解傳喜，邢樂成

(濟(jì)南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南250002)

普惠金融與中小企業(yè)融資
——國際實(shí)踐與政府扶持經(jīng)驗(yàn)

解傳喜，邢樂成

(濟(jì)南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東濟(jì)南250002)

中小企業(yè)融資難是因?yàn)槭艿浆F(xiàn)有金融系統(tǒng)的排斥，普惠金融把融資視為中小企業(yè)發(fā)展的一種權(quán)力，并認(rèn)為應(yīng)當(dāng)通過建立普惠金融制度以保障這一權(quán)力。從世界實(shí)踐來看，發(fā)展普惠金融有三種途徑:一是發(fā)揮既有金融體系的作用，通過完善和發(fā)展銀行與金融市場來擴(kuò)展對(duì)中小企業(yè)融資及其他金融服務(wù);二是進(jìn)行金融創(chuàng)新，建立適合中小企業(yè)特點(diǎn)的融資模式，解決信息不對(duì)稱、抵押不足及交易成本過高問題;三是發(fā)揮政府干預(yù)作用，克服信息缺口、集體行動(dòng)難協(xié)調(diào)等市場難以解決的難題。

普惠金融;融資;中小企業(yè);金融排斥

中小企業(yè)融資難是長期且普遍存在的世界難題，它嚴(yán)重制約了中小企業(yè)發(fā)展。但發(fā)展中小企業(yè)意義重大，中小企業(yè)不但對(duì)技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)活力起著不可或缺作用，對(duì)于增加就業(yè)減少貧困以及解決收入不平等也起著重要作用。當(dāng)下對(duì)這一難題的認(rèn)識(shí)已經(jīng)不僅局限于金融或者中小企業(yè)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域本身，而且上升到“發(fā)展權(quán)”這一基本權(quán)力領(lǐng)域。

中小企業(yè)的“普惠金融”即基于發(fā)展權(quán)提出的解決方案，它要求每家企業(yè)都有獲得金融服務(wù)的權(quán)力，即擴(kuò)大金融體系對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)，特別是融資服務(wù)，通過資金的有效利用和有效的風(fēng)險(xiǎn)分配來促進(jìn)中小企業(yè)界發(fā)展，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，減少貧困并改善收入分配。為保障普惠金融實(shí)現(xiàn)，政府介入成為不可或缺的一環(huán)。

一、中小企業(yè)的金融排斥

基于發(fā)展權(quán)，研究者把中小企業(yè)融資難視為一種“金融排斥”現(xiàn)象?！芭懦狻笔巧鐣?huì)學(xué)領(lǐng)域的一個(gè)概念，研究的目的在于維護(hù)社會(huì)公正、促進(jìn)社會(huì)融合。金融排斥作為社會(huì)排斥的一個(gè)子領(lǐng)域，指金融體系中某些群體或地區(qū)缺少分享正規(guī)金融服務(wù)的一種狀態(tài)。它最先由地理學(xué)家Leyhon and Thrift(1993)［1］提出，Chant Link and asscociates (2004)［2］咨詢公司在其為ANZ銀行的報(bào)告中認(rèn)為金融排斥不應(yīng)只限于個(gè)人和家庭，還應(yīng)當(dāng)包括地理區(qū)域或社區(qū)以及企業(yè)。據(jù)世界銀行2008年報(bào)告統(tǒng)計(jì)，無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)受到金融排斥是一個(gè)普遍現(xiàn)象，發(fā)展中國家更為嚴(yán)重。按照Kempson and Whyley(1999)［3］的分類，中小企業(yè)受到的金融排斥可以歸為以下幾類:

1．地理排斥。指地理距離，如果距最近的金融機(jī)構(gòu)較遠(yuǎn)，中小企業(yè)要想獲得相應(yīng)的金融服務(wù)就需要付出較高的交通成本。通常用單位人口擁有的金融機(jī)構(gòu)或者單位面積金融機(jī)構(gòu)衡量。這一指標(biāo)在國家之間差異十分巨大，如埃塞俄比亞平均每100 000人擁有的金融機(jī)構(gòu)少于一個(gè)，而西班牙平均每1 000人差不多就有一個(gè)金融機(jī)構(gòu);西班牙平均每1 000平方公里就有79個(gè)金融機(jī)構(gòu)，而博茨瓦納平均每10 000平方公里才有一個(gè)金融機(jī)構(gòu)。

2．評(píng)估排斥。指金融機(jī)構(gòu)通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序把一部分客戶排除在外。中小企業(yè)受評(píng)估排斥影響最嚴(yán)重，因?yàn)檫@些企業(yè)缺少抵押品以及存在比較嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。很難用具體的指標(biāo)來衡量評(píng)估排斥，但世界銀行2008年報(bào)告表明，發(fā)展中國家企業(yè)中60%多的中型企業(yè)和70%多的小型企業(yè)新項(xiàng)目不使用外部融資，而金融機(jī)構(gòu)越不發(fā)達(dá)，中小企業(yè)外部融資比重越低。

3．條件排斥。指通過對(duì)金融服務(wù)附加苛刻條件將某一類企業(yè)排除在外。限制申請(qǐng)者的資格，要求他們攜帶的文件可以成為一種重要障礙。如開一個(gè)銀行賬戶，在孟加拉國、尼泊爾、智利和烏干達(dá)等的銀行，至少需要身份證、工資條和居住證明。而許多發(fā)展中國家絕大多數(shù)人在非正式部門工作，從而無法開具工資條;發(fā)展中國家的很多城市人口以及農(nóng)村地區(qū)，也無法提供居住證明。

