赫國(guó)勝 燕佳妮

摘要：選取2007—2017年中國(guó)31個(gè)省份的面板數(shù)據(jù)，利用熵值法逐年確定金融發(fā)展、政策激勵(lì)指標(biāo)的權(quán)重，通過(guò)設(shè)定靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的空間計(jì)量模型，實(shí)證分析金融發(fā)展、政策激勵(lì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。從實(shí)證結(jié)果來(lái)看，地理和經(jīng)濟(jì)因素確實(shí)都會(huì)對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生影響，但不同區(qū)域的影響程度存在明顯的空間聯(lián)系與差異。同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)受到前期的影響并存在慣性。 金融發(fā)展、政策激勵(lì)在短期和長(zhǎng)期均與實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈正相關(guān)關(guān)系，但二者的交互項(xiàng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)呈負(fù)向相關(guān)。因此，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不僅需要金融體系的深化改革與多項(xiàng)政策的指向性引導(dǎo)，而且需要提高二者的配合質(zhì)量與協(xié)調(diào)度。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展;政策激勵(lì);實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);空間面板模型

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1007-2101（2020）05-0018-10

來(lái)稿日期：2020-01-15

作者簡(jiǎn)介：赫國(guó)勝，遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師，電子郵箱：lwdsbdh1956@126.com;燕佳妮，遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，電子郵箱：shijiantingzhi9096@163.com。

金融本應(yīng)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健運(yùn)行的必要血脈，同時(shí)，金融根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)甚至金融危機(jī)的有效手段。金融體系依據(jù)效率原則，利用其中介職能促使社會(huì)資本有序流動(dòng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入必要的資金并提供多樣化的金融服務(wù);政策安排可以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門擴(kuò)大再生產(chǎn)，刺激居民消費(fèi)水平直接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)有助于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，積累社會(huì)發(fā)展需要的人力資本間接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;政策效果的發(fā)揮只有與金融體系保持良好的互動(dòng)，才能有效提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率。因此，有必要從理論和實(shí)證兩個(gè)角度分析金融發(fā)展、政策激勵(lì)，以及二者的交互作用對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用方向與程度。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究

安瑟林（Anselin，1988）認(rèn)為鄰近地區(qū)的經(jīng)濟(jì)地理屬性具有空間的相關(guān)性和依賴性[1]，吉利（Gilly，2000）也認(rèn)為經(jīng)濟(jì)屬性的空間相關(guān)性會(huì)在組織鄰近時(shí)加強(qiáng)[2]。埃斯特里（Easterly，2000）通過(guò)比較私人部門信貸與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度發(fā)現(xiàn)，如果前者的增長(zhǎng)速度大于后者，將會(huì)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的波動(dòng)性，因此，金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著非線性相關(guān)關(guān)系[3]。內(nèi)文（Neven，2004）研究發(fā)現(xiàn)，由于不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)存在差異，金融發(fā)展在發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用機(jī)制，與其在發(fā)展中國(guó)家的作用機(jī)理不同。在發(fā)達(dá)國(guó)家，資本利用效率的提高得益于金融發(fā)展，而資本利用效率的提高正是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必然要求。與之相對(duì)，發(fā)展中國(guó)家則是資本的快速積累得益于金融發(fā)展，進(jìn)而滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的初步條件[4]。戴達(dá)（Deidda，2006）通過(guò)在標(biāo)準(zhǔn)世代交疊模型中加入實(shí)體資源消費(fèi)因素，發(fā)現(xiàn)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的不同而有所差別，具體來(lái)說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)處于繁榮階段，則金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在正相關(guān)關(guān)系;如果經(jīng)濟(jì)處于衰退階段，則金融發(fā)展反而會(huì)不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)[5]。姚建兵（2014）通過(guò)分析金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中會(huì)遇到有效供給不足和金融結(jié)構(gòu)失衡等問(wèn)題，提出應(yīng)深化金融體系改革，加速發(fā)展直接融資渠道進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展[6]。李揚(yáng)（2017）認(rèn)為有效發(fā)揮金融配置資源的中介作用是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本要求，因此應(yīng)理順媒介配置資源的市場(chǎng)基準(zhǔn)，建立穩(wěn)定的資金籌措機(jī)制[7]。李?。?018）通過(guò)在計(jì)量模型中引入金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速的差異，實(shí)證檢驗(yàn)了金融發(fā)展與實(shí)體部門經(jīng)濟(jì)間存在非線性關(guān)系，認(rèn)為金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的增速差異應(yīng)該保持在一定范圍之內(nèi)，否則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響[8]。

