李艷艷　馮謙璞　黎艷平　董丹丹

摘 要：財(cái)務(wù)報(bào)表作為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要反映，逐步受到利益相關(guān)者越來越多的重視。本文基于企業(yè)價(jià)值的角度，分析了傳統(tǒng)方法的不足，立足于企業(yè)目前實(shí)際需求提出了如何建立和發(fā)展財(cái)務(wù)報(bào)表分析系統(tǒng)，通過該系統(tǒng)的有效手段來實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，進(jìn)一步為利益相關(guān)者提供更高的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表；企業(yè)價(jià)值；企業(yè)價(jià)值評(píng)估

企業(yè)價(jià)值是一個(gè)企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的內(nèi)在屬性，關(guān)乎企業(yè)未來發(fā)展?jié)摿?。企業(yè)利益相關(guān)者如投資者、債權(quán)人、經(jīng)理人都會(huì)關(guān)心企業(yè)的價(jià)值。而財(cái)務(wù)報(bào)表是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的載體，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行相關(guān)分析是外界評(píng)估企業(yè)價(jià)值、預(yù)測(cè)發(fā)展前景的重要措施。所以，正確理解和利用企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，進(jìn)一步明確企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況是非常必要的。

一、財(cái)務(wù)報(bào)表與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性

依據(jù)金融學(xué)理論，企業(yè)價(jià)值是該企業(yè)預(yù)期自由現(xiàn)金流量以其加權(quán)平均資本成本為貼現(xiàn)率折現(xiàn)的現(xiàn)值。在企業(yè)管理的架構(gòu)下，企業(yè)價(jià)值應(yīng)遵循價(jià)值的客觀規(guī)律，通過以價(jià)值為核心的管理，使利益相關(guān)者獲得預(yù)期收益的能力。財(cái)務(wù)報(bào)表可以反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，通過它們提供的會(huì)計(jì)資料，我們可以對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果有初步了解，確定企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。

（一）企業(yè)價(jià)值反映載體——財(cái)務(wù)報(bào)表

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告公開披露逐步成為聯(lián)系社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的重要橋梁。股份制公司把公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等信息傳遞給外界，并進(jìn)一步地運(yùn)作市場(chǎng)組織。財(cái)務(wù)報(bào)告是企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)的重要信息渠道，通過財(cái)務(wù)報(bào)告為企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供了種種重要的數(shù)據(jù)。可以說，財(cái)務(wù)報(bào)告的形成過程本質(zhì)上就是企業(yè)價(jià)值的體現(xiàn)過程。

（二）企業(yè)價(jià)值分析工具——財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)報(bào)表分析是基于歷史成本的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行的，它是聯(lián)系內(nèi)外部使用者所關(guān)心的未來盈利狀況和凈現(xiàn)金流量之間的橋梁。財(cái)務(wù)報(bào)表分析手段和技術(shù)能夠使得相關(guān)使用者進(jìn)一步了解以應(yīng)計(jì)制原則為基礎(chǔ)的歷史會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，以此明確企業(yè)持續(xù)獲得盈利和產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。而要清楚這些需要運(yùn)用各種評(píng)價(jià)技巧和標(biāo)準(zhǔn)，辨別過去的現(xiàn)金收付，評(píng)估企業(yè)的盈利質(zhì)量，估計(jì)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)水平，衡量其潛在的貸款能力，以及證實(shí)或否定早期的預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)。

二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析企業(yè)價(jià)值的缺陷

（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析指標(biāo)的局限性

現(xiàn)有的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不完整，主要是隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)和信息經(jīng)濟(jì)以及經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步加強(qiáng)的趨勢(shì)，如人力資源、市場(chǎng)占有率、產(chǎn)品質(zhì)量等有重大影響的非財(cái)務(wù)指標(biāo)沒有納入現(xiàn)有分析體系。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的局限性

目前所使用的財(cái)務(wù)報(bào)表分析的主要方法有：比率分析法、比較分析法、趨勢(shì)分析法、綜合分析法等。比率分析法作為主要方法，優(yōu)點(diǎn)是適應(yīng)性強(qiáng)，但對(duì)于缺乏可比性基礎(chǔ)的指標(biāo)沒有任何意義；比率分析是一種靜態(tài)分析法，用其預(yù)測(cè)未來并沒有相當(dāng)?shù)暮侠砜煽?。比較分析法也是在分析報(bào)表時(shí)經(jīng)常采用的一種方法。報(bào)表分析者需要根據(jù)不同的分析目的進(jìn)行全方面的對(duì)比，并且可以適當(dāng)?shù)嘏袛唷５?，處于不同行業(yè)不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)，缺少統(tǒng)一的比較標(biāo)準(zhǔn)，這勢(shì)必會(huì)影響到比較結(jié)果。

