齊魯光+趙慧

【摘 要】 營業(yè)稅改征增值稅的改革正在推行，文章選取交通運(yùn)輸業(yè)為研究對象，從理論上探討了交通運(yùn)輸企業(yè)營業(yè)稅改征增值稅前后與項(xiàng)目投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流量數(shù)額及其分布的變化、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)和評價(jià)結(jié)果的變化，并運(yùn)用具體案例驗(yàn)證了營業(yè)稅改征增值稅有利于交通運(yùn)輸企業(yè)項(xiàng)目投資決策，引導(dǎo)企業(yè)在新稅制環(huán)境下作出科學(xué)合理的投資決策。

【關(guān)鍵詞】 營業(yè)稅； 增值稅； 現(xiàn)金流量； 項(xiàng)目投資決策

一、引言

交通運(yùn)輸業(yè)是生產(chǎn)制造業(yè)的延伸，生產(chǎn)資料的運(yùn)進(jìn)和產(chǎn)成品的運(yùn)出都依賴交通運(yùn)輸，然而目前我國絕大部分地區(qū)對交通運(yùn)輸業(yè)仍以全額計(jì)征營業(yè)稅，這一現(xiàn)狀與我國增值稅抵扣鏈條之間的隔閡和矛盾日漸增加。李婧、郝紅（2012）認(rèn)為物價(jià)攀升與物流環(huán)節(jié)過多、物流成本過高有莫大的關(guān)系，而且目前世界上幾乎所有實(shí)行增值稅的國家都將交通運(yùn)輸業(yè)納入了增值稅的征收范圍，對交通運(yùn)輸業(yè)征收增值稅是大勢所趨。

為了克服增值稅與營業(yè)稅兩稅并存所存在的弊端，從2012年1月1日起，上海率先實(shí)行了營業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)改革，對交通運(yùn)輸業(yè)按11%的稅率征收增值稅。自2012年8月1日起至2012年年底，國務(wù)院常務(wù)會議決定，將試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至北京、天津等10個(gè)省市。2013年8月1日已逐步擴(kuò)大至全國。

羅飛娜（2011）認(rèn)為增值稅與營業(yè)稅最大的區(qū)別在于，增值稅可以獲得以成本為依據(jù)的進(jìn)項(xiàng)稅額的抵扣，增值稅的稅收負(fù)擔(dān)不僅與納稅人的收入水平有關(guān)，還與納稅人成本中可以獲得抵扣的項(xiàng)目有關(guān)，而營業(yè)稅不可以抵扣成本中包含的已納稅額。周艷（2012）認(rèn)為交通運(yùn)輸企業(yè)征收營業(yè)稅，在外購機(jī)器設(shè)備方面的支出無法得到抵扣，對購買交通運(yùn)輸勞務(wù)的企業(yè)來說，該勞務(wù)只能按7%的稅率計(jì)算抵扣進(jìn)項(xiàng)稅，其他10%的部分存在重復(fù)征稅的問題。交通運(yùn)輸業(yè)在由營業(yè)稅改征為增值稅后部分外購貨物和勞務(wù)的進(jìn)項(xiàng)稅可以進(jìn)行抵扣，新增固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值、每年計(jì)提的折舊額以及運(yùn)輸過程中產(chǎn)生的相關(guān)稅金等都會發(fā)生改變，導(dǎo)致與項(xiàng)目投資決策相關(guān)的現(xiàn)金流量及評價(jià)指標(biāo)也會跟著發(fā)生變化。本文根據(jù)這些變化提出假設(shè)并建立模型，再運(yùn)用具體案例比較營業(yè)稅改征增值稅前后交通運(yùn)輸企業(yè)現(xiàn)金凈流量和相關(guān)投資評價(jià)指標(biāo)的變化，以評價(jià)稅制改革對交通運(yùn)輸企業(yè)投資決策的影響。

二、營業(yè)稅改征增值稅影響交通運(yùn)輸企業(yè)項(xiàng)目投資決策的理論分析

（一）基本假設(shè)

為了便于研究問題，本文對項(xiàng)目投資作如下假設(shè)：

1.增值稅一般納稅人假設(shè)

本文探討的交通運(yùn)輸企業(yè)是增值稅一般納稅人，企業(yè)新購進(jìn)的設(shè)備、材料、勞務(wù)等所含的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額允許抵扣。

