張瑩雪 葛玉輝

摘 要：信息技術(shù)類企業(yè)作為深度整合信息與工業(yè)化的戰(zhàn)略型企業(yè)，對(duì)我國國際競(jìng)爭(zhēng)力的提升具有十分重要的作用。文中以2016—2018年信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)A股上市公司為研究對(duì)象，為了排除企業(yè)粉飾真實(shí)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的影響，基于因子分析法透過財(cái)務(wù)報(bào)表的常規(guī)披露對(duì)上市公司績(jī)效做出更趨于本質(zhì)化的評(píng)價(jià)（即盈利質(zhì)量）。然后通過回歸分析探究高管團(tuán)隊(duì)權(quán)利分布、戰(zhàn)略柔性與盈利質(zhì)量的關(guān)系。研究表明：高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布不均衡對(duì)戰(zhàn)略柔性產(chǎn)生負(fù)向影響;戰(zhàn)略柔性與盈利質(zhì)量呈顯著正相關(guān)關(guān)系;戰(zhàn)略柔性在高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布不均衡與盈利質(zhì)量之間具有中介效應(yīng)。這說明，我國信息技術(shù)類上市公司的高管團(tuán)隊(duì)整體權(quán)力分布較為均衡時(shí)，有利于驅(qū)動(dòng)企業(yè)戰(zhàn)略柔性，從而獲得更好的績(jī)效。

關(guān)鍵詞：高管團(tuán)隊(duì);權(quán)力分布;戰(zhàn)略柔性;盈利質(zhì)量;因子分析

中圖分類號(hào)：F 272.91

Abstract：Information technology enterprises，as strategic enterprises with deep integration of information and industrialization，play an important role in the promotion of Chinas international competitiveness.Using the sample of Ashare listed companies in information technology industry from 2016 to 2018，in order to

eliminate the influence of whitewashing financial situation，based on factor analysis through the regular disclosure of financial statements，this paper made a more essential evaluation of the performance of listed companies（such as profit

quality），then used regression analysis to explore the relationship between power distribution of top management team，strategic flexibility and profit quality.This study shows that the unbalanced power distribution in top management team has negative impact on strategic flexibility，while strategic flexibility has positive effects on profit quality;strategic flexibility plays an intermediary role in the relationship between the uneven distribution of power and profit quality.This indicates that when the overall power distribution of the senior management team of information technology listed industry is more balanced，it will help to drive the strategic flexibility of enterprises，so as to achieve better performance.

Key words：top management team;power distribution;strategic flexibility;profit quality;factor analysis

0 引言

上市企業(yè)公開披露信息中的盈利相關(guān)信息及市值作為大多數(shù)利益相關(guān)者進(jìn)行投融資判斷的主要信息來源，在引導(dǎo)資本市場(chǎng)資源配置方面發(fā)揮著重要的作用[1]，但安然和帕瑪拉特等上市公司的會(huì)計(jì)丑聞以及2020年初瑞幸咖啡業(yè)績(jī)?cè)旒偈录陌l(fā)生，越來越多投資者對(duì)公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)告失去信心。新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)作為國家重點(diǎn)培育的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，具有高技術(shù)性、高風(fēng)險(xiǎn)性、高投入性的特征[2]，其會(huì)計(jì)公開信息背后的真實(shí)業(yè)績(jī)水平更加受到關(guān)注。因此文中構(gòu)建企業(yè)盈利質(zhì)量指標(biāo)體系，以期獲取信息技術(shù)企業(yè)真實(shí)的業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況。

2019年政府工作報(bào)告指出，科技發(fā)展本質(zhì)上是人的創(chuàng)造性活動(dòng)，要賦予管理團(tuán)隊(duì)和領(lǐng)軍人才更大的人財(cái)物支配權(quán)和決策權(quán)，提出科技企業(yè)應(yīng)該從權(quán)力配置角度研究績(jī)效產(chǎn)出。高管團(tuán)隊(duì)作為企業(yè)的決策中樞，其權(quán)力分布與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系是學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)之一，但二者關(guān)系的研究結(jié)論并不聚焦。部分學(xué)者從決策過程中的信息共享受限、降低觀點(diǎn)異質(zhì)性、更低的決策質(zhì)量、破壞團(tuán)隊(duì)凝聚力等角度認(rèn)為高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布不均衡不利于企業(yè)績(jī)效產(chǎn)出[3-5];與之相反，有學(xué)者認(rèn)為高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布不均衡可以給企業(yè)績(jī)效帶來積極影響，認(rèn)為權(quán)力分布差異可以提高決策效率[6]以及促進(jìn)激勵(lì)作用發(fā)揮[7]。同時(shí)有研究表明高管作為公司治理因素的一個(gè)重要方面，在管理層權(quán)力作用下會(huì)對(duì)企業(yè)的信息披露質(zhì)量產(chǎn)生影響[8]。因此文中借助真實(shí)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況的盈利質(zhì)量指標(biāo)，重新檢驗(yàn)高管權(quán)力分布與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。

