何凌云，黎 姿，梁 宵，祝婧然

一、引 言

近年來(lái)，隨著我國(guó)對(duì)環(huán)境治理關(guān)注度的不斷提高，作為連接環(huán)境與經(jīng)濟(jì)橋梁的環(huán)保產(chǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展。2019年4月，國(guó)務(wù)院關(guān)于2018年度環(huán)境狀況和環(huán)境保護(hù)目標(biāo)完成情況的報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，“加強(qiáng)綠色供應(yīng)鏈建設(shè)，大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)”。這凸顯了國(guó)家對(duì)發(fā)展綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重視。當(dāng)前，我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)正在向高質(zhì)量發(fā)展的新階段邁進(jìn)，迫切需要依靠技術(shù)創(chuàng)新培育發(fā)展新動(dòng)力。與傳統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新不同，綠色技術(shù)創(chuàng)新追求經(jīng)濟(jì)效益和生態(tài)效益的統(tǒng)一，突破了傳統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新單純的以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為唯一目標(biāo)的局限性，是實(shí)現(xiàn)綠色低碳發(fā)展和提高自然資源效率的核心驅(qū)動(dòng)力。在綠色技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中，研發(fā)資金的投入是必要因素，但由于技術(shù)創(chuàng)新存在研發(fā)成果的不確定性和正外部性等特點(diǎn)，可能導(dǎo)致企業(yè)等創(chuàng)新主體投資意愿不足，進(jìn)而引發(fā) “市場(chǎng)失靈”的問(wèn)題。因此，需要國(guó)家適度采用宏觀調(diào)控手段，如包括政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和低利率貸款等在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)政策，幫助企業(yè)克服研發(fā)資金不足的問(wèn)題，促進(jìn)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的開展。

在現(xiàn)有研究中，學(xué)者們對(duì)產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系已有深入的分析。相關(guān)研究認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新不僅會(huì)存在線性關(guān)系[1][2]，而且也可能會(huì)因?yàn)檎Y助強(qiáng)度等因素與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新存在非線性關(guān)系[3]。李園園等[4]研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)政府補(bǔ)助強(qiáng)度低于0.004時(shí)，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入存在一定的抑制作用，當(dāng)補(bǔ)助強(qiáng)度位于0.004和0.012之間時(shí)，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入開始產(chǎn)生正向作用。黃奇等[5]實(shí)證分析了政府科技資助是否提升了中國(guó)工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，研究發(fā)現(xiàn)政府科技資助與工業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率之間呈現(xiàn) “U”型關(guān)系。隨著政府和社會(huì)公眾對(duì)環(huán)境問(wèn)題的日益重視，綠色技術(shù)創(chuàng)新逐漸引起學(xué)者們的關(guān)注。部分學(xué)者認(rèn)為，綠色技術(shù)創(chuàng)新的正外部性使得企業(yè)創(chuàng)新投入不足，政府通過(guò)政府補(bǔ)貼、稅收減免和低利率貸款等產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新給予支持，從而促進(jìn)了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展[6][7][8]。也有研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)政策會(huì)抑制企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，受資助企業(yè)可能直接用政府資助替代自身的研發(fā)投入，從而體現(xiàn)出一種擠出效應(yīng)[9][10][11]。進(jìn)一步地，企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新的效率也不同。李婧[12]實(shí)證分析和比較了政府R&D資助績(jī)效在國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)之間的異同，將企業(yè)分為國(guó)有與非國(guó)有企業(yè)，發(fā)現(xiàn)政府R&D資助對(duì)國(guó)有企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有顯著的負(fù)向影響，而對(duì)非國(guó)有企業(yè)則產(chǎn)生了正向影響。從理論層面來(lái)看，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新存在著促進(jìn)和抑制的雙重作用，但其他一些不可控因素的變化會(huì)導(dǎo)致這兩種作用先后發(fā)生，從而使得產(chǎn)業(yè)政策與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間存在非線性關(guān)系。綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展離不開資金的投入，除了政府的產(chǎn)業(yè)政策，企業(yè)內(nèi)部的環(huán)保投資也起著至關(guān)重要的作用。企業(yè)環(huán)保投資可以用于購(gòu)進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備以及吸引人才，使得綠色技術(shù)創(chuàng)新效率得到有效提升[13][14][15][16]。

可以看出，現(xiàn)有研究對(duì)產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保投資與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系進(jìn)行了廣泛的分析，但總體來(lái)看：(1)多從單一視角分析影響綠色技術(shù)創(chuàng)新能力的關(guān)鍵性因素，較少?gòu)钠髽I(yè)內(nèi)部視角出發(fā)針對(duì)專門開展綠色技術(shù)研發(fā)及創(chuàng)新活動(dòng)的企業(yè)進(jìn)行研究。(2)部分研究關(guān)注到了環(huán)保上市企業(yè)這一開展市場(chǎng)化綠色技術(shù)創(chuàng)新行為的關(guān)鍵性角色，但此類研究多從企業(yè)融資效率出發(fā)，關(guān)注環(huán)保企業(yè)綠色創(chuàng)新行為及創(chuàng)新能力的較少。(3)現(xiàn)有文獻(xiàn)多基于線性模型進(jìn)行研究，但實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中相關(guān)的調(diào)控手段與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間可能存在復(fù)雜的非線性關(guān)系，線性模型無(wú)法對(duì)此作出客觀描述。(4)少有文獻(xiàn)系統(tǒng)詮釋政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠與低利率貸款對(duì)環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)制，并比較三者激勵(lì)效應(yīng)的異同。有鑒于此，本文從非線性視角出發(fā)，以環(huán)保上市公司為研究對(duì)象，采用半?yún)?shù)模型，試圖測(cè)量和比較不同類型產(chǎn)業(yè)政策對(duì)環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用及差異性，并進(jìn)一步分析企業(yè)環(huán)保投資對(duì)二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，以及在不同類型企業(yè)、行業(yè)和地區(qū)中表現(xiàn)的差異，以期為我國(guó)政府制定合理的環(huán)保制度提供參考建議。

二、產(chǎn)業(yè)政策與環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的理論基礎(chǔ)

