劉暢
如果牛市來(lái)臨,一定會(huì)出現(xiàn)板塊輪動(dòng)的現(xiàn)象。屆時(shí),低估值可謂“壓艙利器”。
在目前的市場(chǎng)狀況下,所謂低估值板塊,主要包括金融板塊中的銀行股(普遍具有較高的股息)、周期股(鋼鐵、建筑、房地產(chǎn)等),以及受疫情影響股價(jià)被過(guò)度打壓的板塊。
周期股開始走強(qiáng)
今年11月以來(lái),以煤炭、鋼鐵、建材等為代表的周期股走出一波小陽(yáng)春。以上半月的數(shù)據(jù)來(lái)看,鋼鐵上漲10.26%、有色上漲9.7%、建筑材料上漲8.29%、采掘上漲8.11%,在申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)中,分別排在第二、第三、第四和第五位。
一位券商鋼鐵股分析師認(rèn)為,從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,由于短期基本面好于市場(chǎng)預(yù)期,同時(shí)資金面近期偏緊,風(fēng)格出現(xiàn)切換跡象。尤其是鋼鐵股近期有一定相對(duì)收益,主要由于龍頭鋼企受益于下游汽車、家電的旺盛需求,業(yè)績(jī)同比增速出現(xiàn)向上拐點(diǎn);加上估值偏低,資金配置需求上升。
此外,前期市場(chǎng)更擔(dān)憂地產(chǎn)銷售面積的下行趨勢(shì),給予了低估值,地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度高的品類需求和估值也被低估。
中金預(yù)測(cè)2021年新房銷售面積同比下滑2.0%,增速前高后低;2021年竣工面積同比增加7.7%,相比2020年增速小幅提升。據(jù)此,中金預(yù)計(jì)2021年地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度高的大廚電、中央空調(diào)需求改善。
中金還認(rèn)為,受益海南海島游、中高端休閑度假游,明年國(guó)內(nèi)旅游業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
目前旅游行業(yè)估值處于歷史底部:自2018年三季度開始,旅游行業(yè)(景區(qū)+旅行社)受國(guó)有景區(qū)門票下調(diào)、出境游目的地“黑天鵝”事件頻發(fā)等影響,進(jìn)入不景氣周期;疊加今年全球疫情負(fù)面影響,目前板塊估值已明顯低于歷史平均水平。短期看,預(yù)期在2021年國(guó)內(nèi)游恢復(fù)正常的判斷下,擁有優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)景區(qū)的公司存在市值反彈的機(jī)會(huì);長(zhǎng)期看,具有優(yōu)秀的可復(fù)制商業(yè)模式的標(biāo)的,長(zhǎng)期成長(zhǎng)性更佳。
低估值板塊引起投資者關(guān)注
近期,有媒體發(fā)布“個(gè)人投資者2020年第四季度調(diào)查報(bào)告”,低估值板塊配置意愿有所提升。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示,第四季度容易出現(xiàn)向低估值藍(lán)籌進(jìn)行風(fēng)格切換的行情,如銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)等低估的后周期板塊將有表現(xiàn)。
當(dāng)被問(wèn)及如何看待當(dāng)前低估值藍(lán)籌股的投資價(jià)值時(shí),46%的投資者認(rèn)為被低估了,占比最高;認(rèn)為低估值板塊處于合理水平的投資者占比為24%;21%的投資者表示說(shuō)不準(zhǔn);還有9%的投資者認(rèn)為低估值板塊仍有下跌空間。
同時(shí),當(dāng)被問(wèn)及是否計(jì)劃在四季度增加對(duì)低估值銀行、周期等板塊的配置時(shí),37%的投資者表示準(zhǔn)備重倉(cāng)低估值板塊;25%的投資者表示將適量配置;15%的投資者不看好低估值板塊;另有22%的投資者表示不清楚。
分析指出,上述數(shù)據(jù)顯示,相較二季度,多數(shù)個(gè)人投資者對(duì)于低估值藍(lán)籌股的投資價(jià)值判斷并未出現(xiàn)顯著變化。但同時(shí),62%的投資者愿意在四季度配置低估值板塊,這主要源自交易性行為的驅(qū)動(dòng)。選擇適量配置或重倉(cāng)低估值板塊的投資者,其訴求往往是避險(xiǎn)或在風(fēng)格切換中博取超額收益,而非判斷低估值板塊的景氣度拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。
個(gè)股資料:
寶鋼股份(600019)
公司是中國(guó)鋼鐵行業(yè)核心企業(yè),2019公司粗鋼產(chǎn)能為4853萬(wàn)噸,為全行業(yè)第一;鋼產(chǎn)量4688萬(wàn)噸,為全世界第二。公司主營(yíng)板材,板材產(chǎn)量占比80%,營(yíng)收占比50%;公司核心產(chǎn)品汽車板材市場(chǎng)占有率高達(dá)60%,家電板材市場(chǎng)占有率高達(dá)70%。????????????????? |
2019年公司汽車、家電銷量占比合計(jì)40%,利潤(rùn)貢獻(xiàn)近60%。公司業(yè)績(jī)波動(dòng)與汽車、家電產(chǎn)量增速波動(dòng)具有一定相關(guān)性。復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來(lái),汽車產(chǎn)銷觸底回升,家電產(chǎn)量整體向好。
東吳證券認(rèn)為:“公司目前市盈率處于歷史低位。2019 年公司分紅比例為50.2%,股息率4.88%,處于歷史中等水平;而2019年公司凈利為124億元、ROE為7.05%,處于歷史中高水平。剔除公司持股3家市值較高的非鋼鐵業(yè)務(wù)公司以后,公司實(shí)際PB僅為0.39倍。通過(guò)分析,我們認(rèn)為公司的業(yè)績(jī)具有持續(xù)性,并且能夠中期大幅提升,因此認(rèn)為公司被顯著低估?!?/p>
