●紀(jì)建悅 田守文

一、引言

金融危機(jī)以來(lái)，受世界主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)乏力的影響，作為支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要力量的外需增長(zhǎng)乏力；與此同時(shí)，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力出臺(tái)的大規(guī)模投資刺激還處于消化期，使投資對(duì)我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)受到很大限制。我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)，作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)之一，我國(guó)的居民消費(fèi)低，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)小，與其他國(guó)家有較大的差距。世界銀行數(shù)據(jù)顯示：2005-2016年間，我國(guó)居民消費(fèi)率的均值為36.88%，而在同一時(shí)期內(nèi)發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)和日本的均值分別為68.03%和57.23%，而且同一時(shí)間段內(nèi)發(fā)展中國(guó)家巴西和南非的均值分別為61.41%和60.64%，由此可見(jiàn)，與發(fā)達(dá)國(guó)家和一些發(fā)展中國(guó)家相比，我國(guó)居民消費(fèi)水平仍然具有很大的提升空間。在這種背景下，不斷提高居民消費(fèi)水平和質(zhì)量，形成消費(fèi)需求與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的良性循環(huán)，對(duì)于實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速健康發(fā)展具有重要意義。

與我國(guó)居民消費(fèi)水平較低相對(duì)照的是，近些年來(lái)我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)出飛速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。從2005-2016年，我國(guó)商品住宅投資完成額從10861億元增長(zhǎng)到了68704億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)為18.26%。熱點(diǎn)城市的住房?jī)r(jià)格飛速增長(zhǎng)，據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院數(shù)據(jù)顯示，2005-2017年這13年間，北上廣深四大一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)均飆漲超過(guò)224%，其中深圳漲幅最為明顯，2005年深圳新建商品住宅成交均價(jià)僅為6996元/m2，2017年飆升至45498元/m2，相比12年前房?jī)r(jià)上漲超6.5倍；其次，分別為北京和上海，2017年房?jī)r(jià)與2005年房?jī)r(jià)相比較，漲幅均超過(guò)287%。廣州漲幅低，漲幅也為224%，房?jī)r(jià)的快速上漲引起了社會(huì)的極大反響。房?jī)r(jià)的快速上漲是否會(huì)對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生影響，這一問(wèn)題得到了越來(lái)越多學(xué)者的關(guān)注。

一些學(xué)者認(rèn)為房?jī)r(jià)上漲顯著地促進(jìn)了居民當(dāng)期消費(fèi)支出。Karl等（2016）為了研究美國(guó)商品住房?jī)r(jià)格對(duì)居民消費(fèi)的影響，采用了美國(guó)1950年初至1970年末的相關(guān)數(shù)據(jù)，并對(duì)此進(jìn)行了實(shí)證分析，得出了房?jī)r(jià)的上漲促進(jìn)美國(guó)居民消費(fèi)支出的結(jié)論。趙楊等（2010）通過(guò)財(cái)富效應(yīng)這一視角，分別在中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的人為劃分的三個(gè)階段：1994年房地產(chǎn)市場(chǎng)化的制度建立以來(lái)、1998年房地產(chǎn)業(yè)改革以來(lái)和2008年金融危機(jī)以來(lái)，研究了房?jī)r(jià)變化對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)的影響。他指出，伴隨著城鎮(zhèn)居民收入的增長(zhǎng)，房?jī)r(jià)上漲促進(jìn)了我國(guó)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)，但是促進(jìn)作用不明顯。而且在長(zhǎng)期看來(lái)，伴隨著房?jī)r(jià)的上漲，房?jī)r(jià)對(duì)居民消費(fèi)的促進(jìn)作用要大于短期的促進(jìn)作用，而且隨著時(shí)間的增長(zhǎng)，這種促進(jìn)作用越強(qiáng)。Kadir等（2016）借助信貸約束這一角度，揭示了過(guò)去20年來(lái)很多國(guó)家的房?jī)r(jià)上漲和居民消費(fèi)增加這一現(xiàn)象的傳導(dǎo)機(jī)制，并運(yùn)用澳大利亞和加拿大的微觀家庭調(diào)查數(shù)據(jù)證實(shí)了房?jī)r(jià)上漲與居民消費(fèi)增加之間的關(guān)系。陳崢和高紅貴從城鎮(zhèn)化這一視角出發(fā)，借助動(dòng)態(tài)面板廣義矩模型，實(shí)證分析城鎮(zhèn)化與房?jī)r(jià)對(duì)居民消費(fèi)增長(zhǎng)的影響作用。研究發(fā)現(xiàn)，房?jī)r(jià)對(duì)居民消費(fèi)增長(zhǎng)存在正向作用，其影響存在區(qū)域差異且具有滯后性；城鎮(zhèn)化與房?jī)r(jià)的交互作用對(duì)促進(jìn)居民消費(fèi)呈顯著正向作用。

