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上市公司財務報表分析

2015-05-30 04:27孫琪
2015年3期
關鍵詞:杜邦分析營運能力償債能力

作者簡介:孫琪(1991-),女,漢,江蘇,碩士研究生,天津師范大學企業(yè)管理,研究方向:財務管理。

摘要:通過分析上市公司財務報告中的有關數(shù)據(jù),能為財務報告使用者提供管理決策建議和投資建議。本文以格力電器為例,分析了其2010~2013年的償債能力,營運能力,盈利能力,并將格力電器2013年的財務狀況與同行業(yè)內其他龍頭企業(yè)對比,進行杜邦分析和成長狀況比較,得出結論并相應提出發(fā)展建議。

關鍵詞:格力;償債能力;營運能力;盈利能力;杜邦分析

一、公司簡介

珠海格力電器股份有限公司前身為珠海市海利冷氣工程股份有限公司,1989年經(jīng)珠海市工業(yè)委員會、中國人民銀行珠海分行批準設立, 1996年11月18日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準于深圳證券交易所上市,目前是全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務于一體的專業(yè)化空調企業(yè), 擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌家電產(chǎn)品,其產(chǎn)品包括家用空調、中央空調、空氣能熱水器、TOSOT生活電器、晶弘冰箱等。

二、格力電器財務指標分析

(一)償債能力分析

債務按到期時間一般分為短期債務和長期債務,相應的償債能力分析也分為短期償債能力和長期償債能力。

1. 短期償債能力分析

短期償債能力是指公司償還流動負債的能力,是公司對短期債權人或其承擔的短期債務的保障程度。衡量企業(yè)短期償債能力的指標主要有流動比率,速動比率,現(xiàn)金比率。流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比值。流動資產(chǎn)的各項目之間,流動性差別很大,其中,貨幣資金、交易性金融資產(chǎn),各種應收款項等可以在較短時間內變現(xiàn)的稱為速動資產(chǎn),速動資產(chǎn)與流動負債的比率為速動比率。

表1格力電器償債能力情況

比率2010年2011年2012年2013年

流動比率1.11.121.081.08

速動比率0.870.850.860.94

資產(chǎn)負債率78.64%78.43%74.36%73.47%

產(chǎn)權比率3.683.642.92.77

長期資本負債率12.06%12.56%4.03%4.68%

如表1所示,格力電器流動比率每年變化較小,速動比率2010-2012年間變化很小,2013年增加,升至0.94,主要原因在于公司應收賬款增加,存貨降低。流動比率和速動比率整體偏低,說明格力電器的負債水平過高,流動資產(chǎn)較少,面臨的經(jīng)營風險比較大。

2.長期償債能力

長期償債能力是指企業(yè)對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。衡量長期償債能力的指標主要有資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、長期資本負債率等。資產(chǎn)負債率是總負債占總資產(chǎn)的百分比,產(chǎn)權比率是總負債與股東權益比值,是常用的財務杠杠比率,長期資本負債率指非流動負債占長期資本的百分比。

從表1來看,格力電器的資產(chǎn)負債率很高,近四年都在70%以上,但逐年下降,說明公司正試圖改善資產(chǎn)負債結構,長期償債能力有所增強。企業(yè)產(chǎn)權比例也逐年下降,但都大于1, 財務杠杠較大;長期資本負債率2012年和2013年急速降低,主要原因在于2012年長期負債減少了56%。綜上所述,格力電器近幾年資產(chǎn)負債率有所好轉,長期資本負債率很低,但產(chǎn)權比率仍比較高,財務杠杠比較大,企業(yè)需有良好的融資狀況才能獲得更大收益。

(二)營運能力分析

營運能力是反映企業(yè)資產(chǎn)管理效率的財務指標。企業(yè)營運資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉率或周轉速度。通常情況下,周轉率越高,資產(chǎn)的運用效率越高,企業(yè)的經(jīng)營管理水平越高,但也要結合企業(yè)具體經(jīng)營情況來分析。評價企業(yè)營運能力常用的財務比率有:總資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產(chǎn)周轉率等。