2.新增投資項(xiàng)目的持續(xù)經(jīng)營假設(shè)

本文研究對象為持續(xù)經(jīng)營中的交通運(yùn)輸企業(yè)新增項(xiàng)目，因此涉及的相關(guān)現(xiàn)金流量均為增量現(xiàn)金流量，且新增的投資項(xiàng)目不會提前報(bào)廢，在經(jīng)營期內(nèi)不會發(fā)生盤虧損毀的現(xiàn)象，也不會發(fā)生較大幅度的減值。

3.項(xiàng)目投資決策模型簡化假設(shè)

本文研究的新增投資項(xiàng)目為單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目，只需購入運(yùn)輸設(shè)備，不需要安裝，不需要新增流動(dòng)資金，不發(fā)生無形資產(chǎn)和長期待攤費(fèi)用，企業(yè)項(xiàng)目投資的建設(shè)期為零，外購固定資產(chǎn)所需資金在項(xiàng)目計(jì)算期期初一次性投入。

（二）理論分析

為清晰認(rèn)識稅制改革前后項(xiàng)目投資決策的現(xiàn)金流量和相關(guān)評價(jià)指標(biāo)的變化，筆者設(shè)定下列符號以構(gòu)建相應(yīng)公式：交通運(yùn)輸企業(yè)期初外購運(yùn)輸工具不含稅原值為V；新增設(shè)備項(xiàng)目經(jīng)營期和折舊年限均為n；按年限平均法計(jì)提折舊，凈殘值率為？鬃；假設(shè)企業(yè)在稅制改革前后每年的營業(yè)收入R和每年的營業(yè)成本及費(fèi)用C均不含增值稅；w表示成本費(fèi)用中可抵扣部分的比重；營業(yè)稅稅率為Ty；Tg為稅制改革后交通運(yùn)輸企業(yè)增值稅銷項(xiàng)稅稅率；Tz為企業(yè)購進(jìn)材料和運(yùn)輸工具負(fù)擔(dān)的增值稅稅率；城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加費(fèi)用率之和為Tm；企業(yè)所得稅稅率為Tq。

1.稅制改革前（營業(yè)稅下）因新增運(yùn)輸工具而產(chǎn)生的各種增量指標(biāo)

年固定資產(chǎn)折舊：；回收固定資產(chǎn)余值：V（1+Tz）？鬃；營業(yè)稅：RTy；城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加：RTyTm；營業(yè)收入：R；經(jīng)營成本：C；利潤總額：R-C-RTy（1+Tm）-；所得稅費(fèi)用：R-C-RTy（1+Tm）-Tq。

根據(jù)上面可知每年的現(xiàn)金流量情況如下所示：

NCF0=-V（1+Tz）

NCF1-（n-1）=R-C-RTy（1+Tm）-[R-C-RTy（1+Tm）-

]Tq

NCFn=R-C-RTy（1+Tm）-[R-C-RTy（1+Tm）-]Tq+V（1+Tz）？鬃

2.稅制改革后（增值稅下）因新增運(yùn)輸工具而產(chǎn)生的各種增量指標(biāo)

年固定資產(chǎn)折舊：；回收固定資產(chǎn)余值：V？鬃；城市維護(hù)建設(shè)稅與教育費(fèi)附加：（RTg-CwTz）Tm；利潤總額：R-C-（RTg-CwTz）Tm-；所得稅費(fèi)用：R-C-（RTg-CwTz）Tm-Tq。

根據(jù)上面可知每年的現(xiàn)金流量情況如下所示：

NCF0=-V（1+Tz）

NCF1= R-C-（RTg - CwTz） Tm-[R-C-（RTg-

CwTz）Tm-]Tq+VTz

NCF2-（n-1）=R-C-（RTg-CwTz）Tm-[R-C-（RTg-

CwTz）Tm-]Tq

NCFn = R-C-（RTg-CwTz） Tm-[R-C-（RTg-

CwTz）Tm-]Tq+V？鬃

3.稅制改革后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量變化

通過比較營業(yè)稅改征增值稅前后有關(guān)增量指標(biāo)，可以得到稅制改革前后現(xiàn)金凈流量的差額。

ΔNCF0=0

ΔNCF1=VTz+[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）-Tqendprint

ΔNCF2-（n-1）=[RTy（1+Tm） - （RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）-Tq