(一)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用路徑

最早的有關(guān)綠色技術(shù)的定義認(rèn)為，綠色技術(shù)是減少環(huán)境污染、降低能源及原材料消耗的技術(shù)、工藝或產(chǎn)品的總稱[17]。在此基礎(chǔ)上衍生出了綠色技術(shù)創(chuàng)新的概念。張慶普[18]認(rèn)為，綠色技術(shù)創(chuàng)新是指遵循生態(tài)原理和生態(tài)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，節(jié)約資源和能源，從而避免、消除或減輕生態(tài)環(huán)境污染或破壞的技術(shù)創(chuàng)新行為。現(xiàn)有研究中綠色技術(shù)創(chuàng)新有 “二分法”和 “三分法”兩種劃分方法?！岸址ā笔菍⒕G色技術(shù)創(chuàng)新分為綠色產(chǎn)品創(chuàng)新和綠色工藝創(chuàng)新，“三分法”是將綠色技術(shù)創(chuàng)新分為綠色產(chǎn)品創(chuàng)新、清潔工藝創(chuàng)新和末端治理技術(shù)創(chuàng)新[19]。

從產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)有狹義和廣義兩種。狹義上環(huán)保產(chǎn)業(yè)是指終端控制、末端治理，具體為在環(huán)境污染控制和減排、污染治理以及廢物利用等方面提供產(chǎn)品和服務(wù)的行業(yè)。廣義上環(huán)保產(chǎn)業(yè)是針對(duì)整個(gè)產(chǎn)品生命周期而言的，不僅包括狹義環(huán)保產(chǎn)業(yè)的內(nèi)容，還增加了生產(chǎn)中的清潔技術(shù)、清潔產(chǎn)品、產(chǎn)品的回收、再利用等部分。我國(guó)對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的界定主要是基于廣義的角度，認(rèn)為環(huán)保產(chǎn)業(yè)是以防止環(huán)境污染、改善生態(tài)環(huán)境、保護(hù)自然資源為目的所進(jìn)行的技術(shù)開發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、商業(yè)流通、資源利用、信息服務(wù)、工程承包、自然保護(hù)開發(fā)等活動(dòng)的總稱。環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新投入的不確定性、研發(fā)過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)性、研發(fā)成果的外部性不僅決定了環(huán)保產(chǎn)業(yè)對(duì)政府扶持有著較大需求依賴，同時(shí)也為政府采取產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行扶持提供了理論依據(jù)。一般而言，政府支持企業(yè)從事綠色技術(shù)創(chuàng)新的最常見(jiàn)手段包括政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和低利率貸款等產(chǎn)業(yè)政策[20]，且以這三大手段來(lái)度量產(chǎn)業(yè)政策，已得到了學(xué)者們的廣泛應(yīng)用[21]。為了使政府扶持更加有效，需要從理論上系統(tǒng)詮釋政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠與低利率貸款對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的作用路徑。產(chǎn)業(yè)政策對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新從理論上存在著促進(jìn)和抑制的雙重作用[22](如圖1所示)。

圖1 產(chǎn)業(yè)政策對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)制

1.產(chǎn)業(yè)政策對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)效應(yīng)主要包括創(chuàng)新成果溢出效應(yīng)、企業(yè)融資效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償效應(yīng)以及信號(hào)傳遞效應(yīng)。(1)創(chuàng)新成果溢出效應(yīng)。綠色技術(shù)創(chuàng)新的正外部性導(dǎo)致其成果易被其他企業(yè)模仿，這會(huì)使得企業(yè)創(chuàng)新的期望收益下降。此時(shí)政府通過(guò)采取政府補(bǔ)貼等產(chǎn)業(yè)政策，可以降低企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的邊際成本，提高企業(yè)預(yù)期收益，激發(fā)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的積極性[23]。(2)企業(yè)融資效應(yīng)。綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)具有投資規(guī)模大、投資周期長(zhǎng)以及投資風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，而企業(yè)自有資金可能并不足以支撐自身進(jìn)行這一活動(dòng)。另外，外部潛在的投資者為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)也不愿對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行投資。因此，政府采取政府補(bǔ)貼等產(chǎn)業(yè)政策，在一定程度上減輕了企業(yè)融資難的問(wèn)題。(3)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償效應(yīng)。綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)勢(shì)必要求企業(yè)投入大量的人力、物力和財(cái)力，而研發(fā)成果的不確定性會(huì)促使企業(yè)減少投入，甚至不進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)。此時(shí)政府采取政府補(bǔ)貼等產(chǎn)業(yè)政策，可以為企業(yè)提供一定的風(fēng)險(xiǎn)保障和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。(4)信號(hào)傳遞效應(yīng)。信息不對(duì)稱導(dǎo)致銀行和外部潛在的投資者不愿意為企業(yè)提供貸款和投資。因此，政府可以通過(guò)采取產(chǎn)業(yè)政策，向外界傳遞出該企業(yè)未來(lái)具有較大發(fā)展前景的利好信號(hào)，吸引社會(huì)資金的進(jìn)入[24]。另外，外部潛在的投資者會(huì)追隨政府進(jìn)行投資，從而節(jié)省自身對(duì)企業(yè)綠色發(fā)展的評(píng)價(jià)成本。這不僅可以在短期內(nèi)解決企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新所面臨的資金不足問(wèn)題，而且在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)提高企業(yè)的創(chuàng)新積極性。

2.產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的抑制作用主要體現(xiàn)為投資擠出效應(yīng)。企業(yè)可能會(huì)將通過(guò)政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和低利率貸款等產(chǎn)業(yè)政策所獲得的資金用于運(yùn)營(yíng)或其他方面，從而擠出企業(yè)對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的投入，阻礙綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展[25]。此外，企業(yè)大多會(huì)為了迎合補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)而進(jìn)行策略性創(chuàng)新，進(jìn)而獲得政府補(bǔ)助，然而實(shí)質(zhì)上并未將資金用于產(chǎn)品質(zhì)量的提升，導(dǎo)致新產(chǎn)品銷售收益下降，對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新造成不利影響。低利率貸款還有可能出現(xiàn) “僵尸借貸”的問(wèn)題。政府為了扶持環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，可能會(huì)促使部分銀行為某些績(jī)效差的企業(yè)提供貸款。雖然這些企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，甚至出現(xiàn)連續(xù)虧損，但銀行為了避免出現(xiàn)壞賬損失，仍然會(huì)為這些企業(yè)持續(xù)提供低利率貸款以維持其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，從而導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)在獲得低利率貸款后，綠色技術(shù)創(chuàng)新并沒(méi)有得以更好的表現(xiàn)。

綜上，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新存在兩種作用，即產(chǎn)業(yè)政策可以通過(guò)彌補(bǔ)正外部性帶來(lái)的社會(huì)資金供給不足，促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，也可以通過(guò)擠出企業(yè)的研發(fā)投入產(chǎn)生抑制作用。但產(chǎn)業(yè)政策與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間并非簡(jiǎn)單的促進(jìn)或抑制的線性關(guān)系，一方面，不同學(xué)者的研究層面、研究對(duì)象和研究方法大多有所差異，另一方面，像政府扶持強(qiáng)度、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等一些不可控因素的變化也可能會(huì)導(dǎo)致這兩種作用先后發(fā)生，從而使得產(chǎn)業(yè)政策與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間存在復(fù)雜的非線性關(guān)系。

