郭瑾

摘 要：近幾年來，銀行里存款的乏力牽絆放款能力，再加上國民增強(qiáng)了存款“理財化”的意識，使得民間借貸的網(wǎng)絡(luò)化——網(wǎng)絡(luò)借貸平臺得到了發(fā)展的機(jī)會。因此，借助于博弈模型建立網(wǎng)絡(luò)借貸的相關(guān)利益方（P2P網(wǎng)貸平臺、借出者和借入者）之間的博弈關(guān)系：P2P與借出人之間的博弈、P2P與借入者之間的博弈、P2P之間的博弈和P2P與銀行金融部門之間的博弈，研究并提出作為中間橋梁的P2P，只有采取對借入人提供稍高些的利息、對借出人實(shí)行非剛性承兌和行業(yè)之間的合作及主動尋求被監(jiān)管等措施，才能降低網(wǎng)貸平臺自身的內(nèi)部風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)借貸；博弈模型；風(fēng)險控制

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）10-0096-04

美國的金融危機(jī)，使得我國的外貿(mào)出口業(yè)受到了沖擊。這使得原本就貸款難的中小微企業(yè)，更是雪上加霜?；ヂ?lián)網(wǎng)的產(chǎn)生必然對包括金融領(lǐng)域的各個領(lǐng)域產(chǎn)生影響。作為互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)平臺，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了貢獻(xiàn)，給小微企業(yè)的融資提供了又一條渠道。網(wǎng)絡(luò)借貸的英文為Person to Person，簡稱P2P。

一、網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)平臺產(chǎn)生的背景

從宏觀上來看，人民幣升值使得以出口為經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的浙江遭遇寒流。第一，由于信貸緊縮的大環(huán)境、低抗風(fēng)險能力的“標(biāo)簽”使得中小企業(yè)成為銀行不愿發(fā)力的信貸“雞肋”，所以銀行向來對中小企業(yè)發(fā)放的貸款力度小?！?013年小微企業(yè)融資發(fā)展報告》稱，66.7%的小微企業(yè)主將向銀行貸款排在第一位，但其中45.8%的小微企業(yè)主反映，銀行貸款到位時間較長。第二，對于依靠出口貿(mào)易取得外匯儲備的我國國情來說，人民幣的升值使得出口商品的成本提高，中國企業(yè)利潤越來越低，企業(yè)貸款越來越難。第三，近幾年來的物價上漲，房價的飆升，政府及時地采用了穩(wěn)健的貨幣政策，造成了中小微企業(yè)融資難、融資貴的現(xiàn)實(shí)情況。

從微觀上來看，縱觀浙江省省情，《2013年浙江發(fā)展報告藍(lán)皮書》指出，省金融運(yùn)行的基本狀況是貸款增速收窄，存款乏力牽絆放款能力。浙江國民存款“理財化”的意識趨勢，使得民間借貸的網(wǎng)絡(luò)化——網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)平臺得到了發(fā)展的機(jī)會。報告藍(lán)皮書還提到，金融運(yùn)行存在的問題之一是民營小微企業(yè)發(fā)展環(huán)境尚需根本改善。企業(yè)稅負(fù)重、融資難、融資貴、成本上升等因素，對小微企業(yè)的影響比大型企業(yè)更明顯。

二、網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)平臺的模式

目前為止，P2P的服務(wù)模式歸納起來有四種：傳統(tǒng)模式、債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式、擔(dān)保模式和平臺模式。

傳統(tǒng)模式就是最初的模式，與外國的一樣比較正規(guī)，給借出者和借入者在網(wǎng)上搭建平臺，促其進(jìn)行線上直接交易。如，拍拍貸是第一家由工商部門特批獲得“金融信息服務(wù)”資質(zhì)、純線上運(yùn)作方式的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺。純線上的交易，沒有了線下運(yùn)作的人力成本，而且僅對借入人收取2%～4%的資費(fèi)，對借出人不收資費(fèi)，所以拍拍貸長期的線上業(yè)務(wù)為未來的發(fā)展提供了原始積累。

