劉文虎 王震 王子華 于波

(德州學院數(shù)學科學學院，山東 德州 253023)

一、引言

技術(shù)是國家經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展和社會進步的關(guān)鍵。隨著改革開放的深入，我國的發(fā)展模式正在向生產(chǎn)率提高和技術(shù)創(chuàng)新為主的內(nèi)涵式增長轉(zhuǎn)變，因此，近年來技術(shù)創(chuàng)新效率及其影響因素的研究逐漸成為學術(shù)界關(guān)注熱點。丁瑩瑩等(2020)[7]、李宏寬等(2020)[11]從產(chǎn)業(yè)層面測度了技術(shù)創(chuàng)新效率及其影響因素。事實上，企業(yè)才是技術(shù)創(chuàng)新的主體，既承擔著技術(shù)創(chuàng)新高投入、高風險和長周期等成本，也享受其帶來的超額回報。技術(shù)創(chuàng)新效率的高低直接影響著企業(yè)長遠發(fā)展。企業(yè)為了保持技術(shù)領(lǐng)先，需要根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化，及時調(diào)整技術(shù)創(chuàng)新的方向和策略。董事會在決策過程中扮演著至關(guān)重要的角色，對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有著深刻影響。

本文以科技型企業(yè)為研究對象，在剔除環(huán)境因素對技術(shù)效率影響的基礎(chǔ)上，檢驗董事會特征對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響，以期在如何改善董事會對創(chuàng)新活動組織管理效率方面提供參考。

二、文獻綜述

自技術(shù)創(chuàng)新效率概念被提出以來，很多學者都對其評價及影響因素進行了研究。技術(shù)創(chuàng)新效率的評價主要有兩種方法，一種是以Aigner et al.(1977)[1]提出的隨機前沿分析(SFA)為代表的參數(shù)方法，另一種是以Charnes et al.(1978)[3]提出的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(DEA)為代表的非參數(shù)方法。其中，DEA方法適合于多投入多產(chǎn)出決策單元的效率評價，它無需構(gòu)建生產(chǎn)函數(shù)的具體形式，不受投入產(chǎn)出變量量綱的影響，并且能對非有效的決策單元給出改善方向，因此得到學者們的普遍認同。

關(guān)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率影響因素的研究，Barros et al. (2013)[2]探討了公司規(guī)模、政府政策及并購重組對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響。謝昕琰(2019)[12]研究發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)更愿意承擔成立研發(fā)部門帶來的風險，更傾向于從外部引進技術(shù)。黃新建和尤珊珊(2020)[8]研究了股權(quán)激勵計劃中行權(quán)條件、激勵有效期等契約要素對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響。藺鵬等(2020)[13]檢驗了在研發(fā)階段和技術(shù)成果市場化階段，不同金融結(jié)構(gòu)對創(chuàng)新產(chǎn)出與技術(shù)創(chuàng)新效率的影響效應(yīng)。還有一些學者對細分領(lǐng)域的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率影響因素進行了研究，如李宏寬等(2020)[11]聚焦集成電路產(chǎn)業(yè)，丁瑩瑩等(2020)[7]和鄧立治(2015)[6]分別關(guān)注電子信息制造業(yè)和汽車產(chǎn)業(yè)，探討的技術(shù)創(chuàng)新效率影響因素包括研發(fā)資本存量、技術(shù)人員數(shù)量和管理層人均報酬等；李紅錦等(2019)[17]探索我國高校創(chuàng)新產(chǎn)出的空間格局，分析高校創(chuàng)新產(chǎn)出的影響因素及空間溢出效應(yīng)。

董事會特征對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響也是學術(shù)界的研究熱點。劉美芬(2019)[15]研究發(fā)現(xiàn)，董事會治理行為與創(chuàng)新績效之間呈現(xiàn)對數(shù)關(guān)系。王滿四和王旭東(2020)[20]認為董事會通過對管理層行為的監(jiān)督，以及利用自身專業(yè)知識協(xié)助管理層挖掘外部創(chuàng)新機會等方式，對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響。嚴若森和朱婉晨(2018)[22]聚焦女性董事，發(fā)現(xiàn)女性董事與企業(yè)創(chuàng)新投入之間存在倒U型的非線性關(guān)系。王鋒正和陳方圓(2018)[19]從整體上探討了董事會治理與企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系。劉建華等(2019)[14]等發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新投入與品牌價值間存在相互影響的內(nèi)生性關(guān)系，董事會規(guī)模對此關(guān)系具有顯著的正向調(diào)節(jié)效應(yīng)。金浩等(2016)[9]等研究認為擴大董事會規(guī)模、增加外部獨立董事以及強化董事會成員溝通有助企業(yè)加大創(chuàng)新資源投入。