(二)環(huán)保投資對(duì)二者關(guān)系的影響

在研究產(chǎn)業(yè)政策對(duì)環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響時(shí)，主要從兩個(gè)方面考慮環(huán)保投資對(duì)于二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。一方面，基于環(huán)保投資對(duì)產(chǎn)業(yè)政策與環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的影響。政府作為監(jiān)督企業(yè)履行環(huán)保責(zé)任主體，往往會(huì)采取多種手段推動(dòng)企業(yè)環(huán)保投資。政府補(bǔ)貼等產(chǎn)業(yè)政策不僅可以為企業(yè)提供資金，加速資金周轉(zhuǎn)速度，降低企業(yè)環(huán)保項(xiàng)目的投入成本，緩解創(chuàng)新資金不足的問(wèn)題，還可以體現(xiàn)出政府對(duì)企業(yè)環(huán)保的高度重視，增加企業(yè)進(jìn)行環(huán)保投資的動(dòng)力，從而對(duì)企業(yè)環(huán)保投資產(chǎn)生積極作用[26][27]。隨著環(huán)保投資的增加，企業(yè)可以購(gòu)進(jìn)先進(jìn)的設(shè)備以及吸引人才，使得環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率得到有效提升。但如果企業(yè)片面地強(qiáng)調(diào)環(huán)保投資的數(shù)量而忽視了環(huán)保投資的效率，可能使投資造成大量的冗余，反而會(huì)降低企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新效率[28]。另一方面，從企業(yè)社會(huì)責(zé)任視角出發(fā)，我國(guó)現(xiàn)在處于生態(tài)文明建設(shè)的關(guān)鍵期，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中應(yīng)積極承擔(dān)起自身的環(huán)境社會(huì)責(zé)任。環(huán)保投資作為企業(yè)為了預(yù)防和治理自身生產(chǎn)所造成的環(huán)境污染問(wèn)題而支付的資金，是企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的一種重要體現(xiàn)。企業(yè)環(huán)保投資既是決定環(huán)境質(zhì)量的重要因素，也是環(huán)保責(zé)任主體最顯現(xiàn)的積極行動(dòng)指標(biāo)[29]。具有社會(huì)環(huán)境責(zé)任感的企業(yè)不僅會(huì)在生產(chǎn)和污染物排放時(shí)嚴(yán)格遵守政府規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，還會(huì)通過(guò)擴(kuò)大環(huán)保投資規(guī)模以增加自身對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的投入，努力提高企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，從而采取更有效的技術(shù)手段進(jìn)一步減少對(duì)環(huán)境的污染。企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模越大，說(shuō)明企業(yè)對(duì)其自身的社會(huì)責(zé)任越重視，也越愿意將通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策獲得的資金用于綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。通過(guò)以上分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，基于企業(yè)自身的社會(huì)責(zé)任，環(huán)保投資可能會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的大小和方向產(chǎn)生影響，從而在二者之間產(chǎn)生調(diào)節(jié)效應(yīng)。

三、方法、模型與數(shù)據(jù)

(一)研究方法與模型設(shè)定

理論分析指出，產(chǎn)業(yè)政策與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間并非簡(jiǎn)單的促進(jìn)或抑制的線性關(guān)系，而可能是一種復(fù)雜的非線性關(guān)系。因此，一般的線性模型難以準(zhǔn)確刻畫兩者之間的實(shí)際關(guān)聯(lián)。參數(shù)模型對(duì)模型設(shè)定所做的假設(shè)較強(qiáng)，可能導(dǎo)致較大的 “設(shè)定誤差”，因此不夠穩(wěn)健。非參數(shù)估計(jì)所需的樣本容量較大，估計(jì)值收斂的速度較慢。此時(shí)，半?yún)?shù)估計(jì)作為一種折中應(yīng)運(yùn)而生。半?yún)?shù)作為一種估計(jì)動(dòng)態(tài)局部線性面板數(shù)據(jù)模型的方法，是近年來(lái)發(fā)展起來(lái)的研究變量之間非線性關(guān)系的最有效的模型之一。從企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新體系來(lái)看，市場(chǎng)環(huán)境等因素對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有隨機(jī)影響，而投入產(chǎn)出水平等因素對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響是確定的，只是表現(xiàn)為一個(gè)未知函數(shù)，因此會(huì)導(dǎo)致較差的參數(shù)擬合效果和較大偏差的回歸結(jié)果。半?yún)?shù)模型同時(shí)包含了參數(shù)部分和非參數(shù)部分，作為模型的主要部分，參數(shù)部分把握被解釋變量的整體趨勢(shì)，適于外延預(yù)測(cè)，非參數(shù)部分可以對(duì)被解釋變量做局部調(diào)整，使模型更好地?cái)M合樣本觀測(cè)值。半?yún)?shù)模型既在一定程度上降低了對(duì)樣本容量的要求，又提高了穩(wěn)定性，具有更好的擬合優(yōu)度和更大的應(yīng)用價(jià)值[30]。因此，為了準(zhǔn)確地描述產(chǎn)業(yè)政策對(duì)環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響，本文采用半?yún)?shù)估計(jì)，基本模型如式 (1)所示：

其中，y i為環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平。g(zi)為非參數(shù)的未知函數(shù)，zi是最主要變量產(chǎn)業(yè)政策，政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和低利率貸款是最常見(jiàn)的產(chǎn)業(yè)政策，因此選取這三大政策作為主要變量。x i′β為線性函數(shù)，主要為各種控制變量。參考范莉莉等[31]的研究，選取企業(yè)的盈利能力、發(fā)展能力、償債能力、融資約束、企業(yè)年齡以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平作為控制變量，β為線性函數(shù)的系數(shù)。εi是擾動(dòng)項(xiàng)，假定擾動(dòng)項(xiàng)εi均值獨(dú)立于z i、x i′，即E(εi|x i′，zi)＝0。就參數(shù)的估計(jì)方法而言，主要采用樣條光滑對(duì)非參數(shù)g(·)進(jìn)行估計(jì)，并且使用罰估計(jì)以避免擬合過(guò)度的問(wèn)題。樣條估計(jì)如式(2)所示：

