劉寧悅(博士)　王黎明(教授)

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愛(ài)爾蘭從“歐豬”到“歐星”的蛻變

劉寧悅(博士)①王黎明(教授)②

2015年愛(ài)爾蘭的GDP增長(zhǎng)率達(dá)到7.8%，遠(yuǎn)超過(guò)歐盟國(guó)家不足2%的增長(zhǎng)率，在歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中一枝獨(dú)秀，完成了從“歐洲笨豬五國(guó)之一”到“歐洲經(jīng)濟(jì)明星”的鳳凰涅槃。從2010年11月愛(ài)爾蘭接受救助計(jì)劃，到2013年12月15日成功退出救助計(jì)劃，短短三年時(shí)間里，愛(ài)爾蘭政府采取了哪些具體措施，使得愛(ài)爾蘭能夠成功走出主權(quán)債務(wù)危機(jī)？這些措施對(duì)中國(guó)有哪些啟示？本文筆者將根據(jù)對(duì)愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)的近距離觀察，對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行討論。

一、愛(ài)爾蘭主權(quán)債務(wù)危機(jī)過(guò)程回顧

2008年，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)席卷全球，愛(ài)爾蘭作為與美國(guó)經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)體，自然不能幸免。房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破滅，導(dǎo)致銀行壞賬增加，愛(ài)爾蘭金融體系受制于不良資產(chǎn)，運(yùn)轉(zhuǎn)不利，無(wú)力放貸，使得其經(jīng)濟(jì)陷入流動(dòng)性危機(jī)并難以自拔。隨著國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降低愛(ài)爾蘭的國(guó)家信用等級(jí)，愛(ài)爾蘭10年期國(guó)債利率在2010年11月超過(guò)8%。在別無(wú)選擇的情況下，2010年11月，愛(ài)爾蘭政府接受了850億歐元的救助。救助資金的具體來(lái)源如表1所示。

這些資金的主要用途是穩(wěn)定愛(ài)爾蘭銀行系統(tǒng)以及為政府運(yùn)營(yíng)提供資金支持。其中100億歐元立即注入銀行，用于解決銀行危機(jī)，250億歐元在未來(lái)繼續(xù)向銀行提供支持，因此一共有350億歐元用于支持愛(ài)爾蘭瀕臨絕境的銀行業(yè)。其余500億歐元幫助政府解決福利支出及包括健康和教育在內(nèi)的其他支出。救助計(jì)劃的平均利率為5.83%，其中國(guó)際貨幣基金組織的利率約為3%，這就說(shuō)明歐盟為愛(ài)爾蘭提供幫助的利率超過(guò)6%。

表1　愛(ài)爾蘭救助計(jì)劃資金來(lái)源

資料來(lái)源：王黎明和劉寧悅(2011)

當(dāng)然，在愛(ài)爾蘭接受救助的同時(shí)，也必須接受援助方提出的條件：第一，愛(ài)爾蘭必須對(duì)其銀行系統(tǒng)進(jìn)行全面改革；第二，愛(ài)爾蘭必須進(jìn)行促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性改革；第三，愛(ài)爾蘭必須在2015年之前將赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例削減至歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3%之下?？梢?jiàn)，愛(ài)爾蘭除了每年支付高昂的貸款利息之外，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)才是更為嚴(yán)峻的長(zhǎng)期任務(wù)。

總體而言，愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)在這輪全球危機(jī)中陷入困境的根本原因是以房地產(chǎn)泡沫破裂為導(dǎo)火索的流動(dòng)性危機(jī)，這與“歐豬五國(guó)”中的其他國(guó)家大不相同。希臘的主要問(wèn)題是社會(huì)福利負(fù)擔(dān)過(guò)重、國(guó)家公共部門機(jī)構(gòu)繁冗以及國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力差等原因?qū)е碌拈L(zhǎng)期赤字，而愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)的基本面良好，只是短期流動(dòng)性缺失，只要經(jīng)過(guò)合理的調(diào)整，存在短期走出危機(jī)的可能性。這也在后來(lái)的發(fā)展中得到了驗(yàn)證。

二、愛(ài)爾蘭政府采取的改革措施

作為歐元區(qū)國(guó)家，愛(ài)爾蘭政府喪失了采用貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)的手段，只能依賴于財(cái)政政策，通過(guò)增加稅收和減少開支的辦法來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)。