還有一些學(xué)者認(rèn)為房?jī)r(jià)上漲會(huì)對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響。劉建江和周湘輝（2010）從房地產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)與擠出效應(yīng)這一角度探討了房?jī)r(jià)上漲對(duì)居民消費(fèi)的影響機(jī)制，實(shí)證結(jié)果表明，當(dāng)前我國(guó)房?jī)r(jià)和居民消費(fèi)之間存在穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，住房?jī)r(jià)格的增加降低了居民的消費(fèi)支出。顏色和朱國(guó)鐘（2013）基于生命周期理論，建立了一個(gè)考慮我國(guó)城鎮(zhèn)人口結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)模型，從住房的財(cái)富效應(yīng)和房奴效應(yīng)角度研究我國(guó)住房?jī)r(jià)格上漲對(duì)國(guó)民消費(fèi)的影響。理論分析認(rèn)為，假設(shè)城市住房?jī)r(jià)格能夠永無(wú)止境的上漲，那么以住房為代表的家庭財(cái)富也將隨之增長(zhǎng)，家庭財(cái)富的增長(zhǎng)也必將會(huì)促進(jìn)居民消費(fèi)水平的提高，這即是住房?jī)r(jià)格的增長(zhǎng)給居民消費(fèi)帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)；但是在現(xiàn)實(shí)中，由于住房的本質(zhì)屬性是居住，而不是投資，所以在產(chǎn)業(yè)政策的前瞻指引下，房?jī)r(jià)則是不可能永無(wú)休止的增長(zhǎng)，那么無(wú)論是買(mǎi)來(lái)用來(lái)居住的家庭，還是用于投資的家庭，都將會(huì)通過(guò)節(jié)省開(kāi)支，減少其他方面的消費(fèi)來(lái)償還買(mǎi)房的借貸款項(xiàng)，在買(mǎi)房資金不屬于消費(fèi)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)現(xiàn)狀下，這就降低了居民消費(fèi)的總體水平，產(chǎn)生了“房奴效應(yīng)”，即抑制了居民消費(fèi)的增長(zhǎng)。然后在實(shí)證中指出了我國(guó)住房?jī)r(jià)格不可能永遠(yuǎn)的上漲，所以說(shuō)這將會(huì)抑制居民消費(fèi)的增長(zhǎng)，產(chǎn)生“房奴效應(yīng)”。王文杰（2016）通過(guò)流動(dòng)約束、預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄等視角分析了房?jī)r(jià)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響，得出房?jī)r(jià)上漲過(guò)快、過(guò)高對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)產(chǎn)生了較大負(fù)面影響。趙楊和張佳琦（2016）從市場(chǎng)發(fā)展、政策導(dǎo)向、消費(fèi)理念這些角度出發(fā)，通過(guò)實(shí)證對(duì)比分析了中日不同時(shí)期房地產(chǎn)價(jià)格對(duì)居民消費(fèi)的影響。發(fā)現(xiàn)，在1990年房地產(chǎn)業(yè)的泡沫破裂以前，日本住房?jī)r(jià)格波動(dòng)會(huì)顯著地促進(jìn)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)，但是1990年以后，這一促進(jìn)作用卻顯著降低；但是在中國(guó)則呈現(xiàn)出截然不同的現(xiàn)象，房?jī)r(jià)上漲反而會(huì)抑制居民消費(fèi)的增長(zhǎng)，這一現(xiàn)象降低了居民的消費(fèi)水平，但是在2008年金融危機(jī)之后，這一擠出效應(yīng)卻逐漸減弱。

通過(guò)回顧已有文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)學(xué)者們對(duì)此進(jìn)行了較為深入的研究，但還存在著不足。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”，說(shuō)明住房是一種較為特殊的商品，同時(shí)具有消費(fèi)屬性和投資屬性，而現(xiàn)有研究大多只從消費(fèi)屬性或者投資屬性的某一角度對(duì)房?jī)r(jià)對(duì)消費(fèi)的影響展開(kāi)研究，這也導(dǎo)致了在實(shí)證分析中只關(guān)注房?jī)r(jià)對(duì)消費(fèi)影響的線(xiàn)性關(guān)系，對(duì)兩者的非線(xiàn)性關(guān)系關(guān)注不多。本文擬同時(shí)考慮住房的消費(fèi)屬性和投資屬性，分析住房二重性視角下房?jī)r(jià)對(duì)消費(fèi)的影響機(jī)理，并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

