孫姝 姜薇

摘 要：本文基于2007—2016年我國15家上市商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，在測算出商業(yè)銀行要素價格扭曲和商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的基礎(chǔ)上，實證考察了勞動力要素價格扭曲和資本要素價格扭曲對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：商業(yè)銀行的勞動力要素和資本要素價格呈現(xiàn)明顯的扭曲態(tài)勢；在單獨考慮勞動力要素和資本要素價格扭曲對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響效應(yīng)時，兩者均具有顯著的負(fù)效應(yīng)；在同時考慮要素價格扭曲變量和控制變量時，勞動要素價格扭曲對商業(yè)銀行的影響不顯著，而資本要素價格扭曲仍然顯著為負(fù)，這可能與商業(yè)銀行運營性質(zhì)和政府干預(yù)有關(guān)。進(jìn)一步地，反事實檢驗結(jié)果顯示，分別排除基準(zhǔn)模型中的勞動力要素價格扭曲和資本要素價格扭曲變量時，商業(yè)銀行的創(chuàng)新效率分別將提高2.17%和1.02%，并且資本要素價格扭曲造成創(chuàng)新效率損失的效果有逐年下降趨勢。

關(guān)鍵詞：要素價格扭曲；商業(yè)銀行；創(chuàng)新效率；面板Tobit；反事實檢驗

中圖分類號：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-2265（2018）07-0021-09

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.07.003

一、引言

我國商業(yè)銀行正處于轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，需要在新常態(tài)的經(jīng)濟背景下尋求創(chuàng)新業(yè)務(wù)作為競爭制高點。十九大報告再次明確強調(diào)金融創(chuàng)新功能，通過實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，形成創(chuàng)新市場導(dǎo)向機制。這一外部導(dǎo)向?qū)⒓ぐl(fā)我國商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)部驅(qū)動力。商業(yè)銀行的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新在其可持續(xù)經(jīng)營中具有至關(guān)重要的作用，而商業(yè)銀行要素價格扭曲作為我國金融抑制的產(chǎn)物，勢必限制了商業(yè)銀行的持續(xù)發(fā)展。我國金融市場的發(fā)展初期就存在著嚴(yán)重的金融抑制特征，因而一直占據(jù)金融市場主導(dǎo)地位的傳統(tǒng)商業(yè)銀行在其改革發(fā)展過程中也呈現(xiàn)出扭曲狀態(tài)。近40年來，通過一系列金融體制改革，我國在一定程度上釋放了商業(yè)銀行運行和經(jīng)營的靈活性，但是金融市場機制仍然無法在資源利用和要素配置方面起決定性作用，拉動當(dāng)?shù)谿DP快速擴張的生產(chǎn)項目獲得了大量的金融資源。這種分配方式和分配偏好可能導(dǎo)致金融市場供求失衡和價格信號失靈，進(jìn)而致使要素市場的邊際產(chǎn)出與其價格不一致，即形成要素價格扭曲。從理論上來說，商業(yè)銀行要素價格扭曲必然引起其創(chuàng)新效率損失，那么，在商業(yè)銀行的實際經(jīng)營數(shù)據(jù)中，要素價格扭曲是否會造成商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的損失呢？如果造成了損失，損失量有多大呢？一系列的思考與探究對商業(yè)銀行優(yōu)化資源配置、實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略、盡早實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。

在我國金融市場不斷發(fā)展成熟的道路上，商業(yè)銀行的經(jīng)營效率和生產(chǎn)效率一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點所在（Maudos和Pastor，2003；周逢民等，2010；姜永宏和蔣偉杰，2014；童馨樂等，2016），但是受2008年全球金融危機沖擊，我國商業(yè)銀行的生態(tài)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生改變，迫切需要轉(zhuǎn)型升級以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。僅僅對經(jīng)營效率和生產(chǎn)效率進(jìn)行研究已無法全面反映當(dāng)前商業(yè)銀行的綜合實力。近年來，不少學(xué)者開始關(guān)注商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型升級及創(chuàng)新活動。陳向陽和鄧小慧（2008）通過對比中外商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀，指出充分挖掘中間業(yè)務(wù)的隱性需求是縮小我國商業(yè)銀行與發(fā)達(dá)國家差距的重要途徑。閆曉晨（2010）進(jìn)一步考察了不同所有制商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的運作特點，發(fā)現(xiàn)提高中間業(yè)務(wù)市場的競爭力是加快商業(yè)銀行形成自身創(chuàng)新能力的主要動力。朱明星（2013）則從外部環(huán)境和內(nèi)驅(qū)動力兩個方面研究我國商業(yè)銀行創(chuàng)新能力的形成機制，發(fā)現(xiàn)利息收入和中間業(yè)務(wù)收入并重的多元化收入結(jié)構(gòu)是提升創(chuàng)新能力的重要因素。于文強等（2017）基于業(yè)務(wù)創(chuàng)新效率視角研究商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)驅(qū)動力，同樣強調(diào)了中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新在商業(yè)銀行經(jīng)營活動中的重要性。

