陳崢嶸

摘要：無論從國內券商還是境內外客戶及交易所和國家層面來講，上市券商獲批試點開展跨境業(yè)務都具有重大的現(xiàn)實意義和積極的深遠影響。依托良好的政策環(huán)境，2018年以來上市券商獲批試點開展跨境業(yè)務的節(jié)奏明顯加快，目前試點券商已達7家，這體現(xiàn)了大型龍頭券商的先發(fā)優(yōu)勢和顯著競爭優(yōu)勢。從長期看，開展跨境業(yè)務是大型龍頭券商國際化發(fā)展的客觀需要和必然選擇，但短期內難以見效。試點券商跨境業(yè)務規(guī)模受其凈資本規(guī)模的約束，應當與凈資本規(guī)模、內部控制和風險管理能力相匹配、相對應，實現(xiàn)動態(tài)均衡，以切實防范、控制跨境業(yè)務風險，促進跨境業(yè)務規(guī)范、穩(wěn)健發(fā)展。

關鍵詞：上市券商?跨境業(yè)務?國際化?對外開放

在國內證券行業(yè)對外開放逐步擴大的當下，2018年以來有多家上市券商接連公告獲批試點開展跨境業(yè)務。2018年5月4日，招商證券公告稱其試點開展跨境業(yè)務獲得證監(jiān)會無異議復函。此前廣發(fā)證券、中金公司于5月3日公告類似消息，加上1月獲批的國泰君安、華泰證券以及早在2014年、2015年分別獲批的中信證券和海通證券，目前獲批試點開展跨境業(yè)務的上市券商已達7家。上市券商獲批試點開展跨境業(yè)務，是切實貫徹落實黨的十九大關于進一步擴大對外開放戰(zhàn)略部署的重要舉措，標志著證券行業(yè)對外開放邁出新步伐。

一、上市券商獲批試點開展跨境業(yè)務的重大意義

上市券商獲批試點開展跨境業(yè)務具有重大的現(xiàn)實意義和積極的深遠影響。從國內券商來講，獲批試點開展跨境業(yè)務，不僅有利于國內券商逐漸了解、掌握境外場內和場外金融產品交易規(guī)則，積極參與境外場內和場外金融產品交易，嘗試拓展境外場內和場外金融產品交易業(yè)務，提高跨境業(yè)務的專業(yè)能力和業(yè)務素質，提升跨境業(yè)務的核心競爭力和綜合實力，促進跨境業(yè)務持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，而且有利于券商進一步豐富業(yè)務種類，完善產品線，健全業(yè)務體系和產品體系，優(yōu)化業(yè)務結構和產品結構，構建新的業(yè)務模式和盈利模式，培育新的利潤增長點。同時，也有利于國內券商“走出去”，積極布局境外市場，增強跨境投資交易能力、跨境資產定價能力、跨境產品創(chuàng)設能力、跨境財富管理能力、跨境信用交易能力和跨境資產配置能力，提高跨境投資資本流動效率，提升證券行業(yè)的綜合金融服務能力和國際競爭力，促進證券行業(yè)的國際化發(fā)展，擴大證券行業(yè)對外開放，提高證券行業(yè)對外開放程度和質量，推動證券行業(yè)實現(xiàn)新一輪高水平對外開放，從而開創(chuàng)證券行業(yè)雙向開放的新局面。

從境內外客戶來講，券商獲批試點開展跨境業(yè)務，一是有利于為境內高凈值零售客戶和機構客戶提供種類豐富的境外金融產品，提供多元化、一攬子的交易服務，以適應不同的風險收益偏好和個性化、多樣化的投資需求，從而滿足高凈值零售客戶的跨境財富管理需求、機構客戶的跨境資產配置需求及其信用交易需求和風險對沖需求;二是有利于為境內企業(yè)跨境上市、發(fā)行債券、并購重組，開展財務顧問、承銷保薦、托管結算等更多元化、更便利的跨境投融資服務，提供全方位、一站式的綜合金融服務，有力支持國內企業(yè)“走出去”，更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展;三是有利于為符合條件的境外企業(yè)在境內發(fā)行人民幣債券提供相關金融服務，通過參與滬港通、深港通及滬倫通，并依托自貿區(qū)等經(jīng)濟金融改革試驗區(qū)機制和政策，為境內外個人和機構提供多樣化、便捷的投融資服務。

