晉小江

摘 要： 018年的資管新規(guī)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了投資者適當(dāng)性管理的重要意義。當(dāng)前我國(guó)投資者適當(dāng)性管理存在實(shí)施管理的力度較弱和形式重于實(shí)質(zhì)等問(wèn)題。本文建議從“了解產(chǎn)品、了解客戶、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與投資者適配、信息披露、投資者教育這五個(gè)方面提升金融機(jī)構(gòu)規(guī)范展業(yè)意識(shí)，采用多元化管理方式，建立形成科學(xué)管理體系來(lái)改善投資者適當(dāng)性管理。

關(guān)鍵詞： 資管新規(guī) 資產(chǎn)管理 投資者適當(dāng)性

在資管新規(guī)中，國(guó)家進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了投資者適當(dāng)性管理的重要意義。其明文規(guī)定了所有的金融機(jī)構(gòu)都必須將“了解產(chǎn)品和“了解客戶作為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的首要準(zhǔn)則，在沒(méi)有對(duì)產(chǎn)品和客戶進(jìn)行深入了解的基礎(chǔ)上不可以進(jìn)行任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。這種規(guī)定的目的是在根源上進(jìn)一步對(duì)投資者的適當(dāng)性進(jìn)行控制與管理，避免投資者進(jìn)行盲目的風(fēng)險(xiǎn)投資，以此來(lái)降低投資者和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而言，剛性兌付的存在無(wú)疑會(huì)阻礙其進(jìn)一步發(fā)展。而要想將剛性兌付逐漸消除，就必須對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)性管理。這種管理不是完全剝奪其投資中的自主性，而是對(duì)其進(jìn)行正確的引導(dǎo)，使其可以認(rèn)識(shí)到“賣(mài)者有責(zé)與“買(mǎi)者自負(fù)的現(xiàn)代金融交易的誠(chéng)信原則與契約精神。金融機(jī)構(gòu)必須要秉承“賣(mài)者有責(zé)的基本原則進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)，只有金融機(jī)構(gòu)先負(fù)起忠實(shí)勤勉的責(zé)任，才能基于公平與正義的原則來(lái)要求投資者“買(mǎi)者自負(fù)，否則就會(huì)有失公平。只有二者之間相互配合才能真正地打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)務(wù)上的公平與正義。

一、投資者適當(dāng)性管理現(xiàn)狀

當(dāng)前，我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)正在面臨一場(chǎng)重大的變革，這場(chǎng)變革甚至可以說(shuō)是對(duì)于整個(gè)行業(yè)的重塑。在這一過(guò)程中，對(duì)投資者的適當(dāng)性管理就顯得尤為重要。但是就現(xiàn)實(shí)狀況而言，我國(guó)針對(duì)投資者的適當(dāng)性管理中還存在各種各樣的問(wèn)題，主要表現(xiàn)在下面幾個(gè)方面：

（一）實(shí)施管理的力度較弱

在金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)運(yùn)行中存在許多的矛盾點(diǎn)，其中較為突出的一點(diǎn)就是“不可將產(chǎn)品銷(xiāo)售給超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資人這一基本原則與金融機(jī)構(gòu)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)及利潤(rùn)最大化目標(biāo)之間的矛盾。當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資者適當(dāng)性管理主要是基于有關(guān)部門(mén)的監(jiān)管，若離開(kāi)了監(jiān)管部門(mén)的有效約束，金融機(jī)構(gòu)就有可能會(huì)放松對(duì)自我的要求，將相關(guān)規(guī)定束之高閣。因此，金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資者的適當(dāng)性管理還不夠深入，有許多金融機(jī)構(gòu)都僅僅是應(yīng)付了事，離真正做好做優(yōu)還有一段距離。

風(fēng)險(xiǎn)承受能力測(cè)評(píng)問(wèn)卷是幫助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步了解投資人個(gè)人現(xiàn)實(shí)情況的重要途徑，對(duì)其進(jìn)行合理利用有助于規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。但是在現(xiàn)實(shí)工作中，有許多金融機(jī)構(gòu)的工作人員會(huì)刻意引導(dǎo)投資者對(duì)其情況進(jìn)行虛假填寫(xiě)，從而使投資人承受金融風(fēng)險(xiǎn)的能力得到提升，進(jìn)而為投資人推薦更多的產(chǎn)品。這樣一來(lái)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就失去了存在的意義。