關(guān)于體制改革遺留的要素價格扭曲問題，學(xué)者多從其抑制產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率和自主創(chuàng)新方面著手探究（趙自芳和史晉川，2006；張杰等，2011；李平和季永寶，2014；戴魁早和劉友金，2016；韓國高和胡文明，2017）。但是，中國要素價格扭曲的影響效應(yīng)在逐漸擴大，部分學(xué)者已經(jīng)開始關(guān)注金融行業(yè)中資源錯配及要素價格扭曲的現(xiàn)象。魯曉東（2008）考察了中國金融資源錯配與經(jīng)濟增長的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)政府控制是金融資源錯配牽制經(jīng)濟增長的主要原因。邢志平和靳來群（2016）從不同所有制角度研究企業(yè)內(nèi)部的金融資源錯配程度，發(fā)現(xiàn)政府行政干預(yù)是產(chǎn)生錯配的重要原因，并且通過國有企業(yè)和民營企業(yè)的融資成本差異分析得出，政府干預(yù)程度加劇了企業(yè)內(nèi)部的金融資源錯配程度。鞠市委（2016）則通過微觀機理分析，考察我國金融資源錯配情況，同樣得出政府“隱性干預(yù)”所導(dǎo)致的風(fēng)險收益扭曲是產(chǎn)生錯配的原因。

但是不可否認(rèn)的是，以往文獻(xiàn)還存在一些不足：一是以往對金融資源錯配的研究大多僅考慮了金融市場的資源錯配問題，較少學(xué)者具體探究商業(yè)銀行內(nèi)部要素扭曲。事實上，商業(yè)銀行作為我國金融市場的主體組成部分，要素價格扭曲必將對我國商業(yè)銀行產(chǎn)生重要影響。二是以往研究中鮮有學(xué)者關(guān)注商業(yè)銀行創(chuàng)新效率損失問題。當(dāng)前，在政策督促的外部驅(qū)動和生存環(huán)境變化的內(nèi)部驅(qū)動下，傳統(tǒng)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級勢在必行，因而商業(yè)銀行的創(chuàng)新效率必然影響著其盈利能力和生存能力。三是以往研究未曾測度過要素價格扭曲引起商業(yè)銀行創(chuàng)新效率損失的具體數(shù)值。這種情況下我們只能對要素價格扭曲的影響做出定性判斷，這可能得出不準(zhǔn)確的結(jié)論。

相比已有文獻(xiàn)，本文的邊際貢獻(xiàn)在于：一方面，基于超越對數(shù)生產(chǎn)函數(shù)，分別從商業(yè)銀行的勞動力要素價格扭曲和資本要素價格扭曲兩個角度進(jìn)行研究。另一方面，從商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的視角，考察要素價格扭曲對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響效應(yīng)，并且利用反事實檢驗方法，測度要素價格扭曲造成創(chuàng)新效率的損失量及損失率，這有利于我們更加客觀全面地考察要素價格扭曲對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響效應(yīng)。

二、理論分析

生產(chǎn)要素價格是由要素市場的供給與需求共同決定的，即最優(yōu)要素價格在要素供給曲線與需求曲線的交點產(chǎn)生，而在新古典經(jīng)濟學(xué)中，強調(diào)生產(chǎn)要素的邊際收益與邊際成本相等時，企業(yè)獲取最大利潤?，F(xiàn)實經(jīng)濟體系運行過程中，在各種外界因素的干擾下，生產(chǎn)要素的實際價格與其邊際產(chǎn)出偏離，形成要素價格扭曲狀態(tài)。本文從勞動力要素價格扭曲和資本要素價格扭曲兩個角度分析其對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響。

（一）勞動力要素價格扭曲對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響機制

1. 勞動力不完全流動阻礙了商業(yè)銀行對創(chuàng)新人才的選擇。改革開放以來，我國人口流動不斷增加，但由于我國地區(qū)發(fā)展差異、城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)等問題，勞動力要素難以自由流動，致使勞動力要素價格扭曲。這一扭曲制約了創(chuàng)新人才對職業(yè)的自由選擇，同時也會抑制商業(yè)銀行對創(chuàng)新人才的要素需求，因而不利于商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的提升。

2. 政府管制勞動力價格降低了商業(yè)銀行創(chuàng)新的積極性。一方面，價格管制致使要素價格信號失靈，商業(yè)銀行無法有效實現(xiàn)勞動力要素資源的最優(yōu)配置，造成員工掌握的技術(shù)知識與銀行分配崗位不符，進(jìn)而制約商業(yè)銀行創(chuàng)新能力，抑制創(chuàng)新效率的提升；另一方面，勞動力價格管制造成商業(yè)銀行對員工激勵投入不足，員工積極性是商業(yè)銀行開展創(chuàng)新活動的原動力，員工激勵不足將對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的提升產(chǎn)生不利影響。

（二）資本要素價格扭曲對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響機制

政府干預(yù)金融信貸政策造成商業(yè)銀行創(chuàng)新活動的投入不合理。為實現(xiàn)經(jīng)濟增長目標(biāo)，政府部門可能通過干預(yù)商業(yè)銀行信貸決策，將資金投向經(jīng)濟收益高、風(fēng)險小的項目中，造成商業(yè)銀行創(chuàng)新活動投入不足或過多，進(jìn)而對其創(chuàng)新效率提高產(chǎn)生負(fù)面影響。

