一、引 言

處置僵尸企業(yè)是中國產業(yè)升級和供給側改革中亟待解決的難題之一。產業(yè)升級必然伴隨新興產業(yè)的興起及夕陽產業(yè)的衰退，這一過程中包含著大量的企業(yè)進入和退出。然而，由于政企“合謀”、銀行規(guī)避不良貸款等多種原因，部分本應退出市場的低效率企業(yè)靠外部“輸血”繼續(xù)存在于市場中

，最終形成“僵而不死”的僵尸企業(yè)。大量研究指出僵尸企業(yè)對一國經濟發(fā)展存在諸多的負面影響。例如，Ahearne和Shinada(2005)認為僵尸企業(yè)的存在是導致日本經濟停滯的原因之一

；Shen和Chen(2017)發(fā)現僵尸企業(yè)導致中國產能過剩并通過排擠效應惡化了這一情況

；Andrews和Petroulakis(2019)通過使用歐洲11國數據發(fā)現僵尸企業(yè)的增加導致市場擁擠并抑制高生產率企業(yè)的增長

。因此，僵尸企業(yè)問題不容忽視，加速僵尸企業(yè)出清有利于促進企業(yè)實現正常的進入/退出，釋放經濟資源，重新煥發(fā)市場經濟活力，促進產業(yè)升級。國家層面也逐漸注意到僵尸企業(yè)的危害性。自2013年起，僵尸企業(yè)開始在政府會議中屢被提及，在此背景下研究如何抑制僵尸企業(yè)的形成及促進僵尸企業(yè)出清具有重要的現實意義。

對式(7)和(8)依次求p和q的偏導數得到雅可比矩陣，通過對復制動態(tài)方程的分析，復制動態(tài)方程的平衡點就是(漸進)局穩(wěn)定的，該平衡點即為演化穩(wěn)定策略，可知存在以下五種情況:

同時，國有企業(yè)是國民經濟發(fā)展的中堅力量，為我國經濟建設做出了巨大貢獻，但也存在一些“疑難雜癥”。例如，委托-代理問題、政企不分家等導致國有企業(yè)在一定程度上缺乏競爭力及創(chuàng)新精神，但同時它又能獲得較多的資源，從而阻礙了行業(yè)的資源配置。相比于其他所有制性質的企業(yè)，國有企業(yè)在國民經濟及就業(yè)中往往扮演著更為重要的角色，在面臨倒閉、資不抵債時更易獲得國家及銀行“輸血”，致使其更難以及時退出市場，進而成為僵尸企業(yè)。雖然在各種所有制形式的企業(yè)中都存在僵尸企業(yè)，但國有企業(yè)中僵尸企業(yè)占比最高

，因而重點考察國有僵尸企業(yè)的問題更具重要意義。此外，為克服國有企業(yè)存在的弊端，政府不斷出臺相關政策以促進國企改革，提高國有經濟的競爭力。其中，一個重要舉措為2003年4月6日成立國務院國有資產監(jiān)督管理委員會(即“國資委”)，使國企改革邁入了新階段。國資委的成立旨在通過指導推進國企改革和重組、對監(jiān)管企業(yè)進行業(yè)績考核等手段使國企資產保值增值。在此之前，國有企業(yè)由多個部門共同監(jiān)督管理，存在權責不清、管理混亂低效等問題，國有資產保值增值的責任難以落實

。那么，一個自然的問題是：國資委成立帶來的外部監(jiān)管的增強究竟產生了怎樣的經濟效益呢？本文使用2000—2007年企業(yè)層面微觀數據，從僵尸企業(yè)的視角出發(fā)，考察外部監(jiān)管增強對國有企業(yè)和行業(yè)資源配置的影響，可能的邊際貢獻如下：

第一，拓展如何依靠非市場機制促進國有僵尸企業(yè)出清的研究。本文重點關注國有僵尸企業(yè)，全面分析外部監(jiān)管在國有僵尸企業(yè)處置中的作用。鑒于國有企業(yè)關系國計民生，通常需向市場提供公共品，兼顧維護社會穩(wěn)定，具有一定的公益性質，利潤最大化往往不是其最終目標，因而完全依靠市場機制完成國有僵尸企業(yè)的出清可能并不適用于所有國有企業(yè)，外部監(jiān)管作為一種非市場方式能否彌補市場機制在國有企業(yè)中的缺失、抑制僵尸企業(yè)的形成呢？下文對此展開實證檢驗，目前鮮有文章從該角度研究僵尸企業(yè)的出清問題。另外，首次探討外部監(jiān)管是否通過提高國有企業(yè)所有制改革成效進一步抑制了僵尸企業(yè)的形成，從而識別僵尸企業(yè)處置中市場機制與非市場機制的疊加作用。

