簡余昆

摘要：文章通過查找文獻資料、比較分析、觀看歷史視頻、專家訪談等研究方式，運用市場法、收益法、資產(chǎn)基礎法、實物期權法等評估方法，對比國內(nèi)外職業(yè)足球俱樂部發(fā)展現(xiàn)狀和各自所采用的運營模式，綜合考慮影響俱樂部商業(yè)價值評估的價值類型和評估假設等因素。以廣州恒大淘寶這家國內(nèi)領先的職業(yè)足球俱樂部的商業(yè)價值開發(fā)和運營模式為樣本進行分析，引發(fā)對如何提高我國職業(yè)足球俱樂部的商業(yè)價值開發(fā)效率這個問題的思考，最后從國內(nèi)外兩個大的維度（輔之以多個細分角度）尋找基于中國基本國情下促進我國足球產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的可行措施。

關鍵詞：職業(yè)足球俱樂部;商業(yè)價值;運營模式;體育產(chǎn)業(yè)

一、研究的背景

隨著?2018?年夏季俄羅斯世界杯的開展，體育產(chǎn)業(yè)（尤其是其中的足球產(chǎn)業(yè)）成為各國經(jīng)濟市場參與主體口中的熱詞。據(jù)統(tǒng)計，2018?年全世界足球產(chǎn)業(yè)總值達?5000?億美元，足球產(chǎn)業(yè)已成為“世界第?17?大經(jīng)濟體”。

根據(jù)中國足球協(xié)會制定發(fā)布的《中國足球中長期規(guī)劃?2016～2050》及各家權威研究機構預測，未來我國體育產(chǎn)業(yè)總值有望達到5萬億，由足球產(chǎn)業(yè)在世界體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的?45%的占比可得，中國未來的足球產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到?2.25萬億元。盡管我國足球產(chǎn)業(yè)前景廣闊，但我國職業(yè)足球俱樂部的職業(yè)化仍未摸索出自己的發(fā)展規(guī)律，商業(yè)價值也沒有開發(fā)到應有水平。目前中超聯(lián)賽16?家俱樂部中只有少數(shù)幾家俱樂部能基本實現(xiàn)收支平衡，但并不能長時間維持，大多數(shù)俱樂部還是屬于入不敷出的虧損狀態(tài)。

二、研究內(nèi)容

主要是探討何種運營模式有利于我國職業(yè)足球俱樂部商業(yè)價值潛能的最大開發(fā)，進而提出具體可行的建議。

（一）運營模式

是指與企業(yè)經(jīng)營目的相關的，企業(yè)資源分配和組織結構劃分、企業(yè)決策流程、企業(yè)收入和盈利分配、企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略和當前具體經(jīng)營的決策相關、數(shù)據(jù)處理等方方面面的操作流程和具體模式。

（二）不同評估假設下的價值類型

從企業(yè)價值評估的角度，資產(chǎn)價值類型的選擇需要從評估目的出發(fā)，并對應適當?shù)脑u估假設。在不同評估假設下，如公開市場假設、交易假設、繼續(xù)使用假設、清算假設等，有不同的市場價值類型，如市場價值類型、非市場價值類型（包括投資價值、在用價值、投資價值、清算價值、殘余價值、在用價值、拍賣價值、抵押價值等）。

（三）企業(yè)價值評估方法

企業(yè)價值評估是一種整體性評估，以企業(yè)各項資產(chǎn)，包括各項可確指資產(chǎn)和不可確指資產(chǎn)如商譽（在企業(yè)會計準則中，商譽是指非同一控制企業(yè)合并成本高于被收購企業(yè)可確指凈資產(chǎn)價值的差額），和企業(yè)整體獲利能力為依據(jù)，結合宏觀經(jīng)濟狀況和企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境，綜合考慮影響企業(yè)盈利能力的各項因素，對企業(yè)價值做出評定。當前資產(chǎn)評估行業(yè)實務界的企業(yè)價值評估方法主要有四種：收益法、市場法、資產(chǎn)基礎法、實物期權法等。

1.?收益法

通常是指根據(jù)企業(yè)未來可獲得凈現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值或?qū)⑵滟Y本化得到的價值數(shù)額，企業(yè)自由現(xiàn)金流量=股權自由現(xiàn)金流量+債權自由現(xiàn)金流量=企業(yè)凈利潤+折舊及攤銷+資本性支出+凈營運資金增加額+（付息債務的增加-新還利息）。

根據(jù)收益穩(wěn)定與否計算公式為V=和V=+其中V指企業(yè)價值，C指企業(yè)未來每年預期獲得的年金數(shù)量，R是指資本化率（其中R=Rf+β*（Rm-Rf））