4．價(jià)格排斥。指金融產(chǎn)品的價(jià)格超過了某類企業(yè)的購買能力。如在喀麥隆開立一個(gè)支票存款賬戶手續(xù)費(fèi)至少需要700美元，比這個(gè)國家的人均GDP高很多。在烏干達(dá)顧客維護(hù)支票賬戶成本占人均GDP的30%，然而在孟加拉國的顧客們卻不需要付年費(fèi)。除了手續(xù)費(fèi)，維護(hù)賬戶的費(fèi)用還包括最低額、透支的手續(xù)費(fèi)、轉(zhuǎn)賬支付費(fèi)等。

5．營銷排斥。金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行金融產(chǎn)品營銷時(shí)對(duì)某類企業(yè)進(jìn)行了主觀忽視。表現(xiàn)為缺乏針對(duì)中小企業(yè)合適的產(chǎn)品和服務(wù);或者貸款最低額度過高、成本過高、申請(qǐng)的時(shí)間過長等。如在烏干達(dá)，最低中小企業(yè)貸款金額是人均GDP的20倍;在孟加拉國需要一個(gè)多月的時(shí)間處理中小企業(yè)貸款申請(qǐng)。

6．自我排斥。指中小企業(yè)主動(dòng)放棄對(duì)金融產(chǎn)品的使用。自我排斥的原因有多種，或者因?yàn)樽陨韺?duì)金融知識(shí)不足，或者金融產(chǎn)品太過復(fù)雜讓業(yè)主不了解，過去曾經(jīng)申請(qǐng)金融服務(wù)時(shí)被拒絕也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)主放棄對(duì)金融服務(wù)的使用。

當(dāng)把中小企業(yè)獲得融資當(dāng)作一種權(quán)力且認(rèn)為中小企業(yè)群體受到排斥時(shí)，國際社會(huì)提出了包容性金融即普惠金融的理念，即以保障金融服務(wù)權(quán)為目的建立相應(yīng)的金融制度，為此世界許多國家進(jìn)行了諸多努力。

二、既有金融體系對(duì)普惠金融的支持

普惠金融主要針對(duì)的是被現(xiàn)有金融體制排斥在外的中小企業(yè)和低收入人群，因此它是既有金融體制的創(chuàng)新與補(bǔ)充。包括銀行、證券、金融市場等既有金融業(yè)在各國的金融體系中已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，普惠金融的推廣離不開這些傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的支持。不同的金融領(lǐng)域解決普惠金融的資金困境作用機(jī)制也不相同，發(fā)展普惠金融需要有針對(duì)性地發(fā)揮這些機(jī)制作用。

1．銀行與金融市場。銀行與金融市場是所有企業(yè)融資的重要來源，由于各自經(jīng)營特點(diǎn)不同，都有各自發(fā)揮作用領(lǐng)域。一般認(rèn)為，銀行為下列特征行業(yè)融資是有效的:行業(yè)的前景幾乎沒有異議，只要行業(yè)里的企業(yè)能夠控制成本保持生產(chǎn)效率，企業(yè)能夠確保償還貸款;即使只有幾家銀行控制了大部分的可貸資金，也不會(huì)導(dǎo)致信譽(yù)良好的借款人被排斥的情形。相反，當(dāng)企業(yè)的前景分歧很大時(shí)市場融資更為有效:即使大多數(shù)人反對(duì)這項(xiàng)計(jì)劃，如果資金雄厚的少數(shù)投資者喜歡該項(xiàng)目，企業(yè)家也可以找到融資。這意味著對(duì)于初創(chuàng)型和創(chuàng)新型的企業(yè)，發(fā)達(dá)的金融市場更有利于其發(fā)展;而對(duì)于成熟而經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，發(fā)達(dá)的銀行系統(tǒng)更有利于其經(jīng)營和存續(xù)。在融資的期限結(jié)構(gòu)方面，研究發(fā)現(xiàn)證券市場相對(duì)來說有助于企業(yè)獲得長期融資，而銀行則有助于企業(yè)獲得短期融資。因此不同金融體系會(huì)影響到某類企業(yè)以及某類項(xiàng)目能夠獲得融資，進(jìn)而對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

不過當(dāng)涉及到整體經(jīng)濟(jì)增長時(shí)，研究表明，金融系統(tǒng)無論是銀行主導(dǎo)型還是市場主導(dǎo)型的，對(duì)長期經(jīng)濟(jì)增長區(qū)別不大。重要的是銀行與市場的整體發(fā)展水平，如果缺少競爭，即使一個(gè)具有非常深度的銀行業(yè)也會(huì)阻礙融資，而一個(gè)具有流動(dòng)證券市場可以為融資提供更多助益。因此建立一個(gè)充分競爭且有效的金融體系對(duì)于中小企業(yè)融資更為重要。

2．債務(wù)融資。債務(wù)融資通常是所有規(guī)模的企業(yè)外部資金的主要來源。傳統(tǒng)上貸款方式區(qū)分為交易型貸款和關(guān)系型貸款，交易型貸款主要基于“硬”的定量的數(shù)據(jù)或以資產(chǎn)擔(dān)保，關(guān)系型貸款顯著地基于“軟”的定性信息。