基于此提出本文的核心假設(shè)：商業(yè)銀行要素價格扭曲對其創(chuàng)新效率具有阻礙作用，扭曲程度越高，創(chuàng)新效率損失越大。

三、模型、變量與數(shù)據(jù)選取

（一）模型的設(shè)定

本文通過構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，實證研究了要素市場扭曲對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響效應(yīng)，模型形式為：

[Ineit=βDit+δmZmit+μi+εit] （1）

式（1）中，i 和t分別表示截面?zhèn)€體數(shù)和時期數(shù)；[ Ine]為因變量，表示樣本商業(yè)銀行的創(chuàng)新效率；D為核心自變量，表示樣本商業(yè)銀行的要素價格扭曲，[β]是其估計系數(shù)；Z為m個其他控制變量，[δ]是其估計系數(shù)；[μ]為不可觀測的隨機效應(yīng)，[ε]為隨機誤差項。

（二）變量選擇

1. 創(chuàng)新效率（Ine）。以往學(xué)者研究效率時，主要采用基于參數(shù)的隨機前沿方法（SFA）和基于非參數(shù)的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法（DEA）。SFA雖然應(yīng)用廣泛但其在測度效率時需要預(yù)先設(shè)定函數(shù)形式，而函數(shù)的選擇可能造成效率測量誤差。DEA方法則無須提前設(shè)定生產(chǎn)函數(shù)，也不用提前確定投入指標(biāo)的權(quán)重。因此，本文嘗試?yán)渺o態(tài)DEA方法和動態(tài)DEA-Malmquist指數(shù)方法對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率進(jìn)行測算和比較。

（1）靜態(tài)DEA方法。本文采用傳統(tǒng)的規(guī)模報酬不變模型（CRS或CCR）作為靜態(tài)DEA研究方法。CRS模型可以評價具有多個投入或產(chǎn)出不變的決策單元（DMU）的相對有效性。具體模型如下：

DEA方法建立在一個投入—產(chǎn)出系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，假設(shè)存在m個決策單元，投入矩陣和產(chǎn)出矩陣分別為[XT]、[YT]，可表示為：

[XT=x1，x1，…，x1=x11…x1b…x1m…………………xa1…xab…xem…………………xn1…xnb…xnm] （2）

[YT=y1，y1，…，y1=y11…y1b…y1m………………… yr1…yrb…yrm…………………ys1…ysb…ysm] （3）

式（2）中，[xab]表示第b個決策單元中的第a種輸入指標(biāo)（ [xab>0]），式（3）中[yrb]表示第b個決策單元中的第r種輸出指標(biāo)（[yrb>0] ）。

假設(shè)模型的目標(biāo)為[b0]個決策單元的創(chuàng)新效率最大，約束條件是所有決策單元的效率指數(shù)，則CRS表示為：

[MaxIneb0=r=1sμryrb0a=1nvryab0]

[s.t.（r=1sμryrb0）/（a=1nvryab0）u≥0，v≥0≤1] （4）

將式（4）模型轉(zhuǎn)化為其對偶模型，并加入松弛變量[s-]和 [s+]，得到：

[Minθ]

[s.t.b=1mλbxb+s-=θx0b=1mλbyb-s+=θx0λb≥0，s-s+≥0，θ無約束] （5）

式（5）中，[θ]為目標(biāo)函數(shù)，當(dāng)[θ*=1]且滿足[s-*=0]、[s+*=0]時，稱決策單元[b0] 為DEA強有效；當(dāng)[θ*=1] ，但 [s-]、[s+]不全為0時，稱決策單元[b0]為DEA弱有效，這種情況需要調(diào)整投入和產(chǎn)出量；當(dāng)[θ*<1] 時，則決策單元[b0]為DEA無效。

在利用DEA方法測算商業(yè)銀行創(chuàng)新效率時，需要預(yù)先選取所考察商業(yè)銀行的創(chuàng)新投入指標(biāo)和創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)。羅陽（2010）在反映商業(yè)銀行創(chuàng)新效率、盈利效率和規(guī)模效率時，選取職工人數(shù)、營業(yè)費用、利息支出作為投入指標(biāo)，中間業(yè)務(wù)收入、利息收入、利潤、各項存貸款作為產(chǎn)出指標(biāo)。于文強（2017）研究商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新活動時認(rèn)為需要重視資本要素和智力要素對提高創(chuàng)新能力的決定性作用。阮素梅（2015）測度城市商業(yè)銀行創(chuàng)新效率時，綜合參考了效率測評時的三種方法（生產(chǎn)法、資產(chǎn)法和中介法），選取固定資產(chǎn)凈值、員工人數(shù)、管理費用等作為創(chuàng)新投入，中間業(yè)務(wù)收入作為創(chuàng)新產(chǎn)出。

本文以手續(xù)費及傭金支出、業(yè)務(wù)管理費用、固定資產(chǎn)凈額和大學(xué)專科以上學(xué)歷員工人數(shù)為商業(yè)銀行的創(chuàng)新投入指標(biāo)；手續(xù)費及傭金收入為創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)。

