鐘鵬聰 王魯帥

東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院

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償二代下非壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求研究

鐘鵬聰 王魯帥

東北財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院

一、引言

經(jīng)過(guò)三年的建設(shè)，2015年2月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布了保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則共計(jì)17項(xiàng)，目標(biāo)是基本建成以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向、符合中國(guó)市場(chǎng)化改革需要的第二代償付能力監(jiān)管體系(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“償二代”)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管進(jìn)入了一個(gè)新的歷史篇章。

我國(guó)償二代的建設(shè)主要借鑒了新巴塞爾協(xié)議的架構(gòu)，采用了包括定量要求、定性要求以及市場(chǎng)監(jiān)管在內(nèi)的三支柱監(jiān)管結(jié)構(gòu)。其中，作為第一支柱的定量要求，是對(duì)保險(xiǎn)公司面臨的可量化風(fēng)險(xiǎn)提出的一個(gè)最低資本要求，旨在精確細(xì)致地衡量保險(xiǎn)公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)。本文即是對(duì)償二代非壽險(xiǎn)業(yè)可量化風(fēng)險(xiǎn)中的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)證研究，并與償一代進(jìn)行嚴(yán)苛性對(duì)比。

償二代中關(guān)于非壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)的解釋為：保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于保險(xiǎn)事故發(fā)生的頻度及損失金額存在不確定性，導(dǎo)致保費(fèi)可能不足以支付未來(lái)的賠款及費(fèi)用，從而使保險(xiǎn)公司遭受非預(yù)期損失的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)描述與償一代所借鑒的Campagne模型不謀而合，Campagne(1961)利用在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)方法與破產(chǎn)概率理論對(duì)歐洲保險(xiǎn)公司償付能力進(jìn)行實(shí)證研究并提出建議，為歐洲Solvency 0的提出奠定了理論和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，而Campagne模型中的破產(chǎn)概率理論即是保費(fèi)與最低資本要求之和不夠賠付和費(fèi)用支出即為破產(chǎn)。

我國(guó)償一代非壽險(xiǎn)保障型業(yè)務(wù)的最低資本為以下兩項(xiàng)中較大的一項(xiàng)：(1)會(huì)計(jì)年度自留保費(fèi)減營(yíng)業(yè)稅金及附加后1億元以下部分的18%和1億元以上部分的16%;(2) 近三年平均綜合賠款7000萬(wàn)元以下部分的26%和7000萬(wàn)元以上部分的23%。可以看出，償一代的風(fēng)險(xiǎn)度量比較單一，單純以業(yè)務(wù)規(guī)模的百分比來(lái)衡量保險(xiǎn)公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，而且很多研究(占?jí)粞牛?006;任燕燕、張曉、郭金龍，2009)都證實(shí)了償一代中的第二項(xiàng)規(guī)定幾乎不起作用，因此償一代基本都是以保費(fèi)規(guī)模為最低資本的測(cè)算基礎(chǔ)，再結(jié)合償二代的規(guī)定以及Campagne模型可以看出，償一代最低資本要求只是單純考慮了保險(xiǎn)公司的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)。本文正是基于以上幾點(diǎn)，試圖對(duì)非壽險(xiǎn)業(yè)償一代最低資本標(biāo)準(zhǔn)和償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行實(shí)證對(duì)比研究并得出結(jié)論。

二、文獻(xiàn)綜述

研究?jī)敻赌芰ψ畹唾Y本要求是理解保險(xiǎn)監(jiān)管規(guī)定及動(dòng)向的一個(gè)重要視角。歐洲最早的償付能力研究工作是由Campagne(1948)和Pentikanen(1952)開(kāi)始的。Pentikanen(1952)首次提出償付能力溢額的概念，它是保險(xiǎn)公司的認(rèn)可資產(chǎn)和認(rèn)可負(fù)債的差額，是一個(gè)實(shí)際值。最低資本要求(實(shí)際資本/最低資本)，即償付能力充足率的確定，最早是由Campagne(1961)提出的。Campagne(1961)所運(yùn)用的數(shù)據(jù)是歐洲國(guó)家1952—1957年非壽險(xiǎn)公司的保單年度數(shù)據(jù)，并假設(shè)費(fèi)用率為常數(shù)42%，賠付率服從Beta分布，利用在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)方法估計(jì)出歐洲國(guó)家賠付率大于83%的概率不超過(guò)0.03%，則綜合成本率為42%+83%=125%，即公司需要保費(fèi)收入的25%作為額外資本準(zhǔn)備，以保證公司未來(lái)一年償付能力充足的概率不低于99.97%。歐洲Solvency 0正是基于Campagne(1961)的研究報(bào)告，經(jīng)過(guò)協(xié)商與妥協(xié)，最終使用99.5%和99.2%的置信水平確定的。