其中，i表示企業(yè)，t表示年份，GTIit表示綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，Subit表示政府補(bǔ)貼，Tax it表示稅收優(yōu)惠，Loanit表示低利率貸款；ROA it、Growthit、Lev it、Fcit、Ageit、GDPit為控制變量，分別表示企業(yè)盈利能力、發(fā)展能力、償債能力、融資約束、企業(yè)年齡和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。進(jìn)一步地，理論分析中指出，企業(yè)環(huán)保投資在產(chǎn)業(yè)政策影響綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的過(guò)程中可能產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。為了清楚了解環(huán)保投資對(duì)二者關(guān)系的影響，參考王鋒正等[32]的研究，模型(9)—(11)中分別引入政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、低利率貸款與企業(yè)環(huán)保投資的交叉項(xiàng)，構(gòu)建模型(12)—(14)。其中，Investit為中間變量，表示環(huán)保投資。

需要說(shuō)明的是，模型中的交叉項(xiàng)代表了環(huán)保投資對(duì)產(chǎn)業(yè)政策與綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。由于環(huán)保投資與三大產(chǎn)業(yè)政策的交叉項(xiàng)屬于半?yún)?shù)模型中的非參數(shù)部分，因此無(wú)法從系數(shù)來(lái)判斷環(huán)保投資在二者之間的作用，但我們可以從實(shí)證圖形中得以了解。

(二)變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

1.綠色技術(shù)創(chuàng)新水平 (GTI)。專利數(shù)據(jù)是唯一可觀察到的測(cè)度技術(shù)創(chuàng)新的指標(biāo)，被學(xué)者們廣泛應(yīng)用。然而，單一使用專利申請(qǐng)數(shù)量很難全面刻畫創(chuàng)新實(shí)際，因此，參考于克信等[33]的研究，選取專利申請(qǐng)數(shù)、有效發(fā)明專利數(shù)、研發(fā)人員人均專利申請(qǐng)數(shù)和研發(fā)經(jīng)費(fèi)平均專利申請(qǐng)數(shù)4個(gè)指標(biāo)，采用主成分分析法計(jì)算各年度相關(guān)企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新綜合得分。研發(fā)人員人均專利數(shù)＝專利申請(qǐng)數(shù)/研發(fā)人員數(shù)，研發(fā)經(jīng)費(fèi)平均專利申請(qǐng)數(shù)＝專利申請(qǐng)數(shù)/研發(fā)經(jīng)費(fèi)。在進(jìn)行主成分分析時(shí)，會(huì)得到一個(gè)或兩個(gè)主成分，然后根據(jù)主成分和貢獻(xiàn)率計(jì)算綜合得分。本文4個(gè)指標(biāo)中，專利申請(qǐng)數(shù)、有效發(fā)明專利數(shù)為主成分，研發(fā)人員人均專利申請(qǐng)數(shù)、研發(fā)經(jīng)費(fèi)平均專利申請(qǐng)數(shù)為次成分。相比其他方法，主成分分析法可以消除原始數(shù)據(jù)之間的相關(guān)影響，將多個(gè)具有相關(guān)性的指標(biāo)組合成一組無(wú)關(guān)的綜合指標(biāo)，并且以各主成分的貢獻(xiàn)率作為主成分的權(quán)數(shù)，克服了其他評(píng)價(jià)方法中人為確定權(quán)數(shù)的缺陷。

2.產(chǎn)業(yè)政策。主要包括三個(gè)方面：

(1)政府補(bǔ)貼 (Sub)。政府補(bǔ)貼以 “政府補(bǔ)助”來(lái)衡量，數(shù)據(jù)來(lái)自于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表附注中 “營(yíng)業(yè)外收入或支出”中的 “政府補(bǔ)助”科目，單位為 “元”。

(2)稅收優(yōu)惠 (Tax)。借鑒柳光強(qiáng)[34]的做法，用 “收到的各項(xiàng)稅費(fèi)返還/(收到的各項(xiàng)稅費(fèi)返還＋支付的各項(xiàng)稅費(fèi))”衡量這一指標(biāo)。收到的稅費(fèi)返還反映企業(yè)收到返還的各種稅費(fèi)，如增值稅、營(yíng)業(yè)稅、所得稅、消費(fèi)稅、關(guān)稅和教育稅附加返還款等；支付的各項(xiàng)稅費(fèi)是企業(yè)本期發(fā)生并支付的、本期支付以前各期發(fā)生的以及預(yù)交的各項(xiàng)稅費(fèi)，單位為 “元”。

(3)低利率貸款 (Loan)。目前對(duì)低利率貸款并沒(méi)有明確的界定，但是政府對(duì)環(huán)保企業(yè)的扶持可以通過(guò)政策性貸款來(lái)體現(xiàn)。政策性貸款是在人民銀行確定的年度貸款總規(guī)模內(nèi)，按照相關(guān)規(guī)定，由各政策性銀行根據(jù)申請(qǐng)貸款的項(xiàng)目或企業(yè)情況自助審核確定貸款與否。一般來(lái)說(shuō)，政策性銀行貸款具有特定的服務(wù)對(duì)象，且利率低、期限長(zhǎng)，其支持的主要是商業(yè)銀行在初始階段不愿進(jìn)入或不涉及的領(lǐng)域。政策性銀行提供優(yōu)惠貸款的方式主要概括為優(yōu)惠利率和財(cái)政貼息兩類。優(yōu)惠利率是向企業(yè)提供貸款時(shí)的利率低于市場(chǎng)利率或者其他商業(yè)銀行的貸款利率。它在發(fā)放貸款與償還本金和利息的同時(shí)就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，是一種 “事前的優(yōu)惠”。財(cái)政貼息是按照市場(chǎng)利率或者其他商業(yè)銀行貸款利率提供貸款，由國(guó)家或者銀行對(duì)其利息進(jìn)行補(bǔ)貼以用于指定用途的一種銀行專項(xiàng)貸款。它作為一種優(yōu)惠貸款對(duì)貸款利息進(jìn)行全部或部分補(bǔ)貼以鼓勵(lì)某種事業(yè)或項(xiàng)目的建設(shè)。這一優(yōu)惠方式是在償還本金之后通過(guò)返還利息來(lái)實(shí)現(xiàn)的，可以說(shuō)是 “事后的優(yōu)惠”。與財(cái)政貼息相比，優(yōu)惠利率也就是低利率貸款，更適合限定產(chǎn)業(yè)的研究。低利率貸款可以使政策銀行和商業(yè)銀行在申請(qǐng)和發(fā)放貸款上體現(xiàn)出明顯的區(qū)別，表明政府提供的政策性貸款是與普通商業(yè)貸款不同的低利率優(yōu)惠貸款。通過(guò)定期公布政策性貸款利率，還可以使社會(huì)事先了解哪些項(xiàng)目是政府的鼓勵(lì)對(duì)象和扶持重點(diǎn)。此外，政府對(duì)政策性投融資的調(diào)節(jié)也可以通過(guò)低利率貸款進(jìn)行，使得低利率貸款的調(diào)節(jié)作用在政策性投融資領(lǐng)域得到充分發(fā)揮?，F(xiàn)有研究中，學(xué)者們也大多選擇低利率貸款對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)投融資行為進(jìn)行研究[35]。

