【摘 要】 本文基于九陽股份2015-2019年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，從企業(yè)償債能力、營運能力、獲利能力和成長能力等四個方面進(jìn)行財務(wù)績效分析，同時對比同行業(yè)格力、海信和美的三家企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)一步從宏觀方面進(jìn)行分析。通過對各項財務(wù)指標(biāo)的選取和對比分析，對九陽目前財務(wù)方面的特征和發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了闡述 。

【關(guān)鍵詞】 九陽股份 財務(wù)績效 家電行業(yè)

一、引言

隨著社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，消費觀念轉(zhuǎn)變，消費者購買力不斷提高，消費市場蓬勃發(fā)展。其中，與消費者日常生活密切相關(guān)的家電行業(yè)也正經(jīng)歷著前所未有的繁榮發(fā)展。然而，隨著家電行業(yè)的不斷發(fā)展，家電產(chǎn)品在技術(shù)上已經(jīng)相對成熟，市場上品牌種類繁多，家電消費更新?lián)Q代的速度正在加快，發(fā)展過程中問題不斷。針對于此，財務(wù)績效分析的重要性也逐漸顯現(xiàn)了出來。財務(wù)績效分析不僅是企業(yè)內(nèi)部的管理活動，更是企業(yè)利益相關(guān)者了解企業(yè)的重要窗口。

二、公司簡介及其行業(yè)特征

（一）公司簡介

九陽是一家專注于豆?jié){機(jī)領(lǐng)域并積極開拓廚房小家電研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的現(xiàn)代化企業(yè)。九陽作為國民健康品牌，不斷引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向。目前，公司主要產(chǎn)品涵蓋豆?jié){機(jī)、破壁料理機(jī)、電飯煲、電壓力煲、電燉鍋、開水煲、面條機(jī)、原汁機(jī)、電磁爐、凈水機(jī)、洗碗機(jī)、炒菜機(jī)器人、空氣炸鍋、烤箱等品類。九陽一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的發(fā)展，近五年平均增長率均超過40%，是小家電行業(yè)的著名企業(yè)，在2019年，公司的主要產(chǎn)品均位列行業(yè)前三。

（二）家電行業(yè)特征

中國自改革開放以來，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，家電產(chǎn)業(yè)保持連續(xù)增長，家用電器產(chǎn)量逐年提升，一躍成為世界家電生產(chǎn)大國之一。由于家電行業(yè)內(nèi)的不斷重組和整合，我國家電行業(yè)市場也呈現(xiàn)出以下鮮明的特征。

1.產(chǎn)業(yè)高度集中

規(guī)模經(jīng)濟(jì)的存在決定了我國家電行業(yè)生產(chǎn)集中的趨勢越來越明顯，諸多小規(guī)模生產(chǎn)商不斷被大企業(yè)兼并、收購和聯(lián)合。提高生產(chǎn)集中度不僅能擴(kuò)大名牌產(chǎn)品的市場占有率，還能增強企業(yè)市場競爭力。目前，國內(nèi)三大家電品牌格力、海爾和美的合計市場占有率已高達(dá)八成。未來行業(yè)集中度的持續(xù)提高會使品牌寡頭壟斷地位越趨明顯。

2.產(chǎn)品更新?lián)Q代快

近年來，我國家電行業(yè)的自主設(shè)計和開發(fā)能力逐年增強，不斷開發(fā)出各種智能化概念的高端產(chǎn)品，各大家電品牌相繼推出智能化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，使得企業(yè)間的競爭進(jìn)一步加劇，產(chǎn)品更新速度也加快，令擁有技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)在競爭中持續(xù)保持主導(dǎo)地位。

3.以消費者需求為導(dǎo)向

消費者對產(chǎn)品的個性化需求越來越高，針對于此，企業(yè)近年來在產(chǎn)品設(shè)計方面越加注重定制化、時尚化、個性化等產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略。類如品牌在產(chǎn)品基礎(chǔ)功能上增加自清潔、殺菌消毒等附加功能，很好的迎合了消費者對健康衛(wèi)生方面的需求，得到了消費者的高度關(guān)注。

三、財務(wù)績效分析的基本思路

財務(wù)績效是企業(yè)戰(zhàn)略及其實施和執(zhí)行是否正在為最終的經(jīng)營業(yè)績做出的貢獻(xiàn)。財務(wù)績效不僅能夠很全面的表達(dá)企業(yè)在成本控制的效果、資產(chǎn)運用管理的效果，還能體現(xiàn)資金來源調(diào)配的效果以及股東權(quán)益報酬率的組成。通常，企業(yè)財務(wù)績效由以下四個方面進(jìn)行分析。

（一）償債能力

償債能力的強弱是企業(yè)經(jīng)濟(jì)實力和財務(wù)狀況的主要體現(xiàn)，也是衡量企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健的重要尺度。因債務(wù)有短期和長期債務(wù)之分，償債能力分析也可以分為短期償債能力和長期償債能力分析。