《孫子 虛實(shí)》中指出：“故兵無常勢(shì)，水無常形，能因敵變化而取勝者，謂之神”。復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，戰(zhàn)略柔性作為重新整合、利用資源并做出戰(zhàn)略決策的動(dòng)態(tài)能力對(duì)企業(yè)長期經(jīng)營業(yè)績(jī)有著重要的影響[9-11]。同時(shí)高管團(tuán)隊(duì)作為獲取動(dòng)態(tài)能力的核心，其分權(quán)模式是團(tuán)隊(duì)動(dòng)力的關(guān)鍵作用源[12]。但是，以往有關(guān)戰(zhàn)略柔性與企業(yè)績(jī)效、高管團(tuán)隊(duì)權(quán)利分布與企業(yè)績(jī)效的研究一直按照2條平行線進(jìn)行，幾乎沒有交叉研究。在研究高管權(quán)力分布與企業(yè)績(jī)效之間關(guān)系時(shí)，很少有學(xué)者考慮戰(zhàn)略柔性對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響;在研究戰(zhàn)略柔性與企業(yè)業(yè)績(jī)的關(guān)系時(shí)，也很少有學(xué)者關(guān)注權(quán)利分布對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的影響。因此，文中著眼于信息技術(shù)上市企業(yè)，研究高管團(tuán)隊(duì)權(quán)利分布、戰(zhàn)略柔性和盈利質(zhì)量三者之間的關(guān)系，為完善我國上市公司管理問題、提升企業(yè)績(jī)效提供參考。

1 理論分析與研究假設(shè)

1.1 盈利質(zhì)量體系構(gòu)建

基于我國金融市場(chǎng)監(jiān)管政策并非十分完善、管理層盈余管理行為造成會(huì)計(jì)丑聞事件頻發(fā)的資本市場(chǎng)現(xiàn)狀，盈利質(zhì)量的研究備受學(xué)者關(guān)注，但學(xué)界對(duì)其定義尚未達(dá)成一致。BEHN認(rèn)為盈利的可持續(xù)性將影響對(duì)未來的預(yù)期和盈利預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性[13]，LEIF提出盈利質(zhì)量以總資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)的收益標(biāo)準(zhǔn)差用作收益平穩(wěn)度量，標(biāo)準(zhǔn)差越小表明收益越穩(wěn)定[14]。彭曉潔等學(xué)者通過構(gòu)建盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力四因子體系對(duì)我國67家農(nóng)業(yè)類上市公司進(jìn)行了績(jī)效評(píng)價(jià)[15]。朱湘萍等人從償債營運(yùn)能力、獲利能力、獲現(xiàn)能力及可持續(xù)成長性四維度體系，對(duì)路橋上市公司盈利質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)[16]。綜上所述，為構(gòu)建信息技術(shù)企業(yè)盈利質(zhì)量體系，文中擬采用陳濤[17]的研究，從企業(yè)獲利能力、獲現(xiàn)能力、穩(wěn)定性和成長性4方面基于上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算盈利質(zhì)量，試圖以更能代表企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)的盈利質(zhì)量進(jìn)行后續(xù)研究。

1.2 高管權(quán)力分布不均衡程度與盈利質(zhì)量

FINKELSTEIN在1992年指出高管團(tuán)隊(duì)成員權(quán)力分配通常不是均等的[18]，高管團(tuán)隊(duì)成員并非同等地參與戰(zhàn)略決策[19]。同時(shí)研究表明公司高管的權(quán)力分配會(huì)影響公司各種政策和制度的執(zhí)行效率，進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。自SMITH A提出用來描述高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力不平等程度的高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布概念以來[20]，權(quán)力分布與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系一直是學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)之一，但學(xué)界對(duì)團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布差異的效用機(jī)制并未達(dá)成一致：有學(xué)者認(rèn)為集中了大多數(shù)權(quán)力的高管團(tuán)隊(duì)成員可能會(huì)限制高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)信息分享，降低團(tuán)隊(duì)內(nèi)的思維異質(zhì)性[21]，進(jìn)而降低決策滿意度和決策質(zhì)量[22]，最終對(duì)企業(yè)績(jī)效造成不利影響。與之相反，有學(xué)者認(rèn)為權(quán)力分布不均衡能夠幫助成員明確角色定位，提高成員間分工和協(xié)作的效率[23]。同時(shí)，權(quán)力分布差異具有激勵(lì)作用，通過團(tuán)隊(duì)內(nèi)部權(quán)力晉升機(jī)制，使高管成員間為獲取更高權(quán)力最大可能展開自由競(jìng)爭(zhēng)[24]，在競(jìng)爭(zhēng)中促進(jìn)績(jī)效產(chǎn)出。