二、住房的二重性下住房?jī)r(jià)格變化對(duì)居民消費(fèi)的影響機(jī)理

（一）住房的二重性

1、住房的消費(fèi)屬性。住房的消費(fèi)屬性是指住房作為一種商品，具有使用價(jià)值，能夠滿(mǎn)足居住者“衣食住行”中“居住”需求的屬性，是勞動(dòng)力再生產(chǎn)費(fèi)用構(gòu)成部分之一。居民個(gè)人及其家庭在居住生活中，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)或者租賃形式實(shí)現(xiàn)消費(fèi)住房的行為就構(gòu)成住房消費(fèi)。它滿(mǎn)足了各個(gè)階層的居住需要，為不同群體提供了各個(gè)層次的消費(fèi)需求。而且住房所依附的土地基本上可以無(wú)限期使用，商品住房也可以長(zhǎng)期使用，因此，住房具有耐用性，是耐用消費(fèi)品。

2、住房的投資屬性。住房的投資屬性是指住房具有投資品的一般屬性，可以使投資的價(jià)值保值或增值的屬性。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平的提高以及房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，住房逐漸成為社會(huì)主要的投資品種，也是家庭財(cái)富的重要配置。由于住房所屬的土地使用年限較長(zhǎng)，而且商品住房可以長(zhǎng)時(shí)間的用于居民居住，所以住房所擁有的投資期限也會(huì)較長(zhǎng)，可以無(wú)限次、多循環(huán)地進(jìn)行投資交易。住房的收益來(lái)源主要來(lái)源于買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，當(dāng)賣(mài)價(jià)高于買(mǎi)價(jià)時(shí)，投資住房實(shí)現(xiàn)了收益，反之，實(shí)現(xiàn)了虧損；住房投資收益的第二個(gè)來(lái)源是房屋的出租收入，購(gòu)房者可以通過(guò)將房屋出租獲取租金實(shí)現(xiàn)收入。

3、住房消費(fèi)屬性和投資屬性的關(guān)系。住房的消費(fèi)屬性與投資屬性是同時(shí)存在的。一方面，購(gòu)房者在進(jìn)行住房消費(fèi)時(shí)往往會(huì)同時(shí)考慮其未來(lái)的投資屬性。住房者購(gòu)房居住時(shí)往往會(huì)考慮住房的地理位置、開(kāi)發(fā)商、房型結(jié)構(gòu)等因素判斷其升值因素；另一方面，面對(duì)住房投資的可觀收益，購(gòu)房者將會(huì)預(yù)期到住房的未來(lái)價(jià)值，在面對(duì)子女未來(lái)的住房需求時(shí)，考慮到住房在居民生活中的作用以及擁有住房對(duì)于人生的意義時(shí)，購(gòu)房者將會(huì)在當(dāng)期購(gòu)買(mǎi)住房，提前進(jìn)行住房消費(fèi)，以此來(lái)滿(mǎn)足子女未來(lái)的住房消費(fèi)需求。

（二）住房二重性對(duì)居民消費(fèi)的影響機(jī)理

1、住房的消費(fèi)屬性下房?jī)r(jià)變化對(duì)居民消費(fèi)的影響機(jī)理。在住房消費(fèi)屬性下，房?jī)r(jià)變化對(duì)居民消費(fèi)的影響主要是從住房作為商品的視角展開(kāi)。與一般商品不同，住房作為提供居住的一種生活必需品，具有需求彈性小的特征，價(jià)格變化對(duì)其消費(fèi)量影響不大。為了實(shí)現(xiàn)住房的消費(fèi)需求，居民既可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)方式，也可以通過(guò)租住方式實(shí)現(xiàn)。按照國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算的口徑，租房費(fèi)用屬于消費(fèi)支出，而購(gòu)買(mǎi)住房的支出屬于資本形成，不屬于消費(fèi)。對(duì)于租房消費(fèi)方式，當(dāng)房?jī)r(jià)上漲時(shí)，在其他因素不變的情況下，租房支出會(huì)增加，導(dǎo)致居民消費(fèi)總額增加。而對(duì)于住房購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)方式，其實(shí)現(xiàn)既可以是儲(chǔ)蓄型消費(fèi)，也可以是借貸型消費(fèi)，不論哪種情況，當(dāng)住房?jī)r(jià)格上漲時(shí)，儲(chǔ)蓄型購(gòu)房者將增加儲(chǔ)蓄，減少消費(fèi)，而借貸型購(gòu)房者為了償還增加的住房貸款，也會(huì)減少當(dāng)前及以后的消費(fèi)。由此，住房?jī)r(jià)格上漲會(huì)使購(gòu)房者取得住房的支出將增加，這會(huì)減少住房者用于其他方面消費(fèi)的支出。在我國(guó)，住房購(gòu)買(mǎi)是住房消費(fèi)的主要形式，住房自有率高達(dá)85%。因此，綜合來(lái)看，住房購(gòu)買(mǎi)方式對(duì)消費(fèi)帶來(lái)的影響是主要因素，住房?jī)r(jià)格上漲將通過(guò)減少居民用于其他方面的消費(fèi)支出而導(dǎo)致居民消費(fèi)減少，反之，住房?jī)r(jià)格下跌將會(huì)對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生正向效應(yīng)。

