王紅 李田

【摘 要】 在低成本無差異化競爭和資源優(yōu)勢降低的特殊國情下，如何將企業(yè)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為市場價值并形成企業(yè)核心競爭力和可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢尤為重要。文章通過構(gòu)建無形資產(chǎn)指數(shù)，在對2014年度我國樣本上市公司指數(shù)排序的基礎(chǔ)上，采用比較法按地區(qū)和行業(yè)進行分析，以反映2014年度我國上市公司無形資產(chǎn)狀況，以期為評價企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力、市場競爭力以及發(fā)展?jié)摿μ峁┮罁?jù)，為經(jīng)營者提供企業(yè)無形資產(chǎn)管理方向，并為投資者決策提供參考。

【關(guān)鍵詞】 上市公司； 無形資產(chǎn)指數(shù)； 核心競爭力

中圖分類號：F832.51；F273.4 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）24-0034-09

一、2014年全國上市公司無形資產(chǎn)基本情況

本文以無形資產(chǎn)占有率、無形資產(chǎn)增長率、每股無形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)銷售利潤率四個指標構(gòu)建無形資產(chǎn)指數(shù)指標。其中，無形資產(chǎn)占有率是無形資產(chǎn)總額與資產(chǎn)總額的比值，反映了企業(yè)無形資產(chǎn)的相對擁有量；無形資產(chǎn)增長率是無形資產(chǎn)增長額與資產(chǎn)總額的比值，體現(xiàn)了企業(yè)無形資產(chǎn)的發(fā)展?jié)摿?；每股無形資產(chǎn)是無形資產(chǎn)總額與總股本之比，反映了每股股票代表的公司無形資產(chǎn)價值；無形資產(chǎn)銷售利潤率是無形資產(chǎn)總額與營業(yè)利潤之比，反映了無形資產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)濟效益的影響。

為保證研究的持續(xù)性和可比性，本文延續(xù)2010年度首次采集的1 499家滬深兩市A股上市公司為研究對象，剔除終止上市、退市等原因?qū)е聰?shù)據(jù)殘缺的10家上市公司，共得到1 489家樣本公司。由于數(shù)據(jù)搜集的局限以及信息披露不規(guī)范的限制，本文以上市公司在其財務(wù)報表上披露的無形資產(chǎn)賬面金額作為研究對象，其中無形資產(chǎn)是指財務(wù)報表上披露的無形資產(chǎn)賬面金額和商譽賬面金額之和。

2014年我國1 489家上市公司的無形資產(chǎn)總額達到147 255 635.24萬元，同比增長14.77%，平均每戶無形資產(chǎn)額為98 895.66萬元，同比增長15.16%，最高一戶資產(chǎn)總額和無形資產(chǎn)總額均為中國石油，說明其無形資產(chǎn)綜合實力較為穩(wěn)定。以無形資產(chǎn)占有率為例，1 489家上市公司的平均值達到6.73%，較2013年有小幅上升，最高一戶為楚天高速，其無形資產(chǎn)占有率高達82.99%，樣本公司中低于平均水平的有1 038家，占比69.71%。據(jù)“摩根·史坦利全球資本指數(shù)”權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國外上市公司無形資產(chǎn)占有率為44%～50%。相比之下，樣本上市公司平均無形資產(chǎn)占有率顯著偏低。

從無形資產(chǎn)增長率來看，平均水平為1.02%，較2013年略有增長，這說明2014年我國上市公司無形資產(chǎn)增長平穩(wěn)。每股無形資產(chǎn)額和銷售利潤率與2013年相比均有小幅上升，反映出無形資產(chǎn)在增加股東權(quán)益以及企業(yè)盈利方面發(fā)揮著越來越重要的作用。詳見表1。

二、2014年全國上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)前100名及其分析

對無形資產(chǎn)占有率、無形資產(chǎn)增長率、每股無形資產(chǎn)額、無形資產(chǎn)銷售利潤率四個指標分別賦予一定的權(quán)重（于玉林，張浩等，2013）（各指標權(quán)重依次為：65%、10%、5%、20%）計算得到無形資產(chǎn)指數(shù)。根據(jù)計算的無形資產(chǎn)指數(shù)，對相關(guān)樣本進行降序排序，最后取排名前100的上市公司進行分析，詳見表2。

