陶鈺茜

（南京林業(yè)大學經(jīng)濟管理學院，南京 210037）

福建金森林業(yè)股份有限公司作為現(xiàn)代化綜合型林業(yè)企業(yè)，擁有較大的市場規(guī)模和行業(yè)成熟度。其創(chuàng)立于2007年11月，以林業(yè)第一產(chǎn)業(yè)為經(jīng)營核心，自公司成立后，經(jīng)營業(yè)績一直位于行業(yè)前列。但由于受整體宏觀經(jīng)濟和突發(fā)氣候問題的影響，福建金森2019年整體經(jīng)濟效益出現(xiàn)大幅下滑。

本文基于哈佛分析框架，采用定量與定性結(jié)合的方法，從戰(zhàn)略、會計、財務(wù)基金和前景四個方面，分析當前環(huán)境下福建金森發(fā)展過程的主要問題，以期為同行業(yè)其他企業(yè)提供借鑒。

1 福建金森戰(zhàn)略分析

宏觀外部環(huán)境是企業(yè)獲取成功的重要因素[1-2]，因此本文首先采用PEST 分析方法開展福建金森戰(zhàn)略分析。

1.1 政治環(huán)境分析

林業(yè)建設(shè)是當前社會可持續(xù)發(fā)展的根本性問題。作為綠色生態(tài)發(fā)展的重要承擔者，林業(yè)所承擔的重任非同一般。國家近些年對林業(yè)極為重視，要求在青山綠水中充分發(fā)揮其帶來的生態(tài)環(huán)境作用及經(jīng)濟效益?？紤]到林業(yè)企業(yè)資產(chǎn)中存在公益性資產(chǎn)的性質(zhì)，政府特批了諸多惠企措施，為林業(yè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展指明了方向并提供了政策支持。

1.2 經(jīng)濟環(huán)境分析

隨著林業(yè)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展、國內(nèi)GDP 持續(xù)增長，林產(chǎn)品在國內(nèi)市場的份額占比不斷提升，這為林業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供了良好的國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境。但隨著當前中美關(guān)系的持續(xù)惡化，導致中美進出口貿(mào)易難度增大。加之新冠疫情的突發(fā)事件對全球經(jīng)濟的沖擊日漸顯現(xiàn)，林業(yè)企業(yè)也不可避免地受到影響。

1.3 社會環(huán)境分析

近年來，國內(nèi)生產(chǎn)總值年年攀升，集建筑、家具、人造板生產(chǎn)、裝潢包裝于一體的林業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，對林產(chǎn)品需求不斷增加。林業(yè)所帶來的木制品、人造板及紙產(chǎn)品等加工產(chǎn)品的市場前景較為廣闊，為林業(yè)企業(yè)贏得了良好發(fā)展的國內(nèi)市場環(huán)境。同時，我國還是世界森林產(chǎn)品的主要進口國，為林業(yè)企業(yè)開拓國外市場奠定了基礎(chǔ)。但是，林業(yè)企業(yè)在環(huán)境保護、節(jié)能減排、低碳生產(chǎn)等方面具有重要職責，需積極履行社會義務(wù)。

1.4 技術(shù)環(huán)境分析

目前，對于林業(yè)產(chǎn)業(yè)，我國還未形成科學合理的發(fā)展體系，技術(shù)綜合發(fā)展水平較低，相關(guān)領(lǐng)域的人才資源匱乏，科學化、生態(tài)化的管理能力不足，行業(yè)整體發(fā)展水平一般。

1.5 宏觀外部環(huán)境風險

結(jié)合上文的戰(zhàn)略分析，對企業(yè)外部宏觀環(huán)境中的潛在風險進行揭示和預(yù)判[3]，旨在為企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展提供參考：

①林業(yè)政策風險。當前我國實施生態(tài)文明建設(shè)戰(zhàn)略，限制了森林資源采伐的樹種、面積和數(shù)量，同時，加大對有害生物的防治力度，對公司生產(chǎn)銷售帶來了一定的影響。