第二，延伸國企改革如何促進資源優(yōu)化配置的研究。僵尸企業(yè)自身幾乎沒有創(chuàng)收能力，但憑借一些非經濟因素仍能得到補貼或貸款，擠占了正常企業(yè)的資源，使社會經濟資源流向低效率的經濟主體而形成資源錯配。本文進一步考察國資委成立帶來的外部監(jiān)管增強是否通過減少國有僵尸企業(yè)降低了資源錯配程度，發(fā)現這一渠道是成立的且外部監(jiān)管主要通過減少國有僵尸企業(yè)來促進企業(yè)間的資源再配置，對深化國有企業(yè)改革、促進僵尸企業(yè)出清以優(yōu)化市場資源配置具有一定的參考意義。

二、相關文獻綜述和機制分析

(一)相關文獻綜述

與本文直接相關的文獻有兩類：一類是關于僵尸企業(yè)處置的研究；另一類是關于國企改革績效的研究。

H

：國資委成立帶來的外部監(jiān)管可能通過提高企業(yè)資產收益率、生產率、創(chuàng)新能力及實際支付利息和減少理論支付最小利息來降低國有企業(yè)成為僵尸企業(yè)的概率。

2.關于國企改革績效的研究。大多數文獻集中于對國有企業(yè)所有制改革的研究上，與本文最為接近的是方明月和孫鯤鵬(2019)的研究，他們發(fā)現混合所有制改革有利于僵尸企業(yè)“治愈”

。目前，關于國有企業(yè)所有制改革成效的文獻已較為充分，但國企改革是一項龐大的系統(tǒng)工程，國企改制只是其中的一部分，且這一政策不可能覆蓋所有類型的國企。此外，國企改制中也存在不少的問題(如國有資產流失嚴重等)。2003年，國資委的成立使國企改革進入一個新的階段，目前對這一改革成效的研究還不充分。盛丹和劉燦雷(2016)、劉燦雷等(2020)發(fā)現國資委成立帶來的外部監(jiān)管增強改善了國企經營績效，提升了國企改制成效并促進國有企業(yè)的創(chuàng)新水平

?；诖耍疚倪M一步考察國資委成立對僵尸企業(yè)處置及行業(yè)資源配置的影響。

(二)機制分析

1.企業(yè)經營表現。這里，僵尸企業(yè)主要指已停產、半停產、資不抵債或一直處于虧損狀態(tài)卻依靠國家補貼或銀行貸款繼續(xù)經營的企業(yè)。可見，僵尸企業(yè)的一大特點是經營績效不佳，在現有僵尸企業(yè)的處置方法中，通過提高僵尸企業(yè)經濟績效而使其復活不失為一條有效路徑。一般來說，企業(yè)資產收益率提高時，表明企業(yè)具有更強的創(chuàng)收能力，其對政府補貼和銀行貸款的依賴程度大大降低，進而成為僵尸企業(yè)的概率也下降。同時，國資委的成立通過加強監(jiān)管促使政企分家，以促進國有企業(yè)的資產保值增值，因而該舉措可能導致企業(yè)資產收益率提高。事實上，盛丹和劉燦雷(2016)發(fā)現國資委成立確實對企業(yè)利潤和規(guī)模具有改善作用

。據此，我們認為國資委的成立可能通過提高企業(yè)資產收益率來降低國有企業(yè)成為僵尸企業(yè)的概率。此外，現有研究指出國資委成立對國有企業(yè)生產率和創(chuàng)新能力具有改善作用

，而企業(yè)生產率和創(chuàng)新能力的增強是提高企業(yè)經濟活力和競爭力的關鍵渠道。當企業(yè)競爭力提升時，僵尸企業(yè)可能起死回生或促使原本即將成為僵尸企業(yè)的企業(yè)重新調整后又回到正常企業(yè)的軌道

。

根據Caballero等(2008)的研究，若企業(yè)實際支付利息低于按市場利率計算的理論最小利息時，則認為該企業(yè)獲得了銀行的利率優(yōu)惠并被識別為僵尸企業(yè)

。依此識別方法，企業(yè)實際支付利息增加或理論支付最小利息減少，該企業(yè)成為僵尸企業(yè)的概率將下降。國資委的成立通過加強清產核資、政企分家和業(yè)績考核等外部監(jiān)管使國企運營更加規(guī)范化和市場化，銀行在此背景下對國有企業(yè)(或面臨改制的國有企業(yè))予以信貸優(yōu)惠時不確定性將增加，可能有選擇地進行信貸優(yōu)惠或減少對部分國有企業(yè)的信貸優(yōu)惠，從而增加國有企業(yè)的利息支出。因此，我們預期國資委的成立可能通過增加企業(yè)實際支付利息或減少理論支付最小利息來降低國有企業(yè)成為僵尸企業(yè)的概率。

