趙天陽

內(nèi)容摘要：投資流通產(chǎn)業(yè)能否提高投融資效果，文章就此問題展開研究。文章借助于風(fēng)險偏好特性與期望效用，通過理論論證提出了一種最佳投融資路徑實現(xiàn)方法?；谠摾碚摲治龀晒?，對西部省會蘭州地區(qū)市場主流的基金理財類產(chǎn)品進(jìn)行長期跟蹤與分析，不僅確定了該類產(chǎn)品投資對象的風(fēng)險特性，而且明確了提高相應(yīng)基金理財類產(chǎn)品收益率的具體實現(xiàn)辦法。文章通過一個階段的適用性跟蹤研究，對比預(yù)期收益率和實際收益率等確定了投資該地區(qū)流通產(chǎn)業(yè)能顯著提高投融資效果，并對顯著提高的三重原因給予解釋。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險偏好 投融資 期望效用 基金理財 實現(xiàn)路徑

研究背景、意義與思路確定

如何提高投融資效果，在風(fēng)險相對既定前提下實現(xiàn)收益最大化。尤其是能否投資流通產(chǎn)業(yè)來提高投融資效果？對于這些疑問，在研究之初并沒有一個明確的思路。通過對已有投融資成熟文獻(xiàn)分析，明確了對此問題尚無成熟研究結(jié)果可以借鑒。在投融資研究領(lǐng)域，已有成熟研究成果多是從宏觀層面對投融資效果與實現(xiàn)方式進(jìn)行分析。

以丁勝紅等的研究成果為例，其通過對國內(nèi)上市公司進(jìn)行宏觀分析，就整體實現(xiàn)投融資效率提升給出了整體建議，實證應(yīng)用性不強(qiáng)。唐蓓等的研究成果選取企業(yè)集團(tuán)為研究對象，通過對企業(yè)集團(tuán)投融資全路徑分析，確定了導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)投融資效率低下的瓶頸所在。這一成果側(cè)重于從管理角度給出解決方案，從公司特性與產(chǎn)品設(shè)計與實施角度可借鑒性較弱。鄭思齊等的研究成果則是選取城市為研究對象，就土地出讓、城市建設(shè)和土地價格三者之間關(guān)系進(jìn)行分析，由此明確了城市投融資效率提升的可實施性。該成果同樣在公司治理以及公司特性與產(chǎn)品設(shè)計與實施角度可借鑒性較弱。丁曉峰的研究成果則是從投融資主體（銀行及影子銀行）與客體（被投資對象）間的關(guān)系展開研究，明確了影子銀行對投融資效率的影響。該結(jié)果對銀行管理與監(jiān)管有顯著效果，對于公司治理與產(chǎn)品設(shè)計與實施可借鑒性較弱。陳夙等的研究成果與唐蓓等的研究成果有相似之處，均是對大型企業(yè)進(jìn)行企業(yè)治理分析，通過數(shù)據(jù)相關(guān)性分析，明確了董事會規(guī)模對管理者過度自信影響企業(yè)融資風(fēng)險存在負(fù)向調(diào)節(jié)，但對投資風(fēng)險調(diào)節(jié)效應(yīng)并不顯著。該成果同樣對于基金類理財產(chǎn)品的產(chǎn)品設(shè)計與規(guī)劃沒有較大借鑒意義。最后，在投融資方向，關(guān)注了丁錦希等的研究成果。該成果對常州Y公司投融資項目進(jìn)行重點(diǎn)分析，明確了風(fēng)險投資+質(zhì)押融資協(xié)同的投融資模式的有效性與有效范圍，為企業(yè)實現(xiàn)有效投融資給出了模式選擇建議。通過對上述投融資成果分析，明確了已有成果缺乏對基金理財類產(chǎn)品的有效支撐，缺乏實際指導(dǎo)作用。