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，反映了企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。主要分析指標(biāo)有流動比率和速動比率。企業(yè)的長期債務(wù)是指償還期在一年或超過一年的一個營業(yè)周期以上的負(fù)債，而長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。主要分析指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、利息費用保障倍數(shù)等。

（二）營運能力

營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力，即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。企業(yè)對營運能力的研究，實際上就是企業(yè)在資產(chǎn)管理方面所表現(xiàn)的效率研究。這種能力主要表現(xiàn)為各類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)額的貢獻(xiàn)上。

營運能力分析包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。其中，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析指標(biāo)主要有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;其余兩種情況的分析可用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分別進(jìn)行分析。

企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性越強，企業(yè)的償債能力就越強，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快。

通過營運能力的分析，可有助于正確引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營方式，尋找經(jīng)營差距及產(chǎn)生的根本原因，促進(jìn)企業(yè)加強各項資產(chǎn)的管理和提高經(jīng)濟(jì)效益，并為利益相關(guān)者的決策提供一定的依據(jù)。

（三）獲利能力

獲利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，即企業(yè)的資金或資本增值能力，利潤率越高，獲利能力便越強。通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的問題。

獲利能力指標(biāo)主要包括總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等。

（四）成長能力

成長能力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢與發(fā)展速度，可包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，利潤和股東權(quán)益的增加。通過對企業(yè)成長能力的分析，不僅可以考察企業(yè)逐年增加的收益或通過其他融資方式獲取資金擴(kuò)大經(jīng)營的能力，還能判斷企業(yè)未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的變動趨勢，預(yù)測未來現(xiàn)金流量的大小。

評價企業(yè)成長能力的主要指標(biāo)有主營業(yè)務(wù)增長率、主營利潤增長率、凈利潤增長率。

四、九陽股份財務(wù)績效分析

本文在對九陽財務(wù)報表分析時，首先選擇2015至2019年五年的財務(wù)數(shù)據(jù)，然后以行業(yè)中的主要競爭企業(yè)格力、美的和海信三家作為財務(wù)報表分析的行業(yè)樣本。分別從企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力以及成長能力四個方面選擇合適的財務(wù)指標(biāo)對九陽公司的財務(wù)績效進(jìn)行分析和評價，同時通過與所選取的行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)對比，評價九陽公司以及家電行業(yè)的財務(wù)績效表現(xiàn)。

（一）償債能力分析

1.流動比率和速動比率

五年中，九陽的流動比率都接近于2，但有下降的趨勢，而同業(yè)競爭者的三家企業(yè)流動比率基本在1.2左右;而速動比率大于1，仍舊略高于同業(yè)數(shù)據(jù)。兩種指標(biāo)基本滿足短期流動資金管理需求，變現(xiàn)能力較為穩(wěn)定，表明企業(yè)既有較好的債務(wù)償還能力，又有較為合理的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

2.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率基本在0.4左右，低于行業(yè)均值0.6，資金結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。流動負(fù)債中應(yīng)付賬款以及預(yù)收賬款占主要比例，來自正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，尚無重大風(fēng)險?？傮w上，九陽負(fù)債水平較低，抵御風(fēng)險的能力較強，經(jīng)營風(fēng)險較小。但相較于同業(yè)水平，企業(yè)還可以進(jìn)一步通過提高負(fù)債優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來提高其償債能力，合理使用財務(wù)杠桿，有效利用資金，尋求更高的經(jīng)濟(jì)收益。

（二）營運能力分析

1.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

自2015年起，企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于美的和格力的行業(yè)均值，基本在1.9左右，且呈現(xiàn)指標(biāo)逐年下降的趨勢。而與海信將近2.5的財務(wù)指標(biāo)相比較，企業(yè)還可以進(jìn)一步優(yōu)化，注意盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，提高流動資產(chǎn)的運用效率。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

五年間，九陽應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，從2015年的84.42%到2019年已下降至49.74%，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)水平，三家同行企業(yè)的數(shù)據(jù)指標(biāo)均位于30%以下。表明企業(yè)在應(yīng)收賬款回收管理工作方面效率極佳，上下游企業(yè)間談判能力較強，資金鏈周轉(zhuǎn)效率較好。今后企業(yè)還可以對應(yīng)收賬款的管理運營還需進(jìn)一步加強，提高在產(chǎn)業(yè)上下游中的議價能力和應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力。

3.存貨周轉(zhuǎn)率

自2017年起，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢，存貨的變現(xiàn)速度變慢，同行業(yè)內(nèi)比較，較海信的財務(wù)指標(biāo)要略低一點，行業(yè)內(nèi)處于中等水平。企業(yè)日后應(yīng)繼續(xù)改進(jìn)存貨管理，減少存貨對資金的占用，使資金的使用效率得到提高。