（一）無形資產(chǎn)指數(shù)前100名各指標分析

如表2所示，前100名上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)平均值（30.18%）明顯高于全國平均水平（9.85%）。其中，無形資產(chǎn)占有率平均值（27.90%）和每股無形資產(chǎn)的平均值（25.18%）遠高于表1的全國平均值。這說明，排名前100的公司無形資產(chǎn)的管理水平在全國范圍內(nèi)處于領(lǐng)軍地位。此外，無形資產(chǎn)各項指標的分布并不均勻，排名首尾的公司之間，各指標差距之大顯而易見。

無形資產(chǎn)占有率：排名前100位的上市公司無形資產(chǎn)占有率平均值為27.90%，高于全國平均值6.73%。前100家企業(yè)中小于平均水平的有53家，最高一戶可達82.99%，而最低一戶僅為5.84%，兩者相差77.15%，與2013年75.79%相比首尾間距進一步加大，說明上市公司無形資產(chǎn)的占有率總體有所增加，但是企業(yè)之間增長率差異較大，無形資產(chǎn)分布更為不均。根據(jù)“摩根·史坦利全球資本指數(shù)”統(tǒng)計的國外上市公司權(quán)威數(shù)據(jù)，無形資產(chǎn)占有率為44%～50%，前100名公司中，超過40%的達到22家，與2013年的15家相比，有所提高，但比例仍然偏低，反映出我國無形資產(chǎn)規(guī)模依然較小。詳見表3。

每股無形資產(chǎn)額：前100名上市公司平均每股無形資產(chǎn)額為251.78%，高于全國平均水平64.13%，與2013年（206.64%）相比有所增加，這說明，2014年每股無形資產(chǎn)額有所提高，無形資產(chǎn)增加股東財富的貢獻更為顯著。

無形資產(chǎn)增長率：排名前100名企業(yè)平均無形資產(chǎn)增長率為9.44%，與2013年的6.89%相比有大幅增加，無形資產(chǎn)的快速增長反映了企業(yè)對無形資產(chǎn)重視程度不斷提高；100家上市公司中高于平均增長率水平的有36家，比2013年增加5家，說明2014年上市公司無形資產(chǎn)增長率整體有所提高，無形資產(chǎn)的增長速度加快。詳見表4。

無形資產(chǎn)銷售利潤率：2014年最高一戶達99.83%，與2013年基本持平；平均無形資產(chǎn)銷售利潤率為49.21%，比2013年的55.29%略有降低，反映了企業(yè)無形資產(chǎn)的價值創(chuàng)造潛力仍需要進一步發(fā)掘，企業(yè)應(yīng)該給予無形資產(chǎn)管理更多的重視；高于平均水平的公司數(shù)量達50家，這表明無形資產(chǎn)對企業(yè)盈利依然發(fā)揮著重要作用。

綜上，2014年無形資產(chǎn)指數(shù)排序前100名的上市公司平均指標較2013年有所進步，但無形資產(chǎn)占資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的比重在各公司之間的分配更為不均，且無形資產(chǎn)在企業(yè)中規(guī)模依然較小，重要性位于固定資產(chǎn)之后。隨著無形資產(chǎn)價值創(chuàng)造能力的提升，越來越多的上市公司會逐步關(guān)注無形資產(chǎn)的管理和應(yīng)用，并逐步加以信息披露。

（二）無形資產(chǎn)指數(shù)前100名的地區(qū)分析

從表5對地區(qū)分布統(tǒng)計來看，入圍全國上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)前100名的省份（直轄市）由2013年的23個增加為25個。其中廣東省為13家，位列全國第一，延續(xù)了2013年的強勢地位；北京超越上海居第二位，浙江緊隨其后位列第三；甘肅、廣西、貴州等9個省份僅有1家上市公司入圍前100名，分布數(shù)量的不均衡與地區(qū)經(jīng)濟水平差異具有一定的相關(guān)性。

本文所用各地區(qū)無形資產(chǎn)指數(shù)為各地區(qū)擁有的上市公司的無形資產(chǎn)指數(shù)之和。例如，廣東的無形資產(chǎn)指數(shù)等于13家廣東上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)之和。本文采用此方法計算得到各省、直轄市（不包括港、澳、臺地區(qū)）的無形資產(chǎn)指數(shù)。按照無形資產(chǎn)指數(shù)從高到低排序，選取前10名，得到表6。