2.?市場法

是指通過在公開市場上尋找與評估企業(yè)相似的參照物企業(yè)，對比被評估企業(yè)與參照物企業(yè)的差異因素并量化，以參照物企業(yè)市場價值為基礎進行調(diào)整，最終得到被評估企業(yè)市場價值的辦法，主要包括上市公司比較法和交易案例比較法。

3.?資產(chǎn)基礎法

指以被評估企業(yè)在評估基準日資產(chǎn)負債表內(nèi)外各單項資產(chǎn)為基礎反映被評估企業(yè)價值。其只能以企業(yè)的可確指的各單項資產(chǎn)為依據(jù)，無法反映企業(yè)整體的獲利能力，忽略了某些無形資產(chǎn)如商譽的作用。因此在國內(nèi)外的企業(yè)價值評估準則當中都明確規(guī)定資產(chǎn)基礎法不應作為企業(yè)價值評估時使用的唯一方法。

4.?實物期權法

實物期權定價法把期權定價理論與實物投資相結合，還原了企業(yè)管理者在不確定條件下進行投資項目決策的真實處境。一般企業(yè)經(jīng)營環(huán)境中存在的不確定性越多，期權價值越大。

由于實物期權法定價過程中的某些參數(shù)采用了原凈現(xiàn)值法的參數(shù)，因此在實物期權法的運用過程中應首先計算凈現(xiàn)值，投資項目的價值=凈現(xiàn)值+實物期權價值?，F(xiàn)在實物期權主要采用Black-Scholes模型（假設標的資產(chǎn)價格服從正態(tài)分布）和二項式模型。假設標的資產(chǎn)價格服從非正態(tài)分布）進行定價。其定價公式分別為：C（s，t）=S（Nd1）-Xe-rt（Nd2），其中

（1）B-S模型，d1=，d2=d1-σ

N（X）=edy

其中?C?表示期權價值，S?表示標的資產(chǎn)價值，X?表示期權執(zhí)行價格，r?表示無風險利率，σ表示標的資產(chǎn)價格波動情況，t?表示距離到期日的時間，Nd?表示標準正態(tài)分布函數(shù)

（2）二項式模型

單期，期權價值：f=e-rt（pfu+（1-p）fd）

自漲期權：fuu=max（s0u2-x，0），fud=max（s0ud-x，0），fdd=max（s0d2-x，0）

雙期，自跌期權：fuu=max（x-s0u2，0），fud=max（x-s0ud，0），fdd=max（x-s0d2，0）

期權價值：f=e-2rΔt（p2fuu+2p（1-p）fud+（1-p）2fdd）

其中，上升因子和下降因子為u=e，d=e，t表示距離到期的時間，N表示二叉樹的期數(shù)，一般期數(shù)越大越準確，其他參數(shù)表示意義同B-S模型參數(shù)表示相同。

三、我國職業(yè)足球俱樂部商業(yè)價值與運營模式現(xiàn)狀

隨著我國經(jīng)濟體制改革的逐漸深化，我國的足球領域市場化改革起到了一定成效，足球產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值增長迅猛，2012～2018年中國體育用品行業(yè)營業(yè)收入增長率在5%以上。體育產(chǎn)業(yè)中的新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)，體育產(chǎn)業(yè)的內(nèi)容和邊界不斷擴展。

（一）我國職業(yè)足球俱樂部收入組成

主要包括政府補貼、足球博彩業(yè)收入、比賽門票收入、足球產(chǎn)業(yè)其他衍生產(chǎn)品與服務、??足球培訓費、球員轉(zhuǎn)會費、足球賽事轉(zhuǎn)播權收入、足球場地轉(zhuǎn)讓租借收，以及及贏得比賽后的協(xié)會和俱樂部分發(fā)的獎金等。

（二）我國職業(yè)足球運動員商業(yè)價值開發(fā)程度

相對于歐洲職業(yè)足球俱樂部中職業(yè)足球運動員的上億歐元身價，我國職業(yè)足球運動員的價值開發(fā)明顯滯后。據(jù)德國《轉(zhuǎn)會市場》發(fā)布的報告可知，2019年我國中超聯(lián)賽中商業(yè)價值排名前十的球員均不超過500萬歐元。

（三）我國職業(yè)足球俱樂部運營模式

目前我國職業(yè)足球俱樂部主要有三種運營模式。

1.政府和企業(yè)共同承辦。共同承辦又分為政府與企業(yè)合作或合資兩種形式，具體表現(xiàn)為體育局負責組建球隊、球隊日常訓練與球員選拔，企業(yè)負責提供資金并可以在比賽中冠名進行廣告宣傳等。這一模式是我國足球俱樂部傳統(tǒng)的運營模式。