首先，愛(ài)爾蘭政府采取一系列措施來(lái)增加稅收。愛(ài)政府改革個(gè)人所得稅，通過(guò)取消優(yōu)惠、擴(kuò)大稅基，改變了之前40%以上的納稅人實(shí)際無(wú)需繳稅的狀況。同時(shí)，提高增值稅標(biāo)準(zhǔn)稅率，2013年從21%提高到22%，2014年再提高到23%。以2011年為例，本文列舉愛(ài)爾蘭2011年度稅收安排：

?開征“統(tǒng)一社會(huì)費(fèi)”(Universal Social Charge, USC)替代之前實(shí)行的個(gè)人所得特別稅和醫(yī)療保險(xiǎn)稅，稅率根據(jù)收入不同而不同。

?取消社會(huì)保障稅的最高征稅限額。

?個(gè)人所得稅：(1)降低個(gè)人所得稅不同檔次稅率適用的免征標(biāo)準(zhǔn)；(2)降低老年免稅標(biāo)準(zhǔn)；(3)降低主要住宅租金抵免標(biāo)準(zhǔn)，并逐年降低直至2018年完全取消；(4)銀行存款利息稅(Deposit Interest Retention Tax，DIRT)由25%提高至27%。

?2010年12月8日起，汽油和柴油消費(fèi)稅每升分別增加4歐分和2歐分。

?取消針對(duì)首次購(gòu)房者的免除印花稅的優(yōu)惠。

在這些政策的刺激下，愛(ài)爾蘭稅收收入持續(xù)增加(詳見(jiàn)表2)。從2011年的340億歐元增加到2015年的423億歐元，其中占比較大的依次是所得稅、增值稅、消費(fèi)稅和公司稅。

其次，愛(ài)爾蘭政府采取一系列措施減少支出。歐債危機(jī)爆發(fā)后，愛(ài)爾蘭政府隨即提出了被稱為史上最為苛刻的緊縮方案。通過(guò)削減養(yǎng)老金等社會(huì)福利開支、降低最低工資標(biāo)準(zhǔn)、自動(dòng)削減公務(wù)員人數(shù)達(dá)13%和自動(dòng)對(duì)政府官員減薪等措施實(shí)現(xiàn)削減赤字的目標(biāo)。從表3我們可以看到，愛(ài)爾蘭政府總支出從2008年的624億歐元到2014年的529億歐元，減少超過(guò)15%。由于表中是沒(méi)有考慮價(jià)格因素的名義數(shù)值，實(shí)際減少幅度應(yīng)更為顯著。其中，資本性支出減少幅度較大，減少超過(guò)60%，經(jīng)常性支出減少幅度較小。在經(jīng)常性支出中，工資支出減少30億歐元，這主要是通過(guò)削減公務(wù)員人數(shù)和減少現(xiàn)有公務(wù)員薪資來(lái)實(shí)現(xiàn)的。養(yǎng)老金和社會(huì)福利支出從2008年到2014年出現(xiàn)先增加后減少的倒U型變化，主要是由于2008年之后失業(yè)人數(shù)增加導(dǎo)致政府不得不增加這方面的支出，2011年之后失業(yè)情況有所緩解以及政府采取措施削減養(yǎng)老金等社會(huì)福利開支，使得這方面支出有所下降。

眾所周知，名義工資很難削減，不僅由于工會(huì)等組織的存在，還因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)上的“荊輪效應(yīng)”。愛(ài)爾蘭政府以公務(wù)員隊(duì)伍為突破口，在全社會(huì)范圍內(nèi)削減工資，是其能夠迅速走出危機(jī)的重要一步，因?yàn)樵谪泿沤y(tǒng)一的歐元區(qū)，低工資就意味著高競(jìng)爭(zhēng)力。從表3中我們還可以看到，政府在醫(yī)療方面的支出從2008年的69億歐元減少到66億歐元，對(duì)總?cè)丝趦H有450萬(wàn)的愛(ài)爾蘭來(lái)說(shuō)，足以影響到人們的日常生活。以針對(duì)老年人的醫(yī)療改革為例，愛(ài)爾蘭政府推出了一系列改革政策(TILDA Second Findings Report，2014)，包括：取消70歲以上老人自動(dòng)享有醫(yī)療卡政策；急診科、公立醫(yī)院的住院費(fèi)和私立醫(yī)院患者的處方費(fèi)增加；醫(yī)療卡持有患者的處方費(fèi)增加(到每項(xiàng)2.50歐元)；家庭福利計(jì)劃的內(nèi)容(電費(fèi)、燃?xì)赓M(fèi))減少；電話費(fèi)津貼和喪葬津貼被取消；將退休年齡從65歲延長(zhǎng)到68歲。68歲的退休年齡使得愛(ài)爾蘭成為世界上退休年齡最晚的國(guó)家。