關(guān)系貸款需要放款人花費(fèi)時(shí)間和精力了解借款人多維信息，對(duì)于信息嚴(yán)重不對(duì)稱的中小企業(yè)來說，關(guān)系貸款是其獲得銀行融資的主要方式，當(dāng)然銀行為此需要付出較高成本并要求通過高利差或是大量信貸來彌補(bǔ)。關(guān)系型貸款是銀行業(yè)務(wù)的核心，它讓銀行相對(duì)于市場和非銀行金融機(jī)構(gòu)具有比較優(yōu)勢，即使是在發(fā)達(dá)國家也是如此。可以說，當(dāng)下中小企業(yè)融資難的原因，可以歸咎于現(xiàn)有的銀行中介不愿意從事小規(guī)模的關(guān)系貸款。關(guān)系型貸款融資長期以來在全世界很多地方都存在且不限于銀行信貸，如同種族的人可以構(gòu)成一個(gè)關(guān)系信貸網(wǎng)絡(luò)，把非正規(guī)金融活動(dòng)與聲譽(yù)、信任和關(guān)系等結(jié)合在一起。某些國家強(qiáng)力支持大中型企業(yè)就意味著正規(guī)金融輕視支持大量中小企業(yè)，關(guān)系貸款的民間融資在某些國家公司的快速發(fā)展中就扮演者重要角色。

就針對(duì)中小企業(yè)的交易貸款，Berger and Udell(2006)［4］列舉了幾種方式，包括保付代理、固定資產(chǎn)貸款、貿(mào)易融資、租賃等，這些基于資產(chǎn)的貸款技術(shù)可以釋放大量資金流動(dòng)，幫助小型和非透明的企業(yè)籌措相關(guān)的資金。一些貸款技術(shù)在發(fā)展中國家還沒能廣泛使用，反映了潛在的法律、信息和制度環(huán)境的不足。貸款登記和貸款評(píng)分可以擴(kuò)大中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)。信用登記是交易型貸款技術(shù)擴(kuò)張的重要工具。信用登記讓放款人得到借款人還款記錄，并且增加了借款人不良行為的成本，減少了道德危機(jī)，同時(shí)也讓放款人預(yù)測借款人還款能力的變化。Powell et al(2004)［5］研究發(fā)現(xiàn)，阿根廷公共信用登記讓放款人的貸款違約率從3．8%降到2．9%。小型商業(yè)貸款的信用評(píng)分一般基于信用登記收集的數(shù)據(jù)，在發(fā)展中國家對(duì)于這種信用評(píng)分的使用正在提升。

3．債券融資。與銀行債務(wù)融資相比，債券融資規(guī)模要小得多，而且債券市場很少為中小企業(yè)服務(wù)，但中小企業(yè)可以間接獲利。

一是良好發(fā)展的債券市場可以與銀行貸款形成競爭，當(dāng)一些信譽(yù)良好的企業(yè)通過發(fā)行債券融資時(shí)，失去優(yōu)質(zhì)客戶后的商業(yè)銀行不得不尋找那些被排斥的中小企業(yè)作為新客戶群體。當(dāng)債券市場信息準(zhǔn)確透明，債務(wù)合同執(zhí)行順暢，經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)低時(shí)，那些擁有良好信譽(yù)的大型企業(yè)往往是債券市場主力。

二是銀行可以把中小企業(yè)貸款整合成較大的單位，然后賣給養(yǎng)老基金或者其他機(jī)構(gòu)投資者，以這種方式節(jié)省資本和流動(dòng)性。由銀行發(fā)行的債券能適用于比較簡單的經(jīng)濟(jì)體系，法律、會(huì)計(jì)要求使這種金融工程設(shè)計(jì)變得可行，包括獨(dú)立信用評(píng)級(jí)公司幫助投資者對(duì)這些債券進(jìn)行定價(jià)，周到的考慮可以吸引投資者。哪里債券融資可行，哪里就可以降低貸款價(jià)格，同時(shí)提升貸款可得性。

4．引入外部資本。企業(yè)需要資本來運(yùn)營，初創(chuàng)期企業(yè)外部資本主要來源于親朋和自己的未分配利潤。企業(yè)發(fā)展壯大后就需要尋求更多的外部資本，大多數(shù)國家的人或者企業(yè)會(huì)以這樣或那樣方式為最有前景的企業(yè)提供私人資本，但是在有組織的證券交易場所會(huì)發(fā)現(xiàn)更多的投資者。

許多國家為解決中小企業(yè)股票融資進(jìn)行了創(chuàng)新，比如設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場、創(chuàng)立各種風(fēng)險(xiǎn)投資基金等。股票市場發(fā)展要求一個(gè)良好的制度環(huán)境，對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)弱以及不透明的信息會(huì)讓投資者遠(yuǎn)離股票投資，受損害最大的是中小企業(yè)。但是發(fā)展中國家大企業(yè)常被某些家族控制，他們常借市場進(jìn)行尋租活動(dòng)，對(duì)提高市場的透明度或提升小股東權(quán)益保護(hù)不感興趣，甚至阻止金融系統(tǒng)的強(qiáng)化，他們擔(dān)心一個(gè)強(qiáng)有力的金融體系將會(huì)讓挑戰(zhàn)者出現(xiàn)從而危脅他們現(xiàn)在的地位。