針對上述缺陷，本研究決定采用風(fēng)險偏好特性與期望效用，通過理論論證來提出一種較為新穎的最佳投融資路徑實現(xiàn)方法。之所以設(shè)定這種研究思路，完全是基于筆者在效用理論與風(fēng)險偏好方面的研究積累，以及已有的關(guān)鍵研究成果的啟示。以李新光等的研究成果為例，結(jié)合期望效用理論與二階隨機(jī)占優(yōu)理論，對我國股票等金融產(chǎn)品深入分析，確定了我國此類金融產(chǎn)品的產(chǎn)品風(fēng)險偏好特征。范德勝等的研究成果，采用期望效用理論進(jìn)行分析，明確了我國外匯儲備結(jié)構(gòu)，并提出了明確的儲備結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案。肖敏的研究成果，利用效用模型測度知識工作效率，并由此提出了提升工作效率的具體方法。上述三類研究成果均是采用風(fēng)險偏好特性與期望效用，對金融產(chǎn)品客體與金融消費(fèi)主體進(jìn)行了明確定位，為提高金融產(chǎn)品的效力與效果給出了重要指導(dǎo)意義?；诖?，并結(jié)合前述投融資分析結(jié)果，最終確定了采用風(fēng)險偏好特性與期望效用，通過理論論證來提出一種較為新穎的最佳投融資路徑實現(xiàn)方法。

研究方法確定——基于風(fēng)險偏好下的期望效用模型

從理論角度而言，風(fēng)險偏好可以分為三類，依次為風(fēng)險追求、風(fēng)險中性、風(fēng)險厭惡。風(fēng)險追求者顧名思義喜歡選擇帶有風(fēng)險性的投資方式，他們一般踐行風(fēng)險越大收益越大的原則；風(fēng)險厭惡者不選擇帶有風(fēng)險性的投資方式，他們踐行穩(wěn)重賺利原則；風(fēng)險中性者投資方式居于上述兩類的中間形態(tài)。對于這三類風(fēng)險偏好方式，可以用如下的風(fēng)險偏好模型表示，具體見式（1）。

（1）

式（1）中的第一個類型（自上而下的第一個類型，下同）為風(fēng)險厭惡類型，第二個類型為風(fēng)險中性類型，第三個類型為風(fēng)險追求類型。其中式（1）中的x代表的是投資金額， θ1，θ2，θ3代表的是主要風(fēng)險偏好類型因子。如何簡單劃分投資者的風(fēng)險偏好類型，可以采用式（2）的極性判定。

（2）

考慮到微分及二階微分對現(xiàn)實問題的不便性，以二階差分來近似替代二階微分（具體見式（3））：

（3）

由此確定了通過二階差分來判定投資者的風(fēng)險偏好類型。對于現(xiàn)實環(huán)境中的投融資產(chǎn)品，主要是基金類理財產(chǎn)品，多是通過設(shè)定固定最短投資時限和最少投資金額的方式來進(jìn)行投資。也就是風(fēng)險投資中加入了時間t和投資金額x。但是這二者是共同作用，不能單獨(dú)發(fā)揮作用。由此形成了具有時間特性和投資金額特性的全新風(fēng)險偏好類型，具體見式（4）：

（4）

式（4）的時間t和投資金額x共同作用形成一個復(fù)合因素z，與此同時考慮到基金類理財產(chǎn)品的收益分階段固定特性，其預(yù)期收益率（E（w））就等于限定投資范圍內(nèi)的投資收益變化率（）。利用這一特性，就將預(yù)期收益率與投資收益變化率二者聯(lián)系起來，同時結(jié)合投資收益變化率（二階變化率），見式（5）：

（5）

即實現(xiàn)了通過使用正負(fù)特性作為確定用戶的風(fēng)險偏好特性的目標(biāo)（將公式（5）與公式（2）結(jié)合）。另外，考慮預(yù)期收益率的原始形態(tài)（見式（6）），對其進(jìn)行微分處理，得到1到2階微分形態(tài)（具體見式（7）、（8））。

