張茹 嚴(yán)學(xué)偉（南京信息工程大學(xué) 江蘇南京 210044 加州大學(xué)圣地亞哥分校）

一、引言

綠色創(chuàng)新是以減少環(huán)境破壞為目的的工藝、產(chǎn)品或系統(tǒng)的創(chuàng)新，在環(huán)境績效與財(cái)務(wù)績效上具有雙重價值貢獻(xiàn)，可以為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)價值和競爭優(yōu)勢。我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級背景下，綠色創(chuàng)新已成為促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)與生態(tài)環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展的重要途徑。與此同時，由于綠色創(chuàng)新具有高投入和高失敗率的特征，且難以在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益，企業(yè)在創(chuàng)新初期容易因融資約束而導(dǎo)致創(chuàng)新動力不足。為了緩解企業(yè)的創(chuàng)新融資約束，國家通過一系列財(cái)稅政策來鼓勵企業(yè)開展綠色創(chuàng)新。

目前，關(guān)于政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色創(chuàng)新影響的研究較少，且學(xué)術(shù)界尚未形成一致觀點(diǎn)。一方面，政府補(bǔ)貼可以為企業(yè)直接注入創(chuàng)新所需資源，降低企業(yè)創(chuàng)新投資的成本與風(fēng)險(xiǎn)，并通過“信號傳遞”和“認(rèn)證效應(yīng)”提高企業(yè)形象（Feldman & Kelley，2006 ；Kleer，2010），提升企業(yè)在資本市場中的融資能力，從而緩解融資約束。另一方面，政府補(bǔ)貼會“擠出”企業(yè)原有的創(chuàng)新投資，容易引發(fā)企業(yè)“尋租”和“騙補(bǔ)”行為（趙璨等，2015），造成公共資源配置失效，對企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生不利影響。

近年來，越來越多的研究將綠色創(chuàng)新發(fā)展的突破點(diǎn)指向公司內(nèi)部治理，處于企業(yè)決策層的高管團(tuán)隊(duì)逐漸受到更多關(guān)注。企業(yè)綠色創(chuàng)新的發(fā)展依賴于外生的政策激勵因素，但政府“外部人”的角色使得其無法通過有效的治理和干預(yù)機(jī)制來提高企業(yè)對財(cái)稅補(bǔ)貼的配置效率，因此企業(yè)綠色創(chuàng)新還受到“內(nèi)部人”即高管團(tuán)隊(duì)的決策意愿與資源配置效率的影響（王旭和王非，2019）。根據(jù)Hambrick &Mason（1984）的高層階梯理論，高管的背景特征與其認(rèn)知結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，會通過一系列個人決策和管理行為影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與業(yè)績表現(xiàn)。具有特定背景特征的高管在做出創(chuàng)新決策時容易產(chǎn)生“短視”和“自利”行為，當(dāng)企業(yè)綠色創(chuàng)新的價值效應(yīng)與高管決策目標(biāo)不一致時，高管可能會對支持創(chuàng)新活動的補(bǔ)貼進(jìn)行轉(zhuǎn)移或挪用，導(dǎo)致公共資源的配置得不到最大化彰顯，政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色創(chuàng)新的激勵效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于預(yù)期。

目前，已有文獻(xiàn)大多研究高管團(tuán)隊(duì)背景特征對企業(yè)綠色創(chuàng)新的直接作用，少有將其作為調(diào)節(jié)變量探討在政府補(bǔ)貼資源配置中起到的作用。本文選取2011—2018年我國滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為研究樣本，引入高管團(tuán)隊(duì)背景特征作為調(diào)節(jié)變量，重點(diǎn)探討了其對政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。本文的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在：第一，聚焦于綠色創(chuàng)新這一新興、獨(dú)特的創(chuàng)新形式，是對已有關(guān)于創(chuàng)新的研究的細(xì)化與深入。第二，從企業(yè)“內(nèi)部人”角度出發(fā)，將高管團(tuán)隊(duì)背景特征作為調(diào)節(jié)變量進(jìn)行研究，彌補(bǔ)了現(xiàn)有研究對企業(yè)綠色創(chuàng)新內(nèi)部激勵因素關(guān)注不足的缺陷。第三，從公司治理視角揭示了政府補(bǔ)貼創(chuàng)新悖論的成因，并為優(yōu)化政府創(chuàng)新激勵政策提供了新的視角。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響