權(quán)力分布的不均衡會(huì)引發(fā)辦公室政治現(xiàn)象，研究發(fā)現(xiàn)辦公室政治會(huì)消耗高管個(gè)人的精力，使得他們?cè)谌粘Ｊ聞?wù)中分心[25]。同時(shí)高權(quán)力集中的高管成員會(huì)傾向于采用某些政治策略來控制并限制信息分享[26]，用以維持自身對(duì)于其他高管的權(quán)威。同時(shí)，中國企業(yè)更容易受到集體主義影響，隨著成員間信息領(lǐng)域保護(hù)行為的發(fā)展，這種將個(gè)人利益置于集體利益之上的行為會(huì)造成高管之間的誤會(huì)，導(dǎo)致嫉妒、鄙視等負(fù)面團(tuán)隊(duì)氛圍，對(duì)企業(yè)績(jī)效造成負(fù)面影響。同時(shí)有研究表明，高管成員直接參與企業(yè)決策的機(jī)會(huì)越多，出于自利動(dòng)機(jī)操縱公開會(huì)計(jì)信息的可能性越小[27]，即公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)越接近于企業(yè)真實(shí)盈利情況?；谏鲜稣撟C，提出以下假設(shè)：

H1：高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布的不均衡與企業(yè)盈利質(zhì)量存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

1.3 高管權(quán)力分布不均衡程度與戰(zhàn)略柔性

戰(zhàn)略柔性是一種企業(yè)通過協(xié)調(diào)、再配置資源應(yīng)對(duì)外部動(dòng)態(tài)環(huán)境的能力[28]。能否充分獲取企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化信息并對(duì)這些信息進(jìn)行及時(shí)處理，是塑造戰(zhàn)略柔性能力的關(guān)鍵[29]。面對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營中遇到的不確定性事宜，高管團(tuán)隊(duì)作為企業(yè)決策中樞，擁有較大的處置權(quán)力，這也決定了高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布對(duì)團(tuán)隊(duì)的信息處理能力有著直接影響。首先，權(quán)力過度集中不利于高管團(tuán)隊(duì)成員間的信息共享。在高速的動(dòng)態(tài)環(huán)境中，權(quán)力支配性強(qiáng)的高管成員為了能較快地做出決策，更傾向于限制團(tuán)隊(duì)間的信息流動(dòng)，而基于有限理性和信息加工理論，單一個(gè)體很難做到信息收集與分析的全面性，因此不利于戰(zhàn)略柔性的培養(yǎng)。其次，較平均的權(quán)利分布有利于提高解決方案的異質(zhì)性。當(dāng)高管團(tuán)隊(duì)中權(quán)力分配較平等時(shí)，高管團(tuán)隊(duì)成員具有較強(qiáng)的決策參與感與責(zé)任感[30]，同時(shí)團(tuán)隊(duì)中權(quán)力較弱的高管成員因發(fā)言時(shí)所面臨的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)較小，從而可替代性方案更容易被提出，有利于拓展團(tuán)隊(duì)知識(shí)深度與廣度[31]，潛在地提升企業(yè)投放資源以及靈活調(diào)整資源配置的能力。最后，從資源角度出發(fā)，NADKARNI認(rèn)為培養(yǎng)戰(zhàn)略柔性能力需要加大研發(fā)投入，用以提升資源調(diào)配的多樣性[32]。而當(dāng)管理者權(quán)力分配差異越大時(shí)，擁有較大權(quán)力的高管為避免私人成本，有可能控制創(chuàng)新投入比例[33]，不利于企業(yè)戰(zhàn)略柔性能力培養(yǎng)。基于上述論證，提出以下假設(shè)：

H2：高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布的不均衡與戰(zhàn)略柔性存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

