尹小勇 彭俊華

(1．東莞理工學院 工商管理學院，廣東東莞 523808;2．東莞理工學院 經(jīng)濟貿(mào)易系，廣東東莞 523808)

一、國內(nèi)外P2P網(wǎng)貸的發(fā)展概況

我國中小企業(yè)或個人向銀行借貸時，普遍遇到申貸條件苛刻、申貸手續(xù)繁瑣和等待放貸的過程冗長等問題，而民間借貸普遍借貸利率較高，在此背景下，借貸快捷便利、放貸人亦有較好收益的P2P網(wǎng)貸模式作為傳統(tǒng)正規(guī)金融體系的一種有效補充，有了施展身手的大好機會。

所謂 P2P網(wǎng)絡借貸 (peer-to-peer Lending)，是指個人通過互聯(lián)網(wǎng)平臺將自有閑散資金借貸給資金需求者的一種商業(yè)模式。目前，通過P2P網(wǎng)貸平臺進行貸款的主要是短期 (通常在一年內(nèi))、小額 (通常在20萬元以下)的借款者。借款的用途主要集中在購物、裝修、結(jié)婚等個人消費方面及一些中小企業(yè)的臨時資金周轉(zhuǎn)之需。除了解決了借款人資金周轉(zhuǎn)的燃眉之急外，P2P網(wǎng)貸模式的社會價值還體現(xiàn)在發(fā)展個人信用體系和提高社會閑散資金利用率等方面［1］。

根據(jù)國際證監(jiān)會組織 (International Organization of Securities Commissions，IOSCO)在2014年發(fā)布的有關(guān)報告，傳統(tǒng)的金融強國美國、英國以及作為發(fā)展中國家的中國為全球三大P2P借貸市場，差不多占據(jù)了總市場份額的96%(2013年數(shù)據(jù))［2］。

(一)英美發(fā)展情況

2005年3月全球首家P2P網(wǎng)絡借貸平臺Zopa在英國倫敦成立。該平臺在成立初期允許借貸雙方通過平臺自行達成借貸交易，借款利率完全由會員自主商定，且Zopa并不保證放貸人的收益或本金安全，壞賬交給催收公司。但為了分散風險，放貸人不能將全部資金借給一個對象，Zopa會自動將放貸人的資金進行分割，放貸人再選擇對每個借款人如何分配。Zopa成立之后在英國大獲成功，業(yè)務很快拓展至美國。2008年美國證券交易委員會 (Securities and Exchange Commission，SEC)規(guī)定在美開展業(yè)務的P2P網(wǎng)貸平臺都必須向其提出注冊申請，Zopa因此全面停止了其在美業(yè)務，目前其業(yè)務基本僅局限在英國本土開展，但平臺成交量仍排名英國第一。

2006年P(guān)rosper在美國圣弗朗西斯科上線運營，成為美國第一家P2P網(wǎng)絡借貸平臺。在2009年以前，Prosper采取的是借貸雙方線上自行敲定貸款利率的ebay式拍賣模式，借款人希望獲得低利率的借款，放貸人希望有更高的放貸利率。由于在此模式下出現(xiàn)了不少惡性騙貸行為，導致了平臺壞賬率的上升，所以從2010年起，在專業(yè)的消費信用評分機構(gòu)幫助下，Prosper對所有借款人進行信用評級并據(jù)此確定其借款利率，而不再由借貸雙方自行確定利率。當放貸人和借款人之間的借貸意向達成后，并不是由Prosper平臺直接安排將貸款發(fā)放給借款人，而是由一個獨立的銀行來向借款人發(fā)放貸款，同時該放款銀行會簽發(fā)一種收益票據(jù)給Prosper平臺，平臺再將此票據(jù)發(fā)行給放貸人，放貸人憑此票據(jù)等待借款人按期還款。在此過程中，Prosper平臺靠從借貸雙方收取一定比例的手續(xù)費來盈利。同樣是在2008年，SEC以Prosper平臺上放貸人獲得的票據(jù)作為一種收益票據(jù)沒有注冊違反了美國的證券交易法為由，暫停了Prosper的網(wǎng)貸業(yè)務，直到次年的7月，Prosper的網(wǎng)貸業(yè)務才重新開始運營。