到海外上市特別是海外創(chuàng)業(yè)板上市是許多中小企業(yè)的一項(xiàng)選擇，這可以提高價(jià)格、引入先進(jìn)公司治理、擴(kuò)張公司規(guī)模，但是能夠海外上市的中小企業(yè)只占很小比例。開放國內(nèi)資本市場引入的海外投資者可能更愿意投資那些規(guī)模大經(jīng)營良好的企業(yè)，很難吸引他們對(duì)中小企業(yè)投資。不過大企業(yè)融資的提升可以通過貿(mào)易信貸外溢到中小企業(yè)。此外，大企業(yè)股權(quán)融資會(huì)替代銀行融資，銀行很可能更愿意為較小客戶提供服務(wù)。

私募股權(quán)基金在很多發(fā)展中國家已經(jīng)設(shè)立，他們往往附屬于銀行或他金融服務(wù)提供商，風(fēng)險(xiǎn)資本和私募股權(quán)資本對(duì)某些類別的發(fā)展中國家企業(yè)來說，已逐漸成為融資的一個(gè)日益重要的來源。私募股權(quán)基金的發(fā)展依賴于當(dāng)?shù)叵冗M(jìn)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、保護(hù)其投資的法律法規(guī)、有效的退出渠道等多種因素。

5．引入外國銀行。銀行業(yè)私有化、金融危機(jī)以及全球金融一體化，推動(dòng)了銀行業(yè)在世界各國的擴(kuò)張，外國銀行在一國的金融體系中所起的作用越來越受研究者的重視。研究結(jié)果表明，外資銀行的進(jìn)入，短期內(nèi)對(duì)中小企業(yè)融資有負(fù)面影響，但長期影響則是正面的。

外國投資者帶來了資本、技術(shù)、知識(shí)，以及一定程度上的對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)與政治勢力的獨(dú)立性。大多數(shù)外資銀行相對(duì)較大，對(duì)當(dāng)?shù)厣虡I(yè)文化的各個(gè)方面了解少，他們?cè)诨谟残畔⒌慕灰仔豌y行業(yè)務(wù)中具有比較優(yōu)勢，在小的和不透明企業(yè)的關(guān)系型貸款上不及本地的小銀行。在經(jīng)營初期外資銀行主要從事大公司的融資。但隨著時(shí)間的推移，外資銀行會(huì)不斷地了解當(dāng)?shù)厍闆r，他們對(duì)中小企業(yè)貸款會(huì)越來越增加。Mian’s(2006)［6］研究了巴基斯坦8 000份1996—2002年間的銀行貸款，發(fā)現(xiàn)擁有外資的銀行建立了新的分支機(jī)構(gòu)，服務(wù)于新的軟信息客戶，而不是來自于其他銀行的既有客戶。

外資銀行的進(jìn)入對(duì)東道國中小企業(yè)融資可以帶來間接正面效應(yīng)。外資銀行進(jìn)入增強(qiáng)了競爭，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)被迫尋求新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，把重點(diǎn)放在當(dāng)?shù)厣虡I(yè)環(huán)境中挖掘機(jī)會(huì)，包括向以前被排除在外的細(xì)分市場的客戶提供服務(wù)，由此也擴(kuò)大了中小企業(yè)融資機(jī)會(huì)。

三、普惠金融的一些重要實(shí)踐

普惠金融制度的完整框架雖然尚未形成，但是世界許多國家對(duì)于普惠金融的實(shí)踐卻早已經(jīng)展開，并取得了許多有益的成果，很多實(shí)踐已經(jīng)在許多國家得到了應(yīng)用和推廣。

1．群體貸款。普惠金融理念能夠?yàn)槭廊怂邮芎艽蟪潭壬系靡嬗谌嘿J技術(shù)的創(chuàng)造和成功推廣。群貸技術(shù)最初是由專注于扶貧的格萊珉銀行創(chuàng)建者Yunus創(chuàng)立，典型的群貸是由相互認(rèn)識(shí)的5個(gè)貸款申請(qǐng)人組成小組(如在同一個(gè)村莊之內(nèi))，其中兩位成員首先拿到貸款。如果所有的分期付款都能按時(shí)支付，初始貸款的四至六周后，另外兩名成員也得到貸款。最后，再過四至六周，小組主席得到貸款(這一模式被稱為2∶2∶1浮動(dòng)制)。從初期貸款發(fā)放到最后一筆貸款還清構(gòu)成一個(gè)貸款周期，通常為一年。群貸并不需要小組成員提供擔(dān)?；蛘叩盅?，但是如果成員償還出現(xiàn)問題，后續(xù)成員要得到貸款就需要替其償還，形成隱形擔(dān)保。隱形擔(dān)保以及成員間的熟悉形成兩個(gè)后果，一是只有相同風(fēng)險(xiǎn)的成員才會(huì)組成一個(gè)小組，貸款申請(qǐng)人按風(fēng)險(xiǎn)自我分組，防范了逆向選擇;二是成員間進(jìn)行了監(jiān)督以防止成員故意違約，防范了道德風(fēng)險(xiǎn)。

