蘭鳳云 劉彥云

【摘 要】 我國大部分創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)屬于高新技術行業(yè)，無形資產(chǎn)成為創(chuàng)業(yè)板上市公司的核心資產(chǎn)，對高新技術企業(yè)的經(jīng)營績效具有重要影響，文章以380家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，通過對篩選獲得的12家樣本公司無形資產(chǎn)信息披露存在的問題進行分析，發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)披露存在許多問題，主要體現(xiàn)在披露范圍狹窄、內(nèi)容不充分；非常規(guī)無形資產(chǎn)很少披露等。最后在此基礎上提出了建議。

【關鍵詞】 創(chuàng)業(yè)板； 無形資產(chǎn)； 信息披露

中圖分類號：F233 文獻標識碼：A 文章編號：1004-5937（2015）04-0076-05

近些年創(chuàng)業(yè)板市場在全球的發(fā)展勢頭不減，可以說創(chuàng)業(yè)板市場是時代的產(chǎn)物，大力促進創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展將極大推動國家經(jīng)濟發(fā)展與進步。創(chuàng)業(yè)板市場為現(xiàn)代企業(yè)制度的建立與完善提供了良好的機會，更有利于增強企業(yè)的競爭力、促進企業(yè)規(guī)范運作。本文分析我國創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)信息披露與創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金流量、管理費用及每股收益之間的關系，同時分析我國創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)信息披露所存在的弊端及風險。

一、研究方法及數(shù)據(jù)分析

（一）研究方法

滬深證券交易所提供的資料顯示，我國滬深股市現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)上市公司380家。創(chuàng)業(yè)板市場的特點決定了無形資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板上市公司所占總資產(chǎn)的比重較大，本文在樣本選擇時剔除了停牌企業(yè)、2011—2013年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比重不足10%的企業(yè)以及缺少2011—2013年年報的企業(yè)，保留2011—2013年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)平均比重在10%以上的企業(yè)，最后選取了符合上述條件的12家創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，選取其2011—2013年年報為研究范圍的12家樣本公司，如表1。

本文選取上述12家創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)的上市公司2011—2013年年報數(shù)據(jù)作為分析評價的依據(jù)，相關數(shù)據(jù)通過以下途徑獲?。簞?chuàng)業(yè)板上市公司年度財務數(shù)據(jù)主要通過滬深交易所網(wǎng)站獲取，通過新浪財經(jīng)創(chuàng)業(yè)板上市公司年報的查閱最終得到2011—2013年報數(shù)據(jù)，為了保證樣本數(shù)據(jù)的準確，本文對樣本數(shù)據(jù)通過不同途徑進行了對比分析，其結(jié)果表明樣本數(shù)據(jù)基本無誤。本文所使用的基本數(shù)據(jù)采用Excel軟件處理。

（二）數(shù)據(jù)統(tǒng)計及分析

經(jīng)過對12家創(chuàng)業(yè)板各行業(yè)上市公司2011—2013年年報數(shù)據(jù)的分析，最后通過計算每家創(chuàng)業(yè)板上市公司2011—2013各年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，得出如表2的數(shù)據(jù)。

根據(jù)資料分析，創(chuàng)業(yè)板12家各行業(yè)上市公司的無形資產(chǎn)在剛剛上市的一到兩年內(nèi)所占總資產(chǎn)的比重并不大，然而隨著時間的推移，幾乎每家公司都在以不同形式增加自己的無形資產(chǎn)。根據(jù)表2選取的12家樣本公司來看，2011年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重幾乎都在5%以上，而這對于剛剛上市的創(chuàng)業(yè)板公司來說無形資產(chǎn)的地位已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。同時，通過分析樣本公司的年報得出2011年樣本公司非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重也較高，而無形資產(chǎn)同樣是構(gòu)成企業(yè)非流動資產(chǎn)的主要部分。另一方面，可以看出隨著企業(yè)的發(fā)展，2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司的無形資產(chǎn)較2011年有了長足增長，具體表現(xiàn)在無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重從2011年的5%增長到10%左右，基本呈現(xiàn)出連年增長的趨勢，這樣也能從側(cè)面得出無形資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板上市公司中扮演者的角色越來越重要。2013年12家樣本公司無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與2012年相比更高，平均比重在15%以上，這又一次充分說明了創(chuàng)業(yè)板上市公司的無形資產(chǎn)越來越成為創(chuàng)業(yè)板上市公司的核心資產(chǎn)，無形資產(chǎn)無論在絕對量還是在相對量上都呈現(xiàn)主體優(yōu)勢。隨著無形資產(chǎn)迅速成為創(chuàng)業(yè)板上市公司的重要資產(chǎn)，對于加強創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)的管理和信息披露顯得尤為重要和急迫。