2、住房的投資屬性下房?jī)r(jià)變化對(duì)居民消費(fèi)的影響機(jī)理。在住房投資屬性下，房?jī)r(jià)變化對(duì)居民消費(fèi)的影響主要是從住房作為投資品的視角展開(kāi)。1998年我國(guó)全面推行住房商品化后，特別是2003年以來(lái)，住房剛性需求不斷釋放，房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期也隨之產(chǎn)生，住房日益成為居民投資的重要工具。當(dāng)住房?jī)r(jià)格上漲時(shí)，購(gòu)買(mǎi)的住房預(yù)期通過(guò)出售住房或者出租住房的收益增加，使購(gòu)房者的預(yù)期收入增加，從而增加消費(fèi)，反之，當(dāng)住房?jī)r(jià)格下跌時(shí)，會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生不利影響。這種住房?jī)r(jià)格變化通過(guò)影響居民預(yù)期收入從而影響居民消費(fèi)的效應(yīng)稱(chēng)為財(cái)富效應(yīng)。

需要說(shuō)明的是，當(dāng)房?jī)r(jià)快速上漲時(shí)，此時(shí)投資住房會(huì)產(chǎn)生顯著的賺錢(qián)效應(yīng)，主要通過(guò)買(mǎi)賣(mài)價(jià)差來(lái)體現(xiàn)，這種賺錢(qián)效應(yīng)會(huì)吸引居民更加關(guān)注房地產(chǎn)的投資屬性，而將用于其他用途包含消費(fèi)的資金用于房地產(chǎn)投資，這會(huì)減少消費(fèi)，此時(shí)住房?jī)r(jià)格上漲通過(guò)住房的投資屬性會(huì)給居民消費(fèi)帶來(lái)擠出效應(yīng)。

（三）住房二重性對(duì)居民消費(fèi)的綜合影響

通過(guò)前面的分析可以得出，在住房的消費(fèi)屬性和投資屬性共同作用下，住房?jī)r(jià)格會(huì)通過(guò)消費(fèi)屬性下的擠出效應(yīng)、投資屬性下的財(cái)富效應(yīng)以及擠出效應(yīng)共同對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生影響，其最終作用的大小取決于這些效應(yīng)的相對(duì)大小，其影響往往不是單向的。需要說(shuō)明的是，居民對(duì)住房的二重性的偏好是隨著一些因素的變化而變化的。在房地產(chǎn)市場(chǎng)的初始階段，住房商品化才開(kāi)始出現(xiàn)，住房的作用僅僅是用于居住，體現(xiàn)的是住房的消費(fèi)屬性。但是，伴隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，住房需求呈現(xiàn)出差異化，居民住房需求的差異性促進(jìn)了房地產(chǎn)市場(chǎng)的多樣化發(fā)展，也促進(jìn)了住房?jī)r(jià)格的進(jìn)一步上漲，這凸顯了住房的投資價(jià)值，使得住房的投資屬性也漸漸深入人心，并且隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，房?jī)r(jià)的繼續(xù)上漲將會(huì)使住房投資屬性隨之增強(qiáng)，最后，住房的投資屬性有可能會(huì)強(qiáng)于住房的消費(fèi)屬性。另外，居民對(duì)住房二重性的認(rèn)識(shí)與地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)保障和消費(fèi)理念有關(guān)。當(dāng)一個(gè)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后、社會(huì)保障制度不完善、消費(fèi)理念固化的的時(shí)候，人們更加強(qiáng)調(diào)基本生活的需求來(lái)進(jìn)行儲(chǔ)蓄性消費(fèi)，將會(huì)更加關(guān)注住房的消費(fèi)屬性。而伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民的收入水平提高，社會(huì)保障制度的健全以及金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，居民會(huì)更加關(guān)注財(cái)富的保值增值，將會(huì)更加注重住房的投資屬性。

由于我國(guó)地域幅員遼闊，在改革開(kāi)放的進(jìn)程中，各個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)保障以及消費(fèi)理念也隨之不同，房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程也將不同，這將會(huì)使得不同地區(qū)的居民對(duì)住房的消費(fèi)屬性及投資屬性的關(guān)注點(diǎn)不同，從而住房?jī)r(jià)格對(duì)居民消費(fèi)的影響會(huì)因地區(qū)不同而產(chǎn)生差異。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)定

基于上述理論分析，本文將房?jī)r(jià)的二次項(xiàng)納入模型，來(lái)研究居民消費(fèi)隨著房?jī)r(jià)上漲的變化趨勢(shì)?？紤]中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的不均衡性，本文設(shè)計(jì)了東部、中部?jī)蓚€(gè)虛擬變量，由于房?jī)r(jià)受所在區(qū)域的影響，所以采用虛擬變量和房?jī)r(jià)交叉的形式進(jìn)一步分析房?jī)r(jià)對(duì)居民消費(fèi)的區(qū)域差異性影響。

