李奕蓉 張繼敏

摘要：本文基于企業(yè)海外并購過程中的相關(guān)理論，選擇光明集團(tuán)海外并購之路為研究主體，在有關(guān)財務(wù)理論的基礎(chǔ)上對該并購進(jìn)行動因分析、績效分析以及最后從案例中研究出并購啟示及對食品行業(yè)海外并購提供相關(guān)提議。

關(guān)鍵詞：海外并購;動機(jī);食品企業(yè)

一、食品企業(yè)海外并購的動機(jī)分析

（一）促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品的多元化、國際化

食品企業(yè)海外并購的第一動機(jī)就在于促進(jìn)企業(yè)產(chǎn)品的多元化、國際化。由于我國發(fā)展海外并購起步較晚，許多企業(yè)的目標(biāo)都定位于國內(nèi)市場，產(chǎn)品單一、跟不上時代的潮流已經(jīng)是常見的問題。海外并購動機(jī)單純是財務(wù)投資或者國際化的案列也并不多，但其他國家與我國企業(yè)相比以上動機(jī)則較為明顯，為解決這一問題，我國食品企業(yè)急需走出國門走向世界、謀求更高的發(fā)展平臺。企業(yè)海外并購可以獲得資本平臺，對于一個食品企業(yè)而言，最重要的就是擁有一定的資本，若目標(biāo)僅僅是國內(nèi)市場，資本始終難以集聚壯大，因此進(jìn)行海外并購能夠獲得更多的資本，打開資本平臺，獲得更好的發(fā)展。

（二）獲取品牌優(yōu)勢和獲取先進(jìn)技術(shù)

早期我國大多產(chǎn)業(yè)以初級制造為主，技術(shù)水平較低，導(dǎo)致食品企業(yè)市場競爭力不強(qiáng)，甚至出現(xiàn)食品質(zhì)量不達(dá)標(biāo)的種種現(xiàn)象。此外，由于技術(shù)受限，機(jī)械化生產(chǎn)不足，從而導(dǎo)致生產(chǎn)成本過高。與之相反，外國有著先進(jìn)的技術(shù)，隨著社會的發(fā)展和時代的進(jìn)步，我國企業(yè)不斷提高對科學(xué)技術(shù)的重視，對于國外先進(jìn)的技術(shù)也在不斷的學(xué)習(xí)。我國食品企業(yè)海外并購能夠在與外界交流的同時學(xué)到先進(jìn)的技術(shù)，突破技術(shù)的限制，科學(xué)技術(shù)的引進(jìn)蔚然成風(fēng)。

（三）獲取戰(zhàn)略性資源和維持增長與安全

獲取戰(zhàn)略性資源主要發(fā)生在自然資源豐富的地區(qū)，即以資金優(yōu)勢獲取外界資源，為國家的發(fā)展提供資源支撐，為本國資源安全奉獻(xiàn)綿薄之力是我國企業(yè)特別是國有企業(yè)進(jìn)行海外并購的重要動機(jī)。在我國海外并購的初期，首鋼、中石油都紛紛出海，其目的就是為國家和自身的發(fā)展尋找戰(zhàn)略性資源，以及在本文引用的光明的幾宗并購案例中，獲取戰(zhàn)略性資源是秉要執(zhí)本的動機(jī)之一。追逐最大利潤、維護(hù)競爭優(yōu)勢一直是企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)，財務(wù)風(fēng)險一直貫穿于企業(yè)并購的始終，維護(hù)投資安全，維護(hù)融資功能，分散經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和提高行業(yè)集中程度，這些也成為食品企業(yè)的并購動機(jī)。

