A股整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?/h1>
2018-11-14 03:06:16
股市動(dòng)態(tài)分析 2018年43期
本刊記者 駱 俊
10月31日，除*ST長(zhǎng)生（002680）外，A股市場(chǎng)3555家上市公司已全部完成2018年三季報(bào)業(yè)績(jī)披露，其中深市2116家，滬市1439家。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)明顯下滑，其中中小創(chuàng)盈利增速較主板傳統(tǒng)藍(lán)籌回落較快，周期行業(yè)則是三季報(bào)中最閃耀的明星。
A股整體業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?/h2>
據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，三季報(bào)全部A股共實(shí)現(xiàn)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入31.9萬億元，同比增長(zhǎng)12.43%；全部A股（非金融）實(shí)現(xiàn)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入26.73萬億元，同比增長(zhǎng)13.72%。歸母凈利潤(rùn)方面，三季報(bào)全部A股共實(shí)現(xiàn)累計(jì)歸母凈利潤(rùn)2.90萬億元，同比增長(zhǎng)10.4%，較中報(bào)增速下降3.65%；全部A股（非金融）共實(shí)現(xiàn)累計(jì)歸母凈利潤(rùn)1.50萬億元，同比增長(zhǎng)16.7%，較中報(bào)增速下降5.55%。單季度來看，三季度全部A股單季度歸母凈利潤(rùn)增速為3.5%，增速中位數(shù)為1.8%；三季度全部A股（非金融）單季度歸母凈利潤(rùn)增速為7.1%，增速中位數(shù)為2.2%。
整體來看，截至三季度末，在去杠桿的大背景下，經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸顯現(xiàn)，三季度GDP同比增速下降為6.5%。與經(jīng)濟(jì)增速走勢(shì)相似的是，上市公司三季報(bào)的整體歸母凈利潤(rùn)同比增速較前兩個(gè)報(bào)告期出現(xiàn)了明顯放緩。
分板塊看，今年前三季度主板及主板（非金融）18Q3累計(jì)營(yíng)收增速分別為 11.5%和 12.8%，基本持平中報(bào)水平；但凈利潤(rùn)增速明顯下滑，累計(jì)凈利潤(rùn)增速分別為 11.1%和19.6%，較中報(bào)的 14.3%和 24.8%下滑 3.3個(gè)百分點(diǎn)和 5.2個(gè)百分點(diǎn)。
前三季度中小板累計(jì)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速分別為19.1%和7.1%，營(yíng)收和利潤(rùn)增速均進(jìn)一步放緩，其中三季度單季度歸母凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)3.3%的下滑。創(chuàng)業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏/樂視/光線/堅(jiān)瑞/寧德）累計(jì)凈利潤(rùn)增速1.5%和 5.9%，回落 6.6個(gè)百分點(diǎn) 和 8.9個(gè)百分點(diǎn)。在增速回落的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指三季度的增速中位數(shù)卻有 25%，較中報(bào)的 22.6%有小幅回升。
數(shù)據(jù)上看，在大類板塊的三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，中小創(chuàng)公司的營(yíng)收增速高于主板公司。然而相較營(yíng)收的表現(xiàn)，因受益于供給側(cè)改革和原材料價(jià)格上漲，主板內(nèi)傳統(tǒng)周期類公司的利潤(rùn)增速明顯提升。相反，中小板業(yè)績(jī)連續(xù)四個(gè)季度下滑，創(chuàng)業(yè)板盈利增長(zhǎng)回落至個(gè)位數(shù)，中小創(chuàng)公司多為下游制造業(yè)和科技新興類企業(yè)，凈利潤(rùn)增速明顯弱于主板公司。
表一：2018年三季度各板塊營(yíng)收和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)一覽(單位：%)
數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券