2.企業(yè)獨立承辦。是指一個或幾個企業(yè)獨立組建一支球隊或購買一個完整的足球俱樂部的產(chǎn)權。此時俱樂部實際上是企業(yè)下屬的一個子公司，擁有獨立的法人資格。這一模式有利于克服傳統(tǒng)模式?產(chǎn)權關系混亂、俱樂部日常運營行政化色彩濃厚等缺陷，正逐漸得到市場認可并推廣。當前我國存在的這類公司有上海上港足球俱樂部有限公司、廣州恒大淘寶足球俱樂部有限公司等。

3.股份制。這類運營模式與多家傳統(tǒng)歐洲豪門足球俱樂部的運營模式相類似，由多家股東共同組成俱樂部，并按所占股份比例進行盈利分紅和風險分擔，對于俱樂部球隊內(nèi)部的球員和教練一?般以合同制進行管理，其最終目的都是為了實現(xiàn)股東權益最大化。

四、發(fā)展中的問題、原因與建議

（一）我國職業(yè)足球俱樂部商業(yè)價值開發(fā)與日常運營模式中存在的問題

本文以廣州恒大淘寶俱樂部為樣本反映中國職業(yè)足球俱樂部發(fā)展整體狀況。

2010?年廣州恒大集團以?1?億元人民幣收購原廣州足球俱樂部?100%股權，之后采用“金元足球”戰(zhàn)略，花費重金引進外籍球員和著名教練，俱樂部戰(zhàn)績得以迅速提升。截至2018年，其已囊括亞冠、中超、足協(xié)杯、超級杯各項賽事共?16?項冠軍，創(chuàng)造了中國足球歷史，?廣州恒大淘寶足球俱樂部已成為當今亞洲最具影響力的足球俱樂部之一。其發(fā)展戰(zhàn)略引來國內(nèi)其他俱樂部的爭相效仿，中國足球由此進入“金元足球”時代。

廣州恒大淘寶的運營模式主要為企業(yè)獨立承辦和股份制的某種過渡狀態(tài)，其具體內(nèi)容可以劃分為采購模式和銷售模式。

1.?采購模式

其采購模式與其他企業(yè)相似，只是其采購標的物特殊，球員占很大比重。由于球員是由過去交易或事項決定的，企業(yè)所控制的，預期能為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營帶來收益的資源，因而符合企業(yè)會計準則中對資產(chǎn)的定義，事實上球員資源價值在資產(chǎn)負債表中應該歸屬于無形資產(chǎn)項目。

在俱樂部現(xiàn)實運營過程中，球員不僅是俱樂部最重要的資源，還往往占據(jù)了俱樂部運營費用的很大比重。

2.?銷售模式

銷售模式以直銷為主、有少許代銷，銷售渠道分為線上電商平臺官方旗艦店和線下實體店銷售等，銷售內(nèi)容主要包括門票銷售（門票分為單場票和套票）、足球衍生產(chǎn)品銷售（如足球、球衣、隊徽、袖標等）、廣告和轉(zhuǎn)播權銷售等。

（二）廣州恒大淘寶足球俱樂部反映出我國職業(yè)足球俱樂部商業(yè)運營中的問題

令人遺憾的是，廣州恒大淘寶在賽場上取得的驕人的戰(zhàn)績是以母公司大量資本注入為支撐的，其財務報表中的數(shù)字可以用慘淡來形容。其雖在?2015?年11月?6日登陸新三板成為“亞洲足球第一股”，但在當年恒大披露的招股書中，記錄著俱樂部2013年、2014年、2015年上半年凈利潤分別為-5.76億、-4.83億和-2.65億，皆為虧損。在?2016、2017年俱樂部戰(zhàn)績波動較大的情況下，其本已緊張的財務狀況進一步惡化，最終在?2018?年標注為“ST?恒寶”。

五、問題存在的原因與建議

大量商業(yè)資本的涌入不僅推動了我國足球產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，也給我國足球俱樂部職業(yè)化帶來許多問題與挑戰(zhàn)。這些年來國足慘淡的賽事成績和國內(nèi)各足球俱樂部的財報已能夠反映這一點。

（一）造成這種現(xiàn)象的原因可以從內(nèi)外兩個維度進行分析

外部因素：傳統(tǒng)“舉國體制”遺留的濃厚行政管理色彩;不健全的足球法律體系，行業(yè)運行仍需加強監(jiān)管;競爭過于激烈的足球市場;尚需培育的足球文化和社會認同感;過度投機的資本市場;缺少對足球發(fā)展規(guī)律和價值規(guī)律的了解;國人急功近利思想嚴重等內(nèi)部因素：較短的足球產(chǎn)業(yè)化歷史，足球基礎薄弱;專業(yè)人才、場地設施不足;不健全的現(xiàn)代企業(yè)管理制度;經(jīng)營權與管理權未有效分離，產(chǎn)權關系不清晰;未建立科學的球員培養(yǎng)體系;不合理的賽制，競賽秩序較為混亂等。

