吳昌嶸 陳 晨 孟曉文 董家媛

（中國勞動(dòng)關(guān)系學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 北京 100048）

“數(shù)字普惠金融”這一概念的首次提出是在2016年9月的G20峰會(huì)上。作為G20峰會(huì)的議題之一，《G20數(shù)字普惠金融高級原則》明確了數(shù)字普惠金融的發(fā)展方向是提升國家金融服務(wù)的水平。隨著我國金融數(shù)字化程度和普惠力度的不斷加深，2020年4月9日《中共中央國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》對普惠金融工作提出了新的更高要求。2020年11月3日的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》將數(shù)字普惠金融作為未來我國金融改革發(fā)展的主要方向之一。2021年發(fā)布的聚焦“三農(nóng)”問題的中央一號文件，首次提出發(fā)展農(nóng)村數(shù)字普惠金融，指明了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)發(fā)展的新方向。近五年來，我國金融服務(wù)發(fā)展的實(shí)踐證明，數(shù)字普惠金融的確實(shí)現(xiàn)了金融服務(wù)的社會(huì)性發(fā)展。金融能優(yōu)化社會(huì)資源和財(cái)富的配置，這是其核心功能。而優(yōu)化生產(chǎn)和消費(fèi)資料配置的目的是釋放居民消費(fèi)潛力，刺激消費(fèi)需求。因此，金融發(fā)展與居民消費(fèi)關(guān)系緊密，金融服務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新也能夠解決內(nèi)需的一系列問題?！笆奈濉睍r(shí)期，我國擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的重點(diǎn)之一是滿足居民高質(zhì)量消費(fèi)需求，提升消費(fèi)層次。因此，在以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)的影響這一主題，具有重要的理論和實(shí)踐意義。

文獻(xiàn)綜述

學(xué)術(shù)界關(guān)于數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)影響的研究側(cè)重點(diǎn)之一是異質(zhì)性分析，包括對核心解釋變量和被解釋變量的異質(zhì)性分析。

目前，學(xué)術(shù)界用來衡量數(shù)字普惠金融發(fā)展的最權(quán)威、最主流的指標(biāo)是北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)。對核心解釋變量的異質(zhì)性分析包括對數(shù)字普惠金融發(fā)展水平和結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性分析。數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的異質(zhì)性分析，即按照數(shù)字普惠金融發(fā)展總指數(shù)的高低進(jìn)行分組回歸。數(shù)字普惠金融結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性分析，即將基準(zhǔn)回歸模型中數(shù)字普惠金融總指數(shù)分別替換成覆蓋廣度指數(shù)、使用深度指數(shù)以及數(shù)字化程度指數(shù)共三個(gè)一維指數(shù)進(jìn)行回歸，這亦可看作基準(zhǔn)回歸的穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法之一。例如，唐勇等研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度皆能顯著優(yōu)化農(nóng)村居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)，其中，數(shù)字化程度帶來的提升作用最強(qiáng)，使用深度次之，覆蓋廣度最弱；肖遠(yuǎn)飛和張柯?lián)P研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度和數(shù)字化程度對我國城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的消費(fèi)水平均具有顯著的提升作用，而使用深度會(huì)對二者產(chǎn)生抑制作用，且對后者的抑制作用更強(qiáng)；蔣竹媛研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融廣度和深度都能縮小城鄉(xiāng)居民消費(fèi)差距。

學(xué)者們對居民消費(fèi)的研究包括消費(fèi)的擴(kuò)容提質(zhì)、縮小消費(fèi)不平等和城鄉(xiāng)消費(fèi)差距等。其中，“擴(kuò)容”指消費(fèi)水平的提高或消費(fèi)規(guī)模的擴(kuò)張，“提質(zhì)”指消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化或消費(fèi)層次的提升。對被解釋變量進(jìn)行異質(zhì)性分析的實(shí)質(zhì)是將我國居民消費(fèi)群體按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分。這一標(biāo)準(zhǔn)可以是消費(fèi)者所處地理區(qū)域、發(fā)展?fàn)顩r，以及各種人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征等。消費(fèi)者所處地理區(qū)域及其發(fā)展?fàn)顩r就是消費(fèi)者所處的外部環(huán)境，可對此進(jìn)行宏觀環(huán)境特征異質(zhì)性分析，包括城鄉(xiāng)異質(zhì)性、東中西區(qū)域異質(zhì)性、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度異質(zhì)性和區(qū)域金融規(guī)模異質(zhì)性分析等；人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征反映的是消費(fèi)者本身的狀況，是微觀特征，例如債務(wù)收入比異質(zhì)性、收入異質(zhì)性、受教育程度與戶主認(rèn)知能力的異質(zhì)性以及居民消費(fèi)水平和結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性分析等。