手續(xù)費指委托他人辦理某些事項而支付的費用，傭金是作為經(jīng)濟活動的中間人所取得的酬金。手續(xù)費及傭金具有穩(wěn)定性，這與商業(yè)銀行存貸款業(yè)務(wù)所取得的利息收支不同，利息收支高度依賴?yán)钭儎雍徒?jīng)濟周期波動，而手續(xù)費及傭金來源于銀行的中間業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)能夠為商業(yè)銀行提供多樣的收益點，有利于分散金融風(fēng)險，改善經(jīng)營效率，提高銀行發(fā)展的穩(wěn)健性。員工智力勞動是創(chuàng)新活動的根本投入，一般來說，員工學(xué)歷越高，企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出越高。本文將大專以上學(xué)歷的員工人數(shù)作為商業(yè)銀行創(chuàng)新投入指標(biāo)的原因在于以下兩方面：一方面，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示我國本科畢業(yè)生在2016年達(dá)到高峰，因此在2007—2016年的考察期里有大量大專畢業(yè)生進(jìn)入商業(yè)銀行工作，大學(xué)?？粕谏虡I(yè)銀行創(chuàng)新活動中的作用不容忽視。另一方面，由于各家上市商業(yè)銀行在年度報告中采用的員工學(xué)歷標(biāo)準(zhǔn)不同，因此根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性，選取學(xué)歷為大專以上的員工人數(shù)作為創(chuàng)新投入指標(biāo)。

（2）動態(tài)DEA-Malmquist方法。Malmquist指數(shù)是研究效率過程中使用較為廣泛的一種方法。DEA-Malmquist具體方法如下：

假定有p種投入，q種產(chǎn)出，定義[x∈R+p]為投入集合，[y∈R+p]為產(chǎn)出集合，S表示生產(chǎn)技術(shù)，則產(chǎn)出距離函數(shù)可以表示為：

[Dx，y=infθ：（x，y/θ）∈S] （6）

參考Fare等學(xué)者的研究，定義產(chǎn)出導(dǎo)向下基準(zhǔn)時期t的Malmquist指數(shù)為[Mt] ，其可表示為：

[Mtxt，yt；xt+1，yt+1=Dtxt+1，yt+1/Dtxt，yt] （7）

式（7）中，[Dt]是以t時期技術(shù)水平為參照的距離函數(shù)。同理，以t+1為基準(zhǔn)時期的Malmquist指數(shù)為[Mt+1]，表示為：

[Mt+1xt，yt；xt+1，yt+1=Dt+1xt+1，yt+1/Dt+1xt，yt] （8）

由于不同技術(shù)基準(zhǔn)時期存在不同的數(shù)值，F(xiàn)are等學(xué)者將t時期到t+1時期的Malmquist指數(shù)定義為以上兩個數(shù)值的幾何均值，經(jīng)過簡單變換的表達(dá)式為：[Mxt，yt；xt+1，yt+1=Dt+1xt+1，yt+1Dtxt，yt×Dtxt+1，yt+1Dt+1xt+1，yt+1×Dtxt，ytDt+1xt，yt12]

（9）

式（9）中，[Mxt，yt；xt+1，yt+1]表示Malmquist指數(shù)測算的商業(yè)銀行全要素生產(chǎn)率（TFP）；[Dt+1xt+1，yt+1Dtxt，yt]為綜合效率指數(shù)（EFF），若其大于1，表示決策單元向生產(chǎn)前沿面趨近，效率得到改善，這主要來自制度創(chuàng)新、管理變革以及規(guī)模效率和資源配置效率的提高；若小于1，則表示效率惡化。[Dtxt+1，yt+1Dt+1xt+1，yt+1×Dtxt，ytDt+1xt，yt12]為技術(shù)效率指數(shù)（TE），表示生產(chǎn)前沿面在時間區(qū)間 的幾何平均值，若其大于1，表示技術(shù)水平進(jìn)步，這主要來自于新知識、新技術(shù)、新工藝和新發(fā)明創(chuàng)造；若其小于1，則表示技術(shù)退步。在選取投入產(chǎn)出指標(biāo)方面，動態(tài)DEA-Malmquist與靜態(tài)DEA一致。

2.要素價格扭曲（D）。本文選取超越對數(shù)生產(chǎn)函數(shù)法測算要素價格扭曲程度，其表示為：

[LnYit=β0+β1lnLit+β2lnKit+12β3ln2Lit+12β4ln2Kit+β5lnLitlnKit+εit] （10）

式（10）中，Y為商業(yè)銀行產(chǎn)出，采用考察期內(nèi)商業(yè)銀行營業(yè)收入進(jìn)行表征；L為商業(yè)銀行勞動力，核算指標(biāo)為考察期內(nèi)各商業(yè)銀行員工人數(shù)；K為商業(yè)銀行資本存量，核算指標(biāo)為考察期內(nèi)各商業(yè)銀行資本凈額；[β0]為常數(shù)項， [β1]、[β2]、[β3]、[β4]、[β5]為各項相應(yīng)系數(shù)；[ε]為隨機擾動項。