（二）政策激勵(lì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究

埃勒（Eller，2004）從理論分析的角度研究了財(cái)政支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相關(guān)關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者之間存在先促進(jìn)后抑制的倒U型的作用關(guān)系，即政府在理論上可以找到一個(gè)最佳的財(cái)政分權(quán)程度，實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用[9]。古普塔（Gupta，2005）通過(guò)分析39個(gè)低收入國(guó)家財(cái)政在服務(wù)、非工資性產(chǎn)品方面支出的面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)這種財(cái)政支出與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著正相關(guān)關(guān)系[10]。溫嬌秀（2006）通過(guò)研究我國(guó)不同省份的財(cái)政分權(quán)程度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)財(cái)政分權(quán)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在正向的促進(jìn)作用關(guān)系。研究也發(fā)現(xiàn)，這種作用的程度在三大經(jīng)濟(jì)區(qū)間呈現(xiàn)出明顯的差異。具體來(lái)說(shuō)，東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因財(cái)政分權(quán)而獲益表現(xiàn)得最為明顯，而中西部地區(qū)的受益程度則偏弱[11]。汪春、王鸞鳳（2009）認(rèn)為大力發(fā)展教育有利于累積社會(huì)資本進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)[12]。王海南、崔長(zhǎng)彬（2012）利用地理加權(quán)回歸法分析了財(cái)政分權(quán)激勵(lì)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)的空間相關(guān)關(guān)系，認(rèn)為財(cái)政分權(quán)與經(jīng)濟(jì)之間存在二次曲線關(guān)系[13]。李強(qiáng)（2017）研究認(rèn)為區(qū)際間的貿(mào)易優(yōu)惠政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的正向影響，有必要借助區(qū)際貿(mào)易實(shí)現(xiàn)外貿(mào)與內(nèi)貿(mào)的協(xié)同發(fā)展，研究還發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整能夠影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在機(jī)理[14]。申航（2018）利用空間面板模型實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)中國(guó)各區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)之間存在著顯著的空間依賴性，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力[15]。

（三）金融發(fā)展、政策激勵(lì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究

張林（2016）利用熵值法就金融發(fā)展綜合指標(biāo)與財(cái)政政策的綜合評(píng)價(jià)體系，從理論和實(shí)證的不同角度分析二者單獨(dú)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響方向與影響程度，以及二者的合力與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系。該研究表明，只有金融不斷地合理發(fā)展，財(cái)政政策的激勵(lì)作用不斷加強(qiáng)，以及二者形成良性互動(dòng)，才能實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)效發(fā)展[16]。肖功為、劉洪濤、郭建華（2018）利用空間杜賓模型分析了財(cái)政政策、教育政策、產(chǎn)業(yè)政策、對(duì)外政策與金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響及空間外溢作用，認(rèn)為中國(guó)的金融體系還沒有達(dá)到最優(yōu)結(jié)構(gòu)，財(cái)政政策和教育政策還有調(diào)整、挖掘的必要[17]。

現(xiàn)有研究大多分別對(duì)金融適度發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響和政策有效實(shí)施在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用進(jìn)行分析，但有關(guān)二者相互協(xié)調(diào)、合力作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究較少。因此，筆者利用空間面板計(jì)量模型，通過(guò)熵值法賦予權(quán)重的方式設(shè)定綜合指標(biāo)，實(shí)證分析金融發(fā)展、政策激勵(lì)以及二者的交互項(xiàng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。

二、現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)與理論分析

（一）中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量的變化。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的互動(dòng)關(guān)系，既表現(xiàn)為相互間的競(jìng)爭(zhēng)與推動(dòng)，也表現(xiàn)為二者共同作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。近年來(lái)，金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的資金回報(bào)率不斷上升，相反實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于創(chuàng)新不足、成本偏高、投資期長(zhǎng)而往往回報(bào)率偏低，虛擬經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不斷加快，逐步高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)表1可知，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的總量都在不斷增加且保持了較快的增長(zhǎng)速度，但虛擬經(jīng)濟(jì)的年均增長(zhǎng)率為13.73%，高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的10.19%，并且虛擬經(jīng)濟(jì)在生產(chǎn)總值中的比重不斷提高，在一定程度上存在資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域向虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)移，金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了背離。

2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。為分析實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)變化特征，筆者計(jì)算了實(shí)體經(jīng)濟(jì)三個(gè)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)占比，具體結(jié)果如圖1所示。第一產(chǎn)業(yè)所占比重最低，維持在10%左右，并且呈現(xiàn)緩慢下降的趨勢(shì);第二產(chǎn)業(yè)占比最大，但整體呈下降狀態(tài)，由2007年的52.52%下降到2017年的47.44%，尤其是從2011年以后下降幅度明顯加大;第三產(chǎn)業(yè)占比呈不斷增加的趨勢(shì)，由2007年的36.00%上升到2017年的43.71%。根據(jù)圖1可知，近10年來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，雖然第二產(chǎn)業(yè)占比依然最大，但第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，規(guī)模逐漸加大，有追趕第二產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)，尤其是在2011年以后，這種追趕趨勢(shì)更加明顯，第二產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)地位在不斷弱化。

（二）理論分析

1.金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間具有促進(jìn)與制約的雙重作用，良好的金融體系能夠有效集聚社會(huì)閑散資金，能夠有效

打通儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)換的渠道，降低投資過(guò)程中的摩擦成本。同時(shí)，金融體系的中介功能可以根據(jù)市場(chǎng)原則將資金分配到利用效率最高的企業(yè)和項(xiàng)目中，實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展能夠通過(guò)企業(yè)的行為選擇，有效地作用于金融效率的提高。因?yàn)槠髽I(yè)的金融服務(wù)需求會(huì)伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)而不斷增加，而這種需求的增加顯然會(huì)成為金融產(chǎn)品、金融服務(wù)不斷創(chuàng)新的動(dòng)力來(lái)源。然而過(guò)度的金融發(fā)展帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫，使得虛擬經(jīng)濟(jì)的資金大量激增，并且擠壓了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給，進(jìn)而造成了金融“脫實(shí)向虛”、實(shí)體經(jīng)濟(jì)“空心化”等現(xiàn)象。金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互背離與錯(cuò)配會(huì)加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)集聚，減緩實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度，并且會(huì)減弱金融體系的穩(wěn)定性。