債權(quán)轉(zhuǎn)讓就是P2P平臺在互聯(lián)網(wǎng)上搭建網(wǎng)站，線下購買債權(quán)，再將債權(quán)轉(zhuǎn)售給投資人，賺取利差，如宜信。宜信P2P平臺在線下尋找借款人，并將自有資金借給他們，形成債權(quán)，然后將債權(quán)拆分打包，通過線上P2P平臺轉(zhuǎn)讓給有投資需要的客戶。該模型不僅有政策風(fēng)險，而且增加了資信調(diào)研費(fèi)等成本，又受到地域的限制。由于信息的不對稱，沒有做到自由匹配尋找投資項(xiàng)目，而由第三方的P2P平臺或個人配置資源。因?yàn)樾庞面湕l的拉長，而P2P與第三方個人高度的關(guān)聯(lián)性，所以它的發(fā)展亦有限。

擔(dān)保模式就是P2P平臺為了減少壞賬風(fēng)險，找到保險公司或小貸公司作為第三方擔(dān)保人，為借出和借入雙方交易提供擔(dān)保。擔(dān)保模式將借入者不還錢的風(fēng)險全部轉(zhuǎn)嫁給了擔(dān)保機(jī)構(gòu)，由于P2P平臺的借款成本比較高，有的平臺虛擬借款人和交易事項(xiàng)，采取新債還舊債的方式，甚至是平臺的發(fā)起人，募集到自己所需的資金就捐款潛逃，所以擔(dān)保風(fēng)險業(yè)務(wù)較大。

平臺模式就是搭建網(wǎng)站，與小貸公司達(dá)成合作，將多家小貸公司的融資需求引入平臺，協(xié)助其進(jìn)行風(fēng)險審核。缺點(diǎn)是核心業(yè)務(wù)已經(jīng)脫離金融范疇。而且，小貸公司盈利水平較低，稅收負(fù)擔(dān)沉重、監(jiān)管薄弱，不到位。個別小貸公司存在違法行為，內(nèi)控管理水平低。

由于每種模式各有利弊，所以目前我國P2P貸款平臺在本土化進(jìn)程中，很少采取單一模式運(yùn)營，95%以上的P2P貸款平臺都是將以下四種模式綜合運(yùn)用的綜合型P2P貸款平臺。

三、網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)平臺利益關(guān)聯(lián)方風(fēng)險控制分析

上述的網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)平臺的四種模式中其共同的參與人（利益關(guān)聯(lián)方）均為：借出人（投資人）、借入人（籌資人）和網(wǎng)貸平臺（P2P平臺）。

在下面的博弈矩陣模型中，每個方格中的左下方的數(shù)字表示局中人1的贏得（損失用負(fù)數(shù)表示），右上方的數(shù)字表示局中人2的贏得（損失用負(fù)數(shù)表示）。

（一）網(wǎng)絡(luò)借貸服務(wù)平臺（簡稱網(wǎng)貸平臺）與借出者、借入人之間的博弈

在這個博弈矩陣中，局中人1是借出人，居中人2是網(wǎng)貸平臺。局中人1有兩個策略：借和不借，局中人2也有兩個策略：剛性兌付和非剛性兌付。剛性兌付就是網(wǎng)貸平臺必需承諾“不管借入人是否按時歸還本金和利息，它都無條件地支付借出人的本金和利息。”非剛性支付就是網(wǎng)貸平臺不擔(dān)保借出人的本金和利息能全額收回。從理性人假設(shè)條件出發(fā)，因?yàn)橄胭嵢≥^多的利息，且個別網(wǎng)貸平臺承諾剛性兌付，所以對于借出人來說借顯然比不借好，其可以獲得1個單位的收益（如圖1所示）。

如果網(wǎng)貸平臺選擇剛性兌付，那么盡管在短期內(nèi)能增加網(wǎng)站的借入和借出的人數(shù)規(guī)模，但是由于是賠本賺吆喝，不能長期經(jīng)營下去，倒閉的風(fēng)險激增。由于越來越多的搭便車的借出人進(jìn)入平臺進(jìn)行交易，網(wǎng)貸平臺的兌付義務(wù)越來越重，最終可能導(dǎo)致平臺的道德風(fēng)險和逆向選擇（為了維持平臺的規(guī)模，可能虛擬借款人及交易事項(xiàng)）?，F(xiàn)實(shí)情況是，我國的網(wǎng)貸平臺為了擴(kuò)大規(guī)模，采用的是高成本的剛性兌付承諾。有些平臺為了賺取利潤向借出人收取手續(xù)費(fèi)。結(jié)果計算下來借出人不但賺不到錢還賠了錢。

相反，如果選擇非剛性支付的話，對于網(wǎng)貸平臺來說就放棄了剛性兌付的承諾，根據(jù)機(jī)會成本理論，則降低了管理成本（手續(xù)費(fèi)、資信調(diào)研費(fèi)、催賬費(fèi)等），其可以獲得1個單位的收益（如圖1所示）。盡管短期看其規(guī)模不會擴(kuò)增，利潤增長有限，但是屬于穩(wěn)打穩(wěn)扎型，風(fēng)險小，存在長期經(jīng)營的可能。對于借出人來說，網(wǎng)貸平臺可以將節(jié)省下的交易成本更多地讓渡給借出人，保障了借出人的利益，增強(qiáng)了借出人的信心。所以選擇非剛性兌付是網(wǎng)貸平臺明智的選擇。

在這個博弈矩陣中，局中人1是借入人，居中人2是網(wǎng)貸平臺。局中人1有兩個策略：借和不借，局中人2也有兩個策略：低利率和高利率。因?yàn)榻枞肴讼朐诙唐趦?nèi)籌集到資金救急，所以借是他最終的選擇，其可以獲得1個單位的收益（如圖2所示）。網(wǎng)貸平臺在借入人選擇借的前提下，為了自己的利潤最大化，選擇高利率的策略，其可以得到2個單位的收益（如圖2所示）。所以，收取高利率是網(wǎng)貸平臺的最佳選擇。

但是從理性角度看，如果網(wǎng)貸平臺制定的利率太高（超過銀行利率的4倍），那么就成了“高利貸”——不受法律保護(hù)。而且，網(wǎng)貸平臺還要向借入方收取手續(xù)費(fèi)。這樣借入人的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)太重，導(dǎo)致借入人借到了錢就人間蒸發(fā)或形成老賴，網(wǎng)貸平臺倒閉或跑路。所以，建議網(wǎng)貸平臺如果想持久地生存發(fā)展下去，就要選擇比銀行利率稍高2～3倍的的利率來降低風(fēng)險。比如，拍拍貸平臺為了減少借款違約風(fēng)險，對借款人的信息采集及驗(yàn)證方面做了大量的深入工作。依據(jù)借入者可承擔(dān)利息的能力和投資者的投資風(fēng)險偏好，將利率分為6個區(qū)間：<8%，8%～12%，12%～16%，16%～20%，20%～24%，>24%?！?014年P(guān)2P小額信貸典型案例模式研究報告》也指出，主要交易投標(biāo)區(qū)間則集中在4檔、5檔利率。

（二）網(wǎng)貸平臺之間的博弈

在這個博弈矩陣中，局中人1是網(wǎng)貸平臺A，局中人2是網(wǎng)貸平臺B。局中人1有兩個策略：合作和不合作，局中人2也有兩個策略：合作和不合作。這個博弈模型有三種情況：第一種，如果網(wǎng)貸平臺A和網(wǎng)貸平臺B均選擇合作的話，那么各得1個單位的收益（如圖3所示）。第二種，如果其中一個選擇合作而另一個選擇不合作，則選擇合作的那一方將沒有收益，甚至損失自己的客戶，得到-1個單位的收益（如圖3所示）。選擇不合作的一方在保留自己客戶資源的基礎(chǔ)上又獲得對方的客戶資源，得到2個單位的收益（如圖3所示）。第三種，兩者均選擇不合作，則保持原狀不會獲得額外的收益，各獲得0個單位的收益（如圖3所示）。顯然對于兩個局中人來說選擇合作是明智的選擇。

《上海市網(wǎng)絡(luò)信貸服務(wù)業(yè)企業(yè)聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)》給網(wǎng)絡(luò)借貸定了釋義，在運(yùn)營連續(xù)性要求、高層人員任職條件、經(jīng)營條件、經(jīng)營范圍、風(fēng)險防范、信息披露、出借人利益保護(hù)、征信報告、行業(yè)監(jiān)管等方面做了具體的規(guī)定。網(wǎng)貸平臺只有合作，將多小雜的網(wǎng)絡(luò)平臺化整為零，形成全國性、行業(yè)性、自律性的標(biāo)準(zhǔn)化行業(yè)聯(lián)盟，做到數(shù)據(jù)資源的共享，運(yùn)營透明化，從自身杜絕或降低風(fēng)險，才能使得網(wǎng)絡(luò)借貸陽光化，才會受到政府部門的青睞。

（三）網(wǎng)貸平臺與金融機(jī)構(gòu)的博弈

在這個博弈矩陣中，局中人1是網(wǎng)貸平臺，局中人2是銀行金融機(jī)構(gòu)。局中人1有兩個策略：配合和不配合，局中人2也有兩個策略：監(jiān)管和不監(jiān)管。盡管網(wǎng)貸平臺選擇不配合可以獲得更高的收益，獲得2個單位的收益（如圖4所示），但是由于國內(nèi) “零起步，自發(fā)展”的行業(yè)本身發(fā)展的環(huán)境和土壤還欠缺，自身的一些弊端暴露出來，不配合是違法的。所以，最好的選擇是配合。網(wǎng)貸平臺如果想可持續(xù)地發(fā)展，不應(yīng)該等待或者逃避監(jiān)管部門監(jiān)管，而是應(yīng)該武裝自己，像Lending Club一樣主動尋求監(jiān)管部門對平臺內(nèi)部的財務(wù)資料等情況檢查，這樣網(wǎng)貸平臺開展業(yè)務(wù)的信用報告更容易拿到，能夠降低整個系統(tǒng)的風(fēng)險。

站在銀行的角度，面臨二元結(jié)構(gòu)（正規(guī)的銀行利率和非正規(guī)的信貸利率）和市場發(fā)展空間巨大、貸款的剛性需求比歐美強(qiáng)勁的現(xiàn)狀，如果不監(jiān)管，那么網(wǎng)貸平臺高時速的籌資能力必然會奪取銀行的潛在客戶。所以，銀行應(yīng)該進(jìn)行監(jiān)管，可以獲得2個單位的收益（如圖4所示）。銀行可以指導(dǎo)網(wǎng)貸平臺，將其納入旗下，與它們的信用數(shù)據(jù)庫對接，實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)的應(yīng)用，降低網(wǎng)貸平臺風(fēng)險的同時維護(hù)金融市場的秩序。

四、結(jié)語

文章從網(wǎng)貸平臺的內(nèi)部角度出發(fā)，研究作為中間橋梁的網(wǎng)貸平臺，只有采取對借入人收取不太高的利息、對借出人實(shí)行非剛性承兌和行業(yè)之間的合作及主動尋求被監(jiān)管的措施，才能降低網(wǎng)貸平臺自身的內(nèi)部風(fēng)險。雖然內(nèi)因起主導(dǎo)作用，但是外因也不能忽視。如果我國的個人征信體統(tǒng)與國外一樣完善，加上第三方支付的借入，使得網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的服務(wù)模式僅在純線上發(fā)展，那么就會在風(fēng)險可控的基礎(chǔ)上茁長地成長。

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[責(zé)任編輯 陳麗敏]