從大類板塊內(nèi)的個(gè)股情況看，全市場(chǎng)有超過三分之一的公司的歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中主板中出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的公司數(shù)量占比由中報(bào)的34%上升至三季報(bào)的38%，高于中小創(chuàng)；但其高增速（＞100%）的公司的占比高達(dá)14%，同樣高于中小創(chuàng)。此外，兩市翻10倍以上的有39家公司，其中主板上市公司有23家，創(chuàng)業(yè)板10家，中小企業(yè)板6家，主板具備一定優(yōu)勢(shì)。
分指數(shù)看，滬深300、上證50以及中證500的累計(jì)營(yíng)收增速均在12%左右，但累計(jì)歸母凈利潤(rùn)增速卻差異較大，分別為10.3%、10.4%以及4.8%，其中中證500三季度單季歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)14.2%的下滑，滬深300及上證50為代表的權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)更為優(yōu)異。
傳統(tǒng)藍(lán)籌相對(duì)穩(wěn)健
行業(yè)層面上，首先關(guān)注到的是業(yè)績(jī)表現(xiàn)，申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，19個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，12個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，5個(gè)行業(yè)三季報(bào)利潤(rùn)增速超過40%。值得注意的是，今年前三季度有9個(gè)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，去年僅有4個(gè)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，經(jīng)營(yíng)壓力明顯提升。
表二：前三季度營(yíng)業(yè)收入總額前五行業(yè)(億元)
表三：前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增速前五行業(yè)(億元)
表四：前三季度歸母凈利潤(rùn)總額前五行業(yè)(億元)
表五：前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速前五行業(yè)(億元)
銀行依然是申萬28個(gè)一級(jí)子行業(yè)中最賺錢的行業(yè)，在規(guī)模擴(kuò)張、息差環(huán)比改善，以及部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)等一系列因素的影響下，A股上市銀行自2015年后，今年再次實(shí)現(xiàn)前三季度營(yíng)業(yè)收入同比集體正增長(zhǎng)。截止前三季度末，銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.16萬億元，歸母凈利潤(rùn)1.22萬億元，兩者分別同比增長(zhǎng)7.92%和6.91%，大幅高于第二名非銀金融板塊。由于A股成交量日益降低和傭金率下滑，券商業(yè)績(jī)大幅縮水，非銀金融今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.01萬億元，同比增長(zhǎng)3.65%；但凈利潤(rùn)同比下降9.12%，僅為1858.60億元。（見表三、表四）
歸母凈利潤(rùn)第三名的是化工行業(yè)。今年前三季度，化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.55萬億元，歸母凈利潤(rùn)1650.57億元，同比增長(zhǎng)幅度分別為17.26%和41.92%。進(jìn)一步解剖來看，受益于油價(jià)大幅上漲，二級(jí)子板塊石油化工的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為2.27萬億元和687.71億元，同比增長(zhǎng)率達(dá)到19.25%和51.81%。（見表四）
排名四到六位的行業(yè)依次是采掘、房地產(chǎn)和建筑裝飾，三者歸母凈利潤(rùn)均達(dá)千億元水平，分別為1312.29億元、1207.48億元和1060.37億元。對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)特別需要指出的是，在維持高盈利的水平的同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)的銷售回款明顯加快，前三季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)約26.2%，相比2017年增速提升約10.5個(gè)百分點(diǎn)；但與此同時(shí)，融資方面卻開始顯現(xiàn)壓力，行業(yè)前三季度融資流入增速放緩，借款收到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)約1.4%，相比2017年增速下降17.4個(gè)百分點(diǎn)，此外資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率以及速動(dòng)比率等指標(biāo)均有所惡化。