ΔNCFn =[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-

Tq）-Tq-VTz？鬃

根據(jù)上文的分析比較得知，交通運(yùn)輸企業(yè)由征收營業(yè)稅改為征收增值稅后，新增的項(xiàng)目投資在項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量變化情況如下：

（1）在項(xiàng)目經(jīng)營期的第一年，由于新增設(shè)備的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額可以從當(dāng)期銷項(xiàng)稅額中一次性予以抵扣，使企業(yè)當(dāng)期因新增設(shè)備需要交納的增值稅稅額減少，從而使現(xiàn)金凈流量增加VTz；由于新增設(shè)備原值以扣減增值稅以后的金額入賬，使得賬面價(jià)值減少導(dǎo)致每年計(jì)提的折舊額減少，在營業(yè)額不變的情況下，企業(yè)利潤總額會增加，相應(yīng)地就要多交企業(yè)所得稅進(jìn)而使現(xiàn)金凈流量減少Tq；企業(yè)在營業(yè)期內(nèi)新購入的燃潤料等材料的進(jìn)項(xiàng)稅額取得增值稅專用發(fā)票的部分可以進(jìn)行抵扣，經(jīng)營成本中可抵扣的部分越多，所交的稅越少，又由于增值稅和營業(yè)稅計(jì)稅方式的不同，使以它們作為稅基的城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加發(fā)生改變，進(jìn)而影響營業(yè)稅金及附加，營業(yè)稅金及附加又會影響到企業(yè)利潤，使現(xiàn)金凈流量增加[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）。

（2）在以后的項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)，由于新增設(shè)備的賬面價(jià)值減少導(dǎo)致每年計(jì)提的折舊額減少，因折舊額通過影響利潤影響企業(yè)所得稅，從而使企業(yè)所得稅增加，進(jìn)而使現(xiàn)金凈流量減少Tq；企業(yè)由征收營業(yè)稅改為增值稅使城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加發(fā)生改變，引起營業(yè)稅金及附加的變化，進(jìn)而使企業(yè)利潤受到影響，使現(xiàn)金凈流量增加[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）。

（3）在項(xiàng)目報(bào)廢期，因折舊額的變化而使現(xiàn)金凈流量減少Tq；本文直接用新增設(shè)備原值乘以凈殘值率作為投資項(xiàng)目在報(bào)廢期的現(xiàn)金流量，因新增設(shè)備凈殘值的變化而減少的現(xiàn)金凈流量為VTz？鬃，營業(yè)稅金及附加的改變導(dǎo)致現(xiàn)金凈流量增加[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）。

三、營業(yè)稅改征增值稅影響交通運(yùn)輸企業(yè)項(xiàng)目投資決策的案例研究

為了分析營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)項(xiàng)目投資決策的具體影響，下面結(jié)合具體的案例分別從現(xiàn)金流量、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)、項(xiàng)目投資決策評價(jià)結(jié)果三個(gè)方面進(jìn)行分析。

假設(shè)M企業(yè)在新的會計(jì)期間，新購買了一批運(yùn)輸工具，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：V=1 000萬元，n=10，？鬃=5%，R=700萬元，C=490萬元，w=70%，Ty=3%，Tg=11%，Tz=17%，Tm=10%，Tq=25%，案例中的收入和成本都是不含增值稅的，項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金凈流量用NCF表示。

（一）營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響

根據(jù)上文的理論分析，稅制改革前后各期現(xiàn)金凈流量的分布狀況及差額如表1所示。

從表1可以看出，營業(yè)稅改征增值稅不僅使新增項(xiàng)目投資每期的現(xiàn)金流量數(shù)額發(fā)生了變化，而且使每期項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的分布狀況也發(fā)生了改變。由于增值稅下新增項(xiàng)目投資的進(jìn)項(xiàng)稅額可以抵扣，使企業(yè)在項(xiàng)目計(jì)算期的期初減少了大量現(xiàn)金流出，這樣為企業(yè)新項(xiàng)目的投產(chǎn)和正常運(yùn)轉(zhuǎn)奠定了良好的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。在之后的項(xiàng)目計(jì)算期，由于外購新設(shè)備的進(jìn)項(xiàng)稅額已經(jīng)抵扣完畢，企業(yè)經(jīng)營過程中外購的材料和勞務(wù)中可以進(jìn)行抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額不多，這使得營業(yè)稅下和增值稅下現(xiàn)金流量的差別不大。