從表3可以看出，這12家樣本公司從2011年至2013年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重呈逐年上升趨勢，且三年的平均比重都在10%以上，這充分說明創(chuàng)業(yè)板上市公司的重要特點之一是無形資產(chǎn)成為企業(yè)的核心資產(chǎn)。另一方面，無形資產(chǎn)也將對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重要的影響，例如樂視網(wǎng)的無形資產(chǎn)已經(jīng)占到了總資產(chǎn)的50%以上，充分說明無形資產(chǎn)已經(jīng)成為該企業(yè)經(jīng)營活動的主要資產(chǎn)，成為決定企業(yè)生死的關鍵因素。因此，企業(yè)對于無形資產(chǎn)及其信息披露進行更加嚴謹?shù)墓芾頃M一步促進企業(yè)良性發(fā)展。本文通過表2和表3詳細分析了創(chuàng)業(yè)板12家具有代表性樣本公司的無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，清楚地了解到隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司的不斷發(fā)展和壯大，無形資產(chǎn)將成為企業(yè)越來越重要的資產(chǎn)。創(chuàng)業(yè)板上市公司加強對于無形資產(chǎn)的管理及無形資產(chǎn)的信息披露已經(jīng)成為不可避免的趨勢，這更加有利于創(chuàng)業(yè)板上市公司加強內(nèi)部管理和控制。而對于投資者來說企業(yè)加強無形資產(chǎn)信息披露也將讓他們更加了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，進而作出正確的投資判斷。

從表4可以看出無形資產(chǎn)對于創(chuàng)業(yè)板上市公司投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的影響重大，投資活動所導致的現(xiàn)金流出的90%以上來自于與無形資產(chǎn)有關的投資。因此可以看出創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)的信息披露對于企業(yè)的現(xiàn)金流同樣具有重要的作用，無形資產(chǎn)的健康發(fā)展將對企業(yè)現(xiàn)金流產(chǎn)生積極影響，相反，如果無形資產(chǎn)出現(xiàn)問題同樣會對現(xiàn)金流產(chǎn)生消極影響。因此，為使公司的現(xiàn)金流能夠健康且持續(xù)不斷，創(chuàng)業(yè)板上市公司必須做好無形資產(chǎn)信息披露工作，保證無形資產(chǎn)信息披露及時準確。另一方面，該數(shù)據(jù)又存在巨大缺陷：無形資產(chǎn)數(shù)據(jù)沒有單獨列示而是與固定資產(chǎn)等合并列示，這樣一來就無法知道無形資產(chǎn)的確切數(shù)據(jù)信息，而且這樣的數(shù)據(jù)會在一定程度上誤導報表使用者，尤其是那些不參與企業(yè)經(jīng)營管理的投資者，在一定程度上導致其作出錯誤的投資決策并產(chǎn)生信任風險。

從表5可以看出，無形資產(chǎn)攤銷是管理費用的重要組成部分。表格中的絕對數(shù)據(jù)顯示，這12家樣本公司2011年至2013年的管理費用呈逐年增加趨勢，無形資產(chǎn)攤銷也成明顯增長趨勢，這說明無形資產(chǎn)攤銷的變化會引起管理費用相應變化。例如從年報中得知工資占管理費用比重最高，然而工資在這三年的變化卻并不大，而無形資產(chǎn)的攤銷也是管理費用的重要組成部分，因此管理費用的變化與無形資產(chǎn)攤銷有密切關系。當然這也是由創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點決定的，正是由于樣本公司無形資產(chǎn)占較高的比重，同時，無形資產(chǎn)比重又幾乎逐年增加，這必然導致無形資產(chǎn)攤銷呈連年增加的趨勢。而表5的數(shù)據(jù)也充分證明了這點。唯一不足之處是有些樣本公司并沒有將無形資產(chǎn)攤銷單獨列示，而是將其與折舊或者租賃費用等合并在一起列示，就無法知道其無形資產(chǎn)攤銷的具體數(shù)額。以樂視網(wǎng)為例，該公司在2011年至2012年將無形資產(chǎn)攤銷與折舊合并在一起，而到了2013年樂視網(wǎng)更是將無形資產(chǎn)攤銷折舊及租賃費用合并在一起列示，從表2得知樂視網(wǎng)在2011年至2013年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重都在50%左右，而這三年無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的平均比重更是達到了54.3%，如此之高的無形資產(chǎn)比重卻并沒有與之相對應的無形資產(chǎn)攤銷額，這讓我們對此充滿疑慮，因為正常情況下無形資產(chǎn)的增加必然會按照規(guī)定原則和方法對其進行攤銷，而樂視網(wǎng)完全沒有單獨列示，難道是該公司的無形資產(chǎn)使用壽命不確定？因為根據(jù)有關規(guī)定：使用壽命不確定的無形資產(chǎn)在持有期間可以不攤銷，只要在每期期末對其進行減值測試即可。通過查閱樂視網(wǎng)的年報發(fā)現(xiàn)樂視網(wǎng)對于本公司無形資產(chǎn)使用壽命有明確規(guī)定，而且也根據(jù)本公司無形資產(chǎn)的特點作出了不同的無形資產(chǎn)按照不同的標準進行攤銷的規(guī)定，具體如下：“版權的攤銷：按照購入版權的授權期限攤銷；若版權的授權期限為永久期限的，其攤銷年限為10年。系統(tǒng)軟件的攤銷：合同規(guī)定了受益年限，攤銷年限為合同受益年限；合同或法律沒有規(guī)定使用壽命的，攤銷年限為10年。非專利技術的攤銷：合同或法律沒有規(guī)定使用壽命的，攤銷年限為10年?！睆墓緦τ跓o形資產(chǎn)的攤銷原則上來看，并沒有說明該公司即使使用壽命不確定的無形資產(chǎn)也能夠按照10年的期限進行攤銷。

