金玉娜　柏曉峰

摘 要：按照形成原因——作用機理——解決機制的路徑，對抑制盈余管理有效途徑的實證研究表明：機會主義偏誤和技術(shù)性錯誤是盈余管理的主要形成原因，公司治理通過降低代理問題導(dǎo)致的機會主義偏誤，能夠顯著抑制上市公司的盈余管理；內(nèi)部控制通過降低控制失誤導(dǎo)致的機會主義偏誤和技術(shù)性錯誤，能夠顯著抑制上市公司的盈余管理。具體來講，公司治理和內(nèi)部控制能夠抑制應(yīng)計盈余管理和真實活動盈余管理，但對酌量性費用操控方式的真實活動盈余管理的影響并不顯著。

關(guān) 鍵 詞：公司治理；內(nèi)部控制；應(yīng)計盈余管理；真實活動盈余管理

中圖分類號：F276 文獻標識碼：A 文章編號：2096-2517（2016）06-0024-09

Abstract： Through causes--formation mechanism--solution mechanism， an empirical study on the effective ways of controlling earnings management shows that opportunistic biases and technical errors are the main causes of earnings management. Corporate governance can significantly restrain the earnings management of listed companies by reducing opportunistic biases caused agency problem. And the internal control can significantly restrain the earnings management of listed companies by reducing opportunistic bias and technical error caused by control error. Specifically， we find that corporate governance and internal control can reduce real and accrual-based earnings management， but the influence is not significant on earnings management controlled by discretionary expenses.

Key words： corporate governance； internal control； accrual earnings management； real earnings management

一、引言

會計信息是代理人向委托人及其他利益相關(guān)者傳遞信息的重要途徑，同時也是評價管理者經(jīng)營業(yè)績、確定激勵水平的直接依據(jù)。盈余管理是企業(yè)管理者為實現(xiàn)自身利益最大化，在遵守會計準則的基礎(chǔ)上對向外報告的會計收益信息進行控制或調(diào)整的行為。 雖然并不是所有的盈余管理都是不利的，但信息的扭曲必然加大信息不對稱程度，利益相關(guān)者依據(jù)有偏的盈余信息進行決策， 造成決策效率下降，最終導(dǎo)致利益相關(guān)者總收益低于最優(yōu)水平。已有研究對盈余管理的制約機制進行了大量的探討和分析，但收效甚微，究竟如何才能有效抑制上市公司盈余管理仍具有重要的理論和實踐意義。與既有研究不同，本文將探索盈余管理的內(nèi)在形成機理，在此基礎(chǔ)上有針對性地尋求抑制盈余管理的有效措施，就如何抑制上市公司的盈余管理發(fā)掘更為有效的方法和途徑。

機會主義偏誤和技術(shù)性錯誤是造成盈余管理的兩大成因。由于代理問題的存在，管理者可能出于個人私利造成機會主義偏誤，有意操縱公司報告的盈余水平，以最大化個人利益；由于控制失誤的存在，相關(guān)部門和人員的技術(shù)性錯誤難以有效地防止和避免，導(dǎo)致非意愿性盈余信息計算偏差和真實活動執(zhí)行偏誤，同時由于業(yè)務(wù)流程不合理、缺乏有效制衡，為管理者意愿性盈余管理打開“方便之門”。