1.4 戰(zhàn)略柔性與盈利質(zhì)量

資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為戰(zhàn)略柔性能力的提升主要依賴于組織自身所擁有的內(nèi)外部資源：一方面，企業(yè)通過對(duì)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)變化的觀察，在復(fù)雜的環(huán)境中迅速發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)遇[34]、有效配置資源、創(chuàng)造更多的獲利機(jī)會(huì)，從而提高企業(yè)績(jī)效;另一方面，企業(yè)統(tǒng)籌整合內(nèi)外部冗雜資源并靈活共享、節(jié)約經(jīng)營成本，從而提高企業(yè)績(jī)效[35]。基于上述論證，提出以下假設(shè)：

H3：戰(zhàn)略柔性與盈利質(zhì)量存在顯著正相關(guān)關(guān)系。

H4：戰(zhàn)略柔性在高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布不均衡與盈利質(zhì)量之間具有中介作用。

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

文中根據(jù)證監(jiān)會(huì)（CSRC）發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》，以2015年12月31日前在A股主板上市的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司作為研究樣本。文中所有數(shù)據(jù)主要選取年度數(shù)據(jù)，并對(duì)樣本進(jìn)行了如下篩選程序：①剔除中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司;②剔除ST公司和連續(xù)2年虧損的公司面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公司;③剔除年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，高管成員背景資料，企業(yè)年度廣告、研發(fā)數(shù)據(jù)披露不全的公司。最終共獲得52家信息技術(shù)行業(yè)上市公司2016—2018這3年的面板數(shù)據(jù)。文中全部數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）年度數(shù)據(jù)，并結(jié)合巨潮資訊網(wǎng)（www.cninfo.com.cn）中上市公司年度報(bào)告信息予以補(bǔ)充，主要使用Excel 2016、 Spss 22.0和Stata 15.0軟件進(jìn)行后續(xù)數(shù)據(jù)處理分析。

2.2 變量選取

2.2.1 高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布

結(jié)合上市公司數(shù)據(jù)獲得情況，本研究參考羅沛[5]與劉兵等人[36]的研究，采用兩職兼任、薪酬以及兼任信息3個(gè)測(cè)量指標(biāo)來測(cè)量每一位高管相對(duì)其他高管的權(quán)力：①既不是CEO也不是董事長的高管成員記為1，是CEO或者董事長的高管成員記為2，既是CEO也是董事長的高管成員記為3[37];②該高管報(bào)告期薪酬;③該高管現(xiàn)任職位數(shù)量。在計(jì)算出3個(gè)相對(duì)權(quán)力指標(biāo)后，采用權(quán)力分配分?jǐn)?shù)作為衡量指標(biāo)，具體的計(jì)算公式為

2.2.2 戰(zhàn)略柔性

借鑒NADKARNI[32]有關(guān)戰(zhàn)略柔性的研究結(jié)果，結(jié)合戰(zhàn)略柔性動(dòng)態(tài)性特征，文中采用企業(yè)資源配置在年度時(shí)間上的變化程度來測(cè)度戰(zhàn)略柔性水平。首先，確定研發(fā)投入強(qiáng)度、資產(chǎn)密集度、廣告投入強(qiáng)度作為衡量企業(yè)戰(zhàn)略柔性水平的待配置資源的指標(biāo)，具體測(cè)量公式為

其次，分別以2016、2017、2018年為基期T，計(jì)算上述3個(gè)指標(biāo)在3年內(nèi)（T-1，T+1）的方差，將所求方差基于行業(yè)得出的標(biāo)準(zhǔn)化水平絕對(duì)值化，然后將3個(gè)指標(biāo)方差標(biāo)準(zhǔn)化后的絕對(duì)值相加，從而得出企業(yè)的戰(zhàn)略柔性水平。

2.2.3 盈利質(zhì)量

根據(jù)國內(nèi)外已有的研究，為了剔除粉飾報(bào)表等不良手段對(duì)后續(xù)研究的影響，文中參考陳濤等學(xué)者的研究，從獲利能力、獲現(xiàn)能力、穩(wěn)定性和成長性4方面構(gòu)建盈利質(zhì)量指標(biāo)體系體現(xiàn)信息技術(shù)上市企業(yè)績(jī)效的真實(shí)情況，并選取了代表獲利能力的銷售凈利率（X1）、每股收益（X2），代表獲現(xiàn)能力的銷售創(chuàng)現(xiàn)率（X3）、利潤創(chuàng)現(xiàn)率（X4）、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（X5），代表穩(wěn)定性的主營業(yè)務(wù)利潤率（X6），代表成長性的現(xiàn)金流量比率（X7），見表1。運(yùn)用因子分析法，分別計(jì)算出樣本各上市公司盈利質(zhì)量得分P。