2.政策激勵(lì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。地方政府在統(tǒng)籌安排政府的支出規(guī)模與資金方向時(shí)，如果擁有財(cái)政的自主權(quán)，則可以更多地考慮自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)和當(dāng)?shù)鼐用竦钠眠x擇。這不僅可以在增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)體自由度的基礎(chǔ)上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的提高，而且有利于不同時(shí)期地方政府特定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，財(cái)政分權(quán)激勵(lì)顯然有利于地方經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。政府實(shí)施稅收優(yōu)惠政策，不僅有利于減輕企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，增加企業(yè)的利潤(rùn)，促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，還能夠引導(dǎo)企業(yè)的投資方向，整合產(chǎn)業(yè)鏈條。同時(shí)，政府減輕個(gè)人的稅收負(fù)擔(dān)可以增加居民的可支配收入，刺激消費(fèi)，政府減稅行為可以從企業(yè)和個(gè)人兩方面一同促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。教育政策有利于人力資本的積累，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然要求。產(chǎn)業(yè)政策實(shí)施帶來(lái)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)變化，能夠促使投入要素從低生產(chǎn)率的部門流向高生產(chǎn)率的部門，提高社會(huì)整體資源利用效率的同時(shí)還能熨平經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)幅度。對(duì)外政策不僅可以利用出口直接拉動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，也可以利用進(jìn)口滿足居民的多樣化消費(fèi)需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)對(duì)外政策還能增強(qiáng)企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，提高生產(chǎn)效率。

3.金融發(fā)展、政策激勵(lì)共同對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。實(shí)體部門生產(chǎn)率的提高既需要金融發(fā)展所營(yíng)造的良好金融外部環(huán)境，也需要各種政策提供的外部支持條件。政府頒布的多項(xiàng)有利于實(shí)體部門規(guī)模擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策都需要資金的支持，這必然要求金融產(chǎn)品與服務(wù)的不斷創(chuàng)新和中介效率的持續(xù)提高;避免資金“脫實(shí)向虛”，使金融發(fā)展能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，也需要政策支持實(shí)體部門的快速發(fā)展。只有金融與政策互相配合、協(xié)同作用才能有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、研究方法

（一）空間自相關(guān)檢驗(yàn)

筆者通過(guò)計(jì)算觀測(cè)值和其空間滯后的相關(guān)系數(shù)，即計(jì)算莫蘭I指數(shù)來(lái)判斷所研究的變量是否存在空間上的自相關(guān)。莫蘭I指數(shù)能夠反映變量是否存在空間集聚以及集聚類型，其取值范圍為-1～1。變量高值與低值相鄰呈負(fù)自相關(guān)關(guān)系，要求求得的莫蘭I指數(shù)為負(fù)值;而變量高值間、低值間分別相鄰的呈正自相關(guān)關(guān)系，要求求得的莫蘭I指數(shù)為正值。在通常情況下，求得的莫蘭I指數(shù)的值為正，即正自相關(guān)的情況比較常見。同時(shí)，變量空間相關(guān)性的強(qiáng)弱程度與莫蘭I指數(shù)的絕對(duì)值大小呈正相關(guān)關(guān)系。并且隨著莫蘭I指數(shù)的絕對(duì)值逐漸減小，當(dāng)向0接近時(shí)，則變量間在空間上不存在自相關(guān)關(guān)系，代表變量是隨機(jī)分布的。莫蘭I指數(shù)的具體計(jì)算公式如下：

I=ni=1nj=1wij（xi-x）（xj-x）S2ni=1nj=1wij

（1）

其中，S2=ni=1（xi-x）2n代表變量的樣本方差，wij代表選取的空間權(quán)重矩陣的（i，j）元素，反映不同區(qū)域間的地理或經(jīng)濟(jì)距離，ni=1nj=1wij代表選取空間權(quán)重的總和。

（二）空間權(quán)重矩陣選取

在進(jìn)行空間計(jì)量分析之前，需要考慮區(qū)域間空間距離的衡量角度與表示方法。通常用{xi}ni=1表示n個(gè)區(qū)域的空間數(shù)據(jù)，不同區(qū)域用下標(biāo)i表示，區(qū)域間的距離用wij表示，i，j分別代表第i區(qū)域和第j區(qū)域。依據(jù)區(qū)域距離形成的n階方陣即是空間權(quán)重矩陣，其特點(diǎn)是主對(duì)角線上的元素取值為0，因?yàn)閰^(qū)域自身的距離應(yīng)該用0來(lái)表示。通常，變量的空間溢出效應(yīng)往往與地理距離和社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件有關(guān)。因此，筆者在分析不同區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間關(guān)聯(lián)性時(shí)，從地理、經(jīng)濟(jì)以及二者合力的視角設(shè)定四種權(quán)重矩陣，意圖討論充分。

1.空間地理特征角度。筆者在從地理視角討論變量的空間相關(guān)性時(shí)，選取的權(quán)重矩陣是以區(qū)域是否鄰接、地理空間距離差距作為考慮的標(biāo)準(zhǔn)。