綠色創(chuàng)新因其對環(huán)境和經(jīng)濟(jì)績效的雙重貢獻(xiàn)得到了社會、政府與企業(yè)的廣泛關(guān)注，但相對于其他創(chuàng)新形式來說，綠色創(chuàng)新所需的投入更多，因此資金擠占效應(yīng)也更加明顯，企業(yè)在進(jìn)行綠色創(chuàng)新時往往面臨著更強(qiáng)的資金約束，容易造成創(chuàng)新動力不足。政府補(bǔ)貼作為緩解融資約束的重要手段，可以在一定程度上激勵企業(yè)的綠色創(chuàng)新意愿，并實(shí)現(xiàn)以短期的政府預(yù)算資金減少換取未來更多的財(cái)政收入（唐清泉和羅黨論，2017）。出于生態(tài)與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的決策目標(biāo)，政府具有充分的意愿對企業(yè)綠色創(chuàng)新給予資源支持，涌現(xiàn)出了大量關(guān)于政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新的學(xué)術(shù)成果。

然而，巨額的政府補(bǔ)貼并沒有帶來預(yù)期的激勵作用，反而在特定情形下對企業(yè)綠色創(chuàng)新起到了“抑制作用”。首先，一些地方政府為了達(dá)成績效考核目標(biāo)，可能會將過度的資源投入到企業(yè)綠色創(chuàng)新中。然而巨額的政府補(bǔ)貼會通過價格傳導(dǎo)機(jī)制提高創(chuàng)新投入要素的價格，損害企業(yè)創(chuàng)新的積極性。其次，在政府補(bǔ)貼的配置中，處于企業(yè)決策層的高管團(tuán)隊(duì)發(fā)揮著不可或缺的作用。作為創(chuàng)新戰(zhàn)略的制定者，高管團(tuán)隊(duì)承擔(dān)著較高的風(fēng)險(xiǎn)，然而因創(chuàng)新產(chǎn)生的額外收益卻歸屬于股東，風(fēng)險(xiǎn)和收益的錯配使得高管在創(chuàng)新決策中有追逐私利的傾向。高管可能會利用創(chuàng)新“噱頭”進(jìn)行“尋租”和“騙補(bǔ)”活動，以捕獲政府補(bǔ)貼等外部資源（趙璨等，2015；武咸云等，2016），滿足個人私利，導(dǎo)致資源不能得到合理利用，從而產(chǎn)生擠出效應(yīng)和替代效應(yīng)。研究表明，具有“尋租”心理的高管會將企業(yè)有限的資源投入到向政府部門開展游說活動以疏通關(guān)系當(dāng)中，導(dǎo)致企業(yè)自主創(chuàng)新動力不足，申請到的補(bǔ)貼不會全部甚至不用于企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動。最后，創(chuàng)新活動的“外部性”特征與“公共品”屬性使得企業(yè)缺乏信息披露的動機(jī)（路春城與呂慧，2019），而政府“外部人”的角色造成了政企間信息不對稱的現(xiàn)象，最終加劇了政府對企業(yè)綠色創(chuàng)新評價的難度，透明的評價機(jī)制的缺位給了企業(yè)可乘之機(jī)對補(bǔ)貼進(jìn)行轉(zhuǎn)移或挪用?；谝陨戏治?，本文提出以下假設(shè)：

H1：政府補(bǔ)貼并沒有帶來預(yù)期的激勵作用，反而在特定情形下對企業(yè)綠色創(chuàng)新起到了“抑制作用”。

（二）高管團(tuán)隊(duì)背景特征對政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)

