景 剛

(1.東北財經(jīng)大學(xué)投資工程管理學(xué)院，遼寧 大連 116025；2.佳木斯大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，黑龍江 佳木斯 154007)

一、引 言

改革開放以來，隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，房地產(chǎn)投資成為中國經(jīng)濟增長不可忽視的重要因素之一。中國房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展得益于1998年的深化城鎮(zhèn)住房制度改革，經(jīng)過20年的快速發(fā)展，現(xiàn)已成為中國經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)投資在促進消費、擴大內(nèi)需、推動城鎮(zhèn)化建設(shè)、提高人們居住水平等方面發(fā)揮了重要作用。房地產(chǎn)投資涉及產(chǎn)業(yè)鏈長，上下游相關(guān)行業(yè)多，對國民經(jīng)濟第一、二、三次產(chǎn)業(yè)發(fā)展均起到了舉足輕重的作用，房地產(chǎn)投資也常常是政府宏觀調(diào)控的首選對象。定量分析房地產(chǎn)投資對中國三次產(chǎn)業(yè)的貢獻關(guān)系，從數(shù)量上明確中國三次產(chǎn)業(yè)發(fā)展與房地產(chǎn)投資的互動關(guān)系，對于確立房地產(chǎn)投資在中國經(jīng)濟三次產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的地位和作用，適時調(diào)整房地產(chǎn)經(jīng)濟政策，促進中國經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展具有積極意義。

近年來國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于房地產(chǎn)與國民經(jīng)濟發(fā)展影響關(guān)系研究文獻相對較多。Benhabib等[1]建立了包含房地產(chǎn)生產(chǎn)部門的經(jīng)濟增長模型，并發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)生產(chǎn)部門的引入能夠更好地解釋總量經(jīng)濟數(shù)據(jù)的波動特征。Begg[2]認為住房市場的波動會改變市場的供求、質(zhì)量和成本，從而改變所在地區(qū)的經(jīng)濟影響力。Garrick等[3]通過建立對房地產(chǎn)市場行為的評估指標來衡量其與區(qū)域經(jīng)濟活力間的關(guān)系。國內(nèi)學(xué)者在房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟影響方面取得的研究成果也較多。梁云芳和高鐵梅[4]、張永岳[5]以及李熙娟和李斌[6]認為中國房地產(chǎn)與國民經(jīng)濟之間存在著緊密的互動效應(yīng)，二者相互影響相互促進。郭文偉和鐘明[7]采用馬爾可夫區(qū)制轉(zhuǎn)換向量自回歸模型(MS-VAR)分析房地產(chǎn)業(yè)與相關(guān)產(chǎn)業(yè)之間的聯(lián)動機制，得出房地產(chǎn)業(yè)對鋼材業(yè)、水泥業(yè)和家具業(yè)具有明顯的帶動作用。詹王鎮(zhèn)和劉振宏[8]認為房地產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟沖擊表現(xiàn)為持續(xù)時間長、力度大，對物質(zhì)資本型、原材料消耗型產(chǎn)業(yè)(工業(yè)、建筑業(yè))帶動效應(yīng)明顯。