（1）地理鄰接權(quán)重（W1）。地理鄰接矩陣的元素設(shè)定是以不同區(qū)域間是否接壤為依據(jù)，接壤矩陣元素為1，不接壤矩陣元素則為0，矩陣具體表示形式如下：

wij=1?若區(qū)域i與區(qū)域j相鄰

0?若區(qū)域i與區(qū)域j砂相鄰（2）

（2）地理距離權(quán)重（W2）。地理距離矩陣的元素設(shè)定是以不同區(qū)域的地理距離為依據(jù)，區(qū)域間的互動(dòng)強(qiáng)度往往和距離呈反比。通常距離越近，聯(lián)系就越密切，矩陣元素用不同省會(huì)距離倒數(shù)的平方表示，自身距離用0表示，矩陣具體表示形式如下：

wij=1d2ij?i≠j

0?i=j（3）

2.社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征角度。根據(jù)鄰近經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究結(jié)果可知，區(qū)域間的客觀物理距離、先天具備的自然資源稟賦、后天形成的社會(huì)制度環(huán)境以及不同變化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等都與經(jīng)濟(jì)的空間關(guān)聯(lián)性有關(guān)。因此，在討論變量在不同區(qū)域的空間關(guān)聯(lián)性時(shí)，就需要考慮地理和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的合力作用。

（1）經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重（W3）。借鑒林平光等（2005）空間權(quán)重的設(shè)定方法[18]，即將不同區(qū)域的人均收入差額與地理距離相結(jié)合，以此作為衡量區(qū)域間經(jīng)濟(jì)距離的指標(biāo)。其中，自身的經(jīng)濟(jì)距離用0表示。矩陣的具體表現(xiàn)形式如下：

Eij=1|Yi-Yj|?i≠j

0?i=j（4）

W3=W2×E（5）

（2）資本形成權(quán)重（W4）。借鑒李婧（2010）空間權(quán)重的設(shè)定方法[19]，即將不同區(qū)域的物質(zhì)資本占比與地理距離相結(jié)合，以此作為衡量區(qū)域間資本距離的指標(biāo)。其中，物質(zhì)資本占比越大，表示該地區(qū)的空間溢出效應(yīng)越大。矩陣的具體表現(xiàn)形式如下：

W4=W2×diagy1y，y2y，…yny

（6）

其中，W2代表前文所表示的地理距離權(quán)重，yi=1t1-t0+1t1t=t0yit

代表第i省份物質(zhì)資本形成總額的平均值，y=1n（t1-t0+1）ni=1t1t=t0yit代表樣本期內(nèi)總物質(zhì)資本形成總額的平均值。

為有效分析不同變量對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響作用，在實(shí)際使用空間權(quán)重矩陣之前，筆者對(duì)矩陣進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理。

（三）指標(biāo)權(quán)重的賦予——熵值法

筆者在確定金融發(fā)展水平和政策激勵(lì)水平的綜合指標(biāo)時(shí)，采用了以數(shù)據(jù)自身為依據(jù)的較客觀的賦值法——熵值法。首先，依據(jù)所確定的金融發(fā)展、政策激勵(lì)綜合指標(biāo)體系，分別考慮不同具體指標(biāo)的作用方向，并進(jìn)行無(wú)量綱處理。其次，計(jì)算金融發(fā)展、政策激勵(lì)指標(biāo)具體數(shù)據(jù)的比重與熵值。最后，確定熵值的信息效用價(jià)值，并分別賦予金融發(fā)展、政策激勵(lì)評(píng)價(jià)體系中各具體指標(biāo)的熵權(quán)。具體計(jì)算步驟如下：

Fij=fsij-min（fsj）max（fsj）-min（fsj）（正指標(biāo)）

max（fsj）-（fsij）max（fsj）-min（fsi）（負(fù)指標(biāo)）（7）

Pij=Fijmi=1Fij

（8）

Ej=-1lnmmi=1PijlnPij（9）

dj=1-Ej（10）

wJ=djnj=1dj（11）

（四）空間計(jì)量模型構(gòu)建

為分析金融發(fā)展水平、政策激勵(lì)水平以及二者的共同作用對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響和空間關(guān)聯(lián)效應(yīng)，筆者首先對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行了對(duì)數(shù)化的數(shù)據(jù)處理，然后從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)角度對(duì)不同區(qū)域的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行空間實(shí)證分析。因此，構(gòu)建如下的回歸模型：

lnYit=ρw′ilnYt+β1FDit+β2PIit+β3FDit×PIit+εit（12）

lnYit=τlnYi，t-1+ρw′ilnYt+β1FDit+β2PIit+β3FDit×PIit+εit（13）

其中，Yit表示第i省第t年的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增加值，F(xiàn)Dit表示第i省第t年的金融發(fā)展水平，IPit表示第i省第t年的政策激勵(lì)情況，F(xiàn)Dit×PIit表示i省第t年的金融發(fā)展水平與政策激勵(lì)情況的交互項(xiàng)，w′i表示前文選取的不同視角下的地理、經(jīng)濟(jì)空間權(quán)重矩陣的第i行，ρ表示空間回歸系數(shù)，β表示設(shè)定的變量系數(shù)，εit表示隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

筆者在設(shè)定分塊對(duì)角矩陣的基礎(chǔ)上判斷樣本面板數(shù)據(jù)所適合的空間計(jì)量模型，并且在估計(jì)靜態(tài)、動(dòng)態(tài)空間面板模型的系數(shù)時(shí)選擇極大似然估計(jì)法。

