嚴(yán) 玉 華

(集美大學(xué) 誠(chéng)毅學(xué)院，福建 廈門(mén) 361021)

中國(guó)共產(chǎn)黨十九屆五中全會(huì)審議通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》中提出要推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要任務(wù)部署。“一帶一路”倡議和人民幣國(guó)際化之間具有戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，推廣人民幣在“一帶一路”區(qū)域的使用覆蓋是促進(jìn)這兩大頂層設(shè)計(jì)順利實(shí)施的共同抓手。因此，有必要對(duì)人民幣在“一帶一路”區(qū)域的使用現(xiàn)狀、國(guó)際化潛力和面臨的制約因素進(jìn)行深入研究。

一、“一帶一路”區(qū)域人民幣國(guó)際化潛力狀況

一國(guó)貨幣國(guó)際化潛力是指一國(guó)貨幣成為世界或某區(qū)域的關(guān)鍵國(guó)際貨幣所具備的優(yōu)勢(shì)和潛在實(shí)力。結(jié)合貨幣國(guó)際化相關(guān)理論和美元、歐元以及日元等國(guó)際貨幣的歷史實(shí)踐，下文主要從人民幣在“一帶一路”區(qū)域的使用現(xiàn)狀、影響力以及綜合條件競(jìng)爭(zhēng)力等方面分析“一帶一路”區(qū)域人民幣的國(guó)際化潛力。

(一)人民幣在“一帶一路”區(qū)域的使用和設(shè)施制度安排情況

2013年，中國(guó)提出的“一帶一路”倡議為推進(jìn)人民幣國(guó)際化提供了難得的歷史機(jī)遇。這期間人民幣在“一帶一路”區(qū)域的使用程度逐步提高，使用基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善。

1.“一帶一路”區(qū)域人民幣跨境結(jié)算穩(wěn)步推進(jìn)。根據(jù)中國(guó)人民銀行公布數(shù)據(jù)顯示：2019年，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家辦理人民幣跨境收付金額為2.73萬(wàn)億元，2021年為5.42萬(wàn)億元，兩年間增長(zhǎng)幅度達(dá)98.53%。

2.“一帶一路”區(qū)域人民幣金融交易職能初步發(fā)展。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)可知，截至2020年8月，“一帶一路”國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的熊貓債未到期存量是122億元，由“一帶一路”沿線國(guó)家銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的未到期人民幣債券存量共計(jì)168.55億元。

3.嘗試大宗商品以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。從2015年開(kāi)始，中國(guó)通過(guò)東西伯利亞—太平洋石油管道進(jìn)口的石油已經(jīng)全部以人民幣進(jìn)行結(jié)算。2017年7月，港交所聯(lián)合其倫敦子公司推出人民幣和美元的雙幣黃金期貨，為外國(guó)出口石油到中國(guó)所獲得的人民幣帶來(lái)了可換成黃金的新投資途徑。2018年3月，上海國(guó)際能源中心推出中國(guó)原油期貨人民幣計(jì)價(jià)交易，以人民幣定價(jià)的原油交易機(jī)制逐步建立。此后，越來(lái)越多的“一帶一路”區(qū)域國(guó)家在與中國(guó)進(jìn)行石油貿(mào)易時(shí)采用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，如哈薩克斯坦、俄羅斯和伊朗等國(guó)家。

4.“一帶一路”沿線國(guó)家將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣有一定進(jìn)展。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)庫(kù)公布的信息可知，目前持有人民幣外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的國(guó)家數(shù)量超過(guò)70個(gè)，其中，屬于“一帶一路”區(qū)域的國(guó)家有泰國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡、菲律賓、柬埔寨、俄羅斯、白俄羅斯、哈薩克斯坦和沙特阿拉伯等，“去美元化”背景之下的俄羅斯持有的人民幣國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)占其全部官方外匯儲(chǔ)備的比重達(dá)到15%以上。

5.中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的貨幣合作不斷加深。截至2021年末，中國(guó)已與蒙古、新加坡和馬來(lái)西亞等22個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家簽署了64筆雙邊本幣互換協(xié)議，占貨幣互換協(xié)議總筆數(shù)的64%左右；2020年7月至2022年6月間，18筆續(xù)簽的雙邊本幣互換協(xié)議中有14筆是與“一帶一路”沿線國(guó)家簽訂的。目前，包括沙特里亞爾、土耳其里拉、匈牙利福林、阿聯(lián)酋迪拉姆、馬來(lái)西亞林吉特、波蘭茲羅提、新加坡元、泰銖以及俄羅斯盧布等9種“一帶一路”沿線國(guó)家貨幣已經(jīng)可以和人民幣進(jìn)行直盤(pán)交易。