公司治理和內(nèi)部控制是備受關(guān)注的兩大機制，公司治理能夠緩解代理問題造成的機會主義偏誤，內(nèi)部控制能夠降低控制失誤造成的技術(shù)性錯誤（方紅星、金玉娜，2013）[1]。公司治理應(yīng)該可以通過降低代理成本，抑制管理者機會主義偏誤造成的意愿性盈余管理；內(nèi)部控制應(yīng)該可以降低控制失誤，合理保證財務(wù)報告質(zhì)量，抑制技術(shù)性錯誤造成的非意愿性盈余管理，并提高管理者進行盈余管理的成本和風(fēng)險，抑制管理者進行盈余管理的意愿。然而，公司治理和內(nèi)部控制究竟能否有效抑制盈余管理，迄今為止還是未解之謎。此外，相比于空間較小的應(yīng)計盈余管理，越來越多的公司在盈余管理方式上更加青睞于具有實質(zhì)性損害的真實活動盈余管理（Roychowdhury，2006）[2]，如何有效抑制盈余管理，特別是抑制不易被察覺、實質(zhì)性損害公司價值的真實活動盈余管理的研究尤為重要。 基于以上考慮，為豐富對盈余管理影響因素的認識，通過深入分析盈余管理的成因和內(nèi)在作用機理，按照形成原因——作用機理——解決機制的路徑，有針對性地尋求抑制盈余管理的有效途徑，實證檢驗公司治理、內(nèi)部控制對兩種不同方式盈余管理（應(yīng)計盈余管理、真實活動盈余管理）的抑制作用，為這一重要話題提供理論基礎(chǔ)和經(jīng)驗證據(jù)。

二、文獻回顧

（一）公司治理對盈余管理的影響

近年來，公司治理能否有效抑制盈余管理吸引了大量學(xué)者的關(guān)注。Kasipillai和Mahenthiran（2013）研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)高度集中、獨立董事比例低、董事會規(guī)模小的公司盈余管理程度更高[3]。Hazarika et al（2012）發(fā)現(xiàn)董事會強制輪換具有提高盈余質(zhì)量的作用[4]。Cornett et al（2009）則發(fā)現(xiàn)董事會獨立性越高，盈余管理程度越低[5]。Francis et al（2005）研究表明控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)分離能夠影響盈余質(zhì)量，股權(quán)集中度越高，這種影響越大[6]。Baker et al（2003） 發(fā)現(xiàn)管理者在股權(quán)授予日通過應(yīng)計項目的方式進行盈余管理[7]。

在國內(nèi)，徐雪霞等（2013）研究發(fā)現(xiàn)處于成長期的上市公司，股權(quán)激勵提高了盈余管理；處于成熟期的上市公司，股權(quán)激勵與盈余管理的關(guān)系不顯著[8]。徐宗宇等（2012）研究發(fā)現(xiàn)兩權(quán)分離度越高，線上項目盈余管理程度越大[9]。畢曉方、韓傳模（2012）研究發(fā)現(xiàn)管理者持股能夠提高公司的盈余質(zhì)量[10]。蘇冬蔚、林大龐（2010）的研究則表明股權(quán)激勵提高了公司的盈余管理程度，具有負面的公司治理效應(yīng)[11]。在公司治理與真實活動盈余管理的關(guān)系方面，林芳、許慧（2012）發(fā)現(xiàn)股權(quán)制衡能夠抑制真實活動盈余管理[12]。林永堅等（2013）研究發(fā)現(xiàn)管理者變更當(dāng)年，主要采用應(yīng)計盈余管理的方式謀取私利，其后兩年兩類盈余管理均存在[13]。

（二）內(nèi)部控制對盈余管理的影響

2002年，美國《薩班斯-奧克斯利法案》頒布之后， 大量學(xué)者關(guān)注內(nèi)部控制缺陷對盈余質(zhì)量的影響，并取得豐碩的成果。Altamuro et al（2010）研究表明高質(zhì)量內(nèi)部控制能夠提高未來現(xiàn)金流的可預(yù)測性，提升財務(wù)報告質(zhì)量[14]。Ashbaugh-Skaife et al（2008）研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷降低了公司的盈余質(zhì)量；隨著內(nèi)部控制質(zhì)量的不斷完善， 盈余質(zhì)量得到較大提升[15]。Chan et al（2008）研究表明具有內(nèi)部控制缺陷的公司，盈余管理程度更高[16]。Doyle et al（2007）研究發(fā)現(xiàn)披露內(nèi)部控制重大缺陷的公司，應(yīng)計項轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金流的比例更低，盈余質(zhì)量更差[17]。