歸母凈利潤(rùn)增速方面，建筑材料、鋼鐵和采掘遙遙領(lǐng)先，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)到82.77%、69.31%和48.38%，它們均為典型的周期性行業(yè)。緊隨之后的是商業(yè)貿(mào)易和化工，歸母凈利潤(rùn)同比增幅均在40%以上。（見表五）
歸母凈利潤(rùn)下滑方面，通信、農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備三個(gè)行業(yè)的盈利同比呈下降的狀態(tài)，分別同比下降40.04%、12.05%、11.63%。此外，計(jì)算機(jī)、汽車、電子、傳媒、非銀金融、交通運(yùn)輸六個(gè)行業(yè)的盈利也同比呈現(xiàn)不同程度的下降。需要注意的是，盡管上述行業(yè)前三季度歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，但如果從單季度來看，部分行業(yè)的表現(xiàn)卻是截然不同。從三季度單季環(huán)比增長(zhǎng)的角度看，增長(zhǎng)最快的是農(nóng)林牧漁、通信、交通運(yùn)輸以及電子行業(yè)，增幅分別為518.08%、79.43%、31.93%以及20.01%，而上述行業(yè)恰是前三季度累計(jì)歸母凈利潤(rùn)下滑居前的板塊，因此投資者結(jié)合單季度盈利的變化可以更好發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)處于改善的行業(yè)。此外，部分行業(yè)由于存在個(gè)別對(duì)行業(yè)整體盈利數(shù)據(jù)起到極為重大影響的企業(yè)，如農(nóng)林牧漁行業(yè)內(nèi)的溫氏股份（300498）以及通信行業(yè)內(nèi)的中興通訊（000063），投資者在評(píng)判盈利水平時(shí)同樣需要加以考慮。
ROE角度看，食品飲料、家用電器、建筑材料、鋼鐵以及銀行五個(gè)行業(yè)的ROE均在10%以上，其中排名第一的食品飲料ROE高達(dá)15.35%，而這五個(gè)行業(yè)均為傳統(tǒng)藍(lán)籌行業(yè)。相反，ROE最低的是國(guó)防軍工、通信、綜合、計(jì)算機(jī)以及電氣設(shè)備，其數(shù)值均不足5%。特別指出的是，盡管食品飲料和家用電器盈利能力穩(wěn)健，但成長(zhǎng)性上并無突出亮點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。（見表六）
ROE變化的角度看，建筑材料行業(yè)較上年同期增加4.77%，為28個(gè)行業(yè)中增幅最大的行業(yè)，排名2-4位的是鋼鐵、化工以及采掘行業(yè)，ROE增幅均在1%以上，在供給側(cè)改革下，周期行業(yè)的業(yè)績(jī)可謂亮點(diǎn)十足。降幅來看，下滑最快的是通信和電子行業(yè)，ROE較上年同期下滑2.63%和2.19%,傳統(tǒng)行業(yè)在盈利能力上的優(yōu)勢(shì)較為突出。（見表七）
總的來看，盡管計(jì)算機(jī)和電子等部分TMT行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速靠前，且三季度單季盈利出現(xiàn)一定改善，但在歸母凈利潤(rùn)以及ROE等盈利指標(biāo)上，無論是從絕對(duì)數(shù)值或是相對(duì)增長(zhǎng)幅度看，傳統(tǒng)藍(lán)籌行業(yè)表現(xiàn)更勝一籌。
行業(yè)現(xiàn)金流方面，銀行以3401.5億元的現(xiàn)金流凈額高居榜首，大幅領(lǐng)先于2-5名的采掘、化工、交通運(yùn)輸以及建筑材料行業(yè)，其中有三者從屬于周期性行業(yè)。反觀2017年三季度時(shí)，現(xiàn)金流凈額排名前5的行業(yè)中，僅有采掘行業(yè)為周期行業(yè)。周期行業(yè)在盈利快速增長(zhǎng)的同時(shí)，現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅改善，隨著資本開支的減少，后續(xù)分紅的金額和比例或逐漸增大。
表六：前三季度ROE前五行業(yè)(%)
表七：前三季度ROE增速前五行業(yè)(%)
超六成個(gè)股盈利增長(zhǎng)