群貸技術(shù)把貸款管理和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了借款人，也相應(yīng)增加了借款人的成本，包括隱形擔(dān)保、組織小組活動(dòng)、監(jiān)督其他成員，等等。特別是一人違約群體無法獲得貸款會(huì)讓優(yōu)質(zhì)客戶流失，因此群貸款技術(shù)也在不斷改進(jìn)。格萊珉銀行群貸的第二版本取消了群貸形式，先發(fā)放基本貸款，期限3個(gè)月到3年，每周付款;如果期間無法償還款項(xiàng)，可以得到新的靈活貸款，當(dāng)靈活貸款都無法償還時(shí)借款人才會(huì)被開除。這樣優(yōu)質(zhì)客戶就可以保留下來。其他一些基于群貸技術(shù)的貸款方式包括:一是漸進(jìn)性貸款，指的是在有前途的行業(yè)里貸給聲譽(yù)良好的個(gè)人或群體額度越來越大;二是降低還款頻率，如按月還款;三是引入靈活的抵押品，可以用牲畜、土地、住房、家居用品等物品進(jìn)行抵押［7］。

2．互助性貸款。家庭、親戚和朋友往往是中小企業(yè)最初的資金來源，這些資金往往是互惠的。而有組織的互惠金融在世界范圍內(nèi)普遍存在，如循環(huán)儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)(ROSCAs)和信貸合作社。

ROSCAs把鄰居和朋友資金匯集在一起進(jìn)行放貸，不同地區(qū)名稱各異，如喀麥隆農(nóng)村tontines、墨西哥的tanda和智利polla。ROSCAs結(jié)構(gòu)簡單，由一定數(shù)量的人組成一個(gè)組，組中成員同意定期出錢組成一個(gè)資金池，每期把資金池中資金分配給團(tuán)隊(duì)中的一員使用，到期回收并分配本息，然后再歸攏資金提供下一個(gè)成員使用。ROSCAs可以積聚小額資金轉(zhuǎn)化為大額資金以便用于大額購買;同時(shí)親友之間的關(guān)系讓違約風(fēng)險(xiǎn)很小。

信貸合作社由居住在同一地區(qū)或者同一工作單位的人員組成，它從成員中收集款項(xiàng)，然后向需要資金的成員發(fā)放貸款。成員成為合作社股東，進(jìn)行決策時(shí)實(shí)行以一股一權(quán)為基礎(chǔ)。由于資金量更大，成員借款不需要輪流獲得。彼此熟悉的成員通過社會(huì)制裁與事后彼此監(jiān)督確保了貸款的安全，從經(jīng)濟(jì)上來說也具有效率。當(dāng)然更正規(guī)化的結(jié)果是合作社需要有儲(chǔ)備資金，帳記和管理也復(fù)雜化。［8］

3．批發(fā)金融(apex)與小額貸款證券化。從事普惠金融的金融機(jī)構(gòu)資金來源始終是困擾其發(fā)展的障礙之一，有些國家允許它們吸引存款，有些則通過批發(fā)金融與小額貸款證券化開辟新的資金來源。

批發(fā)金融指由批發(fā)機(jī)構(gòu)匯集資金，專門為小額金融機(jī)構(gòu)提供資金，然后再由小額金融機(jī)構(gòu)發(fā)放給中小企業(yè)或低收入人群。批發(fā)機(jī)構(gòu)組織形式多種多樣，可以是開發(fā)銀行、非政府組織、捐助項(xiàng)目、私營商業(yè)銀行以及特別的政府項(xiàng)目或捐助項(xiàng)目。2009年2月，世界銀行扶貧協(xié)商小組完成了一項(xiàng)關(guān)于批發(fā)機(jī)構(gòu)(apex)的調(diào)查項(xiàng)目，確定在全世界有76家小額金融批發(fā)機(jī)構(gòu)。印度國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行(NABARD)是世界最大的批發(fā)機(jī)構(gòu)，僅2007年投入的資金就達(dá)200多億美元。NABARD是家成立于1982年的國有銀行，其對(duì)小微金融機(jī)構(gòu)的支持表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是資本金支持，NABARD根據(jù)地區(qū)分布、客戶覆蓋水平、信貸模式和經(jīng)驗(yàn)歷史等指標(biāo)從申請(qǐng)資助的微型金融機(jī)構(gòu)中篩選優(yōu)質(zhì)申請(qǐng)人，進(jìn)行資本金、基礎(chǔ)設(shè)施和管理經(jīng)驗(yàn)的支持;二是對(duì)選定的機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款資金的支持，向其提供低利率循環(huán)式的批發(fā)資金，規(guī)定把這些資金在加一定費(fèi)用基礎(chǔ)上向貧困農(nóng)戶發(fā)放再貸款;三是對(duì)微型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)和監(jiān)督，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)包括管理能力、信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)報(bào)告體系的質(zhì)量等，并隨機(jī)調(diào)查接受批發(fā)貸款的微型金融機(jī)構(gòu)的會(huì)計(jì)記錄和客戶情況。

2006年8月，孟加拉國農(nóng)村發(fā)展委員會(huì)的小額信貸證券系列I發(fā)行，它是世界首個(gè)證券化的小額信貸應(yīng)收款，同時(shí)是第一個(gè)稱為小額信貸證券的新型投資證券(MCBS)。這一證券直接與小額信貸應(yīng)收款聯(lián)系在一起，而不是與發(fā)放給小額信貸機(jī)構(gòu)的貸款相聯(lián)系。證券總額為1．8億美元，在六年里被分割成十二個(gè)平等的部分，每部分期限為一年，每部分分成三等份分別出售給不同投資者。小額貸款證券化為通過金融市發(fā)展普惠金融提供了試驗(yàn)性機(jī)會(huì)，通過公開化的信息渠道，小額貸款的風(fēng)險(xiǎn)特征也得以顯現(xiàn)。如何提升信用，如何優(yōu)化證券設(shè)置，這些做法都為后續(xù)的業(yè)務(wù)提供了良好基礎(chǔ)。