國內(nèi)該領(lǐng)域相關(guān)研究結(jié)論可以歸納為以下兩大類。 一類研究認為內(nèi)部控制能夠抑制盈余管理。張龍平等（2010）、董望和陳漢文（2011）研究表明高質(zhì)量內(nèi)部控制能夠抑制應(yīng)計盈余管理[18-19]。此后，國內(nèi)學(xué)者將內(nèi)部控制對盈余管理的研究范疇擴大到了真實活動盈余管理。程小可等（2013）、佟巖和徐峰（2013）、葉建芳等（2012）、方紅星和金玉娜（2011）研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制對應(yīng)計盈余管理和真實活動盈余管理都具有較好的抑制作用[20-23]。與以上結(jié)論相反，另一類研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制并不能顯著降低公司的盈余管理。范經(jīng)華等（2013）研究表明高質(zhì)量內(nèi)部控制對真實活動盈余管理的作用不明顯[24]。張國清（2008）研究發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量內(nèi)部控制并不能抑制盈余管理，內(nèi)部控制質(zhì)量的改善也沒有帶來盈余質(zhì)量的提高[25]。胡曲應(yīng)和盧曉明（2016）發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制未能有效降低真實活動盈余管理[26]。

綜上所述，盡管大量學(xué)者從不同角度研究盈余管理的制約方法，但盈余管理問題仍在上市公司中存在，并且公司治理和內(nèi)部控制兩大重要機制能否有效降低盈余管理卻沒有得出一致的結(jié)論，制約盈余管理的有效途徑仍是未開啟的“黑箱”。盈余管理受公司自上而下多個層面的影響，已有研究只是簡單地尋求抑制盈余管理的方式，卻尚未對盈余管理的內(nèi)在作用機理進行深入分析，因此，按照形成原因——作用機理——解決機制的方式探求降低盈余管理的有效途徑，從嶄新的視角對該問題進行系統(tǒng)而深入的研究， 對拓寬盈余管理的認識、有效提高盈余質(zhì)量具有重大的研究價值。 基于以上分析，選取公司治理和內(nèi)部控制這兩大備受關(guān)注的機制， 研究其對我國上市公司盈余管理的抑制作用，以期為國內(nèi)外相關(guān)研究的進一步深入做出實質(zhì)性貢獻。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）盈余管理的形成原因與對策：分析框架構(gòu)建

盈余管理受機會主義偏誤和技術(shù)性錯誤的雙重影響?，F(xiàn)代企業(yè)制度下，公司存在嚴重的代理問題，管理者可能出于最大化個人私利的目標存在機會主義偏誤， 有意識地調(diào)整公司報告的盈余水平，進行盈余管理?？刂剖д`的存在，一方面無法有效防范和控制相關(guān)部門人員在盈余計算和真實活動執(zhí)行過程中的偏差， 導(dǎo)致非意愿性技術(shù)性錯誤，發(fā)生盈余管理；另一方面無法有效對盈余計算和披露過程中可能存在的漏洞進行控制和防范，降低管理者機會主義偏誤進行意愿性盈余管理的成本和風(fēng)險，為管理者進行盈余管理提供更多的機會、更少的威脅。機會主義偏誤和技術(shù)性錯誤既可以導(dǎo)致應(yīng)計盈余管理，也可以導(dǎo)致真實活動盈余管理。