另一家網(wǎng)貸巨頭Lending Club公司成立于2007年，平臺從一開始就舍棄了借貸方以競標方式確定貸款利率的模式，而是根據(jù)公司掌握的調(diào)查信息對借款人進行信用評級并結(jié)合貸款期限的不同來對貸款進行定價，借貸雙方都必須接受這一價格。由于該定價模式簡化了借貸交易的撮合過程，減少了借貸雙方的撮合成交時間且提高了平臺的風控能力，平臺業(yè)務得以迅速發(fā)展，該定價方式也幾乎成為P2P行業(yè)標準的定價方式，比如英國Zopa從2013年起改變了原來借貸雙方自行定價的模式，而改為采用類似Lending Club的定價方式。同樣為了響應美國證券交易委員會的注冊要求，2008年4月至10月間，Lending Club暫停向放貸人發(fā)行收益權(quán)憑證，但是和Prosper不同的是，這期間Lending Club業(yè)務并沒有完全停止，而是繼續(xù)用平臺自有的資金來給借款人貸款，正是基于平臺在線借貸業(yè)務一定程度上的持續(xù)開展，2008年10月Lending Club重新開始運營之后，業(yè)務出現(xiàn)爆炸式增長，并迅速超越Prosper，成為目前美國乃至全球規(guī)模最大的一家P2P網(wǎng)貸平臺，其在美國的市場份額目前達到75%。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，2014年全年經(jīng)由Lending Club達成的貸款金額達14.15億美元，2013年這一數(shù)據(jù)則是6.98億美元，這相當于103%的年化增長率。

另外，美國的P2P行業(yè)市場高度集中，形成了Lending Club和Prosper兩家獨大的雙寡頭格局，兩者合計壟斷了美國大約98%的P2P市場份額。

(二)我國的發(fā)展情況

長期以來我國的金融業(yè)改革較為謹慎保守，金融作為經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的潤滑劑、助推器作用并沒有完全發(fā)揮出來，造成一定程度上我國金融資源的配置不合理。公開數(shù)據(jù)顯示，長期以來我國中小企業(yè)60%的融資來源于企業(yè)自身積累，外部融資只占了40%，而在這些外部融資中，民間金融所占的比重高達50%。在黨的十八屆三中全會上， “普惠金融”被寫入大會決議，此外，近年來國務院也多次召開專門工作會議要求采取有力措施緩解企業(yè)融資難、融資貴的問題。由此可見，中央已發(fā)出明確的信號，即我國的金融領(lǐng)域必須進行改革創(chuàng)新，配合結(jié)構(gòu)化調(diào)整，以緩解當前經(jīng)濟下行的壓力。

P2P網(wǎng)貸業(yè)正是這種信息時代實現(xiàn)金融脫媒的很好典范。據(jù)測算，我國民間融資量為1萬億元，也就是說民間借貸一直大有市場、非常活躍;另一方面，伴隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國近幾年涌現(xiàn)出大量擁有閑置資金的中產(chǎn)富裕階層。因此乘著政策的東風，作為一種創(chuàng)新的金融中介，自從我國第一家P2P網(wǎng)絡借貸平臺拍拍貸2007年在上海成立后，P2P網(wǎng)貸業(yè)便以平均每天新成立數(shù)家平臺的速度迅猛發(fā)展，而近2年其在我國的發(fā)展更是呈現(xiàn)出“井噴”之勢。據(jù)網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼等第三方網(wǎng)貸檢測機構(gòu)的統(tǒng)計，截至2014年年底，我國P2P網(wǎng)貸平臺總數(shù)達1500多家，P2P網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額達1036億元，活躍放貸人數(shù)和借款人數(shù)分別為64.56萬人和10.57萬人。

我國早期的P2P平臺發(fā)展模式和英美等國家相似，即基本上網(wǎng)站作為一個獨立的第三方，提供類似淘寶模式的P2P借貸平臺，這里貫徹實施得最徹底的代表就是拍拍貸網(wǎng)。但發(fā)展到后來，相比國外的同行，我國的P2P網(wǎng)貸平臺模式發(fā)生了多種變異，其中主要的有2個變異，一個就是許多平臺的借款人包括了許多企業(yè)項目，即P2P概念已經(jīng)逐漸擴展到了所謂的P2B(Peer-to-Business)，另一個主要變異就是在中國信用體系不完善的情況下，許多平臺不僅僅是信息中介角色，而是添加了各種“增值”服務，如在線下對借款人進行盡可能詳盡的調(diào)查、扣押借款人一定的保證金、引入擔保機構(gòu)、向放貸人承諾保本等，在此情況下，P2P平臺已經(jīng)從“信息中介”變成了“信用中介”。由此引申出我國的P2P網(wǎng)貸模式既有純線上交易模式，也有線上線下并行運營的“O2O模式”，網(wǎng)貸平臺除了提供信息中介服務外，自身或者和其關(guān)聯(lián)公司一起為貸款項目提供擔保來控制平臺風險。

