孫俊華 葉劉雨

摘要：在環(huán)保問題備受社會各界關注的背景下，環(huán)境會計應國家宏觀管理和企業(yè)內部管理控制的需要而生。基于我國鋼鐵行業(yè)上市公司2013-2019年的面板數據，著重從公司治理結構的角度分析了我國環(huán)境會計信息披露水平的影響因素，并探討了盈利能力對于兩者關系的調節(jié)作用。實證分析顯示，公司治理結構中股權集中度與環(huán)境信息披露水平之間呈現顯著負相關，董事長與總經理兩職分離、獨立董事比例都與環(huán)境信息披露水平之間呈現顯著正相關。盈利能力對股權集中度及獨立董事比例兩個因素與環(huán)境信息披露水平之間的關系均有顯著的正向調節(jié)作用。

關鍵詞：鋼鐵行業(yè);環(huán)境會計;信息披露;治理結構;財務績效

中圖分類號：M40

文獻標識碼：A

文章分類號：1674-7089（2020）04-0066-13

基金項目：國家自然科學基金面上項目“高校創(chuàng)業(yè)教育的有效性研究：測量方法、作用機制與因素”（71974093）;2020年南京大學雙創(chuàng)大數據與理論研究雙創(chuàng)項目“高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育學情調查研究”

作者簡介：孫俊華，博士，南京大學教育研究院副教授、碩士研究生導師;葉劉雨，南京大學教育研究院碩士研究生。

一、引言

改革開放40余年以來，我國國民經濟發(fā)展取得了巨大的成就，但是與此同時，環(huán)境污染和環(huán)境退化問題日趨嚴重，環(huán)境保護問題引起了全社會的高度關注。繼黨的十八屆五中全會提出綠色發(fā)展理念之后，十九大報告明確提出要建設“美麗中國”，必須樹立和踐行“綠水青山就是金山銀山”的理念，低碳發(fā)展新理念逐漸深入人心。在投資領域，越來越多的利益相關者如公司合伙人、債權人、社會公眾也更加重視企業(yè)在環(huán)保方面的舉措以及承擔的社會責任。

在此情境下，環(huán)境會計信息披露應運而生。一方面，日趨嚴重的環(huán)境污染問題將在很大程度上限制我國經濟的發(fā)展，實行環(huán)境會計信息披露是國家宏觀經濟管理的必然要求。另一方面，企業(yè)可以通過披露環(huán)境會計信息，更加了解自己的環(huán)境行為及其影響，方便企業(yè)管理者更科學地評估經營業(yè)績，從而改善企業(yè)自身的內部管理和控制。

我國于2008年5月1日正式施行《環(huán)境信息公開辦法（試行）》，環(huán)境保護部于2010年7月8日發(fā)布《關于進一步嚴格上市環(huán)保核查管理制度加強上市公司環(huán)保核查后督查工作的通知》，與環(huán)境信息披露相關的法律、法規(guī)和規(guī)章已經頒布實施多年。究竟我國高污染行業(yè)上市公司的環(huán)境會計信息披露情況如何？哪些因素影響了上市公司的環(huán)境會計信息披露？這些問題一直受到學術界和社會公眾的密切關注。本文以鋼鐵行業(yè)（典型的重污染行業(yè)）上市公司為研究對象，在分析其環(huán)境會計信息披露現狀的基礎上，從公司治理結構的視角探討了環(huán)境信息披露水平的影響因素。

二、文獻綜述

與環(huán)境會計信息披露相關的研究主要可以分為兩個方面：一是對于披露內容的研究，二是信息披露的影響因素研究。

（一）環(huán)境會計信息披露的內容

學術界普遍認為企業(yè)披露的環(huán)境信息應該包含定量和定性兩個方面。Hutchison分析了重污染行業(yè)上市公司年報中與環(huán)境會計相關的信息，指出企業(yè)財務報告中應該披露重要的環(huán)境信息內容，比如是否違反了與環(huán)境保護相關的法律政策、企業(yè)防治污染的舉措，并且應該對這些環(huán)境信息進行細分。Norhasimah等學者研究了馬來西亞的環(huán)境信息披露現狀，發(fā)現當地面臨嚴重的環(huán)境污染問題，政府通過開展環(huán)境影響評估等多種措施敦促企業(yè)披露與環(huán)境相關的信息，但由于當地在環(huán)境信息披露方面缺乏公認的披露框架，企業(yè)信息披露的透明度不高。Stephen等學者研究了來自英國各行業(yè)的447家大型上市公司的自愿環(huán)境信息披露模式，發(fā)現這些公司披露的內容主要表現在環(huán)境政策、具體的環(huán)保行動、量化的環(huán)境影響、環(huán)境目標及外部環(huán)境審計五個方面，披露內容較為詳細。Noodezh和Moghimi認為企業(yè)應該在其年度財務報告中披露環(huán)境成本等信息，否則企業(yè)內部會隱藏這些成本，導致會計信息的可靠性降低。企業(yè)年報和環(huán)境報告是核算其經營業(yè)績和財務成果的重要工具，只有公開環(huán)境會計信息，信息使用者才能更全面客觀地評估企業(yè)的經營績效。