可以看出，關(guān)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新及其效率影響因素，已有研究主要集中在企業(yè)外部環(huán)境、技術(shù)投入及董事會特征等三個方面，但聚焦于董事會特征對技術(shù)創(chuàng)新效率影響的研究相對較少。董事會作為協(xié)調(diào)股東與管理層利益沖突的制度安排，是公司治理的核心，其治理作用的發(fā)揮對技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略決策的制定和實施有重要影響。企業(yè)是創(chuàng)新的主體，新技術(shù)的開發(fā)和應(yīng)用需要大量的資金和人力物力，還需要企業(yè)承擔巨大的失敗風險。技術(shù)創(chuàng)新失敗或者效率低下，既造成社會資源的巨大浪費，對企業(yè)以后的經(jīng)營發(fā)展也會帶來不利影響。因此，合理有效地評價企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率顯得尤為重要。

三、研究假設(shè)及設(shè)計

本文在評價企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的基礎(chǔ)上，進一步考察董事會特征對技術(shù)創(chuàng)新效率的影響。

(一)研究假設(shè)

董事會在對公司重大事項的戰(zhàn)略決策方面具有絕對主導權(quán)(李海霞，2017)[10]。徐向藝和湯業(yè)國(2013)[21]認為董事會規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出之間都存在倒U型關(guān)系。當董事會規(guī)模較小時，董事會成員的增加可以補充內(nèi)部的專業(yè)知識和管理經(jīng)驗，提高決策的科學性和有效性，也能夠更好地監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營管理，因此對技術(shù)創(chuàng)新效率有一定的促進作用。當董事會規(guī)模過大時，董事會成員之間協(xié)調(diào)和溝通的難度增大，決策和監(jiān)督的效率下降，董事會職能在技術(shù)創(chuàng)新決策和實施過程中的發(fā)揮受到影響，從而對技術(shù)創(chuàng)新效率產(chǎn)生不利影響。因此，董事會規(guī)模對技術(shù)創(chuàng)新效率可能起到先揚后抑的作用。因此，本文提出假設(shè)1：

H1：董事會規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新效率間存在倒U型關(guān)系。

技術(shù)創(chuàng)新及管理水平的提高需要大量吸收企業(yè)外部的新知識與新技能，獨立董事的專業(yè)知識可以形成董事會多樣化的知識體系和管理經(jīng)驗(周軍，2018)[24]，從而極大提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率。技術(shù)創(chuàng)新活動具有資金投入大、產(chǎn)出周期長、過程復雜、風險較高等特點，容易產(chǎn)生大股東和管理者為了私利而操縱技術(shù)創(chuàng)新活動，從而影響技術(shù)創(chuàng)新效率。獨立董事的增加可以有效地避免這一問題的產(chǎn)生。此外，獨立董事能夠給企業(yè)帶來異質(zhì)性的信息，有利于技術(shù)創(chuàng)新效率的提高。因此，本文提出假設(shè)2：

H2：董事會的獨立性與技術(shù)創(chuàng)新效率間存在正相關(guān)關(guān)系。

董事會會議召開次數(shù)可以表征董事會工作的勤勉和認真程度。張俊麗(2017)[23]認為，召開會議次數(shù)越多，成員之間的溝通交流越充分，獨立董事對公司經(jīng)營管理的參與也更深入，可以更有效地為管理層技術(shù)創(chuàng)新決策提供有力支持和科學監(jiān)督，在技術(shù)創(chuàng)新活動中充分發(fā)揮董事會的決策和監(jiān)督職能，從而有利于技術(shù)創(chuàng)新效率的提高。因此，本文提出假設(shè)3：

H3：董事會會議次數(shù)與技術(shù)創(chuàng)新效率間存在正相關(guān)關(guān)系。

賈巖(2019)[25]研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)能力呈負相關(guān)關(guān)系。本文認為，董事持股越多，和公司的利益就越相關(guān)。技術(shù)創(chuàng)新是高風險、長周期、高投入的投資，將會給公司帶來極高的不確定性。董事會基于規(guī)避風險的理念，往往不支持技術(shù)創(chuàng)新活動，從而給技術(shù)創(chuàng)新效率帶來負面影響。因此，本文提出假設(shè)4：