個(gè)股層面上，從累計(jì)營(yíng)業(yè)收入角度看，前三季度3555家公司中有2689家實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中有15家增長(zhǎng)幅度超500%，118家增長(zhǎng)幅度超100%，387家增長(zhǎng)幅度超50%，維信諾（002387）以4452.9%的同比增速成為A股營(yíng)收同比增速最快的公司。絕對(duì)數(shù)值上，中國(guó)石化（600028）在前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20729.7億元，在兩市中排名第一，中國(guó)石油（601857）以17099.3億元緊隨其后，此外還有48家公司實(shí)現(xiàn)超千億元的營(yíng)業(yè)收入。
從累計(jì)歸母凈利潤(rùn)角度看，有2241家企業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中39家增長(zhǎng)幅度超1000%，460家增長(zhǎng)幅度超100%，800家增長(zhǎng)幅度超 50%，青松建化（600425）以18509.9%的同比增速成為A股歸母凈利潤(rùn)增速最快個(gè)股。絕對(duì)數(shù)值上，前三季度有4家銀行實(shí)現(xiàn)超千億元的歸母凈利潤(rùn)，分別為工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行，其中工商銀行（601398）憑借2396.2億元的歸母凈利潤(rùn)成為A股中最賺錢的企業(yè)，此外中國(guó)平安（601318）以793.9億元的凈利潤(rùn)成為非國(guó)企領(lǐng)域中最賺錢的企業(yè)。如果從EPS的角度看，貴州茅臺(tái)（600519）則以每股19.69元的收益高居兩市，較上年同期增加23.76%，大幅領(lǐng)先于第二名的吉比特，其EPS為7.09元。虧損方面，兩市共有17家企業(yè)出現(xiàn)超10億元的虧損，其中虧損金額最大的是中興通訊（000063），因?yàn)楣緢?bào)告期內(nèi)面臨10億美元罰款，以及公司主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無法進(jìn)行導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)損失、預(yù)提損失，前三季度累計(jì)虧損72.6億元。
從現(xiàn)金流情況看，兩市共有2186家企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為正數(shù)，其中凈額最大的前10家企業(yè)中有8家是金融領(lǐng)域的公司，兩市排名第一是工商銀行（601398），其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為8829.0億元；非金融領(lǐng)域排名第一的是中國(guó)石油（601857），其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為2569.4億元；非國(guó)企領(lǐng)域排名第一的是中國(guó)平安（601318），其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1775.9億元。反過來看，現(xiàn)金流最為“吃緊”的的同樣是金融領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額最低的前10家企業(yè)有9家來自金融領(lǐng)域，其中興業(yè)銀行（601166）以-3758.5億元的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額成為兩市中最“差錢”的公司。
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整體來看，截至三季度末，在去杠桿的大背景下，經(jīng)濟(jì)下行壓力逐漸顯現(xiàn)，三季度GDP同比增速下降為6.5%。與經(jīng)濟(jì)增速走勢(shì)相似的是，上市公司三季報(bào)的整體歸母凈利潤(rùn)同比增速較前兩個(gè)報(bào)告期出現(xiàn)了明顯放緩。
分板塊看，今年前三季度主板及主板（非金融）18Q3累計(jì)營(yíng)收增速分別為 11.5%和 12.8%，基本持平中報(bào)水平；但凈利潤(rùn)增速明顯下滑，累計(jì)凈利潤(rùn)增速分別為 11.1%和19.6%，較中報(bào)的 14.3%和 24.8%下滑 3.3個(gè)百分點(diǎn)和 5.2個(gè)百分點(diǎn)。
前三季度中小板累計(jì)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速分別為19.1%和7.1%，營(yíng)收和利潤(rùn)增速均進(jìn)一步放緩，其中三季度單季度歸母凈利潤(rùn)更是出現(xiàn)3.3%的下滑。創(chuàng)業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏/樂視/光線/堅(jiān)瑞/寧德）累計(jì)凈利潤(rùn)增速1.5%和 5.9%，回落 6.6個(gè)百分點(diǎn) 和 8.9個(gè)百分點(diǎn)。在增速回落的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板指三季度的增速中位數(shù)卻有 25%，較中報(bào)的 22.6%有小幅回升。