6.“一帶一路”區(qū)域金融基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，逐漸形成人民幣清算網(wǎng)絡(luò)。截至2021年末，中國(guó)人民銀行已授權(quán)境外27家銀行擔(dān)任人民幣業(yè)務(wù)清算行，其中有8家分布在“一帶一路”區(qū)域。2022年9月，中國(guó)人民銀行分別與哈薩克斯坦和老撾兩個(gè)國(guó)家的央行簽署了建立人民幣清算安排的合作備忘錄。人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)已經(jīng)為“一帶一路”沿線60多個(gè)國(guó)家提供了人民幣跨境清算和結(jié)算服務(wù)，有660多家“一帶一路”沿線國(guó)家金融機(jī)構(gòu)參與其中。截至2020年底，中國(guó)境內(nèi)有11家銀行在“一帶一路”區(qū)域29個(gè)國(guó)家共計(jì)設(shè)立了80家一級(jí)分支機(jī)構(gòu)，3家保險(xiǎn)公司在“一帶一路”區(qū)域3個(gè)國(guó)家共計(jì)設(shè)立了7家營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)；“一帶一路”區(qū)域有23個(gè)國(guó)家在中國(guó)境內(nèi)共計(jì)設(shè)立了48家外資銀行機(jī)構(gòu)，有1個(gè)國(guó)家在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立了合資保險(xiǎn)公司。

(二)人民幣對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家“錨貨幣”的影響力程度

根據(jù)Frankel和Wei[1]的“貨幣錨”模型，A國(guó)貨幣匯率波動(dòng)由一籃子貨幣匯率波動(dòng)所決定，若籃子里的B國(guó)貨幣能解釋A國(guó)貨幣匯率變動(dòng)，那么B國(guó)貨幣就對(duì)A國(guó)貨幣發(fā)揮著“錨貨幣”效應(yīng)，發(fā)揮“錨貨幣”的效應(yīng)越大就意味著B(niǎo)國(guó)貨幣成為A國(guó)計(jì)價(jià)結(jié)算、金融交易、外匯儲(chǔ)備和干預(yù)市場(chǎng)貨幣的可能性越大，即B國(guó)貨幣在A國(guó)的國(guó)際化潛力越大。余諾[2]、李俊久和蔡琬琳[3]都基于Frankle-Wei“貨幣錨”模型研究了人民幣在“一帶一路”沿線國(guó)家的影響力情況。剔除“一帶一路”區(qū)域?qū)儆跉W元區(qū)成員國(guó)的國(guó)家，在兼顧數(shù)據(jù)完整可得和樣本覆蓋范圍盡量擴(kuò)大的前提下，選取49個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家作為研究樣本，選取美元、歐元、日元、英鎊和人民幣5種貨幣構(gòu)成籃子貨幣，通過(guò)分析這5種貨幣發(fā)揮“錨貨幣”效應(yīng)的廣度和深度可以推斷這些貨幣在“一帶一路”區(qū)域的國(guó)際化潛力水平。計(jì)量結(jié)果顯示：2014—2019年，美元在“一帶一路”區(qū)域發(fā)揮“錨貨幣”效應(yīng)的廣度和深度最大,大多年份的影響廣度和影響深度分別在80%和60%以上；其次是歐元，這些年影響廣度介于28%～44%，影響深度介于17%～20%；人民幣于2018年之后趕超日元，并逐漸穩(wěn)定在5種貨幣里面的第三位，這些年影響廣度最高值在36%以上，影響深度逐漸穩(wěn)定在9%以上。

進(jìn)一步借鑒趙慧和張濃[4]的研究，構(gòu)建時(shí)變參數(shù)的“貨幣錨”狀態(tài)空間模型，測(cè)度人民幣對(duì)“一帶一路”沿線樣本國(guó)家“錨貨幣”效應(yīng)的時(shí)點(diǎn)動(dòng)態(tài)變化情況。分析結(jié)果顯示：截至2020年8月，人民幣對(duì)20個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家的“錨貨幣”效應(yīng)顯著①。近年來(lái)，人民幣在中亞和東亞等區(qū)域的“錨貨幣”影響力有所上升，在西亞、南亞和中東歐的“錨貨幣”影響力呈變?nèi)踮厔?shì)；美元在中亞和東亞區(qū)域的“錨貨幣”影響力基本穩(wěn)定，在西亞、南亞和中東歐的“錨貨幣”影響力呈走強(qiáng)趨勢(shì)。