②經(jīng)濟環(huán)境變化風險。國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變化會導致木材及木制品需求出現(xiàn)變化。一方面，我國是木材生產(chǎn)與出口大國，受全球經(jīng)濟下行影響會導致木材價格下降；另一方面，企業(yè)下游客戶基于進出口貿(mào)易難度增大，對木材采購持謹慎態(tài)度，可能會導致木材銷量下降。

③市場開拓的風險。福建金森在綠化苗木業(yè)務(wù)、林業(yè)科技服務(wù)業(yè)務(wù)及其它有關(guān)業(yè)務(wù)方面雖然有專業(yè)和技術(shù)優(yōu)勢，但缺乏相應(yīng)的品牌和市場地位，市場的開發(fā)、品牌的建立、消費者的認同度均需要一定的周期，可能會面臨市場開拓無法達到預(yù)期目標的風險。

④自然環(huán)境的風險。極端的氣候和自然災(zāi)害等不可抗力因素會阻礙公司正常組織木材生產(chǎn)，可能會導致企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績下滑和財務(wù)指標不佳的風險。

⑤突發(fā)事件的風險：新冠肺炎疫情的全球大流行對公司整體經(jīng)濟運行有一定的影響，未來的不確定性將取決于疫情的控制情況和持續(xù)時間，目前尚不能準確測算。

2 福建金森會計分析

2.1 會計政策變更

福建金森自2019 年1 月1 日起執(zhí)行財政部于2017 年修訂發(fā)布了《企業(yè)會計準則第22 號——金融工具確認和計量》、《企業(yè)會計準則第23 號——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》等準則。2017 年會計準則的變更對福建金森財務(wù)報表無重大影響。

福建金森自2019 年度中期財務(wù)報表開始，以后期間的財務(wù)報表均按財政部《關(guān)于修訂印發(fā)2019 年度一般企業(yè)財務(wù)報表格式的通知》要求編制執(zhí)行。2019 年財務(wù)報表格式變更對福建金森財務(wù)報表無重大影響。

2.2 會計項目質(zhì)量分析

2019 年福建金森存在資金鏈風險，公司總債務(wù)達8.6億元，超出其廣義貨幣資金7.88億元。負債數(shù)據(jù)顯示：短期借款3.20億元，增幅為23.05%；長期借款4.79億元，降幅為9.39%；一年內(nèi)到期非流動資產(chǎn)負債0.61 億元，增幅為18.89%。資金存量數(shù)據(jù)顯示：當期其它流動資金0.06 億元，增幅為1.33%。貨幣資金0.66億元，降幅為55.85%。其原因主要是公司購買林木資源預(yù)付賬款、支付股利及償還銀行借款所致。

與此同時，福建金森凈現(xiàn)金流降幅較大，降幅區(qū)間在[110.98，-0.10]億元，主要是商品銷售、勞務(wù)應(yīng)收現(xiàn)金同比減少，商品購買應(yīng)付勞務(wù)支出現(xiàn)金增加的結(jié)果。

此外，應(yīng)注意的是福建金森公司存貨占資產(chǎn)總額的78.16%，而存貨跌價準備為0 元。由于存貨期末占比較大，且存貨可變現(xiàn)凈值的確定由福建金森公司管理層進行判斷。應(yīng)加大對存貨跌價準備計提的重視和警惕。

3 福建金森財務(wù)分析

3.1 償債能力分析

3.1.1 短期償債能力

短期償債能力是體現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要標志[4]，也是增強投資者決策信心的重要依據(jù)。

表1 展示了福建金森近五年來的短期償債能力。由表可見各類指標都呈倍數(shù)下降，其中速動比率和現(xiàn)金比率的波動較為一致。與行業(yè)相比，福建金森短期償債能力有所下降并且逐漸接近行業(yè)水平，短期償債能力較弱。

表1 短期償債能力分析

上述變化表明福建金森近年來短期債務(wù)壓力較大，主要表現(xiàn)為資金鏈承壓和流動資金存在缺口。到2019 年末，福建金森的存貨占總資產(chǎn)之比近八成，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在一定的問題。具體來說，福建金森2015—2019 年收購了近4 億元的消耗性生物資產(chǎn)——用材林，盡管采取持續(xù)培育持續(xù)獲利的經(jīng)營模式，不存在銷售積壓或減值情形，但企業(yè)存貨大部分為林木資源，難以實現(xiàn)快速變現(xiàn)，企業(yè)流動資金周轉(zhuǎn)壓力增加。同時，福建金森的預(yù)付賬款增速高于營業(yè)成本增速，也給企業(yè)的流動資產(chǎn)帶來了一定的壓力。