為了驗(yàn)證因子分析的可行性，首先進(jìn)行Bartlett和KMO檢驗(yàn)驗(yàn)證各指標(biāo)的相關(guān)性。表2可視 KMO值大于0.6，且Bartlett檢驗(yàn)的顯著性為000，小于給定的顯著性水平0.05，說明變量之間存在較為顯著的相關(guān)性，適合做因子分析。

2.2.4 控制變量

高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模（TMTSIZE）影響企業(yè)內(nèi)外部信息交流過程，影響戰(zhàn)略柔性進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效;高管團(tuán)隊(duì)平均教育水平（AEL）可以反應(yīng)高管團(tuán)隊(duì)整體受教育程度、對(duì)新知識(shí)和新事物的接受程度以及其認(rèn)知和學(xué)習(xí)能力，對(duì)企業(yè)績(jī)效存在影響[38]，變量定義見表5。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

本研究涉及52個(gè)企業(yè)3年共

1 221個(gè)高管樣本，高管團(tuán)隊(duì)平均成員數(shù)為7.6，其中兩職兼任的高管占比4.2%。由表6可知，軟件及信息服務(wù)行業(yè)盈利質(zhì)量得分均值約為0.053，標(biāo)準(zhǔn)差為0.577，最小值為-2.458，最大值為2.878，表明所選取的樣本公司的盈利質(zhì)量存在較大差異性，并且整個(gè)行業(yè)盈利質(zhì)量不佳;戰(zhàn)略柔性均值為1.351，標(biāo)準(zhǔn)差為1.896，說明不同企業(yè)對(duì)戰(zhàn)略柔性能力差異較大;同時(shí)控制變量中高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模、高管團(tuán)隊(duì)平均受教育水平兩變量的跨度較大，保證了樣本數(shù)據(jù)的合理性。

3.2 相關(guān)性分析

各變量相關(guān)性分析結(jié)果見表7，從表中可以看出各解釋變量間相關(guān)性較低，滿足實(shí)證分析的要求。從控制變量來看，高管團(tuán)隊(duì)平均教育水平與盈利質(zhì)量呈顯著的正相關(guān)關(guān)系（r=0.055，p<005），說明高管團(tuán)隊(duì)平均教育水平越高企業(yè)績(jī)效越好。從本研究的主要變量來看，權(quán)利分布與戰(zhàn)略柔性（r=-0.150，p<0.1）呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明高管團(tuán)隊(duì)權(quán)利分配越平均，企業(yè)戰(zhàn)略柔性能力越強(qiáng)，驗(yàn)證了假設(shè)二;戰(zhàn)略柔性與盈利質(zhì)量（r=0.239，p<0.01）呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，說明信息技術(shù)企業(yè)戰(zhàn)略柔性能力越強(qiáng)，越有利于企業(yè)產(chǎn)出，驗(yàn)證了假設(shè)三，但假設(shè)一、假設(shè)四還需等待進(jìn)一步回歸檢驗(yàn)。同時(shí)對(duì)模型變量進(jìn)行多重共線性診斷，診斷指標(biāo)方差膨脹因子（VIF）為1.25，遠(yuǎn)小于10，即各變量不存在多重共線性，能夠采用多元回歸進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)。

3.3 多元回歸分析

研究的實(shí)證模型為面板數(shù)據(jù)模型，模型回歸前，采用Hausman檢驗(yàn)來判斷固定效應(yīng)還是隨機(jī)效應(yīng)模型更適合模型回歸，檢驗(yàn)結(jié)果見表8。檢驗(yàn)結(jié)果的P值為0.004 8，高度拒絕了隨機(jī)效應(yīng)模型，因此，選擇固定效應(yīng)模型的回歸結(jié)果，各模型的具體回歸結(jié)果見表9。