(三)貨幣國(guó)際化必備的綜合競(jìng)爭(zhēng)力狀況

根據(jù)貨幣國(guó)際化理論，經(jīng)濟(jì)實(shí)力是一國(guó)貨幣國(guó)際化的首要條件，政治穩(wěn)定是貨幣被國(guó)際接受的信心保障，對(duì)外開(kāi)放和金融發(fā)展水平?jīng)Q定了貨幣國(guó)際使用的便利性，幣值穩(wěn)定與否影響持有貨幣風(fēng)險(xiǎn)的大小，對(duì)外經(jīng)貿(mào)投資往來(lái)直接關(guān)系到貨幣國(guó)際需求的規(guī)模和范圍，既有貨幣的國(guó)際化水平影響了貨幣國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)的外部性和使用慣性。將這些貨幣國(guó)際化需要具備的條件進(jìn)行綜合考量，進(jìn)一步細(xì)化二級(jí)指標(biāo)，利用因子分析法進(jìn)行指標(biāo)和數(shù)據(jù)處理，發(fā)現(xiàn)：首先，“一帶一路”區(qū)域65個(gè)國(guó)家貨幣中，人民幣具備的國(guó)際化條件得分最高。其次，與主要國(guó)際貨幣比較來(lái)看，人民幣排名在美元、歐元和日元之后，位居英鎊之前。最后，2014—2019年，在貨幣國(guó)際化綜合條件得分指數(shù)方面，美元的得分指數(shù)在(89，100)區(qū)間先升后降再升；歐元的得分指數(shù)從98.764連續(xù)下降到70.213；日元的得分指數(shù)從33.143上升到最高值55.790后平穩(wěn)微調(diào)回落到54.092；英鎊的得分指數(shù)于2016年開(kāi)始都在10以下；人民幣的得分指數(shù)從2018年之后回調(diào)上升到44以上。

二、提高“一帶一路”區(qū)域人民幣國(guó)際化潛力的制約因素

人民幣在“一帶一路”區(qū)域的國(guó)際化潛力不斷提高，但總體較美元和歐元落后，主要存在以下制約因素。

(一)中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的貿(mào)易投資規(guī)模占比較低，結(jié)構(gòu)失衡

在2013-2021年中國(guó)對(duì)外進(jìn)出口貿(mào)易總額中，與“一帶一路”沿線國(guó)家之間的貿(mào)易額所占比重年均漲幅0.97個(gè)百分點(diǎn)。但“一帶一路”區(qū)域的東南亞國(guó)家與中國(guó)貿(mào)易聯(lián)系最緊密，貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)也最強(qiáng)，西亞、中東歐、獨(dú)聯(lián)體國(guó)家與中國(guó)貿(mào)易互補(bǔ)性雖然較強(qiáng)，但與中國(guó)的貿(mào)易聯(lián)系較弱，這些國(guó)家與歐盟的貿(mào)易聯(lián)系更密切。因此，未來(lái)需要進(jìn)一步拓展中國(guó)與這些區(qū)域國(guó)家的貿(mào)易發(fā)展空間，否則中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家間的貿(mào)易增長(zhǎng)潛力受限。貿(mào)易結(jié)構(gòu)方面，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的貨物出口總額中，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口額占比在41%～49%波動(dòng)，技術(shù)密集型產(chǎn)品的出口額占比偏低；中國(guó)從“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)口貨物以初級(jí)產(chǎn)品為主，主要包括石油和天然氣、瀝青物質(zhì)、礦石和精礦、礦物燃料和礦物油及其蒸餾產(chǎn)品、未加工木材以及賤金屬制品等。在投資層面，據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)企業(yè)在“一帶一路”區(qū)域非金融類直接投資金額占同期對(duì)外非金融類直接投資總額的比重從2019年的13.6%提高到2021年的17.9%，雖然漲幅有4.3個(gè)百分點(diǎn)，但總體比例偏低，且主要投向新加坡和越南等東南亞國(guó)家；涉及行業(yè)主要是制造業(yè)、計(jì)算機(jī)服務(wù)、信息傳輸、金屬礦石和交通等，總體而言行業(yè)附加值低。