歐洲Solvency 0提出之后，很多學(xué)者繼續(xù)對(duì)償付能力資本要求進(jìn)行研究，包括Daykin(1984)、Kastelijn&Rmmerswaal(1986)、Pentikainen(1982)、Norberg & Sundt(1985)、Daykin&Hey(1990)等等，這些研究逐漸形成一個(gè)趨勢(shì)，即在設(shè)定償付能力最低資本時(shí)將保險(xiǎn)公司所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)分別考慮進(jìn)去。歐洲Solvency I即借鑒了這種做法，在Solvency 0的基礎(chǔ)上加入了信用保險(xiǎn)和巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)，而我國(guó)償二代和歐洲Solvency II則是更加細(xì)致地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類(lèi)并分別設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)因子。

自1998年中國(guó)保監(jiān)會(huì)成立以來(lái)，國(guó)內(nèi)的學(xué)者也對(duì)償付能力資本要求進(jìn)行了相關(guān)研究。占?jí)粞?2006)對(duì)償一代非壽險(xiǎn)業(yè)最低資本要求的合理性進(jìn)行了研究，認(rèn)為償一代規(guī)定中的第二項(xiàng)(近三年平均綜合賠款7000萬(wàn)元以下部分的26%和7000萬(wàn)元以上部分的23%)幾乎不起作用。任燕燕、張曉、郭金龍(2009)基于2001—2006年的數(shù)據(jù)，用比率法對(duì)我國(guó)最低資本標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了研究，認(rèn)為現(xiàn)行最低資本的要求過(guò)低。任燕燕(2009)所利用的比率法與Campagne模型框架其實(shí)是一樣的，只是將Campagne模型中的Beta分布換成了正態(tài)分布，并且將置信水平設(shè)置為99.99%，由此得出我國(guó)償一代最低資本標(biāo)準(zhǔn)要求過(guò)低的結(jié)論是顯而易見(jiàn)的，因?yàn)?9.99%的置信水平設(shè)定得過(guò)高。周縣華、王云波(2014)完全按照Campagne模型以及歐洲Solvency 0的99.5%和99.2%的置信水平對(duì)我國(guó)償一代標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行驗(yàn)證，認(rèn)為償一代的最低資本要求在所驗(yàn)證的區(qū)間內(nèi)偏低，但是在可接受的范圍內(nèi)。但是周縣華(2014)所驗(yàn)證的標(biāo)準(zhǔn)是自留保費(fèi)或已賺保費(fèi)的18%與16%，而我國(guó)償一代規(guī)定的是自留保費(fèi)減營(yíng)業(yè)稅金及附加后1億元以下部分的18%和1億元以上部分的16%，自留保費(fèi)減去了營(yíng)業(yè)稅金及附加后，實(shí)際中最低資本占自留保費(fèi)的比例是沒(méi)有那么高的，因此他的結(jié)果也是值得商榷的。

2014年4月25日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了償二代征求意見(jiàn)稿，迄今才一年多時(shí)間，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)償二代最低資本要求的研究還比較少。沈力、謝志剛(2014)運(yùn)用索賠進(jìn)展結(jié)果模型和Bootstrap隨機(jī)模擬方法對(duì)償二代下非壽險(xiǎn)業(yè)準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)除船貨特險(xiǎn)和意健險(xiǎn)外，償二代下準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求與95%置信水平的資本要求結(jié)果比較接近，反映了監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定監(jiān)管規(guī)則時(shí)更多地考慮到了我國(guó)財(cái)險(xiǎn)業(yè)的實(shí)際情況。