關(guān)于房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長關(guān)系，很多學(xué)者認為房地產(chǎn)投資是經(jīng)濟增長的源動力。國外關(guān)于房地產(chǎn)投資對國民經(jīng)濟影響的研究相對較早，Turin[9]對世界主要經(jīng)濟體1955—1965年數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)不同發(fā)展水平國家房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長促進作用是有差別的。Green[10]基于美國1959—1992年季度數(shù)據(jù)，采用格蘭杰因果檢驗，發(fā)現(xiàn)住宅投資是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因，但經(jīng)濟增長不是住宅投資的格蘭杰原因。Coulson 和 Kim[11]利用1959—1997年美國季度數(shù)據(jù)，通過建立向量自回歸模型和脈沖響應(yīng)分析也得出類似的結(jié)論。隨著中國房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，國內(nèi)關(guān)于房地產(chǎn)投資對國民經(jīng)濟影響的研究成果汗牛充棟。程國平等[12]通過構(gòu)建動力學(xué)模型，對房地產(chǎn)投資模型的長期演化行為進行了深入研究。謝凝芳等[13]、沈悅和劉洪玉[14]以及寧琰和許鵬[15]利用VAR模型或格蘭杰檢驗研究了房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間相互影響的關(guān)系。梁云芳等[16]利用協(xié)整分析和H-P濾波，建立了變參數(shù)模型和向量自回歸模型，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)投資的沖擊對經(jīng)濟增長具有長期影響。王利蕊[17]和茹渭[18]分別就房地產(chǎn)投資與地方經(jīng)濟增長構(gòu)建了面板數(shù)據(jù)模型，對房地產(chǎn)投資對地方經(jīng)濟增長的影響進行了實證檢驗，發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)投資通過其投資效應(yīng)和極強的產(chǎn)業(yè)波及效應(yīng)推動了各省市的經(jīng)濟增長。李楠等[19]認為房地產(chǎn)投資與國民經(jīng)濟發(fā)展總體上存在長期協(xié)整關(guān)系。張洪等[20]采用空間動態(tài)面板數(shù)據(jù)方法,發(fā)現(xiàn)某一地區(qū)房地產(chǎn)投資不僅促進和提升本地區(qū)經(jīng)濟增長,同時也帶動其他地區(qū)經(jīng)濟增長。安同信和張婉[21]認為房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長有正向促進作用，通過發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)帶動其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來促進經(jīng)濟增長，是經(jīng)濟增長的主要拉動力量之一。通過文獻梳理發(fā)現(xiàn)，關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)對三次產(chǎn)業(yè)影響的研究不多，任木榮等[22]運用灰色關(guān)聯(lián)分析對中國房地產(chǎn)業(yè)與三次產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度進行計算分析，發(fā)現(xiàn)中國房地產(chǎn)業(yè)與三次產(chǎn)業(yè)間的關(guān)聯(lián)程度沿著第三、二、一產(chǎn)業(yè)依次遞減。蒲勇健和晏國菀[23]運用協(xié)整檢驗、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法研究房地產(chǎn)業(yè)和三次產(chǎn)業(yè)的相關(guān)性。

以上文獻主要從總量層面和區(qū)域?qū)用娣治隽朔康禺a(chǎn)業(yè)及房地產(chǎn)投資對宏觀經(jīng)濟和微觀經(jīng)濟的影響，為本文在理論分析和實證分析方面提供了研究基礎(chǔ)。但在現(xiàn)有研究文獻中，房地產(chǎn)業(yè)對與三次產(chǎn)業(yè)的影響和貢獻的研究相對較少，這些較少的研究也均為房地產(chǎn)業(yè)與三次產(chǎn)業(yè)的影響和互動研究。對房地產(chǎn)投資與三次產(chǎn)業(yè)的影響關(guān)系與貢獻度研究幾乎找不到相關(guān)研究文獻，本文嘗試基于國家統(tǒng)計局公布的2000年以來的季節(jié)數(shù)據(jù)對中國房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)的影響和貢獻進行量化分析。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)房地產(chǎn)投資與國民經(jīng)濟發(fā)展存在長期均衡關(guān)系

根據(jù)古典經(jīng)濟增長理論，經(jīng)濟增長是技術(shù)進步、資本投入和勞動力共同的作用，而房地產(chǎn)投資作為固定資產(chǎn)投資的重要組成部分，可對經(jīng)濟增長形成貢獻。房地產(chǎn)投資不僅可創(chuàng)造房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出，而且還可帶動其上下游多個相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。房地產(chǎn)投資不僅可提升本地區(qū)經(jīng)濟增長，同時會產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)，從而帶動周邊地區(qū)的經(jīng)濟增長[20]。另外，隨著經(jīng)濟發(fā)展，勞動者收入的增加，人們精神物質(zhì)需求的提升，帶來的擴大再生產(chǎn)、城市環(huán)境建設(shè)、投資需求、改善居住環(huán)境等均要求房地產(chǎn)投資的增長，一定程度上可以說是國民經(jīng)濟發(fā)展帶動了房地產(chǎn)投資的發(fā)展。

