李菲

摘要：企業(yè)并購重組是企業(yè)加快實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略部署的有效方式。隨著市場競爭的加劇，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)資源配置和組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化、快速擴(kuò)張規(guī)模、占領(lǐng)市場先機(jī)、提高競爭力和行業(yè)影響力，往往會(huì)通過并購重組的方式來實(shí)現(xiàn)，很多企業(yè)面對(duì)競爭壓力往往也會(huì)選擇并購重組來尋求新生。近些年，全球并購重組浪潮高漲，我國企業(yè)并購重組的案例也呈現(xiàn)增加態(tài)勢。但是，并購重組的程序復(fù)雜，涉及投融資權(quán)益分配、市場激烈的競爭等，存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，有大量大型企業(yè)的并購重組交易未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益。究其原因，主要是企業(yè)未能充分認(rèn)識(shí)到并購重組交易中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，使得企業(yè)利益受損，而在企業(yè)并購重組風(fēng)險(xiǎn)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤為重要。文章重點(diǎn)分析企業(yè)并購重組中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要從交易定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付方式風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及并購重組后的整合風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)方面闡述，判斷引發(fā)這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因，最終提出如何采取有效措施規(guī)避企業(yè)并購重組中可能存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)成功完成并購重組、實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益提供保障。

關(guān)鍵詞：并購重組;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)控制

一、企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)含義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指，企業(yè)在各項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)中，由于可能發(fā)生某些不可預(yù)料的事件或因素，使得未來的財(cái)務(wù)狀況存在不確定性，進(jìn)而使得企業(yè)發(fā)生損失的可能性。企業(yè)并購重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指，在交易過程中可能面臨的定價(jià)、融資、支付方式、流動(dòng)性、并購后的整合等方面存在不確定性，進(jìn)而對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況及企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生隱患。

（二）企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)

1. 交易定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購重組過程中的交易定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要來自于對(duì)被并購方整體價(jià)值評(píng)估的合理性風(fēng)險(xiǎn)，即被并購方價(jià)值評(píng)估過高使得并購方發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。被并購方價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是被并購方財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性與完整性風(fēng)險(xiǎn)。被并購方主觀隱瞞或欺騙業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)使財(cái)務(wù)報(bào)表失真，或可能存在利用會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)來優(yōu)化報(bào)表;二是評(píng)估機(jī)構(gòu)價(jià)值評(píng)估結(jié)果公允性風(fēng)險(xiǎn)。通常對(duì)被并購方的價(jià)值評(píng)估會(huì)通過評(píng)估機(jī)構(gòu)采用收益法、市場法或資產(chǎn)法的方式進(jìn)行評(píng)估，可能會(huì)存在評(píng)估機(jī)構(gòu)受利益驅(qū)動(dòng)，在評(píng)估過程中選用不恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法或參數(shù)等方式，使得評(píng)估結(jié)果失真。另外，被并購方為了提升交易價(jià)格，會(huì)傾向于選擇自己業(yè)務(wù)發(fā)展接近頂峰時(shí)，夸大優(yōu)勢、隱藏略勢，高估未來盈利能力，為提升估值創(chuàng)造條件。目前，國內(nèi)很多企業(yè)并購重組后形成大額商譽(yù)，這為預(yù)期財(cái)務(wù)指標(biāo)及盈利埋下巨大的隱患，甚至有些企業(yè)在并購?fù)瓿蓛赡旰缶桶l(fā)生了大額商譽(yù)減值，其主要是因?yàn)楸徊①彿胶笃跇I(yè)績貢獻(xiàn)未能達(dá)到預(yù)期值，購買時(shí)點(diǎn)交易價(jià)格被高估，而被高估所產(chǎn)生的損失需要并購方承擔(dān)，對(duì)并購方的財(cái)務(wù)狀況造成重大影響。