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)償二代規(guī)則的研究較少，而對(duì)償一代與償二代的比較研究也幾乎沒(méi)有。本文將嘗試對(duì)償二代下非壽險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本進(jìn)行驗(yàn)證，并對(duì)償一代與償二代的最低資本標(biāo)準(zhǔn)在同一情境下進(jìn)行對(duì)比研究。

三、模型與數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

本文對(duì)我國(guó)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司五年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，分別計(jì)算出各公司償一代最低資本與償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本，運(yùn)用Campagne模型對(duì)兩者進(jìn)行了驗(yàn)證分析和對(duì)比。

1.Campagne模型

本文主要運(yùn)用Campagne(1961)模型對(duì)保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。Campagne模型的主要依據(jù)為破產(chǎn)概率理論，其基本原理即為保險(xiǎn)公司設(shè)定一個(gè)最低資本要求標(biāo)準(zhǔn)，使其保費(fèi)收入與最低資本之和不足以支付賠付及費(fèi)用的概率保持在一個(gè)非常小的水平之下。Campagne模型可以表述如下：

Pr(X+E>P+MCR)=ε

(1)

其中X為賠付，E為費(fèi)用，P為凈自留保費(fèi)，MCR為最低資本要求，ε為破產(chǎn)概率。根據(jù)保監(jiān)會(huì)的規(guī)定，我們將凈自留保費(fèi)定義為：

凈自留保費(fèi)P=原保費(fèi)收入+分保費(fèi)收入-分出保費(fèi)

我國(guó)償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)可以簡(jiǎn)要描述為保費(fèi)收入不夠賠付和費(fèi)用支出的風(fēng)險(xiǎn)，Campagne模型正是衡量了這樣一種風(fēng)險(xiǎn)。

上式不等式兩邊同除以?xún)糇粤舯ＹM(fèi)P變形得：

Pr(LR>1+msm-ER)=ε

(2)

其中LR為賠付率，msm為最低資本要求占凈自留保費(fèi)百分比，ER為行業(yè)平均費(fèi)用率。對(duì)于賠付率、費(fèi)用率，我們定義如下：

賠付率LR= (賠付支出 - 攤回賠付支出 + 提取未決賠款準(zhǔn)備金 - 攤回未決賠款準(zhǔn)備金)/凈自留保費(fèi)

費(fèi)用率ER= (業(yè)務(wù)及管理費(fèi) + 手續(xù)費(fèi)及傭金 + 分保費(fèi)用 + 營(yíng)業(yè)稅金及附加 - 攤回分保費(fèi)用)/凈自留保費(fèi)

由于賠付率LR主要分布在(0,1)區(qū)間內(nèi)，Campagne模型認(rèn)為Beta分布與賠付率的真實(shí)分布比較接近，所以假設(shè)賠付率服從Beta分布。知道了賠付率LR的分布，我們用在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)方法來(lái)衡量公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)：

VaRε(LR)=inf{Pr(LR>1+msm-ER)≤ε}

王震離開(kāi)紅星回北京后，多次叫我去北京，或是介紹我去學(xué)習(xí)，或是陪同他考察，或是出席專(zhuān)業(yè)會(huì)議。在一些規(guī)模較大的會(huì)上，他會(huì)點(diǎn)名叫我到臺(tái)上講解畜牧業(yè)的專(zhuān)業(yè)問(wèn)題。王老不止一次地說(shuō)：“我在紅星交了三個(gè)朋友，一個(gè)農(nóng)民，一個(gè)老干部，一個(gè)知識(shí)分子?！边@個(gè)知識(shí)分子就是我。

(3)

VaRε(LR)表示在1-ε的置信水平下賠付率LR所對(duì)應(yīng)的分位數(shù)，即令Pr(LR≤S)=1-ε成立的最小的S值。

2.數(shù)據(jù)基礎(chǔ)