代理問題是造成管理者機會主義偏誤的主要原因。由于委托代理關(guān)系的存在，委托人及其他利益相關(guān)者并不擁有公司的全部信息，因此信息的準確性對他們的決策至關(guān)重要。代理人可以通過盈余管理使公布的財務(wù)信息偏離公司的實際情況，從而影響相關(guān)契約的經(jīng)濟后果。（1）管理者為完成“薪酬契約”，產(chǎn)生機會主義偏誤，進行盈余管理。目前，我國業(yè)績考核方式以公司的財務(wù)信息為主，管理者為完成薪酬契約要求的目標業(yè)績， 獲取更高的薪酬、晉升機會、在職消費和其他控制權(quán)私有收益，可能通過盈余管理直接提高公司業(yè)績。即便是采用股價和市價作為考核標準的公司，由于盈余與股價之間顯著的正向關(guān)系，管理者完全可能通過操控會計盈余提升股價和市價，進而提高個人私利。（2）管理者可能被大股東控制或與其合謀，為滿足“債務(wù)契約”和利益相關(guān)者的其他要求，出于“大股東收益”侵占中小股東、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者的權(quán)益，發(fā)生機會主義偏誤，導(dǎo)致盈余管理。相比于深悉公司實際經(jīng)營情況的大股東，中小股東、外部債權(quán)人和供貨商等利益相關(guān)者的各項決策更加依賴公司對外公布的盈余信息。公司能否獲得債務(wù)融資和股權(quán)再融資與其盈余水平具有直接關(guān)聯(lián)性，供貨商的信用政策也與盈余水平直接相關(guān)。盈余水平越高，債務(wù)融資、股權(quán)再融資和寬松的信用政策等諸多有利于大股東收益的“優(yōu)待”獲得的可能性越大。管理者通過應(yīng)計項目和真實活動等方式調(diào)整公司盈余水平，侵占其他利益相關(guān)者權(quán)益， 以提高大股東收益。在“被控制”或“合謀”過程中，管理者個人私利也將得到提升， 一方面通過侵占中小股東、債權(quán)人等利益相關(guān)者的權(quán)益，提高公司的短期經(jīng)營業(yè)績，從而提高管理者個人收益；另一方面提高管理者可控的公司資源，為其構(gòu)建“經(jīng)理帝國”提供便利，進一步提高管理者個人收益。公司治理的目標為減少代理問題和降低代理成本，應(yīng)該能夠降低管理者機會主義偏誤，抑制由此而導(dǎo)致的盈余管理。

控制失誤是技術(shù)性錯誤發(fā)生的主要原因?？刂七^程中業(yè)務(wù)流程設(shè)置缺乏合理性，不相容職務(wù)未能有效分離，崗位之間不能有效銜接和監(jiān)督，會不利于有效防止和發(fā)現(xiàn)可能存在的技術(shù)性錯誤。控制失誤導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)誤判斷和誤識別，未能有效確認相關(guān)經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)生的時間、類型或金額，會造成盈余的確認發(fā)生技術(shù)性錯誤。 相關(guān)經(jīng)濟業(yè)務(wù)計算錯誤，未能真實、公允地反映經(jīng)濟業(yè)務(wù)情況，會造成盈余的計量發(fā)生技術(shù)性錯誤。文件、憑證記錄控制失誤，業(yè)務(wù)記錄的重復(fù)和遺漏等問題，會造成盈余的記錄發(fā)生技術(shù)性錯誤。未能對財務(wù)報告中各項目進行準確劃分和計算， 會造成盈余的報告發(fā)生技術(shù)性錯誤。公司主要活動（銷售活動、生產(chǎn)流程和成本費用控制）控制失誤，未能有效地進行審核和跟蹤，導(dǎo)致相關(guān)人員對公司情況的誤判斷和具體計劃的誤執(zhí)行，而造成真實活動發(fā)生技術(shù)性錯誤。內(nèi)部控制目標為減少公司具體業(yè)務(wù)流程中的控制失誤，應(yīng)該能夠抑制由此而產(chǎn)生的盈余管理。

控制失誤為管理者機會主義偏誤導(dǎo)致的意愿性盈余管理提供便利。 管理者實施意愿性盈余管理，首先要對其可能存在的收益和成本進行權(quán)衡。收益一定時，控制失誤無疑降低了管理者進行盈余管理的難度（成本），以及由于盈余管理被發(fā)現(xiàn)而帶來的懲罰（風(fēng)險）?？刂剖д`使相關(guān)部門和人員未能有效制衡，管理者較為輕易即可凌駕于整個公司之上， 降低了管理者進行意愿性盈余管理的成本。公司主要活動（銷售活動、生產(chǎn)流程和成本費用控制）控制失誤，為采用真實活動進行意愿性盈余管理提供必要條件?？刂剖д`使管理者可以以較低的成本實施盈余管理， 加大了機會主義偏誤發(fā)生的可能性。公司治理、內(nèi)部控制對盈余管理影響的分析框架見圖1。