此外，參考雷瀟雨等人的研究，城鎮(zhèn)化率、社會(huì)撫養(yǎng)比和通貨膨脹率也會(huì)對(duì)居民消費(fèi)率產(chǎn)生影響，因此在計(jì)量模型設(shè)定中引入了這些變量，以滿(mǎn)足實(shí)證分析的需要，來(lái)反映人口結(jié)構(gòu)、通貨膨脹率和城鎮(zhèn)化率對(duì)居民消費(fèi)的影響?；诖耍疚慕⑷缦旅姘鍞?shù)據(jù)模型來(lái)考察我國(guó)各省市居民消費(fèi)率的決定因素：

其中，r為居民消費(fèi)率，lp 為房?jī)r(jià)，urate、raiserate和infladex分別表示城鎮(zhèn)化率、社會(huì)撫養(yǎng)比和通貨膨脹率，east和middle為虛擬變量。

（二）變量選擇及說(shuō)明

1、居民消費(fèi)率。根據(jù)我國(guó)的國(guó)情，農(nóng)村居民的住房需求主要通過(guò)在農(nóng)村宅基地建造的住房解決，且根據(jù)《中華人民共和國(guó)土地管理法》等相關(guān)規(guī)定，農(nóng)村居民在農(nóng)村土地上建造的房屋不得上市交易，因此，本文分析受住房?jī)r(jià)格影響的居民消費(fèi)率采用的是城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率指標(biāo)，用城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出與城鎮(zhèn)居民可支配收入的比值進(jìn)行衡量。

2、住房?jī)r(jià)格。住房?jī)r(jià)格是指從宏觀經(jīng)濟(jì)角度考察的、比較符合中國(guó)實(shí)際的住宅單價(jià)，不包括辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房的單價(jià)。本文通過(guò)使用歷年各省市的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)對(duì)對(duì)應(yīng)的各省市名義商品住宅價(jià)格（千元/m2）進(jìn)行平減，得到實(shí)際的住房?jī)r(jià)格（2005年不變價(jià)），考慮相關(guān)研究變量的經(jīng)濟(jì)意義以及消除異方差的影響，將實(shí)際房?jī)r(jià)以對(duì)數(shù)的形式納入模型中。

3、控制變量

①城鎮(zhèn)化率是各省市城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎?，其中，城?zhèn)人口和總?cè)丝诙疾捎玫氖浅Ｗ∪丝谶@一口徑。

②社會(huì)撫養(yǎng)比是少年兒童撫養(yǎng)比和老年人口撫養(yǎng)比的加總。

③通貨膨脹率是由每年各省市的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)減去100得到。

④為了更好分析區(qū)域差異，本文設(shè)置兩個(gè)地區(qū)虛擬變量：一個(gè)是，當(dāng)省市屬于東部省市時(shí)該值取1，否則取0；另一個(gè)是，當(dāng)省市屬于中部省市時(shí)該值取1，否則取0。樣本省市中，有11個(gè)在東部，9個(gè)在中部，11個(gè)在西部①。

相關(guān)變量的定義及計(jì)算公式詳情如表1所示：

表1變量定義表

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源

在選取數(shù)據(jù)的時(shí)間范圍上，由于住房制度改革開(kāi)始于20世紀(jì)末期 《關(guān)于進(jìn)一步深化城鎮(zhèn)住房制度改革，加快住房建設(shè)的通知》的頒布，但是最終形成房地產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)機(jī)制則是在21世紀(jì)初期，即2003年《關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的通知》的頒布，這一通知的形成才使住房?jī)r(jià)格對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)的影響。但是，2005年起各地區(qū)人口數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生變化，變成了以常住人口為統(tǒng)計(jì)口徑。所以，本文選取了2005-2016年全國(guó)31各省市的省際面板數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行具體的實(shí)證分析。

本文的被解釋變量居民消費(fèi)率和控制變量城鎮(zhèn)化率、社會(huì)撫養(yǎng)比、通貨膨脹率所需要的數(shù)據(jù)均來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》；解釋變量為住房?jī)r(jià)格，所需數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)房地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（四）研究方法