進(jìn)一步地，在商業(yè)銀行相關(guān)的統(tǒng)計(jì)科目中，并沒(méi)有 “低利率貸款”以及與其類似的科目?？紤]到低利率貸款的核心是 “低利率”，本文借鑒Aghion等[36]的研究，根據(jù)低利率貸款＝行業(yè)平均貸款利率－ (利息支出/流動(dòng)負(fù)債)求得低利率貸款值。其中，利息支出比流動(dòng)負(fù)債表示企業(yè)的貸款利率。行業(yè)平均貸款利率與企業(yè)貸款利率之間的差值越大，表明該企業(yè)相較于其他企業(yè)而言獲得的貸款利率越低。由于行業(yè)平均貸款利率沒(méi)有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，所以，本文將158家環(huán)保類上市公司所涉及的33個(gè)行業(yè)中的上市公司篩選出來(lái)，計(jì)算出每個(gè)上市公司的貸款利率，并按照行業(yè)對(duì)這些上市公司的貸款利率進(jìn)行平均，從而得到行業(yè)平均貸款利率。對(duì)于行業(yè)平均貸款利率的計(jì)算，本文并沒(méi)有直接用全部上市公司的貸款利率的平均作為行業(yè)平均貸款利率，這是因?yàn)楦餍袠I(yè)之間具有差異性。通過(guò)所涉及的33個(gè)行業(yè)的行業(yè)平均貸款利率來(lái)衡量各企業(yè)是否獲得低利率貸款，可以使得結(jié)果更加準(zhǔn)確。單位為 “元”。

3.環(huán)保投資 (Invest)。環(huán)保投資按照資金的來(lái)源，可以分為政府為主導(dǎo)的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，以及以企業(yè)為主導(dǎo)的工業(yè)污染源治理投資和當(dāng)年完成環(huán)保驗(yàn)收項(xiàng)目環(huán)保投資。由于本文研究的是企業(yè)環(huán)保投資的中介調(diào)節(jié)作用，所以，按照環(huán)保類上市公司所在地區(qū)，以企業(yè)為主導(dǎo)的環(huán)保投資為每個(gè)公司賦值[37]，單位為 “億元”。

4.控制變量。根據(jù)上文的理論分析，本文從公司和地區(qū)維度選擇控制變量。主要考慮的控制變量包括：(1)盈利能力 (ROA)，用環(huán)保類上市公司的凈利潤(rùn)與利潤(rùn)總額之比來(lái)表示。(2)發(fā)展能力 (Growth)，用環(huán)保類上市公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來(lái)表示。(3)償債能力 (Lev)，用環(huán)保類上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示。(4)融資約束 (Fc)，用流動(dòng)負(fù)債與流動(dòng)資產(chǎn)之差比上資產(chǎn)總計(jì)來(lái)表示。(5)企業(yè)年齡 (Age)，用企業(yè)成立至今的年限衡量。(6)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 (GDP)，用企業(yè)所在地區(qū)的人均GDP表示。為避免模型中控制變量過(guò)多導(dǎo)致的多重共線性，本文首先通過(guò)計(jì)算方差膨脹因子對(duì)各控制變量之間的相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明各控制變量之間VIF均位于區(qū)間 [0.1，5]內(nèi)，同時(shí)納入模型時(shí)，不存在多重共線性問(wèn)題。

本文以國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)158家環(huán)保類上市公司為樣本，樣本區(qū)間為2009—2018年。選擇2009年作為數(shù)據(jù)起始時(shí)間，一方面是因?yàn)?009年之前的數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，不具有代表性；另一方面是因?yàn)槲覈?guó)在2009年提出了發(fā)展 “戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”的目標(biāo)，使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新得到全社會(huì)高度關(guān)注，綠色技術(shù)發(fā)明專利數(shù)量增長(zhǎng)迅速。文中綠色技術(shù)創(chuàng)新、政府補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠變量所涉及的各主要數(shù)據(jù)均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中的公司研究系列板塊。低利率貸款數(shù)據(jù)是本文手動(dòng)計(jì)算得出，其中所涉及的利息支出數(shù)據(jù)來(lái)自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)，流動(dòng)負(fù)債來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。環(huán)保投資 (Invest)來(lái)自《中國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》，控制變量中的地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 (GDP)來(lái)自 《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，其他控制變量也均來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)描述如表1所示。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)表

從表1中可知，各企業(yè)獲得的政府補(bǔ)貼額差異較大，政府補(bǔ)貼的最大值為9.29e＋08元，最小值只有2 500元。各企業(yè)的環(huán)保投資額差異也較大，環(huán)保投資額最大可以達(dá)到506.3億元，最小只有8.5億元。其他相關(guān)變量的標(biāo)準(zhǔn)差均小于1，說(shuō)明這些數(shù)值接近平均值，較穩(wěn)定，尤其是低利率貸款這一變量。

四、模型估計(jì)及結(jié)果分析

(一)直接作用模型估計(jì)

基于158家環(huán)保類上市公司樣本數(shù)據(jù)，采用樣條光滑對(duì)模型 (9)— (11)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，估計(jì)結(jié)果如表2所示。進(jìn)一步地，圖2分別刻畫了政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和低利率貸款與綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系。

表2 產(chǎn)業(yè)政策與環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的基準(zhǔn)模型估計(jì)結(jié)果