“高層階梯理論”認(rèn)為，公司高管的年齡、任職期限和海外背景等特征影響著他們的價值觀與認(rèn)知模式，從而使其具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和創(chuàng)新意愿，進(jìn)而做出不同的決策（Hambrick & Mason，1984），并最終影響公司的創(chuàng)新戰(zhàn)略。一方面，具有較高創(chuàng)新意愿的高管可以認(rèn)識到企業(yè)綠色創(chuàng)新的雙重價值貢獻(xiàn)，并有效減少企業(yè)的“尋租”和“騙補(bǔ)”行為，積極地將政府補(bǔ)貼投入到真正有價值的企業(yè)綠色創(chuàng)新活動中；另一方面，高管團(tuán)隊(duì)的行為和決策深刻地影響著企業(yè)文化，其創(chuàng)新意愿能有效地激發(fā)員工的創(chuàng)新行為（王晶晶和葛玉輝，2016），在同等的政府補(bǔ)貼水平下帶來更高的創(chuàng)新產(chǎn)出。

1.高管團(tuán)隊(duì)平均年齡。年齡可以反映個人閱歷和風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而影響高管的決策行為。隨著年齡的增加，高管能夠更好地把握當(dāng)前的政策、形勢與企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，越能意識到企業(yè)綠色創(chuàng)新的內(nèi)在價值。其次，年齡越大，高管越能清晰地認(rèn)識行業(yè)前景、能夠明確地判斷企業(yè)將要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，有利于在企業(yè)綠色創(chuàng)新中加強(qiáng)對資源的運(yùn)用與風(fēng)險(xiǎn)的掌控，從而激勵高管對企業(yè)綠色創(chuàng)新的支持意愿。此外，隨著年齡的增大，高管考慮的問題也會更加全面、周到，會顧及大多數(shù)人和群體的利益（王士紅，2016），從而減少“自利行為”，從長遠(yuǎn)角度會傾向于將資源投向有利于提升企業(yè)價值的綠色創(chuàng)新活動。由此，本文提出以下假設(shè)：

H2a：高管團(tuán)隊(duì)平均年齡會減弱政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色創(chuàng)新可能帶來的負(fù)向影響。

2.高管團(tuán)隊(duì)平均任期。大量研究表明，高管任期越長，越能對企業(yè)綠色創(chuàng)新活動給予支持。高管團(tuán)隊(duì)平均任職期限越長，知識水平、社會經(jīng)驗(yàn)和閱歷都會有所提升，對企業(yè)的內(nèi)外部經(jīng)營信息更加了解，更清楚什么樣的投資才有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。從薪酬激勵角度來看，任期的延長意味著高管報(bào)酬的提升，當(dāng)報(bào)酬水平達(dá)到一定程度時，高管將更加看重非報(bào)酬因素（張兆國等，2013），希望提高自己的社會地位并得到高度的評價和尊重，通過實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值來證明自己，因而能夠更好地理解企業(yè)綠色創(chuàng)新的戰(zhàn)略意義。此外，任期與團(tuán)隊(duì)成員之間的整合程度密切相關(guān)，任期短的團(tuán)隊(duì)由于內(nèi)部交流與溝通的缺乏往往很難實(shí)現(xiàn)知識共享，導(dǎo)致其無法較好地捕捉外部環(huán)境中存在的機(jī)會和威脅，從而做出錯誤的戰(zhàn)略決定（Sutcliffe K. M.，1994）。因此，一個平均任期較短的高管團(tuán)隊(duì)可能很難對風(fēng)險(xiǎn)性較高、回報(bào)周期較長的企業(yè)綠色創(chuàng)新活動給予大力支持。由此，本文提出以下假設(shè)：

H2b：高管團(tuán)隊(duì)平均任期會減弱政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色創(chuàng)新可能帶來的負(fù)向影響。