表2格力電器營運能力指標

比率2010年2011年2012年2013年

應收賬款周轉率(次)50.33 67.64 67.55 64.11

存貨周轉率(次)5.21 4.75 5.77 9.05

流動資產(chǎn)周轉率(次)1.11 1.16 1.17 1.14

固定資產(chǎn)周轉率(次)10.92 10.79 7.82 8.47

總資產(chǎn)周轉率(次)0.92 0.98 0.92 0.89

流動資產(chǎn)周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率主要反映流動資產(chǎn)營運能力。流動資產(chǎn)周轉率是銷售收入與流動資產(chǎn)的比率,反映流動資產(chǎn)的周轉速度。一般情況下,流動資產(chǎn)周轉率越高越好,流動資產(chǎn)周轉率高,表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉額較多,流動資產(chǎn)利用效果較好。應收賬款周轉率是企業(yè)銷售收入與應收賬款的比率,是評價企業(yè)應收賬款流動性的指標。存貨周轉率是銷售收入與存貨的比率,表明了一年內存貨周轉的次數(shù)。存貨周轉率越高,企業(yè)存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強,資金周轉速度越快。

由表2可見,格力電器的流動資產(chǎn)周轉率比較小,且變化不明顯。自2010年后,格力電器應收賬款周轉率明顯升高,2012年變化不大,2013年應收賬款周轉率有輕微下降,由此可見,格力電器應收賬款周轉速度相對比較平穩(wěn)。格力電器的存貨周轉率在2011年有輕微下降,在2013年增幅較大,原因在于2013年格力電器存貨減少,銷售收入增多,這表明格力電器的存貨流動性和變現(xiàn)性增強,管理水平較好。

固定資產(chǎn)周轉率是銷售收入與固定資產(chǎn)的比率,反映了非流動資產(chǎn)營運能力。由表2可見,格力電器的固定資產(chǎn)周轉率在2012年下降了27.5%,至2013年又有所上升。主要原因在于2012年新增了64.7%的固定資產(chǎn),新增的固定資產(chǎn)利用率較低,從而導致固定資產(chǎn)周轉率下降。

總資產(chǎn)周轉率反映的是一個綜合性指標,是銷售收入與總資產(chǎn)的比率,反映總資產(chǎn)的利用效率。從表2的結果來看,近四年格力電器總資產(chǎn)收益率整體比較穩(wěn)定。

(三)盈利能力分析

表3格力電器盈利能力比率

比率2010年2011年2012年2013年

銷售凈利率7.12%6.37%7.50%9.19%

總資產(chǎn)凈利率6.55%6.22%6.92%8.15%

成本利潤率8.80%8.07%9.58%11.96%

銷售凈利率是凈利潤與營業(yè)收入的比率。從表3可以看出,格力電器的銷售凈利潤除2011年有下降外,最近兩年連續(xù)增長??傎Y產(chǎn)凈利率是凈利潤與總資產(chǎn)的比率,反映每一元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤,格力電器總資產(chǎn)凈利率在2011年最低,2013年總資產(chǎn)凈利率有明顯上升。成本利潤率是利潤總額與成本費用的比值。該指標越高,表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小,成本費用控制得越好,盈利能力越強。雖然格力電器銷售費用在2012至2013兩年大幅增加,但成本利潤率仍呈上升趨勢,說明這兩年格力電器成本控制水平有所增強,通過加強成本管理提高了銷售凈利率。

三、與行業(yè)內其他企業(yè)的比較

(一)杜邦分析。杜邦體系的核心比率是權益凈利率,反映的是企業(yè)股東投入資本獲取利潤的能力,該指標具有很強的綜合性。權益凈利率是總資產(chǎn)凈利率與權益乘數(shù)共同作用的結果,總資產(chǎn)凈利率又可進一步分解為銷售凈利率為總資產(chǎn)周轉次數(shù)的乘積。