根據(jù)估計(jì)結(jié)果，可以看出：

圖2 產(chǎn)業(yè)政策與環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系

1.政府補(bǔ)貼與環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間呈 “M”型關(guān)系。圖2中拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)的政府補(bǔ)貼水平約為27 202萬(wàn)元、45 393萬(wàn)元、71 801萬(wàn)元。當(dāng)政府補(bǔ)貼水平位于 [0，27 202](單位：萬(wàn)元，以下同)和 [45 393，71 801]時(shí)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平與政府補(bǔ)貼正相關(guān)。當(dāng)政府補(bǔ)貼水平位于 [27 202，45 393]和 [71 801，92 938]時(shí)，政府補(bǔ)貼對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的導(dǎo)數(shù)值為負(fù)，政府補(bǔ)貼減緩了環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，即政府補(bǔ)貼的最優(yōu)區(qū)間為 [45 393，71 801]。政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的雙重影響導(dǎo)致了這種震蕩現(xiàn)象的出現(xiàn)。一方面，政府補(bǔ)貼可以通過(guò)緩解企業(yè)融資約束，降低企業(yè)研發(fā)成本與風(fēng)險(xiǎn)，從而產(chǎn)生促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的正效應(yīng)。另一方面，企業(yè)可能將通過(guò)政府補(bǔ)貼獲得的資金用于其他方面，擠出對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的投入，從而產(chǎn)生抑制企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的負(fù)效應(yīng)。因此，政府補(bǔ)貼對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的影響取決于這兩種效應(yīng)之間的博弈，但隨著政府補(bǔ)貼強(qiáng)度的不斷加大，最終會(huì)抑制企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。這一結(jié)論與實(shí)際經(jīng)驗(yàn)觀察可能有些出入，因?yàn)橛绊懢G色技術(shù)創(chuàng)新的因素有很多，有些是難以計(jì)量的，例如創(chuàng)新意識(shí)、管理能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好等。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)薄弱、管理能力差以及更傾向于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，那么即使政府采取產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)進(jìn)行扶持，企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平仍會(huì)毫無(wú)進(jìn)展甚至衰退。企業(yè)的行為選擇受到環(huán)境、自身發(fā)展階段等多方面的影響。雖然本文通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼與環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系最終呈負(fù)向相關(guān)，但這種負(fù)相關(guān)關(guān)系并不是一成不變的。隨著企業(yè)發(fā)展以及國(guó)內(nèi)綠色制度環(huán)境整體水平的改善，企業(yè)可能會(huì)增強(qiáng)對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的重視程度，從而改善政府補(bǔ)貼與綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系。

2.稅收優(yōu)惠與環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間呈倒 “U”型關(guān)系。圖2中拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)的稅收優(yōu)惠的水平為0.203。當(dāng)稅收優(yōu)惠的水平低于0.203時(shí)，稅收優(yōu)惠對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的導(dǎo)數(shù)為正，即稅收優(yōu)惠與企業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平正相關(guān)。隨著稅收優(yōu)惠水平的進(jìn)一步提高，稅收優(yōu)惠的增加最終會(huì)抑制企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。這主要是因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行適度的投資，在達(dá)到了政府公布的享受稅收優(yōu)惠的最低標(biāo)準(zhǔn)后即可享受優(yōu)惠，缺乏繼續(xù)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力。此外，我國(guó)對(duì)于創(chuàng)新人才所設(shè)置的稅收優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)較高，個(gè)人所得稅優(yōu)惠力度的不足會(huì)抑制人才工作的積極性，進(jìn)而阻礙企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。所以，稅收優(yōu)惠的最優(yōu)區(qū)間為 [0，0.203]。

3.低利率貸款與環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響呈線性關(guān)系。低利率貸款促進(jìn)了環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展，但作用較小。從實(shí)踐來(lái)看，環(huán)保企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新需要大量的資金投入，低利率貸款不僅可以在一定程度上緩解企業(yè)的融資問(wèn)題，還可以降低企業(yè)貸款的成本，從而對(duì)企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。但企業(yè)的負(fù)債能力有限，因此這種促進(jìn)作用并不突出。

4.企業(yè)的盈利能力、償債能力、融資約束以及企業(yè)年齡通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。其中，企業(yè)盈利能力系數(shù)在10%的水平上顯著，且系數(shù)為正，說(shuō)明企業(yè)的盈利能力對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新存在促進(jìn)作用，為企業(yè)的發(fā)展提供經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。企業(yè)的償債能力系數(shù)在1%的水平上顯著，系數(shù)為正，說(shuō)明企業(yè)償債能力對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)效果明顯，外部融資的增加有助于企業(yè)加大對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的投入。企業(yè)的融資約束系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明融資約束越大的企業(yè)，綠色技術(shù)創(chuàng)新水平越低。在低利率貸款政策下，企業(yè)年齡系數(shù)顯著為正，表明隨著企業(yè)年齡的增加，企業(yè)可以通過(guò)低利率貸款這一產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。而發(fā)展能力和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平系數(shù)雖均為負(fù)值，但未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的影響較小。

(二)調(diào)節(jié)作用模型估計(jì)

為考察企業(yè)環(huán)保投資對(duì)產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，對(duì)模型(12)—(14)進(jìn)行半?yún)?shù)估計(jì)，估計(jì)結(jié)果如表3、圖3所示。

表3 調(diào)節(jié)作用估計(jì)結(jié)果

根據(jù)估計(jì)結(jié)果可以看出：

1.環(huán)保投資對(duì)政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系具有明顯的調(diào)節(jié)作用。隨著企業(yè)環(huán)保投資的增加，政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新作用有所改善，政府補(bǔ)貼與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的非線性關(guān)系呈“N”型。就其原因而言，環(huán)保投資的增加使得環(huán)保企業(yè)在進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新時(shí)面臨的資金不足問(wèn)題得到緩解，從而在一定程度上促進(jìn)了綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展。但由于政府補(bǔ)貼的作用具有一定的滯后性，且企業(yè)可能會(huì)隨著政府補(bǔ)貼的增加出現(xiàn)投資擠出現(xiàn)象，所以短期內(nèi)會(huì)抑制綠色技術(shù)創(chuàng)新。隨著環(huán)保投資規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)大，企業(yè)為滿足環(huán)保投資的資金需求會(huì)減少將政府補(bǔ)貼獲得的資金用于其他方面，進(jìn)而提升政府補(bǔ)貼對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

圖3 考慮調(diào)節(jié)作用的產(chǎn)業(yè)政策與綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系

2.環(huán)保投資改善了稅收優(yōu)惠與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系。隨著企業(yè)環(huán)保投資的增加，稅收優(yōu)惠與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的非線性關(guān)系呈 “N”型，稅收優(yōu)惠最終會(huì)對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生促進(jìn)作用。從實(shí)際來(lái)看，我國(guó)對(duì)創(chuàng)新人才設(shè)置的稅收優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)較高，抑制了人才工作的積極性，對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展產(chǎn)生了抑制作用。但當(dāng)環(huán)保投資達(dá)到一定規(guī)模后，企業(yè)可以通過(guò)高薪聘請(qǐng)人才來(lái)克服這一問(wèn)題，從而加大了稅收優(yōu)惠對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的促進(jìn)作用。