H4：董事會成員持股數(shù)與技術(shù)創(chuàng)新效率間存在負相關(guān)關(guān)系。

賴凱和孫慧(2017)[26]研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵對多元化程度高的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的促進作用，薪酬激勵對多元化程度較低的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的促進作用。本文認為，優(yōu)越的薪酬能激勵董事會成員充分發(fā)揮自己的智慧，利用自己的資源，慎重考慮技術(shù)創(chuàng)新決策的可行性，決策實施過程中也會投入更多的精力進行監(jiān)督，使創(chuàng)新活動投入有效，從而有利于技術(shù)創(chuàng)新效率的提高。因此，本文提出假設(shè)5：

H5：董事會成員薪酬與技術(shù)創(chuàng)新效率間存在正相關(guān)關(guān)系。

(二)研究方法

1.三階段DEA模型

本文采用Fried et al.(2002)[4]提出的三階段DEA模型。與傳統(tǒng)方法相比，該評價方法能解決現(xiàn)有方法忽視數(shù)據(jù)的真實生成過程(data generating process)導致估計結(jié)果不穩(wěn)健的問題(Simar and Wilson，2007)[5]，可以更加真實地反映企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新活動過程中的管理水平，進一步的回歸結(jié)果也能充分反映董事會對管理層在技術(shù)創(chuàng)新活動管理水平的影響。

第一階段，基于原始數(shù)據(jù)采用傳統(tǒng)DEA模型進行評價。由于本文是從投入角度對評價對象效率進行測度，關(guān)注的是產(chǎn)出不變情況下投入變量的冗余和利用有效性，因此，本文選用投入導向規(guī)模報酬可變的BCC模型。

第二階段，采用SFA回歸方法消除環(huán)境因素和隨機干擾的影響。具體來說，以第一階段分析得到的投入變量冗余作為被解釋變量，構(gòu)造如下SFA回歸函數(shù)：

Sni=f(Zi;βn)+vni+μni, i=1,2,…,I ; n=1,2,…,N

其中，Sni是第i個決策單元第n個投入變量的冗余；Zi是環(huán)境變量，βn是環(huán)境變量的系數(shù)；vni+μni是混合誤差項，其中v～N(0,σ2v)，μ～N+(0,σ2μ)。

基于SFA回歸對所有決策單元的投入變量進行調(diào)整，使得所有決策單元都處于相同的外部環(huán)境，以便更加真實地進行評價。調(diào)整公式如下：

第三階段，基于調(diào)整后的投入變量和原來產(chǎn)出變量，再次進行DEA評價，得到有效真實的效率值。

2.Tobit模型

在三階段DEA分析的基礎(chǔ)上，本文以技術(shù)創(chuàng)新效率(yi,i=1,2,3)為被解釋變量，董事會規(guī)模(DSGM)、獨立董事占比(DSDL)、董事會會議次數(shù)(DSHY)、董事持股(DSCG)以及董事薪酬(DSXC)為解釋變量，建立Tobit回歸模型如下：

yi=β0+β1DSGM+β2DSGM2+β3DSDL+β4DSHY+β5DSCG1+β6DSXC1+εi

其中i=1,2,3分別表示企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的綜合效率、純技術(shù)效率和規(guī)模效率，β0, β1, β2, β3, β4, β5, β6為待估參數(shù)，εi為隨機誤差項。為避免異方差性，根據(jù)數(shù)據(jù)實際，采用通常處理方式為樣本數(shù)據(jù)加1后再取自然對數(shù)，董事持股(DSCG)以及董事薪酬(DSXC)分別變換為DSCG1=1n(1+DSCG)和DSXC1=1n(1+DSXC)。為考慮非線性的影響，還加入了董事會規(guī)模DSGM的平方項DSGM2。

(三)樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

為更好地反映高新技術(shù)企業(yè)特征，本文選取代表性較強的滬深兩市信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上市公司為樣本進行相關(guān)研究。