本文所用數(shù)據(jù)為我國(guó)41家財(cái)險(xiǎn)公司2009年至2013年五年間的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源為《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》，主要是保險(xiǎn)年鑒中各保險(xiǎn)公司損益表和各公司業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)表。截至2013年年底，我國(guó)共有財(cái)險(xiǎn)公司64家，其中有16家(富德、眾安在線、北部灣2013年成立；長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)、誠(chéng)泰、鑫安2012年成立；泰山、錦泰、眾誠(chéng)車(chē)險(xiǎn)、勞合社、信利2011年成立；富邦2010年成立；鼎和沒(méi)有2009年業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)；中煤沒(méi)有2009年及2010年業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)；中華聯(lián)合、中國(guó)信保沒(méi)有2010年數(shù)據(jù))由于是新近成立或者由于數(shù)據(jù)缺失而導(dǎo)致數(shù)據(jù)不足五年，本文未予選擇；另有一些賠付率大于1的異常值本文也予以剔除。綜上所述，本文選取了41家財(cái)險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)在2009年發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施〈企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第2號(hào)〉有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求保險(xiǎn)公司在編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)按照新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制，為了保證數(shù)據(jù)的時(shí)效性和統(tǒng)計(jì)的一致性，故本文采用2009年至2013年度的數(shù)據(jù)。

本文在計(jì)算公司賠付率及費(fèi)用率時(shí)所運(yùn)用的數(shù)據(jù)都來(lái)自各保險(xiǎn)公司各年度損益表，包括原保費(fèi)收入、分保費(fèi)收入、分出保費(fèi)、賠付支出、攤回賠付支出、提取未決賠款準(zhǔn)備金、攤回未決賠款準(zhǔn)備金、業(yè)務(wù)及管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)及傭金、分保費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金及附加、攤回分保費(fèi)用等。對(duì)賠付率及費(fèi)用率的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表1。

3.最低資本要求的計(jì)算

在計(jì)算償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本時(shí)需要用到公司分種類(lèi)業(yè)務(wù)的凈自留保費(fèi)數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)在《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》上是沒(méi)有的，只有各分種類(lèi)業(yè)務(wù)的總保費(fèi)收入。本文運(yùn)用各個(gè)分種類(lèi)業(yè)務(wù)的規(guī)模占公司總業(yè)務(wù)規(guī)模的比例來(lái)估算分種類(lèi)業(yè)務(wù)的分保情況，由此得出各業(yè)務(wù)類(lèi)型的凈自留保費(fèi)。估算過(guò)程如下：

各業(yè)務(wù)類(lèi)型的分保費(fèi)收入(或分出保費(fèi))≈各業(yè)務(wù)類(lèi)型的保費(fèi)收入/公司總保費(fèi)收入*公司總的分保費(fèi)收入(或分出保費(fèi))

各業(yè)務(wù)類(lèi)型的凈自留保費(fèi)=各業(yè)務(wù)類(lèi)型的保費(fèi)收入+各業(yè)務(wù)類(lèi)型的分保費(fèi)收入-各業(yè)務(wù)類(lèi)型的分出保費(fèi)規(guī)則第4號(hào)：保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)最低資本(非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù))》中的規(guī)定，保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本以各業(yè)務(wù)類(lèi)型的凈自留保費(fèi)為風(fēng)險(xiǎn)暴露，利用規(guī)定中給定的風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)各業(yè)務(wù)類(lèi)型的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本分別進(jìn)行計(jì)算，最后加總得出保險(xiǎn)公司總的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本。表2列示的是2013年度41家保險(xiǎn)公司分別按照償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算的最低資本以及按照償一代標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算的最低資本所占公司凈自留保費(fèi)的比例。

表1 賠付率及費(fèi)用率的描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)表2可以看出，償一代最低資本要求占比加權(quán)平均值為15.03%，算術(shù)平均值為15.34%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0053，數(shù)據(jù)非常穩(wěn)定，這主要是由于償一代的風(fēng)險(xiǎn)因子單一，而且各公司營(yíng)業(yè)稅金及附加所占凈自留保費(fèi)的比例也比較穩(wěn)定的緣故。償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求占比加權(quán)平均值為12.60%，算術(shù)平均值為17.99%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0773，各公司的情況差異較大，這主要是因?yàn)閮敹ＹM(fèi)風(fēng)險(xiǎn)中各險(xiǎn)種的風(fēng)險(xiǎn)因子差別較大且各公司主營(yíng)的險(xiǎn)種不同而導(dǎo)致的。

