羅玉雪

【摘要】目前鮮有學(xué)者研究上市公司會計(jì)師事務(wù)所變更和股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)兩者之間的關(guān)系，本文試圖從上市公司發(fā)生會計(jì)師事務(wù)所變更這一行為出發(fā)，通過分析其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果和審計(jì)質(zhì)量前后發(fā)生的變化，來探尋其對上市公司股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響作用。本文的貢獻(xiàn)在于首次從會計(jì)師事務(wù)所變更的視角探尋其對上市公司股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響，以及豐富了股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)影響因素的文獻(xiàn)。

【關(guān)鍵詞】會計(jì)師事務(wù)所變更；股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)；審計(jì)質(zhì)量

一、引言

由于我國的獨(dú)立審計(jì)市場起步較晚，發(fā)展不夠完善，近年來上市公司惡意更換會計(jì)‘師事務(wù)所事件也頻頻發(fā)生，給我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了很多不利影響，因此本文對促進(jìn)我國會計(jì)師事務(wù)所變更問題的研究，以及相關(guān)監(jiān)管部門能夠進(jìn)一步完善上市公司的監(jiān)管政策具有重要意義。

股價(jià)崩盤也稱股價(jià)暴跌、股價(jià)崩潰，是指在沒有任何預(yù)兆的情況下，市場指數(shù)或者個(gè)股價(jià)格突然大幅度下跌。2015年6月，滬指在20天內(nèi)下跌1000點(diǎn)，并且多次出現(xiàn)千股跌停。2016年年初，短短兩周的時(shí)間A殷市值蒸發(fā)超十萬億，酒鬼酒、獐子島等個(gè)股出現(xiàn)暴跌的情況更是不勝枚舉。殷價(jià)崩盤現(xiàn)象嚴(yán)重干擾資本市場的正常運(yùn)行，影響金融體系對資本市場的配置效率，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重危害，甚至可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。如何降低股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)股市平穩(wěn)發(fā)展，確保市場經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定部、投資者等關(guān)注的熱點(diǎn)問題，也是當(dāng)前學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)和難點(diǎn)問題。

二、文獻(xiàn)回顧

會計(jì)師事務(wù)所變更是由于上市公司和會計(jì)師事務(wù)所其中一方無法或者不愿意適應(yīng)對方特征發(fā)生了重大變化從而引起的關(guān)系破裂。國外文獻(xiàn)研究得出會計(jì)師事務(wù)所變更的原因主要有審計(jì)意見分歧，財(cái)務(wù)困境與破產(chǎn)危機(jī)，管理層變動(dòng)，會計(jì)師事務(wù)所級差，審計(jì)收費(fèi)等：基于我國的特殊國情以及明顯的政府干預(yù)性，國內(nèi)研究文獻(xiàn)得出重要影響因素為審計(jì)意見類型，地域問題，財(cái)務(wù)困境等（白馨妍和寧宇新，2012）。上市公司對會計(jì)師事務(wù)所的變更行為可分為自愿性變更與非自愿性變更。林雁（2010）從會計(jì)師事務(wù)所、上市公司和兩者的沖突三個(gè)角度出發(fā)，對上市公司自愿性變更事務(wù)所的影響因素進(jìn)行了分析。從會計(jì)師事務(wù)所的角度來看，所出具的審計(jì)意見、對上市公司的審計(jì)收費(fèi)、審計(jì)師的主動(dòng)離任以及審計(jì)師自身的穩(wěn)健主義是影響上市公司自愿性變更事務(wù)所的主要因素。除會計(jì)師事務(wù)所方面的因素以外，上市公司本身的因素，如管理層變更、財(cái)務(wù)狀況、融資需求、代理成本以及其所處的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境等也能對自愿性變更行為產(chǎn)生影響。沖突即指上市公司與事務(wù)所之間的摩擦，主要來源于三個(gè)方面：對會計(jì)處理的分歧、文化沖突以及目標(biāo)不一致。

關(guān)于股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，最早學(xué)界主要從市場層面出發(fā)，并從理性均衡的角度進(jìn)行探索，之后隨著行為金融學(xué)的發(fā)展，學(xué)者們突破傳統(tǒng)財(cái)務(wù)學(xué)的分析框架，開始將研究視角拓展到非理性的領(lǐng)域。近年來，學(xué)者們發(fā)現(xiàn)股價(jià)崩盤的產(chǎn)生，不僅可以由外生隨機(jī)信息的生成過程引發(fā)，還有可能是公司內(nèi)部的委托代理沖突引起（謝雅璐，2016）。黃新建和趙偉（2015）將影響股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的因素歸納為以下三點(diǎn)：1.基于代理理論與信息不對稱的“內(nèi)部觀”：2.資本市場參與者對殷價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的“影響觀”，例如分析師關(guān)注和預(yù)測、審計(jì)行業(yè)專長、媒體關(guān)注等；3.經(jīng)營環(huán)境改變而產(chǎn)生影響的“政策觀”，例如政治事件導(dǎo)致的政治環(huán)境變化、國際會計(jì)準(zhǔn)則的趨同、地區(qū)出臺對中小投資者的保護(hù)政策等。