劉偉(2015)[16]指出從創(chuàng)新投入到專利產(chǎn)出及轉(zhuǎn)化為企業(yè)的無形資產(chǎn)需要時間。基于此，本文以技術(shù)創(chuàng)新從投入到產(chǎn)出的時間作為滯后期，參考多數(shù)文獻的做法以及樣本企業(yè)的技術(shù)特點，設(shè)定滯后期為一年。投入變量選取樣本上市公司2017年研發(fā)經(jīng)費投入金額、研發(fā)人員數(shù)量、固定資產(chǎn)總額，產(chǎn)出變量為2018年企業(yè)專利申請數(shù)和年末無形資產(chǎn)金額。

其中，專利申請數(shù)據(jù)來自中國專利信息中心專利之星檢索系統(tǒng)(http://cprs.paten-tstar.com.cn/Search/Index)，經(jīng)濟發(fā)展水平數(shù)據(jù)來自各地統(tǒng)計年鑒，其余變量來自國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫和銳思(RESSET)金融研究數(shù)據(jù)庫。本文利用深交所網(wǎng)站公布的2017年上市公司年報對部分董事持股數(shù)據(jù)進行了補充，并剔除了ST、PT、數(shù)據(jù)不全及個別數(shù)據(jù)異常的樣本，得到173家上市公司樣本，其中滬市主板上市公司45家，深市主板上市公司59家，創(chuàng)業(yè)板上市公司69家。

(四)變量選取

1.技術(shù)創(chuàng)新的投入與產(chǎn)出

參考屈國俊等(2018)[19]的研究，并考慮數(shù)據(jù)的可得性，技術(shù)創(chuàng)新投入變量選取企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費總數(shù)、參與研發(fā)人數(shù)、年末固定資產(chǎn)總額；技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出變量選取申請專利數(shù)量和無形資產(chǎn)年末余額。

2.企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的環(huán)境影響因素

基于所選企業(yè)的特點和以往研究成果，選取以下指標作為環(huán)境變量：(1)股權(quán)集中度(GQJZ)。股權(quán)集中度過高可能導致內(nèi)部人控制現(xiàn)象，大股東有通過犧牲企業(yè)整體利益為自身謀利的意愿，不利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的改進。(2)企業(yè)規(guī)模(QYGM)。大規(guī)模的企業(yè)有充足的人力和財力支持技術(shù)創(chuàng)新，規(guī)模效應(yīng)對創(chuàng)新效率產(chǎn)生一定的影響。(3)企業(yè)壽命(QYSM)。隨著企業(yè)成立年限的增長，研發(fā)人員的經(jīng)驗會逐步積累，有利于提高技術(shù)創(chuàng)新效率。(4)政府補貼(ZFBT)。政府補貼可以增加企業(yè)的研發(fā)經(jīng)費投入，提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性，降低創(chuàng)新風險。(5)經(jīng)濟發(fā)展水平(JJFZ)。企業(yè)創(chuàng)新活動需要大量的人財物投入，所在地的經(jīng)濟發(fā)展水平越高，各類生產(chǎn)要素越豐富，越有利于生產(chǎn)要素的聚集，對企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)生積極影響。

表1 變量類型和定義

3.董事會特征

包括董事會規(guī)模(DSGM)、董事獨立性(DSDL)、會議次數(shù)(DSHY)、董事持股(DSCG)以及董事薪酬(DSXC)等。

具體變量及其定義見表1。

四、實證結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計

樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。結(jié)果顯示：第一，研發(fā)經(jīng)費、研發(fā)人員、固定資產(chǎn)的變異系數(shù)(1.44、1.55、2.06)顯著小于申請專利和無形資產(chǎn)(2.81、6.28)，說明不同企業(yè)之間技術(shù)創(chuàng)新效率存在較大差異。第二，企業(yè)環(huán)境變量中，企業(yè)壽命變量差異小，原因在于我國高新技術(shù)企業(yè)起步普遍較晚，大多還處于早期階段；所在城市經(jīng)濟發(fā)展水平差異小，原因在于科技企業(yè)大多位于經(jīng)濟相對發(fā)達的東部地區(qū)或大城市；企業(yè)之間的規(guī)模、股權(quán)集中度、政府補貼等變量存在較大差異。第三，關(guān)于董事會治理變量，由于政策引導的原因，董事會人數(shù)和獨立董事比例變量在企業(yè)之間的變化相對較小，而董事會會議次數(shù)、董事持股和前三董事薪酬的差異比較明顯。