從表9的結(jié)果可以看出3個(gè)模型調(diào)整后的R2均大于0.1，并且F值均在1%的水平上顯著，說明3個(gè)模型的解釋能力較好。

在控制了高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模和高管團(tuán)隊(duì)平均教育水平后，模型1中權(quán)利分布對(duì)盈利質(zhì)量的系數(shù)為-1.364，在1%的水平上顯著相關(guān)，表明權(quán)利分布與企業(yè)盈利質(zhì)量顯著負(fù)相關(guān)，假1得到驗(yàn)證。這說明高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分配越平均越有利于提高企業(yè)績(jī)效。模型2中，權(quán)利分布對(duì)戰(zhàn)略柔性的系數(shù)為-2.158，且在1%的水平上顯著相關(guān)，證明權(quán)利分布對(duì)戰(zhàn)略柔性的消極影響非常顯著，假設(shè)2得到驗(yàn)證。這說明高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分配越平均，企業(yè)配置資源越靈活，提升應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變環(huán)境的能力。從模型3的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，戰(zhàn)略柔性對(duì)盈利質(zhì)量的系數(shù)為0.090，說明在1%的水平下戰(zhàn)略柔性能力可以有效提高企業(yè)盈利質(zhì)量，假設(shè)3得到驗(yàn)證。由中介效應(yīng)模型4可以看出，戰(zhàn)略柔性系數(shù)為0.084，在1%的水平下顯著相關(guān)，而權(quán)利分布的系數(shù)為-1.183，雖相較模型1中的-1.364有所下降，但系數(shù)仍然顯著，說明戰(zhàn)略柔性對(duì)權(quán)利分布與盈利質(zhì)量之間的關(guān)系產(chǎn)生了部分中介作用，假設(shè)4成立。

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證研究理論和結(jié)果的可靠，文中還進(jìn)行了以下穩(wěn)健性測(cè)試：采用企業(yè)托賓Q作為衡量企業(yè)績(jī)效的指標(biāo)，重新檢驗(yàn)高管權(quán)力分布對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響;采用懷特在1980年提出的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，并利用加權(quán)最小二乘法（WLS）去除可能存在的異方差，重新考察權(quán)利分布、戰(zhàn)略柔性與盈利質(zhì)量的關(guān)系是否受到內(nèi)生性問題的影響，各項(xiàng)回歸結(jié)果與上述研究結(jié)果基本一致。

4 結(jié)語

文中以2016—2018年A股上市的軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司作為研究樣本，探究了高管團(tuán)隊(duì)權(quán)利分布、戰(zhàn)略柔性與盈利質(zhì)量三者之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)

1）高管權(quán)力分布不均衡與企業(yè)盈利質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系即高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分配越平均，越有助于企業(yè)提升自身的盈利質(zhì)量。

2）戰(zhàn)略柔性增加能刺激盈利質(zhì)量增長，即管理層權(quán)利分布越均衡，企業(yè)資源配置越靈活，越有利于企業(yè)績(jī)效產(chǎn)出。

3）戰(zhàn)略柔性在高管團(tuán)隊(duì)權(quán)力分布不均衡與盈利質(zhì)量之間具有部分中介效應(yīng)。

通過研究文中認(rèn)為

1）新一代信息技術(shù)類企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)成員需要作為一個(gè)整體參與企業(yè)戰(zhàn)略決策活動(dòng)，而權(quán)利分布的均衡性是高管團(tuán)隊(duì)成員真正實(shí)現(xiàn)共享信息資源的基礎(chǔ)。因此，企業(yè)應(yīng)從避免單一高管成員享有絕對(duì)的控制權(quán)的角度，優(yōu)化組織權(quán)力配置，同時(shí)積極營造平等溝通的團(tuán)隊(duì)文化，培養(yǎng)輕松的溝通氛圍，提高團(tuán)隊(duì)知識(shí)異質(zhì)性，提升戰(zhàn)略柔性能力，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)出。

2）以盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系度量企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)，有利于規(guī)范上市公司信息披露，同時(shí)高管團(tuán)隊(duì)權(quán)利分布越均衡越有利于制衡盈余管理行為的發(fā)生，減少企業(yè)公開披露數(shù)據(jù)與盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果間的差距，為推動(dòng)資本市場(chǎng)資源合理配置，提升信息技術(shù)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生積極作用。

文中也存在一些局限性，未來的研究可以在此基礎(chǔ)上進(jìn)行深化：文中提取的有效樣本為52家信息技術(shù)上市企業(yè)，未來研究可擴(kuò)大樣本量，進(jìn)一步提升研究結(jié)論的可推廣性。此外，以上研究結(jié)論表明，高管團(tuán)隊(duì)的權(quán)力分布對(duì)戰(zhàn)略柔性有顯著影響，但兩者的關(guān)系可能受多方面因素的影響，其中的作用機(jī)理也是未來可探究的方向。

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（責(zé)任編輯：嚴(yán) 焱）