（二）盈余管理的治理途徑：機理分析與研究假設(shè)

公司治理指為解決股東、董事會、監(jiān)事會、管理者和其他利益相關(guān)者之間相互作用， 規(guī)范相關(guān)各方責(zé)、權(quán)、利關(guān)系的制度安排。公司治理能夠使利益相關(guān)者之間形成有效的制衡關(guān)系，制約管理者的機會主義行為，降低公司大股東與中小股東、股東和管理者之間的代理問題。合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)能夠有效地監(jiān)督管理者，避免管理者采用盈余管理等方式侵占公司資源，提高個人私利。董事會可以使更多的利益相關(guān)者代表參與公司決策，提高管理者進行意愿性機會主義盈余管理的難度，確保各方利益得到應(yīng)有的保障。監(jiān)事會具有監(jiān)督管理者是否違反法律、法規(guī)和公司章程的職責(zé)，具有及時糾正管理者盈余管理等有損公司價值的行為的作用。公司治理應(yīng)該能夠降低管理者的機會主義行為，抑制機會主義偏誤導(dǎo)致的盈余管理。由以上分析可知，有效的公司治理應(yīng)該能夠抑制管理者盈余管理行為，據(jù)此提出假設(shè)H1：

假設(shè)H1：公司治理能夠抑制盈余管理。

假設(shè)H1a：公司治理能夠抑制應(yīng)計盈余管理。

假設(shè)H1b：公司治理能夠抑制真實活動盈余管理。

內(nèi)部控制是全員控制、 全面控制和全程控制，其內(nèi)容涉及公司自上而下的各個層面。內(nèi)部控制質(zhì)量越高，內(nèi)部控制過程中存在的重大缺陷和不足相對越少， 控制失敗存在和發(fā)生的可能性就越低。內(nèi)部控制能夠提高業(yè)務(wù)流程、職責(zé)分工等具體業(yè)務(wù)的效率和準確性，降低技術(shù)性錯誤的發(fā)生（方紅星、金玉娜，2013）[1]。具有高質(zhì)量內(nèi)部控制的公司，信息和溝通效率更高，內(nèi)部的信息不對稱程度越低，相關(guān)部門和人員能夠更好地了解公司的實際情況，并據(jù)此進行相應(yīng)業(yè)務(wù)的處理，能夠有效避免和防止技術(shù)性錯誤造成的無意識性的盈余管理。同時，內(nèi)部控制質(zhì)量越高的公司，各部門和人員之間的制衡能力越強，業(yè)務(wù)流程的安排和設(shè)置越科學(xué)，無疑加大管理者意愿性盈余管理的成本和風(fēng)險，降低意愿性盈余管理發(fā)生的可能。另外，內(nèi)部控制涉及公司的全部過程和流程， 對公司的真實活動具有實質(zhì)性影響。 合理保證財務(wù)信息質(zhì)量是內(nèi)部控制的核心目標，內(nèi)部控制質(zhì)量越高，控制目標完成的情況就越好，控制失敗發(fā)生的可能性就越低。由以上分析可知，有效的內(nèi)部控制應(yīng)該能夠抑制管理者盈余管理行為，據(jù)此提出假設(shè)H2：

假設(shè)H2：內(nèi)部控制能夠抑制盈余管理。

假設(shè)H2a：內(nèi)部控制能夠抑制應(yīng)計盈余管理。

假設(shè)H2b：內(nèi)部控制能夠抑制真實活動盈余管理。

四、研究設(shè)計

（一）盈余管理的度量

1.應(yīng)計盈余管理

其中，NDAi，t是總應(yīng)計利潤，反映公司總體應(yīng)計利潤的情況，為營業(yè)利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量之差；？駐SALESi，t是銷售收入；PPEi，t是固定資產(chǎn)凈值；Ai，t-1是公司資產(chǎn)。實際的應(yīng)計利潤減期望應(yīng)計利潤并取絕對值，即為應(yīng)計盈余管理DNDAi，t。CFOi，t為i公司第t年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量；CFOi，t-1為i公司第t-1年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量；CFOi，t+1為i公司第t+1年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。