老四的離去讓我緊張起來?？諝庵猩l(fā)著冷颼颼、陰森森的氣息，把我們留給艾瑞克，就像把一群小孩留給一個整天磨刀霍霍的保姆看著一樣。

1.關于僵尸企業(yè)處置的研究。Fukuda和Nakamura(2011)根據日本數據分析僵尸企業(yè)的復活問題，發(fā)現縮減僵尸企業(yè)的雇員及出賣其固定資產有利于促進僵尸企業(yè)復活

。蔣靈多和陸毅(2017)通過中國數據發(fā)現最低工資標準的實施抑制了僵尸企業(yè)的形成

。Borio和Hofmann(2017)認為歷次經濟周期后利息的下降可能降低了僵尸企業(yè)重組和退出的財務壓力

。蔣靈多等(2018)通過實證分析發(fā)現外資管制放松有利于降低行業(yè)中僵尸企業(yè)的比例

。盧樹立和何振(2019)發(fā)現金融市場扭曲促進了僵尸企業(yè)的形成

。范子英和王倩(2019)發(fā)現來自上級政府的轉移支付降低了補貼的效率，從而增加企業(yè)僵尸化的概率

。黃雨秀(2019)使用上市公司的省級面板數據，從政府管制的視角考察地方國資委設立對僵尸企業(yè)的影響，發(fā)現地方國資委的設立促進了上市公司中僵尸企業(yè)的形成

。

2.僵尸企業(yè)的動態(tài)變化。從動態(tài)視角看，減少僵尸企業(yè)可從兩個維度著手：一是減少新僵尸企業(yè)的形成；二是加快現有僵尸企業(yè)的處置。其中，處置現有僵尸企業(yè)包括促進現有僵尸企業(yè)復活和退出。綜上，國資委成立帶來的外部監(jiān)管可能會改善國有企業(yè)的表現，提高企業(yè)的競爭力，因而我們預期外部監(jiān)管能抑制新僵尸企業(yè)的形成。同樣地，對于現有僵尸企業(yè)，外部監(jiān)管將促進其競爭力增強，企業(yè)逐漸盈利并與其他企業(yè)展開競爭，逐步擺脫銀行“輸血”的局面，最終實現復活而變?yōu)檎Ｆ髽I(yè)。此外，外部監(jiān)管有利于政企分家，規(guī)范企業(yè)市場化經營，從而減少銀行及政府對僵尸企業(yè)的補貼，以促進資不抵債的僵尸企業(yè)退出市場。

H

：國資委成立帶來的外部監(jiān)管可能通過抑制新僵尸企業(yè)的形成及促進現有僵尸企業(yè)復活或退出來減少國有僵尸企業(yè)。

3.國企改制。早在20世紀90年代，我國已開始推行國有企業(yè)所有制改革，通過國有企業(yè)改為混合所有制企業(yè)或民營企業(yè)等非國有形式企業(yè)來增強企業(yè)活力，以改善企業(yè)經營績效。目前，已有大量研究發(fā)現國企改制確實促進了企業(yè)經營績效的提升并提高了資源配置效率

。鑒于此，我們預期國企改制可能煥發(fā)了企業(yè)經濟活力，從而抑制僵尸企業(yè)的形成。另外，盛丹和劉燦雷(2016)發(fā)現外部監(jiān)管確實提高了國企改制成效

。因此，我們預期外部監(jiān)管通過作用于國企改制來抑制僵尸企業(yè)的形成。

“巴洛克”是一種代表歐洲文化的典型藝術風格，追求宏偉、奔放、夸張的效果，而巴洛克音樂的特色便是“速度與激情”！維瓦爾第是當時意大利巴洛克音樂的“高產大戶”，他一生創(chuàng)作過六百多首作品，其中最出名、最有新意的就是《四季》。維瓦爾第給《四季》中的每首協(xié)奏曲都單獨取了名字，分別是《春》《夏》《秋》《冬》，這就是最早的“標題音樂”。相傳他還巧妙地為每首作品配上了唯美的十四行詩，這也是之前的音樂家沒做過的（至于那詩到底是不是他本人寫的，就無從知曉了）。