從表6可以看出，12家樣本公司研發(fā)支出中的費用化支出數(shù)額巨大，是構(gòu)成管理費用的重要部分，絕大多數(shù)企業(yè)的無形資產(chǎn)費用化支出在2011年至2013年逐年增長，而這一趨勢與樣本公司逐年增加的無形資產(chǎn)有必然聯(lián)系。無形資產(chǎn)增加的背后是不斷增加的研發(fā)費用支出，而研發(fā)費用支出的增長進一步導致管理費用的增加。管理費用屬于期間費用，管理費用的增長又會一定程度上降低當期利潤，當期利潤的降低則意味著公司每股收益也會隨之降低。因此費用化支出意義重大，應該對其單獨列示，但是從表6發(fā)現(xiàn)有的公司并不單獨列示。例如樂視網(wǎng)，筆者所知樂視網(wǎng)年報對于研發(fā)費用化支出并沒有單獨列示，猜測只有“其他”這項可能包括費用化支出，但是這種猜測并無確切根據(jù)。對于不熟悉公司經(jīng)營的投資者來說，只知道樂視網(wǎng)的無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)一半左右，而通過閱讀樂視網(wǎng)年報卻并沒有發(fā)現(xiàn)費用化支出的任何信息，不明白該公司的費用化支出到底在哪兒，這種疑慮會嚴重影響投資者的投資決策和信心。

二、無形資產(chǎn)信息披露存在的弊端與風險

（一）無形資產(chǎn)信息披露存在的弊端

從這12家樣本公司的年報中發(fā)現(xiàn)對于無形資產(chǎn)方面的確認、計價攤銷減值等方面都沒有大的出入，對于無形資產(chǎn)的定義也是根據(jù)《企業(yè)會計準則第6號——無形資產(chǎn)》第二章第三條給出的，但還存在以下問題：

1.披露內(nèi)容不夠詳細

大部分公司只是在每年的資產(chǎn)負債表上寫入無形資產(chǎn)的總金額，對無形資產(chǎn)的會計處理幾乎沒有什么變動，而每年增加或者減少的無形資產(chǎn)卻沒有明細，有的公司甚至都不列示無形資產(chǎn)的明細而是將無形資產(chǎn)引發(fā)的資金流動與固定資產(chǎn)等一起列示。例如康芝藥業(yè)2013年年報中處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額608.25萬元（見表4）；購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金5 655.23萬元（見表4）。這樣作為投資者單純從報表中根本無從得知關于無形資產(chǎn)的詳細內(nèi)容，也就不能很好地理解企業(yè)的經(jīng)營內(nèi)容，在一定程度上給投資者造成困擾進而導致投資者作出錯誤的投資決策。

2.傳統(tǒng)成本法在一定程度上與企業(yè)特性不符

創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)大多是高科技企業(yè)，高科技企業(yè)的一大特征就是高成長性，由于企業(yè)價值會隨著市場的變動而變動，導致傳統(tǒng)的成本評估方法不能及時準確地反映企業(yè)的價值，而國內(nèi)大部分企業(yè)仍然采用的是傳統(tǒng)評估法，并未隨著時代的發(fā)展改用更先進的分析工具去分析企業(yè)的無形資產(chǎn)價值。雖然部分企業(yè)對成本法加以詳細說明，但很多投資者可能根本不理解企業(yè)的成本法，同時成本法在一定程度上具有滯后性，缺乏眼光的投資者很難辨別。