從表6中可以看到，廣東、北京、浙江以絕對優(yōu)勢占據(jù)前三甲的位置，三個省市的無形資產(chǎn)總指數(shù)差距不大，廣東省以無形資產(chǎn)396.51%位居第一，與2013年的415.91%相比有所下降，優(yōu)勢減弱，第二和第三為北京和浙江。而在前10名的公司中，內(nèi)陸省市占據(jù)了6家，雖然無形資產(chǎn)指數(shù)偏低，但也讓我們看到了內(nèi)陸省市也在逐漸加大無形資產(chǎn)的管理。

2013年前100排名中，有5個省份僅有1家企業(yè)入圍，2014年增加為9個，說明我國西北地區(qū)的其他省市企業(yè)對無形資產(chǎn)的重視程度也逐漸提升，其中湖南、山東增幅明顯，與2013年相比，分別增加了5家公司入圍。從各省、直轄市的分布情況看，入圍前100名公司數(shù)量差距較大，數(shù)量最多的廣東有14個，而西藏、新疆、廣西等地只有1個入圍，這與當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平、上市公司總數(shù)量不無關(guān)系。

（三）無形資產(chǎn)指數(shù)前100名的行業(yè)分析

根據(jù)中國證監(jiān)會行業(yè)分類，將2014年無形資產(chǎn)指數(shù)排序前100名上市公司按行業(yè)進行分類統(tǒng)計。其中，不少于10家上市公司的行業(yè)有2個，分別是交通運輸、倉儲和郵政業(yè)以及制造業(yè)。制造業(yè)所占比例最高為52%，其中以醫(yī)藥制造業(yè)為主，該行業(yè)無形資產(chǎn)類型多為土地使用權(quán)、專利權(quán)和非專利技術(shù)等。交通運輸、倉儲和郵政業(yè)所占比例為10%，位居第二，其無形資產(chǎn)以公路經(jīng)營權(quán)、高速公路收費權(quán)為主。信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)以及采礦業(yè)也占有較大的比重，其中信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的無形資產(chǎn)以專利權(quán)、版權(quán)、軟件及非專利技術(shù)居多。采礦業(yè)無形資產(chǎn)主要包括礦產(chǎn)資源勘探權(quán)和采礦權(quán)等。這些行業(yè)的無形資產(chǎn)主要屬于權(quán)利類，多源自于國家行政許可和特殊政策，與企業(yè)經(jīng)營能力無直接聯(lián)系。詳見表7。

將制造業(yè)子行業(yè)并列其中，按照無形資產(chǎn)指數(shù)總和的降序排列得到表8，可以看出，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)以412.12%的無形資產(chǎn)總指數(shù)位列第一，醫(yī)藥制造業(yè)緊隨其后，比2013年在公司數(shù)量和指數(shù)總量上都有了較大提升。排名前十的行業(yè)中，仍然有四個屬于制造業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)首次進入行業(yè)十強，擠占房地產(chǎn)業(yè)位列第九，這也從側(cè)面體現(xiàn)出我國在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)得到了較快發(fā)展。

通過對上市公司財務(wù)報告中披露的無形資產(chǎn)情況發(fā)現(xiàn)，與土地使用權(quán)等權(quán)利類無形資產(chǎn)相比，上市公司技術(shù)類無形資產(chǎn)比例較低，因此我國企業(yè)在掌握核心技術(shù)以及自主創(chuàng)新能力方面，仍有較大提升空間。以醫(yī)藥制造業(yè)無形資產(chǎn)指數(shù)排在首位的上海萊士（股票代碼002252）為例，其2014年無形資產(chǎn)指數(shù)為50.89%，位列全國第三。其財務(wù)報告中披露的無形資產(chǎn)主要包括土地使用權(quán)、軟件、專利權(quán)、專利技術(shù)，其中，土地使用權(quán)占比高達70%，專利技術(shù)類無形資產(chǎn)比例較低。技術(shù)創(chuàng)新的不斷發(fā)展是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)生動力，技術(shù)類無形資產(chǎn)的缺乏也反映出我國制造業(yè)企業(yè)普遍面臨的R&D轉(zhuǎn)換率不高，商業(yè)能力欠缺等現(xiàn)實問題。