（6）

（7）

（8）

在具有同樣組成結(jié)構(gòu)的基金類理財產(chǎn)品中進(jìn)行組合式分析，即可確定對應(yīng)產(chǎn)品的投資風(fēng)險特性（即對應(yīng)的各概率值pi）。需要說明的是，pi代表的是對應(yīng)的投資風(fēng)險發(fā)生的概率，Epi（w）代表的是在投資風(fēng)險概率為pi前提下，且投資金額為w時的預(yù)期收益率（說明：在上述期望與收益分析中，參閱了吳學(xué)梅等、薄存旭等的研究成果）。通過這種方式，采取跟蹤基金類理財產(chǎn)品的方式，即可確定主要行業(yè)的投資風(fēng)險。隨后，基于該投資風(fēng)險，明確確定最佳的投資結(jié)構(gòu)，由此來提升投資回報率。

行業(yè)風(fēng)險性確定及最佳投融資路徑確定

對于基金類理財產(chǎn)品，首先確定基金類理財產(chǎn)品的風(fēng)險偏好特性，隨后基于該風(fēng)險偏好特性進(jìn)一步確定投資行業(yè)的風(fēng)險性，最后基于行業(yè)風(fēng)險特性進(jìn)行最佳投融資路徑確定研究。在本研究中，將通過三個環(huán)節(jié)循序漸進(jìn)分析，對此給予逐一解答。

（一）對象確定、數(shù)據(jù)取得及基礎(chǔ)分析

首先在此確定研究的具體對象，并就確定的研究對象進(jìn)行數(shù)據(jù)獲取及初步分析。整個研究以在西部地區(qū)甘肅蘭州發(fā)行的基金理財類產(chǎn)品為研究對象，對市場中占主體地位的4家公司發(fā)行的結(jié)構(gòu)相似、投資去向與投資結(jié)構(gòu)存在高度相似性的多款產(chǎn)品進(jìn)行分析。為了避免此次實證分析給被研究對象形成不必要的干擾，在此隱去實證對象的名稱，以A公司、B公司、C公司、D公司具體代表。通過對上述四家公司基金類理財產(chǎn)品的深入分析，并結(jié)合了基金理財產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特征，采取廣泛論證分析的方式，最終確定了基于決策層、控制層、實施層這種三層垂直結(jié)構(gòu)的指標(biāo)體系。具體的指標(biāo)項及分解過程見表1所示。

從表1來看，指標(biāo)在決策層分為兩類，依次為“被投資行業(yè)發(fā)展”決策指標(biāo)、“投資行業(yè)發(fā)展”決策指標(biāo)。對于前者，在控制層被具體細(xì)化為三類子控制層指標(biāo)，分別為投資指標(biāo)、利潤指標(biāo)、產(chǎn)出指標(biāo)；對于后者，在控制層被明晰為收益率指標(biāo)、投資金額指標(biāo)、投資時長指標(biāo)。就控制層的這些具體二級指標(biāo)，通過更進(jìn)一步的細(xì)分，最終在實施層給予了確認(rèn)，總計形成了12個具體的實施層指標(biāo)。

下面的實證分析中，將基于上述確定的3級、12個具體指標(biāo)，對甘肅蘭州市場銷售的、占主體地位的4家公司發(fā)行的結(jié)構(gòu)相似、投資去向與投資結(jié)構(gòu)存在高度相似性的多款產(chǎn)品進(jìn)行分析。

（二）行業(yè)風(fēng)險性確定

考慮到分析具體對象是4家公司發(fā)行的多款結(jié)構(gòu)相似、投資去向與投資結(jié)構(gòu)存在高度相似性的產(chǎn)品，在此以表格的形式列出其中部分產(chǎn)品關(guān)鍵信息，具體見表2所示。