3.高管團(tuán)隊(duì)海外背景。高管團(tuán)隊(duì)的海外背景是指高管的海外教育和海外工作背景。根據(jù)高層階梯理論，高管在海外的經(jīng)歷會影響他們的思維方式和價值觀，進(jìn)而影響他們的決策行為。有海外背景的管理人員相對來說更能深刻地理解創(chuàng)新的重要性，更愿意接受新的思想并適應(yīng)變化，有利于減少高管的短視行為。其次，有海外經(jīng)歷的高管通常具有較高的“失敗”容忍度（黃偉麗和馬廣奇，2019），對高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)綠色創(chuàng)新活動具有較高的接受度。最后，具有海外背景的高管的求學(xué)和工作經(jīng)歷偏重海外，傾向于避免將企業(yè)有限的資源投入“尋租”活動中，并更加注重企業(yè)自身的能力建設(shè)（宋建波和文雯，2016）。

根據(jù)上述分析，本文認(rèn)為，高管團(tuán)隊(duì)因其背景特征的差異會做出不同的創(chuàng)新決策，具備某種背景特征的高管團(tuán)隊(duì)更能認(rèn)識到企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)生的長遠(yuǎn)效益，傾向于規(guī)避“自利”與“短視”行為并實(shí)現(xiàn)政府補(bǔ)貼的合理化配置，從而降低政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色創(chuàng)新可能的負(fù)向影響。高管團(tuán)隊(duì)平均年齡越大、平均任期越長、海外經(jīng)歷越豐富，越能降低政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色創(chuàng)新的不利影響。由此，本文提出以下假設(shè)：

H2c：高管團(tuán)隊(duì)海外背景會減弱政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色創(chuàng)新可能帶來的負(fù)向影響。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本與數(shù)據(jù)來源

本文選取我國滬深制造業(yè)A股上市公司為研究樣本。在觀測范圍方面，2010年工信部工作會議上提出要對先進(jìn)制造業(yè)給予研發(fā)支持，2019年政府工作報(bào)告著重強(qiáng)調(diào)要大力推動綠色創(chuàng)新，2011—2018年成為了政府補(bǔ)貼大幅增長、制造業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新迅速發(fā)展的關(guān)鍵階段。因此，本文將觀測窗口設(shè)定為2011—2018年。在依次剔除ST和*ST、指標(biāo)嚴(yán)重缺失、存在異常值的樣本數(shù)據(jù)并對連續(xù)型變量進(jìn)行上下1%的winsorize縮尾處理后，最終得到1 916家制造業(yè)上市公司構(gòu)建了觀測值為8 704個的非平衡面板。數(shù)據(jù)來源方面，高管背景特征數(shù)據(jù)和政府補(bǔ)貼數(shù)據(jù)均來自于國泰安數(shù)據(jù)庫。

（二）變量定義與測度

1.被解釋變量：企業(yè)綠色創(chuàng)新水平（GI）。本文以年度綠色專利申請數(shù)衡量。專利授權(quán)因多種因素影響而存在不穩(wěn)定性，專利申請量則能從微觀企業(yè)層面更為真實(shí)、客觀地反映綠色創(chuàng)新水平，比專利授權(quán)量更加穩(wěn)定和可靠。綠色專利相關(guān)數(shù)據(jù)來源于國家知識產(chǎn)權(quán)局，根據(jù)世界知識產(chǎn)權(quán)組織發(fā)布的《綠色專利清單》進(jìn)行檢索識別綠色專利。

2.解釋變量：政府補(bǔ)貼（Gov）。本文參考趙璨等（2015）的做法，以樣本公司當(dāng)年獲得政府補(bǔ)助的金額的自然對數(shù)來衡量，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫中上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表附注損益項(xiàng)目中的政府補(bǔ)助金額。考慮到政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響存在滯后性，采用滯后一期的政府補(bǔ)貼（Gov）數(shù)據(jù)，同時有利于降低內(nèi)生性問題。