2. 融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購重組中的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指并購方為支付交易對(duì)價(jià)所籌集資金不能及時(shí)到位而產(chǎn)生的支付風(fēng)險(xiǎn)，以及采取的融資結(jié)構(gòu)不當(dāng)導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)失衡而引發(fā)的股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)能否及時(shí)籌集到充足的資金是并購重組交易的關(guān)鍵所在。企業(yè)在并購重組過程中可采取的融資方式主要有債務(wù)融資、權(quán)益融資混合融資及出售資產(chǎn)。債務(wù)融資和權(quán)益融資存在著企業(yè)是否符合相關(guān)審批條件的風(fēng)險(xiǎn)。另外，在融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面，如果債務(wù)融資過高、未來現(xiàn)金流沒有達(dá)到預(yù)期，會(huì)引發(fā)資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī);如果權(quán)益融資過高，當(dāng)超過債權(quán)最優(yōu)臨界點(diǎn)后，將會(huì)加大融資成本，使股東利益受損。

3. 支付方式風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購重組中的支付方式風(fēng)險(xiǎn)是指因采取現(xiàn)金、債務(wù)或股權(quán)方式來支付交易對(duì)價(jià)而可能引發(fā)的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)被稀釋風(fēng)險(xiǎn)以及由此可能引發(fā)的反向收購風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)選擇不同的支付方式對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況會(huì)產(chǎn)生不同的影響，并購重組往往涉及交易金額較大，采用純現(xiàn)金支付，會(huì)加大企業(yè)資金流動(dòng)壓力，可能會(huì)引發(fā)企業(yè)未來經(jīng)營現(xiàn)金流問題。如果企業(yè)選用延期支付交易對(duì)價(jià)，會(huì)形成債務(wù)，雖然解決短期內(nèi)的資金問題，但如果債務(wù)過高，企業(yè)未來可能會(huì)被卷入債務(wù)危機(jī)。采用股權(quán)支付，如果交易時(shí)機(jī)選擇不好，將會(huì)加大并購方成本，另外，如果股權(quán)支付比例過高可能會(huì)引發(fā)大股東喪失控制權(quán)。

4. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購重組中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在發(fā)生并購重組交易時(shí)對(duì)交易完成后所需資金預(yù)估不充足，使得并購重組后必要的現(xiàn)金持有量不足，債務(wù)負(fù)擔(dān)過重，缺乏短期融資能力，而引發(fā)短期償債風(fēng)險(xiǎn)的可能性。如果并購方融資能力差，現(xiàn)金流安排不當(dāng)，流動(dòng)比例大幅下降，就會(huì)影響其短期償債能力。特別是對(duì)于采用現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)的企業(yè)，如果占用過多的流動(dòng)性資源，沒有充分評(píng)估并購重組后自身資產(chǎn)的流動(dòng)性，當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，企業(yè)將很難去應(yīng)對(duì)和調(diào)整，從而可能導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

5. 并購重組后的整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購重組后整合的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是并購重組后在對(duì)雙方的會(huì)計(jì)政策統(tǒng)一、內(nèi)控制度以及業(yè)務(wù)規(guī)劃和經(jīng)營管理的整合時(shí)，可能存在未預(yù)估到的成本及對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生影響的其他風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)并購重組完成后需要快速實(shí)現(xiàn)整合，來實(shí)現(xiàn)預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)，但在整合的過程中可能會(huì)遇到一些之前考慮不充分的地方，比如并購方和被并購方的會(huì)計(jì)政策不一致，在執(zhí)行統(tǒng)一會(huì)計(jì)政策時(shí)可能會(huì)發(fā)生對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響;因經(jīng)營管理整合、提高效率，可能會(huì)涉及未預(yù)計(jì)到的人員遣散成本;忽略未到行權(quán)期的股權(quán)激勵(lì)成本;業(yè)務(wù)整合后未能達(dá)到預(yù)期效益，而對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響;特別是對(duì)于跨境并購重組，可能存在對(duì)當(dāng)?shù)囟愂铡⑽幕?、政策、匯率等了解不充分，在整合階段出現(xiàn)的未曾預(yù)估到的成本等等，給并購方的經(jīng)營帶來隱患。

二、企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）信息不對(duì)稱

在企業(yè)并購重組過程中，由于被并購方和并購方之間的利益沖突，使得被并購方存在優(yōu)化自身各方面信息的動(dòng)機(jī)，來實(shí)現(xiàn)高于自身價(jià)值的估值提高交易價(jià)格。并購方所獲得被并購方的信息主要是來自于被并購方自身提供的資料和有限的外部資料，特別對(duì)于被并購方為非上市公司時(shí)，獲取外部資料難度更大，容易產(chǎn)生并購方與被并購方的信息不對(duì)稱。由于這種信息不對(duì)稱的存在，可能會(huì)導(dǎo)致并購方對(duì)被并購方在進(jìn)行價(jià)值評(píng)估以及未來盈利能力、償債能力等方面不能合理預(yù)估和判斷而帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理

