王 蘭 曠彩芬 包澤胤

(紹興文理學(xué)院 商學(xué)院,浙江 紹興 312000)

0 引言

在很多家族企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)中，存在著一類特殊的創(chuàng)始人CEO即創(chuàng)始人擔(dān)任CEO。這類創(chuàng)始人CEO既是享有所有權(quán)的大股東，又是擁有管理權(quán)的經(jīng)理人[1]。已有大量研究表明，這種特殊的身份使他們在參與企業(yè)決策時與一般經(jīng)理人存在明顯的差異[2-5]。

盡管國內(nèi)外已有學(xué)者開始關(guān)注CEO的創(chuàng)始人身份，但主要關(guān)注點仍在于其對企業(yè)整體績效的影響，對企業(yè)創(chuàng)新能力影響的研究仍較少且尚未達(dá)成統(tǒng)一。其中，陳闖[1]的研究表明由于“財富集中”和“過度認(rèn)同”兩方面的原因，高管團(tuán)隊中創(chuàng)始人比例過高將抑制企業(yè)的創(chuàng)新投入。許楠[3]從非創(chuàng)始人管理的角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中非創(chuàng)始人管理的企業(yè)具有更高的創(chuàng)新投入和產(chǎn)出水平。而謝會麗等[4]則認(rèn)為創(chuàng)始人控制的企業(yè)有更強(qiáng)的研發(fā)投資傾向和強(qiáng)度。因此，創(chuàng)始人管理對創(chuàng)業(yè)型民營企業(yè)創(chuàng)新效率的影響機(jī)理仍不是很清楚。

本文將以創(chuàng)始人管理為切入點，探討創(chuàng)業(yè)型民營企業(yè)中創(chuàng)始人管理對創(chuàng)新效率的影響。以2013—2017年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的民營企業(yè)為對象，考察了創(chuàng)始人擔(dān)任CEO對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)創(chuàng)新效率的影響。發(fā)現(xiàn)在控制了其他因素的影響后，相對非創(chuàng)始人擔(dān)任CEO的企業(yè)而言，創(chuàng)始人擔(dān)任CEO的企業(yè)創(chuàng)新效率更高。

本文貢獻(xiàn)主要為：第一，將管理者按是否具有創(chuàng)始人身份進(jìn)行區(qū)分，研究了創(chuàng)始人管理對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，并利用PSM方法對樣本選擇偏誤和內(nèi)生性問題進(jìn)行了控制。第二，以往有關(guān)創(chuàng)新的研究多關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新投入水平，較少研究企業(yè)的創(chuàng)新效率。本文采用DEA方法(Data Envelopment Analysis)計算多投入多產(chǎn)出的創(chuàng)新效率，研究結(jié)果為那些研發(fā)投入增加不能帶來產(chǎn)出相應(yīng)增加的企業(yè)提供了公司治理和創(chuàng)新決策上的指導(dǎo)。

1 理論分析與研究假說

高階理論認(rèn)為，高層管理者會對其所面臨的組織情境做出高度個性化的詮釋和選擇。而CEO作為高管團(tuán)隊的核心，對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響起著中心作用[5]。喬鵬華等[6]研究表明CEO的權(quán)力(聲望權(quán)力、所有權(quán)權(quán)力、結(jié)構(gòu)權(quán)力和專家權(quán)力)更大的企業(yè)往往創(chuàng)新效率更高。彭曉鵬[7]等研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)歷過困難時期的CEO出于實用性偏好往往對企業(yè)創(chuàng)新投入的資源具有更高的利用效率。同時姚立杰[8]對A股上市公司的研究發(fā)現(xiàn)CEO等管理層的能力對企業(yè)的創(chuàng)新效率也具有積極影響。

在初創(chuàng)企業(yè)中，CEO往往同時是企業(yè)的創(chuàng)始人，他們將自己的價值觀體現(xiàn)在組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略及文化等各方面。但由于企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，有些創(chuàng)始人逐漸退出管理層，而有些創(chuàng)始人仍然活躍在管理崗位上。夏立軍[4]對中國民營上市公司的研究發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)的治理仍在很大程度上依賴于創(chuàng)始人的作用。而另外一些學(xué)者則認(rèn)為隨著時間的變化，創(chuàng)業(yè)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的能力可能不足以很好地管理企業(yè)，需要新的成員進(jìn)入以替換創(chuàng)始人[9]。

1.1 創(chuàng)始人管理的正面效應(yīng)