三、2014年我國1 489家上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)排序前10名地區(qū)、前10名行業(yè)及其分析

（一）無形資產(chǎn)指數(shù)前10名地區(qū)及其分析

本文用到的各地區(qū)的無形資產(chǎn)指數(shù)為各地區(qū)擁有的上市公司的無形資產(chǎn)指數(shù)之和。例如，廣東的無形資產(chǎn)指數(shù)等于204家廣東上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)之和。本文采用此方法計算得到各省、直轄市（不包括港、澳、臺地區(qū)）的無形資產(chǎn)指數(shù)。按照無形資產(chǎn)指數(shù)從高到低排序，選取前10名，得到表9。

從表9中的排名可以看到，廣東、浙江依靠發(fā)達的經(jīng)濟和在無形資產(chǎn)管理上的優(yōu)勢仍然分別位列第一、二名，北京超越上海進入前三甲，江蘇省反超山東省名列第五，福建省則以472.02%的無形資產(chǎn)指數(shù)擠掉湖南進入前10名。這也使得2014年共有6個沿海省市進入前10名榜單。反觀內(nèi)陸省市，無論從擁有企業(yè)數(shù)量還是無形資產(chǎn)指數(shù)總量，與沿海地區(qū)都有一定差距。

此外，前10名地區(qū)在無形資產(chǎn)指數(shù)方面還存在著較大的差異。其中，廣東省以2 179.01%，比2013年的

2 243.99%小幅下降，仍位居第一，而第十名福建省僅為472.02%，落后前者的4倍之多。而排名第七的湖北省則以平均每家無形資產(chǎn)指數(shù)11.94%排名第一，說明該地區(qū)上市公司的無形資產(chǎn)質(zhì)量較好，這與其無形資產(chǎn)的迅速發(fā)展也是相輔相成的。

（二）無形資產(chǎn)指數(shù)前10名行業(yè)及其分析

本文按中國證監(jiān)會行業(yè)分類對我國1 489家樣本上市公司進行無形資產(chǎn)指數(shù)排序，并將制造業(yè)子行業(yè)并列其中，各行業(yè)無形資產(chǎn)指數(shù)為各行業(yè)所有上市公司的無形資產(chǎn)指數(shù)之和。例如，醫(yī)藥制造業(yè)的無形資產(chǎn)指數(shù)為100家醫(yī)藥制造業(yè)上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)之和。本文采用如上方法計算得到各行業(yè)的無形資產(chǎn)指數(shù)，降序排列后選取前10名。見表10。

從表10的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)中有五個子行業(yè)進入前十，分別是醫(yī)藥制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，化學原料及化學制品制造業(yè)，電氣機械和器材制造業(yè)以及專用設(shè)備制造業(yè)。醫(yī)藥制造業(yè)以1 370.64%高居榜首，批發(fā)零售業(yè)以1 103.21%緊隨其后排名第二，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)排在第五名，但其平均無形資產(chǎn)指數(shù)卻最高（15.23%），說明該行業(yè)上市公司無形資產(chǎn)平均水平較高。

四、我國無形資產(chǎn)發(fā)展存在的問題

（一）無形資產(chǎn)占有率偏低

2014年期末，全國1 489家上市公司無形資產(chǎn)總額平均值為9.89億元，無形資產(chǎn)占有率均值僅為6.73%，而這一比重在發(fā)達國家已經(jīng)達到30%以上，特別是高新技術(shù)企業(yè)為60%～70%。我國上市公司在無形資產(chǎn)占有率方面與發(fā)達國家的差距顯而易見，無形資產(chǎn)占有率明顯偏低，規(guī)模偏小。在知識經(jīng)濟時代，無形資產(chǎn)對社會經(jīng)濟進步的促進作用日益明顯，對無形資產(chǎn)的開發(fā)和利用將成為企業(yè)投融資的新路徑。只有進一步提高對無形資產(chǎn)的重視程度，打破固定資產(chǎn)投資為主導的傳統(tǒng)經(jīng)濟模式的制約，才能促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