根據(jù)式（10），分別對L和K求偏導(dǎo)，可分別得到勞動力要素和資本要素的邊際產(chǎn)量：

[MPL=（β1+β3lnLit+β5lnKit）] （11）

[MPK=（β2+β4lnKit+β5lnLit）] （12）

式（11）和（12）中，[MPL]和[MPK]分別表示勞動力要素和資本要素的邊際產(chǎn)量。要素價格扭曲可以表示為要素的邊際產(chǎn)量與其價格之比，可表示為：

[DL=MPL/w] （13）

[DK=MPK/r] （14）

式（13）和（14）中，[DL]和[DK]分別表示勞動力和資本要素價格扭曲程度，這兩個指標(biāo)的含義在于：如果數(shù)值大于1，說明該要素的邊際產(chǎn)量大于其價格，要素價格為反向扭曲；如果數(shù)值小于1，則要素價格為正向扭曲。w為勞動力價格，本文采用各商業(yè)銀行人均職工薪酬進(jìn)行表征，并基于居民消費指數(shù)（CPI）將其核算為2007年不變價。r表示資本價格，采用商業(yè)銀行資本利潤率進(jìn)行表示。

3.其他控制變量。

（1）不良貸款率（Npl）。商業(yè)銀行的不良貸款率為不良貸款與全部貸款之比。若不良貸款率過高，將嚴(yán)重?fù)p害商業(yè)銀行經(jīng)營能力與生存能力，阻礙商業(yè)銀行創(chuàng)新活動開展，致使商業(yè)銀行創(chuàng)新效率下降。因此，本文將不良貸款率作為商業(yè)銀行創(chuàng)新效率研究中的控制變量。

（2）員工激勵（Encourage）。員工激勵表示企業(yè)通過多種有效途徑，盡可能滿足員工需求。隨著信息技術(shù)與文化意識的飛速發(fā)展，員工在商業(yè)銀行優(yōu)化資源配置、改善經(jīng)營效率和提升商業(yè)銀行競爭地位方面扮演著越來越重要的角色。良好的員工激勵機制，特別是對高管研發(fā)人員的激勵機制，可以有效調(diào)動員工積極性、充分挖掘其潛力，有利于提升商業(yè)銀行創(chuàng)新效率?；诖?，本文將控制員工激勵對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響，并以15家商業(yè)銀行每年對業(yè)務(wù)及管理費用的支出作為衡量員工激勵的指標(biāo)。

（3）創(chuàng)新意識（Conscious）。創(chuàng)新意識是商業(yè)銀行開展金融創(chuàng)新活動的出發(fā)點，商業(yè)銀行創(chuàng)新意識具有明確的目標(biāo)和價值指向性，意識水平越深入，開發(fā)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的內(nèi)部驅(qū)動力越強，進(jìn)而推動商業(yè)銀行創(chuàng)新效率提高。根據(jù)斯金納教授提出的強化理論，為了更好地宣示企業(yè)創(chuàng)新意識，商業(yè)銀行可能在年報中披露企業(yè)創(chuàng)新信息。因此，本文將各商業(yè)銀行年度報告中出現(xiàn)的“創(chuàng)新”“效率”“轉(zhuǎn)型”“升級”“網(wǎng)絡(luò)” 等詞匯的次數(shù)作為當(dāng)年商業(yè)銀行的創(chuàng)新意識強度。

（4）獨立董事規(guī)模（Independent）。獨立董事作為商業(yè)銀行外部監(jiān)管的力量，通過為商業(yè)銀行提供業(yè)務(wù)咨詢和戰(zhàn)略意見，促進(jìn)商業(yè)銀行創(chuàng)新效率提高。宋增基等（2007）基于銀行業(yè)治理特殊性的視角，考察獨立董事與銀行績效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)獨立董事對推動我國上市銀行發(fā)展具有顯著作用?？梢?，獨立董事制度是影響商業(yè)銀行的重要因素，獨立董事規(guī)模越大，金融創(chuàng)新活動開展的動力越強，商業(yè)銀行創(chuàng)新效率提高越快。綜合考慮，本文采用上市商業(yè)銀行中獨立董事人數(shù)與董事會人數(shù)的比值作為衡量獨立董事規(guī)模的指標(biāo)。

（三）數(shù)據(jù)來源

結(jié)合樣本的隨機性和數(shù)據(jù)的可獲取性，本文選取國內(nèi)15家上市商業(yè)銀行作為實證研究對象，研究期限為2007—2016年，研究樣本合計150個。樣本原始數(shù)據(jù)均來自萬得數(shù)據(jù)庫、國泰安數(shù)據(jù)庫以及各上市商業(yè)銀行的年報。表1報告了選取的樣本商業(yè)銀行，表2報告了各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。

四、實證結(jié)果與分析

（一）商業(yè)銀行創(chuàng)新效率

本文以2007年為基期，利用DEA模型測算了2008—2016年15家上市商業(yè)銀行的創(chuàng)新效率。表3報告了CRS模型測算出的各家商業(yè)銀行創(chuàng)新綜合效率（[Ine]）的均值，表4報告了DEA-Malmquist方法測算的各家商業(yè)銀行創(chuàng)新的全要素生產(chǎn)率（TFP）及其分解的均值。