消費(fèi)者所處地理區(qū)域及其發(fā)展?fàn)顩r就是消費(fèi)者所處的外部環(huán)境，可對此進(jìn)行宏觀環(huán)境特征異質(zhì)性分析。例如，唐世輝基于城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，我國農(nóng)村居民的消費(fèi)水平受到數(shù)字普惠金融的提升作用比城市居民顯著。鄒新月和王旺基于東中西區(qū)域異質(zhì)性研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國西部地區(qū)居民消費(fèi)水平的提升作用最強(qiáng)，東部次之，中部地區(qū)不具有促進(jìn)作用。顏建軍和馮君怡在城鄉(xiāng)異質(zhì)性的基礎(chǔ)上進(jìn)行東中西區(qū)域異質(zhì)性分析，發(fā)現(xiàn)我國東部地區(qū)和西部地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展對農(nóng)村居民消費(fèi)層次具有顯著的提升作用，但都無法優(yōu)化我國城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。南永清等研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著提高我國中西部地區(qū)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出，但在東部地區(qū)的影響不顯著。張昭昭基于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度異質(zhì)性研究發(fā)現(xiàn)，處在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)居民的消費(fèi)水平受到數(shù)字普惠金融發(fā)展的提升作用強(qiáng)于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)。鄭海勇基于區(qū)域金融規(guī)模異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，金融規(guī)模越大的地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)水平的提升和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作用越顯著。

人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征反映的是消費(fèi)者本身的狀況，是微觀特征。羅娟和李寶珍基于債務(wù)收入比異質(zhì)性研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對債務(wù)收入比越高的家庭之間消費(fèi)不平等的縮小作用越弱。王明洋基于收入的異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對中等收入群體消費(fèi)水平的提升作用強(qiáng)于高收入群體，而對低收入群體的提升作用不顯著。高婧和唐宇宙基于收入的異質(zhì)性分析研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對高收入地區(qū)城鄉(xiāng)居民消費(fèi)差距的縮小作用明顯強(qiáng)于低收入地區(qū)。易行健和周利基于受教育程度與戶主認(rèn)知能力的異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融對高學(xué)歷群體以及擁有中等及以上認(rèn)知能力的戶主消費(fèi)能力的促進(jìn)作用更強(qiáng)。江紅莉和蔣鵬程基于居民消費(fèi)水平和結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，只有當(dāng)居民消費(fèi)率較高時(shí)，數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)的提升作用才是顯著的，數(shù)字普惠金融對消費(fèi)結(jié)構(gòu)中發(fā)展與享受型消費(fèi)水平越低的居民的消費(fèi)水平的提升作用越強(qiáng)。

通過梳理數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)影響的異質(zhì)性文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，由于目前核心解釋變量的內(nèi)容和衡量指標(biāo)唯一，被解釋變量的內(nèi)容和衡量指標(biāo)多樣，因此這一主題下的異質(zhì)性分析研究的重點(diǎn)和創(chuàng)新點(diǎn)在于對被解釋變量的異質(zhì)性分析，即不斷豐富劃分我國居民消費(fèi)群體的標(biāo)準(zhǔn)。其中，人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征是消費(fèi)者容易通過自身努力改變的微觀特征，而消費(fèi)者所處的地理區(qū)域及其發(fā)展?fàn)顩r等宏觀環(huán)境特征是消費(fèi)者難以改變的。因此，研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)影響的宏觀環(huán)境特征異質(zhì)性，更能為政策制定者提供指導(dǎo)建議。