與家電行業(yè)內其他幾家龍頭企業(yè)就2013年財務情況進行杜邦分析的對比,如表4所示,2013年格力電器在四家主要電器制造商中權益凈利率比較高,次于科龍海信,高于海爾集團和美的集團,且高于行業(yè)平均水平。分解來看,其銷售凈利率在這四家企業(yè)中最高,遠高于行業(yè)平均值7.52%,總資產(chǎn)周轉率最低,總資產(chǎn)凈利率與其他企業(yè)相差不大,其權益凈利率較高的原因主要在于權益乘數(shù)高。權益乘數(shù)反映了企業(yè)的籌資能力,主要影響因素是資產(chǎn)負債率,格力電器的負債率高于海爾和美的,且高于行業(yè)平均水平,說明格力電器充分利用了財務杠杠效應,其銷售勢頭好,獲利能力強,發(fā)展前景很好。

表42013年家電企業(yè)對比

格力電器海爾集團美的集團科龍海信行業(yè)平均

銷售凈利率9.22%3.36%6.86%6.86%7.52%

總資產(chǎn)周轉率(次)0.89 2.85 1.25 2.02 0.93

總資產(chǎn)凈利率0.08 0.10 0.09 0.14 0.07

權益乘數(shù)3.78 2.72 2.48 3.76 2.18

權益凈利率30.90%25.94%21.23%52.15%15.23%

每股收益增長率47.31%13.32%63.15%73.60%39.49%

營業(yè)收入增長率19.44%11.95%17.91%28.49%15.92%

凈利潤增長率47.31%22.46%63.15%73.50%39.49%

(二)成長性比較。如表4所示,格力電器的基本每股收益增長率較高,營業(yè)收入增長率,凈利潤增長率都高于行業(yè)平均水平。格力電器營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率高于美的和海爾,說明2013年格力電器的成長速度比海爾和美的快。整體來看,格力電器的成長性水平比較高,發(fā)展?jié)摿α己谩?/p>

四、結論及政策建議

格力電器負債水平比較高,其短期償債能力和長期償債能力比較低,但這三年負債水平有輕微下降。其資產(chǎn)運營能力整體比較穩(wěn)定,存貨的流動性明顯增強,固定資產(chǎn)周轉率下降,因大量新增固定資產(chǎn),固定資產(chǎn)使用率有待增強。其盈利水平比較好,成本管理水平有所增強,銷售凈利率上升并高于行業(yè)水平,銷售能力在持續(xù)增長。與同行業(yè)其他企業(yè)相比,格力電器權益凈利率高于行業(yè)平均水平,且處于行業(yè)內領先地位,但杠杠系數(shù)比較大,面臨的財務風險較大。營業(yè)收入增長率及凈利潤增長率高于行業(yè)平均水平,且近幾年持續(xù)增長,成才速度很快。

本文針對格力電器財務狀況提出如下建議:第一,適當降低資產(chǎn)負債率。一般來說,企業(yè)的流動比率大于2,速動比率大于1,企業(yè)的償債能力比較強。格力電器資產(chǎn)負債率居高不下,使公司面臨的財務風險比較高,建議適當降低負債水平,完善籌資結構。第二,提高銷售水平,繼續(xù)提升成本利潤率。近三年格力電器成本利潤率不斷提高,公司可以繼續(xù)減少不必要的銷售及管理費用,減少不必要的浪費,提升盈利水平。第三,加強品牌意識,提升自主創(chuàng)新能力。與同行業(yè)其他品牌相比,格力空調的競爭優(yōu)勢并不十分明顯。建議不斷開發(fā)具有自主知識產(chǎn)權的產(chǎn)品,增強企業(yè)核心競爭力和抵御經(jīng)濟風險的能力。(作者單位:天津師范大學經(jīng)濟學院)

參考文獻:

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[2]東方財富網(wǎng).http://www.eastmoney.com/.

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