表2　愛(ài)爾蘭年度稅收趨勢(shì)　單位：100萬(wàn)歐元

資料來(lái)源：Department of Finance-Exchequer Returns Databank and Budget 2015

表3　2008—2014年愛(ài)爾蘭政府支出　單位：10億歐元

注：名義數(shù)值，未考慮價(jià)格因素。

資料來(lái)源：Department of Public Expenditure and Reform, 2015

再次，愛(ài)爾蘭政府也通過(guò)放松移民和簽證政策的方式來(lái)吸引外資。2012年開始實(shí)施的移民投資和創(chuàng)業(yè)計(jì)劃(Immigrant Investor and Entrepreneur Programmes)，截至2014年共獲批71個(gè)移民項(xiàng)目，總投資額超過(guò)4000萬(wàn)歐元，為愛(ài)爾蘭帶來(lái)數(shù)百個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。其中，由愛(ài)爾蘭規(guī)劃和移民局批準(zhǔn)的時(shí)長(zhǎng)為五年的社會(huì)福利房投資項(xiàng)目，以每筆投資金額不低于50萬(wàn)歐元為條件，投資者及其家人可獲得在愛(ài)爾蘭生活、工作和學(xué)習(xí)的長(zhǎng)期居留權(quán)。這一項(xiàng)目不僅吸引了海外投資，而且可以幫助愛(ài)爾蘭政府解決城市特困人口的住房問(wèn)題。此外，簽證豁免項(xiàng)目(Visa Waiver Programme)所涵蓋國(guó)家的擴(kuò)展也促進(jìn)了愛(ài)爾蘭旅游業(yè)的發(fā)展。這一項(xiàng)目允許持有英國(guó)短期簽證的人免簽入境愛(ài)爾蘭。愛(ài)爾蘭中央統(tǒng)計(jì)辦公室公布的數(shù)據(jù)顯示，自2011年該項(xiàng)目實(shí)施到2013年，來(lái)自免簽國(guó)的游客數(shù)量增加40%。最后，2014年10月，愛(ài)爾蘭和英國(guó)政府共同簽署了英國(guó)愛(ài)爾蘭簽證機(jī)制(British Irish Visa Scheme)，該機(jī)制允許持有愛(ài)爾蘭或英國(guó)單次簽證的游客在兩國(guó)之間自由旅行。這一機(jī)制最早只針對(duì)中國(guó)游客，之后陸續(xù)向其他國(guó)家游客開放。

最后，積極而透明的政府債務(wù)管理也是愛(ài)爾蘭迅速擺脫危機(jī)的原因之一。愛(ài)爾蘭國(guó)庫(kù)管理局(National Treasury Management Agency，NTMA)是愛(ài)爾蘭政府的債務(wù)管理機(jī)構(gòu)，其每月定期公布國(guó)庫(kù)狀況。愛(ài)爾蘭政府的現(xiàn)金和其他金融資產(chǎn)持有水平常期維持在200億歐元左右，使投資者更清楚地了解愛(ài)爾蘭政府的償債能力，能夠增強(qiáng)投資信心。在愛(ài)爾蘭于2013年年底擺脫救助計(jì)劃后，2014年NTMA成功重返國(guó)債市場(chǎng)，融資117.5億歐元。這些有效的債務(wù)管理措施增強(qiáng)了一級(jí)市場(chǎng)投資者的信心，使得愛(ài)爾蘭10年期國(guó)債利率降到2015年的1.14%，在“歐豬五國(guó)”中最低。

三、愛(ài)爾蘭銀行業(yè)的改革措施

在此次主權(quán)債務(wù)危機(jī)中，愛(ài)爾蘭銀行業(yè)由于監(jiān)管不嚴(yán)等一系列問(wèn)題，在房地產(chǎn)泡沫的形成和破滅過(guò)程中起到了推波助瀾的作用，盎格魯愛(ài)爾蘭銀行更是成為此次危機(jī)中愛(ài)爾蘭政府最大的負(fù)擔(dān)。因此，愛(ài)爾蘭政府、愛(ài)爾蘭中央銀行和金融監(jiān)管部門采取了一系列措施來(lái)加強(qiáng)對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)管，規(guī)范銀行經(jīng)營(yíng)，其中最重要的就是于2009年成立的國(guó)家資產(chǎn)管理局(National Asset Management Agency，NAMA)。NAMA從愛(ài)爾蘭主要金融機(jī)構(gòu)中折價(jià)購(gòu)買與房地產(chǎn)相關(guān)的不良資產(chǎn)再加以重組出售，幫助恢復(fù)銀行的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，被人們稱為“壞賬銀行”。NAMA的人員數(shù)量從最初的7人增加到2012年的214人，從愛(ài)爾蘭主要銀行轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)數(shù)量合計(jì)超過(guò)740億歐元，壞賬轉(zhuǎn)移的高峰期發(fā)生在2010年(713億歐元)，出售資產(chǎn)合計(jì)超過(guò)250億歐元。表5詳細(xì)列出了截至2011年年末NAMA從愛(ài)爾蘭各主要金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的數(shù)量和折扣率等數(shù)據(jù)。