（二）營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)的影響

項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)主要包括投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。其中，投資收益率是以會計(jì)利潤為基礎(chǔ)計(jì)算的指標(biāo)，容易受會計(jì)政策因素影響，大多數(shù)情況下不被采用。所以，本文主要分析營業(yè)稅改征增值稅前后投資回收期、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率這三個(gè)評價(jià)指標(biāo)的變化。

根據(jù)前面的案例，假設(shè)投資者要求的報(bào)酬率是8%，分別計(jì)算出營業(yè)稅下和增值稅下企業(yè)的投資回收期（PP）、凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR），如表2所示。

由表2可知，營業(yè)稅改征增值稅不僅使新增項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量數(shù)額和分布狀況發(fā)生了改變，而且也使企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)發(fā)生了變化。

（三）營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)項(xiàng)目投資評價(jià)結(jié)果的影響

接上例，交通運(yùn)輸企業(yè)在交營業(yè)稅的情況下，由于該項(xiàng)目的投資回收期較長，凈現(xiàn)值小于零，內(nèi)部收益率也小于投資者要求的報(bào)酬率，故該項(xiàng)目不可行。在交增值稅的情況下，由于購買設(shè)備時(shí)可以抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，營業(yè)稅金及附加和所得稅的計(jì)稅基礎(chǔ)等都發(fā)生了改變，使現(xiàn)金流量增加，該項(xiàng)目的投資回收期沒有超過項(xiàng)目計(jì)算期的一半，投資回收期較短，凈現(xiàn)值大于零，內(nèi)部收益率大于投資者要求的報(bào)酬率，該投資項(xiàng)目具有可行性。

四、結(jié)論

通過上文的理論與案例分析可以得出，交通運(yùn)輸企業(yè)在繳納增值稅的情況下現(xiàn)金凈流量有所增加，且項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)優(yōu)于繳納營業(yè)稅情況下的評價(jià)指標(biāo)。存在的問題是：首先，在新增設(shè)備交付使用的當(dāng)期，可抵扣數(shù)額巨大，而在沒有購置的期間，可抵扣稅款數(shù)額較小，僅為燃潤料等的購入稅款扣除，這可能會導(dǎo)致納稅人在各期間繳納的增值稅稅款起伏變化，有逃稅的嫌疑。其次，交通運(yùn)輸企業(yè)的人工成本、期間費(fèi)用和其他成本項(xiàng)目中的部分耗費(fèi)是不可抵扣的，這些是交通運(yùn)輸企業(yè)征收增值稅的不利因素。

本文的研究局限在于，理論推導(dǎo)建立在一定假設(shè)條件之下，過于理想化。但總體來看，營業(yè)稅改征增值稅有利于交通運(yùn)輸企業(yè)的項(xiàng)目投資決策。隨著營業(yè)稅改征增值稅的全面實(shí)施，用上市公司公布的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)交通運(yùn)輸企業(yè)現(xiàn)金流量的變化及其對投資效率的影響將成為下一步研究的重要課題。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 李婧，郝紅.營業(yè)稅改增值稅對企業(yè)稅負(fù)及利潤影響——基于上海試點(diǎn)方案的研究[J].財(cái)會通訊，2012 （11）.

[2] 羅飛娜.交通運(yùn)輸業(yè)改征增值稅的探討[J].經(jīng)濟(jì)研究，2011（9）.

[3] 周艷.“營改增”對物流企業(yè)的影響探微[J].財(cái)會月刊，2012（10）.

[4] 趙娥，齊魯光.增值稅轉(zhuǎn)型改革對項(xiàng)目投資決策的影響[J].財(cái)會月刊，2009（7）.

[5] 宋艷敏.從財(cái)務(wù)視角分析增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)的影響[J].財(cái)會月刊，2009（10）.

[6] 蘇玲.增值稅擴(kuò)圍改革預(yù)期問題及其應(yīng)對[J].會計(jì)之友，2011（9）.endprint

ΔNCF2-（n-1）=[RTy（1+Tm） - （RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）-Tq

ΔNCFn =[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-

Tq）-Tq-VTz？鬃

根據(jù)上文的分析比較得知，交通運(yùn)輸企業(yè)由征收營業(yè)稅改為征收增值稅后，新增的項(xiàng)目投資在項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量變化情況如下：