中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家貿(mào)易增長(zhǎng)受限、貿(mào)易結(jié)構(gòu)較落后、投資分布不平衡、輻射力度不夠以及投資項(xiàng)目收益率和附加值低等問(wèn)題都會(huì)降低人民幣跨境使用的廣度和深度。據(jù)已公布的數(shù)據(jù)可知，2019年，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家辦理人民幣跨境收付金額占同期人民幣跨境收付總額比重僅為13.9%，2020年提高到16.0%，但2021年又回落到14.8%。雖然中國(guó)全部跨境收付總額中以人民幣進(jìn)行結(jié)算的比例從2010年的2.07%大幅度提高到2021年的47.4%，但2017-2021年，與“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口貿(mào)易跨境收付中以人民幣進(jìn)行結(jié)算的比重分別只有9.42%、8.26%、9.06%、9.29%和8.61%，遠(yuǎn)低于同期整體跨境收付中人民幣的結(jié)算比例。

(二)中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的金融合作仍處于初級(jí)階段

中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的金融合作整體還處于初級(jí)階段。一是互設(shè)金融機(jī)構(gòu)少，合作業(yè)務(wù)單一，主要集中在某些行業(yè)和地區(qū)。目前，互設(shè)的金融機(jī)構(gòu)主要是銀行，證券和基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)還很少。且從分布區(qū)域看，銀行機(jī)構(gòu)較多集中在新加坡、越南和阿聯(lián)酋等國(guó)，尚未涉足的國(guó)家還有36個(gè)，占比55.38%。二是中國(guó)為“一帶一路”沿線國(guó)家建設(shè)提供的資金支持主要通過(guò)銀行機(jī)構(gòu)的間接融資渠道實(shí)現(xiàn)，而資本市場(chǎng)作為直接融資平臺(tái)的作用尚未被完全開(kāi)發(fā)，股票和黃金等相關(guān)產(chǎn)品的交易合作以及金融交易所之間的聯(lián)通互動(dòng)均未深入開(kāi)展。三是與中國(guó)簽訂貨幣互換協(xié)議的“一帶一路”國(guó)家只有22個(gè)，其中，東亞1個(gè)，東盟5個(gè)，西亞4個(gè)，南亞2個(gè)，中亞3個(gè)，獨(dú)聯(lián)體4個(gè)，中東歐3個(gè)，覆蓋比率較低的是西亞(22.22%)、南亞(25%)和中東歐(18.75%)。四是截至2022年9月，已獲人民幣清算行授權(quán)的“一帶一路”沿線國(guó)家只有8個(gè)，其中，東盟4個(gè)，西亞2個(gè)，獨(dú)聯(lián)體1個(gè)，中東歐1個(gè)。而“一帶一路”沿線的南亞和東亞國(guó)家至今沒(méi)有被授權(quán)的人民幣業(yè)務(wù)清算行。五是中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家開(kāi)展金融合作主要是通過(guò)境內(nèi)中資金融機(jī)構(gòu)與它們?cè)诰惩獾拇頇C(jī)構(gòu)或直接投資設(shè)置的金融法人機(jī)構(gòu)和分支營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行，“一帶一路”沿線國(guó)家的本土金融機(jī)構(gòu)或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)較少參與。雖然中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家簽訂的金融合作協(xié)議很多，但真正落實(shí)的合作實(shí)體卻很少。上述問(wèn)題導(dǎo)致“一帶一路”沿線國(guó)家的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)在開(kāi)設(shè)人民幣金融服務(wù)賬戶、進(jìn)行人民幣跨境交易支付結(jié)算、開(kāi)展境外人民幣投融資活動(dòng)和對(duì)人民幣資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理等方面都無(wú)法獲得有力支持，因而持有人民幣的意愿也會(huì)大大降低。

(三)“一帶一路”沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)金融政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)普遍較高