對表2中展示的代表性的基金類理財產(chǎn)品進(jìn)行分析，首先是進(jìn)行行業(yè)投資結(jié)構(gòu)分析。通過分析確定上述產(chǎn)品投資去向集中在五大行業(yè)，依次為信息產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、鋼鐵產(chǎn)業(yè)、流通產(chǎn)業(yè)、化工產(chǎn)業(yè)。其次，進(jìn)行產(chǎn)品的風(fēng)險偏好性分析，確定了具有以下特征：特征一為風(fēng)險偏好類型全覆蓋性，即所選研究基金理財類產(chǎn)品的風(fēng)險偏好覆蓋風(fēng)險追求、風(fēng)險中性、風(fēng)險厭惡三種類型。特征二為風(fēng)險偏好為風(fēng)險追求的產(chǎn)品相對較多，其所占比例達(dá)到75%。特征三為風(fēng)險偏好為風(fēng)險厭惡與風(fēng)險中性的產(chǎn)品相對較少，其所占比例均為12.5%。這其中以U計劃（A公司）、金盾計劃（C公司）為風(fēng)險追求類型的代表，P計劃（B公司）為風(fēng)險厭惡類型的代表，朝陽計劃（D公司）為風(fēng)險中性類型的代表。

通過如上分析，完成了整體分析的第一個目標(biāo)，對研究對象的風(fēng)險偏好特性給予了明確。需要再次強(qiáng)調(diào)的是，風(fēng)險偏好特性確定方法是采用前述理論分析中給出的方法，下同。

接下來，基于第一步分析結(jié)果，并結(jié)合前述理論分析框架，對上述基金類理財產(chǎn)品進(jìn)行深入分析，確定了其主導(dǎo)投資的五類產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險結(jié)果，具體見表3所示。

需要說明的是，表3中增長率區(qū)間是指投資周期內(nèi)被投資產(chǎn)業(yè)增長率所在區(qū)間。以[15，20）為例，代表的是對應(yīng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)增長率大于等于15%且小于20%。利用這種區(qū)間不重疊且共同作用全覆蓋的特性，實現(xiàn)了對產(chǎn)業(yè)增長率的全覆蓋性。同時，在表3中每一個具體產(chǎn)業(yè)所對應(yīng)的每一個增長率區(qū)間下的取值，其代表的是在該增長率區(qū)間下的發(fā)生概率。以信息產(chǎn)業(yè)[-5，0）下的數(shù)值2為例，其代表的是被研究地區(qū)（甘肅蘭州）的信息產(chǎn)業(yè)增長率大于等于-5%，且小于0%的概率。

通過上述說明，對于表3中的數(shù)值及其代表的含義，有了清晰的認(rèn)識。從表3中的數(shù)據(jù)來看，對于下一階段五大產(chǎn)業(yè)在其所在地區(qū)的發(fā)展情況有了一目了然的認(rèn)識。從整體來看，所在地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢不容樂觀，較多企業(yè)處于虧損狀態(tài)。因此，這一行業(yè)應(yīng)作為投資減少進(jìn)入或者是暫時停止進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)。同時也注意到，所在地區(qū)信息產(chǎn)業(yè)、流通產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢良好，較多企業(yè)處于較高盈利水平。因此，所在地區(qū)信息產(chǎn)業(yè)、流通產(chǎn)業(yè)應(yīng)作為投資著重進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)。另外，所在地區(qū)化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展態(tài)勢較為平穩(wěn)，在此領(lǐng)域的投資可以靜觀其變，不必過早撤出。

（三）最佳投融資路徑確定

對于最佳投融資具體實現(xiàn)方案，這里將首先給出總體性三類模式，隨后基于這三類總體性模式，以表格的形式給出具體示例。需要特別強(qiáng)調(diào)的是，無論是總體性模式，還是表格展示的示例，都是基于投融資機(jī)構(gòu)給出的具體方案。通過對投融資機(jī)構(gòu)的改革與優(yōu)化，在實現(xiàn)投融資機(jī)構(gòu)投資收益提升的前提下，實現(xiàn)消費(fèi)者投資收益的同步改善。

