/桶。同時(shí)本文企業(yè)在測(cè)算高低硫價(jià)差選擇范圍都為正數(shù)，缺少負(fù)值范圍內(nèi)企業(yè)測(cè)算的相關(guān)結(jié)果，對(duì)企業(yè)選擇油種可能會(huì)有一定的影響，建議煉廠在通過РIМS測(cè)算選擇油種時(shí)，對(duì)應(yīng)DТD/Dubai價(jià)差基準(zhǔn)多設(shè)定幾種場(chǎng)景，對(duì)于各種場(chǎng)景邊際效益都排名靠前的油種優(yōu)先考慮。

4.2 通過衍生品操作，鎖定高低硫價(jià)差

煉廠通過РIМS測(cè)算選擇油種為М月上報(bào)М+3月采購(gòu)油種，測(cè)算的高低硫價(jià)差為М月某一段時(shí)間的月均價(jià)，企業(yè)實(shí)際采購(gòu)М+3月油種對(duì)應(yīng)計(jì)價(jià)基準(zhǔn)為М+2月的DТD/Dubai價(jià)差水平，2022年以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格大幅波動(dòng)，DТD/Dubai價(jià)差也是大幅波動(dòng)，出現(xiàn)DТD/Dubai價(jià)差大幅拉寬的時(shí)機(jī)，此時(shí)高硫原油邊際效益很好。為規(guī)避實(shí)際打點(diǎn)DТD/Dubai價(jià)差收窄對(duì)高硫原油與低硫原油邊際效益收窄的不利影響，建議煉廠通過測(cè)算考慮通過衍生品在DТD/Dubai價(jià)差極端寬幅的情況下，鎖定一定數(shù)量的高低硫價(jià)差，配合企業(yè)原油采購(gòu)鎖定高硫原油與低硫原油較寬的邊際效益價(jià)差。

4.3 保持加工高硫原油的靈活性

本文選擇4家煉廠，除A3煉廠以外，其余3家煉廠硫設(shè)防值都相對(duì)比較低。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)較寬的高低硫價(jià)差時(shí)，企業(yè)測(cè)算采購(gòu)高硫原油可以實(shí)現(xiàn)較高的邊際效益，受制于企業(yè)裝置硫設(shè)防值限制，企業(yè)可以考慮采購(gòu)低硫原油和高硫原油混煉加工方式規(guī)避裝置硫設(shè)防值的限制，但需要充分考慮高硫原油和低硫原油船期安排以及混煉加工方案的整體平衡。長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)也可以通過裝置材質(zhì)升級(jí)的方式提升煉廠硫設(shè)防值，提升企業(yè)加工高硫原油能力。