四、變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源

（一）變量選取

1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（Y）?？紤]到金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的虛擬性質(zhì)，筆者借鑒了美聯(lián)儲(chǔ)的常用處理辦法，以各地區(qū)生產(chǎn)總值扣除房地產(chǎn)業(yè)增加值和金融業(yè)增加值后的余額作為衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變量。

2.金融發(fā)展變量（Financial Development，F(xiàn)D）。結(jié)合國(guó)內(nèi)外的研究現(xiàn)狀可知，不同地區(qū)金融發(fā)展的綜合水平差異會(huì)表現(xiàn)在規(guī)模、效率和結(jié)構(gòu)等方面。通常情況下，地區(qū)金融發(fā)展綜合水平的提升，往往得益于金融整體規(guī)模的擴(kuò)張、服務(wù)效率的提升和結(jié)構(gòu)組成的優(yōu)化。與之相對(duì)應(yīng)，金融整體規(guī)模的收縮、服務(wù)效率的減弱、結(jié)構(gòu)組成的失衡，則顯然會(huì)降低各地區(qū)金融發(fā)展的整體水平。從指標(biāo)設(shè)定的合理性和數(shù)據(jù)獲取的可行性角度考慮，筆者選定的具體指標(biāo)衡量方法如下：用各地區(qū)金融產(chǎn)業(yè)增加值占生產(chǎn)總值的比重表示金融發(fā)展的規(guī)模（FDS）。該比值較大，表示區(qū)域金融發(fā)展的整體規(guī)模較大;反之，則區(qū)域金融發(fā)展的整體規(guī)模較小。用各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)的存貸款總額占生產(chǎn)總值的比重和金融機(jī)構(gòu)的貸款與存款的比值兩個(gè)指標(biāo)來(lái)表示金融發(fā)展的效率（FDE）。如果存貸款總額所占比重較大，則說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)就更有能力去吸收存款和發(fā)放貸款，金融發(fā)展效率就較高;反之，如果存貸款總額所占比重較小，則說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮金融中介功能的能力較弱，金融發(fā)展效率就較低。如果貸存比較高，則表明金融機(jī)構(gòu)能夠較順暢地完成吸儲(chǔ)到投放的過(guò)程，金融發(fā)展效率就較高;反之，如果貸存比較低，則金融機(jī)構(gòu)就會(huì)有較多的資金滯留在金融體系內(nèi)，其吸納的資金就無(wú)法得到充分的利用，金融發(fā)展的效率就較低。用各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款占總貸款的比重表示金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)（FDC）。該比值較大，表明金融機(jī)構(gòu)吸納的中長(zhǎng)期貸款較多，信貸結(jié)構(gòu)相對(duì)合理，金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化;反之，該比值較小，表明金融機(jī)構(gòu)吸納的短期貸款較多，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，信貸結(jié)構(gòu)安排不甚合理。具體的綜合指標(biāo)體系見表2。

根據(jù)前文分析，在確定金融發(fā)展綜合指標(biāo)的各具體指標(biāo)權(quán)重時(shí)，筆者采用了相對(duì)客觀的、依據(jù)數(shù)據(jù)自身特征賦權(quán)的熵值法。同時(shí)，考慮到金融發(fā)展是不斷變化的動(dòng)態(tài)過(guò)程，各分指標(biāo)的貢獻(xiàn)程度也會(huì)不斷發(fā)生改變，因此筆者采取逐年計(jì)算權(quán)重的方法來(lái)確定金融發(fā)展的綜合指標(biāo)，各分指標(biāo)的具體權(quán)重見表3。

3.政策激勵(lì)變量（Policy Incentives，PI）。對(duì)于政策激勵(lì)水平的衡量，筆者主要從財(cái)政政策、教育政策、產(chǎn)業(yè)政策和對(duì)外政策四個(gè)方面來(lái)考慮。具體來(lái)講，財(cái)政政策考慮財(cái)政分權(quán)激勵(lì)和稅收優(yōu)惠激勵(lì)兩個(gè)角度，用預(yù)算內(nèi)各地區(qū)財(cái)政本級(jí)支出占預(yù)算內(nèi)中央財(cái)政本級(jí)支出的比重來(lái)度量各地區(qū)實(shí)際的財(cái)政分權(quán)程度，該比重越大，表示財(cái)政分權(quán)激勵(lì)越大;由于沒有直接的數(shù)據(jù)去衡量各地區(qū)稅收優(yōu)惠的執(zhí)行情況，因此，筆者借鑒了孔淑紅（2010）的衡量方法[20]，利用各地區(qū)的稅收收入占生產(chǎn)總值的比重來(lái)間接表示稅收優(yōu)惠程度，該比重越小，表明企業(yè)稅負(fù)越低，稅收優(yōu)惠的激勵(lì)水平越高;用各地區(qū)高等院校在校生人數(shù)占總?cè)丝跀?shù)量的比重表示教育政策的激勵(lì)作用，該比重越大，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)利用教育優(yōu)勢(shì)的作用傾向越明顯，即教育政策的激勵(lì)程度越大;用各地區(qū)第三產(chǎn)業(yè)增加值占生產(chǎn)總值的比重表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整情況，該比重越大，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化越合理，第三產(chǎn)業(yè)在拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮的作用越大;用各地區(qū)進(jìn)出口總額占生產(chǎn)總值的比重表示對(duì)外開放程度，該比值越大，表明貿(mào)易拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用傾向越明顯，對(duì)外開放政策的激勵(lì)作用越顯著。具體的政策激勵(lì)綜合指標(biāo)體系見表4。