（三）獲利能力分析

1.總資產(chǎn)收益率

近五年來，總資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，但要高于三家同業(yè)水平。尤其在2017年，九陽總資產(chǎn)收益率創(chuàng)最高值13.27%，要比美的高出5.57%。但同時，企業(yè)的營業(yè)收入、營業(yè)成本、營業(yè)成本率均有所增長，使得企業(yè)營業(yè)利潤下降。而這些指標(biāo)表明九陽產(chǎn)品競爭力較為薄弱，市場盈利能力總體上呈現(xiàn)低落的趨勢。

2.凈資產(chǎn)收益率

通過縱向?qū)Ρ?，九?017至2019年的凈資產(chǎn)收益率分別為19.27%、19.8%和21.96%，指標(biāo)呈現(xiàn)上升趨勢且與行業(yè)走勢基本相似;橫向?qū)Ρ葋砜?，近年來家電行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)均值在25%左右，而九陽基本保持在20%左右，各年度都要低于同行業(yè)均值，與競爭對手有著一定的差距。企業(yè)凈資產(chǎn)收益率有所下降可能是受到中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展大環(huán)境的影響，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不景氣導(dǎo)致家電行業(yè)整體獲利能力下滑。

3.銷售凈利率

從歷年數(shù)據(jù)走勢可以看出，總體來看增幅較為平穩(wěn)，基本保持在10%左右，但從2016年開始趨勢逐漸走向下滑，表明公司產(chǎn)品的銷售獲利能力逐年開始下降，競爭能力有所降低。再通過橫向比較可以看出，公司的銷售凈利率連續(xù)五年處于競爭同行業(yè)的中高水平，且出現(xiàn)該指標(biāo)逐漸降低的趨勢。其中，格力五年的數(shù)據(jù)要遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，大約比九陽高出5%。因此，企業(yè)還有進(jìn)一步提高空間，提高自身產(chǎn)品的銷售獲利能力，提升生產(chǎn)經(jīng)營的管理水平，根據(jù)市場情況及時調(diào)整戰(zhàn)略。

（四）成長能力

1.主營業(yè)務(wù)增長率

主營業(yè)務(wù)收入增長是一段變化的過程，在2017年企業(yè)的收入增長率首次為負(fù)值，而到2019年飛速增長14.48%。再將其按地區(qū)進(jìn)行分解，國內(nèi)市場對其收入產(chǎn)生巨大影響，至2018年占比已高達(dá)96.5%，增長率為10.93%，而來自國外市場的主營業(yè)務(wù)收入僅占3.5%，相較于上一年增加了102.23%。因此，可以看出公司收入主要依賴國內(nèi)市場，海外市場規(guī)模較小。但是隨著國內(nèi)市場的逐漸飽和，企業(yè)意識到國內(nèi)外宏觀環(huán)境并正開始向海外市場拓展。

2.總資產(chǎn)增長率

從總資產(chǎn)的變化來看，企業(yè)資產(chǎn)在2016年也首創(chuàng)負(fù)增長，之后便穩(wěn)步增長，但依舊要低于同行企業(yè)的增長率。其中，貨幣資金呈現(xiàn)逐年增長趨勢，而對于家電制造輕資產(chǎn)企業(yè)來說擁有充足的流動性較強的現(xiàn)金儲備是非常重要的。整體來看，九陽的未來發(fā)展情況和未來成長情況是較為可觀的。

3.凈利潤增長率

從凈利潤方面來看，企業(yè)凈利潤呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢，且財務(wù)數(shù)據(jù)要遠(yuǎn)低于行業(yè)水平。這表明了企業(yè)實現(xiàn)價值最大化的擴(kuò)張速度較慢，在行業(yè)間的成長狀況和發(fā)展能力較弱。企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加強運營管理和資金管理，為企業(yè)賺取更多的利潤。

五、結(jié)論

通過分析九陽股份的財務(wù)報表，縱看家電行業(yè)的發(fā)展，自2017年的行業(yè)經(jīng)濟(jì)低落之后，又重新快速發(fā)展。至2019年不論是從獲利能力還是成長能力來看，家電行業(yè)都有了可觀的發(fā)展態(tài)勢，為國民經(jīng)濟(jì)的增長貢獻(xiàn)巨大。然而，九陽隨著宏觀環(huán)境的變化也受到一定的影響。隨著大數(shù)據(jù)、電商產(chǎn)品等新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)的出現(xiàn)，傳統(tǒng)家電行業(yè)的未來發(fā)展也勢必會受到影響。而有效的財務(wù)數(shù)據(jù)可以真實反映企業(yè)財務(wù)狀況，從而合理預(yù)測未來前景，有效改善經(jīng)營績效。因此，從九陽目前財務(wù)報表中的問題出發(fā)，探討企業(yè)財務(wù)績效，不僅僅是對九陽，也可以對整個家電企業(yè)普遍存在的問題給予未來發(fā)展啟示，使得企業(yè)能及時調(diào)整戰(zhàn)略，響應(yīng)市場發(fā)展變化。

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作者簡介：王麗靈，1998年10出生，女，蒙古族，內(nèi)蒙古通遼市人，本科在讀，北京工商大學(xué)商學(xué)院 研究方向：供應(yīng)鏈管理