（三）財(cái)務(wù)報(bào)表本質(zhì)缺陷

現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表的編制以歷史成本、貨幣計(jì)量以及應(yīng)計(jì)制原則等基本屬性為基礎(chǔ)并不能準(zhǔn)確地反映企業(yè)價(jià)值。一方面，資產(chǎn)負(fù)債表的左側(cè)為企業(yè)投資的結(jié)果，右側(cè)是企業(yè)以前籌資的結(jié)果，其聯(lián)合反映了企業(yè)的結(jié)構(gòu)，由此可以看出企業(yè)所持有的原始投資。然而不能通過其看出資產(chǎn)可以為企業(yè)帶來多少的經(jīng)濟(jì)利益。另一方面，應(yīng)計(jì)制原則強(qiáng)調(diào)收入按照變現(xiàn)原則確認(rèn)其實(shí)現(xiàn)、收入與費(fèi)用的配比，而利潤(rùn)表不能提供利潤(rùn)與現(xiàn)金流量之間關(guān)系的信息。最后，貨幣計(jì)量在注重其會(huì)計(jì)信息貨幣性的時(shí)候，丟失了一些格外重要的非財(cái)務(wù)信息。這與上面的指標(biāo)缺陷其實(shí)本質(zhì)相同。

三、基于企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系構(gòu)建

（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系的構(gòu)建

基于企業(yè)價(jià)值的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng)的建設(shè)必須從企業(yè)的實(shí)際出發(fā)，全方面考慮各種因素的影響。首先，我們需要清楚企業(yè)的行業(yè)特征，因?yàn)橥瑯拥慕Y(jié)論在不同行業(yè)的作用和意義可能是不同的。行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征是我們進(jìn)行分析的重要客觀依據(jù)，只有明確了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征和未來的前景以及它對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用，從而正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)分析結(jié)論的意義。其次，應(yīng)從內(nèi)外部環(huán)境出發(fā)，綜合考慮各種各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系的建構(gòu)，需要將這些指標(biāo)納入一個(gè)系統(tǒng)來進(jìn)行分析和研究，因?yàn)橹挥羞@樣，財(cái)務(wù)分析才能反映企業(yè)價(jià)值，發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的改進(jìn)

首先，將單指標(biāo)分析與多指標(biāo)分析相結(jié)合。在單項(xiàng)指標(biāo)分析的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)組織運(yùn)行的綜合分析，及時(shí)掌握企業(yè)的總體情況。

其次，最大限度發(fā)揮企業(yè)各項(xiàng)資源的效能。企業(yè)有許多資源，需要充分發(fā)揮部分的功能，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體效益的最大化。對(duì)人力資源效益的分析，有利于優(yōu)化人力資源的內(nèi)部配置，充分體現(xiàn)人員的才能。對(duì)政策效果進(jìn)行分析，有利于查驗(yàn)企業(yè)戰(zhàn)略計(jì)劃和納稅籌劃的效果。另外，對(duì)企業(yè)股價(jià)波動(dòng)進(jìn)行分析，有利于管理層注重企業(yè)價(jià)值，塑造企業(yè)外部形象，進(jìn)一步為企業(yè)籌資打下基礎(chǔ)。

再次，將財(cái)務(wù)分析與企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)系起來。有效的財(cái)務(wù)分析應(yīng)當(dāng)建立在對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略充分了解的基礎(chǔ)之上。在一定程度上，雖然行業(yè)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)可能約束企業(yè)制定戰(zhàn)略的彈性。但要想保證持續(xù)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)必須從自身實(shí)際出發(fā)，制定難以被模擬和趕超的戰(zhàn)略。

最后，做好企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。需要指明的是，如果我們要對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)作出進(jìn)一步的分析，必須以賬簿資料為基礎(chǔ)，因?yàn)橐罁?jù)報(bào)表信息，只能進(jìn)行簡(jiǎn)略的分析。在對(duì)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析后，還應(yīng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的構(gòu)成進(jìn)行深入的分析。這種分析在評(píng)價(jià)企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、信用程度和理財(cái)行為等方面均有十分重要的意義。

四、結(jié)論

通過上文可以看出，財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)價(jià)值信息傳遞的重要手段，而傳統(tǒng)分析方法由于很多不足不能完整無誤的反映企業(yè)價(jià)值大小。我們需要通過相關(guān)措施做出調(diào)整改進(jìn)，構(gòu)建完善的財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系，更好地反映企業(yè)價(jià)值，為利益相關(guān)者提供更好的決策信息。

（作者單位：云南民族大學(xué)管理學(xué)院）

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