從世界銀行公布的數(shù)據(jù)可知，2021年，“一帶一路”沿線65個(gè)國(guó)家中人均國(guó)民收入低于9 000美元的有33個(gè)國(guó)家，超過(guò)12 000美元的只有15個(gè)國(guó)家。對(duì)照世界銀行2021年7月劃分的高收入、中等偏上收入、中等偏下收入和低收入4個(gè)組的人均國(guó)民收入?yún)^(qū)間標(biāo)準(zhǔn)，“一帶一路”區(qū)域中屬于低收入和中等偏下收入的國(guó)家有19個(gè)，占“一帶一路”沿線國(guó)家總數(shù)的29.23%。屬于高收入的國(guó)家只有15個(gè)，占比23.08%。國(guó)際管理發(fā)展研究所公布的《全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告2022》顯示，在金融市場(chǎng)發(fā)展水平排名方面，“一帶一路”沿線國(guó)家中除了新加坡排名較靠前之外(第11位)，其余國(guó)家排名都比較靠后。其中，排名后24位中有17個(gè)國(guó)家屬于“一帶一路”沿線國(guó)家，占比達(dá)70.83%。Chinn-Ito index(KAOPEN)是基于國(guó)際貨幣基金組織公布的成員國(guó)外匯管制和跨境金融交易限制情況所制定的用來(lái)反映金融市場(chǎng)開(kāi)放程度的衡量指標(biāo)。2019年，全部182個(gè)樣本國(guó)家的KAOPEN最高值為2.32，最低值為-1.92，中位數(shù)為-0.15，“一帶一路”區(qū)域有35個(gè)國(guó)家的金融市場(chǎng)開(kāi)放程度處于均值及以下水平，占“一帶一路”沿線65個(gè)國(guó)家總數(shù)的53.85%[6]。此外，大多數(shù)“一帶一路”沿線國(guó)家的政府治理能力較差，地緣政治關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜，社會(huì)安全形勢(shì)嚴(yán)峻，宗教信仰盤(pán)根錯(cuò)節(jié)，民族沖突矛盾劇烈。這些經(jīng)濟(jì)金融政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)提高了人民幣跨境流通和使用的成本與難度，影響了人民幣的幣值穩(wěn)定，增加了貨幣交易和結(jié)算的不確定性，不利于人民幣國(guó)際化的推進(jìn)。

(四)中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展水平和開(kāi)放度不夠

《全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告2022》顯示，中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展水平排名低于“一帶一路”沿線區(qū)域的新加坡、印度、泰國(guó)、卡塔爾、阿聯(lián)酋、愛(ài)沙尼亞和以色列等國(guó)家，更遠(yuǎn)低于美國(guó)、日本和英國(guó)。在衡量金融市場(chǎng)開(kāi)放程度的Chinn-Ito index(KAOPEN)值方面，中國(guó)為-1.23，在65個(gè)“一帶一路”沿線國(guó)家中排名第四十六位，這說(shuō)明中國(guó)的金融市場(chǎng)開(kāi)放程度比絕大多數(shù)的“一帶一路”沿線國(guó)家都要低[5]。金融市場(chǎng)開(kāi)放程度不足，資本項(xiàng)目管制導(dǎo)致外匯市場(chǎng)人民幣供需無(wú)法全面反映市場(chǎng)化主體的真實(shí)情況，這導(dǎo)致人民幣匯率的市場(chǎng)化程度大打折扣。此外，境內(nèi)外匯市場(chǎng)交易受到較嚴(yán)格的管制，而且可供企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的渠道有限，這使境內(nèi)很多有交易動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)的經(jīng)濟(jì)主體轉(zhuǎn)移到境外離岸市場(chǎng)交易，導(dǎo)致離岸市場(chǎng)人民幣匯率可能因此出現(xiàn)超調(diào)而異常波動(dòng)，進(jìn)而使國(guó)際投資者因持有人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)加大而減少持有，最終不利于人民幣的國(guó)際化推進(jìn)。目前，中國(guó)在提高金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放方面作了很多實(shí)質(zhì)工作，并取得一些成效，銀行間債券市場(chǎng)額度備案及境外投資者投資規(guī)模、滬深港通雙向總額度以及QFII和RQII的投資額度要求與限制均已取消。但滬深港通、QFII和RQFII的投資額占中國(guó)金融市場(chǎng)的投資總額比重僅為3%左右，整體水平較低，制約了離岸市場(chǎng)人民幣的順暢回流。上述問(wèn)題抑制了人民幣交易規(guī)模提高，降低了人民幣國(guó)際持有者交易的便利性和投資的收益性等，導(dǎo)致境外經(jīng)濟(jì)主體持有人民幣的積極性不高，從而影響了人民幣的國(guó)際地位。