與計(jì)算金融發(fā)展的綜合指標(biāo)一樣，筆者依然采用加權(quán)求和的方式來(lái)構(gòu)建政策激勵(lì)的綜合指標(biāo)，并通過(guò)熵值法的方式逐年賦予各分指標(biāo)權(quán)重，具體分指標(biāo)的權(quán)重見表5。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源

筆者從2007—2017年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和中國(guó)統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站中獲得所需的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增加值、人均收入、資本形成總額等數(shù)據(jù)。同時(shí)，從2007—2017年《中國(guó)金融年鑒》和《區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》中獲得了計(jì)算金融發(fā)展綜合指標(biāo)所需的各具體衡量指標(biāo)的數(shù)據(jù)。從2007—2017年《中國(guó)財(cái)政年鑒》《中國(guó)人口與就業(yè)年鑒》以及各地區(qū)的統(tǒng)計(jì)年鑒中獲得了計(jì)算政策激勵(lì)綜合指標(biāo)所需的各具體衡量指標(biāo)的數(shù)據(jù)。

五、實(shí)證分析

（一）空間相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果

檢驗(yàn)所需數(shù)據(jù)在空間上的相關(guān)性是進(jìn)行空間實(shí)證分析的前提。因此，筆者計(jì)算了實(shí)體經(jīng)濟(jì)2007—2017年的莫蘭指數(shù)I，具體結(jié)果見表6。通過(guò)觀察表6可知，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的莫蘭I指數(shù)為0.253～0.290，同時(shí)表現(xiàn)出非隨機(jī)態(tài)勢(shì)，且均在1%的顯著水平下通過(guò)檢驗(yàn)，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在空間自相關(guān)，區(qū)域之間存在集聚效應(yīng)。

為了進(jìn)一步區(qū)分實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在不同地區(qū)之間空間相關(guān)性的差別，筆者通過(guò)計(jì)算實(shí)體經(jīng)濟(jì)的局部莫蘭指數(shù)，將中國(guó)31個(gè)省份（樣本數(shù)據(jù)中未包括香港、澳門和臺(tái)灣地區(qū)）的集聚類型劃分為四類，具體結(jié)果見表7。

通過(guò)觀察表7可知，代表正的空間自相關(guān)的第一象限（“高—高”集聚）和第三象限（“低—低”集聚）所包含的省市最多，分別為12個(gè)和9個(gè)。這表明東部較發(fā)達(dá)地區(qū)和西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的集聚，格局分化明顯，這與當(dāng)前中國(guó)由東至西階梯式經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)相符，中國(guó)不同地區(qū)間實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展確實(shí)存在空間上的相關(guān)性和異質(zhì)性。

（二）回歸結(jié)果分析

1.靜態(tài)面板回歸結(jié)果分析。結(jié)合安瑟林（Anselin，2004）的判斷標(biāo)準(zhǔn)[21]，筆者選擇空間滯后模型進(jìn)行分析，同時(shí)考慮到中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中存在時(shí)期變動(dòng)與區(qū)域差異的現(xiàn)實(shí)，因此選擇了時(shí)空雙固定效應(yīng)模型進(jìn)行研究（見表8）。

通過(guò)觀察表8可知，地理鄰接權(quán)重、地理距離權(quán)重、經(jīng)濟(jì)距離權(quán)重和資本形成權(quán)重的空間相關(guān)系數(shù)分別為0.9374、0.9552、0.9426和0.9636，并且均在1%的顯著水平下顯著大于0，這表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及其空間相關(guān)性會(huì)受到地理和社會(huì)雙重特征的顯著正向影響。資本形成權(quán)重的空間系數(shù)最大，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)離不開資本積累，資本形成總額越大，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用就越明顯，正如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論所言，資本的缺乏會(huì)嚴(yán)重降低經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，造成貧困的惡性循環(huán);與地理鄰接權(quán)重的空間系數(shù)相比，地理距離權(quán)重的空間系數(shù)較大，這表明空間距離的遠(yuǎn)近會(huì)對(duì)不同區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相互作用和溢出效應(yīng)產(chǎn)生較大影響，相互作用的效應(yīng)與區(qū)域間的距離有關(guān);經(jīng)濟(jì)地理權(quán)重考慮了空間距離與人均收入的雙重因素，其空間系數(shù)大于0，說(shuō)明不同區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相互作用與社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征有關(guān)，人均收入的提高有利于增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力進(jìn)而刺激內(nèi)需，從而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)能夠通過(guò)提供就業(yè)機(jī)會(huì)進(jìn)而增加居民的人均收入，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。