由表3可知，15家上市商業(yè)銀行綜合創(chuàng)新效率的均值為0.811。從各家商業(yè)銀行的研究結(jié)果來看，商業(yè)銀行的綜合創(chuàng)新效率變動幅度較大，排名最高的是民生銀行（0.981）。

由表4可知，考察期內(nèi)，15家上市商業(yè)銀行創(chuàng)新的全要素生產(chǎn)率均值達(dá)到1.147，即每年以14.7%的速度增長，該增長來源于綜合效率和技術(shù)進(jìn)步的共同促進(jìn)作用。就商業(yè)銀行的性質(zhì)而言，國有商業(yè)銀行創(chuàng)新的全要素生產(chǎn)的增長速度（6.3%）低于非國有商業(yè)銀行（18.1%），這可能是由于非國有商業(yè)銀行為保持在商業(yè)銀行中的競爭地位，積極開拓金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)。并且國有商業(yè)銀行因整改時遺留的問題，仍然存在較高的非期望產(chǎn)出，這在一定程度上影響自身的盈利效率和創(chuàng)新效率。多數(shù)商業(yè)銀行創(chuàng)新的全要素生產(chǎn)率均大于1，說明各商業(yè)銀行都非常重視創(chuàng)新對生產(chǎn)效率的促進(jìn)作用。

（二）要素市場扭曲

本文利用超越對數(shù)生產(chǎn)函數(shù)對勞動力要素和資本要素的扭曲程度進(jìn)行測度，表5報告了各家商業(yè)銀行要素價格扭曲的均值，圖1報告了要素價格扭曲的時間趨勢圖。

由表5可知，各家商業(yè)銀行勞動力和資本要素價格均存在扭曲態(tài)勢，并且勞動力要素比資本要素的價格扭曲程度更嚴(yán)重。其中，勞動力要素價格扭曲的均值（17.199）遠(yuǎn)大于1，說明考察期內(nèi)勞動力要素價格小于其邊際產(chǎn)出，為反向扭曲，這可能是由于勞動力市場存在大量低廉的勞動力，使得勞動力要素實際所得小于應(yīng)得；資本要素市場扭曲的均值（0.927）小于1，表明其要素價格大于邊際產(chǎn)出，為正向扭曲。從考察的商業(yè)銀行性質(zhì)來看，國有商業(yè)銀行的勞動力要素價格扭曲和資本要素價格扭曲均呈現(xiàn)反向扭曲，這表明國有銀行可能受到更多的外部干預(yù)；非國有銀行的勞動力要素價格呈反向扭曲，邊際產(chǎn)出與其價格偏離較為明顯；資本要素價格為正向扭曲，表明資本要素利用不充分而使得其邊際產(chǎn)出偏低。

由圖1可知，2007—2016年的考察期內(nèi)，商業(yè)銀行勞動力要素價格扭曲程度一直偏高，并且波動劇烈；而資本要素價格扭曲的均值圍繞1上下小幅度波動，考察期內(nèi)較為穩(wěn)定，說明資本要素的邊際產(chǎn)出與其價格較為一致。

（三）基準(zhǔn)結(jié)果與分析

由于DEA方法測算出[Ine]的取值區(qū)間在0和1之間，是一個受限變量，對于式（1）所示的計量經(jīng)濟學(xué)模型，如果采用最小二乘法對模型進(jìn)行估計，估計結(jié)果會產(chǎn)生偏于0 的情形。因此，本文選取面板Tobit回歸模型進(jìn)行實證檢驗。表6所示的模型（1）、模型（2）表示以商業(yè)銀行創(chuàng)新效率為被解釋變量，分別以勞動力要素價格扭曲和資本要素價格扭曲為解釋變量的實證結(jié)果，模型（3）表示以商業(yè)銀行創(chuàng)新效率為被解釋變量，以勞動力要素價格扭曲、資本要素價格扭曲和其他控制變量為解釋變量的實證結(jié)果。

由表6可知，模型（1）、（2）和（3）分別在10%、1%和1%的顯著性水平上通過了Wald檢驗和LR檢驗，說明本文選取的計量模型具有合理性和可應(yīng)用性。在單獨考慮勞動力要素和資本要素價格扭曲對創(chuàng)新效率的影響時，實證結(jié)果顯示該影響均為顯著的負(fù)向效應(yīng)，即勞動力要素和資本要素價格扭曲越嚴(yán)重，15家商業(yè)銀行的綜合創(chuàng)新效率越低。一方面，在我國城市化進(jìn)程中，勞動力流通不及時可能造成勞動力資源配置不充分，導(dǎo)致商業(yè)銀行創(chuàng)新活動不能及時有效開展，創(chuàng)新效率降低；另一方面，外部干預(yù)在一定程度上破壞了資本市場的自由分配，致使商業(yè)銀行的資本利用率降低，進(jìn)而對創(chuàng)新效率產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)。在加入控制變量后，勞動力要素價格扭曲對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響不顯著，這可能是由于商業(yè)銀行運營的主要對象是資本，導(dǎo)致勞動力要素對商業(yè)銀行創(chuàng)新活動的影響較小，即勞動力要素仍未成為商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的主要影響因素；而資本要素價格扭曲仍然對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率產(chǎn)生顯著的負(fù)效應(yīng)，即資本要素是影響商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的重要因素。