統(tǒng)計顯示，2014年我國發(fā)生老板失聯(lián)、跑路、平臺倒閉、提現(xiàn)困難等問題的P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量已達275家，僅10月份，全國就曝出問題平臺38家，創(chuàng)單月倒閉最高紀錄。目前來看，我國的P2P網(wǎng)貸業(yè)雖然平臺規(guī)模普遍不大，遠低于銀行的資金規(guī)模，但其發(fā)展勢頭迅猛，數(shù)量眾多，牽扯面廣泛，對我國金融穩(wěn)定和金融秩序的影響不容小覷。

二、我國P2P網(wǎng)貸平臺存在的主要問題

(一)政府監(jiān)管空白，法律規(guī)范缺失

從業(yè)務歸口來看，由于我國法律并不禁止個人之間的借貸，所以P2P網(wǎng)貸這一形式幫助規(guī)避了中國金融業(yè)牌照管制;而另一方面這些網(wǎng)絡借貸平臺雖然在工商和公安網(wǎng)監(jiān)部門注冊登記，經(jīng)營范圍是網(wǎng)絡信息技術(shù)，但開展的又主要是金融領(lǐng)域的業(yè)務，故工商、公安部門對其監(jiān)管也“名不正言不順”。因此我國的網(wǎng)絡借貸處于明顯的“監(jiān)管缺失”狀態(tài)，詐騙、跑路等明顯問題P2P平臺越來越多，剩下的平臺打“擦邊球”現(xiàn)象也頻頻出現(xiàn)。

(二)平臺擔保問題突出

擔保問題實質(zhì)就是信用問題。這一點我國相對美國等擁有發(fā)達社會信用體系的西方國家來說差距非常之大。淘寶網(wǎng)能取得今天的輝煌成就，最核心的一點就是通過支付寶這種第三方支付工具解決了互聯(lián)網(wǎng)上買賣雙方之間的信任問題。

我國目前傳統(tǒng)的民間借貸依靠的是親友熟人之間的鄉(xiāng)規(guī)民俗、道德、聲譽等約束機制，也就是說在民間借貸鏈條上，至少還有一個熟人。可是在虛擬的互聯(lián)網(wǎng)空間，往往是陌生借款人的信用如何、能否按時如數(shù)還款這些信息放貸人心里都沒底。再加上P2P平臺的借款人通常是由于無擔保或無抵押，所以才從銀行轉(zhuǎn)到P2P網(wǎng)貸平臺進行借貸，這些借款人即使提供了擔?；虻盅?，其真實性、有效性也難以令人完全相信。

在這種情況下我國的絕大多數(shù)P2P網(wǎng)貸平臺都向放貸人提供了擔保措施。這些措施主要分為兩種，一種是由平臺本身提供擔保，另一種是由平臺的合作機構(gòu)比如擔保公司、小貸公司、保理公司等對放貸人的本金或本息提供擔保。前一種擔保形式目前來看已屬違規(guī)操作。雖然針對P2P網(wǎng)貸行業(yè)的明確的監(jiān)管制度還未出臺，但從監(jiān)管部門高層人士的系列表態(tài)中已明確了這一點，那就是P2P平臺本身不得提供擔保。所以第二種擔保形式是目前行業(yè)普遍采用的擔保方式，但這種由合作方對放貸人的權(quán)益提供擔保的做法依然存在嚴重問題。

擔保有杠桿效應，2001年財政部《中小企業(yè)融資擔保機構(gòu)風險管理暫行辦法》中明確規(guī)定，“擔保機構(gòu)擔保責任余額一般不超過擔保機構(gòu)自身實收資本的5倍，最高不得超過10倍”。許多與P2P平臺合作的機構(gòu)提供的擔保已經(jīng)大大超過了這個10倍杠桿的紅線。就算是目前業(yè)內(nèi)實力最強的平安集團旗下的陸金所 (上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司)，其P2P項目均由平安集團旗下的平安融資擔保 (天津)有限公司對放貸人的本息提供擔保。但是這家擔保公司的注冊資本也只有2億元，而陸金所的平臺累計待還余額已達到80億元，這顯然已經(jīng)遠遠超過了10倍杠桿的規(guī)定。所以即使是像陸金所這樣實力雄厚的P2P平臺，其提供的擔保風險依然很大，而之所以許多放貸人沒有看到這些風險，是因為他們想當然地認為既然是平安集團旗下子公司，那平安集團會承擔連帶責任，可實際上平安集團對于子公司陸金所是沒有連帶責任的。所以，我們的放貸人對于擁有銀行信用背書的銀行系P2P不能盲目相信，要理性看待，這些銀行系P2P與銀行理財產(chǎn)品的風險還是有所區(qū)別。大的平臺尚且如此令人擔憂，那些數(shù)量龐大的小P2P平臺更是問題嚴重，可以說其提供的擔保猶如一顆地雷，一旦其風控出現(xiàn)問題，壞賬率上升哪怕幾個點，都將引發(fā)平臺的坍塌。