近年來，隨著我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，東中西部發(fā)展不平衡和城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡已得到了緩解。然而，南北經(jīng)濟(jì)增長分化的新趨勢出現(xiàn)了，并且該趨勢可能加重區(qū)域分化，嚴(yán)重降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量。雖然當(dāng)前我國南北方居民的消費(fèi)并沒有像經(jīng)濟(jì)發(fā)展一樣出現(xiàn)明顯的分化趨勢，但消費(fèi)支出的差距出現(xiàn)在了我國南北方農(nóng)村之間，并且逐步擴(kuò)大。目前，研究我國南北經(jīng)濟(jì)差距和經(jīng)濟(jì)增長分化等主題的文獻(xiàn)非常豐富，但少有學(xué)者站在居民消費(fèi)的角度研究南北發(fā)展差異或差距。數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)影響這一主題下僅按照地理方位進(jìn)行劃分的區(qū)域異質(zhì)性研究中，只有東中西區(qū)域異質(zhì)性和城鄉(xiāng)異質(zhì)性，鮮有學(xué)者研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國居民消費(fèi)影響的南北區(qū)域異質(zhì)性。消費(fèi)作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”之一，能夠很好地平衡南北經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，弱化區(qū)域分化的趨勢，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)。

本研究關(guān)注數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南北方居民消費(fèi)的影響，具體指對我國北方和南方居民消費(fèi)水平影響的差異。之所以選擇居民消費(fèi)水平作為被解釋變量，而不是消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)差距或消費(fèi)不平等，是因?yàn)橄M(fèi)水平體現(xiàn)了居民消費(fèi)支出與國內(nèi)生產(chǎn)總值（支出法）的比例關(guān)系，能直接反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r以及該地區(qū)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)程度。而消費(fèi)結(jié)構(gòu)更大程度上體現(xiàn)的是消費(fèi)觀念或偏好，是消費(fèi)者個(gè)體心理的反映，難以直接反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；消費(fèi)不平等和消費(fèi)差距基本是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡以及消費(fèi)者的偏好或觀念間接引起的，也無法直接體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。綜上所述，本研究的貢獻(xiàn)主要有：一是為數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)影響這一主題下的區(qū)域異質(zhì)性研究豐富了劃分居民消費(fèi)群體的標(biāo)準(zhǔn)，增添了區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)涵；二是為如何通過發(fā)展數(shù)字普惠金融提升我國北方和南方居民的消費(fèi)水平，從而縮小南北經(jīng)濟(jì)差距和經(jīng)濟(jì)增長分化提供指導(dǎo)和借鑒。

理論分析與研究假設(shè)

根據(jù)數(shù)字普惠金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)來看，數(shù)字普惠金融通過改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、解決金融市場的信息不對稱問題、降低居民獲得金融的門檻等方式，從而直接提高居民的收入以及消費(fèi)水平。根據(jù)心理賬戶理論，非現(xiàn)金支付相較于現(xiàn)金支付，能夠降低居民的心理損失感，激發(fā)居民的消費(fèi)欲望。而我國北方金融機(jī)構(gòu)充足、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固，已有的電子支付功能已發(fā)展的較為全面，因此發(fā)展有關(guān)數(shù)字普惠金融的業(yè)務(wù)能夠提高居民的消費(fèi)水平；對于南方而言，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度迅猛，擁有經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的上海、廣州和深圳等城市，在提高服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)效率以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力方面更加具有優(yōu)勢，因此數(shù)字普惠金融也能使南方居民消費(fèi)水平一定幅度的提升。同時(shí)，對于南北地區(qū)中經(jīng)濟(jì)較為不發(fā)達(dá)、地理位置偏僻的省份，數(shù)字普惠金融也可通過進(jìn)一步擴(kuò)大該省份金融體系的覆蓋程度和范圍，提高數(shù)字普惠金融的服務(wù)質(zhì)量，降低其服務(wù)的成本以積極有效地提升居民對金融相關(guān)行業(yè)的接受程度。受非均衡效應(yīng)的影響，各省份之間總經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)以及數(shù)字技術(shù)的發(fā)展水平不盡相同，數(shù)字普惠金融將會(huì)在各個(gè)省份、市區(qū)、城鎮(zhèn)以及鄉(xiāng)村之間出現(xiàn)發(fā)展是否均衡、影響程度大小以及物資配備問題等。

