全裕吉

【摘 要】 企業(yè)社會責任與財務績效關系已經得到廣泛研究。文章從研發(fā)產出角度，對企業(yè)社會責任的重要性進行分析。以2010—2015年中國A股上市公司為研究樣本，實證檢驗企業(yè)社會責任對企業(yè)研發(fā)產出的影響。結果發(fā)現：第一，企業(yè)承擔社會責任能夠顯著提高企業(yè)的RD投入，并且這種作用在自愿披露社會責任報告的民營企業(yè)中更加顯著。經過一系列穩(wěn)健性檢驗（遺漏變量檢驗以及內生性處理）后，上述結論仍然成立。第二，企業(yè)承擔社會責任能夠促進企業(yè)專利的產出效率，且發(fā)現RD投入是企業(yè)社會責任與專利產出的一個中介。所以，加強企業(yè)社會責任報告信息的鑒證將對企業(yè)保持市場競爭力產生關鍵作用。

【關鍵詞】 企業(yè)社會責任; RD投入; 專利產出

【中圖分類號】 F270.7? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2019）11-0052-07

一、引言

隨著全球經濟一體化，企業(yè)傳統的利潤最大化目標產生了一系列的社會問題。食品安全問題已經蔓延至全球。不僅是美國這樣的貿易大國，愛爾蘭、荷蘭、羅馬尼亞等多個歐洲國家也卷入丑聞中，引發(fā)消費者的反感，這些事件引起了社會強烈的反應，企業(yè)社會責任已經成為一個備受學界、政界與企業(yè)界共同關注的問題。

企業(yè)社會責任（CSR）能從多方面對公司價值產生影響，如提升運營效率、進行有效的風險管理。另外，也有相關研究從資本成本角度進行分析，Ghoul et al.[ 1 ]研究認為企業(yè)實施CSR將會伴隨較低的資本成本;Chava.[ 2 ]認為環(huán)境問題嚴重的企業(yè)，從銀行借款的利率將提高;Goss and Roberts[ 3 ]認為低于環(huán)境與社會績效平均水平的企業(yè)，從私有銀行借款的利率將很高。相似地，Sharfman and Fernando[ 4 ]認為擁有良好社會績效的企業(yè)，杠桿率較高，融資約束較低。然而，過程、產品以及服務的創(chuàng)新通常被認為是提高競爭力的方式、產品性能、質量的原因[ 5 ]。此外，創(chuàng)新通常存在于產品、服務以及管理之中，所以Bansal[ 6 ]指出研發(fā)創(chuàng)新與企業(yè)采用CSR規(guī)則進行生產存在某種必然的聯系。

本文則以研發(fā)創(chuàng)新為視角，研究社會責任對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響。以此為研究對象的原因主要在于以下兩個方面：第一，企業(yè)創(chuàng)新不僅是企業(yè)發(fā)展、保持市場競爭力的重要因素，而且是一個國家可持續(xù)發(fā)展的重要源泉[ 7 ]，那么有必要深入研究研發(fā)創(chuàng)新的影響因素。第二，企業(yè)社會責任與企業(yè)績效之間已經得到相關研究，但是結論不統一，存在負向、正向與不確定[ 8-9 ]。Mcwilliams[ 10 ]認為關于檢驗CSR與企業(yè)績效的傳統回歸模型忽略了兩個關鍵性的控制變量，其中一個關鍵變量是RD投入，并且預計了CSR與RD投入之間的關系，所以有必要分析CSR與企業(yè)RD投入之間的關系。基于上述目的，本文利用2010—2015年中國A股數據為研究樣本，實證檢驗企業(yè)社會責任與研發(fā)創(chuàng)新的影響。

二、企業(yè)社會責任的相關理論

企業(yè)社會責任被認為是從許多觀點中提煉得到的。比如，社會績效觀點、商業(yè)倫理觀點以及公司治理觀點。不同的理論已經被用來解釋經濟個體采用CSR的行為，比如委托代理理論、利益相關者理論以及管理理論。