3.隨著企業(yè)環(huán)保投資的增加，低利率貸款與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新呈線性關(guān)系，且抑制了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新。可能的原因是，部分企業(yè)自有資金不足，想要增加環(huán)保投資就要獲得更多的外部資金，而外部資金主要依賴于銀行提供的貸款，但企業(yè)自身的償債能力有限，隨著低利率貸款的增加，企業(yè)負(fù)擔(dān)加重，資金周轉(zhuǎn)效率下降，反而對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。更一般地，我國(guó)目前對(duì)生態(tài)環(huán)境保護(hù)重視程度的日益增加必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模加大，企業(yè)污染治理和污染控制成本提高，進(jìn)而擠占企業(yè)通過(guò)低利率貸款政策獲得的用于綠色技術(shù)創(chuàng)新的資金，最終對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生不利影響。此外，隨著企業(yè)環(huán)保投資規(guī)模的不斷擴(kuò)大，企業(yè)也可能會(huì)將通過(guò)低利率貸款政策獲得的資金更多地投入到環(huán)保投資中，但當(dāng)環(huán)保企業(yè)只是片面追求環(huán)保投資數(shù)量、忽略環(huán)保投資效率時(shí)，反而會(huì)造成資金的大量冗余，抑制環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。

(三)基于企業(yè)性質(zhì)、行業(yè)及地區(qū)差異的再估計(jì)

1.基于企業(yè)性質(zhì)差異的分析?？紤]到產(chǎn)業(yè)政策對(duì)不同企業(yè)性質(zhì)的環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用可能有所差異，因此，本文借鑒李駿等[38]的研究，按照企業(yè)性質(zhì)將樣本劃分為國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)兩類，其中，國(guó)有企業(yè)54家，非國(guó)有企業(yè)104家，分樣本進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，結(jié)果如表4所示。

可以看出：產(chǎn)業(yè)政策與綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)存在差異。政府補(bǔ)貼與國(guó)有環(huán)保企業(yè)和非國(guó)有環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系分別呈倒 “U”型和 “M”型。稅收優(yōu)惠會(huì)抑制非國(guó)有環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新，但對(duì)國(guó)有環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新具有促進(jìn)作用。低利率貸款對(duì)國(guó)有和非國(guó)有環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展均具有抑制作用，但對(duì)國(guó)有環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的抑制作用更明顯。造成這種差異的原因可能是：第一、國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)的創(chuàng)新內(nèi)在激勵(lì)機(jī)制不同。國(guó)有企業(yè)是由政府投資控股的企業(yè)，當(dāng)面臨資金不足時(shí)，相較于非國(guó)有企業(yè)更易獲得政府的扶持，且扶持資金數(shù)額也更大，可能造成預(yù)算軟約束，缺乏綠色技術(shù)創(chuàng)新的動(dòng)力。非國(guó)有企業(yè)是由自然人投資或控股的營(yíng)利性組織，與國(guó)有企業(yè)相比，其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)更加完善。當(dāng)面臨資金不足等問(wèn)題時(shí)，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，非國(guó)有企業(yè)會(huì)更有效地利用政府扶持資金進(jìn)行創(chuàng)新。第二、國(guó)有企業(yè)是經(jīng)濟(jì)和政治的統(tǒng)一體，既具有經(jīng)濟(jì)職能又有一定的政治職能。當(dāng)其利潤(rùn)目標(biāo)與政治目標(biāo)產(chǎn)生分歧時(shí)，其必然會(huì)選擇政治目標(biāo)，政策導(dǎo)向作用明顯。非國(guó)有企業(yè)作為營(yíng)利性組織，為滿足市場(chǎng)需求進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，市場(chǎng)導(dǎo)向作用明顯。因此，由于國(guó)有和非國(guó)有企業(yè)動(dòng)機(jī)的不同，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)其企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的影響也有差異。

表4 基于不同企業(yè)性質(zhì)企業(yè)的分樣本估計(jì)結(jié)果

2.基于行業(yè)差異的分析。進(jìn)一步地，環(huán)保企業(yè)所屬行業(yè)也具有差異性，這種差異性是否會(huì)影響到產(chǎn)業(yè)政策對(duì)其綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用?基于此，本文從158家環(huán)保類上市公司所涉及的33個(gè)行業(yè)中選出樣本個(gè)數(shù)最多的6個(gè)行業(yè)進(jìn)行分析，結(jié)果如表5所示。

表5 基于不同行業(yè)企業(yè)的分樣本估計(jì)結(jié)果

可以看出，與總樣本的研究結(jié)果不同，產(chǎn)業(yè)政策與各行業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系大多呈促進(jìn)或抑制的線性關(guān)系。這可能是因?yàn)榕c細(xì)分行業(yè)相比，環(huán)保產(chǎn)業(yè)整體的系統(tǒng)復(fù)雜性高，發(fā)展規(guī)模大，細(xì)分領(lǐng)域眾多且商業(yè)模式復(fù)雜，從而產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系呈現(xiàn)為較復(fù)雜的非線性關(guān)系。通過(guò)對(duì)生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)等6個(gè)行業(yè)的研究結(jié)果進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，同一產(chǎn)業(yè)政策與不同行業(yè)中環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系有所不同。政府補(bǔ)貼對(duì)這6個(gè)行業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平的發(fā)展促進(jìn)作用居多；低利率貸款雖然產(chǎn)生的更多的是抑制作用，但其也會(huì)對(duì)水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)的綠色技術(shù)創(chuàng)新水平發(fā)展產(chǎn)生促進(jìn)作用。這表明政府在通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策對(duì)環(huán)保企業(yè)進(jìn)行扶持時(shí)，可以對(duì)不同行業(yè)采取不同的產(chǎn)業(yè)政策組合，從而使產(chǎn)業(yè)政策對(duì)環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展發(fā)揮出更大的作用。

3.基于地區(qū)差異的分析。不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、資源稟賦等方面的差異，使得各企業(yè)之間創(chuàng)新行為的選擇也不盡相同。由于我國(guó)上市公司地區(qū)分布廣泛，因此根據(jù)企業(yè)所在地將樣本劃分為東部、中部和西部三大地區(qū)，以比較不同地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的差異，結(jié)果如表6所示。

表6 基于不同地區(qū)企業(yè)的分樣本估計(jì)結(jié)果

根據(jù)估計(jì)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，相比中部地區(qū)，東部地區(qū)和西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用。這可能是由于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高，企業(yè)規(guī)模大，資金來(lái)源廣，政府通過(guò)采取產(chǎn)業(yè)政策對(duì)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行扶持引致了更多的社會(huì)資金，促進(jìn)了企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。雖然西部地區(qū)在大開發(fā)戰(zhàn)略實(shí)施后經(jīng)濟(jì)發(fā)展加速，但與東、中部地區(qū)相比，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和市場(chǎng)化水平較低，提高經(jīng)濟(jì)效益仍是企業(yè)發(fā)展的首要目標(biāo)，政府采取政府補(bǔ)貼等產(chǎn)業(yè)政策可以緩解企業(yè)進(jìn)行綠色技術(shù)創(chuàng)新的資金壓力，從而對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展產(chǎn)生正向影響。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