H

：國資委成立帶來的外部監(jiān)管通過提高國有企業(yè)所有制改革成效來降低國有企業(yè)成為僵尸企業(yè)的概率。

CYP2C9基因多態(tài)性對非甾體抗炎藥代謝及其消化道出血的影響……………………… 韓俊萍，李嘉琪，吳躍章，等（1·35）

三、模型設定、變量選擇與數據說明

(一)模型設定

本文采用倍差法，以國資委成立作為準自然實驗，考察外部監(jiān)管對僵尸企業(yè)形成的影響，并構建如下的基準倍差法模型

參考蔣靈多和陸毅(2017)的做法，在基準回歸中使用線性回歸方法進行考察，在穩(wěn)健性檢驗中又進行了一組非線性回歸。

：

=

+

×

+

+

+

+

眾所周知，僵尸企業(yè)通常效率低下、創(chuàng)收能力微弱，往往通過銀行信貸和政府補貼“茍活”，但這一生存方式擠占了正常企業(yè)本應擁有的社會資源，從而造成資源錯配

，不利于激活市場經濟。同時，現有研究也發(fā)現國有企業(yè)是我國制造業(yè)企業(yè)資源錯配的主要原因之一，但在2004年之后國有企業(yè)的生產率有所提升，資源錯配程度下降。聶輝華和賈瑞雪(2011)指出這一現象產生的原因可能與我國大部分地區(qū)成立了國資委有關

。那么，國資委的成立是否通過減少國有僵尸企業(yè)而優(yōu)化了資源配置？接下來，我們詳細考察此問題。

(1)

其中，

、

分別表示企業(yè)和年份；

表示企業(yè)是否為僵尸企業(yè)的虛擬變量，若企業(yè)

在

期是僵尸企業(yè)，則

取值為1，否則取值為0；

為處理組的虛擬變量，與盛丹和劉燦雷(2016)的做法類似，

=1表示國有企業(yè)(為處理組)，

=0表示外資企業(yè)(為參照組)。其中，國有注冊資本金占比不低于50

和企業(yè)控股類型為國有的企業(yè)定義為國有企業(yè)，外商資本金占比不低于50

的企業(yè)定義為外資企業(yè)

。

為外部監(jiān)管的虛擬變量，國資委成立之后(即2003年之后的年份)，我們選取

=1，否則取值為0。估計系數

是我們關注的焦點，所有估計結果的標準誤差均在企業(yè)層面進行聚類調整。關于控制變量集合

：企業(yè)生產率(

)，使用OP法測算得到；企業(yè)規(guī)模(

)，采用企業(yè)銷售額并取對數，企業(yè)銷售額以1997年為基期平減工業(yè)品出廠價格指數得到；企業(yè)年齡(

)，以當年年份與企業(yè)開業(yè)年份的差衡量；企業(yè)資本密集度(

)，采用固定資產與從業(yè)人員年平均人數的比值并取對數，以1997年為基期的固定資產投資價格指數對固定資產進行平減處理；企業(yè)負債率(

)，以企業(yè)負債與資產總額的比值衡量；企業(yè)利潤率(

)，采用企業(yè)利潤與銷售額的比值；企業(yè)是否出口(

)，當企業(yè)出口時，

取值為1，否則取值為0。

和

分別表示企業(yè)和年份層面的固定效應，

表示隨機擾動項。

(二)僵尸企業(yè)的識別

當前，關于僵尸企業(yè)的識別方法主要包括CHK法、FN-CHK法及FN-CHK修正方法三類。在基準回歸中，本文主要借鑒唐語嫣等(2017)的做法來識別僵尸企業(yè)并構造變量

具體的計算公式詳見唐語嫣等(2017)的研究，限于篇幅，此處不再展示，作者備索。

?？紤]到穩(wěn)健性的需要，我們分別使用下述3種方法識別僵尸企業(yè)。根據唐語嫣等(2017)的僵尸企業(yè)識別方法構造變量

時，其中的利潤總額可能包含政府補貼等非經營性收入，而實際利潤可能為負，從而將一部分僵尸企業(yè)識別為非僵尸企業(yè)

。與唐語嫣等(2017)的穩(wěn)健性做法一致，我們使用營業(yè)利潤代替利潤總額再次識別僵尸企業(yè)，得到的僵尸企業(yè)記為

。參考王永欽等(2018)的方法，識別后得到的僵尸企業(yè)記為

。另外，基于構造

中僵尸企業(yè)的識別方法，我們根據聶輝華(2016)的動態(tài)識別法對其進行修正，認為只有連續(xù)兩年被識別為僵尸企業(yè)的企業(yè)才被最終認定為僵尸企業(yè)并記為