據(jù)此提出假設(shè)1：無論是在我國北方還是南方，數(shù)字普惠金融發(fā)展均能提升居民消費(fèi)水平。

近年來，我國經(jīng)濟(jì)增長中心南移、經(jīng)濟(jì)增速的格局表現(xiàn)為“南快北慢”，南北經(jīng)濟(jì)差距不斷擴(kuò)大。根據(jù)經(jīng)濟(jì)決定理論，經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度決定金融資源的積累和金融業(yè)的集聚。因此，這一新的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡將導(dǎo)致區(qū)域金融發(fā)展程度的差異。美國學(xué)者Pandilt認(rèn)為，金融集聚的結(jié)果表現(xiàn)為金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群，并形成金融中心。我國長三角金融圈和珠三角金融圈發(fā)揮的金融集聚效應(yīng)輻射了整個(gè)南方，為數(shù)字普惠金融創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。數(shù)字普惠金融的發(fā)源地是杭州，根據(jù)金融地理學(xué)理論，地理距離與信息不對稱的可能性成正比。因此，南方的數(shù)字普惠金融交易成本和風(fēng)險(xiǎn)要低于北方。另外，我國南北方居民由于所處地理位置的不同，存在著思維模式和風(fēng)俗習(xí)慣上的差異，這也導(dǎo)致了南北消費(fèi)觀念的差異。消費(fèi)觀念首先會(huì)影響消費(fèi)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而間接影響消費(fèi)水平。南北方居民金融素養(yǎng)的差異也會(huì)導(dǎo)致他們利用數(shù)字普惠金融提升自己消費(fèi)水平的積極性和效果。

據(jù)此提出假設(shè)2：數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南北方居民消費(fèi)水平的提升作用存在差異。

計(jì)量模型設(shè)定與變量說明

參照已有學(xué)者的做法，本文實(shí)證研究的主線是異質(zhì)性分析：首先進(jìn)行數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)水平影響的南北區(qū)域異質(zhì)性分析，即南北地區(qū)分組回歸。在此基礎(chǔ)上，分別對核心解釋變量和被解釋變量進(jìn)行異質(zhì)性分析。具體模型設(shè)計(jì)以及相關(guān)變量的詳細(xì)解釋說明如下：

為了研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國北方和南方居民消費(fèi)水平的影響，建立模型（1）作為基準(zhǔn)回歸方程：

該模型中，被解釋變量consum是居民消費(fèi)水平，核心解釋變量digitfin是數(shù)字普惠金融發(fā)展程度，Controls是控制變量集合。

為了研究數(shù)字普惠金融發(fā)展的三個(gè)維度，即數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度分別對我國北方和南方居民消費(fèi)水平的影響，分別建立模型（2）、模型（3）和模型（4）來進(jìn)行核心解釋變量結(jié)構(gòu)的異質(zhì)性分析：

模型（2）-（4）的被解釋變量及控制變量與模型（1）相同，而核心解釋變量分別是模型（1）的核心解釋變量數(shù)字普惠金融發(fā)展總指數(shù)的三個(gè)一級指標(biāo)：數(shù)字普惠金融發(fā)展覆蓋廣度指數(shù)cover、使用深度指數(shù)use和數(shù)字化程度指數(shù)digit。

為了研究數(shù)字普惠金融發(fā)展分別對我國南北方的城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)居民消費(fèi)水平的影響，建立模型（5）和模型（6），對被解釋變量進(jìn)行城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析：

將模型（1）的被解釋變量按照城鄉(xiāng)進(jìn)行分解，便得到了模型（5）和模型（6）的被解釋變量：城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平urbconsum和農(nóng)村居民消費(fèi)水平rurconsum這兩個(gè)模型的核心解釋變量和控制變量均與模型（1）相同。

上述模型中，變量的下標(biāo)i和t分別表示省份和時(shí)間，ε是隨機(jī)干擾項(xiàng)。為了增強(qiáng)數(shù)據(jù)平穩(wěn)性以及避免異方差，對上述模型中的被解釋變量、核心解釋變量以及控制變量中的居民收入水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度和外商投資水平均做對數(shù)化處理。在對上述模型進(jìn)行回歸時(shí)，將所有樣本按照省份劃分為北方和南方二組，進(jìn)行南北地區(qū)分組回歸。所有變量的定義及其描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

表1 主要變量的說明及描述性統(tǒng)計(jì)

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對于被解釋變量，學(xué)術(shù)界用來衡量居民消費(fèi)水平的指標(biāo)有多種，包括居民消費(fèi)水平指數(shù)與地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)之比、居民消費(fèi)支出與地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)之比、居民人均消費(fèi)支出與人均國內(nèi)總產(chǎn)值之比、居民消費(fèi)水平（元）、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、居民消費(fèi)支出（最終消費(fèi)支出=100）以及居民消費(fèi)支出（億元）與國內(nèi)生產(chǎn)總值（支出法）之比等。本研究采用居民消費(fèi)支出（億元）與國內(nèi)生產(chǎn)總值（支出法）之比，也有學(xué)者稱之為居民消費(fèi)率，能直接體現(xiàn)出居民消費(fèi)水平對經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的貢獻(xiàn)程度以及對內(nèi)循環(huán)的推動(dòng)力度。經(jīng)濟(jì)發(fā)展既是居民消費(fèi)水平提升的保障，又是數(shù)字普惠金融發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，將居民消費(fèi)支出除以國內(nèi)生產(chǎn)總值（支出法），能很好地避免核心解釋變量與被解釋變量之間的內(nèi)生性，增強(qiáng)模型的穩(wěn)健程度。