數(shù)據(jù)上看，在大類板塊的三季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，中小創(chuàng)公司的營(yíng)收增速高于主板公司。然而相較營(yíng)收的表現(xiàn)，因受益于供給側(cè)改革和原材料價(jià)格上漲，主板內(nèi)傳統(tǒng)周期類公司的利潤(rùn)增速明顯提升。相反，中小板業(yè)績(jī)連續(xù)四個(gè)季度下滑，創(chuàng)業(yè)板盈利增長(zhǎng)回落至個(gè)位數(shù)，中小創(chuàng)公司多為下游制造業(yè)和科技新興類企業(yè)，凈利潤(rùn)增速明顯弱于主板公司。
表一：2018年三季度各板塊營(yíng)收和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)一覽(單位：%)
數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券
從大類板塊內(nèi)的個(gè)股情況看，全市場(chǎng)有超過三分之一的公司的歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中主板中出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的公司數(shù)量占比由中報(bào)的34%上升至三季報(bào)的38%，高于中小創(chuàng)；但其高增速（＞100%）的公司的占比高達(dá)14%，同樣高于中小創(chuàng)。此外，兩市翻10倍以上的有39家公司，其中主板上市公司有23家，創(chuàng)業(yè)板10家，中小企業(yè)板6家，主板具備一定優(yōu)勢(shì)。
分指數(shù)看，滬深300、上證50以及中證500的累計(jì)營(yíng)收增速均在12%左右，但累計(jì)歸母凈利潤(rùn)增速卻差異較大，分別為10.3%、10.4%以及4.8%，其中中證500三季度單季歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)14.2%的下滑，滬深300及上證50為代表的權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)更為優(yōu)異。
傳統(tǒng)藍(lán)籌相對(duì)穩(wěn)健
行業(yè)層面上，首先關(guān)注到的是業(yè)績(jī)表現(xiàn)，申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，19個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，12個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，5個(gè)行業(yè)三季報(bào)利潤(rùn)增速超過40%。值得注意的是，今年前三季度有9個(gè)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，去年僅有4個(gè)行業(yè)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，經(jīng)營(yíng)壓力明顯提升。
表二：前三季度營(yíng)業(yè)收入總額前五行業(yè)(億元)
表三：前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增速前五行業(yè)(億元)
表四：前三季度歸母凈利潤(rùn)總額前五行業(yè)(億元)
表五：前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增速前五行業(yè)(億元)
銀行依然是申萬28個(gè)一級(jí)子行業(yè)中最賺錢的行業(yè)，在規(guī)模擴(kuò)張、息差環(huán)比改善，以及部分銀行資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)等一系列因素的影響下，A股上市銀行自2015年后，今年再次實(shí)現(xiàn)前三季度營(yíng)業(yè)收入同比集體正增長(zhǎng)。截止前三季度末，銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.16萬億元，歸母凈利潤(rùn)1.22萬億元，兩者分別同比增長(zhǎng)7.92%和6.91%，大幅高于第二名非銀金融板塊。由于A股成交量日益降低和傭金率下滑，券商業(yè)績(jī)大幅縮水，非銀金融今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.01萬億元，同比增長(zhǎng)3.65%；但凈利潤(rùn)同比下降9.12%，僅為1858.60億元。（見表三、表四）