另外擔保服務不是無償?shù)?，擔保機構(gòu)都會收取一定的擔保費用，這樣勢必會增加貸款項目的成本，拉低項目的收益率，客觀上既削弱了對借貸雙方的吸引力，也分散了平臺的部分盈利。

(三)平臺收集借款人信用數(shù)據(jù)困難

美國社會信用體系非常發(fā)達，美國的每個公民有一個伴隨終生的FICO信用分，除了這個使用最普遍的半官方的信用評分外，美國的商業(yè)信用評級體系也非常發(fā)達，能夠為社會提供包括調(diào)查、評級、咨詢等專業(yè)的資信服務。而我們國家每個公民還沒有建立一個與身份證號掛鉤的唯一的社會信用號碼，公民的大部分信用信息分散在銀行、工商、稅務、海關(guān)、法院等部門，信息條塊分割，形成了眾多的信用“信息孤島”，且這些信用信息很少公開。即使是央行的征信系統(tǒng)里也只有部分企業(yè)和公民的不完整的信用檔案，這些檔案里僅包括銀行的信貸信息、個人參保和繳費信息、個人住房公積金信息、電信用戶繳費信息等有限的信用信息。而社會上提供征信服務的商業(yè)公司則非常少，我們的第三方征信市場還沒有發(fā)展起來。

這樣一個信用信息整體流動性差、公開程度低、商業(yè)市場不發(fā)達的狀態(tài)，使得P2P平臺很難系統(tǒng)得到借款人的信用數(shù)據(jù)。這種嚴重的信息非對稱性使得P2P網(wǎng)貸平臺風險控制的難度大大增加。

(四)過高的收益率問題

我國最新的銀行一年期存款基準利率只有2.75%，近些年比較火爆的余額寶等理財產(chǎn)品的年化收益率也只有5%左右，動輒10%甚至20%的P2P網(wǎng)貸年化收益率顯然對于理財人的吸引力非常大，這也是近些年P(guān)2P網(wǎng)貸業(yè)發(fā)展非常火爆的主要原因。但高貸款利率帶來的必然是高融資成本，這無論是對于借貸雙方還是P2P平臺本身都意味著巨大的風險，尤其在當前我國經(jīng)濟下行之時。

(五)期限錯配問題

許多P2P平臺提供大量的借款期限在1個月以內(nèi)的借款標的 (俗稱“天標”)，這往往是平臺采取了拆標的手法。所謂“拆標”是指將長的借款期限變?yōu)槿舾蓚€短的，業(yè)內(nèi)叫期限錯配 (maturity mismatch)。例如借款人A要借一筆10萬元的資金，期限6個月，P2P平臺建議A將這筆6個月的長期借款拆分成6次短期借款，每次期限1個月，于是，這筆借款給平臺帶來的交易量由10萬元變成了60萬元。所以在放貸人喜歡期限短、收益高的投資標的，而借款人希望獲得期限長、成本低的借款的情況下，“拆標”一方面滿足了借貸雙方的需求偏好，另一方面也大大提高了平臺自身的業(yè)務量?！安饦恕贝嬖诘牧硪粋€重要原因是借款期限短的“天標”對一部分人 (一些信用卡持有者)很有吸引力，這些信用卡持有者利用信用卡套現(xiàn)來進行網(wǎng)貸投資，因為信用卡按月還款的原因限制了這部分投資者只能投資1個月以內(nèi)的標的。

拆標給平臺帶來非常大的還款壓力，極易引發(fā)流動性風險。而平臺一旦出現(xiàn)流動性問題，很可能又會繼續(xù)“拆標”來獲得更多的新的資金，從而步入一種惡性循環(huán)，使風險一步步累積放大，最終造成平臺的提現(xiàn)困難以至最終倒閉。