基于這些傳統理論，新的理論也出現了。Waldman et al.[ 11 ]采用戰(zhàn)略領導理論，Castelo and Lima[ 12 ]采用資源基礎理論來解釋CSR。資源基礎理論被認為是一個新的且有用的理論來分析CSR。它強調無形資源與能力的重要性，認為當資源與能力是有價值的、罕見的、獨特的、不可替代時，它們可以構成一個可持續(xù)的競爭優(yōu)勢之源。所以，公司應該具備一定的無形資源，使得競爭對手無法復制或容易購買，繼而導致擁有無形資源的公司可以在這個市場上獲得競爭優(yōu)勢。該理論已經得到廣泛研究。Hart[ 13 ]第一個采用此理論分析CSR，認為企業(yè)承擔環(huán)境社會責任可能成為企業(yè)的資源或能力，導致企業(yè)獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢。Russo and Fouts[ 14 ]以上市公司數據實證檢驗了這個理論（會計績效與環(huán)境績效），發(fā)現公司的環(huán)境績效越高，企業(yè)的財務績效也越高。McWilliams et al.[ 15 ]認為企業(yè)社會責任能夠得到政治支持，以此保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢。Nidumolu et al.[ 16 ]認為在將來，只有以可持續(xù)發(fā)展為目標的企業(yè)才能獲得競爭優(yōu)勢，這意味著人們將重新思考商業(yè)模式以及產品、技術和流程。

三、文獻綜述與研究假設

創(chuàng)新可以被定義為采用新系統、政策、程序產生新產品與服務的過程，它包括內部驅動與外部驅動，相似地，創(chuàng)新可以被認為是一個新想法的有效開發(fā)，在利用現有知識的基礎上，去創(chuàng)造新的產品和服務，或者是改進目前現有的產品，基于資源基礎理論認為創(chuàng)新被認為在創(chuàng)造價值與保持競爭優(yōu)勢中發(fā)揮了關鍵性的作用。

對于企業(yè)社會責任與研發(fā)創(chuàng)新關系的研究，Devinney[ 17 ]認為這是企業(yè)社會責任與企業(yè)績效關系在其他領域的延伸，而對于企業(yè)社會責任與企業(yè)績效的關系已經得到許多文獻的關注，但是相關結論還存在一定分歧。正如Ray et al.[ 18 ]所認為的，由于影響企業(yè)業(yè)績的變量很多，缺少對這些變量的有效控制，很難得到CSR對于企業(yè)績效的真正影響。

McWilliams and Siegel[ 19 ]認為關于檢驗CSR與企業(yè)績效的傳統回歸模型忽略了兩個關鍵性的控制變量，一是RD研發(fā)支出，二是廣告支出?；诖擞^點，他們修改了傳統的模型，在回歸模型中控制了這兩個變量，另外基于這些因素的影響，預測了企業(yè)社會責任與RD支出之間的正向關系。后續(xù)，McWilliams通過實證證實了企業(yè)社會責任與RD支出之間的正向關系，這是因為企業(yè)承擔社會責任的過程也伴隨著企業(yè)創(chuàng)新的過程。在公司理論下，CSR被認為是投資的一種形式，CSR投資也是產生產品差異化的一種形式。因此，通過使用CSR資源，比如回收產品，可能也包括了RD投入，繼而提高企業(yè)績效。

Bansal（2005）也強調了企業(yè)社會責任與創(chuàng)新戰(zhàn)略之間的關系。比如，公司生產的產品、生產過程以及實踐必須符合相關企業(yè)社會責任要求，這就要求企業(yè)技術進行改變與創(chuàng)新，最終影響了企業(yè)的RD投入。從這個意義上說，戰(zhàn)略管理研究者斷言，企業(yè)社會責任可以為企業(yè)創(chuàng)新提供機會。在滿足社會、環(huán)境與可持續(xù)發(fā)展的要求下，企業(yè)社會責任創(chuàng)建新的工作方法，發(fā)展新的技術，產生新的產品與服務，這無疑提高了企業(yè)的創(chuàng)新水平。Trebucq and Evraert[ 20 ]認為GRI的使用使得歐洲企業(yè)得到RD投入增大。此外，Brammer and Millington[ 21 ]分析了RD密度與CSR之間的關系，發(fā)現兩者之間存在正向關系。Lo pez et al.[ 22 ]也發(fā)現了CSR與RD費用之間存在顯著的正向關系，在以CSR為目標的公司中，他們的RD支出較高。

