馮鷺 張雪賢 鞠濛憶

摘要：全文從我國創(chuàng)新型中小企業(yè)的內(nèi)涵及特征為出發(fā)點，通過對創(chuàng)新型中小企業(yè)評估中存在的問題進行分析，總結出對我國創(chuàng)新型中小企業(yè)價值評估存在問題的一些措施，這對完善我國企業(yè)價值評估具有重要意義。

關鍵詞：企業(yè)價值；創(chuàng)新行中小企業(yè)；企業(yè)價值評估

引言

我國大量的中小企業(yè)是伴隨著我國經(jīng)濟的迅速增長而發(fā)展與壯大的，但是，中小企業(yè)的快速發(fā)展與其融資困難形成一對函待解決的尖銳矛盾體。創(chuàng)新型中小企業(yè)重要的融資渠道就是風險投資。處于發(fā)展時期的創(chuàng)新型中小企業(yè)，離不開風險投資資金的支持；而處于發(fā)展期的創(chuàng)新型中小企業(yè)要想獲得風險資本的支持，必須得到風險投資家對其價值的認可。然而，我國科學技術轉化率比較低，其中—個重要原因是投資者難以對于創(chuàng)新技術企業(yè)的市場價值進行評估。因此，對創(chuàng)新型中小企業(yè)進行客觀、有效的評估，將評估結果作為投資者投資決策的參考依據(jù)，有利于正確引導創(chuàng)業(yè)風險投資，促進創(chuàng)新型中小企業(yè)的蓬勃發(fā)展。

一、創(chuàng)新型中小企業(yè)的內(nèi)涵

創(chuàng)新型企業(yè)，是指通過利用創(chuàng)新成果，來滿足消費者需能并順應社會發(fā)展求的科技型企業(yè)。該類企業(yè)把高科學技術作為企業(yè)的核心競爭力，通過科研人員不斷進行科技創(chuàng)新，將科技創(chuàng)新成果轉化為能被眾多消費者所接受的商品為目標。這類新興企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)在發(fā)展方式、運作模式和運作機制等方面是有區(qū)別的?？傊?，風險性高和投入高等特點是創(chuàng)新型中小企業(yè)所具備的特征。

二、創(chuàng)新型中小企業(yè)的企業(yè)價值評估的含義及方法

企業(yè)價值評估，是指在評估基準日通過注冊資產(chǎn)評估師對特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行衡量、估計并發(fā)表專業(yè)意見并撰寫評估報告的行為和過程。企業(yè)價值評估是不是各項資產(chǎn)的簡單疊加，而是對企業(yè)進行整體分析，把企業(yè)整體的獲利能力的各種影響因素進行分析，并對企業(yè)存在發(fā)展的大環(huán)境進行評價，從而得出公平市場價值下評估結果。

用公式表示為：∑nt=1CFt（1+r）t+FVn（1+r）n

式中，PV代表企業(yè)的現(xiàn)值；CF代表在未來t年里目標公司預期的凈現(xiàn)金流量，t表示時間；r是要求的折現(xiàn)率；FV為第n年企業(yè)的終值，這種方法的具體涵義是：（1）是目前公認的成熟準確的企業(yè)價值評估方法；（2）上市公司和非上市公司的估價都可以使用；（3）折現(xiàn)率r指的是并購方所要求的一個最低收益率。

三、創(chuàng)新型中小企業(yè)價值評估的特殊性

首先，創(chuàng)新型中小企業(yè)主要的資產(chǎn)是無形資產(chǎn)。專利權、商標權、非專利技術、版權、商業(yè)秘密、等以知識為基礎的無形資產(chǎn)，在創(chuàng)新型企業(yè)中占有重要的地位。

其次，利潤不均衡增長是創(chuàng)新型企業(yè)盈利方面呈現(xiàn)出的重要特點。科技創(chuàng)新中小企業(yè)的產(chǎn)品或服務因為其技術領先，知識產(chǎn)權保護等因素，使其能夠在市場上獲得成功。由于具有高附加值的產(chǎn)品和服務導致這些企業(yè)具有明顯的市場優(yōu)勢，從而對企業(yè)帶來高速增長，但這種增長是非線性的。

再次，在風險方面創(chuàng)新型企業(yè)往往具有較高的財務風險。企業(yè)通過持有更多的現(xiàn)金來進行創(chuàng)新，但在技術創(chuàng)新過程中，會有很多難以預先確定的變數(shù)，這就使科技創(chuàng)新型企業(yè)具有很高的財務不確定性。