（四）戰(zhàn)略合作、開拓市場

海外并購以及戰(zhàn)略合作在發(fā)展較好的企業(yè)身上得以體現(xiàn)。首先，為自己爭取發(fā)展空間。再次，國際金融危機(jī)爆發(fā)同樣是影響因素，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢越來越明顯，國內(nèi)市場和國際市場之間的聯(lián)系也日漸緊密，開拓市場要面向國內(nèi)國際兩個市場，通過海外并購實現(xiàn)資源、信息等優(yōu)勢的互補(bǔ)，從而更好的開拓國際國內(nèi)兩個市場，達(dá)到戰(zhàn)略合作。最后，食品企業(yè)并購不妨以經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)為跳板，與被并購方實現(xiàn)有機(jī)結(jié)合，使食品企業(yè)可以在同型的食品中脫穎而出，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。由此可見，在迅速發(fā)展的大市場環(huán)境中，開拓市場，進(jìn)行戰(zhàn)略合作勢在必行。

二、光明集團(tuán)海外并購之路為例

（一）光明集團(tuán)簡介及案例

光明公司2006年成立?，F(xiàn)有5家上市公司，其先后在不同國家并購8家海外企業(yè)。光明始創(chuàng)于1921年，百年的風(fēng)雨歷練，成為我國的乳品制品龍頭企業(yè)。成立初期，光明集團(tuán)以414億元的年收入快速發(fā)展;2010年該企業(yè)開啟了海外并購，自此5年內(nèi)已完成8宗海外并購案。

（二）食品企業(yè)并購的績效分析

通過查閱2010年-2019年年報的相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)這段時期光明的盈利能力、營運能力和償債能力都有顯著的改善。

盈利能力方面： 該公司2010年的銷售凈利率2.37%，2010年到2013年銷售凈利率呈增長趨勢，說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售的方法獲取效益的能力增強(qiáng)。2016-2019年，以上比率起伏不定，可見在并購中不僅要加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率，還要加強(qiáng)營銷管理，增加銷售收入，在起伏中發(fā)展，在節(jié)約成本下不斷提高。

營運能力方面：營運資本在存貨金額里所占比重越低，越可在一定程度上控制企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)的營業(yè)狀況及管理水平能力總體不錯。從運營指標(biāo)表中可以看到：企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率自2010年至2019年，明顯降低，很大原因在于庫存管理不力，銷售狀況不好，同時存貨積壓，表明在銷售方面還是存在一定的問題，為解決這一問題可以采取積極的銷售策略，引入優(yōu)秀管理人才以及拓寬銷售渠道等方法。

償債能力方面：由2010年到2016年流動比率數(shù)據(jù)得知，流動比率在不斷提高，這就表明企業(yè)在償還流動負(fù)債方面的能力在不斷增強(qiáng)，所以流動負(fù)債得到償還的可能性在不斷地提高。2016年以后該比率降低，很大原因在于8宗海外并購后續(xù)經(jīng)營存在一定問題?？傮w來看2010年到2019年一直未到2，償債能力如何增強(qiáng)是并購后的一大問題，故而應(yīng)努力提高資產(chǎn)、資金等流動速度。

三、食品企業(yè)并購對我國企業(yè)發(fā)展的建議啟示

首先，在提高自身品牌影響力的同時，還要關(guān)注國內(nèi)外的發(fā)展戰(zhàn)略布局。其次，強(qiáng)化對食品行業(yè)“走出去”的宏觀指導(dǎo)，強(qiáng)化外交服務(wù)手段，開辟通關(guān)綠色通道。最后，健全的法律法規(guī)是開展一切活動的必要前提，沒有法律的保障將難以維持正常的秩序，所以必須建立健全我國有關(guān)并購的法律法規(guī)體系。

要有正確的發(fā)展策略就必須有人才的支持，所以企業(yè)要注重國際人才的引進(jìn)，國際化的發(fā)展需要國際人才，僅限國內(nèi)管理人員是無法滿足企業(yè)發(fā)展需求的，基于企業(yè)自身的發(fā)展需要，引進(jìn)熟悉國際并購規(guī)則的專業(yè)人員、熟知國際并購業(yè)務(wù)的管理和財務(wù)型人才、具有分析投資能力的人才等方略勢在必行。綜上，優(yōu)質(zhì)的人才和正確的策略能夠讓我國企業(yè)海外并購之路越走越寬，發(fā)展越來越好。

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