【摘要】在企業(yè)經(jīng)營過程中，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是非常關(guān)鍵的問題，對企業(yè)的融資能力、債務(wù)處置能力都有較大的影響。資本結(jié)構(gòu)可以直接清晰地表明企業(yè)所有的資金來源種類，同時，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)也是對投資人利益的最基本保障。在企業(yè)管理中，管理者決定企業(yè)的經(jīng)營方向和經(jīng)濟行為，而管理者做出的決策又是與其個人特質(zhì)密不可分的。因此，研究管理者自身的特質(zhì)就顯得非常重要。研究管理者特征與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，不僅有利于不斷完善和提升管理者的綜合能力，并且對企業(yè)在選擇正確的、合適的管理者時也能夠提供有效的參考依據(jù)。本文簡單地從管理者年齡、性別、學(xué)歷、風(fēng)險偏好和過度自信等方面論述了管理者特質(zhì)對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。

【關(guān)鍵詞】管理者特質(zhì)? 資本結(jié)構(gòu)? 風(fēng)險偏好? 過度自信

企業(yè)只有結(jié)合實際的經(jīng)營狀況，不斷改善和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，才能保證其能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展，在競爭激烈的市場中保持較強的競爭力。管理者特質(zhì)主要分為人口特征和心理特征，其中人口特征包括年齡、性別、任職經(jīng)歷和教育程度等，心理特征又包括過度自信、自戀、風(fēng)險偏好和人格特質(zhì)等，這些因素都對管理者在進行內(nèi)部管理和制定經(jīng)營戰(zhàn)略時有著直接影響。通過對管理者特質(zhì)的深入研究，能夠幫助企業(yè)選擇更合適的管理者，保障企業(yè)的經(jīng)濟利益。

1、管理者年齡對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

從心理學(xué)的角度分析，人的年齡越大，在做決策時將會更保守。企業(yè)管理者在年齡上存在差異，這就導(dǎo)致年齡偏大的管理者與年輕管理者在管理水平、學(xué)習(xí)方式和以及生活環(huán)境等方面也有較大的差異，進而在工作實踐中表現(xiàn)出差異化較大的價值觀，所制定的決策也會不同。年齡偏大的管理者閱歷比較豐富，對職業(yè)安全比較慎重，比較關(guān)注風(fēng)險規(guī)避，大多情況都處于安于現(xiàn)狀的狀態(tài)，所制定的決策偏于穩(wěn)定性，因此一般會選擇低負債率的資本結(jié)構(gòu)。而年輕的管理者思維積極活躍，靜力充沛，對信息的感知能力也較強，能快速感知新的發(fā)展趨勢，同時也樂于接受挑戰(zhàn)，敢于冒險，所以更偏向于選擇高負債的資本結(jié)構(gòu)。

2、管理者性別對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

通過科學(xué)研究可以表明，男性的左腦思維明顯強于女性，女性習(xí)慣于用右腦分析問題，而在人體內(nèi)左腦是有著較強的邏輯分析能力和理性判斷能力，右腦是用于情感思考的。其次，男性的大腦體積相比于女性要更大，所以在處理邏輯性較強的問題時，男性更具優(yōu)勢。另外，男性性格特點相較于女性而言，更加勇敢、果斷、敢于冒險;而女性的性格通常表現(xiàn)為謹慎、保守。因此，男性的管理者會偏向于高負債的資本結(jié)構(gòu)，而女性的管理者會處于謹慎的態(tài)度，選擇低負債的資本結(jié)構(gòu)。

3、管理者學(xué)歷程度對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

根據(jù)相關(guān)的研究可知，管理者在制定重大決策的過程中，其自身的學(xué)歷越高，所表現(xiàn)出的過度自信行為會更加弱，即是更偏向于理性思維強的人，這主要是由于受教育程度越高，他們在分析問題時考慮更周全，習(xí)慣于從正面和反面兩個角度來思考問題，也能清晰地看到可能會出現(xiàn)的決策失誤，進而會摒棄高收益高風(fēng)險的經(jīng)濟活動。一般情況下，管理者的越偏于理性，對風(fēng)險的控制意識越強，所采取的融資方式也更加安全合理。企業(yè)管理者的學(xué)歷程度越高，所接受的專業(yè)知識培訓(xùn)也越多，具備更強大的專業(yè)理論基礎(chǔ)，能更加理性地改進資本結(jié)構(gòu)。

4、管理者風(fēng)險偏好對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

資本結(jié)構(gòu)的設(shè)置屬于企業(yè)的一項長期戰(zhàn)略。同時，創(chuàng)新資本結(jié)構(gòu)也具備較高的風(fēng)險，屬于風(fēng)險投資的經(jīng)濟活動，存在很高的不確定性。當然，企業(yè)潛在的經(jīng)營風(fēng)險既來源于客觀因素，更受限于管理者的主觀意識，這就與管理者自身的風(fēng)險偏好習(xí)慣有直接聯(lián)系。風(fēng)險偏好程度高和具有冒險精神的管理者，他們愿意承擔高風(fēng)險以換取高回報，所以也更偏向于高負債的資本結(jié)構(gòu);相反，風(fēng)險偏好程度低的管理者通常會處于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險規(guī)避的角度，更多的選擇股權(quán)融資，偏向于低負債的資本結(jié)構(gòu)。

5、管理者過度自信對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

管理者如果對自身的綜合能力表現(xiàn)出高度自信，尤其是智慧和管理能力方面，這就導(dǎo)致他們在改善資本結(jié)構(gòu)的過程中會受到偏差調(diào)整的干擾。通常，管理者會結(jié)合自己的工作經(jīng)驗、熟悉的數(shù)據(jù)以及順利實現(xiàn)的各項計劃，對發(fā)展預(yù)期表現(xiàn)出非常積極的態(tài)度。由于他們內(nèi)心過度自信，往往會忽視對諸多的風(fēng)險的考慮，也沒有重視預(yù)期目標的可行性和實際性。尤其是企業(yè)在做資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時，過度自信往往使管理者在判斷偏差時充滿自信，而最終制定的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)實際發(fā)展需求相差較大，這會影響到資本結(jié)構(gòu)改進的動力，在不斷犯錯中改進，所以企業(yè)要想獲取到最佳的資本機構(gòu)需要較長的時間。因此，過度自信管理者可能將會大大減小企業(yè)改善資本結(jié)構(gòu)的速度。

6、總結(jié)

綜上所述，管理者特質(zhì)會直接影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)安排，其年齡、性別、學(xué)歷程度、風(fēng)險偏好和過度自信都與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整有直接聯(lián)系。同時也啟發(fā)企業(yè)在選擇管理者時，可以根據(jù)管理者的上述特質(zhì)作為參考依據(jù)找到最適合的管理者參與到企業(yè)決策中，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)化，進而促進企業(yè)良性健康發(fā)展。

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作者簡介：韓敏（1996.5），女，山東濰坊人，東北財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)碩士研究生在讀，研究方向是行為經(jīng)濟學(xué)。