（二）實(shí)施管理的形式重于實(shí)質(zhì)

金融市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，金融機(jī)構(gòu)的管理體系卻是相對(duì)穩(wěn)定的，這就造成了二者存在不相匹配的問(wèn)題。投資者適當(dāng)性管理規(guī)定中明確表達(dá)了資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)具有“對(duì)普通投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行評(píng)估的要求。針對(duì)這一問(wèn)題，金融機(jī)構(gòu)一般會(huì)利用問(wèn)卷調(diào)查的方式來(lái)對(duì)有意向的投資者進(jìn)行一些基礎(chǔ)性的評(píng)估。通過(guò)調(diào)查問(wèn)卷的方式進(jìn)行評(píng)估雖然相對(duì)而言比較容易操作，但其準(zhǔn)確性卻不容易掌握。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)往往并不能通過(guò)這種問(wèn)卷調(diào)查的方式真正了解到投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。這主要是基于以下原因：

首先，投資者在填寫(xiě)調(diào)查問(wèn)卷時(shí)很有可能會(huì)具有一些主觀性，不能對(duì)自己當(dāng)前的狀況進(jìn)行較為客觀地分析，甚至有些投資者會(huì)對(duì)事實(shí)進(jìn)行夸大，以此來(lái)獲得對(duì)高端金融產(chǎn)品的投資機(jī)會(huì)。這樣一來(lái)就會(huì)使資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)投資者自身的情況產(chǎn)生錯(cuò)誤的判斷，從而推薦其去購(gòu)買(mǎi)與其真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相符的金融產(chǎn)品。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，在僅僅使用調(diào)查問(wèn)卷對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的情況下，其獲得的結(jié)果準(zhǔn)確率不足40%。

其次，從投資者個(gè)人角度來(lái)講，每一位投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知都是不同的，其投資偏好也處于不斷的變化之中。對(duì)其而言，相關(guān)的意外事件都可能對(duì)其投資方向及喜好產(chǎn)生較大影響。在經(jīng)歷了多次投資后，投資者對(duì)資產(chǎn)管理的理解也會(huì)有所不同。因此，對(duì)投資者應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力的變化必須有相對(duì)動(dòng)態(tài)的反映，然而很明顯傳統(tǒng)方法并不能滿足當(dāng)前現(xiàn)實(shí)情況的需要。

第三，我國(guó)現(xiàn)在在金融行業(yè)實(shí)行的是分業(yè)監(jiān)管制度，也就是由多個(gè)部門(mén)共同對(duì)金融活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。這就會(huì)導(dǎo)致各種有關(guān)投資者適當(dāng)性管理的規(guī)章制度分布零散，不容易建立起一套完整有效的監(jiān)管體系，長(zhǎng)此以往，將不利于對(duì)金融行業(yè)的市場(chǎng)監(jiān)管。這也直接導(dǎo)致了在對(duì)金融投資者做出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，各種金融機(jī)構(gòu)所設(shè)計(jì)的調(diào)查問(wèn)卷的內(nèi)容是不同的。不同的調(diào)查問(wèn)卷內(nèi)容必將導(dǎo)致不同的評(píng)估結(jié)果，甚至對(duì)同一對(duì)象以不同調(diào)查問(wèn)卷方式做出的評(píng)估結(jié)果有時(shí)就會(huì)截然相反。這既有可能使投資者面臨一些不必要的困擾，也有可能使金融機(jī)構(gòu)依據(jù)調(diào)查問(wèn)卷得出的評(píng)估結(jié)果對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力做出錯(cuò)誤判斷，從而影響到投資者的正常投資計(jì)劃。

二、投資者適當(dāng)性管理的改善思路

（一）提升金融機(jī)構(gòu)規(guī)范展業(yè)意識(shí)