三、解決P2P網(wǎng)貸平臺存在問題的對策建議

(一)借鑒國際P2P借貸業(yè)監(jiān)管經(jīng)驗，穩(wěn)步有序地推動監(jiān)管法規(guī)出臺

由于出現(xiàn)的時間還比較短，盡管各國對P2P網(wǎng)絡借貸平臺的認識并不統(tǒng)一，但有一個明顯的趨勢就是，英美等P2P網(wǎng)貸業(yè)發(fā)展相對較成熟的國家根據(jù)其具體的業(yè)務性質(zhì)已逐步將P2P平臺納入現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系。比如英國即將對P2P進行立法，而在這之前，金融行為監(jiān)管局 (Financial Conduct Authority，F(xiàn)CA)為該國P2P行業(yè)的主要監(jiān)管者［3］，F(xiàn)CA將P2P歸類為 (金融回報性質(zhì)的)借貸類眾籌，由于其很強的商業(yè)性和很大的風險性，是FCA監(jiān)管的重點。前文中提到在美國，美國證券交易委員會認定P2P平臺向放貸人轉(zhuǎn)發(fā)收益票據(jù)的行為是美國證券法規(guī)定的證券發(fā)行行為，應當納入其監(jiān)管范疇。此外，美國會計總署2011年發(fā)布了一份關(guān)于P2P網(wǎng)絡貸款的調(diào)查報告，在報告中針對P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管提出了2種建議方案，一是對P2P網(wǎng)貸平臺進行持續(xù)監(jiān)管，并由各監(jiān)管機構(gòu)承擔起對借款人的監(jiān)管責任;二是在單個機構(gòu)下，如美國金融消費者保護局 (U-nited States Consumer Financial Protection Bureau，CFPB)進行統(tǒng)一監(jiān)管［4］。

可見，對于網(wǎng)絡借貸這類影子銀行必須加以監(jiān)管，以降低系統(tǒng)性風險，弱化其對金融市場的波動性;另外，由于P2P網(wǎng)貸實際正在做傳統(tǒng)金融機構(gòu)經(jīng)營的一些業(yè)務，如果不將其納入我們的金融監(jiān)管體系實行一致監(jiān)管，結(jié)果就是差異化監(jiān)管，而差異化監(jiān)管的套利空間會使得大量機構(gòu)往缺少監(jiān)管的那方面靠攏。當然，在監(jiān)管原則上可以不必像實行資本充足率、存款準備金等審慎監(jiān)管要求的吸收公眾存款的銀行類金融機構(gòu)那樣，而是施行較寬松的非審慎監(jiān)管原則，從而在金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新之間盡量保持平衡，而這個平衡點的拿捏正是考量監(jiān)管層的智慧所在。

目前適用于我國P2P網(wǎng)貸業(yè)的明確的監(jiān)管意見包括1991年《最高人民法院關(guān)于人民法院審理借貸案件的若干意見》的第13條:“在借貸關(guān)系中僅起聯(lián)系介紹作用的人，不承擔擔保責任”;《民法通則》第90條:“法律對超出銀行同類貸款利率4倍的利息不予保護”;2001年財政部《中小企業(yè)融資擔保機構(gòu)風險管理暫行辦法》第8條:“擔保機構(gòu)對單個企業(yè)提供的擔保責任金額最高不得超過擔保機構(gòu)自身實收資本的10%，擔保機構(gòu)擔保責任余額一般不超過擔保機構(gòu)自身實收資本的5倍，最高不得超過10倍”。2011年末銀監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于人人貸有關(guān)風險提示的通知》;2013年中國人民銀行發(fā)布了《支付業(yè)務風險提示——加大審核力度，提高監(jiān)管水平，防范網(wǎng)貸平臺風險》。再有就是銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部的高層在一些公開場合的講話，表明了上層對P2P監(jiān)管的一些原則性要求，概括起來就是:

(1)P2P性質(zhì)定位于民間信息中介，而不是信用中介，其對借貸雙方的小額交易僅提供信息服務，不是資金監(jiān)管機構(gòu)，也不是擔保機構(gòu)。