從交易所和國家層面來講，券商獲批試點開展跨境業(yè)務，不僅有利于大力發(fā)展滬港通、深港通及滬倫通業(yè)務，進一步完善境內外股票市場交易互聯(lián)互通機制，深化境內外股票市場交易互聯(lián)互通，拓展境內證券市場對外開放的廣度和深度，促進境內證券市場的國際化發(fā)展，而且有利于國內券商通過境外設立、收購、參股等方式到境外尤其是“一帶一路”沿線國家和地區(qū)布局設點，響應“一帶一路”倡議，積極參與“一帶一路”建設，為“一帶一路”沿線國家和地區(qū)企業(yè)提供多元化、便利的跨境投融資服務，推動“一帶一路”倡議有效實施。

二、上市券商開展跨境業(yè)務依托的政策環(huán)境

早在2010年1月14日，時任證監(jiān)會主席尚福林在2010年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上就表示，繼續(xù)支持符合條件的企業(yè)到境外上市，支持具備條件的證券經(jīng)營機構開展跨境業(yè)務。

2014年1月21日，時任證監(jiān)會主席肖鋼在2014年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上表示，支持境內證券期貨經(jīng)營機構通過跨境并購和開展跨境業(yè)務做強做大。2月28日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人在新聞發(fā)布會上表示，要擴大證券行業(yè)對外開放，支持證券公司進一步拓展跨境業(yè)務。5月8日，國務院發(fā)布《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》，提出要逐步提高證券期貨行業(yè)對外開放水平，鼓勵境內證券期貨經(jīng)營機構實施“走出去”戰(zhàn)略，增強國際競爭力。5月13日，證監(jiān)會發(fā)布《關于進一步推進證券經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展的意見》，明確了推進證券經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展的主要任務和具體措施之一就是支持證券經(jīng)營機構提高綜合金融服務能力，完善基礎功能，拓寬融資渠道，發(fā)展跨境業(yè)務，提升合規(guī)風控水平，促進形成具有國際競爭力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資銀行。發(fā)展跨境業(yè)務方面，要支持證券經(jīng)營機構為境內企業(yè)跨境上市、發(fā)行債券、并購重組提供財務顧問、承銷、托管、結算等中介服務。支持證券經(jīng)營機構“走出去”，在港、澳、臺和其他境外市場通過新設、并購重組等方式設立子公司。支持證券經(jīng)營機構為符合條件的境外企業(yè)在境內發(fā)行人民幣債券提供相關服務，積極參與滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點，并依托上海自貿區(qū)等經(jīng)濟金融改革試驗區(qū)機制和政策，為境內外個人和機構提供投融資服務。

2016年9月21日，當時的證監(jiān)會主席助理宣昌能在第五屆亞歐博覽會——絲綢之路金融論壇上表示，證監(jiān)會將繼續(xù)推動證券期貨業(yè)雙向開放，鼓勵符合條件的中資金融機構“走出去”，以及“一帶一路”沿線國家和地區(qū)金融機構來華設立合資機構。進一步提升我國資本市場和證券期貨行業(yè)的國際影響力，為推動“一帶一路”倡議提供優(yōu)質金融服務。11月1日，時任證監(jiān)會副主席李超在內地與香港跨境機構監(jiān)管合作研討會上表示，證監(jiān)會將繼續(xù)支持證券基金經(jīng)營機構積極穩(wěn)妥地開展國際化經(jīng)營，集中力量做大做強主業(yè)，增強核心競爭力，全面提升合規(guī)內控和風險管理水平，更好地服務實體經(jīng)濟、“一帶一路”建設和資本市場雙向開放。