2.真實活動盈余管理

Roychowdhury（2006）認為真實活動盈余管理主要采用超常規(guī)擴大銷售量（銷售操控）、大規(guī)模生產(chǎn)降低單位產(chǎn)品固定成本（生產(chǎn)操控）和控制費用三種方式（酌量性費用操控）[2]。 通過對以上三類方式的盈余管理進行計算，即可得出每家公司的真實活動盈余管理的具體數(shù)值。具體方法為：采用以下模型（模型3、模型4、模型5）計算三類操控方式的具體數(shù)值，分別采用公司的實際數(shù)值減去上述三個模型計算出的期望數(shù)值，即可得出以上三個模型所計量的具體操控活動的數(shù)值。

（二）公司治理的度量

公司治理選取第一大股東持股比例、股權(quán)制衡度（第二到第五大股東持股比例之和）、機構(gòu)投資者持股比例、獨立董事比例、兩職合一（董事長與總經(jīng)理非兼任為1，兼任為0）、董事人數(shù)、監(jiān)事人數(shù)、董事會會議次數(shù)、監(jiān)事會會議次數(shù)、高管持股比例、高管薪酬（高管薪酬的自然對數(shù)），借鑒白重恩等（2005）、張會麗和陸正飛（2012）的研究方法[29-30]，采用主成分分析法，選取第一大主成分度量公司治理。

（三）內(nèi)部控制的度量

借鑒方紅星和金玉娜（2013）的研究方法[1]，判斷公司內(nèi)部控制治理。公司存在下列情況之一時，即可認定該公司的內(nèi)部控制為低質(zhì)量（IC為-1）：內(nèi)部控制審計報告被出具非標意見、自我評價報告中明確表明內(nèi)部控制存在重大缺陷、虧損（經(jīng)營目標未能實現(xiàn)）、審計意見非標（報告目標未能實現(xiàn)）、違規(guī)（合規(guī)目標未能實現(xiàn)）；若公司不存在上述幾種情況，且自愿披露正面的內(nèi)部控制審計報告，則可認定該公司內(nèi)部控制為高質(zhì)量（IC為1）；其他公司則認定內(nèi)部控制為中等質(zhì)量（IC為0）。

（四）公司治理、內(nèi)部控制與盈余管理模型

五、實證檢驗與結(jié)果分析

（一）樣本選擇

上市公司內(nèi)部控制按照我國相關(guān)規(guī)范的要求，采用自愿性披露向強制性披露轉(zhuǎn)變的方式，為研究提供了良好的契機。自愿性信息披露的經(jīng)濟后果一直受到大量學(xué)者的關(guān)注，具有獨特的研究價值和意義，本文立足于內(nèi)部控制自愿披露階段，選取2007～2011年深市和滬市交易所上市的主板公司為樣本，并對樣本進行以下處理：由于金融業(yè)的特殊性，剔除金融類上市公司；由于發(fā)行B股或H股的上市公司內(nèi)部控制要求存在差異，剔除該類上市公司； 由于資不抵債的公司在經(jīng)營上存在特殊性，剔除該類公司；由于連續(xù)上市不足3年以及數(shù)據(jù)缺失的公司無法滿足計量模型的計算需要，剔除該類上市公司。最后得到5210個樣本。樣本公司數(shù)據(jù)源自國泰安數(shù)據(jù)庫和萬得數(shù)據(jù)庫，內(nèi)部控制數(shù)據(jù)通過各公司年報獲取。