對于解釋變量，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心公布的數(shù)字普惠金融指數(shù)的時(shí)間范圍是2011-2018年?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性、科學(xué)性和時(shí)效性，避免新冠肺炎疫情沖擊數(shù)字普惠金融發(fā)展這一情況對時(shí)間序列數(shù)據(jù)平穩(wěn)性帶來的消極影響，本研究面板數(shù)據(jù)中也選擇2011-2018年31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的數(shù)字普惠金融指數(shù)（由于我國港澳臺(tái)地區(qū)數(shù)據(jù)缺失，故暫不予考慮）?？刂谱兞恐屑扔杏绊懢用裣M(fèi)水平的宏觀因素，例如人口老齡化程度、金融發(fā)展程度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和外商投資水平，又有影響居民消費(fèi)水平的微觀因素，例如居民收入水平、社會(huì)保障水平、就業(yè)水平、居民受教育程度和儲(chǔ)蓄水平，這有利于從宏微觀兩個(gè)角度把握數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)水平的提升作用。其余變量的數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計(jì)局、商務(wù)部、人力資源和社會(huì)保障部、中國人民銀行等，由EPS DATA數(shù)據(jù)平臺(tái)整理，所有缺失值均采用插值法進(jìn)行填充。

關(guān)于模型的內(nèi)生性問題，大部分已有文獻(xiàn)認(rèn)為數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)水平不存在雙向因果關(guān)系，具體表現(xiàn)在數(shù)字普惠金融會(huì)影響居民消費(fèi)水平，而居民消費(fèi)水平不會(huì)反作用于數(shù)字普惠金融的發(fā)展。另外，本研究所選擇的控制變量較多，并且回歸分析基于的是31個(gè)地區(qū)8年的面板數(shù)據(jù)。因此，下文的回歸分析能夠較好地消除內(nèi)生性問題對模型造成估計(jì)偏誤的影響。

實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

模型（1）的回歸結(jié)果如表2所示。這表明無論是在我國北方還是南方，數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)水平均具有顯著的提升作用，據(jù)此驗(yàn)證假設(shè)1。進(jìn)一步看，相比于北方，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南方居民消費(fèi)水平的提升作用更顯著。

表2 數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國居民消費(fèi)水平影響的南北地區(qū)分組回歸結(jié)果

注：、、分別代表在1%、5%、10%水平上顯著，圓括號內(nèi)數(shù)據(jù)為t統(tǒng)計(jì)量；下同。

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在控制變量中，無論是在我國北方還是南方，收入對居民消費(fèi)水平的影響均在1%的水平上顯著正相關(guān)?？赡艿脑蚴牵瑹o論在南方還是北方，居民可支配收入越多，就能更好地在滿足自身生存型消費(fèi)的基礎(chǔ)上利用數(shù)字普惠金融滿足發(fā)展型和享受型消費(fèi)，即收入可以通過改善居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)來提升消費(fèi)水平；在北方，社會(huì)保障能顯著提升居民消費(fèi)水平。無論是在南方還是北方，居民的受教育程度皆能顯著促進(jìn)其消費(fèi)水平，可能的原因是，居民受教育程度越高，金融素養(yǎng)越高，利用數(shù)字普惠金融促進(jìn)自身消費(fèi)水平的能力越強(qiáng)。金融發(fā)展程度和外商投資水平只對南方居民消費(fèi)水平具有顯著的促進(jìn)作用，可能的原因是南方經(jīng)濟(jì)比北方發(fā)達(dá)，沿海城市眾多，外商投資機(jī)會(huì)多且質(zhì)量高，加上上海這一金融中心產(chǎn)生的集聚效應(yīng)和輻射作用，為數(shù)字普惠金融的發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境，為其促進(jìn)居民消費(fèi)水平創(chuàng)造了條件。