(2)P2P將設行業(yè)門檻，包括注冊資本、專業(yè)人才等方面的要求。

(3)P2P機構(gòu)“不能碰錢”，不能建立資金池。投資人的資金應該由第三方托管，且這種托管是獨立的監(jiān)管行為。

(4)P2P機構(gòu)需要建立完善的外部審計制度，在不涉及商業(yè)機密的情況下，平臺流動性指標、壞賬率指標等核心指標需要定期公告。

(5)要落實實名制原則，投資人與融資人都要實名登記，資金流向要清楚，避免洗錢情況發(fā)生。

(6)P2P機構(gòu)需要建立明確的收費機制，建立可持續(xù)發(fā)展業(yè)務，不要盲目追求高利率融資項目。

(7)P2P平臺應該加強行業(yè)自律。

(8)必須堅持小額化，支持個人和小微企業(yè)的發(fā)展。

在監(jiān)管法規(guī)正式出臺前，P2P網(wǎng)貸業(yè)的行業(yè)組織可以發(fā)布行業(yè)標準和運營守則來充分發(fā)揮積極作用。我國目前已有的行業(yè)組織包括央行下屬中國支付清算協(xié)會牽頭、與75家機構(gòu)共同成立的互聯(lián)網(wǎng)金融專業(yè)委員會，這是目前中國互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域最高水準的行業(yè)自律機構(gòu)，其它的還包括CIFC中國互聯(lián)網(wǎng)金融聯(lián)盟、中國小額信貸聯(lián)盟、上海信息服務行業(yè)協(xié)會金融信息服務專業(yè)委員會、深圳互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會等全國性和地方性的行業(yè)組織，其中中國小額信貸聯(lián)盟已經(jīng)發(fā)布了P2P行業(yè)自律公約2.0版。另外，銀行等國家隊進入P2P網(wǎng)貸業(yè)，在這個行業(yè)內(nèi)的規(guī)則上可以起到示范作用，也可以為政府出臺監(jiān)管政策積累經(jīng)驗。

總體來看，針對P2P行業(yè)只有厘清了監(jiān)管主體、監(jiān)管原則以及監(jiān)管內(nèi)容后，我們才可能出臺一系列有效的行業(yè)法律法規(guī)。

(二)平臺“去擔?；?/h3>

在“去擔?；眴栴}上，P2P網(wǎng)貸平臺可以有許多創(chuàng)新思路。首先是風險備用金模式。所謂風險備用金模式是指平臺每筆借款成交時提取一定比例的金額放入風險備用金賬戶，當借款人發(fā)生拖欠和違約情況時平臺用風險備用金對放貸人進行償還。其次與產(chǎn)業(yè)供應鏈中的核心企業(yè)合作。由于這些供應鏈核心企業(yè)往往是品牌響亮、口碑較好、規(guī)模較大的企業(yè)，基于供應鏈上核心企業(yè)與上下游企業(yè)穩(wěn)定的合作關(guān)系而產(chǎn)生的供應鏈融資項目，在不提供擔保的情況下，往往一樣能吸引放貸人的目光。這里的產(chǎn)業(yè)供應鏈既包括阿里、京東這樣的電商生態(tài)系統(tǒng)，也包括鋼鐵、煤、炭等傳統(tǒng)的大宗商品行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，阿里、金銀島、京東的供應鏈金融累計融資已分別達到1900億、400億和數(shù)十億元。對于介入供應鏈金融的P2P來說，除了不需要提供擔保，一個更大的好處就是優(yōu)質(zhì)貸款項目會非常多，阿里等擁有千萬商家的電商系統(tǒng)就不用說了，在大宗商品領(lǐng)域，由于資金周轉(zhuǎn)期較短的原因，大宗商品供應鏈的融資需求也十分旺盛。另外，P2P網(wǎng)貸平臺還可以和保理公司合作，合作的貸款項目無需提供擔保，因為保理公司持有的應收賬款資產(chǎn)債務方多數(shù)為央企、國企以及上市公司等，安全性有較高保障。

平臺“去擔?；边€有許多創(chuàng)新的做法。比如晉商貸曾經(jīng)引入“保險”模式，具體做法是平臺為貸款項目投保，借助保險來消除投資者對平臺“去擔保化”的顧慮;團貸網(wǎng)開發(fā)出了名叫“你我金融”的移動客戶端，欲利用移動社交發(fā)揮大眾的力量來創(chuàng)新P2P的擔保模式。

(三)征信體系的完善及大數(shù)據(jù)技術(shù)的應用

P2P網(wǎng)貸業(yè)一直期望行業(yè)能夠接入央行征信系統(tǒng)，從而能夠更高效地獲取借款人的個人信用信息。但目前根據(jù)央行高層人士的表態(tài)，央行征信系統(tǒng)對擬接入機構(gòu)的數(shù)據(jù)來源、報送渠道、報送程序以及數(shù)據(jù)報送人員的培訓等有嚴格的要求，目前尚不具備接入條件。眼下的權(quán)宜之計，是分步驟地將P2P信息納入征信監(jiān)管。初期，由央行征信中心控股子機構(gòu)上海資信有限公司設立網(wǎng)絡金融征信系統(tǒng)，進行局部對接，以市場化機構(gòu)的身份建立起外網(wǎng)征信系統(tǒng)，等到配套設施建設成熟，再接入央行內(nèi)網(wǎng)征信系統(tǒng)。目前上海資信有限公司設立的“網(wǎng)絡金融征信系統(tǒng)”已經(jīng)正式上線服務于P2P網(wǎng)貸平臺，幫助實現(xiàn)P2P平臺間信息的共享。另外，全國多地也相繼成立了第三方征信服務機構(gòu)，如溫州市的民間借貸登記服務公司、鎮(zhèn)江市的民間借貸登記中心、江蘇響水縣公證處成立的借貸平臺系統(tǒng)等。