通過(guò)觀察表8可知，在不同的空間權(quán)重下，金融發(fā)展水平系數(shù)至少在5%的顯著水平下大于0，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)受到金融發(fā)展的促進(jìn)作用。同時(shí)，四個(gè)模型下的金融發(fā)展水平系數(shù)差別較小，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到金融發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定的正向作用。近10年來(lái)，隨著中國(guó)金融體系深化改革的不斷推進(jìn)，證券市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)相繼得到大力發(fā)展，速度與規(guī)模均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，有力地促進(jìn)了金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的合理化;不斷創(chuàng)新的金融產(chǎn)品與不斷擴(kuò)大的直接融資渠道，可以減少企業(yè)在融資時(shí)的各種摩擦，進(jìn)而降低資金成本，同時(shí)有效地提高了資金的利用效率;區(qū)域金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的效果，會(huì)伴隨其自身發(fā)展質(zhì)量、綜合實(shí)力的不斷增強(qiáng)而愈加明顯。

通過(guò)觀察表8可知，在不同的空間權(quán)重下，政策激勵(lì)水平系數(shù)至少在10%的顯著水平下大于0，表明政策激勵(lì)能夠促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，同時(shí)四個(gè)模型下的政策激勵(lì)系數(shù)差距不大，表明政策激勵(lì)能夠較穩(wěn)定地刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。政府實(shí)施的各項(xiàng)激勵(lì)政策在整體上支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，具體來(lái)說(shuō)，財(cái)政分權(quán)政策有利于提高經(jīng)濟(jì)體的自由度，增強(qiáng)地方政府的自主支配權(quán)，有利于地方政府結(jié)合自身發(fā)展現(xiàn)實(shí)合理配置資源，既能夠提高政府的宏觀調(diào)控能力，同時(shí)也有利于市場(chǎng)的自主性調(diào)節(jié);稅收優(yōu)惠政策是政府資金的一種讓渡行為，有利于刺激企業(yè)生產(chǎn)的積極性，能夠直接促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng);教育政策有利于培養(yǎng)高素質(zhì)人才，人才是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，是實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的內(nèi)在要求;產(chǎn)業(yè)政策帶來(lái)的結(jié)構(gòu)調(diào)整提高了資源的利用效率，使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)內(nèi)部配置更加合理，第三產(chǎn)業(yè)占比的不斷增加推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng);對(duì)外開放政策有利于加強(qiáng)區(qū)域間的聯(lián)系，可以發(fā)揮不同區(qū)域的比較優(yōu)勢(shì)，滿足居民的多樣化需求進(jìn)而刺激居民消費(fèi)，能夠有效增強(qiáng)區(qū)域間發(fā)展的溢出作用，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)。政策激勵(lì)的系數(shù)顯著為正，表明不同政策間實(shí)現(xiàn)了有效配合，共同作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

通過(guò)表8可知，即使所選的空間權(quán)重矩陣有所差別，但政策激勵(lì)水平的系數(shù)均顯著大于金融發(fā)展水平的系數(shù)。這表明不同政策的協(xié)調(diào)配合，在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮的效力更大。這與中國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，長(zhǎng)期存在的金融抑制導(dǎo)致金融體系深化改革進(jìn)程較緩有很大關(guān)系，利率上限的存在、信貸投向的指導(dǎo)性，都阻礙了中國(guó)金融自由化的實(shí)現(xiàn)，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)無(wú)法得到金融的有效支持。

通過(guò)表8可知，金融發(fā)展與政策激勵(lì)的交互項(xiàng)在四種空間權(quán)重下均在1%的顯著水平下小于0，即雖然金融發(fā)展與政策激勵(lì)都能促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但二者互相配合的共同作用卻不能有效地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在現(xiàn)階段，金融發(fā)展和政策激勵(lì)間并沒有建立起協(xié)調(diào)的互動(dòng)關(guān)系，二者之間的配合不僅沒有發(fā)揮出各自對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，反而相互之間出現(xiàn)了阻礙，降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。這可能與二者作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的側(cè)重方向、實(shí)現(xiàn)機(jī)制、傳導(dǎo)途徑不同有關(guān)，相對(duì)于政策激勵(lì)的直接作用，金融發(fā)展結(jié)構(gòu)的調(diào)整與效率的提高往往需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)，而二者發(fā)揮效用的這種不同步會(huì)使得協(xié)作機(jī)制發(fā)生錯(cuò)位，反而阻礙了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

2.動(dòng)態(tài)面板回歸結(jié)果分析。為進(jìn)一步分析實(shí)體經(jīng)濟(jì)的當(dāng)期表現(xiàn)是否與其前期的發(fā)展方向與速度有關(guān)，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否存在慣性。因此，筆者在前文設(shè)定的靜態(tài)空間面板模型基礎(chǔ)上，加入實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)滯后項(xiàng)的、考慮時(shí)間因素的動(dòng)態(tài)模型，由此得到的具體實(shí)證結(jié)果見表9。

通過(guò)觀察表9可知，四種空間權(quán)重的相關(guān)系數(shù)分別為0.742 4、0.630 3、0.674 0和0.713 7，并且在1%的顯著水平下均大于0，但與靜態(tài)空間面板模型相比，空間相關(guān)系數(shù)均明顯降低，表明地理和社會(huì)經(jīng)濟(jì)雙重特征對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)空間相關(guān)性的正向影響在空間靜態(tài)面板模型中被高估，因此考慮空間動(dòng)態(tài)面板回歸就很有必要。在不同空間權(quán)重下，滯后一期的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)變量的系數(shù)差距不大。這說(shuō)明前期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的影響具有穩(wěn)定性，其系數(shù)分別為0.274 8、0.365 2、0.265 1和0.322 0，并且在1%的顯著水平下與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)呈正相關(guān)關(guān)系，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有慣性，過(guò)去的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平確實(shí)會(huì)影響當(dāng)前及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，不同區(qū)域的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)因?yàn)槌跏紬l件的不同而產(chǎn)生較大的區(qū)別。經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)良好的區(qū)域會(huì)對(duì)金融資金、實(shí)體資本、高端人才具有集聚效應(yīng)，因此過(guò)去經(jīng)濟(jì)條件優(yōu)異的地區(qū)會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)期保持經(jīng)濟(jì)領(lǐng)跑，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后的地區(qū)卻長(zhǎng)期無(wú)法擺脫貧困的境地，這與中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)相符。