。

這樣一來，你的上司會認真地考慮剛才給你下達的任務或要求的合理性。你與上司的溝通就會融洽許多，緊接著接下來的工作會容易很多，讓老板也明白了你的難處，做得不好也不會怪你，做好了對你更加贊賞。

(三)數據說明

=

+

+

×

+

+

+

+

四、基本估計結果

(一)基準回歸結果

我們根據模型(1)考察對國有企業(yè)的外部監(jiān)管增強是否抑制了僵尸企業(yè)的形成(結果見表1所示)。(1)列為僅控制企業(yè)和年份固定效應而未加入其他控制變量的結果，交互項

×

的系數顯著為負。(2)、(3)列為分別加入部分控制變量的結果，

×

的系數依然顯著為負。(4)列加入了所有控制變量，

×

的系數在1

的水平上顯著為負，表明增強對國有企業(yè)的外部監(jiān)管確實抑制了僵尸企業(yè)的形成，且該結論不隨計量模型的改變而改變。

(二)穩(wěn)健性檢驗

為進一步驗證基準回歸結果的可靠性，本文使用多種方法進行穩(wěn)健性檢驗。其一，參考蔣靈多和陸毅(2017)的做法，我們使用2000—2003年的樣本并以∑

×

代替模型(1)中的

×

進行回歸(

為一系列年份虛擬變量)

。結果表明，

×

的回歸系數都不顯著，驗證了平行趨勢的成立。其二，根據Lu和Yu(2015)的做法，在模型(1)中加入

×

以檢驗企業(yè)是否具有預期效應(

表示是否為2003年)

。結果顯示，該項并不顯著，表明預期效應并不存在。其三，依照Li等(2016)的做法，我們將處理組與參照組的選擇改為隨機

，構造新的核心解釋變量再次進行回歸，并將這一隨機過程重復500次，從而得到反事實估計系數的分布狀況。反事實系數分布圖顯示，反事實估計系數基本分布在0值附近，該安慰劑檢驗依然支持本文的基本結論。其四，在基準回歸模型中加入行業(yè)層面的關稅水平和外資企業(yè)數目，以控制貿易自由化和2002年外資管制放開政策的影響，發(fā)現其他政策沖擊并不影響本文的基本結論。其五，我們把基準回歸中的多期倍差法替換為僅使用2003和2005年兩期樣本下的兩期倍差法進行估計，本文的基本結論依然成立。其六，鑒于因變量為虛擬變量，我們還使用xtlogit模型進行一組估計，結果亦與基準回歸一致。其七，更換僵尸企業(yè)的識別方法，使用上文構造的

、

和

進行估計，發(fā)現結論依然穩(wěn)健。最后，我們將基準回歸中的參照組由外資企業(yè)替換為私營企業(yè)進行一組估計，發(fā)現結果依然支持本文的基本結論

。

(三)影響渠道檢驗

以上研究，我們僅考察外部監(jiān)管對僵尸企業(yè)的平均影響效應，并沒有考慮上述影響在不同樣本之間的差異。接下來，我們分別從行業(yè)和地區(qū)的視角進行探討。

=

+

×

+

+

+

+

(2)

其中，

表示一系列渠道變量(即企業(yè)經營表現)：資產收益率(

)，以營業(yè)利潤與固定資產總額的比值衡量；勞動生產率(

)，采用企業(yè)總產出與從業(yè)人員年平均人數的比值并取對數；資本生產率(

)，采用企業(yè)總產出與固定資產的比值并取對數；企業(yè)創(chuàng)新能力(

)，采用新產品產值并取對數；企業(yè)實際支付利息(

)，采用企業(yè)利息支出并取對數

；理論支付最小利息(

)，采用僵尸企業(yè)識別中估算的利息支出減去估算的利息收入的差值并取對數。其他的變量同前，此處及下文不再贅述。表2的回歸結果顯示，外部監(jiān)管顯著增加了國企的資產收益率、勞動生產率、資本生產率、創(chuàng)新能力、實際支付利息及理論支付最小利息，但外部監(jiān)管對理論支付最小利息的影響不符合預期。

根據中介效應模型的設置，第二步是對模型(3)進行回歸：

本文實證分析中使用2000—2007年的工業(yè)企業(yè)數據庫。該數據來自國家統(tǒng)計局的工業(yè)企業(yè)統(tǒng)計數據庫，由主營業(yè)務收入大于或等于500萬元的非國有企業(yè)和所有國有企業(yè)組成?？紤]到2002年頒布新的《國民經濟行業(yè)分類》并于2003年正式實施，為統(tǒng)一口徑，我們依照新的行業(yè)標準對2000—2002年企業(yè)的行業(yè)代碼重新進行調整并對異常值予以處理。為更準確地識別跨年份的同一家企業(yè)，我們根據Brandt等(2012)的做法構建面板數據