大數(shù)據(jù)技術(shù)應用的基礎首先在于數(shù)據(jù)的“大”，即擁有足夠多的數(shù)據(jù)。在我國征信體系有待完善、征信數(shù)據(jù)不足的情況下，P2P平臺應充分結(jié)合征信記錄以外的其它各類數(shù)據(jù)來輔助貸款決策、降低違約風險。例如Lending Club通過研究發(fā)現(xiàn)客戶填寫姓名時的停留時間與其后續(xù)貸款違約率之間存在正相關(guān)的關(guān)系，也就是說客戶簽名時停留時間越長，其后續(xù)貸款違約率越高［5］。相對于諸如信用記錄、學歷、性別、年齡等能夠精確量化、容易存儲的“硬信息”，借款人的社會資本信息應該得到重視。在P2P網(wǎng)絡借貸中，Lin Mingfeng等 (2009)將社會資本看做是借款者的社會網(wǎng)絡所提供的有關(guān)風險的信息，能夠減輕網(wǎng)絡市場的信息不對稱問題［6］。Everett(2010)認為在小額信貸研究領(lǐng)域，主要通過將金融負債和人際關(guān)系聯(lián)合來減少信息不對稱帶來的風險［7］?？娚徲⒌?(2014)通過理論分析與實證檢驗，說明了社會資本的引入確實能夠顯著地降低借款人的違約風險，最終降低行業(yè)整體的違約率［8］。例如Prosper允許用戶通過社團建立起朋友關(guān)系;Lending Club允許會員相互分享職業(yè)背景信息;Zopa則為了便于會員相互交流建立起會員論壇。國內(nèi)方面，銀湖網(wǎng)除了建立網(wǎng)上理財論壇外，還每個月舉辦“滿月宴”活動，給投資的會員交流的機會;國內(nèi)另一家領(lǐng)先的P2P網(wǎng)貸平臺拍拍貸在自己的征信系統(tǒng)里，添加了借款人微博和微信的征信方式，對于那些微博粉絲超過800人，且每天微博發(fā)送頻次高的人，系統(tǒng)通過大數(shù)據(jù)模型運算，對其誠信度認定就高，對于微信也是做同樣的處理。用公司CEO張俊的話來說，“這種取自社會化和社交化的征信，完全比銀行僅局限是否準時還貸的征信更靠譜”［9］。所以，未來P2P網(wǎng)貸的模式將是大數(shù)據(jù)、云計算和社區(qū)網(wǎng)絡等有關(guān)技術(shù)的綜合應用。

(四)各方一起努力，降低收益率至合理水平

動輒10%甚至20%的P2P網(wǎng)貸年化收益率給P2P平臺和借貸雙方都帶來了較高的風險。作為全球最大的中文搜索引擎服務提供商，百度曾要求利率高于18%的P2P平臺在規(guī)定時間內(nèi)做出調(diào)整，否則將限制其產(chǎn)品在百度進行搜索推廣。翼龍貸、拍拍貸、惠眾金融、溫商貸等多家網(wǎng)貸平臺隨即下調(diào)相應利率［10］。

除了許多民間P2P平臺主動調(diào)低利率之外，由于有越來越多的上市公司、國企、銀行等資本涉足網(wǎng)貸行業(yè)，也進一步拉低了網(wǎng)貸行業(yè)的整體利率水平。因為具有這些背景的平臺，往往擁有極好的公信力和資金保障機制，不需要通過擔保、高收益率等舉措來吸引顧客，所以其提供的收益率普遍低于10%，例如民生銀行、招商銀行推出的P2P業(yè)務，其招標項目年化收益率普遍在5%～6.8%之間。

隨著人們投資理念的加強和網(wǎng)貸行業(yè)的逐步規(guī)范成熟，未來將會有越來越多的投資資金投入到P2P行業(yè)，在資金供大于求的情況下，網(wǎng)貸行業(yè)的收益率下調(diào)已成整體趨勢。而平臺收益率只有回落到一個市場較認可的正常水平，整個P2P行業(yè)才能有一個健康的可持續(xù)發(fā)展。