主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生后，愛(ài)爾蘭國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)兼并收購(gòu)進(jìn)行了重新布局。其中，愛(ài)爾蘭聯(lián)合銀行(Allied Irish Banks，AIB)收購(gòu)了EBS建筑協(xié)會(huì)(EBS Building Society)，宣布破產(chǎn)的盎格魯愛(ài)爾蘭銀行(Anglo Irish Bank)與愛(ài)爾蘭全國(guó)建筑協(xié)會(huì)(Irish Nationwide Building Society，INBS)合并為新的愛(ài)爾蘭銀行重組公司(Irish Bank Resolution Corporation，IBRC)。從表5中可以看到，截至2011年年末，NAMA從愛(ài)爾蘭銀行重組公司共計(jì)轉(zhuǎn)移430億歐元不良資產(chǎn)，超過(guò)從愛(ài)爾蘭銀行(Bank of Ireland，BOI)和愛(ài)爾蘭聯(lián)合銀行轉(zhuǎn)移的不良資產(chǎn)之合。與此同時(shí)，NAMA對(duì)愛(ài)爾蘭銀行重組公司的折扣率超過(guò)60%，高于平均57%的折扣率。雖然在NAMA對(duì)愛(ài)爾蘭主要金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，合計(jì)損失高達(dá)424億歐元，但是其在幫助愛(ài)爾蘭銀行體系擺脫不良資產(chǎn)的束縛，恢復(fù)銀行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)，乃至愛(ài)爾蘭走出主權(quán)債務(wù)危機(jī)中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。此外，NAMA本身也處于盈利狀態(tài)，2013年NAMA的年度利潤(rùn)為2.13億歐元，2014年這一數(shù)字更是高達(dá)4.58億歐元。

表4　“歐豬五國(guó)”10年期政府債券利率　單位：%

注：表格中的數(shù)字均為年度平均值。

資料來(lái)源：Investing

表5　截至2011年年末NAMA不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移情況　金額單位：10億歐元

資料來(lái)源：NAMA Review，2014

除了NAMA這劑強(qiáng)心針，愛(ài)爾蘭政府、愛(ài)爾蘭央行和金融監(jiān)管部門還為愛(ài)爾蘭金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)開出了一系列藥方，以期從根本上解決愛(ài)爾蘭金融體系中存在的頑疾。這些措施包括：公司治理準(zhǔn)則(Corporate Governance Code)、減值準(zhǔn)備和信息披露指南(Impairment Provisioning and Disclosure Guidelines)以及針對(duì)房屋按揭貸款價(jià)值比的相關(guān)規(guī)定(LTV Ratio for Mortgage Lending)。

2010年11月8日，愛(ài)爾蘭央行頒布了針對(duì)信用機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司的公司治理準(zhǔn)則，該準(zhǔn)則對(duì)銀行和保險(xiǎn)公司的公司治理提出了一系列要求。準(zhǔn)則的目的是吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，改善愛(ài)爾蘭金融部門治理水平，確保所有信用機(jī)構(gòu)的公司治理安排一致，便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督以控制未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)水平，最終建立一套國(guó)際領(lǐng)先的高水平公司治理體系。準(zhǔn)則主要內(nèi)容包括：

?主要金融機(jī)構(gòu)董事會(huì)至少七名董事，其他機(jī)構(gòu)董事會(huì)至少五名董事；

?限制擁有金融和非金融公司的董事數(shù)量，以確保他們能夠符合信用機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司對(duì)董事的預(yù)期需求；

?明確董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官的角色分離；

?明確禁止在過(guò)去五年中曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)一個(gè)機(jī)構(gòu)首席執(zhí)行官、總監(jiān)和高級(jí)經(jīng)理的個(gè)人，擔(dān)任該機(jī)構(gòu)董事長(zhǎng)；