針對(duì)投資者在各金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品本質(zhì)趨同的背景下，建立資產(chǎn)管理行業(yè)統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性管理標(biāo)準(zhǔn)，可以從監(jiān)管層面防止套利和競(jìng)爭(zhēng)中的不公平問(wèn)題出現(xiàn)。要對(duì)監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行統(tǒng)一，就要從“了解產(chǎn)品、了解客戶、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與投資者適配、信息披露、投資者教育這五個(gè)角度加以管理。

從根本上講，金融機(jī)構(gòu)最重要的性質(zhì)之一就是其將獲得經(jīng)濟(jì)利益作為其所追求的第一目標(biāo)，而這種獨(dú)一經(jīng)濟(jì)利益的追求很容易讓金融機(jī)構(gòu)在實(shí)際操作中刻意忽略對(duì)投資者的適當(dāng)性管理。這些違規(guī)操作的金融機(jī)構(gòu)大多都抱有僥幸心理，企圖借助監(jiān)管機(jī)制中的漏洞來(lái)使對(duì)投資者的適當(dāng)性管理僅停留在表面上，并不對(duì)其進(jìn)行嚴(yán)格地貫徹執(zhí)行。要改變這一現(xiàn)狀就必須向國(guó)外學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，建立起一套更加完整且具有操作性的違規(guī)處罰機(jī)制。一套完整的金融機(jī)構(gòu)違規(guī)處罰機(jī)制必須擁有多樣性的處罰措施，如罰、警告、撤銷(xiāo)資格等，以此才能真正對(duì)金融從業(yè)者起到震懾作用，使其不能違規(guī)、不敢違規(guī)。

（二）采用多元化管理方式

在實(shí)踐中我們逐漸發(fā)現(xiàn)，偏向傳統(tǒng)的金融規(guī)制方法不能更好對(duì)投資者進(jìn)行保護(hù)，已經(jīng)不能滿足現(xiàn)實(shí)的需要了。因此，對(duì)金融手段進(jìn)行改革勢(shì)在必行。金融機(jī)構(gòu)的改革應(yīng)該從金融科技化水平的提升入手，進(jìn)一步進(jìn)行投資者適當(dāng)性管理。這種新型的管理手段對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都意義非凡，可以打破剛性兌付，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)金融普惠。

首先要積極運(yùn)用時(shí)下較為流行的大數(shù)據(jù)等手段對(duì)投資者進(jìn)行綜合分析，并以此為基礎(chǔ)對(duì)投資者的客觀財(cái)務(wù)實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知水平、投資經(jīng)驗(yàn)等方面的能力進(jìn)行評(píng)估，以此更精準(zhǔn)地對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行衡量;其次是在資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)管理中要積極使用最新技術(shù)，以更好地對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類(lèi)評(píng)估;而后可以建立智能化系統(tǒng)，將投資者情況及投資產(chǎn)品的匹配規(guī)則全部嵌入模型化、智能化的投資者與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)適配系統(tǒng)，利用智能分析對(duì)其進(jìn)行匹配，如此一來(lái)便可以減少在風(fēng)險(xiǎn)投資中的人工干預(yù)，以降低金融投資風(fēng)險(xiǎn);最后，可以強(qiáng)化線上平臺(tái)的服務(wù)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)途徑進(jìn)一步提升投資者的投資能力以及其對(duì)金融投資的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知水平，進(jìn)而更深層次地普及“買(mǎi)者自負(fù)的投資理念。

（三）建立形成科學(xué)管理體系

對(duì)于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，著力構(gòu)建一個(gè)合理的投資者適當(dāng)性管理體系十分重要。在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)中，一個(gè)完善的投資者適當(dāng)性管理體系可以對(duì)投資者進(jìn)行規(guī)制，這樣一來(lái)管理機(jī)構(gòu)的合法權(quán)益就有了切實(shí)的保障，在此基礎(chǔ)上也可以將投資者的資金投入更好地與市場(chǎng)相融合，增強(qiáng)資金的實(shí)用性，使資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，使其整體水平得到提高。投資者適當(dāng)性管理體系的構(gòu)建需要綜合多重因素，主要應(yīng)該從以下五項(xiàng)內(nèi)容入手：