2017年6月17日，時任證監(jiān)會主席劉士余在證券業(yè)協(xié)會第六次會員大會上表示，證監(jiān)會支持有條件的證券公司積極圍繞客戶“走出去”，做好境內境外全流程服務;證監(jiān)會支持有條件的證券公司積極拓展國際市場，特別是抓住“一帶一路”建設的機遇，積極到沿線國家和地區(qū)布局設點，開展跨境業(yè)務，為實體企業(yè)提供更加豐富、便捷的投融資服務。7月6日，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，新增了境外證券業(yè)務收入占比這一衡量證券公司市場競爭力的指標，并適當給予加分獎勵，以引導證券公司突出并聚焦主業(yè)、做大做優(yōu)做強、提升境外證券業(yè)務核心競爭力和公司國際市場競爭力。新的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》將第十三條修改為：證券公司上一年度境外子公司證券業(yè)務收入占營業(yè)收入的比例達到40%、30%、20%，且營業(yè)收入位于行業(yè)中位數(shù)以上的，分別加4 分、3 分、2 分。這表明了監(jiān)管層對于大中型券商發(fā)展境外證券業(yè)務、提高境外證券業(yè)務盈利水平進而優(yōu)化業(yè)務收入結構給予傾斜政策，反映了監(jiān)管層支持、鼓勵大中型券商著力發(fā)展境外證券業(yè)務的政策意圖。

2017年11月16日，時任證監(jiān)會副主席李超在第八屆財新峰會上表示，一是要緊緊圍繞國家新一輪擴大開放的戰(zhàn)略部署，積極推進資本市場雙向開放。按照黨中央關于金融開放的頂層設計，證監(jiān)會將進一步優(yōu)化資本市場對外開放的發(fā)展規(guī)劃和政策舉措，加快建立并完善資本市場對外開放新機制。穩(wěn)步推進滬倫通的論證工作。支持行業(yè)機構圍繞“一帶一路”建設開展金融創(chuàng)新，為跨境貿易、投資、并購提供專業(yè)服務和支持。二是要督促行業(yè)機構聚焦主業(yè)，提升專業(yè)服務能力和國際競爭力。各證券基金經(jīng)營機構要加快轉變發(fā)展模式，做優(yōu)主業(yè)、做精專業(yè)，規(guī)范公司治理，在服務國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟發(fā)展中創(chuàng)造價值、服務社會。健全支持證券基金經(jīng)營機構提升服務水平、強化專業(yè)能力、增強核心競爭力的政策體系。適應證券基金行業(yè)擴大開放的新形勢，支持優(yōu)質證券基金公司做優(yōu)做強。培育具有國際競爭力的一流投資銀行。

2018年6月14日，證監(jiān)會副主席方星海在陸家嘴論壇上表示，根據(jù)黨中央、國務院關于金融業(yè)對外開放的總體部署，證監(jiān)會加大了資本市場開放力度，以開放促改革、促發(fā)展，努力形成資本市場全面開放的新格局。證監(jiān)會積極支持交易所和行業(yè)機構加強與“一帶一路”沿線相關交易所開展諸如股權、產品、技術等多種形式的合作。

以上這些為具備條件的證券公司著力開展跨境業(yè)務、為境內外客戶提供全方位的跨境投融資服務、積極布局境外市場、加快國際化發(fā)展以及大力推動境內外股票市場交易互聯(lián)互通機制試點和“一帶一路”建設奠定了堅實的政策基調，提供了明確的政策依據(jù)和有力的政策保障，創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

