王效敏 孟慶軍

（河海大學商學院，江蘇南京 211100）

科技型中小企業(yè)信用風險評價指標體系研究

王效敏 孟慶軍

（河海大學商學院，江蘇南京 211100）

研究旨在構(gòu)建一套科學的科技型中小企業(yè)信用風險評價指標體系。該指標體系分為3層，即目標層、準則層和指標層，共5個一級指標和19個二級指標。采用可拓層次分析法（EAHP）確定各級指標權(quán)重及綜合權(quán)重，最后以光一科技股份有限公司為例說明評價指標體系的運用，實證結(jié)果與實際情況是相符的。

銀行；科技型中小企業(yè)；信用風險；信用評價；可拓層次分析法

1 引言

科技型中小企業(yè)是指由科技人員創(chuàng)辦的，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和技術(shù)，以市場為導向，主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的經(jīng)濟實體。在我國，銀行處于金融體系的核心，銀行對經(jīng)濟體的貸款總額遠遠大于資本市場的融資額。現(xiàn)階段的中國資本市場存在很多問題，僅依靠創(chuàng)業(yè)板和風險投資等資本市場支撐科技型中小企業(yè)的發(fā)展是不夠的，必須加強銀行對科技型中小企業(yè)的支持，加大銀行科技貸款的力度。

然而，由于信息不對稱以及科技型中小企業(yè)高成本、高收益和高風險的特征，銀行開展針對科技型中小企業(yè)的貸款項目存在很大的風險。銀行傳統(tǒng)的貸款項目風險評估體系僅限于企業(yè)當前的信用狀況，其結(jié)果是，一方面，大量科技型中小企業(yè)的信用級別被評估得很低，不符合銀行的授信條件，無法獲得銀行貸款；另一方面，銀行喪失了大量具有高成長性的這類潛在客戶。因此，需要構(gòu)建一套科學的針對科技型中小企業(yè)的信用評價指標體系，以使得銀行在合理控制風險的基礎(chǔ)上，開發(fā)新的潛在客戶，增加利潤。

在國外，學者并沒有很多直接關(guān)于科技型中小企業(yè)信用評級理論的研究，而對于中小企業(yè)信用評級的研究主要從3個角度展開：一是信用風險的定量研究，如紐約大學斯特恩商學院教授Edward Altman在1968年通過對美國破產(chǎn)企業(yè)和非破產(chǎn)企業(yè)進行研究，首次提出了多元判別分析法，選用了22項財務(wù)比率，通過數(shù)理統(tǒng)計篩選，構(gòu)建了著名的五變量Z-score模型[1]。1977年他又進行了調(diào)整，將變量由原始模型的5個增加到了7個，建立了Zeta評分模型。二是信用風險評價等級的決定因素研究，如Beaver在1966年選取了 79家失敗企業(yè)的樣本，通過分析這些樣本企業(yè)在發(fā)生危機前5年里的30個財務(wù)比率的差異，最終得出了3個財務(wù)比率對風險評級最為重要，分別是現(xiàn)金流量負債比率、總資產(chǎn)凈利率以及資產(chǎn)負債率[2]。三是信用等級預測方面的研究，如Pinches和Mingo 利用因素分析法將多個變量轉(zhuǎn)化為幾個彼此相互獨立的因素，再根據(jù)這些重要因素建立區(qū)別模型，采用因素分析法和區(qū)別分析法對發(fā)行債券的信用等級進行了研究。

在國內(nèi)，李柏洲等學者針對科技型中小企業(yè)進行信貸風險評級研究，提出用主觀賦權(quán)法結(jié)合層次分析法和結(jié)構(gòu)熵權(quán)法確定相關(guān)評價指標的權(quán)重[3]；畢克新提出了復合型綜合評價法，即將專家經(jīng)驗和相關(guān)的評價模型結(jié)合起來對科技型中小企業(yè)貸款項目風險進行綜合評價[4]；高芳指出我國商業(yè)銀行要動態(tài)全面地研究科技型中小企業(yè)的信用情況，既要分析企業(yè)的創(chuàng)新能力、產(chǎn)品和市場情況，同時也要注意科技型中小企業(yè)的成長與發(fā)展能力[5]；趙玲指出現(xiàn)階段我國銀行與科技型中小企業(yè)之間信息不對稱，傳統(tǒng)的信用評估體系不適用于科技型企業(yè)，提出構(gòu)建一套科技型中型企業(yè)的成長性評價指標體系，該體系分為戰(zhàn)略管理、研發(fā)創(chuàng)新、市場開拓、資本運營、價值創(chuàng)造和社會支持6個一級指標和58個二級指標。運用層次分析法確定權(quán)重，最后以最終得分的高低來評價科技型中型企業(yè)的成長性，為銀行對科技型企業(yè)的信貸提供了一個模型參考[6]。