肖淑芳和胡偉以A股上市的1000多家公司為研究對象，通過審閱這些企業(yè)對外披露的相關報告，發(fā)現這些公司公開的環(huán)境信息大多是環(huán)保投入、資源再利用、政府稅收的優(yōu)惠額、鼓勵政策等內容，而企業(yè)在年報中單獨反映環(huán)境信息的會計科目很少。代嬈等學者研究四川省110家上市公司的環(huán)境會計信息披露現狀，認為大多數公司更傾向于采取定性披露方式，但是定量披露的比例呈現逐年上升趨勢。岳燕對我國重污染行業(yè)200多家企業(yè)2012年的環(huán)境報告進行了總結，發(fā)現企業(yè)大多以非財務形式和定性化描述來反映其有關環(huán)境的信息，形式較為單一，且以純敘述為主，總體來說對外披露的內容缺乏完整性。

（二）環(huán)境會計信息披露的影響因素

Grace等學者認為企業(yè)高管人員的組成結構會影響其對外披露環(huán)境信息的水平，進而影響自身的經營狀況。Hossain和Reaz對38家印度上市公司的自愿披露程度進行實證分析，發(fā)現公司資產規(guī)模對于環(huán)境會計信息披露有顯著影響，但公司的董事會構成、獨立董事比例對披露水平的解釋力顯得微不足道。Bewley等學者以印度188家制造業(yè)上市公司為例，從公司自愿性環(huán)境信息披露的視角研究了相關因素對環(huán)境披露的影響，結果表明有更多新聞媒體報道、更高污染傾向和更多政治風險的公司更有可能披露其環(huán)境信息，而財務特征對公司環(huán)境信息披露的影響較小。Rahman等學者以馬來西亞、新加坡和泰國三地的250家上市公司為研究對象，分析了財務績效與自愿環(huán)境信息披露之間的關系，得出了公司業(yè)績與環(huán)境信息披露程度無關的結論。Turhan和Eralp通過實證研究發(fā)現公司披露環(huán)境信息的質量與公司自身及所在行業(yè)的特征有關，特別是公司的規(guī)模及業(yè)務性質，媒體曝光對于刺激企業(yè)自愿披露并沒有顯著影響。

方穎和郭俊杰從社會影響因素視角探究了我國環(huán)境信息披露政策的有效性，發(fā)現媒體報道和社會關注都對企業(yè)的環(huán)境信息披露工作有顯著影響。王霞等學者以2006-2009年我國制造業(yè)上市公司為分析樣本，指出來自環(huán)保部門、政府的公共壓力對企業(yè)信息披露水平有顯著的正向影響，董事長與總經理兩職分離也在一定程度上影響企業(yè)自愿披露環(huán)境信息的概率。代嬈等學者從管理者自身特質的視角探究了環(huán)境會計信息披露的影響因素，結果發(fā)現管理者的年齡、性別、教育背景和任期年限都顯著影響公司對環(huán)境信息披露的決策行為。李繼志和梁梓淇選取2014-2016年我國A股紡織業(yè)上市公司作為實證分析對象，發(fā)現高管學歷和高管薪酬均與企業(yè)環(huán)境信息披露質量呈顯著正相關關系，但管理層持股比例越高，其環(huán)境信息披露的意愿越低。

綜上所述，雖然關于公司治理結構和環(huán)境信息披露水平之間關系的研究較多，但尚未形成相對清晰的結論，且相關研究未考慮財務績效可能起到的調節(jié)作用。因此，本文將對上市公司年報、招股說明書及獨立報告中蘊含的環(huán)境會計信息進行深度挖掘，在引入盈利能力作為調節(jié)變量的基礎上，探究公司治理結構對于環(huán)境會計信息披露水平的影響。

三、研究假設

（一）公司股權集中度與環(huán)境信息披露水平

很多家族企業(yè)的股權結構表現出社會公眾股占比很低但股權集中度很高的特征，這類企業(yè)的控制權和經營權通常情況下由同一批人掌控，他們將企業(yè)環(huán)境會計信息披露給外部利益相關者的意愿很弱。Omnamasivaya和Prasad通過分析印度50多家上市公司的環(huán)境信息披露情況認為，股權集中度很高的企業(yè)其大股東對于環(huán)境信息的需求不多。張亞連等學者分析了100家煉鋼行業(yè)上市公司的信息披露數據，發(fā)現公司的股權越分散，中小股東越多，企業(yè)環(huán)境信息披露受到的關注越多。一般來說，大股東享有更多的決策權，他們也更容易獲取企業(yè)的內部信息，因而對于信息披露的要求不高。相反，中小股東很難接觸到企業(yè)管理層，對于企業(yè)內部信息缺乏了解，這導致他們對企業(yè)信息披露的需求強烈。