三、試點券商跨境業(yè)務范圍和業(yè)務規(guī)模上限測算

（一）試點券商的跨境業(yè)務范圍及其區(qū)別

2014年9月，中信證券公告收到證監(jiān)會《關于證券公司開展大宗商品業(yè)務有關事項的復函》。根據(jù)該復函，中信證券以自有資金在境外交易場所參與金融產品交易，并與境外機構簽署國際掉期與衍生交易協(xié)會（ISDA）主協(xié)議，開展場外金融衍生產品交易，在境內合法交易場所參與碳排放權交易。中信證券率先獲得跨境業(yè)務試點資格，開啟了國內券商試點開展跨境業(yè)務的先河，拉開了國內券商試點開展跨境業(yè)務的序幕。2015年5月11日，海通證券公告收到證監(jiān)會《關于海通證券開展境外自營業(yè)務有關事項的復函》，對于公司以自有資金參與境外交易所金融產品交易、與境外機構簽署ISDA主協(xié)議參與境外場外金融產品交易、投資于其他合格境內機構投資者允許投資的境外金融產品或工具無異議。

在暫停了近兩年零八個月的時間后，券商試點開展跨境業(yè)務再次啟動破冰之旅，2018年以來上市券商獲批試點開展跨境業(yè)務的節(jié)奏明顯加快。1月份，國泰君安和華泰證券相繼公告試點開展跨境業(yè)務獲得證監(jiān)會無異議復函。根據(jù)該復函，證監(jiān)會對2家公司開展以下業(yè)務無異議：以自有資金參與境外交易場所金融產品交易，以及投資于其他合格境內機構投資者允許投資的境外金融產品或工具;與境內外交易對手簽訂場外金融衍生品交易主協(xié)議及其補充協(xié)議，含ISDA、信用支持附件（CSA）、中國銀行間市場金融衍生產品交易（NAFMII）主協(xié)議及中國證券市場金融衍生品交易（SAC）主協(xié)議等，參與場外金融產品交易，以及向公司客戶提供相應的金融產品和交易服務。2018年5月3日，廣發(fā)證券、中金公司和招商證券同時公告，試點開展跨境業(yè)務獲得證監(jiān)會無異議復函。根據(jù)該復函，證監(jiān)會對3家公司開展以下業(yè)務無異議：以自有資金參與境外交易場所金融產品交易，以及投資于其他合格境內機構投資者允許投資的境外金融產品或工具;與境內外交易對手簽訂場外金融衍生品交易主協(xié)議，參與場外金融產品交易，以及向客戶提供相應的金融產品和交易服務。同日，中信證券也公告，公司擴大跨境業(yè)務范圍的申請取得證監(jiān)會無異議復函，證監(jiān)會對公司擴大跨境業(yè)務范圍，以自有資金投資于其他合格境內機構投資者允許投資的境外金融產品或工具無異議。

從這7家試點券商的公告內容可以看出，其跨境業(yè)務范圍基本相近，但也有細微差別。和其余5家券商相比，國泰君安和華泰證券兩家券商均獲準與境內外交易對手簽訂場外金融衍生品交易主協(xié)議及其補充協(xié)議（含ISDA、CSA、NAFMII及SAC等），其跨境業(yè)務范圍最廣;與國泰君安和華泰證券相比，廣發(fā)證券、中金公司和招商證券等3家券商均僅獲準與境內外交易對手簽訂場外金融衍生品交易主協(xié)議，其跨境業(yè)務范圍其次;中信證券和海通證券兩家券商雖然獲批試點開展跨境業(yè)務的時間均相對較早，但均只獲準與境外機構簽署ISDA主協(xié)議，跨境業(yè)務范圍相對較小。此外，與合格境內機構投資者（QDII）業(yè)務相比，試點券商跨境業(yè)務的投向更廣。