4．移動(dòng)通訊和網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)在普惠金融中的應(yīng)用。地理障礙是金融中介機(jī)構(gòu)無法為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的重要障礙之一。很多中小企業(yè)處于偏遠(yuǎn)的地區(qū)，金融服務(wù)人員去接觸客戶時(shí)需要付出較大成本。而移動(dòng)通訊則可以在很大程度上減少這一成本，因而在一些國家移動(dòng)通訊開始成為普惠金融的重要渠道，在這方面印度走在了前面。

印度移動(dòng)通訊普及率很高，到2012年1月，移動(dòng)通訊人口達(dá)9．36億，普及率達(dá)到74．89%，而印度的金融系統(tǒng)在農(nóng)村普及率卻很低。Suvidha是印度一家移動(dòng)通訊公司，依靠自身的移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)面向用戶推出了移動(dòng)金融服務(wù)Beam系統(tǒng)。Beam系統(tǒng)下，Suvidha為用戶開立賬戶，賬戶內(nèi)的資金通過購買預(yù)付費(fèi)卡充入。用戶通過短信、IVRS(交互式語音應(yīng)答系統(tǒng))和網(wǎng)絡(luò)享受Beam的服務(wù)。用戶可以進(jìn)行匯款、送禮、相互付款、消費(fèi)等支付業(yè)務(wù)。由于擁有用戶的支付信息，加上強(qiáng)大的后臺(tái)網(wǎng)絡(luò)，Suvidha公司也為其他金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，允許這些金融機(jī)構(gòu)通過這一系統(tǒng)提供金融服務(wù)，包括小額信貸、保險(xiǎn)、投資業(yè)務(wù)，以及Suvidha合作商對(duì)Beam客戶的國際匯款服務(wù)。［9］

四、政府扶持普惠金融經(jīng)驗(yàn)

開展普惠金融面臨著諸多難題，如信息缺口、集體行動(dòng)的協(xié)調(diào)等，這些難題單靠市場無法解決，需要政府機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來。

1．長期的制度建設(shè)。金融的發(fā)展離不開金融制度建設(shè)，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的增長離不開良好的金融制度的保障，金融制度建設(shè)應(yīng)以提升金融功能為目標(biāo)。

金融制度建設(shè)的內(nèi)容涉及面廣，包括高效、迅速和公正的施法系統(tǒng);貸款信息、留置權(quán)和產(chǎn)權(quán)所有權(quán)等登記服務(wù);確定公司、金融實(shí)體和其他的市場參與者的權(quán)力和義務(wù)的立法等。金融法律制度需要有靈活性，以便跟上金融技術(shù)的變化。制度建設(shè)要保護(hù)私有產(chǎn)權(quán)，防止對(duì)私有產(chǎn)權(quán)的侵犯。征收的風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)金融發(fā)展的重大威脅，許多發(fā)展中國家，反復(fù)發(fā)生著財(cái)產(chǎn)為國家掠奪的行為，金融資產(chǎn)便無法有效積累。制度建設(shè)也要致力于社會(huì)的開放，允許資源進(jìn)入市場，這意味著政治體制要維護(hù)競爭而不是創(chuàng)設(shè)租金。金融制度內(nèi)容龐雜，不可能同時(shí)進(jìn)行，可以先改革那些不容易引起爭議的制度，如首先解決與個(gè)人權(quán)益有關(guān)的法律及制度，后解決涉及多個(gè)權(quán)利人的法律和制度。

除法律基礎(chǔ)設(shè)施外，信息基礎(chǔ)設(shè)施也很重要，特別是貧窮國家，如征信系統(tǒng)。在制度建設(shè)的過程中，私營部門的作用不可高估，私營部門常繞過有障礙的法律而不是推動(dòng)制度的建設(shè)。如為了應(yīng)對(duì)因法律缺陷引起的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，簽約方會(huì)縮短期限，增加抵押品，隨著執(zhí)行成本變更利率。也正因?yàn)槿绱?，一些明顯有利于金融發(fā)展的制度創(chuàng)新可能在實(shí)際上不會(huì)顯現(xiàn)出明顯的效果，制度建設(shè)效果的出現(xiàn)往往需要一套創(chuàng)新制度的建立。

2．促進(jìn)普惠金融的一些具體政策。普惠金融制度應(yīng)當(dāng)是一個(gè)能夠不斷自我深化并擴(kuò)展的體制，為此制度的設(shè)置目的應(yīng)當(dāng)以促進(jìn)金融市場活動(dòng)為目標(biāo)。

在全球化趨勢已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)廣泛的情況下，采用國際慣用法律法規(guī)是一條可行途徑，這些法律法規(guī)以保護(hù)金融市場活動(dòng)為目的，包括會(huì)計(jì)、銀行、證券市場、單位信托基金、租賃、支付等。對(duì)金融活動(dòng)征稅要合理適度，提高社會(huì)的金融知識(shí)等，對(duì)于普惠金融活動(dòng)的發(fā)展也非常有益。

貸款登記制度。信用記錄可讓放款人分享他們客戶還款記錄，增強(qiáng)借款人發(fā)出好的信用信號(hào)的能力。貸款登記可以由私營部門經(jīng)營，也可以由政府部門經(jīng)營，不同國家采用的方式不相同。信用信息共享無疑會(huì)加劇信貸市場的競爭環(huán)境，銀行可能不會(huì)有興趣和其他機(jī)構(gòu)分享正面信息，因此政府可能不得不考慮強(qiáng)制信息分享。