（1）在項(xiàng)目經(jīng)營期的第一年，由于新增設(shè)備的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額可以從當(dāng)期銷項(xiàng)稅額中一次性予以抵扣，使企業(yè)當(dāng)期因新增設(shè)備需要交納的增值稅稅額減少，從而使現(xiàn)金凈流量增加VTz；由于新增設(shè)備原值以扣減增值稅以后的金額入賬，使得賬面價(jià)值減少導(dǎo)致每年計(jì)提的折舊額減少，在營業(yè)額不變的情況下，企業(yè)利潤總額會增加，相應(yīng)地就要多交企業(yè)所得稅進(jìn)而使現(xiàn)金凈流量減少Tq；企業(yè)在營業(yè)期內(nèi)新購入的燃潤料等材料的進(jìn)項(xiàng)稅額取得增值稅專用發(fā)票的部分可以進(jìn)行抵扣，經(jīng)營成本中可抵扣的部分越多，所交的稅越少，又由于增值稅和營業(yè)稅計(jì)稅方式的不同，使以它們作為稅基的城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加發(fā)生改變，進(jìn)而影響營業(yè)稅金及附加，營業(yè)稅金及附加又會影響到企業(yè)利潤，使現(xiàn)金凈流量增加[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）。

（2）在以后的項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)，由于新增設(shè)備的賬面價(jià)值減少導(dǎo)致每年計(jì)提的折舊額減少，因折舊額通過影響利潤影響企業(yè)所得稅，從而使企業(yè)所得稅增加，進(jìn)而使現(xiàn)金凈流量減少Tq；企業(yè)由征收營業(yè)稅改為增值稅使城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加發(fā)生改變，引起營業(yè)稅金及附加的變化，進(jìn)而使企業(yè)利潤受到影響，使現(xiàn)金凈流量增加[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）。

（3）在項(xiàng)目報(bào)廢期，因折舊額的變化而使現(xiàn)金凈流量減少Tq；本文直接用新增設(shè)備原值乘以凈殘值率作為投資項(xiàng)目在報(bào)廢期的現(xiàn)金流量，因新增設(shè)備凈殘值的變化而減少的現(xiàn)金凈流量為VTz？鬃，營業(yè)稅金及附加的改變導(dǎo)致現(xiàn)金凈流量增加[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）。

三、營業(yè)稅改征增值稅影響交通運(yùn)輸企業(yè)項(xiàng)目投資決策的案例研究

為了分析營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)項(xiàng)目投資決策的具體影響，下面結(jié)合具體的案例分別從現(xiàn)金流量、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)、項(xiàng)目投資決策評價(jià)結(jié)果三個(gè)方面進(jìn)行分析。

假設(shè)M企業(yè)在新的會計(jì)期間，新購買了一批運(yùn)輸工具，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：V=1 000萬元，n=10，？鬃=5%，R=700萬元，C=490萬元，w=70%，Ty=3%，Tg=11%，Tz=17%，Tm=10%，Tq=25%，案例中的收入和成本都是不含增值稅的，項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金凈流量用NCF表示。

（一）營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響

根據(jù)上文的理論分析，稅制改革前后各期現(xiàn)金凈流量的分布狀況及差額如表1所示。

從表1可以看出，營業(yè)稅改征增值稅不僅使新增項(xiàng)目投資每期的現(xiàn)金流量數(shù)額發(fā)生了變化，而且使每期項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的分布狀況也發(fā)生了改變。由于增值稅下新增項(xiàng)目投資的進(jìn)項(xiàng)稅額可以抵扣，使企業(yè)在項(xiàng)目計(jì)算期的期初減少了大量現(xiàn)金流出，這樣為企業(yè)新項(xiàng)目的投產(chǎn)和正常運(yùn)轉(zhuǎn)奠定了良好的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。在之后的項(xiàng)目計(jì)算期，由于外購新設(shè)備的進(jìn)項(xiàng)稅額已經(jīng)抵扣完畢，企業(yè)經(jīng)營過程中外購的材料和勞務(wù)中可以進(jìn)行抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額不多，這使得營業(yè)稅下和增值稅下現(xiàn)金流量的差別不大。

（二）營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)的影響

項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)主要包括投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。其中，投資收益率是以會計(jì)利潤為基礎(chǔ)計(jì)算的指標(biāo)，容易受會計(jì)政策因素影響，大多數(shù)情況下不被采用。所以，本文主要分析營業(yè)稅改征增值稅前后投資回收期、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率這三個(gè)評價(jià)指標(biāo)的變化。