其余控制變量中，模型（3）的結(jié)果顯示，不良貸款率對商業(yè)銀行的創(chuàng)新效率雖然具有負(fù)向效應(yīng)，但這一影響并不顯著，理論上來說，較低的不良貸款率能夠提高商業(yè)銀行的經(jīng)營效率，促進(jìn)其較快發(fā)展，進(jìn)而為創(chuàng)新活動提供資金支撐，但是這種影響具有間接性，正是這一原因造成不良貸款率對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響較弱；員工激勵對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響是顯著的，如前文所述，通過改善商業(yè)銀行員工激勵機制，有效調(diào)動員工積極性，從而提高商業(yè)銀行創(chuàng)新效率；創(chuàng)新意識對商業(yè)銀行的創(chuàng)新效率有顯著的正效應(yīng)，并通過了1%顯著性水平的檢驗，商業(yè)銀行利用金融創(chuàng)新戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級是其平穩(wěn)運行和經(jīng)營的關(guān)鍵所在。商業(yè)銀行創(chuàng)新意識越強，越有利于創(chuàng)新效率的提高；獨立董事規(guī)模對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的影響具有正效應(yīng)，并通過了5%顯著性水平的檢驗。獨立董事均為外部專家，可以為商業(yè)銀行提供戰(zhàn)略意見，優(yōu)化創(chuàng)新活動，對商業(yè)銀行起外部監(jiān)督管理作用，利于商業(yè)銀行健康轉(zhuǎn)型，因此獨立董事規(guī)模對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率有正的影響，這與于文強（2017）的研究結(jié)果具有一致性。

五、反事實檢驗

由前文的實證結(jié)果與分析可知，要素價格扭曲對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率有明顯負(fù)影響效應(yīng)，即要素價格扭曲會造成一定的創(chuàng)新效率損失。本文根據(jù)林伯強（2013）的反事實檢驗方法測度要素價格扭曲造成商業(yè)銀行創(chuàng)新效率損失的具體數(shù)值。具體測量步驟為：首先利用式（1）所示基準(zhǔn)模型的估計系數(shù)值與對應(yīng)的各變量均值相乘得到基準(zhǔn)創(chuàng)新效率值，接著分別將式（1）中勞動力要素價格扭曲變量和資本要素價格扭曲變量刪去，對其模型重新估計，估計的系數(shù)值與相應(yīng)變量均值相乘得到未考慮勞動力要素價格扭曲和資本要素價格扭曲的創(chuàng)新效率值。最后將基準(zhǔn)模型的兩種要素價格扭曲變量均刪除，進(jìn)而估算出未考慮要素價格扭曲的創(chuàng)新效率值。其中，勞動力要素價格扭曲的創(chuàng)新效率損失量（[GapL]）=不包含勞動力要素價格扭曲的創(chuàng)新效率值-基準(zhǔn)創(chuàng)新效率值；資本要素價格扭曲的創(chuàng)新效率增長量（[GapK]）=不包含資本要素價格扭曲的創(chuàng)新效率值-基準(zhǔn)創(chuàng)新效率值；要素價格扭曲的創(chuàng)新效率損失量（[Gap]）=不包含本要素價格扭曲的創(chuàng)新效率值-基準(zhǔn)創(chuàng)新效率值。損失率的值為損失量與基準(zhǔn)量的比值。表7報告了各家商業(yè)銀行要素價格扭曲創(chuàng)新效率損失量的均值及損失率，圖2報告了2007—2016年要素價格扭曲創(chuàng)新效率損失缺口均值的時間趨勢圖。

由表7可知，從整體來看，商業(yè)銀行要素價格扭曲造成創(chuàng)新效率變動缺口為0.0020；不考慮勞動要素價格扭曲，商業(yè)銀行的創(chuàng)新效率平均提高2.17%，即勞動力要素價格扭曲越嚴(yán)重，商業(yè)銀行創(chuàng)新效率越低；而不考慮資本要素價格扭曲時，商業(yè)銀行的創(chuàng)新效率平均提高1.02%。就商業(yè)銀行性質(zhì)來看，非國有商業(yè)銀行的要素價格扭曲將會帶來創(chuàng)新效率的提高，資本要素扭曲對創(chuàng)新效率的影響大于勞動力要素價格扭曲對其的影響，這可能是商業(yè)銀行經(jīng)營性質(zhì)和政府外部干預(yù)造成的結(jié)果。由圖2可知，在考察期內(nèi)，要素價格扭曲造成創(chuàng)新效率損失與資本要素價格扭曲造成創(chuàng)新效率損失的變動較為一致，呈現(xiàn)逐漸降低趨勢；而勞動力要素價格扭曲造成創(chuàng)新效率損失值接近于0且呈平穩(wěn)趨勢，再次說明勞動力要素不是影響商業(yè)銀行創(chuàng)新效率的主要因素。