3.調(diào)節(jié)變量：高管團(tuán)隊(duì)背景特征（TMT）。本文將高管界定為管理層中掌握公司重要資源、承擔(dān)公司戰(zhàn)略制定、對公司經(jīng)營發(fā)展舉足輕重的人員，這與國泰安數(shù)據(jù)庫中的定義一致。本文引入高管團(tuán)隊(duì)的平均年齡（Aage）、任職期限（Aterm）、海外背景（Ove）作為調(diào)節(jié)變量并對其進(jìn)行測量，具體定義見表1。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫中的上市公司人物特征研究數(shù)據(jù)庫。

表1 變量定義

4.控制變量：企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。該變量除了受政府補(bǔ)貼的影響，還受到公司特征的影響，因此本文將企業(yè)規(guī)模（Size）、成長性（Growth）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe）等變量納入控制變量，具體定義如表1所示。

（三）模型設(shè)計(jì)

根據(jù)前文的研究假設(shè)與變量定義，設(shè)計(jì)以下模型：

其中，εi，t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)，下標(biāo)i和t分別為觀測個體和時間截面。首先利用模型（1）考察政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)系，驗(yàn)證假設(shè)1；其次將高管背景特征調(diào)節(jié)變量與交互項(xiàng)納入模型，以檢驗(yàn)高管背景特征對政府補(bǔ)貼和企業(yè)綠色創(chuàng)新之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，驗(yàn)證假設(shè)2。若交互項(xiàng)回歸系數(shù)顯著，則說明高管背景特征在政府補(bǔ)貼和企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)系中具有調(diào)節(jié)作用。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

下頁表2是對前文所定義的各個變量的描述性統(tǒng)計(jì)，可以看出，我國制造業(yè)上市公司的年度綠色專利申請量均值為3.517，最大值為1 169，該最大值由格力電器（股票代碼：000651）于2018年創(chuàng)造，標(biāo)準(zhǔn)差為22.770，說明我國制造業(yè)上市公司的企業(yè)綠色創(chuàng)新能力差異較大。政府補(bǔ)貼的自然對數(shù)的最小值為13.910，最大值為18.810，均值為16.250，制造業(yè)上市公司的政府補(bǔ)貼總額居于較高水平。在高管團(tuán)隊(duì)背景特征方面，平均年齡主要分布在40—54歲，均值為47.36，說明中年人是高管團(tuán)隊(duì)的重要組成部分；平均任期最大值為9.194，最小值為1.583，標(biāo)準(zhǔn)差為2.068，反映了不同制造業(yè)上市公司高管團(tuán)隊(duì)的任期存在明顯差異；海外背景的均值為0.055，反映了制造業(yè)上市公司聘用具有海外背景高管的比例存在一定差異，制造業(yè)上市公司高管團(tuán)隊(duì)的海外經(jīng)歷并不普遍。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

（二）相關(guān)性分析

由表3的Pearson相關(guān)性分析結(jié)果可以看出，政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新水平在1%的水平上呈顯著正相關(guān)，假設(shè)1初步得到驗(yàn)證；還可以看出Size、Soe、Age、Input等控制變量與被解釋變量GI之間存在顯著的相關(guān)性，說明選擇的控制變量較為合理。此外，變量之間的相關(guān)系數(shù)大多都小于0.5，因此多重共線性對本文結(jié)果的影響較小。

表3 Pearson相關(guān)性分析

（三）回歸結(jié)果分析

1.企業(yè)綠色創(chuàng)新水平與政府補(bǔ)貼回歸結(jié)果。由下頁表4模型（1）可以看到，政府補(bǔ)貼對企業(yè)綠色創(chuàng)新的負(fù)向影響在5%的水平上顯著。一方面，大額的政府補(bǔ)貼的涌入會降低企業(yè)家的冒險(xiǎn)精神，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)大、投資回報(bào)期長且具有外部性的企業(yè)綠色創(chuàng)新活動，從而降低了企業(yè)綠色創(chuàng)新水平。另一方面，巨額的政府補(bǔ)貼可能會激發(fā)企業(yè)的“尋租”行為，使企業(yè)將有限的資源投入到與政府建立聯(lián)系的活動中，擠出了原本計(jì)劃用于綠色創(chuàng)新的資金，使得企業(yè)綠色創(chuàng)新產(chǎn)出減少。假設(shè)1得到驗(yàn)證。