先殺死自己，讓梁誠(chéng)名正言順地單身，然后幫著安安殺死凌薇讓安安繼承遺產(chǎn)，然后梁誠(chéng)與安安結(jié)婚后，再弄死安安，凌宇生那一大筆遺產(chǎn)就自然落到他們手上。

?要求至少每三年對(duì)董事會(huì)成員進(jìn)行評(píng)估；

?要求董事會(huì)設(shè)定機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好，并對(duì)這一設(shè)定進(jìn)行持續(xù)監(jiān)督；

?要求董事會(huì)必須包括審計(jì)委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)；

?要求每年向愛(ài)爾蘭中央銀行提交合規(guī)確認(rèn)報(bào)告。

這一準(zhǔn)則于2011年1月1日開始實(shí)施，一般機(jī)構(gòu)需要在當(dāng)年6月30日之前完成改革。對(duì)于特殊企業(yè)，可以寬限至當(dāng)年年末。對(duì)于未在此期間按照準(zhǔn)則要求完成改革的機(jī)構(gòu)，愛(ài)爾蘭央行將對(duì)其啟動(dòng)監(jiān)管措施和懲戒行動(dòng)，甚至采取刑事起訴。2015年1月1日，愛(ài)爾蘭央行在現(xiàn)行準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上推行更為嚴(yán)格的修正的公司治理準(zhǔn)則(Revised Corporate Governance Code)，對(duì)信用機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司的公司治理結(jié)構(gòu)提出了更高要求。新準(zhǔn)則主要內(nèi)容包括：

?董事的職責(zé)除了現(xiàn)有的審慎和道德監(jiān)管、商業(yè)戰(zhàn)略制定以及風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)管理，還擴(kuò)展到監(jiān)控資本充足、確保機(jī)構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)有效，并設(shè)置與機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略相一致的薪酬體。

?新準(zhǔn)則引入了“首席風(fēng)險(xiǎn)官”(Chief Risk Officer)的職位。

?新準(zhǔn)則對(duì)董事獨(dú)立性提出了更為具體的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。這些標(biāo)準(zhǔn)包括比較明顯的，如董事與機(jī)構(gòu)及其經(jīng)理層具有工作或者個(gè)人聯(lián)系，也包括不太明顯的，如董事從該機(jī)構(gòu)收取額外費(fèi)用。

2011年12月，愛(ài)爾蘭央行頒布了《減值準(zhǔn)備和信息披露指南》。這一準(zhǔn)則針對(duì)受到政府財(cái)政支持的機(jī)構(gòu)，在對(duì)其貸款資產(chǎn)組合進(jìn)行減值準(zhǔn)備和信息披露時(shí)的相關(guān)政策和程序做出了詳細(xì)的規(guī)定。主要內(nèi)容包括：(1)檢查和修訂每筆貸款資產(chǎn)組合現(xiàn)有的減值觸發(fā)機(jī)制，以確保該機(jī)制能夠盡早確定損失事件。這樣做可以保證在國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則框架下盡可能早地識(shí)別損失。(2)在所有貸款組合中，采取更為保守的方法來(lái)衡量減值準(zhǔn)備。(3)顯著提高他們的資產(chǎn)質(zhì)量和信用風(fēng)險(xiǎn)管理披露的數(shù)量和力度。愛(ài)爾蘭央行希望相關(guān)機(jī)構(gòu)以更加保守的方法準(zhǔn)備財(cái)務(wù)報(bào)告，選取的減值準(zhǔn)備方法能夠更好地反映經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況，也希望看到更多高質(zhì)量的信息披露。

貸款價(jià)值比(Loan-To-Value，LTV)指貸款金額和抵押品價(jià)值的比例，多見(jiàn)于抵押貸款，如房產(chǎn)抵押貸款。愛(ài)爾蘭環(huán)境部公布的住宅統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年和2008年間，大約有1/4的首次購(gòu)房者的LTV比率為100%，即銀行為貸款者提供的貸款等于抵押房產(chǎn)估值。然而2008年后，由于房屋價(jià)格急劇下降，銀行制定了更加嚴(yán)格的LTV比率，100%抵押貸款不再存在。愛(ài)爾蘭央行于2015年2月9日開始實(shí)施80%的LTV上限，即銀行貸款不得超過(guò)總房款的80%。這一政策的目的是降低未來(lái)銀行信貸的風(fēng)險(xiǎn)，限制銀行在房地產(chǎn)價(jià)格上漲中發(fā)揮過(guò)度推動(dòng)作用。

