陳曈曈

摘要：本文運(yùn)用SWO丁分析、資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法對(duì)貴州茅臺(tái)2012-2016年的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行分析，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力做出分析結(jié)論，最后給予貴州茅臺(tái)公司未來的發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：上市公司;貴州茅臺(tái);財(cái)務(wù)分析

一、公司簡介

中國貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司的前身是中國貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司。1999年，由有限責(zé)任公司聯(lián)合中國食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺(tái)酒股份有限公司（簡稱貴州茅臺(tái)）正式成立，注冊(cè)資本為一億八千五百萬元。2001年8月，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌上市。貴州茅臺(tái)在全國白酒行業(yè)擁有獨(dú)一無二的工藝技術(shù)，企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和特殊功能，公司主要業(yè)務(wù)是茅臺(tái)酒及系列酒的生產(chǎn)與銷售，目前，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司茅臺(tái)酒年生產(chǎn)量四萬噸。

二、貴州茅臺(tái)SWOT分析

S優(yōu)勢(shì)：茅臺(tái)酒品牌知名度，在中國幾乎是無人不知無人不曉，也是國家領(lǐng)導(dǎo)人接待外賓用酒，在高檔白酒市場(chǎng)有著強(qiáng)大的吸引力，消費(fèi)者幾乎沒有議價(jià)能力;獨(dú)特的醬香型口味，有著穩(wěn)固的消費(fèi)群體。

W劣勢(shì)：生產(chǎn)工藝比較復(fù)雜，具有.一定的季節(jié)勝，使得年產(chǎn)量不夠高，限制了企業(yè)的擴(kuò)大生產(chǎn);典型的國有企業(yè)，現(xiàn)代化與國際化程度較低，內(nèi)部關(guān)系網(wǎng)復(fù)雜，對(duì)社會(huì)人才吸收不夠，一定程度上阻礙了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

O機(jī)會(huì)：中國酒文化源遠(yuǎn)流長，不管在任何時(shí)候、任何場(chǎng)合白酒消費(fèi)都有著強(qiáng)大的生命力;

茅臺(tái)作為國家領(lǐng)導(dǎo)人接待外賓用酒，不斷走出國門，越來越受到外國人歡迎。

T威脅：全球化的不斷加深，大量高檔洋酒進(jìn)入中國市場(chǎng)，對(duì)高檔白酒市場(chǎng)具有一定的沖擊;茅臺(tái)酒年產(chǎn)量有限，價(jià)格較高，不是普通百姓日常消費(fèi)品，受“限制三公消費(fèi)”政策影響，對(duì)茅臺(tái)酒的銷量也會(huì)產(chǎn)生影響。

三、資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目分析

（1）存貨

貴州茅臺(tái)、洋河股份、五糧液三家制酒企業(yè)的存貨都是逐年增長，這和高端白酒行業(yè)特殊性質(zhì)是有關(guān)的。

高庫存：白酒的生產(chǎn)要?dú)v時(shí)五年，即庫存五年。同行業(yè)的其他企業(yè)制作工藝也大同小異，所以普遍呈現(xiàn)出高庫存的現(xiàn)象。

存貨逐年增長：高端白酒的保質(zhì)期長，甚至隨著時(shí)間推移，品質(zhì)和價(jià)格會(huì)逐步提高。由于市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)高于生產(chǎn)成本，且?guī)齑娉杀緲O低，所以存貨的增加，對(duì)公司而言，就是實(shí)打?qū)嵉膬r(jià)值增加。

（2）預(yù)付賬款

預(yù)付賬款占營業(yè)收入的比例逐年下降，說明不存在通過預(yù)付款流出資金，然后以營業(yè)收入的面孔，將資金重新流回公司虛增利潤的情況。

預(yù)付賬款減少主要是當(dāng)期完成的工程進(jìn)度及完工結(jié)算的固定資產(chǎn)增加所致。

貴州茅臺(tái)的預(yù)付賬款較之同行業(yè)其他企業(yè)明顯偏高。

經(jīng)查閱貴州省2012-2016年重大工程和重點(diǎn)項(xiàng)目名單，可知茅臺(tái)集團(tuán)近幾年實(shí)施了一批建設(shè)項(xiàng)目。