。為免除1998—2000年國企經歷的“三年脫困”政策及2008年國際金融危機的干擾，我們最終選擇2000—2007年的數據。

(3)

這里，λ是我們主要關注的系數。表3的回歸結果顯示，企業(yè)資產收益率、勞動生產率、資本生產率、創(chuàng)新能力及實際支付利息的提高均有助于抑制僵尸企業(yè)的形成，而理論支付最小利息越低，企業(yè)成為僵尸企業(yè)的概率越低?？梢姡獠勘O(jiān)管確實通過提高國有企業(yè)資產收益率、勞動生產率、資本生產率、創(chuàng)新能力及實際支付利息抑制了僵尸企業(yè)的形成。

2.檢驗H

。本文建立如下的計量模型，以考察外部監(jiān)管是否通過抑制新僵尸企業(yè)形成、促進現有僵尸企業(yè)復活或退出來減少僵尸企業(yè)數量：

=

+

×

+

+

+

+

(4)

其中，因變量

分別表示該企業(yè)是否為新僵尸企業(yè)虛擬變量(

)、僵尸企業(yè)是否復活虛擬變量(

)和僵尸企業(yè)是否退出虛擬變量(

)。新僵尸企業(yè)定義為上一期是正常企業(yè)、本期變?yōu)榻┦髽I(yè)的企業(yè)。若企業(yè)在上一期為僵尸企業(yè)，而本期變?yōu)榉墙┦髽I(yè)，則認為該僵尸企業(yè)復活；若企業(yè)本期為僵尸企業(yè)，下一期不存在了，則認為該僵尸企業(yè)退出。在考察僵尸企業(yè)復活和退出時，我們僅保留企業(yè)首次成為僵尸企業(yè)及之后的樣本

。表4的3列結果顯示，外部監(jiān)管確實顯著抑制了新僵尸企業(yè)的形成，促進了現有僵尸企業(yè)的復活及退出。

3.檢驗H

。我們建立如下的模型(5)，以考察國有企業(yè)改制是否抑制僵尸企業(yè)的形成：

=

+

×

+

+

+

+

肖成英(1979-)，女，碩士，講師，主要研究方向為非線性泛函分析和數學教育。E-mail:77361944@qq.com

(5)

其中，

表示國有企業(yè)

在觀察期內是否經歷了改制(即國有企業(yè)變?yōu)槠渌兄破髽I(yè))，若經歷了改制，則

取值為1，否則取值為0；

表示是否在改制之后，若在改制之后，則

取值為1，否則取值為0。

參考盛丹和劉燦雷(2016)的做法，按照外部監(jiān)管實施的時間，我們將國有企業(yè)改制分為外部監(jiān)管實施之前(2000—2003年)及之后(2004—2007年)兩組樣本

，分別對模型(5)進行回歸并得到監(jiān)管實施之前國企改制的系數

和監(jiān)管實施之后國企改制的系數

。比較這兩個系數的大小，若后者的絕對值大于前者，表示監(jiān)管實施之后國企改制抑制僵尸企業(yè)的作用超過沒有監(jiān)管的情形，即驗證外部監(jiān)管確實通過作用于國企改制進一步抑制了僵尸企業(yè)的形成。借鑒Bai等(2009)的做法，我們保留觀察期內至少出現3次且第一年為國有企業(yè)的樣本

。由于國企改制是一個循序漸近的過程，且在改制中遵循“抓大放小”的原則，因而改制不是隨機決定的

。鑒于此，本文基于傾向得分匹配進行雙重差分。在匹配中，使用最近鄰居1∶3的匹配方法逐年進行傾向得分匹配，為處理組找到一個合適的參照組。匹配結果通過平衡性檢驗，并以傾向得分值為權重進行雙重差分。

本文所用《物權法》為現行有效的中文文本,三個英文譯本分別取自全國人大英文版網站[8](Westlaw數據庫的版本與之相同)、北大法寶數據庫[9]以及威科先行法律法規(guī)數據庫[10]。這四個文本分別重命名為s、t1、t2和t3?；诖掼础吨袊尚g語特點及相關問題分析》[11]一文中的法律術語研究成果,筆者利用軟件CorpusWordParser、Antconc和CUC_Paraconc處理數據加以人工篩選,可保證術語篩選結果的信度及效度。