四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

首先對(duì)賠付率LR進(jìn)行Beta分布擬合，運(yùn)用最大似然估計(jì)，估計(jì)結(jié)果與檢驗(yàn)情況如表3，根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，在0.05的顯著性水平下，KS統(tǒng)計(jì)量大于0.05，擬合結(jié)果是顯著的。

下頁(yè)圖是賠付率的分布直方圖及其Beta分布擬合情況。一般性共識(shí)，我國(guó)償一代最低資本要求中的第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)只有在賠付率達(dá)到70%以上時(shí)才會(huì)起作用，從圖中可以看出賠付率主要集中于50%左右，30%以下和70%以上出現(xiàn)的頻率較小，即償一代第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)基本不起作用，這與占?jí)粞?2006)的研究結(jié)果一致。

我們利用41家財(cái)險(xiǎn)公司五年共205個(gè)賠付率數(shù)據(jù)擬合Beta分布，估計(jì)出參數(shù)為a=5.25，b=4.60，分別計(jì)算出不同置信水平下的分位數(shù)及其對(duì)應(yīng)的最低資本要求比率如表4?？梢钥闯鲭S著置信水平的提高，即破產(chǎn)概率越低，所要求的最低資本要求比率越高，監(jiān)管要求越嚴(yán)格。

我們對(duì)之前按照償一代以及償二代要求計(jì)算的2013年最低資本要求比率分別進(jìn)行驗(yàn)證。

表2 2013年各公司最低資本占凈自留保費(fèi)比例

表3 賠付率的Beta分布擬合及檢驗(yàn)

圖 賠付率的Beta分布擬合

置信水平95%95.5%96%96.5%97%97.5%98%98.5%99%99.5%VaRε(LR)77.87%78.49%79.16%79.89%80.69%81.58%82.61%83.84%85.40%87.68%msm10.86%11.48%12.15%12.88%13.68%14.57%15.60%16.83%18.39%20.67%

本文對(duì)最低資本要求比率平均值的計(jì)算運(yùn)用了兩種算法，這兩種算法所表達(dá)的意義是不同的。

加權(quán)平均最低資本要求比率是行業(yè)所有公司的最低資本要求之和占行業(yè)所有公司總的凈自留保費(fèi)的比率，這個(gè)比率是對(duì)非壽險(xiǎn)業(yè)償付能力最低資本監(jiān)管的一個(gè)總體概覽。償一代加權(quán)平均最低資本要求比率為15.03%，與97.75%置信水平所對(duì)應(yīng)的資本要求接近；償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)平均最低資本要求比率為12.60%，與96.5%置信水平所對(duì)應(yīng)的資本要求接近。從行業(yè)總體的最低資本要求來(lái)看，償二代比償一代的要求要松一點(diǎn)，這主要是因?yàn)橐?guī)模大的財(cái)險(xiǎn)公司都是以車(chē)險(xiǎn)為主營(yíng)險(xiǎn)種，而償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)中車(chē)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子比較低，拉低了總的資本要求比率。

我們?cè)賹?duì)算術(shù)平均最低資本要求比率進(jìn)行驗(yàn)證。償一代算術(shù)平均最低資本要求比率為15.34%，與98%置信水平所對(duì)應(yīng)的資本要求接近；償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)算術(shù)平均最低資本要求比率為17.99%，與99%置信水平所對(duì)應(yīng)的資本要求接近?？梢悦黠@看出，算術(shù)平均方法下償二代要比償一代標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格許多，這主要是由于不同公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不同，償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)種分類(lèi)中有的業(yè)務(wù)類(lèi)型風(fēng)險(xiǎn)因子特別高。比如財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)險(xiǎn)以及信用保證保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子都在30%以上，拉高了平均最低資本要求比率。由此，也可以看出，各公司之間差別太大。為此，我們對(duì)各公司進(jìn)行了分別統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)41家財(cái)險(xiǎn)公司當(dāng)中償二代下保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求比率比原償一代下計(jì)算的最低資本要求比率高的公司有19家，低的有22家，即實(shí)行償二代后大約有46%的公司償付能力下降了，這還僅僅是計(jì)算了償二代可量化風(fēng)險(xiǎn)中的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本，若納入償二代總的最低資本要求，這個(gè)值會(huì)更高。陳文輝(2015)提到，根據(jù)行業(yè)定量測(cè)試情況，償二代下大約有三分之二的保險(xiǎn)公司償付能力較償一代時(shí)有所下降。