表2 樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計

(二)技術(shù)創(chuàng)新效率的DEA評價

1.第一階段：傳統(tǒng)DEA模型技術(shù)創(chuàng)新效率評價結(jié)果

表3為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新效率測算結(jié)果。結(jié)果顯示，全部樣本公司總體技術(shù)創(chuàng)新的綜合效率平均值和標準差分別為0.189和0.285，總體來說相對效率比較低，并且樣本公司之間的差距比較大；從純技術(shù)效率和規(guī)模效率來看，其平均值分別為0.394和0.450，表明綜合效率水平比較低是純技術(shù)效率和規(guī)模效率共同作用的結(jié)果。

把樣本企業(yè)按上市板塊不同，分別計算其效率均值和標準差。結(jié)果表明，綜合效率方面滬市主板最優(yōu)，創(chuàng)業(yè)板次之，深市主板較弱；純技術(shù)效率方面創(chuàng)業(yè)板最優(yōu)，深市主板較弱；規(guī)模效率方面滬市主板優(yōu)于深市主板，創(chuàng)業(yè)板較弱。

表3 技術(shù)創(chuàng)新效率DEA 評價結(jié)果匯總

2.第二階段：消除環(huán)境和隨機擾動因素影響的SFA分析

以傳統(tǒng)DEA評價結(jié)果中的投入冗余為被解釋變量，以環(huán)境變量為解釋變量，測度環(huán)境變量對投入冗余的影響，結(jié)果如表4所示。

結(jié)果顯示，股權(quán)集中度的提高可以很大程度上減少研發(fā)經(jīng)費投入冗余，但對研發(fā)人員和固定資產(chǎn)的投入冗余有促進作用；企業(yè)規(guī)模的增大對研發(fā)經(jīng)費、研發(fā)人員和固定資產(chǎn)的冗余都會增加，因為隨著企業(yè)規(guī)模的增大，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動在經(jīng)費投入、研發(fā)人員和固定資產(chǎn)等方面都會有一定的積累；企業(yè)年限的增加會減少固定資產(chǎn)投入冗余，但會增加投入經(jīng)費和投入人員的冗余，因為固定資產(chǎn)的變化需要一個過程，隨著企業(yè)年限的增加，管理者對于技術(shù)創(chuàng)新活動的管理更加科學，固定資產(chǎn)、研究經(jīng)費和研發(fā)人員的配置和使用更加合理，減少不必要的浪費；政府補貼的增加會減少投入經(jīng)費、人員投入和固定資產(chǎn)投入的冗余，原因可能在于獲得政府補貼多的企業(yè)會受到政府管理部門對于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的關(guān)注，管理部門會利用其本身的資源和管理優(yōu)勢幫助相關(guān)企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新管理效率，減少投入冗余；經(jīng)濟發(fā)展水平的提高可以減少研發(fā)經(jīng)費和固定資產(chǎn)投入冗余，增加研發(fā)人員投入冗余，原因在于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的科研創(chuàng)新基礎(chǔ)普遍較好，企業(yè)在固定資產(chǎn)投入和科研經(jīng)費投入方面可以相互幫助，互通有無，更好的研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施和福利待遇也會吸引研發(fā)人員聚集，形成冗余。

表4 三階段DEA 評價模型的SFA 估計結(jié)果

總之，環(huán)境變量對投入變量冗余的作用方向和力度是不同的，但基本都是顯著的，并且從LR值可以看出模型總體也通過了顯著性檢驗，γ值相對比較大，說明投入冗余主要是管理無效率引起的。因此，很有必要剔除環(huán)境因素和隨機干擾因素的影響，把所有決策單元放在同一個水平下比較其真正的技術(shù)創(chuàng)新效率水平。

3.第三階段：投入變量調(diào)整后DEA評價

對調(diào)整后的數(shù)據(jù)進行DEA評價，結(jié)果見表5。剔除環(huán)境因素和隨機干擾影響后，樣本公司的技術(shù)創(chuàng)新效率結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化。全樣本來看，綜合技術(shù)創(chuàng)新效率平均值為0.112，有一定程度的降低；純技術(shù)效率平均值為0.860，有很大的提高；而規(guī)模效率平均值為0.127，出現(xiàn)了大幅度降低。這表明科技型企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新綜合效率低的原因主要是技術(shù)創(chuàng)新活動規(guī)模不夠。