（二）無形資產(chǎn)價值創(chuàng)造能力不足

2014年排名前100名上市公司平均無形資產(chǎn)銷售利潤率為49.21%，比2013年的55.29%略有降低，說明我國無形資產(chǎn)對企業(yè)盈利的貢獻有所下降。無形資產(chǎn)已然成為知識經(jīng)濟時代的重要價值創(chuàng)造因素，但若缺乏有效的經(jīng)營和管理，其價值則難以實現(xiàn)。我國市場經(jīng)濟體制尚不完善，企業(yè)管理機制仍存在諸多缺陷，導致無形資產(chǎn)的價值得不到有效提升。企業(yè)缺乏管理和利用無形資產(chǎn)的知識與經(jīng)驗，嚴重制約了無形資產(chǎn)作用的高效發(fā)揮，使其難以為企業(yè)創(chuàng)造價值與財富。

（三）無形資產(chǎn)流失嚴重

在知識經(jīng)濟時代，企業(yè)的經(jīng)濟活動雖然仍離不開實物資本，但企業(yè)經(jīng)濟內(nèi)生增長動力源于其擁有的技術(shù)、知識及能力。囿于現(xiàn)行會計法規(guī)和制度相對于經(jīng)濟發(fā)展的滯后性，對于無形資產(chǎn)的確認過于謹慎，使得企業(yè)部分無形資產(chǎn)游離于賬外，造成無形資產(chǎn)流失、整體規(guī)模小和管理落后等一系列問題；此外，企業(yè)內(nèi)部缺少完善、科學的管理方法，對無形資產(chǎn)只是孤立的認識，單獨利用和管理或照搬其他企業(yè)的一些做法，難以從企業(yè)實際出發(fā)，造成無形資產(chǎn)流失。這不利于無形資產(chǎn)管理制度的有效建立，更會影響投資者對企業(yè)財務(wù)狀況和盈利能力的分析與判斷。

五、促進無形資產(chǎn)發(fā)展的對策建議

（一）重視無形資產(chǎn)作用，提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力

無形資產(chǎn)的不斷積累能夠激活、帶動有形資產(chǎn)保值、增值，無形資產(chǎn)資本化運作已成為當前企業(yè)發(fā)展的必由之路。實踐證明，無形資產(chǎn)優(yōu)勢使低成本擴張成為可能。因而，企業(yè)應(yīng)加強無形資產(chǎn)開發(fā)和應(yīng)用，擺脫傳統(tǒng)價值創(chuàng)造模式的桎梏，以實現(xiàn)超額收益使其發(fā)揮最大的效用。一方面，加大科研投入的同時，要積極引進和培養(yǎng)本土科研技術(shù)人才，更加重視原創(chuàng)技術(shù)，提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力；另一方面還應(yīng)關(guān)注現(xiàn)有無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況，增大技術(shù)類無形資產(chǎn)的比重，以增強企業(yè)核心競爭力。

（二）創(chuàng)新無形資產(chǎn)管理制度，提高無形資產(chǎn)價值創(chuàng)造能力

企業(yè)要著力強化無形資產(chǎn)管理意識，建立內(nèi)部核算制度，重視對企業(yè)無形資產(chǎn)的價值評估。一方面，要建立無形資產(chǎn)管理責任制度和無形資產(chǎn)內(nèi)部審計制度，設(shè)立專門機構(gòu)，配備專業(yè)人員，對無形資產(chǎn)進行全面管理；另一方面，要加強無形資產(chǎn)尤其是對企業(yè)自主知識產(chǎn)權(quán)的保護，企業(yè)要從技術(shù)手段和管理措施等方面入手，利用先進的信息技術(shù)管理手段，規(guī)范無形資產(chǎn)評估標準與方法，推行企業(yè)無形資產(chǎn)管理的規(guī)范化和制度化，促進企業(yè)資產(chǎn)的保值增值。

（三）完善相關(guān)法律法規(guī)，切實維護企業(yè)權(quán)益

我國會計準則和評估準則對于無形資產(chǎn)核算與評估依然存在問題，需要根據(jù)實務(wù)不斷完善和創(chuàng)新。首先，要加強對企業(yè)重組、并購等經(jīng)濟活動中無形資產(chǎn)價值的評估；其次，要增加無形資產(chǎn)的核算項目，將已納入核算范圍的無形資產(chǎn)予以確認，從準則上進一步明確無形資產(chǎn)的計量屬性；此外，通過建立和健全無形資產(chǎn)保護的法律體系，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，切實維護企業(yè)權(quán)益。

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