3.1.2 長期償債能力

長期償債能力是體現(xiàn)企業(yè)財務(wù)風險和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的重要風向標，也是債權(quán)人、投資者和經(jīng)營者三方關(guān)注的核心指標之一。

由表2可知，福建金森資產(chǎn)負債率和產(chǎn)權(quán)比率近年來一直處于平穩(wěn)狀態(tài)，利息保障倍數(shù)則在2019年出現(xiàn)下降。其資產(chǎn)負債率表現(xiàn)出緩慢提高，但一直低于行業(yè)水平。這表明福建金森的長期償債能力比較穩(wěn)健。

表2 長期償債能力分析

由于企業(yè)的利潤總額大幅下降，福建金森2019 年利潤總額為474.68 萬，較上年同期減少90.30%，一方面是因為企業(yè)的木材銷量減少，導致收入減少，相關(guān)毛利率降低；另一方面，企業(yè)的林業(yè)服務(wù)年收入下降、壞賬準備計提增加均導致了企業(yè)利潤總額下降。

3.2 盈利能力分析

投資者預(yù)期收益的實現(xiàn)、債權(quán)人債權(quán)的及時收回，都與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績密切相關(guān)。企業(yè)的盈利多少不是一個絕對的概念，應(yīng)具體分析企業(yè)資源投入和收入預(yù)期的關(guān)系。并重視對盈利能力的分析與監(jiān)測。

如表3 所示，福建金森在2019 年的盈利能力出現(xiàn)大幅波動，表中顯示的各項盈利指標都成倍下降，且較上年同期均下降90%左右。

表3 盈利能力分析

這是由于企業(yè)營業(yè)收入大幅下降，導致利潤總額和凈利潤大幅下降。福建金森營業(yè)收入下降的主要原因有三點：一是受厄爾尼諾氣候影響，企業(yè)經(jīng)營區(qū)多次發(fā)生較為嚴重的自然災(zāi)害，木材生產(chǎn)嚴重受阻，木材銷量下降；二是受國際貿(mào)易環(huán)境和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變化影響。中美貿(mào)易戰(zhàn)、國家有害生物防治相關(guān)文件精神導致公司木材銷售收入下降；三是受市場環(huán)境及周期性所帶來的影響導致企業(yè)林業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比降幅較大。

3.3 營運能力分析

營運能力是衡量一個企業(yè)資產(chǎn)運營效率的指標，它直接體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率。

如表4，福建金森2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較上年有所放緩。存貨、應(yīng)收賬款和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度都出現(xiàn)了一定程度的變緩，并且遠低于林業(yè)企業(yè)平均水平。企業(yè)營運能力顯著降低。

表4 營運能力分析

從企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營業(yè)收入的占比關(guān)系來看，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在不合理情形，應(yīng)收賬款所占比例較高。同時，作為福建金森的支柱產(chǎn)業(yè)，用材林的采伐和銷售受森林資源生長周期較長的影響，在生產(chǎn)經(jīng)營上存在一定的限制，且公司目前暫未考慮涉足林業(yè)第二、第三產(chǎn)業(yè)，因此，存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都整體偏低。

3.4 成長能力分析

成長能力是指企業(yè)未來一定時期的發(fā)展?jié)摿?。如?所示，福建金森的企業(yè)總資產(chǎn)增長率自2016年起，一直保持較低狀態(tài)，說明企業(yè)近幾年沒有進行有效地擴張。營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率起伏比較明顯。

表5 成長能力分析

由于福建金森在營運過程中抵御經(jīng)營風險能力較差，導致市場銷售對企業(yè)營業(yè)收入影響較大，表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)缺乏核心競爭力，面對宏觀環(huán)境變化和行業(yè)競爭，抗風險能力有待加強。

3.5 可持續(xù)增長能力分析

可持續(xù)增長率是企業(yè)內(nèi)在可持續(xù)增長的動力，也是企業(yè)銷售可持續(xù)增長的最大比率，它反映企業(yè)在某個時期最佳勻速發(fā)展狀態(tài)[5]。