2.高管團(tuán)隊(duì)背景特征對政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

（1）平均年齡的調(diào)節(jié)效應(yīng)。由下頁表4模型（2）結(jié)果可知，高管團(tuán)隊(duì)平均年齡與政府補(bǔ)貼的交互項(xiàng)回歸系數(shù)為正，在5%的水平上顯著，說明高管團(tuán)隊(duì)平均年齡對政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用?？赡艿慕忉屖?，平均年齡越大的高管團(tuán)隊(duì)閱歷豐富，對風(fēng)險(xiǎn)具有較好的預(yù)判能力，有利于對企業(yè)綠色創(chuàng)新高風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)，并能充分認(rèn)識到企業(yè)綠色創(chuàng)新在長遠(yuǎn)上為企業(yè)創(chuàng)造的價值，從而努力將獲得的公共資源投入到企業(yè)綠色創(chuàng)新中。此外，根據(jù)馬斯洛的需求理論，年齡大的高管在企業(yè)中一般處于較高的地位，更關(guān)注社會聲望和自我價值的實(shí)現(xiàn)，能夠抵制“尋租”的誘惑，更可能利用資源從事綠色創(chuàng)新這項(xiàng)有益于企業(yè)長期價值提升的活動。假設(shè)2a得到驗(yàn)證。

（2）平均任期的調(diào)節(jié)效應(yīng)。下頁表4中模型（3）的結(jié)果顯示，高管團(tuán)隊(duì)平均任期與政府補(bǔ)貼的交互項(xiàng)回歸系數(shù)為正，在1%的水平上通過了顯著性檢驗(yàn)，說明高管團(tuán)隊(duì)平均任期對政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用，這是因?yàn)檩^長的平均任期意味著高管團(tuán)隊(duì)成員具有豐富的閱歷和知識，能夠制定有利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略決策。較長的任期意味著薪酬的增長，報(bào)酬上的滿足會促使高管更關(guān)注自己的聲望，在一定程度上能夠規(guī)避“自利”和“尋租”行為，從而更傾向于將資源投向企業(yè)綠色創(chuàng)新，對風(fēng)險(xiǎn)性較高、回報(bào)周期較長的企業(yè)綠色創(chuàng)新活動給予大力支持，充分發(fā)揮政府補(bǔ)貼的激勵效應(yīng)，減少不利影響。假設(shè)2b得到驗(yàn)證。

（3）海外背景的調(diào)節(jié)效應(yīng)。下頁表4中模型（4）的結(jié)果顯示，高管團(tuán)隊(duì)海外背景與政府補(bǔ)貼的交互項(xiàng)回歸系數(shù)為正，在5%的水平上顯著，說明高管團(tuán)隊(duì)海外背景對政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間的關(guān)系具有調(diào)節(jié)作用。這是因?yàn)橛泻Ｍ夤ぷ骱徒逃尘暗母吖軐ζ髽I(yè)綠色創(chuàng)新活動的高風(fēng)險(xiǎn)有著較高的容忍度。此外，具有海外經(jīng)歷的高管團(tuán)隊(duì)與國內(nèi)聯(lián)系相對較弱，有利于減少“尋租”行為，從而避免了資源的浪費(fèi)，愿意將更多資源投入到實(shí)際的創(chuàng)新活動中，促進(jìn)了政府補(bǔ)貼的激勵效應(yīng)。假設(shè)2c得到驗(yàn)證。