房地產(chǎn)投資的增長與經(jīng)濟發(fā)展密不可分，相互影響。房地產(chǎn)投資與經(jīng)濟增長之間具有同向的相關(guān)關(guān)系,房地產(chǎn)投資對推動經(jīng)濟增長有積極作用[24]。房地產(chǎn)投資與國民經(jīng)濟存在著相互影響關(guān)系，我們假設(shè)二者存在長期均衡關(guān)系。

假設(shè)1：房地產(chǎn)投資與國民經(jīng)濟發(fā)展存在長期均衡關(guān)系。

(二)房地產(chǎn)投資與三次產(chǎn)業(yè)發(fā)展關(guān)系

根據(jù)城市化發(fā)展理論，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟效率的提高、工業(yè)化進程加快，農(nóng)業(yè)部門勞動力過剩，必然向效率更高、就業(yè)機會更多、薪酬更高的城市聚集。城市人口增加對房地產(chǎn)產(chǎn)生的需求必然刺激房地產(chǎn)投資增長，而城市開發(fā)建設(shè)也離不開房地產(chǎn)投資。隨著經(jīng)濟的增長，勞動者收入增加，對日常生活質(zhì)量提出更高要求，房地產(chǎn)不僅能滿足其住房條件改善需求，而且增值保值功能可以滿足投資需求。產(chǎn)業(yè)擴大再生產(chǎn)等需求也需要房地產(chǎn)投資。這些需求進一步刺激了房地產(chǎn)投資快速增長。

根據(jù)乘數(shù)效應(yīng)理論，房地產(chǎn)投資對國民經(jīng)濟增長有促進作用。房地產(chǎn)投資不僅可形成第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出，而且對第一、二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出帶來影響。雖然房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸業(yè)等均屬于第三產(chǎn)業(yè)，但是房地產(chǎn)投資對第一、二產(chǎn)業(yè)均有不可忽視的影響，其對建筑材料、建筑安裝設(shè)備等需求的增加會導(dǎo)致新一輪的投資和產(chǎn)出，這些建筑材料、建筑安裝設(shè)備等行業(yè)大都屬于第二產(chǎn)業(yè)和第一產(chǎn)業(yè)。因此，可推斷房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)均可帶來正向影響。

關(guān)于房地產(chǎn)投資與三次產(chǎn)業(yè)關(guān)系可以提出兩個假設(shè)：

假設(shè)2：工業(yè)化發(fā)展即第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展對房地產(chǎn)投資增長有明顯促進作用。

假設(shè)3：房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)均有正向促進作用。

(三)房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)貢獻第二產(chǎn)業(yè)大于第三產(chǎn)業(yè)

根據(jù)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)理論，一個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不是獨立存在的，需要各個部門和行業(yè)產(chǎn)出均衡發(fā)展，會形成多個產(chǎn)業(yè)鏈。雖然房地產(chǎn)業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，且與之密切相關(guān)的建筑業(yè)、交通運輸業(yè)等亦屬于第三產(chǎn)業(yè)，但是與房地產(chǎn)投資建設(shè)相關(guān)的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)屬于第二產(chǎn)業(yè)的更多，主要體現(xiàn)在與房地產(chǎn)投資建設(shè)的建筑材料行業(yè)均為第二產(chǎn)業(yè)，況且后續(xù)的家裝材料、家具家電等相關(guān)的產(chǎn)業(yè)也均為第二產(chǎn)業(yè)。由投資乘數(shù)效應(yīng)可知，這些與房地產(chǎn)投資相關(guān)的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出將涉及到其擴大再生產(chǎn)的投資，以及其上游原材料產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出與投資，而這些產(chǎn)業(yè)大都屬于第二產(chǎn)業(yè)或第一產(chǎn)業(yè)。由此可推斷，房地產(chǎn)投資對第二產(chǎn)業(yè)的促進作用要大于第三產(chǎn)業(yè)。