3.自愿披露不足

經(jīng)典無形資產(chǎn)包括專利、專有技術、商標、版權、商譽、特許權，而非常規(guī)無形資產(chǎn)主要有資質(zhì)、人力資本、客戶、標準。雖然針對資質(zhì)是否屬于無形資產(chǎn)仍存在一些爭議，但是隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展資質(zhì)必然會成為無形資產(chǎn)的新成員。一般情況下企業(yè)只是披露常規(guī)無形資產(chǎn)，對于創(chuàng)業(yè)板高新技術企業(yè)來說無形資產(chǎn)無論從絕對數(shù)還是相對數(shù)來說都呈增長態(tài)勢，因此對于無形資產(chǎn)的披露顯得更加重要，而且創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的非常規(guī)無形資產(chǎn)也會相較于傳統(tǒng)企業(yè)多得多，在這種情況下如果還是固守傳統(tǒng)企業(yè)無形資產(chǎn)信息披露的范圍會給企業(yè)的管理者、經(jīng)營者及投資者帶來困擾。

4.無形資產(chǎn)信息披露相關性不強

無形資產(chǎn)利益相關者主要包括：信息供給主體、信息需求主體和信息中介。信息供給主體主要是指企業(yè)的管理者，企業(yè)的管理者對企業(yè)的無形資產(chǎn)信息的了解比較充分，因此管理者會將無形資產(chǎn)的相關信息傳遞給股東、債權人或者潛在的投資者。高科技企業(yè)的無形資產(chǎn)作為企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部分必然成為股東和債權人關注的對象，股東和債權人通過了解企業(yè)無形資產(chǎn)的信息了解管理層業(yè)績及企業(yè)的經(jīng)營狀況。作為企業(yè)的擁有者他們既有主動披露無形資產(chǎn)信息吸引潛在投資者的動機，又會因為信息不對稱而產(chǎn)生道德風險和逆向選擇行為。因此管理層通常會選擇對自己有利的無形資產(chǎn)信息進行披露，而對于投資者來說單純從管理層提供的財務報表中有時候很難找出對自己有重要意義的信息。即便管理層對無形資產(chǎn)的相關信息在附注中作了詳盡的披露，這對于投資者來說也不一定就意味著是有用的信息。

（二）無形資產(chǎn)信息披露存在的風險

1.投資者信任度風險

如果投資者依據(jù)管理層提供的報告作出對企業(yè)無形資產(chǎn)方面的投資決策出現(xiàn)失誤，就會使投資者對于管理層所提供的報告產(chǎn)生懷疑，會動搖投資者對整個企業(yè)的信任，進而使企業(yè)產(chǎn)生信任危機。這種情況下更加不利于企業(yè)的進一步發(fā)展，尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司，企業(yè)的最大特點之一就是高成長性，在企業(yè)持續(xù)擴大的過程中投資者的信任和支持是必不可少的。

2.估值風險

由于無形資產(chǎn)本身沒有具體的形態(tài)，無形資產(chǎn)的確認和計量都是由人為界定，因此無形資產(chǎn)的價值評估方面存在一定缺陷。另一方面由于計量法的滯后性及經(jīng)營管理的自身利益問題也會在一定程度上影響對于無形資產(chǎn)的價值評估，而且創(chuàng)業(yè)板上市公司對無形資產(chǎn)的信息披露本身就不全面，也會導致一定的風險。

三、對創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)信息披露的建議

第一，進一步豐富無形資產(chǎn)披露內(nèi)容。創(chuàng)業(yè)板上市公司不僅僅要披露常規(guī)無形資產(chǎn)，更應該增加對于非常規(guī)無形資產(chǎn)的信息披露。伴隨著高新技術企業(yè)非常規(guī)無形資產(chǎn)的不斷增長，對于非常規(guī)無形資產(chǎn)的披露必將成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司必須重視對非常規(guī)無形資產(chǎn)的披露，也應該提前制定好適合本公司的非常規(guī)無形資產(chǎn)信息披露原則。同時創(chuàng)業(yè)板上市公司還應該在披露無形資產(chǎn)時詳細列示無形資產(chǎn)的明細，尤其是無形資產(chǎn)引起的現(xiàn)金流的增減變動時。

第二，充分發(fā)揮無形資產(chǎn)信息披露體制機制的作用。無形資產(chǎn)信息披露的不完善在很大程度上是由機制不完善造成的。由于我國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展時間短，因此創(chuàng)業(yè)板上市公司無形資產(chǎn)信息披露方面的體制機制不夠健全完善，存在一些弊端。創(chuàng)業(yè)板上市公司應該為無形資產(chǎn)信息披露建立更加完善的運行機制，加強信息供給主體、信息需求主體及信息中介之間的聯(lián)系，或者建立投資者反饋機制，使投資者能夠更好地了解企業(yè)的無形資產(chǎn)披露信息，及時識別無形資產(chǎn)存在的風險。由于無形資產(chǎn)本身的特性，導致無形資產(chǎn)在披露時會面臨各種各樣的風險。披露風險的存在必然會給企業(yè)造成一定程度的損失，為了避免不必要的損失，企業(yè)應該在無形資產(chǎn)信息披露之前進行風險評估。

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