基于上述分析，如果企業(yè)利用內部資源承擔社會責任，企業(yè)按照社會責任標準改進相關技術，提高產品質量以及服務，間接提高了企業(yè)的RD投入。所以，本文提出了第一個研究假設：

H1：企業(yè)社會責任越高，企業(yè)RD投入越高。

相似地，企業(yè)專利產出應該是RD投入效率的重要指標，RD投入與專利產出的關系已經得到相關文獻證實。比如，Scherer最早以專利產出作為RD產出的衡量指標，隨后徐欣和唐清泉分析了RD投資強度與研發(fā)產出之間的關系，發(fā)現RD投資密度越高，企業(yè)的專利產出越多?？梢?，企業(yè)社會責任對專利產出產生影響是一種間接導向關系。

基于上述分析，企業(yè)社會責任能夠影響RD投入，進而影響專利產出。所以，本文提出第二個研究假設：

H2：企業(yè)社會責任越高，企業(yè)專利產出（授權數）越多。

四、研究設計

（一）數據來源與樣本選擇

為了研究企業(yè)社會責任與研發(fā)創(chuàng)新的關系，本文采用2010—2015年中國A股數據為研究樣本。上市公司財務數據主要來自于Wind數據庫，企業(yè)社會責任數據來源于作者的手工收集，企業(yè)的專利數據則來源于CSMAR數據庫，得到研究樣本數為1 066個，相應的財務數據等連續(xù)變量進行1%的縮尾處理。

（二）研究模型與變量定義

模型（1）的因變量為企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，用企業(yè)的研發(fā)投入與研發(fā)產出進行替代。對于研發(fā)投入變量（RD），以兩種方式定義，一是用企業(yè)的研發(fā)費用與總資產的比值（RD1）替代，二是用企業(yè)的研發(fā)費用與收入的比值（RD2）進行替代。對于研發(fā)產出，以企業(yè)的專利產出（Patent）三種方式定義，一是計算（發(fā)明專利+新型專利+外觀專利）總和（Patent1）進行替代，二是對（Patent1+1）對數化（Patent2）進行替代，三是借鑒Zheng et al.[ 23 ]的研究，以專利數與RD的比值（Patent3）作為創(chuàng)新效率，該值越大，表示企業(yè)創(chuàng)新能力越弱。

主要解釋變量為CSR，用來衡量企業(yè)社會責任。借鑒Lanis and Richardson[ 24 ]的研究，本文首先把企業(yè)社會責任分為五大類，即環(huán)境、員工、消費者、社區(qū)以及其他利益相關者，分別表示為CSR1-CSR5。其次，對這個分類進行打分，即如果企業(yè)社會責任報告中有某類內容，則該類賦值為1;存在具體的數據，則賦值為2;如果沒有涉及這項內容，則賦值為0。最后，對每類分數進行加總作為企業(yè)社會責任總得分，表示為CSR，CSR的值在0～10之間。

控制變量：本文的控制變量主要包括企業(yè)的特征變量以及相應的虛擬變量。表1為本文控制變量的定義、符號以及對符號正負進行預測。另外，行業(yè)虛擬變量則取證監(jiān)會行業(yè)代碼首字母，對于制造行業(yè)，則取前4位。