由于FGLS法估計(jì)出的參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差是不精確的，尤其是在面板數(shù)據(jù)是截面數(shù)（N）大于時(shí)間數(shù)（T）的短而寬的數(shù)據(jù)時(shí)，更有可能出現(xiàn)估計(jì)結(jié)果有同期相關(guān)、異方差和序列相關(guān)等問(wèn)題，因此，Beck和Katz(1995)使用面板校正標(biāo)準(zhǔn)誤 (panelcorrectedstandarderrors,PCSE)這一方法來(lái)優(yōu)化這一估計(jì)。Beck和Katz認(rèn)為OLS方法估計(jì)的參數(shù)雖然具有可信度，但是并不能很好地?cái)M合現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，而PCSE方法正好可以彌補(bǔ)這一缺陷，因此，可以用PCSE方法在OLS方法的基礎(chǔ)上對(duì)這類(lèi)面板數(shù)據(jù)進(jìn)行更加準(zhǔn)確地回歸。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見(jiàn)表2。被解釋變量居民消費(fèi)率的均值為0.833，變化范圍為0.538—1.079，標(biāo)準(zhǔn)差較小，這均說(shuō)明了我國(guó)居民消費(fèi)率在不同省份間的差異性不大。而解釋變量實(shí)際住房?jī)r(jià)格（千元/m2）對(duì)數(shù)形式的均值為 1.244，變化范圍為0.268～3.053，標(biāo)準(zhǔn)差較大，這說(shuō)明了我國(guó)房?jī)r(jià)在不同省份間存在著顯著的個(gè)體差異。在控制變量方面，城鎮(zhèn)化率、社會(huì)撫養(yǎng)比和通貨膨脹率的均值分別為0.515、0.363和0.027，通過(guò)它們的標(biāo)準(zhǔn)差可以得知城鎮(zhèn)化率的變化范圍相對(duì)較大，而社會(huì)撫養(yǎng)比和通貨膨脹率的變化范圍較小。

表2變量描述性統(tǒng)計(jì)（2005-2014年）

（二）面板單位根檢驗(yàn)

本文在計(jì)量時(shí)采用的是Eviews中的panel程序，不同于pool程序，panel程序特別適合于處理本文這樣的個(gè)體數(shù)比時(shí)期長(zhǎng)的“寬而短”的面板數(shù)據(jù)。在正式分析前，為避免虛假回歸的產(chǎn)生，本文需要對(duì)各面板序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。方便起見(jiàn)，本文只采用了適用于單位根相同的LLC方法和適用于單位根不同的Fisher-ADF方法來(lái)檢驗(yàn)所用面板數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，結(jié)果見(jiàn)表3。由表3可知，除了城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率和通貨膨脹率以外，各變量均為非平穩(wěn)變量，但是一階差分以后都是穩(wěn)定的。

表3LLC與Fisher-ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

（三）面板協(xié)整檢驗(yàn)

JeffreyM.Wooldridge認(rèn)為進(jìn)行面板協(xié)整檢驗(yàn)需要滿(mǎn)足下列條件之一：

一是當(dāng)模型只有2個(gè)解釋變量時(shí)，而且這兩個(gè)解釋變量擁有相同的單整階數(shù)；

二是當(dāng)模型所擁有的解釋變量的個(gè)數(shù)是2個(gè)或者更多時(shí)，并且任何一個(gè)解釋變量的單整階數(shù)都高于或者等于被解釋變量的單整階數(shù)；

三是當(dāng)模型所擁有的解釋變量的個(gè)數(shù)是2個(gè)或者更多時(shí)，并且至少有兩個(gè)變量的單整階數(shù)高于被解釋變量的階數(shù)。

那么，就可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

基于所選數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)的結(jié)果可知，被解釋變量的單整階數(shù)最低，而且至少有兩個(gè)解釋變量的單整階數(shù)高于被解釋變量的單整階數(shù)。所以本文可以對(duì)以上數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。面板數(shù)據(jù)的協(xié)整檢驗(yàn)方法可分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是建立在EngleandGranger二步法檢驗(yàn)基礎(chǔ)上的面板協(xié)整檢驗(yàn)，Pedroni檢驗(yàn)和Kao檢驗(yàn)；另一類(lèi)是建立在Jonansen協(xié)整檢驗(yàn)基礎(chǔ)上的面板協(xié)整檢驗(yàn)。本文采用建立在EngleandGranger二步法檢驗(yàn)基礎(chǔ)上的Kao檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表4。

表4面板數(shù)據(jù)的Kao協(xié)整檢驗(yàn)

由表4可知，Kao的ADF統(tǒng)計(jì)量的檢驗(yàn)結(jié)果拒絕了原假設(shè)，即認(rèn)為所有數(shù)據(jù)之間存在協(xié)整關(guān)系，即城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率、房?jī)r(jià)、城鎮(zhèn)化率、社會(huì)撫養(yǎng)比和通貨膨脹率在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)是穩(wěn)定的，可以就房?jī)r(jià)、城鎮(zhèn)化率、社會(huì)撫養(yǎng)比和通貨膨脹率對(duì)居民消費(fèi)的影響進(jìn)行下一步的實(shí)證分析，可以對(duì)設(shè)定的回歸方程進(jìn)行估計(jì)，而且估計(jì)的結(jié)果將是可信的。