四、愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀

愛(ài)爾蘭作為“歐豬五國(guó)”中首個(gè)走出危機(jī)的國(guó)家，近年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)十分搶眼。從表6中我們可以看到，愛(ài)爾蘭GDP增長(zhǎng)率從2009年的-5.64%增加到2015年的7.81%，這一速度不僅在發(fā)達(dá)國(guó)家中名列前茅，就算和發(fā)展中國(guó)家相比也不遜色，成為名副其實(shí)的“歐洲經(jīng)濟(jì)之星”。然而同時(shí)期其他“歐豬國(guó)家”的GDP增長(zhǎng)率仍然很低，2015年GDP增長(zhǎng)率最低的希臘為-0.23%，最高的西班牙也僅為3.21%。如表7所示，愛(ài)爾蘭的失業(yè)率從2011年的14.7%降低到2015年的9.4%，雖然與經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前的水平還有差距，但已有明顯好轉(zhuǎn)，而2015年希臘和西班牙的失業(yè)率仍然高于20%。從表8我們看到，愛(ài)爾蘭公共赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例從2010年峰值的32.3%降低到2015年的2.3%，達(dá)到救助條款中3%的要求。

愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)之所以能有如此強(qiáng)勁的表現(xiàn)，除了前文提到的愛(ài)爾蘭政府在財(cái)政、稅收和金融方面采取的一系列改革措施之外，愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)良好的基本面更是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源動(dòng)力。愛(ài)爾蘭是一個(gè)小國(guó)，并沒(méi)有強(qiáng)大的內(nèi)需來(lái)拉動(dòng)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，愛(ài)爾蘭是一個(gè)開放度高的出口導(dǎo)向型國(guó)家，近些年的歐元匯率及勞動(dòng)力成本下降均刺激了愛(ài)爾蘭出口的迅速增長(zhǎng)，其主要出口行業(yè)包括生物制藥、醫(yī)療器械、信息通信及軟件業(yè)等。愛(ài)爾蘭得天獨(dú)厚的自然條件使得其傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)與食品行業(yè)，尤其奶制品在全球享有盛譽(yù)。如2014年中愛(ài)雙邊貿(mào)易總額為80億歐元，其中僅愛(ài)爾蘭農(nóng)業(yè)食品對(duì)中國(guó)出口就達(dá)到了6.2億歐元，比2013年增長(zhǎng)了40%。中國(guó)已成為繼英國(guó)之后的第二大愛(ài)爾蘭農(nóng)業(yè)食品的進(jìn)口國(guó)。此外，國(guó)外企業(yè)的進(jìn)入，特別是國(guó)外高科技企業(yè)的入駐為愛(ài)爾蘭創(chuàng)造了大量就業(yè)機(jī)會(huì)，在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。

表6　2008—2015年“歐豬五國(guó)”GDP增長(zhǎng)率　單位：%

資料來(lái)源：OECD

表7　2008—2015年“歐豬五國(guó)”失業(yè)率　單位：%

資料來(lái)源：Eurostat

表8　2008—2015年“歐豬五國(guó)”公共赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例　單位：%

資料來(lái)源：OECD

探究其背后的原因，除了地理位置、語(yǔ)言、勞動(dòng)力等方面的優(yōu)勢(shì)，低稅率仍是愛(ài)爾蘭吸引外資及創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)的基本國(guó)策。愛(ài)爾蘭是名副其實(shí)的稅率洼地，其公司稅率僅為12.5%，而美國(guó)公司稅率為35%，歐洲國(guó)家平均稅率為23.2%。2015年11月，美國(guó)最大的制藥商輝瑞公司正式宣布了與愛(ài)爾蘭肉毒桿菌制造商艾爾建(Allergan)的合并意向，交易金額為1600億美元，為醫(yī)藥史上最大并購(gòu)案。根據(jù)協(xié)議，合并后的新公司“輝瑞公共有限公司”的CEO辦公室設(shè)在愛(ài)爾蘭，這也為日后輝瑞將總部遷至愛(ài)爾蘭鋪平了道路。由于輝瑞制藥的規(guī)模大于艾爾建，因此這是一樁“倒置收購(gòu)”(Reverse Merge)。一些公司通過(guò)倒置收購(gòu)的方式，將企業(yè)注冊(cè)地由高稅率國(guó)家遷往低稅率國(guó)家，以達(dá)到避稅的目的，這種現(xiàn)象也被稱為“稅收倒置”。