五、實證分析

（一）樣本描述統計分析

表2給出了本文相關變量的描述性統計。上市公司的研發(fā)費用（RD1與RD2）比例均值分別為0.020與0.031，這說明相對企業(yè)規(guī)模與企業(yè)收入，研發(fā)費用投入較低。另外對于專利產出，每年公司的專利平均數為53.8項。主要自變量企業(yè)社會責任水平（CSR）的均值為7.78，最大值為10，說明上市公司一旦披露了社會責任報告，那么它們的社會責任水平整體較高。在本文使用的控制變量中，國有企業(yè)（SoE）占比56.3%，First_r的均值為38.9%，Roe的均值為9.09%，Growth的均值為12.2%，Size的均值為22.8，Lev的均值為48.2，Cur_asset的均值為1.56%，Age的均值為16.7。

（二）多元回歸分析

1.企業(yè)社會責任與企業(yè)研發(fā)投入

表3給出了企業(yè)社會責任與企業(yè)研發(fā)投入的回歸結果。表3中第（1）—（2）列分別為因變量為RD1與RD2的回歸結果。在第（1）—（2）列中，CSR變量系數都在1%水平上顯著為正，其經濟意義在于CSR每提高一個標準差，研發(fā)投入比例增加0.09個百分點。上述結論說明企業(yè)承擔社會責任越多，上市公司的研發(fā)投入比例越高，即支持了本文的研究假設H1。對于控制變量，盈利能力越強，流動資產比例越高;規(guī)模與年齡越小的企業(yè)，其研發(fā)投入比例越高。

2.企業(yè)社會責任與研發(fā)投入的進一步檢驗

從2008年12月開始，證監(jiān)會要求上市公司治理板塊、海外上市公司、金融公司板塊以及深證100指數標的股公司必須強制披露社會責任。所以，強制披露的企業(yè)社會責任信息可能會對本文的結論產生干擾。因此，進一步分析強制社會責任披露與自愿社會責任披露對CSR與研發(fā)投入的影響。另外，已有研究表明企業(yè)社會責任的作用在民營企業(yè)中更顯著[ 25 ]，其原因在于國有企業(yè)承擔社會責任是中國體制下的必然結果（國有企業(yè)承擔著國有的政治目的），所以國有企業(yè)承擔社會責任對于企業(yè)行為并沒有顯著影響。借鑒上述研究，本文繼續(xù)探討企業(yè)社會責任與企業(yè)RD投入、專利產出的關系是否受到企業(yè)股權性質的影響。

表4給出了上述分析結果。在第（1）列中，Force變量為是否披露社會責任，定義企業(yè)如果是強制披露社會責任報告Force=1，否則為0，并構建CSR*Force交乘項，發(fā)現這個交乘項的系數在1%水平上顯著為負，說明強制性披露的CSR信息對研發(fā)投入的影響小于自愿披露社會責任報告的企業(yè)。第（2）列為股權性質對CSR與研發(fā)投入關系的影響，發(fā)現CSR*SoE系數也在1%水平上顯著為負，這也說明，國有企業(yè)的CSR信息對研發(fā)投入的影響小于民營企業(yè)的CSR作用。

3.企業(yè)社會責任與研發(fā)產出

上述只對企業(yè)社會責任與研發(fā)投入的關系進行分析，本部分則進一步分析企業(yè)社會責任對研發(fā)產出的影響，以專利產出代替研發(fā)產出進行回歸，相應的結果如表5所示。發(fā)現CSR變量系數在第（1）列顯著為正，說明企業(yè)承擔的社會責任越多，他們的專利產出越多。在第（3）列中，CSR變量系數在10%水平上顯著負，說明企業(yè)社會責任越多，企業(yè)創(chuàng)新效率越高。所以，整體上即支持了本文的研究假設H2。

4.穩(wěn)健性檢驗

（1）企業(yè)社會責任影響專利產出的路徑分析

為了分析企業(yè)社會責任影響專利產出的路徑，以及進一步減小遺漏變量的影響。本部分在主要模型中加入了研發(fā)費用（RD）變量，相應的結果見表6所示。在表6中，CSR變量系數都在一定水平上顯著為正。一方面，證實了本文研究結論的穩(wěn)健性;另一方面，相對于表5中的CSR變量系數與顯著性，表6中的CSR變量系數都減小了，而且在第（1）與第（3）列中，相應的顯著性也下降，這說明RD是CSR影響專利產出的一個機制，即存在部分中介效應。