假設(shè)4：房地產(chǎn)投資對第二產(chǎn)業(yè)貢獻大于第三產(chǎn)業(yè)

三、數(shù)據(jù)選取與處理

本文用F代表中國房地產(chǎn)投資、用 GDP、GDP1、GDP2、GDP3分別代表國內(nèi)生產(chǎn)總值、第一產(chǎn)業(yè)增加值、第二產(chǎn)業(yè)增加值、第三產(chǎn)業(yè)增加值。本文所有數(shù)據(jù)均來自國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)庫。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國房地投資主要包含房地產(chǎn)住宅投資、房地產(chǎn)辦公樓投資、房地產(chǎn)商業(yè)用房投資和其他房地產(chǎn)投資。

1999年，中國開始取消住房實物分配，改為住房貨幣化補貼，標志著中國房地產(chǎn)市場化的開始。自此中國房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，房地產(chǎn)投資與國民經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系也日趨緊密?？紤]到2000年以前由于政策變化，數(shù)據(jù)波動較大，連續(xù)性差，本文實證分析選取的樣本區(qū)間為2000年1季度至2018年2季度，包括74個季度樣本。

由于選取的數(shù)據(jù)為季度數(shù)據(jù)，而中國傳統(tǒng)節(jié)日春節(jié)一般位于1月或2月，對中國1季度各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響較大，存在一定的季節(jié)周期性。為消除季節(jié)周期性，首先對數(shù)據(jù)做季節(jié)周期調(diào)節(jié)，利用Eviews8.0中的census-x13對數(shù)據(jù)進行季節(jié)周期調(diào)節(jié)得到數(shù)據(jù)F_D11、GDP_D11、GDP1_D11、GDP2_D11、GDP3_D11。然后分別取對數(shù)，得到數(shù)據(jù)LNF_D11、LNGDP_D11、LNGDP1_D11、LNGDP2_D11、LNGDP3_D11。

四、實證分析

(一)房地產(chǎn)投資與中國經(jīng)濟增長協(xié)整分析

首先對LNF_D11、LNGDP_D11進行單位根檢驗，在1%顯著水平下均為非平穩(wěn)序列。分別對其一階差分后，在1%顯著水平下平穩(wěn)，變量LNF_D11、LNGDP_D11為一階單整，如表1所示。

表1變量及其一階差分平穩(wěn)性檢驗結(jié)果(1)

注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%顯著水平下拒絕原假設(shè)。

根據(jù)古典經(jīng)濟增長理論，經(jīng)濟增長由資本、技術(shù)、人力共同促進，這里僅考慮房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長影響，可建立模型:

LNGDP_D11=β1+β2LNF_D11+μ

(1)

估計回歸模型并對其進行協(xié)整檢驗，生成殘差變量，對殘差變量單位根檢驗t=-2.4860,經(jīng)計算在5%顯著水平下的麥金農(nóng)臨界值C0.05=-3.4200，由于t=-2.4860>C0.05=-3.4200,不能拒絕存在單位根的原假設(shè)，協(xié)整方程非平穩(wěn)，用OLS估計回歸模型可能存在違背古典假設(shè)問題。作為時間序列數(shù)據(jù)模型，考慮存在自相關(guān)的可能性，觀察DW=0.2925

LNGDP_D11=- 2609.4730+0.0 976LNF_D11+[AR(1)= 1.3486]+[AR(2)= -0.3485]

(2)

(1228828) (0.0191) (0.1182) (0.1175)

[-0.0021] [5.1051] [11.4063] [-2.9651]