完善抵押登記制度及消除回收抵押物障礙。這些措施在發(fā)生違約時(shí)對(duì)保護(hù)債權(quán)人利益至關(guān)重要，但是許多發(fā)展中國家卻在此處設(shè)置了障礙，如對(duì)金融機(jī)構(gòu)回收抵押房產(chǎn)、固定資產(chǎn)等設(shè)置前置條件，這似乎是保護(hù)了借款人的基本生活保障，結(jié)果卻降低了普惠金融的擴(kuò)展。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)既有的障礙進(jìn)行規(guī)避，比如拒絕某些抵押物，或者提升貸款相應(yīng)利率，加大了貸款難度。

及時(shí)立法保護(hù)最新科技在金融領(lǐng)域的應(yīng)用?；ヂ?lián)網(wǎng)和移動(dòng)通訊等為基礎(chǔ)的技術(shù)發(fā)展迅速，極大降低了信息收集、傳遞和處理的成本，在金融領(lǐng)域得到了越來越廣泛的應(yīng)用。但缺乏法律明確規(guī)定可能會(huì)阻礙這些技術(shù)的推廣應(yīng)用，政府需要保持立法跟上技術(shù)步伐。新技術(shù)的應(yīng)用會(huì)改變金融業(yè)的業(yè)務(wù)運(yùn)作模式，相應(yīng)的監(jiān)管制度也要進(jìn)行改革，如新技術(shù)的應(yīng)用讓一些科技類公司如電話公司等可以自建電子交易系統(tǒng)及相應(yīng)的支付系統(tǒng)，而原來的支付系統(tǒng)是由金融機(jī)構(gòu)建立，因此相應(yīng)的監(jiān)管就需要進(jìn)行改革。

權(quán)衡證券市場正規(guī)性與中小企業(yè)特點(diǎn)，設(shè)立相應(yīng)的上市規(guī)則。證券市場制度設(shè)計(jì)的主要目的在于保護(hù)投資者，一般來說，證券市場制度設(shè)計(jì)的越健全，對(duì)投資者保護(hù)越強(qiáng)，但同時(shí)也意味著對(duì)上市公司的要求越高，結(jié)果會(huì)把中小企業(yè)擠出市場。為此許多國家設(shè)立專門容納中小企業(yè)的市場，獲得此市場上市許可，一方面依靠企業(yè)自身，另一方面中介機(jī)構(gòu)的信譽(yù)起到了關(guān)鍵作用。這些市場是通過降低進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)來換得更多中小企業(yè)上市的。

3．促進(jìn)金融業(yè)競爭和穩(wěn)定的政策。在這方面政府主要做法是促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)競爭、審慎規(guī)制和監(jiān)管以及保護(hù)窮人免受濫用貸款盤剝等。

開放和競爭可以迫使機(jī)構(gòu)向以前被排斥的中小企業(yè)提供服務(wù)、提升服務(wù)速度并采納新技術(shù)。為增強(qiáng)競爭，金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品定價(jià)要透明，信用信息也要強(qiáng)制分享。但是競爭并不能解決所有問題，一些強(qiáng)制性措施對(duì)于普惠金融的推廣也是有必要的，比如要求金融中介提供給弱勢群體適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品，特別是基本銀行賬戶，使之有參與市場交易機(jī)會(huì)。開放和競爭同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，以防止貸款泛濫，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和貸款緊縮。監(jiān)管同時(shí)也要避免產(chǎn)生腐敗，一要防止給予監(jiān)管者過多自由量裁權(quán);二是授權(quán)和引導(dǎo)大的私人市場參與者自發(fā)審慎調(diào)查或監(jiān)測銀行(例如，確保信息披露);三是監(jiān)管者為自己的行為承擔(dān)責(zé)任，并可能輕易地受到法律的訴訟;四是監(jiān)管實(shí)體要保持獨(dú)立性。

限制窮人濫貸款。窮人借款時(shí)并非越多越好，他們極易因疾病及混亂生活陷入困境而導(dǎo)致違約。他們常無法弄清收益與成本，從而控制自己貸款數(shù)額。而一旦違約對(duì)其生活打擊太大。防止窮人濫貸款是一項(xiàng)重要的公眾政策，即使在發(fā)達(dá)國家也是如此。在處理過度借債時(shí)，破產(chǎn)或管理計(jì)劃效果并不好。一方面這可能會(huì)發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)，借款人會(huì)傾向于過度借款;另一方面法院或破產(chǎn)法庭的能力有限且成本高昂，無法有效處理絕對(duì)額很小的窮人貸款。對(duì)于低收入家庭貸款供給政策來說，需要注意的是確保合同和定價(jià)透明，規(guī)范貸款人的責(zé)任，制定措施幫助過度借款人脫困。

很多國家利用利率上限來保護(hù)借款人，但越來越多的人認(rèn)為利率上限(反高利貸法)是無效的，放款人可以利用不透明的成本結(jié)構(gòu)來規(guī)避監(jiān)管。正確做法是放寬利率，把融資置于陽光下，讓費(fèi)用透明化。

4．政府對(duì)市場干預(yù)。由于市場失靈以及普惠金融所具有的社會(huì)福利性，政府對(duì)其進(jìn)行干預(yù)被認(rèn)為是必然的。但政府干預(yù)并不一定獲得預(yù)想效果。