（二）異質(zhì)性分析

模型（2）-（4）的回歸結(jié)果如表3所示，這表明數(shù)字普惠金融發(fā)展的這三個(gè)維度無論是對我國北方還是南方居民的消費(fèi)水平，皆具有顯著的促進(jìn)作用。進(jìn)一步看，數(shù)字普惠金融發(fā)展的數(shù)字化程度對我國南方居民消費(fèi)水平提升作用的顯著性水平是5%，對北方居民消費(fèi)水平提升作用的顯著性水平是10%，說明相較于北方，數(shù)字普惠金融發(fā)展的數(shù)字化程度對我國南方居民消費(fèi)水平的提升作用更顯著。在顯著性水平相同的情況下，南方數(shù)字普惠金融發(fā)展使用深度的回歸系數(shù)0.047高于北方，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展的使用深度對南方居民消費(fèi)水平的提升作用更強(qiáng)。各控制變量的回歸結(jié)果與前述基準(zhǔn)回歸的結(jié)果基本一致，其原因也可以從相同的角度進(jìn)行解釋，這也表明模型（1）的南北分組回歸結(jié)果基本可靠穩(wěn)健。

表3 數(shù)字普惠金融的結(jié)構(gòu)對我國南北方居民消費(fèi)水平影響的異質(zhì)性分析回歸結(jié)果

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模型（5）和模型（6）的回歸結(jié)果如表4所示，這表明無論是在北方還是南方，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國農(nóng)村居民消費(fèi)水平的提升作用都在1%的水平上顯著，而對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用不顯著?？赡艿脑蚴?，不同于“嫌貧愛富”的傳統(tǒng)金融，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對象便是處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低地區(qū)的弱勢群體，而我國城鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平普遍高于農(nóng)村，因此在農(nóng)村地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費(fèi)水平的提升作用會(huì)更明顯，城市居民的消費(fèi)水平受到數(shù)字普惠金融的刺激作用已飽和。進(jìn)一步看，在南方農(nóng)村，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為0.231，高于北方農(nóng)村數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)，由此可以看出，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南方農(nóng)村居民消費(fèi)水平的顯著提升作用強(qiáng)于北方。

表4 數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南北方居民消費(fèi)水平影響的城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析回歸結(jié)果

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控制變量中，在我國農(nóng)村和北方城鎮(zhèn)，社會(huì)保障能夠顯著促進(jìn)居民消費(fèi)水平，而在南方城鎮(zhèn)，社會(huì)保障卻顯著阻礙了居民消費(fèi)水平提升。金融發(fā)展程度和外商投資對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平的提升作用皆在1%的水平上顯著，而與農(nóng)村居民消費(fèi)水平顯著負(fù)相關(guān)。其余控制變量的回歸結(jié)果與前述基準(zhǔn)回歸結(jié)果以及對核心解釋變量的結(jié)構(gòu)進(jìn)行異質(zhì)性分析的回歸結(jié)果基本一致，其原因亦可從相似角度進(jìn)行解釋。

綜上，無論是從基準(zhǔn)回歸模型，還是從對核心解釋變量的結(jié)構(gòu)進(jìn)行的異質(zhì)性分析，或者對被解釋變量所做的城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析的回歸結(jié)果中都可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南方居民消費(fèi)水平的提升作用在顯著性水平和強(qiáng)度上的表現(xiàn)都優(yōu)于北方，據(jù)此驗(yàn)證假設(shè)2?？赡艿脑蚴牵菏紫?，上海作為金融中心之一，對南方各省市產(chǎn)生了較強(qiáng)的金融輻射和集聚效應(yīng)，聯(lián)動(dòng)杭州這一數(shù)字普惠金融的發(fā)祥地，創(chuàng)造了良好的數(shù)字普惠金融發(fā)展環(huán)境，提升了居民的金融素養(yǎng)，使得南方居民使用支付寶的頻率和深度增加，購買余額寶或使用互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸的可能性以及互聯(lián)網(wǎng)投資理財(cái)?shù)膮⑴c度增強(qiáng)，便捷了自身消費(fèi)，提升了消費(fèi)水平；另外，我國南方農(nóng)村金融環(huán)境發(fā)展較為良好和積極，具有較廣泛的投資機(jī)會(huì)，城鄉(xiāng)結(jié)合協(xié)調(diào)發(fā)展較好，農(nóng)村發(fā)展能力和可投資性比北方農(nóng)村高，所以數(shù)字普惠金融對南方農(nóng)村居民消費(fèi)水平的提升作用也更強(qiáng)。其次，從南北的消費(fèi)觀念來看，南方居民注重享受資料消費(fèi)，善于借助新興發(fā)展的金融創(chuàng)新產(chǎn)品等來提升自己消費(fèi)的“精致程度”，北方居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)較強(qiáng)，在消費(fèi)方面更為保守，較少在為促進(jìn)自己消費(fèi)的手段上花心思。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