根據(jù)前面的案例，假設(shè)投資者要求的報(bào)酬率是8%，分別計(jì)算出營業(yè)稅下和增值稅下企業(yè)的投資回收期（PP）、凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR），如表2所示。

由表2可知，營業(yè)稅改征增值稅不僅使新增項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量數(shù)額和分布狀況發(fā)生了改變，而且也使企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)發(fā)生了變化。

（三）營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)項(xiàng)目投資評價(jià)結(jié)果的影響

接上例，交通運(yùn)輸企業(yè)在交營業(yè)稅的情況下，由于該項(xiàng)目的投資回收期較長，凈現(xiàn)值小于零，內(nèi)部收益率也小于投資者要求的報(bào)酬率，故該項(xiàng)目不可行。在交增值稅的情況下，由于購買設(shè)備時(shí)可以抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，營業(yè)稅金及附加和所得稅的計(jì)稅基礎(chǔ)等都發(fā)生了改變，使現(xiàn)金流量增加，該項(xiàng)目的投資回收期沒有超過項(xiàng)目計(jì)算期的一半，投資回收期較短，凈現(xiàn)值大于零，內(nèi)部收益率大于投資者要求的報(bào)酬率，該投資項(xiàng)目具有可行性。

四、結(jié)論

通過上文的理論與案例分析可以得出，交通運(yùn)輸企業(yè)在繳納增值稅的情況下現(xiàn)金凈流量有所增加，且項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)優(yōu)于繳納營業(yè)稅情況下的評價(jià)指標(biāo)。存在的問題是：首先，在新增設(shè)備交付使用的當(dāng)期，可抵扣數(shù)額巨大，而在沒有購置的期間，可抵扣稅款數(shù)額較小，僅為燃潤料等的購入稅款扣除，這可能會導(dǎo)致納稅人在各期間繳納的增值稅稅款起伏變化，有逃稅的嫌疑。其次，交通運(yùn)輸企業(yè)的人工成本、期間費(fèi)用和其他成本項(xiàng)目中的部分耗費(fèi)是不可抵扣的，這些是交通運(yùn)輸企業(yè)征收增值稅的不利因素。

本文的研究局限在于，理論推導(dǎo)建立在一定假設(shè)條件之下，過于理想化。但總體來看，營業(yè)稅改征增值稅有利于交通運(yùn)輸企業(yè)的項(xiàng)目投資決策。隨著營業(yè)稅改征增值稅的全面實(shí)施，用上市公司公布的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)交通運(yùn)輸企業(yè)現(xiàn)金流量的變化及其對投資效率的影響將成為下一步研究的重要課題。

【參考文獻(xiàn)】

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[2] 羅飛娜.交通運(yùn)輸業(yè)改征增值稅的探討[J].經(jīng)濟(jì)研究，2011（9）.

[3] 周艷.“營改增”對物流企業(yè)的影響探微[J].財(cái)會月刊，2012（10）.

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[5] 宋艷敏.從財(cái)務(wù)視角分析增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)的影響[J].財(cái)會月刊，2009（10）.

[6] 蘇玲.增值稅擴(kuò)圍改革預(yù)期問題及其應(yīng)對[J].會計(jì)之友，2011（9）.endprint

ΔNCF2-（n-1）=[RTy（1+Tm） - （RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）-Tq

ΔNCFn =[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-

Tq）-Tq-VTz？鬃

根據(jù)上文的分析比較得知，交通運(yùn)輸企業(yè)由征收營業(yè)稅改為征收增值稅后，新增的項(xiàng)目投資在項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量變化情況如下：

（1）在項(xiàng)目經(jīng)營期的第一年，由于新增設(shè)備的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額可以從當(dāng)期銷項(xiàng)稅額中一次性予以抵扣，使企業(yè)當(dāng)期因新增設(shè)備需要交納的增值稅稅額減少，從而使現(xiàn)金凈流量增加VTz；由于新增設(shè)備原值以扣減增值稅以后的金額入賬，使得賬面價(jià)值減少導(dǎo)致每年計(jì)提的折舊額減少，在營業(yè)額不變的情況下，企業(yè)利潤總額會增加，相應(yīng)地就要多交企業(yè)所得稅進(jìn)而使現(xiàn)金凈流量減少Tq；企業(yè)在營業(yè)期內(nèi)新購入的燃潤料等材料的進(jìn)項(xiàng)稅額取得增值稅專用發(fā)票的部分可以進(jìn)行抵扣，經(jīng)營成本中可抵扣的部分越多，所交的稅越少，又由于增值稅和營業(yè)稅計(jì)稅方式的不同，使以它們作為稅基的城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加發(fā)生改變，進(jìn)而影響營業(yè)稅金及附加，營業(yè)稅金及附加又會影響到企業(yè)利潤，使現(xiàn)金凈流量增加[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）。