在確定指標體系的權(quán)重時，目前學者大多采用層次分析法，但傳統(tǒng)的層次分析法存在著一些缺點。例如在確定指標因素的權(quán)重時，主要是通過兩兩比較評價指標構(gòu)造判斷矩陣。這種方法沒有考慮人們判斷的模糊性。另外，計算權(quán)重向量時，需做一致性檢驗，一般都憑大致估計來調(diào)整判斷矩陣，帶有一定的盲目性。

本研究則采用可拓層次分析法，用區(qū)間數(shù)代替?zhèn)鹘y(tǒng)的點值數(shù)構(gòu)造判斷矩陣，在求解權(quán)重向量時既可同時做一致性檢驗，又考慮到人們判斷的模糊性，使之自然滿足一致性要求[7]。

2 指標體系

通過國內(nèi)外學者對信用評價理論相關(guān)指標體系的研究進行梳理，結(jié)合科技型中小企業(yè)自身存在的特點，對大量影響科技型中小企業(yè)信用的指標進行了分類和篩選，最終得出了對科技型中小企業(yè)信用評價最為重要的評價指標，如表1所示。該指標體系分為3層：目標層、準則層和指標層。 第一層為目標層，我們把科技型中小企業(yè)信用評價指標體系作為目標層；第二層為準則層，對應(yīng)5個一級指標，分別為環(huán)境支持力、市場開拓能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、公司財務(wù)狀況和銀行信用記錄；第三層為指標層，對應(yīng)19個二級指標，是對一級指標的具體分析，包括行業(yè)發(fā)展前景、新產(chǎn)品市場占有率、資產(chǎn)負債率等。如表1所示。

（1）環(huán)境支持力U1

環(huán)境對企業(yè)的發(fā)展是一個非常重要的外部因素，科技型中小企業(yè)的發(fā)展壯大與外部環(huán)境的支持力度密不可分。良好的外部環(huán)境能夠有力推動了企業(yè)的發(fā)展，反之，則會嚴重制約企業(yè)的成長。

①行業(yè)發(fā)展前景：定性指標。一般來說，科技型中小企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展前景比較好，但所處行業(yè)不同，發(fā)展前景也會稍有差別。此項指標采用問卷調(diào)查法，由專家或企業(yè)管理層打分得出指標值。

②地理位置因素：定性指標。科技型中小企業(yè)所處地域及地理位置對企業(yè)的發(fā)展也會產(chǎn)生重要影響。此項指標采用問卷調(diào)查法，由專家或企業(yè)管理層打分給出數(shù)值。

表1 科技型中小企業(yè)信用評價指標體系

③國家政策扶持力度：定性指標。政府對科技型中小企業(yè)實施的一些優(yōu)惠政策是企業(yè)健康發(fā)展的有利因素。此項指標采用問卷調(diào)查法，由專家或企業(yè)管理層打分得出。

（2）市場開拓能力U2

市場開拓能力是企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的基本動力，是企業(yè)綜合利用自身資源在企業(yè)內(nèi)部實現(xiàn)優(yōu)化配置的目標和結(jié)果，它是企業(yè)運營能力、管理能力和技術(shù)能力的綜合，是評價企業(yè)發(fā)展能力的不可或缺的因素。

①主要產(chǎn)品市場占有率：該指標為定量指標，反映了企業(yè)主打產(chǎn)品市場份額的大小，公式為：主要產(chǎn)品市場占有率=主要產(chǎn)品銷售收入/該產(chǎn)品行業(yè)銷售收入總額×100%。

②新產(chǎn)品市場占有率：定量指標。反映了企業(yè)新推出的產(chǎn)品占該產(chǎn)品總體市場份額的大小，公式為：新產(chǎn)品市場占有率=新產(chǎn)品銷售收入/該產(chǎn)品行業(yè)銷售收入總額×100%。

③新產(chǎn)品銷售貢獻率：定量指標。反映了企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品總銷售收入中由新產(chǎn)品銷售所帶來的收入所占比例的大小，即：新產(chǎn)品銷售貢獻率=新產(chǎn)品銷售收入/銷售收入總額×100%。

④主營業(yè)務(wù)收入增長率：定量指標。反映了企業(yè)主營產(chǎn)品的銷售收入較上年收入增長的多少，公式為：主營業(yè)務(wù)收入增長率=（本年主營業(yè)務(wù)收入-上年主營業(yè)務(wù)收入）/上年主營業(yè)務(wù)收入×100%。

（3）技術(shù)創(chuàng)新能力U3

對科技型中小企業(yè)來說，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)生存、發(fā)展、壯大的至關(guān)重要的因素，也是科技型中小企業(yè)與其他企業(yè)相比最具明顯特征的因素。企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力大小在一定程度上甚至可以決定企業(yè)能否生存下去。