表4 回歸結(jié)果

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文擬進(jìn)行以下穩(wěn)健性測試以檢驗(yàn)結(jié)論的可靠性。（1）用樣本公司當(dāng)年研發(fā)支出與當(dāng)年?duì)I業(yè)收入之比（Rdsale）替換當(dāng)期開發(fā)投入與總資產(chǎn)之比（Input）表示研發(fā)強(qiáng)度，回歸結(jié)果見表5。（2）剔除樣本公司IPO當(dāng)年數(shù)據(jù)，回歸結(jié)果見表6。根據(jù)穩(wěn)健性檢驗(yàn)的結(jié)果，高管背景特征對政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響與原分析結(jié)果基本一致，即高管團(tuán)隊(duì)平均年齡、平均任期、海外背景均對政府補(bǔ)貼與制造業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新的關(guān)系具有正向的調(diào)節(jié)效應(yīng)，說明本文的研究結(jié)論是穩(wěn)健可靠的。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)（1）

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)（2）

五、結(jié)論與建議

企業(yè)綠色創(chuàng)新的雙重價值效應(yīng)對我國制造業(yè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義，而政府補(bǔ)貼是否能夠有效促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色創(chuàng)新仍然存在許多爭議。本文從高管團(tuán)隊(duì)背景特征這一人口統(tǒng)計(jì)學(xué)特征出發(fā)，基于高層階梯理論，以2011—2018年我國滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了高管團(tuán)隊(duì)背景特征在政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究結(jié)果顯示：制造業(yè)企業(yè)中，高管團(tuán)隊(duì)的平均年齡、平均任期和海外背景都對政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色創(chuàng)新具有顯著的正向調(diào)節(jié)作用。高管團(tuán)隊(duì)平均年齡越高、平均任期越長、海外背景越豐富，越能有效避免短視行為和尋租心理，認(rèn)識到綠色創(chuàng)新帶給企業(yè)的長遠(yuǎn)價值，并有效預(yù)判與掌控創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，將公共資源最優(yōu)化投入到企業(yè)綠色創(chuàng)新活動中。

本文從公司治理視角，進(jìn)一步拓展了高層階梯理論的研究領(lǐng)域，豐富了現(xiàn)有的研究成果，并對優(yōu)化公司治理體制、完善政府財(cái)稅政策提供了啟示。首先，企業(yè)在進(jìn)行人才選拔時應(yīng)注重高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部的多元化，合理安排年齡結(jié)構(gòu)與任期結(jié)構(gòu)，在考慮選拔優(yōu)秀青年高管注入新鮮血液和年輕力量的同時，也應(yīng)該看到高管閱歷在促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新、助推企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中起到的作用，并適當(dāng)引進(jìn)具有海外背景的人才。其次，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)優(yōu)化高管激勵機(jī)制，將企業(yè)綠色創(chuàng)新納入高管的績效考核體系，改善高管在創(chuàng)新決策中的風(fēng)險(xiǎn)與收益失衡問題，減少“尋租”和“自利”行為。最后，政府可以將高管背景特征適當(dāng)納入考量因素中，完善地方政府對創(chuàng)新補(bǔ)貼使用流程的動態(tài)監(jiān)督和評估機(jī)制，構(gòu)建企業(yè)綠色創(chuàng)新專項(xiàng)補(bǔ)貼管理平臺，實(shí)現(xiàn)公共資源的最優(yōu)化配置，并通過信息透明化與公開化為投資者對企業(yè)投資價值的評估提供依據(jù)。

由于客觀條件的限制，本研究存在以下不足：首先，本文僅選取了制造業(yè)上市公司作為樣本，因此研究結(jié)論僅適用于制造業(yè)企業(yè)。其次，本文僅選取了年度綠色專利申請數(shù)量來衡量企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力，未來可選取如綠色產(chǎn)品銷售收入占總收入的比重等指標(biāo)進(jìn)行更加全面的檢驗(yàn)與分析。