作為獨(dú)立第三方的審計(jì)事務(wù)所對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響也隨后進(jìn)入了學(xué)者們的研究視野。Hackenbraek等（2011）將審計(jì)收費(fèi)的變化作為審計(jì)師與管理層合謀的代理變量，研究發(fā)現(xiàn)審計(jì)師與管理層的合謀行為顯著增大了股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。Callen和Fang（2012）以審計(jì)任期作為審計(jì)師客戶關(guān)系的代理變量，發(fā)現(xiàn)審計(jì)師任期與殷價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān)。田昆儒、孫瑜（2015）發(fā)現(xiàn)獨(dú)立審計(jì)作為公司治理的外部監(jiān)督主體與保證機(jī)制，能夠通過緩解代理問題和降低代理成本，顯著抑制管理層非效率投資對殷價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響。褚劍，方軍雄（2015）發(fā)現(xiàn)政府審計(jì)通過促使被審計(jì)公司及時(shí)披露負(fù)面信息，緩解了公司殷價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。馬可哪吶等（2016）發(fā)現(xiàn)社會審計(jì)通過對會計(jì)信息的鑒證發(fā)揮了治理和監(jiān)督作用，它不僅能在抑制微觀個(gè)體股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)中發(fā)揮作用，而且在市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范中也能起到風(fēng)險(xiǎn)抑制作用。

三、影響路徑分析

會計(jì)師事務(wù)所通過其組織形式，規(guī)模，行業(yè)專長，內(nèi)部治理，業(yè)務(wù)拓展，聘用與更換，審計(jì)收費(fèi)及其他利益關(guān)系，其他如時(shí)間壓力、行為或情感、審計(jì)師性別組成等各種因素影響審計(jì)質(zhì)量（李曉慧等，2012）。長期以來，上市公司公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)告是緩解投資者與經(jīng)理人之間信息不對稱的最有效途徑，而會計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)質(zhì)量對上市公司的信息披露質(zhì)量有重大影響。從理論上來說，經(jīng)過高質(zhì)量審計(jì)的公允全面的財(cái)務(wù)報(bào)告有助于股東及潛在投資者了鋸公司的經(jīng)營狀況及業(yè)績，有助于他們做出正確合理的分析決策，減少信息不對稱，進(jìn)而降低公司股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。

上市公司聘請的審計(jì)師聲譽(yù)較高，具有行業(yè)專長時(shí)，有助于減少公司管理層負(fù)面信息的隱藏，提高會計(jì)信息質(zhì)量，降低投資者和潛在投資者與公司的信息不對稱，從而有利于降低股價(jià)未來崩盤風(fēng)險(xiǎn)。熊家財(cái)（2015）發(fā)現(xiàn)審計(jì)行業(yè)專長有助于降低上市公司未來的股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。吳克平，黎來芳（2016）發(fā)現(xiàn)審計(jì)師聲譽(yù)與殷價(jià)崩盤險(xiǎn)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

審計(jì)收費(fèi)影響審討‘質(zhì)量。高質(zhì)量的審計(jì)工作雖然能夠提高財(cái)務(wù)報(bào)告的公允性和全面性，但也需要投入更多的成本。萬東燦（2015）認(rèn)為較高的審計(jì)收費(fèi)能夠促使會計(jì)師事務(wù)所提高審計(jì)投入，進(jìn)而提高審計(jì)質(zhì)量，降低股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)。

審計(jì)師作為獨(dú)立于公司和預(yù)期使用者的第三方，應(yīng)當(dāng)在執(zhí)行審計(jì)T作的基礎(chǔ)上對被審計(jì)單位財(cái)務(wù)報(bào)告的公允性與合理性發(fā)表審計(jì)意見。如果出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見，則表明公司實(shí)際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)與財(cái)務(wù)狀況并沒有在財(cái)務(wù)報(bào)告中得到公允且合理的反映，從而影響投資者利用財(cái)務(wù)報(bào)告信息對公司價(jià)值的判斷。潘秀麗，王娟（2016）認(rèn)為股價(jià)未來崩盤風(fēng)險(xiǎn)會在上市公司被出具非標(biāo)審計(jì)意見后顯著上升。

因此，當(dāng)上市公司發(fā)生會計(jì)師事務(wù)所變更后，將導(dǎo)致審計(jì)質(zhì)量發(fā)生變化，必然會對殷價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生相應(yīng)的影響作用。