由此可見，LNGDP_D11、LNF_D11存在一定的長期均衡關(guān)系，主要是由于經(jīng)濟發(fā)展導(dǎo)致集聚集群效應(yīng)，勞動人口尤其是農(nóng)業(yè)剩余勞動力向效率更高，工業(yè)、商業(yè)、服務(wù)業(yè)、文化、科技更發(fā)達的城市和城鎮(zhèn)流動。滿足人們居住、生活、文化需求的城市建設(shè)離不開房地產(chǎn)投資，城市建設(shè)和人口居住需求拉動房地產(chǎn)投資的增長。另外，隨著人們收入增加和投資意識增強，改善居住環(huán)境和投資需求也進一步刺激了房地產(chǎn)投資的增長。房地產(chǎn)投資作為投資具有乘數(shù)效應(yīng)，其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈長，也在一定程度上刺激經(jīng)濟產(chǎn)出增長。

由此可見，國內(nèi)生產(chǎn)總值與房地產(chǎn)投資存在長期均衡關(guān)系，驗證了假設(shè)1成立。

(二)房地產(chǎn)投資與三次產(chǎn)業(yè)關(guān)系

1.單位根檢驗

使用非平穩(wěn)序列進行回歸時會造成偽回歸。為了保證回歸結(jié)果的無偏性、有效性和最佳性，我們對數(shù)據(jù)分別做單位根檢驗，使用Eviews8.0 進行 ADF 檢驗，四個變量的平穩(wěn)性檢驗結(jié)果(如表2所示)顯示：時間序列LNF_D11在顯著水平5%下平穩(wěn)，LNGDP1_D11、LNGDP2_D11、LNGDP3_D11均在顯著水平5%下不能拒絕原假設(shè)，數(shù)據(jù)為非平穩(wěn)數(shù)據(jù)。為保持數(shù)據(jù)一致性，分別對時間序列LNF_D11、LNGDP1_D11、LNGDP2_D11、LNGDP3_D11一階差分后進行再平穩(wěn)性檢驗。檢驗發(fā)現(xiàn)，一階差分后時間序列DLNF_D11、DLNGDP1_D11、DLNGDP2_D11、DLNGDP3_D11均在1%顯著水平下拒絕原假設(shè)，為平穩(wěn)時間序列。差分后的變量均可用經(jīng)濟學(xué)解釋，可認為分別是房地產(chǎn)投資F、第一產(chǎn)業(yè)增加值 GDP1、第二產(chǎn)業(yè)增加值GDP2、第三產(chǎn)業(yè)增加值GDP3的增長率。

表2變量及其一階差分平穩(wěn)性檢驗結(jié)果(2)

注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%顯著水平下拒絕原假設(shè)。

2.建立VAR模型

VAR模型是一種基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計性質(zhì)而建立的自回歸模型，VAR模型既能避免劃分內(nèi)生變量與外生變量時的主觀隨意性、克服對變量交叉影響的估計中內(nèi)生解釋變量所造成的聯(lián)立偏差，又能分析隨機擾動對變量系統(tǒng)的動態(tài)沖擊，從而解釋各種經(jīng)濟沖擊對經(jīng)濟變量形成的影響。

建立關(guān)于DLNF_D11、DLNGDP1_D11、DLNGDP2_D11、DLNGDP3_D11的VAR模型如下:

Yt=A0+A1Yt-1+A2Yt-2+A3Yt-3+…+εt

(3)

其中, Yt是由上述4個內(nèi)生變量組成的向量,即Yt= (DLNF_D11，DLNGDP1_D11，DLNGDP2_D11，DLNGDP3_D11)′，εt為擾動向量，A1, A2, A3等為參數(shù)矩陣。

利用Eviews8.0，尋求最優(yōu)滯后項， 滯后長度判別檢驗輸出VAR模型滯后最優(yōu)標準。根據(jù) AIC /SC 準則，我們選擇模型的滯后期為1，利用Eviews8.0輸出VAR模型估計結(jié)果，如表3所示。