歸母凈利潤(rùn)第三名的是化工行業(yè)。今年前三季度，化工行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.55萬億元，歸母凈利潤(rùn)1650.57億元，同比增長(zhǎng)幅度分別為17.26%和41.92%。進(jìn)一步解剖來看，受益于油價(jià)大幅上漲，二級(jí)子板塊石油化工的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為2.27萬億元和687.71億元，同比增長(zhǎng)率達(dá)到19.25%和51.81%。（見表四）
排名四到六位的行業(yè)依次是采掘、房地產(chǎn)和建筑裝飾，三者歸母凈利潤(rùn)均達(dá)千億元水平，分別為1312.29億元、1207.48億元和1060.37億元。對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)特別需要指出的是，在維持高盈利的水平的同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)的銷售回款明顯加快，前三季度銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)約26.2%，相比2017年增速提升約10.5個(gè)百分點(diǎn)；但與此同時(shí)，融資方面卻開始顯現(xiàn)壓力，行業(yè)前三季度融資流入增速放緩，借款收到的現(xiàn)金同比增長(zhǎng)約1.4%，相比2017年增速下降17.4個(gè)百分點(diǎn)，此外資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率以及速動(dòng)比率等指標(biāo)均有所惡化。
歸母凈利潤(rùn)增速方面，建筑材料、鋼鐵和采掘遙遙領(lǐng)先，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別達(dá)到82.77%、69.31%和48.38%，它們均為典型的周期性行業(yè)。緊隨之后的是商業(yè)貿(mào)易和化工，歸母凈利潤(rùn)同比增幅均在40%以上。（見表五）
歸母凈利潤(rùn)下滑方面，通信、農(nóng)林牧漁、電氣設(shè)備三個(gè)行業(yè)的盈利同比呈下降的狀態(tài)，分別同比下降40.04%、12.05%、11.63%。此外，計(jì)算機(jī)、汽車、電子、傳媒、非銀金融、交通運(yùn)輸六個(gè)行業(yè)的盈利也同比呈現(xiàn)不同程度的下降。需要注意的是，盡管上述行業(yè)前三季度歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，但如果從單季度來看，部分行業(yè)的表現(xiàn)卻是截然不同。從三季度單季環(huán)比增長(zhǎng)的角度看，增長(zhǎng)最快的是農(nóng)林牧漁、通信、交通運(yùn)輸以及電子行業(yè)，增幅分別為518.08%、79.43%、31.93%以及20.01%，而上述行業(yè)恰是前三季度累計(jì)歸母凈利潤(rùn)下滑居前的板塊，因此投資者結(jié)合單季度盈利的變化可以更好發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)處于改善的行業(yè)。此外，部分行業(yè)由于存在個(gè)別對(duì)行業(yè)整體盈利數(shù)據(jù)起到極為重大影響的企業(yè)，如農(nóng)林牧漁行業(yè)內(nèi)的溫氏股份（300498）以及通信行業(yè)內(nèi)的中興通訊（000063），投資者在評(píng)判盈利水平時(shí)同樣需要加以考慮。
ROE角度看，食品飲料、家用電器、建筑材料、鋼鐵以及銀行五個(gè)行業(yè)的ROE均在10%以上，其中排名第一的食品飲料ROE高達(dá)15.35%，而這五個(gè)行業(yè)均為傳統(tǒng)藍(lán)籌行業(yè)。相反，ROE最低的是國(guó)防軍工、通信、綜合、計(jì)算機(jī)以及電氣設(shè)備，其數(shù)值均不足5%。特別指出的是，盡管食品飲料和家用電器盈利能力穩(wěn)健，但成長(zhǎng)性上并無突出亮點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。（見表六）
ROE變化的角度看，建筑材料行業(yè)較上年同期增加4.77%，為28個(gè)行業(yè)中增幅最大的行業(yè)，排名2-4位的是鋼鐵、化工以及采掘行業(yè)，ROE增幅均在1%以上，在供給側(cè)改革下，周期行業(yè)的業(yè)績(jī)可謂亮點(diǎn)十足。降幅來看，下滑最快的是通信和電子行業(yè)，ROE較上年同期下滑2.63%和2.19%,傳統(tǒng)行業(yè)在盈利能力上的優(yōu)勢(shì)較為突出。（見表七）