分不同板塊樣本公司來看，技術(shù)創(chuàng)新綜合效率最好的是滬市主板樣本公司，原因在于其規(guī)模效率最優(yōu)。這是由于滬市主板上市公司多為規(guī)模較大的公司，容易形成規(guī)模經(jīng)濟。值得注意的是，滬市主板上市公司在技術(shù)創(chuàng)新活動的管理方面還有較大提升空間。創(chuàng)業(yè)板樣本公司技術(shù)創(chuàng)新的純技術(shù)效率最好，均值為0.905，這是由于創(chuàng)業(yè)板樣本公司都是雙創(chuàng)企業(yè)，非常注重技術(shù)創(chuàng)新活動的管理，有強烈的創(chuàng)新意識和動力，因此，其純技術(shù)效率最佳。但由于這類企業(yè)的成立時間短，技術(shù)創(chuàng)新的投入規(guī)模相對小，其綜合效率的相對較低很大程度是由于規(guī)模效率不足。深市主板主要以中小企業(yè)為主，在技術(shù)創(chuàng)新活動的資源配置和管理方面有一定優(yōu)勢，但在創(chuàng)新活動投入規(guī)模方面有較大提升空間。

表5 調(diào)整后的技術(shù)創(chuàng)新效率DEA 評價結(jié)果匯總

表6 技術(shù)創(chuàng)新效率影響因素回歸結(jié)果

(三)董事會治理對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的影響

用前文所述Tobit模型進行估計，結(jié)果見表6。結(jié)果顯示，董事會特征總體上對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率有顯著影響，但對綜合效率、規(guī)模效率和純技術(shù)效率的影響分化。

第一，董事會規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新的綜合效率和規(guī)模效率都呈倒U型關(guān)系，說明規(guī)模較大或者較小的董事會對兩種效率都會產(chǎn)生不利影響。董事會規(guī)模最優(yōu)是12人，樣本最大值為17人，最小5人，有待于根據(jù)公司實際進行優(yōu)化；隨著會議次數(shù)和董事成員薪酬的增加，董事會運行更加公正和透明，成員之間交流更加充分，對企業(yè)經(jīng)營管理的監(jiān)督更加有效，對技術(shù)創(chuàng)新效率產(chǎn)生顯著的正向影響。董事會獨立性的影響不顯著，原因在于我國獨立董事制度建立時間比較短，獨立董事有時候還存在不獨立等方面的不足；隨著公司治理制度的完善，在技術(shù)創(chuàng)新活動這種關(guān)乎企業(yè)長遠發(fā)展的決策方面，獨立董事也會發(fā)揮越來越大的作用。董事會成員持股總數(shù)的增加不利于技術(shù)創(chuàng)新綜合效率和規(guī)模效率的提高，原因在于董事會成員持股數(shù)越多，在制定技術(shù)創(chuàng)新決策時的權(quán)力越大，限于其專業(yè)背景，可能會產(chǎn)生管理不科學等不利于技術(shù)創(chuàng)新的決策，這也進一步說明了董事會中引進獨立董事的必要性。

第二，董事會特征對純技術(shù)效率的影響呈現(xiàn)了不同形式。純技術(shù)效率是表征某一經(jīng)營管理活動的制度和管理水平的指標，董事會規(guī)模、董事獨立性與技術(shù)創(chuàng)新純技術(shù)效率之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，也就是說董事會和獨立董事人數(shù)的增加會使董事會在戰(zhàn)略決策、制度制定、監(jiān)督管理各方面的能力都有增加，董事會運行效率相應(yīng)提高，有利于技術(shù)創(chuàng)新效率的提高；董事會會議次數(shù)和董事薪酬與純技術(shù)效率之間存在顯著負相關(guān)關(guān)系，說明董事會會議次數(shù)增加雖然可以提高成員之間的了解，但科技型企業(yè)由于其成員對于純技術(shù)活動更容易達成一致，會議次數(shù)增加恰恰說明成員之間的意見分歧較大，需要頻繁溝通，因此，不利于技術(shù)創(chuàng)新活動的實施與管理；董事會成員如果薪酬較高，就會著眼于眼前利益，不太關(guān)注風險比較高的科技創(chuàng)新活動的實施，從而影響創(chuàng)新活動的管理水平；董事持股總數(shù)與技術(shù)創(chuàng)新的純技術(shù)效率之間存在負相關(guān)關(guān)系，但不顯著。