企業(yè)的良性發(fā)展需要有合理的資本結(jié)構(gòu)來支撐，特別在籌劃并購重組時(shí)，更需要設(shè)計(jì)好合理的資本結(jié)構(gòu)，既要滿足并購重組所需資金，又要實(shí)現(xiàn)融資成本最低，大股東控制權(quán)不受影響，另外，還要考慮并購重組后資本結(jié)構(gòu)的合理性。債股融資比例設(shè)計(jì)、融資及相關(guān)發(fā)行審批政策評(píng)估、股權(quán)融資時(shí)機(jī)選擇等，均需要合理規(guī)劃來是實(shí)現(xiàn)融資效益最優(yōu)。而一些企業(yè)往往將重心只放在如何籌集到足夠的資金來滿足并購重組所需，未能結(jié)合自身情況充分安排債務(wù)融資和股權(quán)融資的比例，未設(shè)計(jì)最優(yōu)的融資方案，而可能導(dǎo)致顧此失彼，使資本結(jié)構(gòu)失衡，為企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）資金規(guī)劃不全面

現(xiàn)金流是企業(yè)的血脈，是企業(yè)良性運(yùn)轉(zhuǎn)的核心。企業(yè)在并購重組時(shí)，如果僅考慮支付對(duì)價(jià)所需的資金，忽略因并購重組可能引發(fā)的其他支付成本、并購重組后并購方及被并購方業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金、被并購方的短期債務(wù)問題以及因整合可能將發(fā)生的支付成本等，將會(huì)為企業(yè)帶來的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此需要企業(yè)提前規(guī)劃好應(yīng)對(duì)方案，避免發(fā)生短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

（四）潛在成本和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估不充分

在企業(yè)并購重組過程中，會(huì)存在很多潛在的成本和風(fēng)險(xiǎn)，比如因整合未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果而發(fā)生的計(jì)劃外成本，因國家宏觀政策變化對(duì)被并購方未來經(jīng)營帶來的問題，跨境并購重組未能充分預(yù)估因當(dāng)?shù)匚幕?、匯率、政策、稅收等，對(duì)并購重組整合及后續(xù)經(jīng)營帶來的潛在成本和風(fēng)險(xiǎn)等等，為企業(yè)經(jīng)營帶來隱患。這些都需要并購方充分考慮到可能的影響，作為并購重組支付對(duì)價(jià)之外的或有成本，來整體評(píng)估并購重組交易成本的合理性及可能對(duì)未來經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)并購重組財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

（一）采取措施控制因信息不對(duì)稱對(duì)交易對(duì)價(jià)的影響

1. 核實(shí)被并購方業(yè)務(wù)的真實(shí)性

認(rèn)清被并購方的實(shí)質(zhì)是判斷交易對(duì)價(jià)合理性的基礎(chǔ)。因此，需要選擇公信力強(qiáng)的中介機(jī)構(gòu)，借助專業(yè)手段來消除信息不對(duì)稱可能產(chǎn)生的影響。例如通過查現(xiàn)金流向、第三方取證、外部環(huán)境等核查的業(yè)務(wù)真實(shí)性;核查資產(chǎn)減值及冗余、或有負(fù)債等;通過收入、毛利率來分析盈利質(zhì)量，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、潛在損失分析資產(chǎn)質(zhì)量，通過經(jīng)營性現(xiàn)金流、自由現(xiàn)金流造血及業(yè)務(wù)擴(kuò)張來判斷現(xiàn)金流質(zhì)量，通過預(yù)收款分析行業(yè)地位等。

2. 判斷被并購方未來盈利預(yù)測的可實(shí)現(xiàn)性并約定或有對(duì)價(jià)