補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠是世界各國推動(dòng)普惠金融采用的主要工具，但這兩種工具實(shí)施效果并不令人滿意。補(bǔ)貼效果不好，一是目標(biāo)群體不能被很好地定義，導(dǎo)致優(yōu)惠政策沒有落到最需要的群體上去;二是市場創(chuàng)新會(huì)加強(qiáng)普惠金融，而補(bǔ)貼則會(huì)破壞這一創(chuàng)新。政府常用信貸補(bǔ)貼和定向貸款來改善中小企業(yè)貸款困境，但這些貸款很容易出現(xiàn)政治導(dǎo)向，流向了政治密友或者自己利益集團(tuán)。采用這種方式影響政治優(yōu)勢明顯:它具有明顯利益但成本卻模糊不清，特別是放款人是國有銀行時(shí)。稅收優(yōu)惠很難貫徹，原因在于政府很容易從金融部門提升稅收收入，許多其他形式的稅收或準(zhǔn)稅收被強(qiáng)加到金融部門，這對(duì)于擴(kuò)大中小企業(yè)金融服務(wù)非常不利。

正因?yàn)槿绱?，用政府取代市場提供金融服?wù)很少成功，如政府開發(fā)銀行的減貧記錄就很差。此外許多政府為了政治的需要常取消銀行債權(quán)，這使得借款人很樂于貸款且從不準(zhǔn)備償還。不過政府提供金融也有好的方面，值得進(jìn)一步完善和發(fā)展。

一是政府支持的儲(chǔ)蓄和支付服務(wù)記錄良好，如郵政銀行可為偏遠(yuǎn)的地區(qū)提供基本的支付和儲(chǔ)蓄服務(wù)，并可以提供多樣化服務(wù);二是發(fā)展類金融機(jī)構(gòu)作為知識(shí)的提供者而非貸款的提供者，效果會(huì)更好，如在墨西哥，政府開發(fā)銀行Nafin開發(fā)的用應(yīng)收賬款融資的保理業(yè)務(wù);三是采用公私合作方式經(jīng)營的發(fā)展類金融機(jī)構(gòu)，這有助于克服多種障礙，如協(xié)調(diào)失靈、先行者負(fù)面激勵(lì)以及風(fēng)險(xiǎn)分散和共享障礙。

政府直接干預(yù)普惠金融的活動(dòng)，要想達(dá)到目標(biāo)，需要認(rèn)真的規(guī)劃。首先要進(jìn)行成本與收益的評(píng)估，確保干預(yù)是建立在成本有效的基礎(chǔ)上。其次要注意干預(yù)行為的系統(tǒng)性效應(yīng)，尤其是大規(guī)模的項(xiàng)目，這些項(xiàng)目干預(yù)對(duì)于參與者與未參與者的影響微妙。最后，干預(yù)的成功離不開良好的機(jī)制設(shè)置，包括目標(biāo)清晰，通過治理機(jī)制做到目標(biāo)自我實(shí)現(xiàn)，同時(shí)要可行的技術(shù)及機(jī)構(gòu)設(shè)置保障干預(yù)的運(yùn)行。

5．普惠金融推行克服的政治障礙。普惠金融有利于中小企業(yè)和低收入人群，從長遠(yuǎn)來看也有利于社會(huì)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但普惠金融的實(shí)施會(huì)轉(zhuǎn)移一部分資金的投向，短期內(nèi)一部分人會(huì)有利益犧牲，因此普惠金融的實(shí)施肯定會(huì)受到一部分在普惠金融政策中受到損失的既得社會(huì)集團(tuán)的阻礙。

應(yīng)對(duì)既得利益集團(tuán)阻礙需要多種措施。一是可以實(shí)施帕累托改進(jìn)的政策，即實(shí)施的政策可以讓既得利益集團(tuán)也獲益，誘導(dǎo)他們支持改革。二是對(duì)于一些需要既得利益集團(tuán)讓步的改革，則需要借助公眾壓力來獲得實(shí)施。既得利益者會(huì)組成集團(tuán)抵抗新政策，以確保既有利益，但是在競爭性政策系統(tǒng)下，公眾壓力會(huì)擴(kuò)大融資范圍，而在一個(gè)政治競爭較弱的體系下，利益集團(tuán)容易成功，從而留下一個(gè)低效率的金融體系，普惠金融也很難實(shí)施。三是可以借助新技術(shù)來克服政治阻力，如信息通訊技術(shù)的發(fā)展，大大降低了金融業(yè)的進(jìn)入門檻，推動(dòng)了普惠金融的進(jìn)展。四是普惠金融改革也需要吸引公眾支持，除了直接受益的中小企業(yè)和低收入人群，中等收入人群也會(huì)因此受益，因此吸引他們對(duì)改革支持也非常重要。

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責(zé)任編輯:高文河

F832．5

A

1671-3842(2015)03-0074-07

10．3969/j．issn．1671-3842．2015．03．12

2015-01-06

解傳喜(1971—)，男，山東諸城人，講師，博士，主要從事公司金融研究。

國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“基于金融錯(cuò)配分析框架的中小企業(yè)融資難問題研究”(13BGL037);山東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目“小額貸款公司系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管框架研究”(12CJRJ01);濟(jì)南大學(xué)博士基金資助項(xiàng)目“小額貸款機(jī)制設(shè)置研究”(X1109)。