總體來(lái)看，償一代與償二代最低資本要求比率所對(duì)應(yīng)的置信水平都在96%到99%之間，與成熟市場(chǎng)的99.5%置信水平的要求有一定的差距，但是考慮到我國(guó)新興市場(chǎng)的承受能力，適當(dāng)降低置信水平具有一定的合理性。

五、結(jié)論

本文利用Campagne模型對(duì)償一代最低資本要求與償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求進(jìn)行驗(yàn)證和對(duì)比，得出結(jié)論如下：

第一，非壽險(xiǎn)業(yè)償一代最低資本要求確實(shí)偏低，但是考慮到當(dāng)時(shí)我國(guó)新興市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以及監(jiān)管制度正處于借鑒摸索期，適當(dāng)?shù)募みM(jìn)可以接受。

第二，償二代非壽險(xiǎn)行業(yè)總體的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求(加權(quán)平均值)偏低，考慮到我國(guó)財(cái)險(xiǎn)業(yè)以車(chē)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主(占總保費(fèi)規(guī)模的70%以上)，車(chē)險(xiǎn)的特點(diǎn)是大量的分散業(yè)務(wù)，相對(duì)于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、信用保證保險(xiǎn)等其他業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，因此適用96.5%的置信水平也有一定合理性。

第三，償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)分險(xiǎn)種分別計(jì)算最低資本要求，更加全面細(xì)致地衡量保險(xiǎn)公司所面臨的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致主營(yíng)不同類(lèi)型業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司最低資本比率差別較大。從各公司平均值來(lái)看，償二代保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求并不低，比償一代更嚴(yán)格，且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的度量更加科學(xué)。

由于數(shù)據(jù)來(lái)源的限制，本文并沒(méi)有對(duì)分險(xiǎn)種的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子分別進(jìn)行驗(yàn)證，只是對(duì)總體的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究，對(duì)于具體險(xiǎn)種的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子驗(yàn)證問(wèn)題我們還將繼續(xù)研究。

以上研究結(jié)果或?qū)ξ覈?guó)償付能力最低資本要求監(jiān)管提供一些參考：

首先，在制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)時(shí)應(yīng)考慮我國(guó)新興保險(xiǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特征，資本要求設(shè)定得太低不能有效地進(jìn)行監(jiān)管；而資本要求太高會(huì)加重保險(xiǎn)公司的負(fù)擔(dān)，不利于行業(yè)的整體發(fā)展。西方國(guó)家成熟市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)并不一定適用于我國(guó)，所以在制定資本要求標(biāo)準(zhǔn)時(shí)要結(jié)合行業(yè)的實(shí)際情況確定合理的置信水平。

其次，償二代與償一代有著本質(zhì)的區(qū)別，兩者最低資本要求的指標(biāo)數(shù)值差別較大，有的公司償二代最低資本要求甚至?xí)^(guò)償一代時(shí)期的兩倍，因此對(duì)于償一代到償二代的過(guò)渡，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。

再次，償二代可量化風(fēng)險(xiǎn)，各種風(fēng)險(xiǎn)最低資本要求的計(jì)算比較繁雜，在償二代第三支柱的信息披露中建議將計(jì)算最低資本的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)披露出來(lái)，更加有利于監(jiān)管者對(duì)保險(xiǎn)公司面臨的具體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管。

最后，制度的建設(shè)與完善要比將目光集中于絕對(duì)數(shù)值的設(shè)定上要好。償二代分不同險(xiǎn)種對(duì)保險(xiǎn)公司面臨的保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，這個(gè)方法本身就比償一代更加科學(xué)。因此，風(fēng)險(xiǎn)因子大小的設(shè)定只是監(jiān)管的基礎(chǔ)，具體實(shí)施的監(jiān)管制度才是最重要的。