①研發(fā)投入比重：定量指標。反映了企業(yè)在產(chǎn)品、技術(shù)等研究開發(fā)過程中投入的各項費用占產(chǎn)品銷售收入比例的大小，即：研發(fā)投入比重=研究開發(fā)費用/銷售收入總額×100%。

②科研人員素質(zhì)：定量指標。反映了企業(yè)全部科研人員中本科以上學歷的科研人員所占比例，即：科研人員素質(zhì)=大學本科以上學歷的科研人員數(shù)/科研人員總數(shù)×100%。

③科研人員比例：定量指標。反映了企業(yè)全部員工中科研人員所占比例，即：科研人員比例=科研人員/職工總數(shù)×100%。

④研發(fā)經(jīng)費增長率：定量指標。反映了企業(yè)每年的研發(fā)經(jīng)費投入的增長情況，公式為：研發(fā)經(jīng)費增長率=（本年研發(fā)經(jīng)費投入額-上年研發(fā)經(jīng)費投入額）/ 上年研發(fā)經(jīng)費投入額×100%。

（4）公司財務(wù)狀況U4

公司財務(wù)狀況可以用各個財務(wù)指標衡量，這些財務(wù)指標可以直觀地反映公司經(jīng)營管理、市場運營等方面的狀況，也是銀行對企業(yè)進行信用評價的傳統(tǒng)的、重要的衡量指標。本文選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負債率、息稅前利潤增長率、速動比率和銷售凈利率等5個比率作為二級指標。

①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：定量指標。用來衡量企業(yè)運營風險的大小，公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款×100%。

②資產(chǎn)負債率：定量指標。是衡量企業(yè)財務(wù)風險的重要指標，計算公式為：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%。

③息稅前利潤增長率：定量指標。反映的是企業(yè)利用息稅前利潤償債的能力及現(xiàn)金流量狀況，公式為：息稅前利潤增長率=（本年息稅前利潤-上年息稅前利潤）/上年息稅前利潤×100%。

④速動比率：定量指標。是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標，即：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債×100%。

⑤銷售凈利率：定量指標。用于衡量企業(yè)銷售收入的收益水平，評價企業(yè)獲取利潤的能力，計算公式為：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%。

（5）銀行信用記錄U5

信用是企業(yè)能否持續(xù)解決融資問題的重要因素，擁有良好信用的企業(yè)不難找到融資來源。企業(yè)在與銀行打交道的過程中，必然會留下信用記錄，銀行在決定是否為企業(yè)提供貸款的時候，可以參考之前獲悉的企業(yè)信用狀況。

①公司往來信用記錄：定性指標。采用問卷調(diào)查法，由銀行人員打分得出指標值。

②企業(yè)擔保記錄：定性指標。反映企業(yè)為獲得銀行貸款提供擔保物的情況，采用問卷調(diào)查法，由銀行人員打分得出指標值。

③銀行賬款催付記錄：定性指標。反映了銀行對企業(yè)發(fā)放貸款的催付通知記錄及企業(yè)的償還記錄，可以體現(xiàn)企業(yè)還款的積極性及信用，由銀行人員打分得出指標值。

3 判斷矩陣和權(quán)重

根據(jù)上面建立的科技型中小企業(yè)信用評價指標體系，由參加測評的專家對準則層影響科技型中小企業(yè)信用評價的各一級指標進行兩兩比較并打分。兩位專家對重要度的評價結(jié)果如表2所示。是第t個專家給出的可拓區(qū)間數(shù)，依據(jù)公式求得第k層的綜合可拓區(qū)間數(shù)，由此得到第k層全體因素對第k-1層的第h個因素的綜合可拓判斷矩陣。

表2 準則層各指標對目標層的重要度

對于表2，由式（1）可以得到相應(yīng)的可拓區(qū)間判斷矩陣：

求得A-, A+的最大特征值對應(yīng)的特征向量

若0≤k≤1≤m，則說明一致性較好。由式（2）及可拓區(qū)間判斷矩陣，計算求得k=0.9159，m=1.0459，k＜1＜m，所以判斷矩陣一致性較好。

在式（3）中，Snk為第k層第n個因素對上一層次某因素的可拓區(qū)間權(quán)重量。

關(guān)于各層次的權(quán)重，須先進行單層次的排序。(i≠j)表示Si≥ Sj的可能程度，則：

在式（4）中，i, j =1,2,… ,nk, i ≠j ，Pi表示某層上的第i個因素對上一層上某因素的單排序，經(jīng)歸一化后得到的P =(P1, P2,… ,Pn)T表示某層上各因素對上一層次上的某因素的單排序權(quán)重向量；S-i、Si+、S-j、S+j表示兩個單層權(quán)重向量可拓區(qū)間數(shù)的上下端點。