(四)異質性考察

1.檢驗H

。我們使用中介效應模型進行渠道檢驗，第一步是對模型(2)展開估計：

2

上下游行業(yè)的異質性。在我國，上游行業(yè)被國有企業(yè)壟斷，上游國企的改革關系著整個社會的福利。由于上游行業(yè)多為國有企業(yè)且具有一定的壟斷勢力，跟上文的邏輯一致，我們預期外部監(jiān)管對國有企業(yè)僵尸化的抑制作用在上游行業(yè)更大。這里，我們使用中國2002年投入產出表測算行業(yè)上游度，上游度指數從大到小排序后劃為三等分，以識別出上、中、下游行業(yè)。在回歸分析中，我們將樣本分為上游行業(yè)(

)和中下游行業(yè)(

)并設置相應的虛擬變量，再分別與

×

交互。結果顯示，外部監(jiān)管確實顯著抑制了上游行業(yè)僵尸企業(yè)的形成，而對中下游行業(yè)無顯著影響。

3

地域差異。根據本文使用的數據，國有企業(yè)主要分布在東中部地區(qū)，尤其是那些大型的掌握國家經濟命脈的國有企業(yè)大多分布在東部地區(qū)。按照所在區(qū)域的不同，我們將企業(yè)劃分為東部(

)、中部(

)和西部(

)地區(qū)企業(yè)并設置相應的虛擬變量，分別與

×

交互?；貧w結果表明，外部監(jiān)管對東部和中部地區(qū)國有僵尸企業(yè)的形成具有顯著的抑制作用(中部地區(qū)受益最大)，而對西部地區(qū)國有企業(yè)僵尸化的抑制作用并不顯著。

五、進一步研究：外部監(jiān)管、僵尸企業(yè)與資源配置效率

量取30 mL酒于分液漏斗中，加入純凈水降度至5%vol，加入適量NaCl飽和。再加入50 mL CH2Cl2，振蕩萃取20 min，收集有機相；重復以上步驟1次，合并有機相，無水Na2SO4干燥，溫和氮氣吹掃濃縮至0.5 mL。

(一)模型設定

在Hsieh和Klenow(2009)等的研究基礎上

，本文構建如下的計量模型：

5.仰口線蟲病。根據該病的流行病學、臨床癥狀和病理變化，一般可做出初步診斷，但要確診需做實驗室診斷鑒別。糞便經漂浮法顯微鏡下檢查蟲卵，新鮮鉤蟲卵具有一定特征性：色彩深，發(fā)黑，蟲卵兩端鈍圓，兩側平直，內有8～16個卵細胞。

=

+

+

+

+

+

(6)

超聲造影是通過向體內注入造影劑來提高超聲顯像效果的技術，可以較好地反映組織的血流灌注情況，是彩色多普勒成像之后超聲醫(yī)學的再一次革命，具有里程碑式的意義。與常規(guī)超聲相比，超聲造影可以檢出常規(guī)超聲顯示不清的微弱血流信息和微小病灶，葉桂宏等[4]研究發(fā)現，超聲造影與增強CT掃描在肝癌病灶檢出率方面無差異，且超聲造影對＜1cm的肝癌病灶的診斷比增強CT更有優(yōu)勢。

(二)資源配置效率指標的衡量

本文通過分解企業(yè)的全要素生產率來刻畫制造業(yè)的資源配置情況

。借鑒Griliches和Regev(1995)對

的分解方法，我們構建如下的動態(tài)分解恒等式

：

(7)

其中，

、

和

分別表示持續(xù)存在企業(yè)、新進入企業(yè)和退出企業(yè)的集合；

為權重，借鑒聶輝華和賈瑞雪(2011)的做法，以企業(yè)

的銷售額占行業(yè)

的銷售總額的比重衡量

；變量的上劃線表示其在(

-1)和

期的平均值。其中，行業(yè)生產率的變動主要包括“企業(yè)內效應”(Within-firm Effect)、“企業(yè)間效應”(Across-firm Effect)、“進入效應”(Enter Effect)及“退出效應”(Exit Effect)四部分。此外，我們將“企業(yè)內效應”與“企業(yè)間效應”之和定義為集約邊際變動，“進入效應”與“退出效應”之和定義為擴展邊際變動

，“企業(yè)間效應”“進入效應”及“退出效應”三項之和定義為資源再配置效應(

)。據此，我們可得到行業(yè)年份層面的資源再配置效應的相關數據。

(三)外部監(jiān)管、僵尸企業(yè)與資源配置效率：估計結果

“正如我早上所說的，”老四說，“接下來你們要學習格斗。目的是訓練人的反應力和靈活性，讓身體準備好應對突如其來的困難和挑戰(zhàn)，如果你們想在無畏派生存下去，這些技能都是必需的?！?/p>