（二）描述性統(tǒng)計

分別對公司治理相關(guān)變量進行主成分分析，得到公司治理（GG）的綜合指標數(shù)值。公司治理中第一大股東持股比例、第二到第五大股東持股比例之和、機構(gòu)投資者持股比例、獨立董事比例、兩職合一、董事人數(shù)、監(jiān)事人數(shù)、董事會會議次數(shù)、監(jiān)事會會議次數(shù)、高管持股比例、高管薪酬的載荷系數(shù)分別為0.3340、0.0284、0.4599、-0.3214、0.3132、0.6754、0.5438、0.1153、0.2213、-0.1458、0.5028，由此得出每家上市公司的公司治理質(zhì)量。從表2的描述性統(tǒng)計可知，我國上市公司存在應(yīng)計盈余管理和真實活動盈余管理，其中應(yīng)計盈余管理、真實活動盈余管理以及三種具體的盈余管理方式的均值分別為0.051、-0.013、0.008、0.005和0.011。

（三）實證結(jié)果分析

1.公司治理、內(nèi)部控制對應(yīng)計盈余管理的影響

依據(jù)盈余管理的形成機理，從公司治理和內(nèi)部控制兩方面，尋求降低應(yīng)計盈余管理的制約機制，結(jié)果見表3。

表3顯示了公司治理、內(nèi)部控制對應(yīng)計盈余管理影響的回歸結(jié)果。在以Jones模型度量應(yīng)計盈余管理的回歸分析中，GG的回歸系數(shù)為-0.004（在1%的水平顯著）；在以DD模型度量應(yīng)計盈余管理的回歸模型中，GG的回歸系數(shù)為-0.002（在5%的水平顯著），表明公司治理能夠降低應(yīng)計盈余管理。在以Jones模型度量應(yīng)計盈余管理的回歸分析中，IC的回歸系數(shù)為-0.003（在10%的水平顯著）；在以DD模型度量應(yīng)計盈余管理的回歸模型中，IC的回歸系數(shù)為-0.007（在1%的水平顯著），表明內(nèi)部控制能夠降低應(yīng)計盈余管理。由此可知，公司治理能夠有效降低由代理問題造成的機會主義偏誤，抑制由此導(dǎo)致的應(yīng)計盈余管理；內(nèi)部控制能夠有效降低由控制失誤造成的機會主義偏誤和技術(shù)性錯誤，抑制由此導(dǎo)致的應(yīng)計盈余管理， 對應(yīng)假設(shè)得到驗證。

2.公司治理、內(nèi)部控制對真實活動盈余管理的影響

依據(jù)盈余管理的形成機理，從公司治理和內(nèi)部控制兩方面，尋求降低真實活動盈余管理的制約機制，結(jié)果見表4。

表4顯示了公司治理、內(nèi)部控制對真實活動盈余管理影響的回歸結(jié)果。以真實活動盈余管理總額為被解釋變量的回歸分析中，GG的回歸系數(shù)為

-0.02（在1%的水平顯著），表明公司治理能夠顯著降低真實活動盈余管理。銷售操控是公司采用非正常的信用條件或價格折扣等方式實現(xiàn)真實活動盈余管理，當(dāng)此類盈余管理發(fā)生時， 公司的實際現(xiàn)金流將低于期望水平。以操控性經(jīng)營現(xiàn)金流量為被解釋變量的回歸分析中，GG的回歸系數(shù)為0.006（在1%的水平顯著），表明公司治理能夠顯著降低銷售操控。生產(chǎn)成本操控為公司超正常規(guī)模生產(chǎn)， 從而降低當(dāng)期銷售成本，公司銷售成本和存貨的變動將高于期望水平。以操控性生產(chǎn)成本為被解釋變量的回歸模型中，GG的回歸系數(shù)為-0.012（在1%的水平顯著），表明公司治理能夠顯著降低生產(chǎn)操控。操控性酌量費用是公司減少當(dāng)期研發(fā)費、廣告費等當(dāng)期不產(chǎn)生收入的費用。 以操控性酌量費用為被解釋變量的回歸分析中，GG的回歸系數(shù)為0.002（不顯著）， 表明公司治理對酌量性費用操控的抑制作用不顯著。以真實活動盈余管理總額為被解釋變量的回歸分析中，IC的回歸系數(shù)為-0.01（在10%的水平顯著），表明內(nèi)部控制能夠顯著降低真實活動盈余管理；以操控性經(jīng)營現(xiàn)金流量為被解釋變量的回歸分析中，IC的回歸系數(shù)為0.004（在10%的水平顯著），表明內(nèi)部控制能夠顯著降低銷售操控；以操控性生產(chǎn)成本為被解釋變量的回歸模型中，IC的回歸系數(shù)為-0.01（在5%的水平顯著），表明內(nèi)部控制能夠顯著降低生產(chǎn)操控。以操控性酌量費用為被解釋變量的回歸分析中，IC的回歸系數(shù)為-0.003（不顯著），表明內(nèi)部控制對酌量性費用操控的抑制作用不顯著。