此外，一種名為雙重愛(ài)爾蘭(Double Irish)的會(huì)計(jì)方法，也使得愛(ài)爾蘭成為谷歌、Facebook、微軟、蘋果等跨國(guó)公司的避稅天堂。該模式允許在愛(ài)爾蘭運(yùn)營(yíng)的企業(yè)向另外一家在愛(ài)爾蘭注冊(cè)的子公司支付知識(shí)產(chǎn)權(quán)版權(quán)費(fèi)。這家子公司雖然在愛(ài)爾蘭注冊(cè)，但其總部往往位于不征收企業(yè)所得稅的國(guó)家或地區(qū)。以谷歌為例，其都柏林總部是該公司在美國(guó)之外的主要業(yè)務(wù)中心。都柏林的谷歌子公司主要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)廣告創(chuàng)造收入，然后將這些收入以版權(quán)費(fèi)的方式支付給谷歌的另外一家在愛(ài)爾蘭注冊(cè)的公司，但為了避稅，該公司卻將其所在地設(shè)在百慕大群島。目前雙重愛(ài)爾蘭模式受到外界的諸多詬病，愛(ài)爾蘭政府也宣布采取這一會(huì)計(jì)方法的公司，必須以2020年為限，分階段退出。與此同時(shí)，愛(ài)爾蘭政府正在研究一種名為“知識(shí)發(fā)展盒”(Knowledge Development Box)的新法律。這項(xiàng)法律將允許設(shè)在愛(ài)爾蘭的企業(yè)為來(lái)自特定專利的利潤(rùn)申請(qǐng)較低稅率，企業(yè)仍能夠?qū)⑵渲R(shí)產(chǎn)權(quán)收入置于一種避稅工具的保護(hù)之下。

美國(guó)眾多科技公司將其總部設(shè)立在愛(ài)爾蘭，無(wú)論在凱爾特虎時(shí)期，還是此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，都為愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。如此看來(lái)，愛(ài)爾蘭政府在接受救助條件的談判時(shí)，堅(jiān)持12.5%的低稅率是明智之舉。

五、愛(ài)爾蘭經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)中國(guó)的啟示

2015年年初的佳兆業(yè)違約事件，被許多人視為中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)釋放的前兆。房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)下行，或許成為中國(guó)最大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)之一，甚至引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，其中的邏輯并不復(fù)雜。房地產(chǎn)市場(chǎng)一端聯(lián)系銀行信貸資金，另一端聯(lián)系土地出讓金。房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)低迷，一個(gè)直接的影響是銀行壞賬率的上升，另一個(gè)影響是地方政府償債能力的下降。愛(ài)爾蘭此次金融危機(jī)的導(dǎo)火索正是房地產(chǎn)泡沫破滅，最大的問(wèn)題出現(xiàn)在銀行系統(tǒng)，最終的體現(xiàn)是無(wú)法進(jìn)行正常市場(chǎng)融資，所有這些都與今天的中國(guó)極其相似。因此，我們就從銀行壞賬和地方債務(wù)兩個(gè)方面討論愛(ài)爾蘭走出危機(jī)對(duì)中國(guó)的啟示。

中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)字表明2014年第四季度中國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率為1.29%。從表9的具體數(shù)據(jù)我們可以看到，除了寧波銀行外，其他所有銀行的不良貸款率均有所增長(zhǎng)。其中，光大銀行的不良貸款率從2013年的0.80%增加到2014年的1.19%，增幅近50%。另?yè)?jù)普華永道數(shù)據(jù)，2015年上半年上市銀行不良貸款額為8578.85億元，比2014年年末增加27.12%，不良貸款率為1.44%。同時(shí)，逾期未減值貸款呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，這往往被認(rèn)為是不良貸款的前兆。如果這些貸款中的部分或者全部轉(zhuǎn)化為不良貸款，銀行的壞賬將出現(xiàn)大幅增加。上市銀行的不良資產(chǎn)目前仍主要停留在資產(chǎn)負(fù)債表上，如何將其盤活是擺在我們面前的嚴(yán)峻問(wèn)題。我們可以借鑒愛(ài)爾蘭成立NAMA的方式，轉(zhuǎn)移銀行業(yè)不良貸款，化解資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，像愛(ài)爾蘭政府一樣推行更為穩(wěn)健的減值準(zhǔn)備會(huì)計(jì)處理方法，也可以在一定程度上緩解金融機(jī)構(gòu)壞賬對(duì)經(jīng)濟(jì)可能帶來(lái)的不良影響。