四、創(chuàng)新性中小企業(yè)價值評估中存在的問題

第一，創(chuàng)新型中小企業(yè)價值評估理論具有很大的滯后性，正確理解企業(yè)價值評估內(nèi)涵的在實際工作的中存在復雜性。企業(yè)價值的關鍵在于其未來盈利能力的判斷。而企業(yè)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量又是影響獲利能力的重要因素。資產(chǎn)評估師對企業(yè)價值的評估就是判斷資產(chǎn)未來收益能力與可能承受風險的大小。

第二，創(chuàng)新型中小企業(yè)價值評估方法應用存在很多問題。重視“資產(chǎn)基礎”，輕視“收益法”。資產(chǎn)基礎法因具有操作容易、評估成本低等優(yōu)點而成為我國資產(chǎn)評估中非常重要而且應用廣泛的方法。而以現(xiàn)值理論作為收益法的基礎，通過對企業(yè)現(xiàn)金流量的估計來評價企業(yè)的價值水平，在理論上收益法是最為成熟的一種評估方法。但是收益法要求資產(chǎn)評估師具有很高的專業(yè)素質(zhì)和職業(yè)道德，這是因為對于預測企業(yè)未來收益和評估風險存在很強的人為操作型，這就在很大程度上對收益法的運用有了限制。

第三，創(chuàng)新型中小企業(yè)價值評估存在著外在環(huán)境不完善的問題，雖然我國的市場經(jīng)濟有著非?？焖俚陌l(fā)展，但是還存在著市場規(guī)模不大、制度不夠完善、信息不對稱、市場價格缺乏真實有效性等問題，這些都嚴重影響市場法作為企業(yè)價值評估的一個重要方法的使用。

五、完善創(chuàng)新型中小企業(yè)價值評估的對策

第一，完善企業(yè)價值評估法律規(guī)范及準則體系。在現(xiàn)有的準則基礎上，進一步研究制定對于適應我國中小企業(yè)的相關法律法規(guī)。通過細化相關評估準則，提高企業(yè)價值評估可操作性。

第二，提高市場法和收益法的可操作性。通過把握對收益定義及預測、劃分預測期限、選擇貼現(xiàn)率，準確的使用準則才能更好的使用收益法，從而更好的應用收益發(fā)對企業(yè)價值進行評估。

第三，企業(yè)價值受宏觀經(jīng)濟的影響而變化。價值評估應該是一個動態(tài)的過程，根據(jù)當下所利用的資料下得出的評估報告只是目前所做的結論，當社會經(jīng)濟發(fā)展變化或者企業(yè)自身存在某些重大的變化，這些變化都會影響價值評估，所以價值評估也應根據(jù)這些變化做出改變。

第四，把無形資產(chǎn)評估作為創(chuàng)新型企業(yè)的重點評估對象。對無形資產(chǎn)的評估要從多個角度進行，如利用程度和可持續(xù)發(fā)展度。盡管這些都不是直接計算無形資產(chǎn)但是從某些層面對企業(yè)的價值具有貢獻，所以對于沒有直接計算無形資產(chǎn)但是會影響企業(yè)價值評估的一些因素，應該給予適當?shù)臋嘀貋韺ζ髽I(yè)價值評估進行分析。

第五，完善創(chuàng)新型中小企業(yè)價值評估的客觀環(huán)境。外部環(huán)境的作用企業(yè)的生存和發(fā)展具有很多的影響。市場、行政干預法律規(guī)范等都是影響企業(yè)的外部環(huán)境。健全市場的作用，不對市場進行過多的行政干預，建立健全法律法規(guī)，努力減少信息不對稱性，做到公開透明，這些都是有利于改善企業(yè)的外部環(huán)境，從而促進我國創(chuàng)新型中小企業(yè)價值評估的健康發(fā)展。

六、小結

創(chuàng)新型中小企業(yè)作為我國市場經(jīng)濟的一個不可或缺的重要組成部分，重視創(chuàng)新型中小企業(yè)的企業(yè)價值評估也是對我國完善市場機制的一個重要部分。目前，對于創(chuàng)新型中小企業(yè)價值評估還存在很多問題，由此提出如加快制定適合中國國情的中小企業(yè)價值評估準則，加強創(chuàng)新型中小企業(yè)中無形資產(chǎn)評估，創(chuàng)造良好的外部環(huán)境等的相關措施。（作者單位：1.云南大學發(fā)展研究院；2.云南大學公共管理學院）

參考文獻：

[1]張宏霞，陳泉.創(chuàng)新型中小企業(yè)價值評估方法研究[J].廣西財經(jīng)學院學報，2010.

[2]王玉鈺.高新技術企業(yè)價值在評估中存在的問題及對策[J].商品與質(zhì)量，2012.

[3]陳玲，朱少洪.我國高新技術企業(yè)價值評估存在的問題及其對策研究[J].海峽科學，2010.