六、結(jié)論與啟示

（一）主要結(jié)論

本文基于2007—2016年15家上市商業(yè)銀行的面飯數(shù)據(jù)，采用DEA模型估算商業(yè)銀行的創(chuàng)新效率，利用超越對數(shù)生產(chǎn)函數(shù)測算商業(yè)銀行要素價格扭曲程度，并建立動態(tài)Malmquist-Tobit模型實證研究商業(yè)銀行要素價格扭曲對其創(chuàng)新效率的影響。主要結(jié)論和啟示為：

2007—2016年動態(tài)DEA-Malmquist方法測算出的商業(yè)銀行創(chuàng)新全要素生產(chǎn)率以平均14.7%的速度增長，可見各家商業(yè)銀行都非常重視創(chuàng)新對生產(chǎn)效率的促進(jìn)作用，并且國有商業(yè)銀行創(chuàng)新全要素生產(chǎn)增長速度低于非國有商業(yè)銀行，這可能是因為非國有商業(yè)銀行運用資金較為靈活，不受約束而國有銀行規(guī)模較大且不良產(chǎn)出比例偏高。

商業(yè)銀行的勞動力要素和資本要素價格均存在扭曲狀態(tài)，并且勞動力要素價格扭曲程度比資本要素價格扭曲態(tài)勢更嚴(yán)重。其中，勞動力要素價格呈反向扭曲，這可能是因為勞動力市場存在大量低廉的勞動力；資本要素價格為正向扭曲，可能的原因是資本要素存在過剩或未被充分使用而使其邊際產(chǎn)出偏低。從股權(quán)性質(zhì)看，國有商業(yè)銀行比非國有商業(yè)銀行的要素扭曲程度更為嚴(yán)重。

基準(zhǔn)回歸結(jié)果顯示，在排除控制變量僅考慮要素價格扭曲變量時，勞動力要素和資本要素價格扭曲均對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率有顯著的負(fù)向影響效應(yīng)，即勞動力要素和資本要素價格扭曲越嚴(yán)重，商業(yè)銀行的綜合創(chuàng)新效率越低。在加入控制變量后，勞動力要素價格扭曲對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率影響不顯著，而資本要素價格扭曲仍然對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率產(chǎn)生顯著的負(fù)效應(yīng)。反事實檢驗結(jié)果顯示，勞動力要素價格和資本要素價格扭曲越嚴(yán)重，商業(yè)銀行創(chuàng)新效率越低。

（二）政策建議

基于以上研究結(jié)果，可以看出我國商業(yè)銀行勞動力要素和資本要素價格扭曲態(tài)勢嚴(yán)重，并且這一扭曲狀態(tài)會對商業(yè)銀行創(chuàng)新效率形成一定的阻礙作用，資本要素價格扭曲在短期內(nèi)可能存在促進(jìn)商業(yè)銀行創(chuàng)新效率效果，但這種依靠規(guī)避風(fēng)險規(guī)范機制和政府干預(yù)的方式獲取利潤并不利于商業(yè)銀行科學(xué)發(fā)展。因此，提出以下幾點建議：

1. 進(jìn)一步推動金融體制改革，釋放金融市場自由性與靈活性。雖然我國金融體制改革正在穩(wěn)步推進(jìn)，但不可置疑的是，金融資源配置和要素使用的無效率問題依然嚴(yán)重，這將阻礙商業(yè)銀行搶先占據(jù)新的增長點，不利于商業(yè)銀行創(chuàng)新生產(chǎn)效率的提高。因此，應(yīng)加快推進(jìn)金融體制改革，發(fā)揮市場機制在金融資源分配中的決定性作用，實現(xiàn)資源的有效配置與利用；推進(jìn)利率市場化進(jìn)程，發(fā)揮價格導(dǎo)向在市場分配中的作用，減弱資本和勞動力等要素價格扭曲程度。

2. 提升商業(yè)銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)型動力。商業(yè)銀行能否成功轉(zhuǎn)型升級，關(guān)鍵在于是否具備強烈的創(chuàng)新意識，創(chuàng)新意識這一內(nèi)部驅(qū)動力量是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級的根本動力，將有利于驅(qū)動商業(yè)銀行改變傳統(tǒng)經(jīng)營模式，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，改善收益質(zhì)量，提高經(jīng)營績效，實現(xiàn)健康科學(xué)可持續(xù)發(fā)展。

3. 完善金融行業(yè)環(huán)境，形成商業(yè)銀行外部支撐力量。加快推進(jìn)供給側(cè)改革，實現(xiàn)經(jīng)濟外延粗放型向內(nèi)涵集約型增長，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟效率，改善經(jīng)濟大環(huán)境。同時，進(jìn)一步加強金融信息透明化，鼓勵企業(yè)披露真實有效的信息，增加企業(yè)披露信息數(shù)量，多樣化披露模式，提高商業(yè)銀行治理力度，讓投資者充分了解公司經(jīng)營和治理狀況，提升企業(yè)形象。完善的金融環(huán)境可以為銀行提供強有力的外部支撐機制，削弱銀行面臨的金融風(fēng)險，促使商業(yè)銀行適應(yīng)經(jīng)濟新常態(tài)的發(fā)展要求。

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