被收購方往往會(huì)選擇黃金期出售股權(quán)，使得過于樂觀的財(cái)務(wù)模型與戰(zhàn)略和運(yùn)營內(nèi)在實(shí)質(zhì)相脫離。因此，需要結(jié)合市場需求、行業(yè)特性、客戶穩(wěn)定性及被并購方的核心競爭力、業(yè)務(wù)布局，并考慮市場上的影響未來銷售需求和生產(chǎn)方法的技術(shù)改變，以及消費(fèi)者或客戶購買習(xí)慣的變化和相關(guān)敏感事項(xiàng)，來判斷未來盈利預(yù)測是否能夠?qū)崿F(xiàn)。另外，在確定交易對(duì)價(jià)時(shí)要設(shè)計(jì)業(yè)績對(duì)賭條款，預(yù)防被并購方業(yè)績未實(shí)現(xiàn)而帶來的損失。

3. 提升評(píng)估價(jià)值的公允性

被并購方的價(jià)值評(píng)估需要有專業(yè)的評(píng)估機(jī)構(gòu)出具評(píng)估報(bào)告。為了保證評(píng)估報(bào)告的公允性，在選擇評(píng)估師時(shí)盡量選擇信譽(yù)好的評(píng)估機(jī)構(gòu)，運(yùn)用專業(yè)的方式和參數(shù)指標(biāo)做出公允的評(píng)估價(jià)值，最終定出合理交易對(duì)價(jià)，降低因?qū)r(jià)過高為企業(yè)帶來的商譽(yù)減值以及其他財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）合理設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)主要的并購重組融資方式有債務(wù)融資、股權(quán)融資、混合融資和出售資產(chǎn)等方式。企業(yè)在進(jìn)行融資規(guī)劃時(shí)既要在降低杠桿比例帶來的利益和股東收益稀釋的代價(jià)之間進(jìn)行權(quán)衡，又要在財(cái)務(wù)杠桿作用的發(fā)揮與債務(wù)資本比重之間進(jìn)行權(quán)衡，制定出最適合企業(yè)自身的融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資效率和效益最大化。

1. 債務(wù)融資

債務(wù)融資發(fā)行成本低、有稅盾的作用、期限長、避免稀釋控制權(quán)、財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用得當(dāng)可實(shí)現(xiàn)每股收益最大化，另外，對(duì)市場價(jià)格的影響相對(duì)較低。但過多的發(fā)行債務(wù)會(huì)影響資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、增加償本付息壓力、影響財(cái)務(wù)靈活性。因此，要結(jié)合企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)情況，為債務(wù)融資留有冗余的情況下測算出最優(yōu)融資規(guī)模。

2. 股權(quán)融資

股權(quán)融資時(shí)企業(yè)可按戰(zhàn)略部署從容安排資金使用，自主性最大、財(cái)務(wù)壓力小，但發(fā)股融資沒有稅盾的作用、資本成本較高、可能分散公司控制權(quán)、市場會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生不好的信號(hào)。因此要結(jié)合企業(yè)特有的所有權(quán)結(jié)構(gòu)，保證并購方股東絕對(duì)持股地位，測算出可采取的股權(quán)融資安全值。另外，還要考慮股權(quán)融資時(shí)機(jī)，在市盈率相對(duì)高時(shí)進(jìn)行股權(quán)融資，博得更大收益。

3. 混合融資

混合融資例如可轉(zhuǎn)債，兼具股、債特性，操作靈活性高，還可實(shí)現(xiàn)稅盾，但未來仍存在轉(zhuǎn)股而可能影響大股東控制權(quán)的因素。因此，考慮控股權(quán)的因素，需測算出可發(fā)行上線。

4. 出售資產(chǎn)

企業(yè)可以考慮將部分資產(chǎn)，如非戰(zhàn)略性股權(quán)投資出售、互換或貨幣化，尤其是貨幣化或轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金等價(jià)物，以減輕現(xiàn)金支出壓力。另外，通過互換股權(quán)的方式還可實(shí)現(xiàn)遞延資本利得稅。

綜上，股權(quán)融資對(duì)股東權(quán)益攤薄較大、發(fā)行費(fèi)用高，往往成本相對(duì)高;債務(wù)融資成本相對(duì)小，但需注重資本結(jié)構(gòu)，并妥善規(guī)劃償本付息資金;混合融資介于股、債之間，靈活性較高;資產(chǎn)出售可遇不可求，不是常規(guī)融資途徑。一般來說，企業(yè)未來業(yè)務(wù)相對(duì)穩(wěn)定，可以考慮以債務(wù)融資為主，降低融資成本;企業(yè)未來業(yè)務(wù)處于高增長且持續(xù)性存在不確定，可以考慮以股權(quán)融資為主，避免可能引發(fā)的債務(wù)的剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)。