(五)取消期限錯配，多渠道開發(fā)借款項目

期限錯配能提升P2P網(wǎng)貸平臺的業(yè)務量，而P2P網(wǎng)貸平臺實行項目期限錯配的最主要原因是優(yōu)質(zhì)借款項目少。企業(yè)可以在做好風控的基礎上，多途徑開發(fā)各類優(yōu)質(zhì)借款項目，例如上文提到的參與到大宗交易商品等供應鏈金融，以及和成熟的電子商務平臺合作，從B2B、B2C、C2C等電商平臺導入潛在的借款客戶。對于那些創(chuàng)業(yè)團隊沒有什么大背景的P2P網(wǎng)貸平臺來說，獲取優(yōu)質(zhì)貸款項目的困難可能更大，這時平臺不妨聚集資源針對某一類細分的特定人群來開展業(yè)務。例如靠譜鳥通過精準定位于優(yōu)質(zhì)可靠的高校校友圈子，致力于為北大、清華等著名高校在校生與畢業(yè)校友解決借款需求，為他們提供公開、透明、安全的金融信息中介、資金撮合、信用管理等在線服務，在國內(nèi)首創(chuàng)了社交金融模式。

另外，應通過多種方式進行投資者教育，強化投資者風險意識。理性成熟的投資者不應該只著眼于高的投資收益率，還應該注意投資的安全。P2P網(wǎng)貸平臺可以通過講座、網(wǎng)站宣傳等多種形式對投資者開展投資理財?shù)娘L險教育，指導放貸人在放款前一定要認真了解借款人的收入和信用狀況，畢竟對于放貸人來說最核心的一點是一定要了解借款人，一定要確保放出去的款能收回。放貸人應該選擇正規(guī)、品牌信譽好的P2P網(wǎng)貸平臺，目前針對網(wǎng)貸平臺的評級體系已陸續(xù)推出，例如社科院金融研究所發(fā)布的“P2P網(wǎng)貸評價體系”、泰格金融和大公國際分別發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)金融評級體系等。

四、我國P2P網(wǎng)貸平臺的未來展望

目前國內(nèi)P2P網(wǎng)貸業(yè)用“野蠻生長、亂象叢生”來形容一點也不為過，但大混沌意味著大機遇，一旦監(jiān)管政策出臺，整個P2P行業(yè)必將經(jīng)受一場風暴式洗牌，規(guī)模小、風控能力差的平臺基本都會被壞賬拖死，不然就是被巨頭兼并，到那時P2P行業(yè)將呈現(xiàn)“兩極化”格局的馬太效應，強者恒強。而整個行業(yè)通過兼并整合后，可以大大降低信用評級等諸多成本，這既有利于行業(yè)的健康發(fā)展，也極大地提高了社會的整體經(jīng)濟效益。

［1］吳曉光，曹一．論加強P2P網(wǎng)絡借貸平臺的監(jiān)管［J］．南方金融，2011(4):32－35．

［2］劉思平．一篇文章讀懂全球P2P行業(yè)現(xiàn)狀［EB/OL］．http://mt.sohu.com/20150307/n409460616.shtml.

［3］李雪靜．國外P2P網(wǎng)絡借貸平臺的監(jiān)管及對我國的啟示［J］．金融理論與實踐，2013(7):101－104．

［4］禹海慧．我國P2P網(wǎng)絡貸款平臺的弊端及管理［J］．中國流通經(jīng)濟，2014(2):121－127．

［5］韓斯玥，黃旭，賀本嵐．國際P2P行業(yè)發(fā)展趨勢與商業(yè)銀行未來發(fā)展［J］．金融論壇，2014(3):23－27．

［6］Lin Mingfeng，Prabhala N R，Viswanathan S．Social Networks as Signaling Mechanisms:Evidence from Online Peer-to-Peer Lending［R］．

［7］Everett C ．Group Membership，Relationship Banking and Loan Default Risk:The Case of Online Social Lending［J/OL］．http://ssrn.com/abstract=1114428．

［8］繆蓮英，陳金龍．P2P網(wǎng)絡借貸中社會資本對借款者違約風險的影響:以Prosper為例［J］．金融論壇，2014(3):9－15，66．

［9］沈偉民．拍拍貸:做淘寶模式的P2P平臺［J］．經(jīng)理人，2014(1):38－41．

［10］孟凡霞．百度再動刀，倒逼收益率高于18%平臺做調(diào)整，P2P平臺整體利率下調(diào)成趨勢［N］．北京商報，2014－09－22(007)．