（2）內生性的處理

為了減小企業(yè)社會責任與研發(fā)投入之間的內生性，本文采用了兩個方法進行控制。第一，模型（1）采用滯后一期的形式進行回歸，能夠在一定程度上減小內生性。第二，本文采用每個省市每年每個行業(yè)的企業(yè)社會責任的均值來作為企業(yè)社會責任變量進行回歸，以此減小內生性。相應的回歸結果見表7。在表7中，MCSR變量系數在1%水平上顯著為正，說明本文結論的穩(wěn)健性。

（3）變量的其他衡量方法

對于企業(yè)研發(fā)投入，上述研究主要采用研發(fā)費用與總資產的比值進行替代。為了進一步驗證本文研究結論的穩(wěn)健性，本部分采用研發(fā)費用與總收入的比值進行替代，發(fā)現結論沒有發(fā)生實質改變。

六、研究結論、政策含義與研究貢獻

總的來說，本文的研究結果表明：第一，在控制了內生性以及進行穩(wěn)健性測試下，企業(yè)承擔社會責任能夠顯著提高企業(yè)的RD投入，企業(yè)社會責任與研發(fā)投入的關系在自愿披露社會責任報告的民營企業(yè)中更加顯著，這也支持了周宏等[ 25 ]的結論;另外，在經過一系列穩(wěn)健性檢驗（中介效應分析以及內生性處理）后，該結論仍然成立。第二，企業(yè)社會責任也有利于提高企業(yè)的專利產出，并且發(fā)現RD投入是企業(yè)社會責任影響專利產出的中介變量。

本文的研究結論主要有以下兩個政策含義：一是企業(yè)社會責任與財務績效的關系一直受到學術界的關注，但是相關結論存在遺漏變量的問題，本文從企業(yè)RD投入角度考慮企業(yè)社會責任的重要性，從而為企業(yè)社會責任的相關政策實施提供了依據。二是企業(yè)社會責任與RD投入之間的關系受到了是否自愿披露以及股權性質的影響，這要求政府必須加強企業(yè)社會責任報告的鑒證，使得強制性與自愿性披露社會報告的信息含量真實可靠，并且加強對國有企業(yè)社會責任報告的監(jiān)督。

本文的研究貢獻是：第一，擴展了企業(yè)社會責任與企業(yè)財務績效的研究。以往國內研究，大多都是直接檢驗兩者之間的關系，但是相關結論并不一致。比如，張兆國等[ 8 ]認為企業(yè)社會責任與財務績效之間存在交互跨期的影響關系，然而楊皖蘇和楊善林[ 9 ]認為企業(yè)社會責任會使得相關企業(yè)的長期績效降低，可能原因在于影響財務績效的因素很多，使得兩者關系研究存在一定分歧。本文則從研發(fā)創(chuàng)新角度，分析CSR與研發(fā)創(chuàng)新的關系，繼而為CSR與財務績效的關系提供間接證據。第二，本文也進一步支持了McWilliams and Siegel[ 10 ]的猜想，即CSR與RD投入之間存在正向關系，在中國企業(yè)中，企業(yè)承擔社會責任有利于企業(yè)RD投入。結合中國企業(yè)社會責任披露的顯著與股權性質，得出自愿披露企業(yè)社會責任報告信息含量的重要性，并提出企業(yè)社會報告披露有必要進行鑒證，確保信息有效真實。

【參考文獻】

[1] GHOUL E S， GUEDHAMI O， KWOK C C， et al. Does corporate social? responsibility affect the cost of capital？[J].Journal of Banking and Finance，2011，35（9）：2388-2406.

[2] CHAVA S.Socially responsible investing and expected stock returns[J]. Ssrn Electronic Journal，2010，51（2）：83-89.

[3] GOSS A，ROBERTS G S.The impact of corporate social responsibility on the cost of bank loans[J].Journal of Banking and Finance，2011，35（7）：1794-1810.