(五)人民幣國(guó)際化面臨現(xiàn)有主要國(guó)際貨幣的使用慣性障礙

經(jīng)濟(jì)主體在國(guó)際交易過(guò)程中選擇哪種貨幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣具有慣性，當(dāng)前一般傾向于選擇美元或歐元等現(xiàn)有國(guó)際貨幣，它們?cè)谥Ц肚逅愫徒Y(jié)算流程、接受度范圍、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、交易網(wǎng)絡(luò)外部性、交易便利性和交易成本方面具有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)主體產(chǎn)生繼續(xù)使用現(xiàn)有國(guó)際貨幣的心理暗示，從而強(qiáng)化現(xiàn)有國(guó)際貨幣使用的延續(xù)性。這種國(guó)際貨幣使用慣性在美元上體現(xiàn)更甚，因?yàn)楫?dāng)今石油等大宗商品絕大部分是以美元計(jì)價(jià)結(jié)算的，且因美元的廣泛大量使用而引起的以美元計(jì)價(jià)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理衍生品和金融投融資產(chǎn)品也更發(fā)達(dá)，從而進(jìn)一步鞏固了美元的國(guó)際地位。目前，“一帶一路”區(qū)域一部分國(guó)家直接采取本國(guó)貨幣與美元掛鉤的傳統(tǒng)盯住、類爬行盯住或穩(wěn)定安排的匯率制度，還有部分國(guó)家直接采取本國(guó)貨幣與歐元掛鉤的貨幣局和穩(wěn)定安排的匯率制度。中國(guó)周邊東亞一些國(guó)家也在跨境經(jīng)濟(jì)往來(lái)中習(xí)慣使用美元?？傊?，“一帶一路”沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體在跨境貿(mào)易和投融資中對(duì)美元及歐元等貨幣具有較強(qiáng)的依賴，這使得人民幣在該區(qū)域的推廣和使用具有一定的難度。

三、提高“一帶一路”區(qū)域人民幣國(guó)際化潛力的策略

要進(jìn)一步挖掘人民幣在“一帶一路”區(qū)域的國(guó)際化潛力，未來(lái)應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手。

(一)拓展中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家經(jīng)貿(mào)投資及人民幣跨境使用空間

胡玫和鄭偉[6]研究表明，中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家間的貿(mào)易互補(bǔ)性大于貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)性，未來(lái)經(jīng)貿(mào)投資進(jìn)一步發(fā)展的空間很大。中國(guó)與沿線國(guó)家具有各自的資源稟賦和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，例如中國(guó)和東南亞、中歐地區(qū)的制造業(yè)具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，東亞、西亞和獨(dú)聯(lián)體地區(qū)在資源能源密集型產(chǎn)品方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，南亞地區(qū)在初級(jí)產(chǎn)品或勞動(dòng)密集型產(chǎn)品方面擁有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。未來(lái)應(yīng)處理好中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家間的產(chǎn)業(yè)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，進(jìn)一步發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的東亞、西亞、南亞和獨(dú)聯(lián)體國(guó)家間的經(jīng)貿(mào)投資聯(lián)系，搭建新型對(duì)話平臺(tái)，規(guī)劃雙方貿(mào)易投資合作，推動(dòng)中國(guó)與這些國(guó)家間的自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)。

優(yōu)化與沿線國(guó)家的貨物貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提高中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家技術(shù)密集型制造業(yè)產(chǎn)品的出口，增加對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家資源能源密集型產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的進(jìn)口，這將有利于提高中國(guó)在與“一帶一路”沿線國(guó)家貿(mào)易時(shí)選擇以人民幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣的談判能力。此外，還可以通過(guò)政策宣傳、流程簡(jiǎn)化和費(fèi)用降低等手段大力推進(jìn)人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的使用范圍和規(guī)模。做大做強(qiáng)“一帶一路”區(qū)域以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的跨境電子商務(wù)活動(dòng)，增強(qiáng)中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資輻射能力，積極與“一帶一路”沿線國(guó)家開(kāi)展互補(bǔ)、雙向或多向投資領(lǐng)域的合作，促進(jìn)中國(guó)更好地參與到全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈體系中，為人民幣更好地發(fā)揮國(guó)際投資中計(jì)價(jià)結(jié)算等職能奠定基礎(chǔ)和創(chuàng)造條件，促進(jìn)人民幣在“一帶一路”沿線區(qū)域的國(guó)際化使用。