H1：股權集中程度越高，公司環(huán)境會計信息披露水平越低。

（二）董事長與總經理兩職分離與環(huán)境信息披露水平

Simon和Wong將主要的公司治理屬性與香港上市公司的自愿信息披露程度相關聯，這些治理屬性包括獨立董事比例、審計委員會的存在、董事長與總經理兩職分離、董事會中家庭成員的占比，研究發(fā)現董事長與總經理兩職分離有利于提高企業(yè)自愿信息公開的力度。舒岳隨機選取了2008年在上交所上市的139家A股公司，通過實證研究發(fā)現董事長與總經理兩職分離與環(huán)境信息披露水平有顯著的正相關關系。王佳和劉禹彤分析了2011-2015年76家重污染行業(yè)上市公司的經驗數據，證實在兩職分離治理體系下公司披露的環(huán)境會計信息質量更高。通常情況下，當企業(yè)的董事長與總經理職位分離，兩者之間可以相互監(jiān)督，有利于防止各種財務信息隱瞞和造假的發(fā)生，因此，董事長與總經理兩職分離的企業(yè)更傾向于披露更多的環(huán)境會計信息。

H2：董事長與總經理兩職分離能夠提高公司的環(huán)境會計信息披露水平。

（三）獨立董事比例與環(huán)境信息披露水平

一般來說，獨立董事作為獨立于公司股東和高管的重要成員，應當認真行使監(jiān)督權，以客觀公正的立場對企業(yè)的經營決策提出合理建議，保證企業(yè)行為合法合規(guī)。公司的獨立董事越多，管理層在獨立董事的嚴格監(jiān)督和約束下，會傾向于披露更全面的環(huán)境會計信息。Muttakin和Subramaniam選取印度100家上市公司作為調查對象，考察公司的治理結構與自愿環(huán)境信息披露之間的關系，發(fā)現獨立董事比例對提高企業(yè)自愿信息披露的水平具有顯著影響。畢茜等學者以2006-2010年所有重污染行業(yè)A股上市公司的數據作為樣本分析得出，獨立董事比例越高，公司的環(huán)境信息披露水平越高。

H3：公司獨立董事比例與環(huán)境信息披露水平呈現正相關關系。

（四）盈利能力對公司治理結構與環(huán)境信息披露水平之間關系的調節(jié)作用

通常情況下，公司的經營狀況越好，獲取利潤的能力也越強，因此企業(yè)在信息披露方面的投入也越多。一般來說，公司的財務績效越好，越有利于公司形成良好的治理結構，股權較為分散、董事長與總經理兩職分離、獨立董事占比較高的公司，企業(yè)公開披露環(huán)境會計信息的自覺性也更高。相反，對于經營狀況較差的公司而言，他們更有可能通過財務舞弊的方式隱瞞自身的環(huán)保信息，同時也不愿意在環(huán)境信息披露工作上花費成本。據此，提出以下假設。

H4a：盈利能力對股權集中度與環(huán)境信息披露水平之間的關系具有正向調節(jié)作用。

H4b：盈利能力對董事長與總經理兩職分離與環(huán)境信息披露水平之間的關系具有正向調節(jié)作用。

H4c：盈利能力對獨立董事比例與環(huán)境信息披露水平之間的關系具有正向調節(jié)作用。

四、研究設計

環(huán)境保護部于2010年發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》列出了包括鋼鐵行業(yè)在內的16個重污染行業(yè)，而早在2005年底國家發(fā)展與改革委員會便明確表示，鋼鐵是產能過剩問題突出的7個行業(yè)之一，鋼鐵行業(yè)能耗非常高，污染十分嚴重，在重污染行業(yè)中具有很強的代表性。本文選取截至2019年12月31日在A股上市的32家鋼鐵公司，剔除其中3家ST和*ST公司、1家退市公司以及2家新上市公司，最終選擇26家上市公司作為樣本。收集這26家鋼鐵公司2013-2019年的環(huán)境獨立報告、社會責任報告和年度財務報告等公開數據資料，并對相關披露信息進行編碼整理，最終獲得182個樣本的面板數據。由于個別數據缺失（凈資產收益率數據在個別樣上缺失），所以部分模型中實際樣本量為181。

樣本數據來自國泰安數據庫、巨潮資訊和網易財經。其中，樣本公司的年報、獨立報告、招股說明書和社會責任報告主要來自巨潮資訊和公司官網，各變量數據主要來自國泰安數據庫。實證分析均采用STATA 16.0軟件。