（三）全面規(guī)劃資金規(guī)避支付方式風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購重組前期，需要做好全面資金預(yù)算管理，充分考慮交易對(duì)價(jià)成本以及被并購方表內(nèi)外負(fù)債、運(yùn)營資金、并購重組后的資本性投入和研發(fā)投入、并購重組后的整合費(fèi)用所需資金，來確定并購重組的融資規(guī)模。合理規(guī)劃交易發(fā)生時(shí)以及交易完成后的現(xiàn)金流，避免出現(xiàn)交易后現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險(xiǎn)。在使用現(xiàn)金方式支付交易對(duì)價(jià)時(shí)，需要充分考慮企業(yè)自身資產(chǎn)的流動(dòng)性，流動(dòng)資產(chǎn)或速動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)的比例越高，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力就越強(qiáng)，公司即可通過隨時(shí)變現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)，應(yīng)對(duì)短期資金償付壓力，保證企業(yè)正常運(yùn)營。在采取股權(quán)方式支付時(shí)，選擇合適的時(shí)機(jī)可降低支付成本，例如當(dāng)并購方市盈率高于被并購方市盈率時(shí)，就可以進(jìn)行換股并購。一般來說，采用混合支付方式要比單純的現(xiàn)金或股票支付方式產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要低。另外，企業(yè)要始終保留一定的債務(wù)融資冗余，應(yīng)對(duì)不可預(yù)計(jì)的資金支付風(fēng)險(xiǎn)。

（四）充分預(yù)估潛在成本和風(fēng)險(xiǎn)，防范并購重組后的整合風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購重組失敗主要是因?yàn)椴①彿皆诩?xì)節(jié)方面缺乏考慮，潛在的成本和風(fēng)險(xiǎn)未預(yù)估到所致。當(dāng)被購買方的獨(dú)立市場價(jià)值加協(xié)同效應(yīng)加期權(quán)價(jià)值大于等于交易對(duì)價(jià)加整合成本，那么，這樣的并購重組才算有價(jià)值。因此，在并購重組前期除了需要評(píng)估交易對(duì)價(jià)外還需充分考慮到并購?fù)瓿珊蟮恼铣杀竞惋L(fēng)險(xiǎn)。并購方應(yīng)充分評(píng)估因業(yè)務(wù)整合可能帶來的短期盈利風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控管理優(yōu)化的人力成本、財(cái)務(wù)政策統(tǒng)一對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，對(duì)于跨境并購重組還需充分了解當(dāng)?shù)卣?、匯率、環(huán)境、文化不同以及國內(nèi)外競爭的變化可能會(huì)發(fā)生的成本對(duì)其財(cái)務(wù)的影響等，充分預(yù)估整合成本。企業(yè)需要在交易前期明確整合方向，結(jié)合并購方及被并購方的企業(yè)特性，建立整合計(jì)劃及降低成本和實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)的一套衡量和跟蹤系統(tǒng)，來更好的實(shí)現(xiàn)整合目標(biāo)。

四、結(jié)語

在經(jīng)濟(jì)全球化加劇的時(shí)代，并購重組是實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)期戰(zhàn)略目標(biāo)、快速提升核心競爭力、占領(lǐng)市場先機(jī)、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)和資源配置的有效方式。合理有效的并購重組，可以匹配市場需求、深化企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步提升企業(yè)的核心競爭力，是企業(yè)健康發(fā)展的保障。經(jīng)濟(jì)形勢日趨多元化，積極推進(jìn)并購重組可以化解經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾，充分發(fā)揮企業(yè)治理的有效性，推動(dòng)企業(yè)良性發(fā)展。在國家產(chǎn)業(yè)政策的支持下，企業(yè)進(jìn)行并購重組時(shí)需特別關(guān)注其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如何有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使并購重組企業(yè)安全著陸，是所有企業(yè)應(yīng)該關(guān)注的問題。

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