跨境業(yè)務屬于典型的資本中介型業(yè)務，這7家試點券商獲批開展跨境業(yè)務，體現(xiàn)了這些資本實力雄厚且境外證券業(yè)務布局較早的大型龍頭券商所具有的先發(fā)優(yōu)勢。同時，隨著證券行業(yè)傳統(tǒng)通道業(yè)務收入占比逐步下降而資本中介型業(yè)務和資本型業(yè)務收入占比逐步上升，以及證券行業(yè)對外開放不斷擴大、證券行業(yè)國際化發(fā)展日益加快，包括跨境業(yè)務在內的境外布局作為衡量未來券商核心競爭力的一個重要指標，也體現(xiàn)了大型龍頭券商的顯著競爭優(yōu)勢。從長期看，開展跨境業(yè)務是大型龍頭券商國際化發(fā)展的客觀需要和必然選擇，但短期內難以取得立竿見影的效果?？梢灶A計，未來券商跨境業(yè)務行業(yè)集中度或將繼續(xù)提高。

隨著國際化越來越成為多家券商的發(fā)展方向和實施路徑，籌劃開展跨境業(yè)務的券商并不止這7家試點券商，還有一些公司仍在苦苦等待該項業(yè)務試點資格的獲批。例如，2018年3月6日，東方證券公告，2018年第一次臨時股東大會審議通過了《關于申請開展跨境業(yè)務的議案》。其實，東方證券早在2015年就向證監(jiān)會提交了境外自營投資業(yè)務資格的申請材料，但截至目前，東方證券尚未發(fā)布其跨境業(yè)務試點資格獲批的公告。2018年成為跨境業(yè)務試點券商加速擴容之年。

（二）試點券商跨境業(yè)務規(guī)模上限測算

在以上7家試點券商的公告中均提及，證監(jiān)會復函要求公司開展跨境業(yè)務應嚴格控制業(yè)務規(guī)模，不得超過公司凈資本的20%，相關業(yè)務規(guī)模按《證券公司風險控制指標管理辦法》

（以下簡稱《管理辦法》）

規(guī)定的境內同類型業(yè)務的投資規(guī)模計算，并嚴格按照監(jiān)管規(guī)定計算風險資本準備。這意味著試點券商跨境業(yè)務規(guī)模受其凈資本規(guī)模的約束，表明試點券商跨境業(yè)務規(guī)模應當與其凈資本規(guī)模、內部控制和風險管理能力相匹配、相對應，實現(xiàn)動態(tài)均衡，以切實防范、控制跨境業(yè)務風險，促進跨境業(yè)務規(guī)范、穩(wěn)健發(fā)展。

2016年6月16日，證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《管理辦法》，此次修訂旨在提升資本質量和風險計量的針對性，增強風險覆蓋的完備性，強化資產負債的期限匹配，提高風險控制指標的針對性和有效性，提升風險管理能力和水平?！豆芾磙k法》規(guī)定，證監(jiān)會可以按照分類監(jiān)管原則，根據(jù)證券公司的治理結構、內控水平和風險控制情況，對不同類別證券公司的風險控制指標標準和計算要求及某項業(yè)務的風險資本準備計算比例進行動態(tài)調整。第一，風險資本準備類型及其計算。風險資本準備是指證券公司在開展各項業(yè)務的過程中，因市場風險、信用風險、操作風險等可能引起的非預期損失所需要的資本。證券公司應當按照證監(jiān)會規(guī)定的風險資本準備計算標準計算市場風險、信用風險、操作風險資本準備。證監(jiān)會可以根據(jù)特定產品或業(yè)務的風險特征與監(jiān)督檢查結果，要求證券公司計算特定風險資本準備。市場風險資本準備按照各類金融工具市場風險特征的不同，用投資規(guī)模乘以風險系數(shù)計算;信用風險資本準備按照各表內外項目信用風險程度的不同，用資產規(guī)模乘以風險系數(shù)計算;操作風險資本準備按照各項業(yè)務收入的一定比例計算。證券公司可以采取內部模型法等風險計量高級方法計算風險資本準備。證券公司風險資本準備應當與其凈資本建立對應關系，確保風險資本準備有對應的凈資本支撐。第二，證券自營和融資融券業(yè)務的風險控制指標標準?！豆芾磙k法》完善單一業(yè)務風控指標，增強風控指標的針對性。調整權益類證券計算口徑，將衍生品區(qū)分為權益類和非權益類衍生品，合并融資類業(yè)務計算口徑等。證券公司經(jīng)營證券自營業(yè)務、為客戶提供融資或融券服務的，應當符合證監(jiān)會對該項業(yè)務的風險控制指標標準。證券公司可以結合自身實際情況，在不低于證監(jiān)會規(guī)定標準的基礎上，確定相應的風險控制指標標準。