六、實(shí)證結(jié)論與啟示

筆者從實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量和結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀入手，從理論上分析了金融與政策服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用機(jī)理以及二者共同作用可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，并利用靜態(tài)和動(dòng)態(tài)空間計(jì)量模型，從空間地理特征和社會(huì)經(jīng)濟(jì)特征兩個(gè)方面構(gòu)建四種空間權(quán)重矩陣，實(shí)證分析了金融發(fā)展、政策激勵(lì)和二者的互動(dòng)項(xiàng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系及空間溢出效應(yīng)。根據(jù)前文實(shí)證結(jié)果可知，在樣本期間內(nèi)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)存在顯著的正向空間依賴性和異質(zhì)性，并且地理距離和經(jīng)濟(jì)資本均是影響其空間溢出效應(yīng)的特征因素。實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有慣性，各區(qū)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)因初始條件的不同而產(chǎn)生很大的區(qū)別。金融發(fā)展和政策激勵(lì)在短期和長(zhǎng)期內(nèi)都對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有顯著的正向促進(jìn)作用并且保持穩(wěn)定，但二者的交互項(xiàng)卻對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生阻礙作用，這與金融與政策缺乏融合互動(dòng)并未形成協(xié)調(diào)配合有關(guān)。因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)不僅需要金融體系的深化改革與多項(xiàng)政策的有力支持，更需要找到金融發(fā)展與政策激勵(lì)相互協(xié)調(diào)作用的有效途徑與融合方式。

通過(guò)上述研究分析可以得到如下啟示：應(yīng)進(jìn)一步加大金融深化改革的力度，加強(qiáng)金融中介效率;充分利用金融集聚的空間溢出效應(yīng)，依據(jù)地理、經(jīng)濟(jì)特征加快建設(shè)區(qū)域金融中心，整合區(qū)域金融資源，形成互補(bǔ)式的金融組織結(jié)構(gòu)，提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率。地方政府應(yīng)加大基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度，利用稅收優(yōu)惠政策刺激實(shí)體部門再生產(chǎn)的同時(shí)提高居民可支配收入，刺激消費(fèi)，進(jìn)而作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增加;通過(guò)加強(qiáng)教育資源的投入，為企業(yè)輸送更多接受過(guò)高等教育的人才，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的人力供給，通過(guò)增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的薪資待遇，以吸納更多的具有創(chuàng)新意識(shí)的高質(zhì)量從業(yè)者，進(jìn)而提高實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)效率;利用政策傾斜加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提高傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的信息科技水平，大力推動(dòng)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展，放寬行業(yè)準(zhǔn)入門檻，改善生產(chǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境，積極引導(dǎo)金融資本向服務(wù)業(yè)注入，提高第三產(chǎn)業(yè)比重，利用第三產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);加強(qiáng)自由貿(mào)易往來(lái)，刺激消費(fèi)需求的同時(shí)加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的競(jìng)爭(zhēng)，提高生產(chǎn)效率;財(cái)政政策應(yīng)該與信貸資金共同作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展，引導(dǎo)社會(huì)資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部循環(huán)，將虛擬經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)限制在一定的范圍之內(nèi);對(duì)外政策只有完善的出口退稅、出口信貸、支付結(jié)算等金融服務(wù)支持，才能形成良好的貿(mào)易環(huán)境。應(yīng)改變當(dāng)前金融發(fā)展與政策激勵(lì)配合質(zhì)量低的現(xiàn)狀，加強(qiáng)二者的融合力度與融合質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)同步發(fā)展，保障實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)長(zhǎng)效發(fā)展。

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責(zé)任編輯：李金霞

Financial Development，Policy Incentives and Real Economic Growth

He Guosheng，Yan Jiani

（Economics School，Liaoning University，Liaoning Shenyang 110036，China）

Abstract：

By selecting the panel data of 31 provinces in China from 2007 to 2017，this paper uses the method of entropy to determine the weight of financial development and policy incentive indicators year by year，and empirically analyses the relationship between financial development，policy incentives and real economic growth by setting static and dynamic spatial econometric models.From the empirical results，the geographical and economic factors do have an impact on the development of China's real economy，but there are obvious spatial connections and differences between different regions.At the same time，the development of real economy will be affected by the early stage，there is inertia.Both financial development and policy incentives are positively correlated with the real economy in the short and long term，but due to the lack of coordination between them，their common role is negatively correlated with the real economy.Therefore，to promote the growth of the real economy not only requires the deepening reform of the financial system and the directional guidance of a number of policies，but also needs to improve the quality and coordination of the two.

Key words：financial development;policy incentives;real economic growth;spaial panel model