(二)提升中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家的金融合作

首先，構(gòu)建中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家金融合作的多元化機(jī)構(gòu)體系，進(jìn)一步鼓勵(lì)中資商業(yè)銀行“走出去”，吸引“一帶一路”沿線國(guó)家銀行在中國(guó)境內(nèi)建立分支機(jī)構(gòu)。同時(shí)，保險(xiǎn)、信托、證券、租賃、征信和評(píng)級(jí)等非銀行金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，在“一帶一路”沿線國(guó)家合理布局。其次，針對(duì)“一帶一路”沿線不同國(guó)家的企業(yè)需求推出相應(yīng)的人民幣業(yè)務(wù)品種，如推出有利于人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的信用證、保函和海外代付等產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)人民幣跨境投融資的絲路基金、國(guó)際債券、銀團(tuán)貸款、產(chǎn)業(yè)投資基金和公私合營(yíng)(PPP)等業(yè)務(wù)，為經(jīng)濟(jì)主體使用人民幣投融資與交易提供便利；創(chuàng)新人民幣離岸衍生工具，有針對(duì)性地推出多樣化的人民幣金融衍生品以對(duì)沖企業(yè)使用人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)，解決“一帶一路”區(qū)域經(jīng)濟(jì)主體持有人民幣的后顧之憂，提高他們對(duì)人民幣的信心。再次，針對(duì)“一帶一路”沿線不同區(qū)域政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境差異大的特征，構(gòu)建中國(guó)與“一帶一路”沿線不同區(qū)域和不同國(guó)別的金融合作可行性與程度評(píng)估體系，加強(qiáng)對(duì)薄弱區(qū)域的考察與了解，有計(jì)劃分層次地推進(jìn)中國(guó)與“一帶一路”沿線較薄弱區(qū)域的金融合作。最后，完善“一帶一路”區(qū)域人民幣國(guó)際交易基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如在進(jìn)一步增加?xùn)|盟國(guó)家人民幣清算行授權(quán)的同時(shí)大力推進(jìn)中亞、南亞、西亞和獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的人民幣清算機(jī)制安排；提高人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)在“一帶一路”沿線國(guó)家的滲透廣度和深度，提高人民幣跨境清算效率和安全性；加快推進(jìn)與“一帶一路”區(qū)域的西亞、南亞和中東歐國(guó)家的雙邊本幣互換協(xié)議簽訂，促進(jìn)人民幣與更多“一帶一路”沿線國(guó)家貨幣的直接兌換交易，減少匯兌成本。

(三)發(fā)揮政府和市場(chǎng)作用，化解“一帶一路”沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融政治環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

針對(duì)“一帶一路”沿線部分國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融條件較為落后和政治環(huán)境不穩(wěn)定等情況，中國(guó)政府應(yīng)該在國(guó)際政治、軍事、外交和經(jīng)濟(jì)金融關(guān)系方面做好與“一帶一路”沿線國(guó)家的互動(dòng)協(xié)調(diào)，與“一帶一路”沿線國(guó)家之間應(yīng)該加強(qiáng)政策溝通，建立信息共享、爭(zhēng)端解決和危機(jī)處置等方面的機(jī)制，完善“一帶一路”區(qū)域最終債權(quán)人和投資者的權(quán)益保護(hù)制度，積極構(gòu)建適用于“一帶一路”區(qū)域的多邊合作框架；搭建公共服務(wù)平臺(tái)，為中國(guó)企業(yè)提供“一帶一路”沿線國(guó)家的進(jìn)出口管制、稅收制度、勞動(dòng)用工風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、反傾銷與反補(bǔ)貼法律、國(guó)際支付規(guī)則和環(huán)境保護(hù)等方面的信息咨詢服務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估服務(wù)；推出更多政策性金融保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，為“一帶一路”沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施債券和投資提供風(fēng)險(xiǎn)管理保障。遵循“一帶一路”沿線區(qū)域市場(chǎng)機(jī)制，豐富在岸和離岸人民幣交易業(yè)務(wù)品種，開(kāi)發(fā)新的金融產(chǎn)品和服務(wù)，創(chuàng)新人民幣衍生工具，推出更多商業(yè)性的人民幣保險(xiǎn)產(chǎn)品，為“一帶一路”沿線國(guó)家經(jīng)濟(jì)主體使用人民幣投融資和交易提供風(fēng)險(xiǎn)管理手段。