1 做好對(duì)投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是指在對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行深入了解的基礎(chǔ)上，對(duì)其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行評(píng)估與預(yù)測(cè)。對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估能夠增加投資的穩(wěn)定性，使金融科技的優(yōu)勢(shì)得以顯示。建立一套相對(duì)完善的金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)意義十分重大。一方面，投資者可以經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系進(jìn)一步對(duì)其有意向的投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行了解，并將其與其他的投資產(chǎn)品相對(duì)比，從中挑選到最適合自己的產(chǎn)品;另一方面，對(duì)于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可以使其金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估更可控，也可以進(jìn)一步體現(xiàn)出其在資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和管理上的附加價(jià)值。

做好對(duì)投資者的評(píng)估。投資者評(píng)估就是指金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行金融活動(dòng)之前要先對(duì)其客戶進(jìn)行了解與評(píng)估，這是投資者適當(dāng)性管理體系中不可或缺的一個(gè)重要步驟，甚至可以說(shuō)是其核心內(nèi)容。在進(jìn)行投資者評(píng)估時(shí)要遵循一定的步驟，一般而言可以先對(duì)其客觀實(shí)力進(jìn)行了解，而后再對(duì)其主觀風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行分析，以此來(lái)對(duì)一個(gè)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行整體評(píng)估。了解客觀實(shí)力的來(lái)源主要有投資者本人向資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供的個(gè)人基礎(chǔ)信息、資產(chǎn)信息等內(nèi)容。在信息科技廣泛應(yīng)用于金融行業(yè)的今天，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)對(duì)投資者所提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以求對(duì)其客觀實(shí)力有更加準(zhǔn)確的了解;而主觀風(fēng)險(xiǎn)偏好則與其不同，主觀風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)而言更加側(cè)重于對(duì)投資者的綜合投資能力進(jìn)行認(rèn)定。所謂的綜合投資能力主要包括投資者的個(gè)人投資規(guī)劃、投資者對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知能力等等。對(duì)于這些問(wèn)題的評(píng)估也有多種評(píng)估方式，具體的使用可以依照實(shí)際情況進(jìn)行選擇。一個(gè)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的高低是由主客觀兩個(gè)方面的因素經(jīng)過(guò)綜合考量得出的，有一定的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。但是需要注意的是，每一個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力都不是一成不變的，他們都是無(wú)時(shí)無(wú)刻不在隨著投資者的主客觀因素的變化而變化的，因此要想對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行了解，必須每隔一段時(shí)間就根據(jù)其變化對(duì)其進(jìn)行重新測(cè)評(píng)或者進(jìn)行局部的調(diào)整。對(duì)于一個(gè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，實(shí)施投資者有效評(píng)估是必不可少的。對(duì)投資者的評(píng)估可以幫助資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)更好地制定投資計(jì)劃，更加精確地判斷某一金融投資產(chǎn)品的受眾。

3 要做好投資產(chǎn)品與投資者的匹配。產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與投資者的適配要以上述兩點(diǎn)評(píng)估為前提。如果沒(méi)有準(zhǔn)確的評(píng)估，那么二者的適配就無(wú)從談起。建立產(chǎn)品與投資者適配體系的目的在于既要降低投資者的金融投資風(fēng)險(xiǎn)，又要為其打造足夠的空間，讓其可以按照自己內(nèi)心的想法來(lái)自愿的對(duì)投資產(chǎn)品進(jìn)行選擇。