露天煤業(yè)(002128)
公司地處蒙東,露天礦開采條件好,公司噸煤生產(chǎn)成本基本為行業(yè)最低。同時(shí),公司長(zhǎng)協(xié)煤占比80%左右,煤炭業(yè)務(wù)盈利穩(wěn)健性高。公司完成收購(gòu)霍煤鴻駿51%股權(quán)后,實(shí)現(xiàn)煤電鋁一體化運(yùn)營(yíng)。由于公司擁有自備電廠,電解鋁業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢(shì)突出,電解鋁價(jià)上漲帶來(lái)的盈利彈性也較大。此外,公司還積極布局新能源業(yè)務(wù),中長(zhǎng)期也有望拓展公司發(fā)展空間。
今年中期以來(lái),隨著下游需求的持續(xù)好轉(zhuǎn)以及供給增速的放慢,煤炭行業(yè)普遍經(jīng)歷了一輪去庫(kù)存過(guò)程,目前煤炭庫(kù)存水平位于歷史中位,近一年多壓制煤價(jià)的高庫(kù)存狀態(tài)有所緩解,煤價(jià)易漲難跌,利好行業(yè)估值修復(fù)。
中國(guó)建筑(601668)
新簽訂單穩(wěn)中有升,基建業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),地產(chǎn)銷售顯著加快。前三季度,公司累計(jì)新簽合同額22286億元,同比增長(zhǎng)9.3%。其中房建業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng),增速約7.7%;基建板塊延續(xù)高增速,新簽合同額3926億元,同比增長(zhǎng)22%;地產(chǎn)銷售額2776億元,同比增長(zhǎng)2.9%,其中三季度增速達(dá)13.2%,明顯回升。
第四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲國(guó)資委批準(zhǔn),有望持續(xù)增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)活力。本次計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)2800 人,授予總股數(shù)不超過(guò)10億股,授予總股數(shù)占公司股本總額的比例不超過(guò)2.4%。激勵(lì)范圍更廣,有望激發(fā)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)活力。此外,近期公司開啟股票回購(gòu)工作,回購(gòu)金額上限不超過(guò)76.60億元,有望帶動(dòng)公司價(jià)值回歸。
綠地控股(600606)
三季度利潤(rùn)較快增長(zhǎng)。2020年第三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1111億元,同比增長(zhǎng)20%;歸母凈利潤(rùn)40億元,同比增長(zhǎng)42%。前三季度,公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3209 億元,同比增長(zhǎng)9%;歸母凈利潤(rùn)120億元,同比增長(zhǎng)1.9%。
公司拿地力度穩(wěn)健,加快在一二線城市布局。2020年1~9月,拿地總金額813億元,拿地金額占銷售金額比重37%,較去年同期有所提升。拿地樓面均價(jià)3368元/平方米,占銷售均價(jià)的比重為27.2%。從布局來(lái)看,一二線核心城市項(xiàng)目占比提高,2020年前三季度一二線城市拿地金額占比76%,較2019年提升19個(gè)百分點(diǎn)。
大基建產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展,前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1472億元,同比增長(zhǎng)6%;新簽合同3991億元,同比增長(zhǎng)46%。金融、商貿(mào)、酒店旅游、健康科創(chuàng)等其他綜合產(chǎn)業(yè)著力推進(jìn)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型發(fā)展,協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)。
招商銀行(600036)
招行作為零售銀行標(biāo)桿,資產(chǎn)質(zhì)量靠譜且保持優(yōu)異,經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,抵御經(jīng)濟(jì)周期能力較強(qiáng)。后疫情時(shí)代,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇,疫情對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的影響逐步消退,撥備計(jì)提壓力有望下降。
2020前三季度,招商銀行營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)6.6%和減少0.82%,其中三季度同比分別增長(zhǎng)5.25%和0.71%,三季度歸母凈利潤(rùn)增速環(huán)比回暖。
萬(wàn)和證券認(rèn)為,公司三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)中向好,資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異,彰顯了行業(yè)龍頭風(fēng)范。公司未來(lái)穩(wěn)健領(lǐng)先發(fā)展的前景可期,預(yù)計(jì)2020年每股凈資產(chǎn)、EPS分別為28.5元、3.77元,同比+4.51%、+1.84%,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020年1.50倍PB,維持“增持”評(píng)級(jí)。