(四)完善人民幣在岸和離岸市場(chǎng)建設(shè)及兩市場(chǎng)間的循環(huán)機(jī)制

第一，提高在岸金融市場(chǎng)效率，構(gòu)建宏觀審慎政策框架，抓好宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)管理，建立健全在岸金融市場(chǎng)的多層次體系，豐富投融資信用工具，保障人民幣國(guó)際化在基礎(chǔ)投資建設(shè)方面的需求；進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化所需的利率基礎(chǔ)，放松人民幣在岸市場(chǎng)的交易限制，并擴(kuò)大其交易主體和豐富其交易產(chǎn)品，提高人民幣匯率波動(dòng)彈性，以降低國(guó)際投資者在人民幣離岸和在岸市場(chǎng)之間進(jìn)行投機(jī)套利的空間，避免由此引發(fā)的市場(chǎng)非必要波動(dòng)。第二，有序推進(jìn)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，穩(wěn)步放開(kāi)資本項(xiàng)目管制，擴(kuò)大“一帶一路”區(qū)域境外投資者的主體資格范圍，增加RQFII的投資品類選擇，加強(qiáng)與“一帶一路”沿線的新加坡、巴林、迪拜、科威特和卡塔爾等區(qū)域金融中心的互聯(lián)互通，擴(kuò)充中國(guó)與“一帶一路”沿線國(guó)家人民幣跨境流通的金融市場(chǎng)交易機(jī)制，增加人民幣從“一帶一路”沿線離岸市場(chǎng)回流在岸市場(chǎng)的路徑，促進(jìn)人民幣資金在離岸市場(chǎng)和在岸市場(chǎng)之間的順暢流動(dòng)與協(xié)調(diào)互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)人民幣境內(nèi)循環(huán)、境外循環(huán)和境內(nèi)外循環(huán)的良性運(yùn)行。第三，在“一帶一路”區(qū)域規(guī)劃建設(shè)新的人民幣離岸市場(chǎng)，鼓勵(lì)各類中資金融機(jī)構(gòu)參與“一帶一路”區(qū)域的人民幣離岸市場(chǎng)建設(shè)和分支機(jī)構(gòu)設(shè)立，并開(kāi)展離岸人民幣業(yè)務(wù)，發(fā)揮中資金融機(jī)構(gòu)在離岸人民幣市場(chǎng)定價(jià)和提高交易活躍度方面的主導(dǎo)地位。第四，設(shè)計(jì)并推出可供“一帶一路”區(qū)域石油等大宗商品交易的人民幣投資產(chǎn)品和回流渠道，提高“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)行石油等大宗商品交易時(shí)計(jì)價(jià)結(jié)算使用人民幣的意愿和動(dòng)力。

(五)全方位推廣使用人民幣，打破現(xiàn)有國(guó)際貨幣的使用慣性

首先，鼓勵(lì)和支持“一帶一路”沿線國(guó)家在與中國(guó)的經(jīng)貿(mào)往來(lái)中優(yōu)先使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算，以增加人民幣的國(guó)際化使用比重和影響力，逐步破除人民幣在“一帶一路”區(qū)域國(guó)際化中面臨的美元和歐元使用慣性障礙。其次，利用“一帶一路”倡議下的各種政策框架和國(guó)際合作平臺(tái)，通過(guò)絲路基金、亞投行、上合組織開(kāi)發(fā)銀行和金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家提供人民幣貸款，不斷擴(kuò)大“一帶一路”沿線國(guó)家人民幣直接投資和借貸跨境結(jié)算的范圍。再次，抓住“一帶一路”建設(shè)帶來(lái)的契機(jī)，對(duì)貿(mào)易項(xiàng)下的人民幣結(jié)算使用進(jìn)行推廣，結(jié)合貿(mào)易多樣化發(fā)展趨勢(shì)，在市場(chǎng)采購(gòu)和跨境電商等貿(mào)易新業(yè)態(tài)中推廣使用人民幣。如在“一帶一路”沿線區(qū)域跨境電商網(wǎng)站和跨境電子支付系統(tǒng)中引導(dǎo)使用美元-人民幣雙標(biāo)價(jià)，從而實(shí)現(xiàn)跨境電商領(lǐng)域人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算職能的突破。最后，借助中國(guó)向“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)口能源資源等大宗商品的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，積極推動(dòng)大宗商品中的人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算。

綜上所述，從“錨貨幣”效應(yīng)下人民幣國(guó)際化影響潛力以及綜合指標(biāo)衡量的貨幣國(guó)際化潛力指數(shù)來(lái)看，人民幣具備成為“一帶一路”區(qū)域關(guān)鍵國(guó)際貨幣的潛力。但總體來(lái)看，提高“一帶一路”區(qū)域人民幣國(guó)際化潛力方仍面臨諸多制約因素。未來(lái)，可拓展與“一帶一路”沿線國(guó)家經(jīng)貿(mào)往來(lái)，深化彼此金融合作，完善人民幣在岸和離岸市場(chǎng)建設(shè)。最終，在“一帶一路”沿線國(guó)家合作中構(gòu)建人民幣貨幣區(qū)，在境外形成有效的人民幣鏈體系，提高人民幣在國(guó)際貨幣體系中的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)中國(guó)向制造強(qiáng)國(guó)和金融強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)型。

注 釋：

① 20個(gè)國(guó)家分別是新加坡、越南、老撾、蒙古、俄羅斯、印度、尼泊爾、斯里蘭卡、巴基斯坦、以色列、捷克、土耳其、匈牙利、波蘭、保加利亞、馬其頓、羅馬尼亞、波黑、塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦。