朱　雪

(鄭州大學(xué) 法學(xué)院，河南 鄭州 450000)

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淺析媒體對我國證券市場的監(jiān)督

朱雪

(鄭州大學(xué) 法學(xué)院，河南 鄭州 450000)

“股票注冊制”是我國推動(dòng)和加快證券業(yè)市場改革的一大亮點(diǎn)?！肮善弊灾啤毕碌氖袌霰O(jiān)管也是證券市場改革面臨的新問題。媒體作為社會監(jiān)督的主體之一，應(yīng)加強(qiáng)自身專業(yè)性并且在法律規(guī)制的范圍內(nèi)，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，為證券業(yè)市場有序發(fā)展保駕護(hù)航。

信息披露；媒體；監(jiān)管

一、媒體監(jiān)督是證券市場監(jiān)督的重要組成部分

證券市場的監(jiān)督主要有三種“警察”——國家、市場、社會。國家對證券業(yè)市場的監(jiān)管主要是依據(jù)其強(qiáng)制力——法律的手段；市場主要依據(jù)其固有的內(nèi)在規(guī)律進(jìn)行自我管束；媒體代表著社會一方，如果運(yùn)用得當(dāng)，能大大減輕市場和國家監(jiān)管的壓力。媒體監(jiān)督是證券市場監(jiān)督的重要部分主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

(一)媒體在證券市場主體中扮演“溝通”的角色

上市公司作為證券市場的主體在證券業(yè)中實(shí)行的是委托代理制。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離使得所有人與管理人之間產(chǎn)生了委托代理關(guān)系。在這種關(guān)系下，委托人根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)告提供的信息來評價(jià)受托人管理財(cái)產(chǎn)的業(yè)績。

兩權(quán)分離以及資本市場的發(fā)展和企業(yè)規(guī)模的龐大，使得在現(xiàn)實(shí)的證券市場中管理人掌握了比所有人更多的信息，作為理性的代理人，其很有可能以犧牲投資者利益來追求自身利益、甚至欺騙投資者。這便導(dǎo)致了證券市場主體的地位不平等，投資者面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)和所掌握的信息量有關(guān)：如果投資者的信息量為零，他便面臨無窮大的風(fēng)險(xiǎn)；如果他的信息量無窮大，那么他幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，在證券市場中，投資者擁有的信息量越多，其風(fēng)險(xiǎn)越小，而主要的風(fēng)險(xiǎn)在于投資者與上市公司之間的信息不對稱?！?〕這種不對稱往往使雙方中有一方處于優(yōu)勢地位，而另一方處于劣勢地位，處于優(yōu)勢地位一方可利用這種不對稱侵犯劣勢地位一方的利益。信息分布并非均勻的，信息不對稱是證券業(yè)發(fā)展中一直存在的普遍現(xiàn)象。就是在這樣的信息不對稱的環(huán)境下，媒體扮演起了溝通的角色。信息透明是媒體傳播信息的天職，是媒體報(bào)道的邏輯起點(diǎn)，透析這個(gè)起點(diǎn)，不難理解，證券報(bào)道的重要使命就是：最大限度地消除“信息不對稱”，即盡最大可能讓證券市場的主體得到同質(zhì)量、同數(shù)量的信息。

(二)媒體對證券市場監(jiān)督的必要性

1.信息披露監(jiān)管與新聞輿論監(jiān)督具有一致性

公平、公正、公開原則(以下簡稱“三公”原則)是證券信息披露的基本原則。這一原則主要是約束上市公司的行為，保障中小投資者的利益。由于先天缺乏有力的監(jiān)管和健全的管理機(jī)制，以及后天缺乏完善的動(dòng)力，使得中國證券市場的信息嚴(yán)重不對稱，中小投資者的利益屢受侵犯。而媒體特有的采訪權(quán)、質(zhì)疑權(quán)和傳播權(quán)，不僅捍衛(wèi)了證券法的“三公”原則，還可以保護(hù)投資者的利益。因此，更好地維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，媒體監(jiān)督實(shí)際上承擔(dān)了社會經(jīng)濟(jì)守望者的角色。

2.媒體對證券市場的監(jiān)督是基于自身的發(fā)展和需要

媒體的發(fā)展與創(chuàng)新主要體現(xiàn)在報(bào)道的“關(guān)注度、點(diǎn)擊率”，而在證券市場中存在的鮮為人知的秘密，更是吸引大眾眼球的爆料，倘若媒體能夠及時(shí)準(zhǔn)確地挖掘這些秘密，尤其是應(yīng)該被公眾所知而被攔截的秘密，一定會受到大眾的追捧，其地位也會隨之飆升。因此，媒體對證券市場的監(jiān)督不僅僅有利于證券業(yè)，也能滿足自身的發(fā)展和需要。

(三)媒體對證券市場的監(jiān)督有其天然的優(yōu)勢

媒體對證券市場監(jiān)督的天然優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩方面：其一，全方位性。媒體對證券市場的監(jiān)督可以覆蓋到整個(gè)證券市場，對象從參與者到監(jiān)管者都受到媒體的關(guān)注。媒體對證券市場的監(jiān)督涉及范圍廣泛，從參與主體的活動(dòng)到證券市場各種監(jiān)管主體的行為都在媒體的監(jiān)督范圍之內(nèi)，媒體無時(shí)無刻不在挖掘重大新聞信息，從而對證券市場的參與者和監(jiān)管者構(gòu)成了現(xiàn)實(shí)和潛在的監(jiān)督。其二，以客觀事實(shí)為基礎(chǔ)。監(jiān)督部門的監(jiān)管不僅需要事實(shí)，還需要有違法或違規(guī)。對此媒體監(jiān)督不僅限于法律層面還擴(kuò)展到了道德層面，從而形成社會壓力，以約束市場參與者的行為或者制約監(jiān)管者的不當(dāng)活動(dòng)，進(jìn)而改善整個(gè)市場的監(jiān)管。因此，媒體監(jiān)督具有其天然的優(yōu)勢，例如美國的“安然”事件，媒體充當(dāng)了揭穿安然造假的關(guān)鍵角色〔2〕，而中國媒體對上市公司的監(jiān)督也在逐漸加強(qiáng)。并且媒體在這幾年的信息披露中扮演著不可磨滅的角色。

二、我國媒體對證券市場監(jiān)督存在的問題

(一)事后監(jiān)督、報(bào)道滯后

出于種種原因和顧慮，我國媒體對證券市場的監(jiān)督常常是滯后的。如當(dāng)證券市場出現(xiàn)內(nèi)幕交易和違規(guī)交易，媒體未能在官方調(diào)查前予以曝光，而是在眾人皆知時(shí)才予以披露。出現(xiàn)這種情況是與我國媒體缺乏主觀能動(dòng)性分不開的。我國的媒體受到政府的監(jiān)督，甚至成了某些公司的“代言人”，這些特性都不能使媒體作為一個(gè)獨(dú)立的個(gè)體，自由掌握一手資料，給公眾新鮮的資訊，使得投資者利益受損。

(二)報(bào)道捕風(fēng)捉影

在現(xiàn)實(shí)生活中，媒體為了吸引眼球，往往將一些未確定的信息當(dāng)新聞傳播，或者對一些事實(shí)斷章取義，只報(bào)道其中一部分，或者將一些不真實(shí)的信息傳播，給證券市場帶來不穩(wěn)定因素。

(三)造勢炒作、虛假包裝

媒體是證券市場信息的“把關(guān)人”，其職責(zé)是按照一定的原則對信息進(jìn)行程序上的審查，經(jīng)加工處理后傳播出去，為投資者提供分析市場的材料和工具，提供一個(gè)參照體系的大眾信息平臺?！?〕但是，在現(xiàn)實(shí)中，有些媒體受到上市公司的干涉，兩者聯(lián)手一起欺騙投資者，使得投資者陷入二者編造的“陷阱”。

三、完善媒體對證券市場的監(jiān)督

(一)媒體內(nèi)部要求

對媒體內(nèi)在的要求便是媒體的新聞專業(yè)主義。新聞專業(yè)主義在19世紀(jì)末開始形成，強(qiáng)調(diào)媒體作為一個(gè)獨(dú)立的社會系統(tǒng)的收集、整理、傳播信息的功能和責(zé)任，在此基礎(chǔ)上，還包括一套關(guān)于新聞媒介的社會功能的信念，一系列規(guī)范新聞工作的職業(yè)倫理，一種服從政治和經(jīng)濟(jì)權(quán)力之外的更高權(quán)威的精神和一種服務(wù)公眾的自覺態(tài)度。這種原則著眼于大眾的知情權(quán)和接近權(quán)，以“公正、公開、公平”為目標(biāo)取向，強(qiáng)調(diào)社會責(zé)任意識。而這種取向與證券市場提出的三公原則不謀而合。新聞專業(yè)主義主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.客觀性

新聞專業(yè)主義的核心問題是新聞報(bào)道的客觀性?！?〕客觀性是新聞工作者以客觀事實(shí)為依據(jù)，站在事實(shí)的角度，客觀地報(bào)道事實(shí)。這些客觀性報(bào)道的特點(diǎn)是證券在信息披露方面最需注意的，這就要求媒體在披露信息時(shí)要多方調(diào)查，平衡爭議，不要捕風(fēng)捉影。

2.獨(dú)立性

新聞專業(yè)主義的理想就是自由主義。按照這個(gè)理論，媒體是一種自治體系，是監(jiān)督政府的第四種權(quán)力。它必須對政府、對政黨、對政客采取一種獨(dú)立的、批判的態(tài)度，否則便不可能樹立對公眾“保護(hù)者”形象，便不可能擁有公眾的信任?！?〕媒體在保持獨(dú)立性時(shí)首先要處理好經(jīng)濟(jì)利益和監(jiān)督職責(zé)的關(guān)系，其次可以采取采編分離，來盡可能避免受經(jīng)濟(jì)利益的干擾。

(二)媒體對證券市場監(jiān)督的外在要求

媒體是社會總系統(tǒng)中的一部分，對證券市場的監(jiān)督也應(yīng)該在整個(gè)社會系統(tǒng)中進(jìn)行。因此，監(jiān)督機(jī)制的形成和改善需要全社會的綜合治理，營造媒體履行監(jiān)督職責(zé)的外部環(huán)境非常重要，因此，應(yīng)當(dāng)同步建立起媒體履行監(jiān)督職能的政治與法律環(huán)境，這正是媒體不斷強(qiáng)化證券市場監(jiān)督的前提。

1.減少行政干預(yù)

我國各級政府與上市公司的天然關(guān)系，以及各種利益尋租的存在，政府對媒體的干預(yù)很嚴(yán)重，特別是政府職能機(jī)構(gòu)指定的信息披露報(bào)刊更是帶上了濃重的行政色彩，影響了新聞媒體的言論自由。政府干預(yù)媒體對企業(yè)的監(jiān)督，給媒體施加了壓力，必然在某種程度上影響媒體報(bào)道的獨(dú)立性和對企業(yè)的客觀判斷和有效監(jiān)督。減少不必要的行政干預(yù)，是保證媒體對證券市場進(jìn)行監(jiān)督的客觀性、獨(dú)立性、有效性的重要內(nèi)容。

2.取消指定信息披露

我國證券市場與國外不同之處就是指定信息披露，證監(jiān)會當(dāng)初這樣做主要是為了規(guī)范上市公司的信息披露，這在我國證券市場剛建立時(shí)有一定的作用，但這也違反市場經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的規(guī)律。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場信息的繁多，指定信息披露的局限性日益凸顯，有些媒體為了獲得指定披露資格，可能會采取不當(dāng)手段，這些都會影響媒體報(bào)道的客觀性?！?〕取消指定信息披露，對保證媒體報(bào)道的客觀性將會起到一定的作用。

3.法律規(guī)制

在上市公司信息披露的法規(guī)中，明確規(guī)定媒體既有刊登上市公司信息的權(quán)利，同時(shí)也有監(jiān)管信息真實(shí)性的權(quán)利，從法律層面上對媒體監(jiān)督提供了支持。證券監(jiān)管部門也可主動(dòng)接受媒體監(jiān)督，以增強(qiáng)自己活動(dòng)的公開透明性，預(yù)防因各種原因造成的監(jiān)管“失靈”，提高行政執(zhí)法的效率和質(zhì)量。在這一套法律機(jī)制中既給媒體提供權(quán)利，也賦予其義務(wù)。媒體對其虛假報(bào)道也要承擔(dān)責(zé)任，并且要加大違法成本，這樣才能保證媒體對證券市場的有效監(jiān)督。

〔1〕 于洪波，宋國良.資本的陷阱 〔M〕.北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2003.

〔2〕水皮.誰在左右中國股市 〔M〕.北京：社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2005.

〔3〕潘瓊.探析我國財(cái)經(jīng)媒體對證券市場的監(jiān)督 〔D〕.廣州：暨南大學(xué)，2006.

〔4〕 〔6〕胡臻放.中國證券市場信息披露監(jiān)管及相關(guān)問題研究〔D〕.杭州：浙江大學(xué)，2003.

〔5〕胡舒立.批評權(quán)、知情權(quán)，還有“新基金”使命 〔J〕.財(cái)經(jīng)，2000(11)：35.

(責(zé)任編輯葛現(xiàn)琴)

Analysis of Supervision by Media and Problems of Securities Market in Our Country

ZHU Xue

(Law School, Zhengzhou University, Zhengzhou, Henan 450000)

“The stock registration system” is one of the highlights in speeding up the reform of the securities market in our country. How to register under better regulation are new problems faced by reform. As the main body of the regulatory, the media should strengthen their own professional nature under the guidance of the law, give full play to their own advantages, and make sure orderly development of the securities market.

information disclosure; media; regulatory

2016-05-17

朱雪(1990-)，女，河南新安人，鄭州大學(xué)民商法碩士研究生。

DF438.7

A

1672-2663(2016)03-0057-03