（3）固定資產(chǎn)

貴州茅臺(tái)的固定資產(chǎn)共有四類，其中房屋與建筑物占比最大，約為90%。茅臺(tái)年報(bào)顯示其固定資產(chǎn)采用直線法提取折舊且在前后會(huì)計(jì)期間保持山致，房屋與建筑物、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具和電子設(shè)備折舊年限符合石業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，說明貴州茅臺(tái)通過折舊操縱利潤的可能性較小。貴州茅臺(tái)每年沒有或很少計(jì)提減值準(zhǔn)備，這意味著固定資產(chǎn)的整體質(zhì)量較高。

一方面近五年來貴州茅臺(tái)的固定資產(chǎn)處于高速增加的狀態(tài)，與其所進(jìn)行的一系列改擴(kuò)建工程相吻合，由此說明企業(yè)固定資產(chǎn)的投人力度和更新力度都很大;另一方面，在同行業(yè)的比較中，貴州茅臺(tái)的固定資產(chǎn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了五糧液和洋河股份，其固定資產(chǎn)的規(guī)模一定程度上體現(xiàn)了其在白酒行業(yè)的領(lǐng)軍地位。

四、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（1）長期償債能力分析

三家公司的資產(chǎn)負(fù)債率從2012年開始都有不同程度的下降，到2014年有有不同程度的上升，但是總體來說都在合理的范圍之內(nèi)。2012年開始了禁酒令，高端白酒告別高價(jià)格、高利潤、高速增長的時(shí)代，開啟營銷“微”時(shí)代，這也是為何在禁酒令之后這三大企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率還能有所下降的根本原因。

（2）短期償債能力分析

貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率變動(dòng)趨勢(shì)總體平穩(wěn)，并高于同行業(yè)的洋河股份。貴州茅臺(tái)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)一直處于領(lǐng)先地位，短期償債能力強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)性高。

總體來看，茅臺(tái)企業(yè)的短期償債能力處在較高水準(zhǔn)，對(duì)償債能力控制較好。不過雖然企業(yè)短期償債能力很強(qiáng)，但同時(shí)也維持著偏高的流動(dòng)比率，說明企業(yè)可能缺乏良好的投資渠道，以及沒有合理利用財(cái)務(wù)杠桿，造成了一定的機(jī)會(huì)成本。

五、總結(jié)

貴州茅臺(tái)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)較理想，財(cái)務(wù)狀況良好，財(cái)務(wù)政策非常穩(wěn)健。貴州茅臺(tái)的流動(dòng)資產(chǎn)和貨幣資金，占資產(chǎn)總額的比例一直都很高、沒有長期投資，資產(chǎn)負(fù)債率很低，99.9%的負(fù)債都是流動(dòng)負(fù)債，幾乎沒有長期負(fù)債，沒有銀行借款、在所有者權(quán)益中，未分配利潤所占的比例逐年上升。

（1）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析結(jié)論

貴州茅臺(tái)的財(cái)務(wù)狀況比較良好，凈資產(chǎn)較多，使得企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)更小，以應(yīng)對(duì)未來可能發(fā)生的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。有著較強(qiáng)的償債能力，對(duì)企業(yè)的債權(quán)人有良好的信用。穩(wěn)健性的財(cái)務(wù)政策使得企業(yè)財(cái)務(wù)在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有著更好的彈性。但是也表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利用不夠充分，不能使資金得到充分的利用以獲取更多的利潤。

（2）企業(yè)經(jīng)營能力分析結(jié)論

從上述分析，我們可以看出貴州茅臺(tái)的營運(yùn)能力中，對(duì)資產(chǎn)的利用程度不夠，存貨周轉(zhuǎn)過慢，營運(yùn)效率過慢。在近三年，貴州茅臺(tái)的盈利能力在逐步回升，這與中國白酒業(yè)經(jīng)過深度調(diào)整后進(jìn)入復(fù)蘇期有關(guān)，與同行業(yè)其他企業(yè)相比，貴州茅臺(tái)的盈利能力仍是處于領(lǐng)頭羊的地位。

參考文獻(xiàn)

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