表3 VAR模型估計結(jié)果

我們利用Eciews8.0對VAR模型進行 AR根檢驗。如果VAR模型所有的根的模的倒數(shù)都小于1，即都在單位圓內(nèi)，則該模型是穩(wěn)定的，否則該模型是不穩(wěn)定的。如果被估計的VAR模型不穩(wěn)定，則得到的結(jié)果有些是無效的。檢驗結(jié)果表明，所有單位根的模的倒數(shù)均在單位圓內(nèi)，VAR模型穩(wěn)定，結(jié)果有效。

通過格蘭杰因果檢驗結(jié)果(如表4所示)可知，在10%顯著水平下，第二產(chǎn)業(yè)是房地產(chǎn)投資的格蘭杰因果關(guān)系。隨著現(xiàn)代工業(yè)的快速發(fā)展、生產(chǎn)效率的提高、產(chǎn)業(yè)鏈的逐步形成，產(chǎn)生產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，人口向效率更高的城市集聚，城市化進程明顯加快，城市化建設(shè)促使房地產(chǎn)投資增長。另外，隨著現(xiàn)代工業(yè)的發(fā)展，農(nóng)業(yè)機械化和科技化的提高促使農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率提高，剩余勞動力也會向文化、科技、商業(yè)更發(fā)達、效率更高的城市集聚，要求城市化建設(shè)發(fā)展加快，也進一步刺激了房地產(chǎn)投資增長。

由此可以驗證假設(shè)2成立，工業(yè)化發(fā)展即第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展對房地產(chǎn)投資增長有明顯促進作用。

表4格蘭杰因果檢驗結(jié)果

注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%顯著水平下拒絕原假設(shè)。

3.脈沖響應(yīng)分析

通過脈沖響應(yīng)分析可以分析房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)影響的動態(tài)變化趨勢。脈沖響應(yīng)函數(shù)刻畫的是在擾動項上加一個一次性的沖擊對于內(nèi)生變量當前值和未來值所帶來的影響。在VAR模型中,對第i個變量的沖擊不僅直接影響第i個變量,并且通過VAR模型的動態(tài)(滯后)結(jié)構(gòu)傳導(dǎo)給所有的其他內(nèi)生變量[9]。在圖1、圖2、圖3中,橫軸表示沖擊作用的滯后期間(單位:季度),縱軸表示響應(yīng)期數(shù)；實線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)；虛線表示兩倍標準差的偏離線。

圖1 DLNGDP1_D11對DLNF_D11的脈沖響應(yīng)

對于DLNF_D11的一個正向單位標準差的沖擊，DLNGDP1_D11、DLNGDP2_D11、DLNGDP3_D11的脈沖響應(yīng)函數(shù)曲線均為正向響應(yīng)。由脈沖響應(yīng)圖可以看出，DLNF_D11的沖擊在短期內(nèi)會產(chǎn)生DLNGDP1_D11、DLNGDP2_D11、DLNGDP3_D11的增長，當給DLNF_D11一個正向沖擊后，DLNGDP1_D11和DLNGDP2_D11迅速響應(yīng)，滯后1期即達到頂點，然后明顯回落，逐步回歸平穩(wěn)，而DLNGDP3_D11滯后上升，第3期達到定點后緩慢回落，然后逐步回歸回落趨于平穩(wěn)。由此可見，房地產(chǎn)投資在短期內(nèi)對三次產(chǎn)業(yè)均會帶來較大的正向影響。

圖2 DLNGDP2_D11對DLNF_D11的脈沖響應(yīng)

圖3 DLNGDP3_D11對DLNF_D11的脈沖響應(yīng)

房地產(chǎn)投資增長能夠較快地反映在第一、二、三次產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟增長上，主要是由于房地產(chǎn)投資體量大、涉及產(chǎn)業(yè)多、產(chǎn)業(yè)鏈長，房地產(chǎn)投資建設(shè)需求大量的生產(chǎn)資料，而這些生產(chǎn)資料又帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的前向和后向發(fā)展，故短期內(nèi)對三次產(chǎn)業(yè)形成較大正向影響。