(一)非線性關(guān)系確認(rèn)

本文選擇半?yún)?shù)模型來(lái)研究產(chǎn)業(yè)政策與環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系。為證明模型的合理性，假定變量之間的關(guān)系是線性的，并基于環(huán)保上市公司2009—2018年的面板數(shù)據(jù)，建立固定效應(yīng)模型。與混合效應(yīng)模型相比，固定效應(yīng)同時(shí)考慮時(shí)間和截面兩個(gè)維度，并且Wald檢驗(yàn)的結(jié)果表明，固定效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果優(yōu)于混合效應(yīng)模型?；诖?，構(gòu)建固定效應(yīng)回歸模型如式 (15)所示。對(duì)式 (15)進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表7所示。

可以看出，政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和低利率貸款均未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，但F值為1.89，整個(gè)方程在10%的水平上顯著，說(shuō)明整體上假設(shè)的產(chǎn)業(yè)政策與環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的線性關(guān)系并不準(zhǔn)確。這在一定程度上說(shuō)明論文選擇半?yún)?shù)模型的合理性。

(二)估計(jì)結(jié)果的可靠性

為了進(jìn)一步說(shuō)明結(jié)果的穩(wěn)健性，本文對(duì)主要變量綠色技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行替換。因?yàn)閷＠暾?qǐng)數(shù)作為綠色技術(shù)創(chuàng)新的第一主成分，是4個(gè)綠色專利指標(biāo)中最具有代表性的，所以，首先以專利申請(qǐng)數(shù)作為綠色技術(shù)創(chuàng)新的替代指標(biāo)，其次參考董直慶等[39]的研究，選取專利授權(quán)數(shù)作為綠色技術(shù)創(chuàng)新的另一個(gè)替代指標(biāo)，對(duì)模型(9)—(11)進(jìn)行回歸估計(jì)，結(jié)果如圖4所示。

從圖4可以看出，政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠、低利率貸款與環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系與圖2相似度很高，可以充分證明半?yún)?shù)回歸模型的結(jié)果穩(wěn)健。

表7 產(chǎn)業(yè)政策與環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的線性模型估計(jì)結(jié)果

圖4 (a) 專利申請(qǐng)數(shù)作為替代指標(biāo)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

圖4 (b) 專利授權(quán)數(shù)作為替代變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

六、結(jié)論及政策建議

本文通過(guò)研究得出以下主要結(jié)論：(1)政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和低利率貸款與環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新之間分別呈 “M”型、倒 “U”型和線性促進(jìn)關(guān)系，且從整體來(lái)看，在加入環(huán)保投資這一調(diào)節(jié)變量后，產(chǎn)業(yè)政策與綠色技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系得到明顯改善。(2)與國(guó)有企業(yè)相比，產(chǎn)業(yè)政策與非國(guó)有環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系更加復(fù)雜，表明非國(guó)有企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)政策更為敏感。(3)同一產(chǎn)業(yè)政策與不同行業(yè)環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系具有差異性。(4)相比中部地區(qū)，東部和西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新有顯著的正向促進(jìn)作用?？傮w來(lái)看，無(wú)論是否考慮環(huán)保投資的調(diào)節(jié)作用，這三大手段相比，樣本區(qū)間內(nèi)，政府補(bǔ)貼對(duì)環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的作用效果最大，低利率貸款最小，說(shuō)明當(dāng)前政府補(bǔ)貼仍是促進(jìn)環(huán)保企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新最有效的手段。2019年8月，國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合科技部發(fā)布了 《關(guān)于構(gòu)建市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》。這是我國(guó)第一次針對(duì)綠色技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域提出的體系建設(shè)意見(jiàn)，明確表明我國(guó)現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)的是市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新手段。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新最終還應(yīng)形成以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為導(dǎo)向的手段，發(fā)揮市場(chǎng)在技術(shù)創(chuàng)新上的驅(qū)動(dòng)作用。

從政策層面看：第一，為引導(dǎo)企業(yè)將通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策獲得的資金用于綠色技術(shù)創(chuàng)新，避免資金擠出現(xiàn)象的發(fā)生，政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資金的監(jiān)管并建立健全產(chǎn)業(yè)政策效果評(píng)估機(jī)制。當(dāng)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果時(shí)，政府可以減少甚至取消對(duì)企業(yè)的扶持。健全的產(chǎn)業(yè)政策效果評(píng)估機(jī)制可以激勵(lì)企業(yè)合理使用扶持資金，提高資金的使用效率。第二，我國(guó)對(duì)于創(chuàng)新人才設(shè)置的稅收優(yōu)惠的標(biāo)準(zhǔn)較高，抑制了人才工作的積極性，所以應(yīng)完善有關(guān)企業(yè)人力資本方面的稅收優(yōu)惠政策。政府可以通過(guò)降低個(gè)人所得稅優(yōu)惠門檻等方式，加大對(duì)創(chuàng)新人才的稅收優(yōu)惠力度，提高個(gè)人的創(chuàng)新積極性。第三，大多數(shù)企業(yè)在達(dá)到可以獲得政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和低利率貸款的最低標(biāo)準(zhǔn)后，不再對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行投資，缺乏繼續(xù)創(chuàng)新的動(dòng)力。政府可以將單一的審批機(jī)制改善為持續(xù)性的考核機(jī)制，對(duì)未能達(dá)到考核要求的企業(yè)進(jìn)行一定懲罰，從而減少企業(yè)單純?yōu)楂@得扶持資金的行為。第四，現(xiàn)有部分企業(yè)存在以獲取政府補(bǔ)貼為目的的投機(jī)行為，實(shí)際的技術(shù)創(chuàng)新意愿不強(qiáng)，隨著政府補(bǔ)貼的減少，這類企業(yè)會(huì)逐漸被市場(chǎng)淘汰。為使有實(shí)力的企業(yè)得到更好的發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的手段應(yīng)該以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為導(dǎo)向，將創(chuàng)新能力建設(shè)作為核心內(nèi)容，通過(guò)教育、培訓(xùn)與研發(fā)激勵(lì)等提高產(chǎn)業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而培育一批綠色技術(shù)創(chuàng)新的龍頭企業(yè)，提高綠色技術(shù)研發(fā)人員積極性，優(yōu)化綠色技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境，努力構(gòu)建市場(chǎng)導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系。