根據(jù)式（4）并歸一化，得到一級指標對總目標的單排序權(quán)重向量：

P=（0.1388,0.1673,0.3720,0.2079,0.1140）

依上面的步驟類推，逐級計算出各二級指標對一級指標的權(quán)重以及合成權(quán)重。計算結(jié)果如表3所示。

4 信用風險評價等級

本研究選取的指標涉及定量指標和定性指標兩類，由于評級體系的各指標值量綱不同，需進行無量綱化處理。針對定量指標，本研究采用改進的功效系數(shù)法，選取的指標均為極大型變量，即指標數(shù)值越大越好，可按下列公式計算定量各指標的功效系數(shù)：

公式中，有3個相關(guān)規(guī)定數(shù)值：實際值，滿意值和不允許值。對每一個定量指標，其標準值是很難判斷的，不同國家或地區(qū)、不同行業(yè)、不同規(guī)模和性質(zhì)的企業(yè)，其標準值是不同的，甚至有很大的差別，因此在確定標準值時要考慮企業(yè)自身的特點和行業(yè)特征。

對于定性指標，本研究采用專家評分法將其賦值量化，其分值根據(jù)需要設(shè)定為5個檔次，即100、90、80、70、60。在此基礎(chǔ)上計算定性指標的功效系數(shù)。根據(jù)定量和定性的得分結(jié)果以及各指標的權(quán)重，計算出某一科技型中小企業(yè)的綜合得分。

本研究建立的信用評級標準如表4所示。

5 案例分析

表3 指標權(quán)重匯總表

表4 科技型中小企業(yè)信用評級標準

光一科技股份有限公司是國內(nèi)較早從事用電信息采集系統(tǒng)業(yè)務(wù)的公司之一。企業(yè)依托東南大學等高校的科技、人才優(yōu)勢，經(jīng)過不懈努力，已經(jīng)發(fā)展成為江蘇省知名的高新技術(shù)企業(yè)[10]。下面應(yīng)用前面建立起來的科技型中小企業(yè)信用風險評價指標體系對該公司信用風險進行評估。

本文參考天津市《科技型中小企業(yè)管理辦法》中科技型中小企業(yè)認定的標準以及電子行業(yè)的科技型中小企業(yè)各財務(wù)指標的平均值，計算得到指標行業(yè)標準值，進而得出其滿意值、不允許值。結(jié)合光一科技股份有限公司的各定量指標實際值，可以得到各個指標單項功效系數(shù)。通過行業(yè)內(nèi)專家打分，得到各定性指標得分。結(jié)果如表5和表6所示。

根據(jù)各指標的綜合權(quán)重以及得分結(jié)果，最終計算得到光一科技股份有限公司的信用風險評級得分88分，信用等級屬于良好級別，銀行可以考慮長期合作。光一科技股份有限公司注重創(chuàng)新，擁有一支年輕化、高水平的科技人才隊伍，并多次獲得科技部門的嘉獎。公司發(fā)展迅速，并于2012年10月9日，成功在創(chuàng)業(yè)板上市。綜合該公司的基本情況來看，本文的實證結(jié)果與實際情況是比較相符的。

表5 電子行業(yè)定量指標標準值

表6 光一科技定性指標得分

6 結(jié)語

本研究構(gòu)建的科技型中小企業(yè)信用風險評價體系，希望能有助于銀行對科技型中小企業(yè)的融資申請做出更加全面、動態(tài)的評估，緩解銀企之間信息不對稱的問題，從而有效降低銀行的信貸風險，有助于提高科技型中小企業(yè)的融資可得性。本研究的不足之處是只搭建了一個基礎(chǔ)平臺，而銀行針對不同區(qū)域和行業(yè)的科技型中小企業(yè)貸款項目的風險評估，還有待進一步的研究探討。

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Research to the Credit Risk Evaluation Index System of Technological SME

Wang Xiaomin, Meng Qingjun
(School of Business, Hohai University, Nanjing 211100)

In this study, a set of reasonable Credit Risk Evaluation System for SME (small and middle enterprise) is made of, in which there are target, guide line and guideline in three layers, in all of 5 fi rst levels and 19 second levels. EAHP model method is used in it to con fi rm index weight and integration weight every in layers. Finally, the correctness of its results is proved by a example of Guangyi S&T Company.

bank, technological SME, credit risk, credit evaluation, EAHP

F832

A

10.3772/j.issn.1674-1544.2014.01.013

王效敏*（1991- ），女，河海大學商學院碩士研究生，研究方向：財務(wù)金融。孟慶軍（1963- ），男，河海大學商學院副教授，研究方向：企業(yè)管理、財務(wù)金融。

2013年9月25日。