由此可知，公司治理通過降低代理問題導(dǎo)致的機會主義偏誤， 可抑制由此造成的真實活動盈余管理， 但對酌量性費用的操控不具有顯著的影響能力。內(nèi)部控制通過降低控制失誤導(dǎo)致的機會主義偏誤和技術(shù)性錯誤，可抑制由此造成的真實活動盈余管理，但對酌量性費用操控不具有顯著的影響能力。酌量性費用操控的回歸不顯著，究其原因可能是公司治理、內(nèi)部控制對酌量性費用操控同時存在兩方面的影響，即抑制酌量性費用操控（提高操控性酌量費用）和提高管理效率（降低操控性酌量費用），兩種方向相反的作用同時存在，因此無法準確判斷公司治理對酌量性費用操控的具體影響能力。

六、結(jié)論

盈余信息是利益相關(guān)者決策的重要依據(jù)，本文以2007～2011年度我國上市公司為研究樣本，以應(yīng)計盈余管理和真實活動盈余管理兩種廣泛存在的盈余管理方式為研究對象， 按照形成原因——作用機理——解決機制的路徑研究公司治理、內(nèi)部控制對盈余管理的影響， 拓展了對盈余管理的理解和認識，深化了抑制盈余管理的有效途徑。通過深入的理論分析和實證檢驗，研究表明機會主義偏誤和技術(shù)性錯誤是造成盈余管理的主要形成原因。在此基礎(chǔ)上進一步發(fā)掘盈余管理的內(nèi)在作用機理，發(fā)現(xiàn)由于代理問題的存在， 造成管理者機會主義偏誤，控制失誤導(dǎo)致實際操作過程中的技術(shù)性錯誤，并為管理者機會主義偏誤打開方便之門。以此為依據(jù)尋求相應(yīng)的解決機制，發(fā)現(xiàn)公司治理能夠通過減緩代理問題，抑制由于機會主義偏誤造成的應(yīng)計盈余管理和真實活動盈余管理（除酌量性費用操控以外）；內(nèi)部控制能夠通過降低控制失誤，減少技術(shù)性錯誤造成的盈余管理（除酌量性費用操控以外），并通過降低盈余管理的機會，提高相應(yīng)的威脅，抑制管理者進行盈余管理的意愿。

本文的主要貢獻在于：第一，已有關(guān)于盈余管理的研究都沒有對其內(nèi)在作用機理進行深入而系統(tǒng)的分析，按照形成原因——作用機理——解決機制的路徑，依據(jù)盈余管理的內(nèi)在作用機理尋求相應(yīng)的解決措施，為如何有效抑制上市公司盈余管理提供了嶄新的視角。第二，將公司治理和內(nèi)部控制納入到整體理論分析框架中，探索提高盈余質(zhì)量的有效途徑，證明了改善和提高公司治理和內(nèi)部控制的必要性和重要意義，為今后相關(guān)領(lǐng)域的研究提供了經(jīng)驗證據(jù)，為相關(guān)政策建議的完善提供了幫助。

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（責(zé)任編輯：龍會芳；校對：李丹）