從表1可以看出，根據(jù)這7家試點券商2017年底各自的凈資本規(guī)模，跨境業(yè)務規(guī)模上限最大值為國泰君安的192.73億元，跨境業(yè)務規(guī)模上限最小值為中金公司的38.69億元，跨境業(yè)務規(guī)模上限均值為126.37億元。

四、試點券商境外證券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀

近年來，證券基金經(jīng)營機構的境外機構數(shù)量和業(yè)務規(guī)模增長較快，服務境內企業(yè)和居民跨境投融資及資產管理的能力有所提高，積累了開展國際化經(jīng)營的初步經(jīng)驗。截至2017年底，我國境內有31家證券公司和24家基金管理公司在境外設立、收購了56家子公司，有2家證券公司在“一帶一路”沿線國家設立了子公司。

不難發(fā)現(xiàn)，已獲得跨境業(yè)務資格或者獲準擴大跨境業(yè)務范圍的7家試點券商都是境外證券業(yè)務布局較早且發(fā)展較快的龍頭券商，對其今后著力拓展跨境業(yè)務更是錦上添花。2017年，這7家試點券商中除廣發(fā)證券外，境外證券業(yè)務收入占營業(yè)收入的比例均位居行業(yè)前十名。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年，海通證券境外證券業(yè)務收入占比達25.58%，同比上升4.4個百分點，高居行業(yè)榜首，同比上升一個位次;中金公司境外證券業(yè)務收入占比達20.67%，同比下降3.2個百分點，行業(yè)排名第二位，同比下降一個位次;中信證券境外證券業(yè)務收入占比為12.24%，同比微升0.1個百分點，行業(yè)排名第三位，與上年持平;國泰君安境外證券業(yè)務收入占比為9.23%，同比上升3個百分點，行業(yè)排名第七位，同比下降兩個位次;華泰證券境外證券業(yè)務收入占比為8.05%，行業(yè)排名第八位;招商證券境外證券業(yè)務收入占比為6.69%，同比上升1.3個百分點，行業(yè)排名第十位，同比下降四個位次（見表2）。2017年境外證券業(yè)務收入占比行業(yè)排名前十大券商的均值為12.03%，同比上升2.5個百分點。此外，2017年廣發(fā)證券境外證券業(yè)務收入占比為5.41%，同比上升3個百分點，行業(yè)排名第13位，與上年持平。

近年來，境外證券業(yè)務是龍頭券商爭相角逐的新戰(zhàn)場及紛紛搶占的戰(zhàn)略新高地，已經(jīng)成為新的利潤增長點。有關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2017年30家已設立香港子公司且取得營業(yè)收入的券商共實現(xiàn)境外證券業(yè)務收入262.83億元，其中境外證券業(yè)務收入排名前五的券商依次為海通證券、中信證券、中金公司、國泰君安和華泰證券，營業(yè)收入分別為72.19億元、52.99億元、23.17億元、21.97億元和16.99億元，行業(yè)集中度CR5（五個企業(yè)集中率）高達71.27%。這表明龍頭券商境外證券業(yè)務優(yōu)勢明顯。

目前，我國龍頭券商境外業(yè)務收入占比較美國一流投行還有較大差距。例如，高盛公司2007—2016年境外業(yè)務收入占比均值為41.51%（2007年該占比更是高達49.09%），較2017年高居我國證券業(yè)境外業(yè)務收入占比榜首的海通證券近兩年該占比均值高出約18個百分點。這表明我國龍頭券商境外業(yè)務的發(fā)展空間廣闊，增長潛力巨大。