對(duì)于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)而言，只有準(zhǔn)確地把握投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力，同時(shí)著力提升自身的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，才能對(duì)投資者進(jìn)行區(qū)分，并將其與相應(yīng)的投資產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)，以此來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和資金的精準(zhǔn)匹配。在此過(guò)程中，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)必須注意以下幾點(diǎn)基本規(guī)則：首先，二者的匹配必須以風(fēng)險(xiǎn)承受能力為衡量標(biāo)準(zhǔn);其次，一旦發(fā)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)正常限度，就應(yīng)該要采取有效措施來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)的規(guī)避，并積極引導(dǎo)投資者回到正常投資軌道;第三，要根據(jù)投資產(chǎn)品所對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)對(duì)其進(jìn)行一定的分類(lèi)設(shè)置，而后對(duì)每一類(lèi)的投資產(chǎn)品的初始投資金額進(jìn)行一定的設(shè)置，即為其設(shè)置一定的“準(zhǔn)入門(mén)檻;第四，對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)比較高的一類(lèi)產(chǎn)品，要對(duì)其設(shè)置單投資人最高持有金額，這樣做的目的是幫助投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的分散，以防止有些投資者為了追求高利潤(rùn)而對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行盲目投入，最后導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)加劇;最后，注意在為高齡等特定投資人提供服務(wù)的過(guò)程中，一定要對(duì)其進(jìn)行特別的風(fēng)險(xiǎn)提示，反復(fù)提醒其注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

4 規(guī)范全面及時(shí)的信息披露。信息披露機(jī)制主要應(yīng)用在產(chǎn)品銷(xiāo)售之中，加大信息披露的力度可以更好地將投資者與投資產(chǎn)品相匹配，有效降低二者錯(cuò)誤匹配的幾率，這樣一來(lái)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)“不當(dāng)銷(xiāo)售的風(fēng)險(xiǎn)也可以得到有效控制。信息披露機(jī)制對(duì)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的要求相對(duì)較高，主要是要求其在交易期間必須正視其受托人的特殊身份，在交易活動(dòng)中盡到其最大努力履行忠實(shí)勤勉義務(wù)。具體來(lái)講就是在投資者的資產(chǎn)信息發(fā)生重大變更的時(shí)候，要在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)盡快告知投資者，讓投資者可以及時(shí)對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行了解，而后采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施對(duì)其進(jìn)行防范與應(yīng)對(duì)。要更好的進(jìn)行信息披露就必須要積極地建立健全資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部的投后風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警監(jiān)控體系，根據(jù)預(yù)警結(jié)果對(duì)投資產(chǎn)品實(shí)時(shí)調(diào)整評(píng)級(jí)，并將其相關(guān)的動(dòng)態(tài)及時(shí)地向投資者進(jìn)行披露。

5 不斷對(duì)投資者進(jìn)行正確引導(dǎo)與教育。投資者教育是指資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)中的投資者進(jìn)行引導(dǎo)的一個(gè)過(guò)程，這也是投資者適當(dāng)性管理體系的一個(gè)重要內(nèi)容。對(duì)于整個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，投資者教育都發(fā)揮著基礎(chǔ)性的作用。投資者教育的途徑有很多，當(dāng)前比較多的是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用。通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行投資者教育可以增強(qiáng)教育的深度與廣度，使資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與投資者之間可以更加深入地交流，也使金融知識(shí)能得到更好地普及。對(duì)投資者的教育可以使其更好地了解投資對(duì)象，進(jìn)一步了解金融市場(chǎng)的運(yùn)作模式，提升其對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)，從而更好地進(jìn)行下一步的投資規(guī)劃。

總之，當(dāng)前的資產(chǎn)管理行業(yè)要想回歸到“受人之托，代客理財(cái)，賣(mài)者盡責(zé)，買(mǎi)者自負(fù)的本源，就必須進(jìn)行改革，而此次改革的重點(diǎn)就應(yīng)該是將投資者適當(dāng)性管理問(wèn)題落實(shí)到市場(chǎng)之中。從目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)講，無(wú)論是從投資人數(shù)還是投資金額上看，都是個(gè)人的投資者所占市場(chǎng)份額較大。這就意味著整個(gè)市場(chǎng)還不夠成熟，相對(duì)于成熟的國(guó)外市場(chǎng)而言，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的管理難度更大。我們必須認(rèn)識(shí)到，我國(guó)的投資者適當(dāng)性管理還處于起步階段，各項(xiàng)制度都還有待完善。在此情況下，我們必須積極主動(dòng)探索新的出路，在科學(xué)技術(shù)高度發(fā)達(dá)的今天，致力于將金融與科技相結(jié)合，打造完整實(shí)用的線上化金融服務(wù)體系，是我們需要思考的重要問(wèn)題。

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（韓曉宇，特華博士后工作站）