2.資源再配置效應的分解。這里，我們將資源再配置效應分解為企業(yè)間效應、進入效應和退出效應。由表7可見，國有僵尸企業(yè)的數量并沒有通過進入效應和退出效應影響行業(yè)資源再配置(后4列的

系數都不顯著)。但從(1)列的結果可看出，外部監(jiān)管實施之前，國有僵尸企業(yè)確實顯著抑制了企業(yè)間的資源再配置，而在外部監(jiān)管實施之后這一影響不顯著，表明外部監(jiān)管主要通過調整企業(yè)間的資源再配置來改善行業(yè)資源配置。

在通常情況下，藥品生產企業(yè)向批發(fā)企業(yè)銷售藥品時，會對其采購數量有一下限要求，而批發(fā)企業(yè)之間的商業(yè)調撥較為靈活，對于臨床用量較小或急需藥品，以往藥品批發(fā)企業(yè)一般采用商業(yè)調撥的方式進行采購。“兩票制”執(zhí)行后，商業(yè)調撥受到了限制，對此類藥品的采購難度加大，采購成本增加，有可能造成短期斷供。

六、結論與政策含義

本文以2003年國資委成立作為準自然實驗，使用倍差法考察國資委成立帶來的外部監(jiān)管加強對國有僵尸企業(yè)形成的影響，并得到以下幾點研究結論。第一，外部監(jiān)管顯著抑制了僵尸企業(yè)的形成，且這一結論具有較好的穩(wěn)健性。第二，機制檢驗結果發(fā)現外部監(jiān)管通過提高企業(yè)的資產收益率、勞動生產率、資本生產率、創(chuàng)新能力和實際支付利息抑制了僵尸企業(yè)的形成。從動態(tài)視角看，外部監(jiān)管通過抑制新僵尸企業(yè)的形成并促進現有僵尸企業(yè)的復活和退出減少了僵尸企業(yè)的數量。此外，外部監(jiān)管通過提高國有企業(yè)所有制改革成效進一步抑制僵尸企業(yè)的形成。第三，外部監(jiān)管對國有企業(yè)僵尸化的抑制作用具有異質性。這一抑制作用隨行業(yè)競爭程度的下降而增強，且主要表現在上游行業(yè)和中東部地區(qū)，對中下游行業(yè)及西部地區(qū)的影響不顯著。第四，國有僵尸企業(yè)阻礙了行業(yè)資源配置效率的提升，而外部監(jiān)管通過抑制國有僵尸企業(yè)的形成改善了行業(yè)資源配置效率。此外，通過分解資源再配置效應發(fā)現，外部監(jiān)管主要通過作用于國有僵尸企業(yè)改善企業(yè)間的資源再配置效應，而對進入效應和退出效應無顯著影響。

可以說，索爾的故事完全契合了格拉斯哥小說的傳統(tǒng)：現實主義的藝術手法與頹敗、絕望的氛圍和主題。然而，如果僅僅停留在這里，《蘭納克》很快就會泯然于其它格拉斯哥小說中。長久以來，格拉斯哥小說一直維持著相同的面貌，即通過夸大或扭曲社會現實，加上“精心挑選”的鬧劇情節(jié)來吸引讀者。公認改變這種沉悶狀態(tài)的是《蘭納克》的出現。它既遵循了格拉斯哥小說的傳統(tǒng)，又跳出了傳統(tǒng)的創(chuàng)作格局，在后現代主義的框架內書寫格拉斯哥。

本文的研究結論具有一定的政策含義。首先，國資委在監(jiān)管過程中應設置多種指標(如生產率、創(chuàng)新能力等)來考察企業(yè)的經營績效，僅以“做大”“做強”為指標考核國有企業(yè)或將造成產能過剩問題，不利于僵尸企業(yè)出清。在國有企業(yè)改革進程中，政府應進一步促進政企分家并向銀行釋放足夠有效的信號，以在一定程度上增加銀行給國有僵尸企業(yè)優(yōu)惠貸款中的不確定性，從而減少銀行對僵尸企業(yè)的信貸資助。其次，國家應繼續(xù)在國有企業(yè)改革中穩(wěn)步推進符合條件的國有企業(yè)改制，并在此過程中加大監(jiān)管力度，以提高改制的效率和效益，減少國有資產的無謂流失，通過市場方式與非市場方式相結合促進僵尸企業(yè)出清。最后，處置僵尸企業(yè)尤其是國有僵尸企業(yè)刻不容緩，對不同類型的僵尸企業(yè)應分類處置，以釋放經濟社會資源，加速資源流向高效率企業(yè)，優(yōu)化資源配置，煥發(fā)市場經濟活力，助力供給側結構性改革。

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