由此可以驗證假設(shè)3成立，即房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)均有正向促進作用。

4.方差分解分析

對DLNGDP1_D11、 DLNGDP2_D11、DLNGDP3_D11進行方差分解，有助于我們再分析DLNF_D11對DLNGDP1_D11、 DLNGDP2_D11、DLNGDP3_D11的貢獻。DLNGDP1_D11、 DLNGDP2_D11、DLNGDP3_D11的方差分解函數(shù)如圖4、圖5、圖6所示。

對DLNGDP1_D11、 DLNGDP2_D11、DLNGDP3_D11進行方差分解后，由圖4可見，DLNF_D11對DLNGDP1_D11的貢獻從第1期開始到第10期，除第2、3期略有下降，基本穩(wěn)定在8.18%左右。由圖5可見，DLNF_D11對DLNGDP2_D11的貢獻響應(yīng)也很快，從第1期10.40%左右到第4期之后就穩(wěn)定在了12.36%左右。圖6是DLNF_D11對DLNGDP3_D11方差分解的貢獻度，從第1期的0.49%，之后快速上升，到第4期之后穩(wěn)定在5.79%左右。通過方差分解分析可以看出，DLNF_D11對DLNGDP2_D11貢獻最大，其次是對DLNGDP1_D11的貢獻較大，對DLNGDP3_D11貢獻相對較小。這也進一步驗證了房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)增長均提供了較大貢獻。

圖4 DLNF_D11對DLNGDP1_D11的貢獻度

圖5 DLNF_D11對DLNGDP2_D11的貢獻度

圖6 DLNF_D11對DLNGDP3_D11的貢獻度

雖然房地產(chǎn)業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，同時對于金融、交通運輸、建筑業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)同樣也會帶來大量的需求，帶動第三產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟增長。房地產(chǎn)投資中土地費用和稅收作為地方政府的一項重要收入很快被用于市政建設(shè)等新的政府投資，這些政府市政投資和房地產(chǎn)投資在實施建設(shè)過程中將產(chǎn)生大量的生產(chǎn)資料需求，如水泥、鋼鐵、平板玻璃、化工建材等建筑材料和工程機械、電力設(shè)備、消防設(shè)備、電力等，房地產(chǎn)建設(shè)后續(xù)的裝修裝飾活動還會對家裝材料、家具家電等產(chǎn)生大量需求，這些均可對第二產(chǎn)業(yè)增長形成貢獻。因此，房地產(chǎn)投資對第二產(chǎn)業(yè)貢獻大于第三產(chǎn)業(yè)。

由此可以驗證假設(shè)4成立，即房地產(chǎn)投資對第二產(chǎn)業(yè)貢獻大于第三產(chǎn)業(yè)。

五、結(jié) 論

本文基于中國2000年1季度至2018年2季度數(shù)據(jù)，運用協(xié)整檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)、方差分解分析等方法，實證研究房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)增長的貢獻，得出如下結(jié)論：

(一)中國房地產(chǎn)投資增長與經(jīng)濟增長存在長期均衡關(guān)系

經(jīng)濟的發(fā)展離不開房地產(chǎn)投資，同時房地產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的重要組成部分。房地產(chǎn)投資增長是經(jīng)濟快速發(fā)展的必然結(jié)果，尤其是第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使得社會生產(chǎn)效率大大提高，促使社會勞動力向效率更高的地區(qū)流動，產(chǎn)生集聚集群效應(yīng)，形成各級經(jīng)濟文化中心。城市擴張和新城市的興起，對房地產(chǎn)投資需求增加，是經(jīng)濟發(fā)展一定程度的必然結(jié)果。社會生產(chǎn)效率的提高，不僅是城市人口的集聚，同時也帶動了城市和農(nóng)業(yè)人口的收入增加，改善居住需求和投資需求也在一定程度上帶來更多的房地產(chǎn)投資需求。由于房地產(chǎn)投資體量大、產(chǎn)業(yè)鏈長，其乘數(shù)效應(yīng)致使房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長貢獻較大，在一定程度上能夠起到刺激經(jīng)濟增長的作用。