從總體上而言，最佳投融資具體實現(xiàn)方案分為三類，將其稱之為方案一、方案二、方案三。方案一為全產(chǎn)業(yè)覆蓋模式，方案二為單產(chǎn)業(yè)覆蓋模式，方案三為部分產(chǎn)業(yè)組合覆蓋模式。需要明確的是這里所說的全產(chǎn)業(yè)覆蓋是在所研究產(chǎn)業(yè)范圍內(nèi)的全覆蓋，不是指社會經(jīng)濟(jì)中存在的所有產(chǎn)業(yè)形態(tài)的全覆蓋。以前述研究中選定的五大產(chǎn)業(yè)——信息產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、鋼鐵產(chǎn)業(yè)、流通產(chǎn)業(yè)、化工產(chǎn)業(yè)，全覆蓋是指對這五大產(chǎn)業(yè)的全覆蓋。同理，單產(chǎn)業(yè)覆蓋在此次研究中是指所研究的某一產(chǎn)業(yè)的覆蓋，具體而言是指上述五大產(chǎn)業(yè)中的某一產(chǎn)業(yè)覆蓋。最后，對于部分產(chǎn)業(yè)覆蓋則是指選取研究對象中一個以上的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行組合覆蓋而成。與此同時，對于三種模式中均提到的“覆蓋”，在全產(chǎn)業(yè)覆蓋模式時是指選取的產(chǎn)業(yè)要包含全產(chǎn)業(yè)，在單產(chǎn)業(yè)覆蓋模式中側(cè)重于指對該產(chǎn)業(yè)形態(tài)中所有潛在增長率區(qū)間實體的全包含，在部分產(chǎn)業(yè)組合覆蓋模式中則強(qiáng)調(diào)對部分涉及產(chǎn)業(yè)中的所有潛在增長率區(qū)間實體的全包含。

方案一中提及全產(chǎn)業(yè)覆蓋，這種覆蓋形態(tài)可以為同權(quán)覆蓋，也可以是非同權(quán)覆蓋。同權(quán)是指所有產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)實體選擇比例完全一致，非同權(quán)是指所有產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)實體選擇比例有側(cè)重。方案二與方案三中也可以選擇這種同權(quán)覆蓋與非同權(quán)覆蓋。這里的同權(quán)側(cè)重于指選定的產(chǎn)業(yè)形態(tài)中的產(chǎn)業(yè)實體比例不同，比例劃分是依據(jù)其所在的增長率區(qū)間而定。需要強(qiáng)調(diào)的是無論是方案一、方案二或者是方案三，最終方案確定必須堅持兩個原則。原則一是依據(jù)投融資預(yù)期收益率來確定是否具有最佳性，而不能依據(jù)方案性質(zhì)來區(qū)分；原則二是預(yù)期收益率與實際收益率之間必須具有高度吻合性與一致性。只有同時滿足上述原則的方案才有可能是最佳投融資方案。下面以幾個具體示例來對上述方案及原則給予明確，具體示例見表4所示。

從表4結(jié)果來看，投融資機(jī)構(gòu)實際選定的方案至少包含兩種類型，第一種為“全產(chǎn)業(yè)覆蓋模式”，具體見表4的上半部分。第二種為“單產(chǎn)業(yè)覆蓋模式”，具體見表4的下半部分。在表4的下半部分，一共選定了三種“單產(chǎn)業(yè)覆蓋模式”，依次為針對信息產(chǎn)業(yè)、汽車產(chǎn)業(yè)、流通產(chǎn)業(yè)的模式。無論是單產(chǎn)業(yè)覆蓋模式，還是全產(chǎn)業(yè)覆蓋模式，其前期計算所得的預(yù)期收益率都是顯著高于該地區(qū)基金理財類產(chǎn)品的平均投資收益率的。不僅如此，通過上述為代表方案的實施，實際收益率與預(yù)期收益率之間有了高度的吻合。這一點(diǎn)可以從這兩類指標(biāo)數(shù)據(jù)的差值中得到體現(xiàn)。因此，滿足了在前述最佳投融資方案選取中設(shè)定的兩條基本原則。