總體來看，證券基金經(jīng)營機構的境外機構經(jīng)營比較穩(wěn)健，整體風險可控，發(fā)展趨勢向好。但同時，境外機構在發(fā)展過程中也暴露出一些問題：一是發(fā)展定位尚不清晰，發(fā)展方向尚不明確，境內母公司對境外機構的管控不力，容易造成境外機構盲目、無序發(fā)展，存在風險隱患;二是主營業(yè)務尚不突出，業(yè)務擴張比較隨意，部分境外機構將業(yè)務拓展至非金融業(yè)務領域，有的甚至返程投資境內設立子公司，從事與母公司同質或相似的業(yè)務，容易造成主營業(yè)務核心競爭力比較低下;三是部分境外機構下設機構數(shù)量較多，層級較多，組織架構復雜化，公司治理機制尚不健全，公司治理結構尚不完善，容易造成公司內部管控難度增大;四是主動合規(guī)意識尚不強，合規(guī)管理與風險控制的制度和機制有待完善，合規(guī)管理與風險控制的組織架構有待健全，合規(guī)管理與風險控制的系統(tǒng)建設有待加強，合規(guī)管理與風險控制的能力和水平有待提升。

五、試點券商開展跨境業(yè)務的應對策略

試點券商需要未雨綢繆、統(tǒng)籌規(guī)劃、全面安排、積極籌備，著力拓展并做大跨境業(yè)務，打造、提升跨境業(yè)務核心競爭力，提高券商國際競爭力，推動券商的國際化發(fā)展，不斷擴大證券行業(yè)對外開放，提高證券行業(yè)對外開放程度和質量，推動證券行業(yè)實現(xiàn)新一輪高水平對外開放，進而形成證券行業(yè)雙向開放的新格局。

一是加強人才隊伍建設。大力培養(yǎng)、引進高素質的優(yōu)秀跨境業(yè)務專業(yè)人才，尤其是領軍人才和核心業(yè)務骨干，組建專門的跨境業(yè)務團隊，優(yōu)化跨境業(yè)務專業(yè)人才結構，不斷提高其專業(yè)能力、業(yè)務素質和執(zhí)業(yè)水平，為券商拓展跨境業(yè)務提供有力的智力支持和人才保障。

二是跨境業(yè)務團隊需要了解、掌握境外場內和場外金融產品的交易模式、交易機制、交易制度和交易規(guī)則，按照國際慣例運作。同時，密切跟蹤研究國際知名投行跨境業(yè)務方面比較成熟的業(yè)務模式和盈利模式，認真學習、借鑒其在開展跨境業(yè)務方面的實踐做法和成功經(jīng)驗，積極開發(fā)、拓展跨境業(yè)務，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度。

三是建立并完善跨境業(yè)務信息技術系統(tǒng)，保證該系統(tǒng)的安全性、穩(wěn)定性、可靠性和高效性，為券商拓展跨境業(yè)務提供有力的信息技術支持。完善信息技術治理，建立健全獨立、有效的跨境業(yè)務信息技術系統(tǒng)管理機制;保證跨境業(yè)務信息技術系統(tǒng)功能完備，能夠有效滿足客戶委托、交易、清算、查詢等需求;保證跨境業(yè)務信息技術系統(tǒng)安全、穩(wěn)定運行，能夠有效避免頻繁發(fā)生信息安全事故;制定合理、可行的跨境業(yè)務信息技術系統(tǒng)應急預案，能夠及時、有效應對信息安全事故。

四是以市場為導向，以客戶為中心，整合券商的現(xiàn)有境內外客戶資源。根據(jù)券商自身的跨境業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略，確定目標客戶，大力開發(fā)、培育潛在境內外目標客戶資源，發(fā)展目標客戶群體，跟蹤研究分析并深入挖掘客戶需求。同時，健全客戶服務體系，完善客戶服務制度，加強客戶服務，豐富客戶服務內涵，改進客戶服務手段，提高客戶服務質量和水平，以更好地滿足高凈值零售客戶的跨境財富管理需求、機構客戶的跨境資產配置需求和企業(yè)客戶的跨境投融資服務需求。