[4] SHARFMAN M P，FERNANDO C S. Environmental risk management and the cost of capital[J].Strategic Management Journal，2008，29（6）：569-592.

[5] VILANOVA M，LOZANO J M，ARENAS D. Exploring the nature of the relationship between CSR and competitiveness[J].Journal of Business Ethics，2009（87）：57-69.

[6] BANSAL P.Evolving sustainably：a longitudinal study of corporate sustainable development[J].Strategic Management Journal，2005（26）：197-218.

[7] 潘越，潘健平，戴亦一.公司訴訟風險、司法地方保護主義與企業(yè)創(chuàng)新[J].經濟研究，2015（3）：131-145.

[8] 張兆國，靳小翠，李庚秦.企業(yè)社會責任與財務績效之間交互跨期影響實證研究[J].會計研究，2013（8）：32-39.

[9] 楊皖蘇，楊善林.中國情境下企業(yè)社會責任與財務績效關系的實證研究：基于大、中小型上市公司的對比分析[J].中國管理科學，2016（1）：143-150.

[10] MCWILLIAMS A， SIEGEL D. Corporate social responsibility and financial performance： correlation or misspecification？[J].Strategic Management Journal，2000（21）：603-609.

[11] WALDMAN D， SIEGEL D， JAVIDAN M. CEO transformational leadership and corporate social responsibility[J].Working Paper，Rensselaer Polytechnic Institute， Troy， NY.2004（1）：25-28.

[12] CASTELO M， LIMA L.Corporate social responsibility and resource-based perspectives[J].Journal of? Business Ethics，2006，69（2）：111-132.

[13] HART S. A natural resource-based view of the firm[J].Academy of Management Review，1995（20）：986-1014.

[14] RUSSO M， FOUTS P. A resource-based perspective on corporate environmental performance and profitability[J].Academy of Management Journal，1997，40（3）：534-559.

[15] MCWILLIAMS A，VAN FLEET D，CORY K. Raising rivals costs through political strategy：an extension of the resource-based theory[J].Journal? of? Management Studies，2002，39（5）：707-723.

[16] NIDUMOLU R， PRAHALD C K，RANGASWAMI M R. Why sustainability is now the key driver of innovation[J].Harvard Business Review，September，2013，41（2）：30-37.

[17] DEVINNEY T M.Is the socially responsible corporation a myth？The good， the bad，and the ugly of corporate social responsibility[J].Academy of Management Perspectives，2008，23（2）：44-56.

[18] RAY G，BARNEY J B，MUHANNA W D. Capabilities，business processes，and competitive advantage：choosing the dependent variable in empirical tests of the resource-based view[J].Strategic Management Journal，2004，25（1）：23-37.

[19] MCWILLIAMS A， SIEGEL D. Corporate social responsibility：a theory of the firm perspective[J].Academy of Management Review，2001，26（1）：117-127.

[20] TREBUCQ S， EVRAERT S. Adoption of GRIs guidelines reporting by European companies[J].Paper Presented at the 31st Annual Congress of the European Accounting Association，Rotterdam，2008（2）：23-26.

[21] BRAMMER S，MILLINGTON A. Does it pay to be different？An analysis of therelationship between corporate social and financial performance[J].Strategic Management Journal，2008，29（12）：1325-1343.

[22] LO'PEZ M V，PE'REZ M C，RODR'GUEZ L. Strategy，corporate social responsibility and R&D expenditure：empirical evidence of European convergence[J].Paper Presented at the 31st Annual Congress of the European Accounting Association，Rotterdam，2008.

[23] ZHENG G， WANG S， XU Y.Monetary stimulation，bank relationship and innovation：evidence from China[J].Journal of Banking and Finance，2018，89，237-248.

[24] LANIS R， RICHARDSON G. Corporate social responsibility and tax aggressiveness：an empirical analysis[J]. Journal of Accounting and Public Policy，2012，31（1）：86-108.

[25] 周宏，建蕾，李國平.企業(yè)社會責任與債券信用利差關系及其影響機制：基于滬深上市公司的實證研究[J].會計研究，2016（5）：18-25.