最后，從“單產(chǎn)業(yè)覆蓋模式”來看，信息產(chǎn)業(yè)的單產(chǎn)業(yè)覆蓋模式其預(yù)期收益率為14%，實際收益率為12.7%；汽車產(chǎn)業(yè)的單產(chǎn)業(yè)覆蓋模式，其預(yù)期收益率為11.2%，實際收益率為10.8%；流通產(chǎn)業(yè)的單產(chǎn)業(yè)覆蓋模式其預(yù)期收益率為18.2%，實際收益率為18.9%。從上述三對象的二維數(shù)據(jù)來看，無論是預(yù)期收益率還是實際收益率，所研究地區(qū)的流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的回報性均高于該地區(qū)的其它行業(yè)發(fā)展的回報性。對此現(xiàn)象進(jìn)行深入分析，最終確定了產(chǎn)生這一現(xiàn)象的三大原因。

原因一、該地區(qū)流通業(yè)發(fā)展雖然相對滯后，但潛力十足。就研究對象所在地區(qū)（甘肅）進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)，該地區(qū)流通業(yè)產(chǎn)值占比地區(qū)GDP的比重顯著低于全國平均線。這說明該地區(qū)流通業(yè)發(fā)展在地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)中的比重嚴(yán)重不足。另外，研究分析了該地區(qū)的流通業(yè)務(wù)總量，依然低于全國平均水平。這說明，該地區(qū)流通業(yè)有效需求明顯不足。最后，研究還分析了該地區(qū)的流通業(yè)務(wù)總量增速與流通業(yè)產(chǎn)值增速，這兩個關(guān)鍵指標(biāo)均顯著高于全國平均水平，這說明該地區(qū)的流通業(yè)有效需求正在被激活。結(jié)合這三點(diǎn)，研究確認(rèn)雖然該地區(qū)流通業(yè)發(fā)展相對滯后，但是潛力十足。

原因二、該地區(qū)通路性特征顯著。從研究對象所在地域來看，其不僅位于中西部銜接地帶，而且處于陸地絲綢之路的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在國家大力發(fā)展一帶一路的大背景下，該地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢非常顯著。通過在該地區(qū)加大流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展，可以有效承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，也可以有效實現(xiàn)我國與中亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展。對于國內(nèi)流通企業(yè)而言，選擇在該區(qū)域布局，不僅可以拓展其業(yè)務(wù)覆蓋范圍，而且可以有效降低其流通發(fā)展成本。對于流通成本顯著降低在于該地區(qū)與新疆、青海、寧夏便捷快速的公路網(wǎng)、鐵路網(wǎng)，決定了物流發(fā)展經(jīng)由該地區(qū)中轉(zhuǎn)具有顯著的成本優(yōu)勢。這一點(diǎn)從中歐貨運(yùn)鐵路選擇此通路中已經(jīng)得到驗證。對于拓展其業(yè)務(wù)覆蓋范圍，在原因二的論述中已經(jīng)闡明。

原因三、制約該地區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素是流通渠道不暢。從研究對象來看，通過對該地區(qū)的投資，流通業(yè)發(fā)展在該地區(qū)的鄉(xiāng)村區(qū)域已經(jīng)初見成效，鄉(xiāng)村出現(xiàn)了流通業(yè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的農(nóng)產(chǎn)品已經(jīng)通過流通業(yè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)走向全國乃至世界。這說明，制約該地區(qū)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素之一就包括流通渠道不暢。從流通服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)回饋的客戶信息來看，客戶對農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量普遍滿意，但是在流通業(yè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)沒有開設(shè)之前，苦于流通不暢以及流通成本過高，對當(dāng)?shù)剞r(nóng)產(chǎn)品需求產(chǎn)生嚴(yán)重影響。這一現(xiàn)象，通過當(dāng)?shù)亓魍I(yè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)的繁榮，得到了顯著解決。

綜合以上三點(diǎn)，研究認(rèn)為加大對該地區(qū)的流通產(chǎn)業(yè)扶持力度，不僅會對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展起到促進(jìn)作用，亦會對投資該領(lǐng)域的客戶帶來極大的回報。

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