五是加強券商產品體系建設，進一步豐富券商產品線，尤其是境外場內和場外金融產品。完善券商產品體系，優(yōu)化券商產品結構，提升針對客戶的境內外多元化的全產品覆蓋能力，為高凈值零售客戶和機構客戶帶來更多的跨境投資選擇，提供豐富的境外場內和場外金融產品，以更好地滿足不同類型客戶的不同風險收益偏好和個性化、多樣化的投融資需求。

六是跨境業(yè)務團隊需要苦練內功，加強跨境業(yè)務專業(yè)能力建設。在開放的國際市場競爭中，不斷增強跨境投資交易能力、跨境資產定價能力、跨境產品創(chuàng)設能力、跨境財富管理能力、跨境信用交易能力和跨境資產配置能力，培育、提升跨境業(yè)務的核心競爭力和綜合實力，提高券商的綜合金融服務能力和國際競爭力，做大做優(yōu)做強跨境業(yè)務，促進跨境業(yè)務持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。

七是鑒于跨境業(yè)務規(guī)模受制于凈資本規(guī)模，券商需要進一步擴大凈資本規(guī)模，提高資本充足率，增強資本實力和抗風險能力，為券商拓展并做大跨境業(yè)務提供有力的資本支持和保障。券商應當根據(jù)自身的資產負債狀況和跨境業(yè)務發(fā)展情況，建立動態(tài)的風險控制指標監(jiān)控和資本補足機制，確保凈資本絕對數(shù)、風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率指標與自營業(yè)務風控指標和融資類業(yè)務風控指標在任一時點都符合監(jiān)管規(guī)定標準，以提高資本質量和風險計量的針對性，增強風險覆蓋的完備性，強化資產負債的期限匹配，提升風險管理能力和水平。

八是不斷完善券商合規(guī)管理與風險管理的制度和機制，提高合規(guī)管理與風險管理的能力和水平，使之與券商跨境業(yè)務規(guī)模相匹配、相對應，實現(xiàn)動態(tài)均衡，以切實防范、控制跨境業(yè)務風險，促進跨境業(yè)務規(guī)范、穩(wěn)健發(fā)展。合規(guī)管理方面，健全跨境業(yè)務組織架構，完善跨境業(yè)務管控制度;建立健全有效的跨境業(yè)務合規(guī)管理制度和機制，切實防范跨境業(yè)務合規(guī)風險;明確董事會、監(jiān)事會、高管人員、合規(guī)總監(jiān)的合規(guī)管理職責，并使其嚴格履行各自的職責;完善并有效運行合規(guī)保障體系，切實保障合規(guī)總監(jiān)的獨立性、權威性、知情權和合理薪酬待遇。全面風險管理方面，建立符合券商自身發(fā)展戰(zhàn)略需要的全面風險管理體系，實現(xiàn)風險管理全覆蓋、風險監(jiān)測監(jiān)控健全有效、風險計量科學合理、風險分析及時全面準確、風險應對機制切實有效;建立能獨立有效運作的風險管理組織體系，由首席風險官負責全面風險管理工作，配備充足的風險管理專業(yè)人員，全面、有效履行風險管理職責;完善并有效執(zhí)行風險管理制度，將風險管理文化建設融入經(jīng)營管理的全過程，將風險管理考核納入業(yè)務部門和員工績效考核體系;完善風險管理信息技術系統(tǒng)，健全跨境業(yè)務風險控制機制，及時識別、計量、監(jiān)測、預警、評估和處置跨境業(yè)務風險;建立健全有效的跨境業(yè)務壓力測試機制，及時根據(jù)市場變化情況和監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，對各項風險控制指標進行壓力測試，并按要求報送跨境業(yè)務壓力測試報告，健全并有效實施凈資本補足機制和跨境業(yè)務規(guī)模動態(tài)調整機制。

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