數(shù)字普惠金融的使用深度包括支付服務(wù)深度和保險(xiǎn)服務(wù)深度等，這兩者也能較好地衡量數(shù)字普惠金融的發(fā)展。因此，將基準(zhǔn)回歸模型（1）中的核心解釋變量分別替換成數(shù)字普惠金融支付指數(shù)和保險(xiǎn)指數(shù)并進(jìn)行南北地區(qū)分組回歸，所得結(jié)果如表5所示。與表2進(jìn)行比較后發(fā)現(xiàn)，從核心解釋變量來看，數(shù)字普惠金融支付業(yè)務(wù)深度和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)深度對居民消費(fèi)水平均具有顯著的提升作用，且在我國南方，這一作用的強(qiáng)度和顯著性水平都要高于北方，這與基準(zhǔn)回歸模型（1）的結(jié)果一致；控制變量在南北地區(qū)分組中回歸系數(shù)的大小關(guān)系和顯著性水平的高低關(guān)系也與模型（1）的回歸結(jié)果基本一致。

表5 替換核心解釋變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

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另外，考慮到本研究的模型中存在遺漏宏觀、中觀和微觀各層面影響居民消費(fèi)水平因素的可能性，在模型（1）的基礎(chǔ)上加入網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施普及程度、高技術(shù)企業(yè)盈利水平以及全社會(huì)固定資產(chǎn)投資建設(shè)三個(gè)變量，分別用互聯(lián)網(wǎng)普及率、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)利潤總額和全社會(huì)固定資產(chǎn)投資建設(shè)總額進(jìn)行衡量，并進(jìn)行南北地區(qū)分組回歸?；貧w結(jié)果如表6所示，從中可以看出，數(shù)字普惠金融發(fā)展仍能顯著促進(jìn)南北方居民消費(fèi)水平。

表6 加入遺漏變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)回歸結(jié)果

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除了替換核心解釋變量和加入遺漏變量這兩種方法，還對所有數(shù)據(jù)進(jìn)行上下1%的縮尾處理，核心解釋變量的回歸系數(shù)仍然顯著為正，說明本研究的計(jì)量模型和回歸結(jié)果具有較高的可靠性和穩(wěn)健性。

結(jié)論及政策建議

本文選取2011-2018年我國31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的面板數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國北方和南方居民消費(fèi)水平影響的差異。進(jìn)行南北地區(qū)的分組回歸后發(fā)現(xiàn)，無論是在我國北方還是在南方，數(shù)字普惠金融發(fā)展皆能顯著促進(jìn)居民消費(fèi)水平，該提升作用在南方更為顯著。在該分組回歸的基礎(chǔ)上，又進(jìn)一步對核心解釋變量的結(jié)構(gòu)進(jìn)行了異質(zhì)性分析以及對被解釋變量進(jìn)行了城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析。對數(shù)字普惠金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行異質(zhì)性分析，即研究數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度這三個(gè)維度，分別對我國南北方居民消費(fèi)水平的影響，結(jié)果表明：南方數(shù)字普惠金融的使用深度對居民消費(fèi)水平的提升作用強(qiáng)于北方，數(shù)字普惠金融的數(shù)字化程度對居民消費(fèi)水平的提升作用顯著于北方。對居民消費(fèi)水平進(jìn)行城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析，即研究數(shù)字普惠金融發(fā)展分別對我國南北方城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民消費(fèi)水平的影響，結(jié)果表明：無論是在南方還是北方，數(shù)字普惠金融發(fā)展對城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用均不顯著，而對農(nóng)村居民消費(fèi)水平的促進(jìn)作用皆顯著，其中，我國南方農(nóng)村居民消費(fèi)水平受到數(shù)字普惠金融發(fā)展的提升作用強(qiáng)于北方。

在雙循環(huán)的新發(fā)展格局下，消費(fèi)作為國內(nèi)大循環(huán)的主動(dòng)力，對經(jīng)濟(jì)發(fā)揮的基礎(chǔ)性作用越來越強(qiáng)。為了通過發(fā)展數(shù)字普惠金融，提升南北方居民消費(fèi)水平，縮小南北經(jīng)濟(jì)差距，從整體上提升經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的程度，基于上述研究結(jié)果，提出以下建議：