總的來看，盡管計(jì)算機(jī)和電子等部分TMT行業(yè)營(yíng)業(yè)收入增速靠前，且三季度單季盈利出現(xiàn)一定改善，但在歸母凈利潤(rùn)以及ROE等盈利指標(biāo)上，無論是從絕對(duì)數(shù)值或是相對(duì)增長(zhǎng)幅度看，傳統(tǒng)藍(lán)籌行業(yè)表現(xiàn)更勝一籌。
行業(yè)現(xiàn)金流方面，銀行以3401.5億元的現(xiàn)金流凈額高居榜首，大幅領(lǐng)先于2-5名的采掘、化工、交通運(yùn)輸以及建筑材料行業(yè)，其中有三者從屬于周期性行業(yè)。反觀2017年三季度時(shí)，現(xiàn)金流凈額排名前5的行業(yè)中，僅有采掘行業(yè)為周期行業(yè)。周期行業(yè)在盈利快速增長(zhǎng)的同時(shí)，現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅改善，隨著資本開支的減少，后續(xù)分紅的金額和比例或逐漸增大。
表六：前三季度ROE前五行業(yè)(%)
表七：前三季度ROE增速前五行業(yè)(%)
超六成個(gè)股盈利增長(zhǎng)
個(gè)股層面上，從累計(jì)營(yíng)業(yè)收入角度看，前三季度3555家公司中有2689家實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中有15家增長(zhǎng)幅度超500%，118家增長(zhǎng)幅度超100%，387家增長(zhǎng)幅度超50%，維信諾（002387）以4452.9%的同比增速成為A股營(yíng)收同比增速最快的公司。絕對(duì)數(shù)值上，中國(guó)石化（600028）在前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20729.7億元，在兩市中排名第一，中國(guó)石油（601857）以17099.3億元緊隨其后，此外還有48家公司實(shí)現(xiàn)超千億元的營(yíng)業(yè)收入。
從累計(jì)歸母凈利潤(rùn)角度看，有2241家企業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，其中39家增長(zhǎng)幅度超1000%，460家增長(zhǎng)幅度超100%，800家增長(zhǎng)幅度超 50%，青松建化（600425）以18509.9%的同比增速成為A股歸母凈利潤(rùn)增速最快個(gè)股。絕對(duì)數(shù)值上，前三季度有4家銀行實(shí)現(xiàn)超千億元的歸母凈利潤(rùn)，分別為工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國(guó)銀行，其中工商銀行（601398）憑借2396.2億元的歸母凈利潤(rùn)成為A股中最賺錢的企業(yè)，此外中國(guó)平安（601318）以793.9億元的凈利潤(rùn)成為非國(guó)企領(lǐng)域中最賺錢的企業(yè)。如果從EPS的角度看，貴州茅臺(tái)（600519）則以每股19.69元的收益高居兩市，較上年同期增加23.76%，大幅領(lǐng)先于第二名的吉比特，其EPS為7.09元。虧損方面，兩市共有17家企業(yè)出現(xiàn)超10億元的虧損，其中虧損金額最大的是中興通訊（000063），因?yàn)楣緢?bào)告期內(nèi)面臨10億美元罰款，以及公司主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無法進(jìn)行導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)損失、預(yù)提損失，前三季度累計(jì)虧損72.6億元。
從現(xiàn)金流情況看，兩市共有2186家企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為正數(shù)，其中凈額最大的前10家企業(yè)中有8家是金融領(lǐng)域的公司，兩市排名第一是工商銀行（601398），其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為8829.0億元；非金融領(lǐng)域排名第一的是中國(guó)石油（601857），其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為2569.4億元；非國(guó)企領(lǐng)域排名第一的是中國(guó)平安（601318），其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1775.9億元。反過來看，現(xiàn)金流最為“吃緊”的的同樣是金融領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額最低的前10家企業(yè)有9家來自金融領(lǐng)域，其中興業(yè)銀行（601166）以-3758.5億元的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額成為兩市中最“差錢”的公司。
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