過(guò)去10年來(lái)，土地出讓金一直是地方政府財(cái)政收入的主要來(lái)源之一。根據(jù)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，土地出讓金占地方政府財(cái)政收入比重在2013年達(dá)到峰值，為59.8%，到2014年回落至56.2%，2015年第一季度降至32%。土地出讓金規(guī)模的減少對(duì)地方財(cái)政的影響不言而喻，極端情況是地方融資平臺(tái)出現(xiàn)違約現(xiàn)象。針對(duì)房地產(chǎn)這個(gè)源頭，政府應(yīng)該采取相應(yīng)的政策調(diào)控和市場(chǎng)監(jiān)督。一方面，嚴(yán)格金融監(jiān)管，尤其是對(duì)銀行的監(jiān)管，避免出現(xiàn)盎格魯愛(ài)爾蘭銀行一樣的問(wèn)題銀行。同時(shí)，借鑒愛(ài)爾蘭經(jīng)驗(yàn)成立專門機(jī)構(gòu)解決銀行日益增加的壞賬問(wèn)題，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的管理。另一方面，適當(dāng)干預(yù)地方政府的行為，高度重視地方債務(wù)問(wèn)題。地方政府要轉(zhuǎn)變觀念，不能唯GDP論，要在可持續(xù)的理念下，發(fā)展當(dāng)?shù)氐膶?shí)體經(jīng)濟(jì)，這樣才能從根本上解決債務(wù)問(wèn)題。

走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的愛(ài)爾蘭，為中國(guó)企業(yè)提供了良好的投資機(jī)會(huì)。2013年9月，總部設(shè)于中國(guó)河北的秀蘭集團(tuán)(Kang Family Worldwide Group)花費(fèi)了2300萬(wàn)歐元從NAMA手中購(gòu)買了愛(ài)爾蘭南部科克郡的福塔島度假村(Fota Island Resort)，并于2014年在該島舉辦了愛(ài)爾蘭高爾夫公開賽。在此之前，福塔島度假村屬于Fleming建設(shè)集團(tuán)(Fleming Construction Group)，2010年該集團(tuán)倒閉后由NAMA接手該島。

除了房地產(chǎn)投資機(jī)會(huì)外，愛(ài)爾蘭也是中國(guó)科技企業(yè)進(jìn)軍海外的不錯(cuò)選擇。愛(ài)爾蘭政府此輪的經(jīng)濟(jì)改革和復(fù)蘇計(jì)劃降低了勞動(dòng)力和能源價(jià)格，使得經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)一步降低，例如從2011年起，愛(ài)爾蘭的最低工資水平從之前的每小時(shí)8.65歐元降低到7.65歐元。同時(shí)，愛(ài)爾蘭在過(guò)去幾十年中吸引了大量的外國(guó)投資，建立了良好的服務(wù)和制度體系，幫助外國(guó)公司在愛(ài)爾蘭投資和發(fā)展。最后，愛(ài)爾蘭有著良好的科技創(chuàng)新氛圍。在20世紀(jì)80年代，愛(ài)爾蘭已經(jīng)是歐洲乃至全世界最重要的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資聚集地，包括早期的IBM和英特爾，及后來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)谷歌和Facebook都將歐洲運(yùn)營(yíng)中心設(shè)在愛(ài)爾蘭，通過(guò)愛(ài)爾蘭服務(wù)整個(gè)歐洲市場(chǎng)。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“走出去”的大背景下，愛(ài)爾蘭各方面的優(yōu)勢(shì)顯得極具吸引力。

表9　中國(guó)主要商業(yè)銀行不良貸款率數(shù)據(jù)　單位：%

資料來(lái)源：作者根據(jù)上市銀行年報(bào)整理計(jì)算

最后，愛(ài)爾蘭在養(yǎng)老金方面的經(jīng)驗(yàn)也值得我們借鑒。一方面，愛(ài)爾蘭的人口平均年齡為34歲，養(yǎng)老金支出大約為GDP的2%，而中國(guó)的人口平均年齡為37.5歲，養(yǎng)老金占GDP的比例僅為0.12%左右，差距明顯。另一方面，我國(guó)退休平均年齡不到55歲，即使2015年新規(guī)定后也不過(guò)推遲數(shù)月。隨著老齡化問(wèn)題的日趨嚴(yán)峻，制定合理的養(yǎng)老金支出以及合適的退休年齡都會(huì)對(duì)我國(guó)養(yǎng)老和醫(yī)療產(chǎn)生重大影響。

[本文受到國(guó)家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71502014)、北京市優(yōu)秀人才培養(yǎng)資助項(xiàng)目和北京理工大學(xué)優(yōu)秀青年教師項(xiàng)目(2014YG2115)資助。]

①北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，②北京工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院、愛(ài)爾蘭都柏林大學(xué)中國(guó)研究院;責(zé)任編輯：白宇)