第一，北方應(yīng)該利用現(xiàn)有的工業(yè)基礎(chǔ)提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，積極融入“京津冀”協(xié)同發(fā)展經(jīng)濟(jì)帶，在注重區(qū)域內(nèi)部協(xié)作與分工效率的同時(shí)也要注重南北交流與金融要素流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)南北差異互補(bǔ)，促進(jìn)南北經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展，不斷抑制南北經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距擴(kuò)大的現(xiàn)象，緩解南北經(jīng)濟(jì)分化，為我國數(shù)字普惠金融發(fā)展創(chuàng)造同樣良好的環(huán)境，提供同等水平的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，為消費(fèi)水平的提升提供同等的物質(zhì)保障。

第二，因地制宜發(fā)展數(shù)字普惠金融，突出南北特色。根據(jù)南北區(qū)域各自優(yōu)勢，明確相應(yīng)的金融發(fā)展定位，探索相匹配的數(shù)字普惠金融發(fā)展模式，結(jié)合當(dāng)?shù)刭Y源整合特色產(chǎn)業(yè)，運(yùn)用數(shù)字技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在數(shù)字普惠金融發(fā)展較強(qiáng)的南方，堅(jiān)持縱向發(fā)展，拓展使用深度，提高產(chǎn)品附加值，通過加強(qiáng)資金的流動(dòng)性等金融業(yè)務(wù)刺激居民的消費(fèi)。在數(shù)字普惠金融發(fā)展較弱的北方，堅(jiān)持橫向發(fā)展，提高數(shù)字普惠金融覆蓋度，降低業(yè)務(wù)成本，建立基本的金融體系，促進(jìn)居民消費(fèi)。

第三，普惠金融要在尊重南北方居民理解新興金融服務(wù)產(chǎn)品的思維模式和消費(fèi)偏好等的基礎(chǔ)上進(jìn)行數(shù)字化和技術(shù)升級。因?yàn)橐虻赜?、年齡、性別不同而產(chǎn)生的觀念上的差異是難以在短期內(nèi)改變的，也不具備改變的必要性。例如，尊重南北方居民使用支付寶、花唄、余額寶及用其綁定銀行卡的習(xí)慣及偏好等。為此，要研究不同地區(qū)的用戶習(xí)慣，采用不同的數(shù)字普惠金融手段，最大程度地滿足用戶的需求，提高適用程度。在此基礎(chǔ)上深入研究北方居民對數(shù)字普惠金融的認(rèn)知，提高金融素養(yǎng)，增強(qiáng)其清晰識別金融市場中金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益的能力，制作符合北方居民消費(fèi)習(xí)慣的金融模式，提高數(shù)字普惠金融在北方的覆蓋廣度。

第四，通過制定與數(shù)字普惠金融相關(guān)的優(yōu)惠政策，加大推廣力度，適當(dāng)改變財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，為數(shù)字普惠金融發(fā)展提供良好的宏觀環(huán)境。完善數(shù)字普惠金融監(jiān)管機(jī)制和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，健全相關(guān)業(yè)務(wù)操作規(guī)范，查補(bǔ)數(shù)字化建設(shè)漏洞，保障消費(fèi)者的信息財(cái)產(chǎn)安全，增強(qiáng)數(shù)字普惠金融公信力。建立和維護(hù)良好的金融服務(wù)，數(shù)字金融服務(wù)已經(jīng)滲透到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)，消費(fèi)環(huán)節(jié)的金融服務(wù)更是不可或缺。

第五，改善我國北方的農(nóng)村金融環(huán)境，提高農(nóng)村金融市場效率，發(fā)掘最適合北方農(nóng)村的發(fā)展模式和方法，不斷拓寬普惠金融發(fā)展渠道，尋找投資機(jī)遇。適當(dāng)減緩城鎮(zhèn)化進(jìn)程的速度，城市拉動(dòng)農(nóng)村共同推進(jìn)普惠金融，加大數(shù)字普惠金融對居民消費(fèi)的刺激力度。同時(shí)，數(shù)字普惠金融發(fā)展與居民可支配收入提高雙管齊下。在改變居民消費(fèi)方式的同時(shí)不能忽略促進(jìn)居民消費(fèi)的根本動(dòng)力是可支配收入的提高。