(四)穩(wěn)健性檢驗

為了檢驗研究結(jié)論的穩(wěn)健性，本文進一步做如下檢驗：(1)以企業(yè)專利申請數(shù)量代替技術(shù)創(chuàng)新綜合效率，作為被解釋變量，對董事會特征變量進行回歸；(2)以銷售毛利率為技術(shù)創(chuàng)新綜合效率的替代變量，對董事會特征變量進行回歸；(3)將所有解釋變量進行離差標準化，再重新用原來模型進行Tobit回歸。研究發(fā)現(xiàn)(限于篇幅詳細結(jié)果不再列出，留存待索)與前文一致，表明本文的結(jié)論是穩(wěn)健的。

五、結(jié)論與建議

本文以滬深兩市信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)173家上市公司為樣本，對科技企業(yè)董事會治理與技術(shù)創(chuàng)新效率之間的關(guān)系進行了實證研究。主要發(fā)現(xiàn)如下：

第一，環(huán)境因素和隨機干擾對樣本企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的評價影響較大，并且環(huán)境因素對技術(shù)創(chuàng)新活動投入冗余的影響比較復雜。剔除環(huán)境影響之后，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新規(guī)模效率出現(xiàn)大幅度降低，純技術(shù)效率有較大提高，說明科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的管理水平相對比較高，制約技術(shù)創(chuàng)新效率的關(guān)鍵在于投入產(chǎn)出規(guī)模。

第二，樣本企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新綜合效率總體來看較低，存在一定的提升空間，但在純技術(shù)效率方面表現(xiàn)優(yōu)異。純技術(shù)效率是某一經(jīng)營管理活動相關(guān)制度和管理水平的體現(xiàn)，因此，這表明我國科技型上市公司在科技創(chuàng)新活動的管理和制度建設(shè)方面總體上處于較高水平。綜合效率偏低的主要原因在于規(guī)模效率不高，這表明企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新活動投入方面還有很大不足，要想進一步提高技術(shù)創(chuàng)新活動效率，需要調(diào)動各方力量，加大技術(shù)創(chuàng)新活動投入。

第三，按照交易所板塊分類，深市創(chuàng)業(yè)板市場樣本企業(yè)在純技術(shù)效率方面表現(xiàn)最好，但在規(guī)模效率方面表現(xiàn)最差；滬市主板市場樣本企業(yè)則正好相反。這說明創(chuàng)業(yè)板市場的企業(yè)在科技創(chuàng)新活動管理方面整體上要優(yōu)于其他企業(yè)，但在技術(shù)創(chuàng)新活動投入方面還存在不足；而滬市主板上市公司相對成熟，公司規(guī)模較大，因此在規(guī)模效率方面表現(xiàn)最好，但在技術(shù)創(chuàng)新活動管理方面還有待提高。

第四，董事會規(guī)模與技術(shù)創(chuàng)新綜合效率和規(guī)模效率之間呈倒U型關(guān)系，與純技術(shù)效率負相關(guān)；董事會會議次數(shù)、董事薪酬總額與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新綜合效率正相關(guān)；董事持股總數(shù)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率負相關(guān)；獨立董事比例與技術(shù)創(chuàng)新綜合效率關(guān)系不顯著。

目前，多層次資本市場改革正加速推進，資本市場對技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)的覆蓋面不斷擴大。其中，創(chuàng)業(yè)板將重點支持“三創(chuàng)四新”企業(yè)上市融資，即順應(yīng)創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。監(jiān)管部門和交易所可通過完善相關(guān)制度規(guī)則，進一步提高上市企業(yè)董事會治理水平，更好發(fā)揮董事會對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新效率的作用。結(jié)合上述結(jié)論，本文提出如下建議：在信息披露規(guī)則方面，監(jiān)管部門可引導和鼓勵企業(yè)關(guān)注環(huán)境因素對技術(shù)創(chuàng)新活動的影響，給予企業(yè)根據(jù)自身條件和所處環(huán)境合理調(diào)整技術(shù)創(chuàng)新活動投入的一定靈活性，提高其技術(shù)創(chuàng)新綜合效率；在董事會治理方面，監(jiān)管部門可引導和鼓勵企業(yè)建立規(guī)模適中、結(jié)構(gòu)合理的董事會，健全董事會成員的薪酬體系和激勵制度，同時進一步完善獨立董事制度，促使獨立董事在董事會中更好地發(fā)揮治理功能。