（二）解決問題的建議

在借鑒歐洲傳統(tǒng)豪門足球俱樂部職業(yè)化發(fā)展道路的基礎上，本文主要從宏觀、行業(yè)和俱樂部自身三個維度著手提出相應建議。

1.宏觀環(huán)境維度

（1）遵循足球發(fā)展規(guī)律，制定足球發(fā)展中長期規(guī)劃，著眼于整體，關注重點，一張藍圖繪到底，持續(xù)用力、久久為功。

（2）改革原有足球管理體制，改變國家體育總局足球事務中心和中國足球協(xié)會一套人馬、兩塊牌子的現(xiàn)狀，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，充分調(diào)動各方社會力量發(fā)展足球產(chǎn)業(yè)。

（3）建立科學合理的足球競賽和培訓體系，完善相關行業(yè)標準和規(guī)范，遵循足球人才培養(yǎng)規(guī)律，壯大青訓隊伍和本土球員、教練隊伍，改革傳統(tǒng)“唯文化課考試成績論”的人才評價體系。

（4）堅持依法治理、規(guī)范發(fā)展，完善足球發(fā)展相關法律體系，提升足球產(chǎn)業(yè)市場主體的法制觀念和法治水平，依法嚴厲打擊足球領域的違法犯罪行為，創(chuàng)造平等參與、公平競爭的市場環(huán)境。

2.行業(yè)維度

（1）大力發(fā)展足球服務相關產(chǎn)業(yè)，延長足球產(chǎn)業(yè)鏈，如賽事電視轉(zhuǎn)播、廣告贊助、足球產(chǎn)業(yè)金融服務、足球博彩業(yè)、足球用品制造業(yè)、足球場地設施運營、足球培訓、足球中介代理等。

（2）鼓勵符合條件的俱樂部上市進入資本市場，支持足球產(chǎn)業(yè)中的中小微企業(yè)發(fā)展，鼓勵采用互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、虛擬現(xiàn)實技術等高科技企業(yè)進入足球領域

（3）建立健全完整合理的職業(yè)足球聯(lián)賽體系，科學完善中超、中甲、中乙聯(lián)架構。提高職業(yè)足球俱樂部準入門檻，嚴格規(guī)范管理，提高行業(yè)自律管理地位。

3.足球俱樂部自身維度

（1）建立健全俱樂部法人治理架構，推進現(xiàn)代企業(yè)制度建設，清晰劃分產(chǎn)權關系。

（2）培育俱樂部及球隊自身的文化，注重球隊歷史和集體榮譽感建設，俱樂部應積極承擔社會責任，建立良好的社會形象，實現(xiàn)社會效益和經(jīng)濟效益之間的良性循環(huán)。

（3）建立良性的本土職業(yè)運動員培養(yǎng)制度，能夠及時發(fā)現(xiàn)和科學選拔本土優(yōu)秀足球人才，讓技術、道德品質(zhì)優(yōu)秀的運動員有脫穎而出的機會。

（4）有條件的俱樂部應積極拓展對外交流渠道，促進國際先進的足球俱樂部管理經(jīng)驗和足球運動員教學培訓技術的本土化進程。

六、結論

本文通過搜集、分析相關資料，將國際優(yōu)秀職業(yè)足球俱樂部的商業(yè)價值開發(fā)和運營模式與我國職業(yè)足球俱樂部的商業(yè)價值開發(fā)與運營管理模式現(xiàn)狀相對比，從中發(fā)現(xiàn)了我國職業(yè)足球俱樂部雖自2010年也進入了“金元足球”時代，商業(yè)價值開發(fā)水平有了提高，市場化運營管理模式也較?1992?年足球俱樂部職業(yè)化道路起步時進步明顯，但與歐洲傳統(tǒng)豪門足球俱樂部之間仍有較大差距。

隨著改革開放40年的歷史進程，我國經(jīng)濟社會發(fā)展有了翻天覆地的變化。據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《中國統(tǒng)計年鑒?2018》顯示，2018?年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達到?827121.7?億元，其中第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值為?427031.5?億元（年均增長達到?10%，占比超過?50%），人均生產(chǎn)總值達到?59660?元，接近中等收入國家水平。我國各產(chǎn)業(yè)都有了很大發(fā)展，根據(jù)中國足球協(xié)會制定發(fā)布的《中國足球?2016～2050?中長期規(guī)劃》，我國未來足球產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將超過兩萬億元。可以說足球產(chǎn)業(yè)“是一待開發(fā)的金山”，我國的足球產(chǎn)業(yè)未來大有可為。廣州恒大淘寶足球俱樂部作為我國當下足球聯(lián)賽體系中的佼佼者，筆者希望能夠見微知著，通過對行業(yè)中這一具有較強代表性的樣本的分析，更好的探尋當下中國足球俱樂部職業(yè)化發(fā)展方向。

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（作者單位：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學）