（四）實(shí)證結(jié)果及分析

運(yùn)用Eviews7.2進(jìn)行估計(jì)，表5列出了回歸參數(shù)的估計(jì)結(jié)果。

由表5中的估計(jì)結(jié)果可知，解釋變量房?jī)r(jià)的一次項(xiàng)系數(shù)和二次項(xiàng)系數(shù)均在1%的顯著性水平下顯著為正，這說(shuō)明房?jī)r(jià)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率的影響是非線(xiàn)性的。房?jī)r(jià)二次項(xiàng)與虛擬變量的乘積和房?jī)r(jià)與虛擬變量的乘積都在1%的顯著性水平下顯著，這說(shuō)明了在考慮東、中、西部地區(qū)時(shí)，房?jī)r(jià)對(duì)消費(fèi)的影響是具有地區(qū)差異性的。

通過(guò)對(duì)估計(jì)結(jié)果的整理，分別得到東、中、西部不同地區(qū)房?jī)r(jià)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率影響系數(shù)的估計(jì)值，如表6所示。

表5房?jī)r(jià)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率的影響

表6東、中、西部地區(qū)房?jī)r(jià)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率影響的系數(shù)估計(jì)表

由表6可知，在東、中部地區(qū)，房?jī)r(jià)的二次項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明隨著房?jī)r(jià)的上升，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率先增加，當(dāng)房?jī)r(jià)達(dá)到一定值，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率達(dá)到最大，此后隨著房?jī)r(jià)的繼續(xù)增加，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率隨之減少，即房?jī)r(jià)上漲對(duì)居民總體消費(fèi)的影響呈倒U型曲線(xiàn)。而在西部地區(qū)，房?jī)r(jià)的二次項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，說(shuō)明隨著房?jī)r(jià)的上升，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率先下降，當(dāng)房?jī)r(jià)達(dá)到一定值的時(shí)候，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率達(dá)到最小，此后隨著房?jī)r(jià)的繼續(xù)增加，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率隨之增加，即呈現(xiàn)出正U型的關(guān)系。

就控制變量而言，城鎮(zhèn)化對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率的影響為負(fù)但顯著性較差，這可能是由于本文按照現(xiàn)有城鎮(zhèn)人口統(tǒng)計(jì)制度所得到的城鎮(zhèn)常住人口數(shù)會(huì)高估城鎮(zhèn)戶(hù)籍人口數(shù)，且城鎮(zhèn)戶(hù)籍新增人口中包含許多因城鎮(zhèn)化過(guò)程中原屬于農(nóng)村的，失去土地的農(nóng)民。這種基于人口的城鎮(zhèn)化度量方式會(huì)使城鎮(zhèn)化與居民消費(fèi)率的關(guān)系有悖于常理，得出城鎮(zhèn)化抑制居民消費(fèi)率的觀點(diǎn)。社會(huì)撫養(yǎng)比對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率的影響顯著為負(fù)，這可能是因?yàn)椴淮_定性因素起控制作用，導(dǎo)致居民增加儲(chǔ)蓄以備不時(shí)之需，進(jìn)而降低居民的消費(fèi)支出。通貨膨脹率對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率的影響為正但顯著性較差，這可能是因?yàn)槲覈?guó)并未完全實(shí)現(xiàn)價(jià)格市場(chǎng)化，導(dǎo)致長(zhǎng)期以來(lái)通貨膨脹都存在較強(qiáng)的慣性，使得人們可以準(zhǔn)確地進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)期，因此才會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹率對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率的影響不顯著的現(xiàn)象。

（五）住房?jī)r(jià)格對(duì)居民消費(fèi)率影響的區(qū)域差異性解釋

通過(guò)以上實(shí)證分析我們得出，住房?jī)r(jià)格對(duì)居民消費(fèi)率的影響是非線(xiàn)性的，但是在東中部地區(qū)和西部地區(qū)，這一影響是截然相反的。這與不同地區(qū)發(fā)展階段不同導(dǎo)致的對(duì)住房屬性的不同認(rèn)識(shí)有關(guān)。

我國(guó)東中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)，社會(huì)保障更加健全，消費(fèi)理念更加先進(jìn)，人民更看重住宅的投資屬性。當(dāng)房?jī)r(jià)在低位上漲時(shí)，住房的價(jià)值將隨之增加，此時(shí)，無(wú)論居民是把住房?jī)r(jià)值變現(xiàn)還是進(jìn)行貸款抵押來(lái)進(jìn)行更好的投資，居民財(cái)富都將會(huì)實(shí)實(shí)在在的增加，這將會(huì)促進(jìn)居民消費(fèi)率的增長(zhǎng)。當(dāng)房?jī)r(jià)繼續(xù)快速上漲時(shí)，房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展的階段，在賺錢(qián)效應(yīng)的影響下，人們將會(huì)更加看重其投資屬性，此時(shí)，住房的投資屬性下給居民消費(fèi)帶來(lái)的擠出效應(yīng)占主要作用，住房?jī)r(jià)格上漲導(dǎo)致居民消費(fèi)率的下降。