(二)中國房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)短期效應(yīng)明顯

根據(jù)上述分析，能夠判斷房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)增長起到了明顯的助推作用。區(qū)別于其他投資，房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)增長影響能夠較快地響應(yīng)，然后逐步回落，說明短期內(nèi)房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)增長存在正向效應(yīng)。由于房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長主要由于房地產(chǎn)投資特點不同于其他投資，房地產(chǎn)投資高投入、高成本性決定了房地產(chǎn)建設(shè)需要大量資金投入和建設(shè)成本，通過融資活動帶動了金融業(yè)發(fā)展，而房地產(chǎn)項目建筑安裝需要大量的水泥、鋼材等建筑材料、裝修裝飾材料、建筑安裝設(shè)備、機械以及電力消耗等，這些生產(chǎn)資料的快速消耗帶動中國經(jīng)濟相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，短期內(nèi)對中國經(jīng)濟增長帶動效應(yīng)明顯。

(三) 中國房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)均有較大貢獻

房地產(chǎn)投資能夠有效地拉動國民經(jīng)濟，對三次產(chǎn)業(yè)均形成較大貢獻，貢獻大小排序依次為第二、一、三產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈長，上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)多，直接相關(guān)的重要產(chǎn)業(yè)屬于第二產(chǎn)業(yè)最多，包括鋼材、水泥、機械、化工、陶瓷、電力、石材、消防器材、家具、家電、裝飾裝修材料等產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)的增長必然帶動其上游產(chǎn)業(yè)包括第一產(chǎn)業(yè)的煤炭、采礦、有色金屬、石油等相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展還將帶動第三產(chǎn)業(yè)包括建筑業(yè)、交通運輸業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、倉儲和郵政業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)業(yè)能夠直接或間接地影響60種其他行業(yè)，所以通過房地產(chǎn)投資能夠促進關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)水平不斷提升，并且進一步拉動國民消費，保障國民經(jīng)濟的不斷增長，這也說明房地產(chǎn)業(yè)投資對經(jīng)濟增長的貢獻明顯。

(四)中國持續(xù)平穩(wěn)的房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟平穩(wěn)快速發(fā)展具有積極意義

房地產(chǎn)投資對國民經(jīng)濟短期波動影響較大。由于投資乘數(shù)效應(yīng)，一定量的房地產(chǎn)投資可以帶來數(shù)倍的較高水平經(jīng)濟產(chǎn)出。雖然房地產(chǎn)業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)，但是房地產(chǎn)投資對三次產(chǎn)業(yè)的貢獻順序卻依次是第二、一、三產(chǎn)業(yè)，所以房地產(chǎn)投資大幅增長不僅可以促使第三產(chǎn)業(yè)增長，而且會增加第二產(chǎn)投資和產(chǎn)出以及第三產(chǎn)業(yè)投資和產(chǎn)出。一旦房地產(chǎn)投資快速下降，不僅相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出受到影響，而且會由于快速增長的房地產(chǎn)投資形成的其他行業(yè)相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資不能及時調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，造成這些行業(yè)產(chǎn)能過剩，增加社會經(jīng)濟運行風險，2008年后的幾年里，國內(nèi)一些行業(yè)的產(chǎn)能過剩也在一定程度上驗證了其風險對經(jīng)濟發(fā)展的沖擊。另外，房地產(chǎn)投資占用社會資金多，相關(guān)產(chǎn)業(yè)多，對社會經(jīng)濟影響大，所以保持平穩(wěn)的房地產(chǎn)投資對促使中國經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長具有積極意義。