如表6所示，最近兩年福建金森的可持續(xù)增長率均為負，說明企業(yè)應(yīng)對市場的經(jīng)營策略需要改變。留存收益率在近兩年呈負增長波動明顯，說明當年股利分配政策的資金需求已經(jīng)侵蝕企業(yè)以前年度的內(nèi)部積累。企業(yè)應(yīng)開展主營產(chǎn)業(yè)的擴張，使凈利潤有所提高，則留存收益率也會相應(yīng)提高。

表6 可持續(xù)增長率分析

面對外部環(huán)境的惡化及自然氣候的突變，福建金森的市場研判和研發(fā)投入力度不足，需加大資產(chǎn)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理制定企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，拓展收入來源渠道，才能保持其利潤持續(xù)增長。

5 前景分析

2010年以來，全球森林資源總面積呈現(xiàn)線性下滑趨勢，工業(yè)化進程的快速發(fā)展導致全球整體環(huán)境都遭到影響。林業(yè)產(chǎn)業(yè)作為復(fù)合產(chǎn)業(yè)群體，是國民經(jīng)濟中不可或缺的組成部分，林業(yè)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展對國家生態(tài)環(huán)境保護有著不可替代的作用。但是，基于DEA-Tobit模型研究發(fā)現(xiàn)，每年有近半數(shù)林業(yè)上市公司績效不佳。從本文分析可見，福建金森近幾年經(jīng)營狀況隨著宏觀環(huán)境的變化和突發(fā)事件的出現(xiàn)，整體發(fā)展態(tài)勢緩慢甚至受阻。

隨著中國杉木藥材市場規(guī)模的不斷擴大，未來杉木產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有較大的市場前景，而杉木正是福建金森生產(chǎn)經(jīng)營的主要樹種之一，增加杉木種植面積、持續(xù)拓寬業(yè)務(wù)范圍、加快生產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級是福建金森的未來發(fā)展戰(zhàn)略。

雖然木材行業(yè)反應(yīng)的滯后性決定了其經(jīng)濟復(fù)蘇周期較整體經(jīng)濟復(fù)蘇周期更長，但福建金森核心競爭力優(yōu)勢較為明顯，并正在不斷開發(fā)新的林業(yè)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)，降低盈利風險。因此，福建金森仍具有較大的發(fā)展空間。

6 建議

①采取多元化發(fā)展經(jīng)營戰(zhàn)略，拓展收入來源渠道。一方面要積極發(fā)展新產(chǎn)品和新項目，利用現(xiàn)階段成熟營銷體系的優(yōu)勢，不斷擴張、充實相關(guān)產(chǎn)品系列，開展多元化經(jīng)營；另一方面也可以逐步嘗試向林業(yè)第二、第三產(chǎn)業(yè)拓展，尋找新的利潤增長點，逐步增加企業(yè)營收，開展多元化經(jīng)營，全面促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展[6]。

②充分提高企業(yè)資金使用效率。福建金森作為林業(yè)標桿企業(yè)，自身擁有獨特的林區(qū)地理位置優(yōu)勢，且商品林比例較高，受“全面禁伐”政策影響較小，在市場競爭中有一定的話語權(quán)和議價能力。公司可以逐步調(diào)節(jié)收付款方式，形成應(yīng)收款項較快收取、應(yīng)付款項較慢支付的模式，一定程度上保持公司資金的充裕程度，緩解資金流動性壓力[7]。

③建立自己的品牌效應(yīng)。打造綠色品牌，結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟與文化特色，在加大外部擴張的過程中，“抱團”聯(lián)合形成產(chǎn)業(yè)集群品牌。抓住“一帶一路”的國際機遇，提高企業(yè)知名度，以品牌建設(shè)促進公司做強做優(yōu)[8]。

④發(fā)揮財務(wù)內(nèi)當家作用。企業(yè)應(yīng)在財務(wù)預(yù)警方面做好積極地預(yù)判，合理控制管理費用，降低企業(yè)財務(wù)成本，根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境和財務(wù)戰(zhàn)略目標，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供有力支撐[9]。