我國(guó)的西部地區(qū)相對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后于東中部地區(qū)，消費(fèi)理念的相對(duì)落后。這導(dǎo)致了在房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展初期，西部居民更看重住房的消費(fèi)屬性。此時(shí)，伴隨著房?jī)r(jià)的上漲，人們將會(huì)為了買(mǎi)房而抑制其他消費(fèi)以積攢首付款和支付月供款；此外，受發(fā)展階段的影響，相對(duì)于我國(guó)東中部地區(qū)，西部地區(qū)的消費(fèi)者是儲(chǔ)蓄型消費(fèi)者，他們對(duì)信貸型消費(fèi)存在厭惡心理，認(rèn)為借貸是一種可恥的事情，所以說(shuō)，如果不是必須買(mǎi)房，他們是絕對(duì)不會(huì)進(jìn)行住房貸款的。此時(shí)，住房的消費(fèi)屬性下給居民消費(fèi)帶來(lái)的擠出效應(yīng)占主要作用，住房?jī)r(jià)格上漲導(dǎo)致居民消費(fèi)率的下降。隨著西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，隨著人們觀念的變化，人民逐漸開(kāi)始重視住房的投資屬性。當(dāng)房?jī)r(jià)繼續(xù)增加時(shí)，住房的財(cái)富效應(yīng)日益突顯，逐漸發(fā)揮主要作用。此時(shí)，住房的投資屬性下給居民消費(fèi)帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)占主要作用，住房?jī)r(jià)格的上漲將促進(jìn)居民消費(fèi)率的增長(zhǎng)。

五、結(jié)論與啟示

本文基于住房二重性視角，分析不同地區(qū)住房?jī)r(jià)格對(duì)居民消費(fèi)的影響，并運(yùn)用面板校正標(biāo)準(zhǔn)誤（PCSE）估計(jì)方法進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明，在東、中、西部地區(qū)，房?jī)r(jià)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率的影響具有差異性。在東中部地區(qū)，房?jī)r(jià)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率的影響呈倒U型，即起初房?jī)r(jià)促進(jìn)消費(fèi)率的增長(zhǎng)而后抑制消費(fèi)率的增長(zhǎng)；而在西部地區(qū)，房?jī)r(jià)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率的影響呈正U型，即房?jī)r(jià)先抑制消費(fèi)率的增長(zhǎng)而后促進(jìn)消費(fèi)率的增長(zhǎng)。

通過(guò)上述的分析與實(shí)證，本文得出以下啟示：

第一，由于我國(guó)東中西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程也不盡相同，所以我國(guó)東中西部地區(qū)應(yīng)該綜合各種因素，考慮自身的特點(diǎn)，因地制宜調(diào)控所在區(qū)域的房?jī)r(jià)，以達(dá)到促進(jìn)居民消費(fèi)和房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的目的。由于東中部地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐漸成熟以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的較高水平，所以住房的投資屬性早已深入人心，此時(shí)應(yīng)該加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控力度，來(lái)降低住房投資的預(yù)期收益，抑制居民對(duì)住房的資產(chǎn)配置，以此來(lái)完善居民的財(cái)富結(jié)構(gòu)，促進(jìn)居民消費(fèi)的可持續(xù)性增長(zhǎng)。而在西部地區(qū)住房的消費(fèi)屬性占主導(dǎo)，但是目前投資屬性也開(kāi)始發(fā)揮作用，若不加以控制，其投資屬性將會(huì)占據(jù)主導(dǎo)，住房?jī)r(jià)格對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)將逐漸發(fā)揮作用。因此，為了避免房?jī)r(jià)上漲擠出居民的消費(fèi)支出，房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)該以保障居民住房需求為重點(diǎn)，建造更多的中小戶(hù)型商品住宅，嚴(yán)格控制高檔住宅和商業(yè)地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)。

第二，住房雖然有投資和消費(fèi)兩種屬性，但是住房的本質(zhì)屬性是消費(fèi)。所以，我們要以保障居民基本住房需求為導(dǎo)向，增加經(jīng)濟(jì)適用房、公租房等保障房的供給。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我們要以市場(chǎng)規(guī)律為導(dǎo)向，以保障民生為根本，構(gòu)建起房地產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制，形成穩(wěn)定的市場(chǎng)和政策預(yù)期，從而實(shí)現(xiàn)“房子是用來(lái)住的，不是用于炒的”這一科學(xué)定位的理性回歸。■

注釋?zhuān)?/p>

①東部?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）是北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南；中部省份（自治區(qū)、直轄市）是吉林、黑龍江、內(nèi)蒙古、山西、河南、安徽、江西、湖南、湖北；西部省份（自治區(qū)、直轄市）是四川、重慶、貴州、云南、廣西、西藏、陜西、甘肅、寧夏、青海和新疆。

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