相對于職業(yè)經(jīng)理人，創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的創(chuàng)始人為了企業(yè)的生存和發(fā)展付出了職業(yè)經(jīng)理人無法比擬的心血和歸屬感，因此創(chuàng)始人在參與企業(yè)經(jīng)營過程中通常具有更強(qiáng)的風(fēng)險厭惡和長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光[9]，這種風(fēng)險厭惡和戰(zhàn)略眼光可能促使其在創(chuàng)新過程中更注重效率而非不計產(chǎn)出的投入。同時，中國是一個人際關(guān)系依附性很強(qiáng)的社會，創(chuàng)始人作為企業(yè)的主要創(chuàng)立者，其身上附著了大量能幫助企業(yè)在狹小的私人范圍內(nèi)締結(jié)交易的專用性資產(chǎn)，如社會聯(lián)系、供應(yīng)商客戶關(guān)系和專用性知識等[3]，這些專用性資產(chǎn)和創(chuàng)始人長期以來積累的權(quán)威往往對企業(yè)創(chuàng)新資源利用效率具有積極意義。

此外，由于經(jīng)理人和委托人之間存在著委托-代理問題，非創(chuàng)始人擔(dān)任的CEO可能通過故意提高研發(fā)預(yù)算或抽取研發(fā)中間產(chǎn)出的收益等方式謀取私利，從而降低企業(yè)的創(chuàng)新效率[1]。而創(chuàng)始人擔(dān)任CEO有效地削弱了股東與經(jīng)理人之間的委托-代理問題，與股東利益一致的創(chuàng)始人更有可能為了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展而努力提高創(chuàng)新效率。

1.2 創(chuàng)始人管理的負(fù)面效應(yīng)

組織生命周期理論認(rèn)為，當(dāng)公司發(fā)展超過某個規(guī)模臨界點，創(chuàng)始人的管理能力可能不足以很好地管理一個不斷成長的公司，需要退位讓賢[10]。在這種情況下，創(chuàng)始人自身的知識、眼光等可能不能適應(yīng)市場和經(jīng)營環(huán)境的變化，使其無法做出有利于企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新決策，并在創(chuàng)新過程中實現(xiàn)研發(fā)資源的高效利用。

此外，由于職業(yè)經(jīng)理人負(fù)有創(chuàng)始人賦予的尋找企業(yè)新增長點的使命，其若不進(jìn)行研發(fā)投入、發(fā)掘產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新將很難抓住行業(yè)內(nèi)的增長機(jī)會[11]，從而無法獲得“業(yè)績”。許楠[3]對2009—2015年中國創(chuàng)業(yè)板上市的民營企業(yè)的研究也發(fā)現(xiàn)當(dāng)資本和人力投入一定時，職業(yè)經(jīng)理人利用其更新的知識結(jié)構(gòu)、專業(yè)化的管理經(jīng)驗和行業(yè)經(jīng)驗等專有性能力實現(xiàn)了更高的創(chuàng)新產(chǎn)出。

基于上述創(chuàng)始人管理和非創(chuàng)始人(職業(yè)經(jīng)理人)管理情境下對創(chuàng)新效率影響的分析，本文提出以下兩個競爭性假設(shè)：

H1:創(chuàng)始人管理有利于創(chuàng)新效率提高；

H2:創(chuàng)始人管理不利于創(chuàng)新效率提高。

2 研究設(shè)計

2.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文選取2013—2017年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的民營企業(yè)作為研究樣本，并剔除了以下樣本：①由集體企業(yè)改制的上市企業(yè)；②無法準(zhǔn)確識別創(chuàng)始人的企業(yè)；③特別處理的(ST、PT)上市企業(yè)；④基本數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)，共得到2 135個觀測值。運用PSM法將創(chuàng)始人擔(dān)任CEO的企業(yè)與創(chuàng)始人不擔(dān)任CEO的企業(yè)進(jìn)行了一一配對，共得到了2 116條觀測值，其中處理組931條，對照組1 185條。

本文數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，其中創(chuàng)始人的相關(guān)數(shù)據(jù)通過深交所公告的招股說明書及其他公開信息手工整理得到。

2.2 模型設(shè)定與變量說明

2.2.1 創(chuàng)新效率的度量

創(chuàng)新效率是指企業(yè)將創(chuàng)新投入轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新產(chǎn)出的能力，當(dāng)相同的創(chuàng)新投入產(chǎn)生更多的創(chuàng)新產(chǎn)出，或者相同的創(chuàng)新產(chǎn)出需要更少的創(chuàng)新投入時，創(chuàng)新效率就會提高?，F(xiàn)有的創(chuàng)新效率度量方法以隨機(jī)前沿法(SFA)和數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)為代表，本文選用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)，用創(chuàng)新投入金額、研發(fā)人員數(shù)量占比以及固定資產(chǎn)投入表示創(chuàng)新投入，用專利申請數(shù)量與發(fā)明申請數(shù)量表示創(chuàng)新產(chǎn)出，運用CCR模型估計創(chuàng)新的綜合效率。

2.2.2 創(chuàng)始人管理的度量

本文中“創(chuàng)始人”的定義參照夏利軍等[9]的研究，是指企業(yè)最主要的創(chuàng)立者。根據(jù)各個樣本公司招股說明書中“發(fā)行人情況”的描述、官網(wǎng)資料和引擎搜索等識別企業(yè)最初是由哪個人或者哪一群人發(fā)起設(shè)立。對于由多人創(chuàng)立的公司，將持有發(fā)行前股份最多或者在企業(yè)最初創(chuàng)立時擔(dān)任董事長或總經(jīng)理的創(chuàng)立者定義為創(chuàng)始人。

在獲取全部創(chuàng)始人名單后，我們將其與國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫中的高管數(shù)據(jù)對比，判斷創(chuàng)始人是否擔(dān)任CEO(包括總經(jīng)理、總裁、首席執(zhí)行官，但不包括副職)，即企業(yè)是否由創(chuàng)始人管理。本文核心變量“創(chuàng)始人管理”是一個啞變量，如果創(chuàng)始人擔(dān)任CEO，則創(chuàng)始人管理取值為1，否則取值為0。

2.2.3 控制變量

本文借鑒Adams[12]、朱有為[13]、余泳澤[14]等的研究，選取以下變量作為控制變量：企業(yè)規(guī)模(Size)、高管持股比例(MO)、稅費返還(Rtax)、銷售增長率(Sales)、政府補(bǔ)助(GS)、企業(yè)年齡(Firmage)、企業(yè)績效(Perform)、CEO年齡(CEOage)、CEO性別(CEOgender)、行業(yè)和年份啞變量。各變量具體定義見表1,各變量的描述性統(tǒng)計見表2。

表1 變量定義

2.2.4 估計模型

本文假說的估計模型如下，檢驗CEO為創(chuàng)始人的公司是否擁有更高的創(chuàng)新效率。

RDEFj,t=β0+β1IFCEOj,t+βiΣiControlj,t+Σyearj,t+ΣICj,t+μi·t

(1)

其中因變量RDEFj,t為企業(yè)創(chuàng)新效率；自變量IFCEOj,t為t期企業(yè)CEO是否由創(chuàng)始人擔(dān)任的啞變量。β1代表創(chuàng)始人管理對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響。βiΣiControlj,t為企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、高管持股比例、銷售增長率、企業(yè)績效、CEO年齡、CEO性別、金融發(fā)展、稅費返還、政府補(bǔ)助構(gòu)成的控制變量集合。此外，為了控制行業(yè)和年度的影響，模型中還加入了行業(yè)固定效應(yīng)和年度固定效應(yīng)。

3 實證結(jié)果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計

表2報告了配對后總樣本各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果?？梢园l(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新效率(RDEF)最小值為0，最大值為1，平均值為0.164，說明不同企業(yè)創(chuàng)新效率的差異較大。同時創(chuàng)始人管理(IFCEO)的平均值為0.438，說明配對后樣本中約有44%的創(chuàng)始人擔(dān)任CEO，約56%的創(chuàng)始人不擔(dān)任CEO，這與許楠等[3]認(rèn)為創(chuàng)始人正在逐漸退出企業(yè)管理的研究一致。

3.2 實證結(jié)果分析

表3第(1)(2)列為經(jīng)PSM方法匹配后樣本的檢驗結(jié)果，第(3)(4)列為未經(jīng)匹配全樣本的檢驗結(jié)果。從回歸分析結(jié)果可以看出，創(chuàng)始人管理與企業(yè)創(chuàng)新效率在5%的水平上顯著正相關(guān)，這表明當(dāng)創(chuàng)始人擔(dān)任企業(yè)CEO時，企業(yè)能夠利用較小的創(chuàng)新投入換取較大的創(chuàng)新產(chǎn)出，即創(chuàng)始人管理能使企業(yè)的創(chuàng)新效率更高，支持H1。

表2 配對后總樣本描述性統(tǒng)計(N=2116)

表3 創(chuàng)始人管理與創(chuàng)新效率的回歸結(jié)果

4 結(jié)論與啟示

本文以2013—2017年創(chuàng)業(yè)板上市民營企業(yè)為對象，運用傾向得分匹配法(PSM)和數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法(DEA)考察了創(chuàng)始人管理對創(chuàng)業(yè)型企業(yè)創(chuàng)新效率的影響。研究結(jié)果表明：創(chuàng)始人管理與企業(yè)創(chuàng)新效率顯著正相關(guān)，創(chuàng)始人擔(dān)任CEO的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)創(chuàng)新效率更高。

在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的背景下，處于創(chuàng)業(yè)階段的企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)往往沒有分離，創(chuàng)始人管理在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)是普遍現(xiàn)象。而現(xiàn)有的一些研究[2,9]雖然開始關(guān)注CEO的創(chuàng)始人身份，但這些研究多數(shù)集中在公司治理領(lǐng)域，其研究重點是創(chuàng)始人對企業(yè)績效的影響，較少研究創(chuàng)始人管理對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響。本文發(fā)現(xiàn)創(chuàng)始人擔(dān)任CEO有利于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)型民營企業(yè)創(chuàng)新效率的提高，進(jìn)一步驗證了創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)型企業(yè)中發(fā)揮的重要作用，為“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”政策提供了經(jīng)驗證據(jù)。