（2）在以后的項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)，由于新增設(shè)備的賬面價(jià)值減少導(dǎo)致每年計(jì)提的折舊額減少，因折舊額通過影響利潤影響企業(yè)所得稅，從而使企業(yè)所得稅增加，進(jìn)而使現(xiàn)金凈流量減少Tq；企業(yè)由征收營業(yè)稅改為增值稅使城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加發(fā)生改變，引起營業(yè)稅金及附加的變化，進(jìn)而使企業(yè)利潤受到影響，使現(xiàn)金凈流量增加[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）。

（3）在項(xiàng)目報(bào)廢期，因折舊額的變化而使現(xiàn)金凈流量減少Tq；本文直接用新增設(shè)備原值乘以凈殘值率作為投資項(xiàng)目在報(bào)廢期的現(xiàn)金流量，因新增設(shè)備凈殘值的變化而減少的現(xiàn)金凈流量為VTz？鬃，營業(yè)稅金及附加的改變導(dǎo)致現(xiàn)金凈流量增加[RTy（1+Tm）-（RTg-CwTz）Tm]（1-Tq）。

三、營業(yè)稅改征增值稅影響交通運(yùn)輸企業(yè)項(xiàng)目投資決策的案例研究

為了分析營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)項(xiàng)目投資決策的具體影響，下面結(jié)合具體的案例分別從現(xiàn)金流量、項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)、項(xiàng)目投資決策評價(jià)結(jié)果三個(gè)方面進(jìn)行分析。

假設(shè)M企業(yè)在新的會計(jì)期間，新購買了一批運(yùn)輸工具，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：V=1 000萬元，n=10，？鬃=5%，R=700萬元，C=490萬元，w=70%，Ty=3%，Tg=11%，Tz=17%，Tm=10%，Tq=25%，案例中的收入和成本都是不含增值稅的，項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)每年的現(xiàn)金凈流量用NCF表示。

（一）營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響

根據(jù)上文的理論分析，稅制改革前后各期現(xiàn)金凈流量的分布狀況及差額如表1所示。

從表1可以看出，營業(yè)稅改征增值稅不僅使新增項(xiàng)目投資每期的現(xiàn)金流量數(shù)額發(fā)生了變化，而且使每期項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的分布狀況也發(fā)生了改變。由于增值稅下新增項(xiàng)目投資的進(jìn)項(xiàng)稅額可以抵扣，使企業(yè)在項(xiàng)目計(jì)算期的期初減少了大量現(xiàn)金流出，這樣為企業(yè)新項(xiàng)目的投產(chǎn)和正常運(yùn)轉(zhuǎn)奠定了良好的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。在之后的項(xiàng)目計(jì)算期，由于外購新設(shè)備的進(jìn)項(xiàng)稅額已經(jīng)抵扣完畢，企業(yè)經(jīng)營過程中外購的材料和勞務(wù)中可以進(jìn)行抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額不多，這使得營業(yè)稅下和增值稅下現(xiàn)金流量的差別不大。

（二）營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)的影響

項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)主要包括投資回收期、投資收益率、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率。其中，投資收益率是以會計(jì)利潤為基礎(chǔ)計(jì)算的指標(biāo)，容易受會計(jì)政策因素影響，大多數(shù)情況下不被采用。所以，本文主要分析營業(yè)稅改征增值稅前后投資回收期、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率這三個(gè)評價(jià)指標(biāo)的變化。

根據(jù)前面的案例，假設(shè)投資者要求的報(bào)酬率是8%，分別計(jì)算出營業(yè)稅下和增值稅下企業(yè)的投資回收期（PP）、凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR），如表2所示。

由表2可知，營業(yè)稅改征增值稅不僅使新增項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量數(shù)額和分布狀況發(fā)生了改變，而且也使企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)發(fā)生了變化。

（三）營業(yè)稅改征增值稅對企業(yè)項(xiàng)目投資評價(jià)結(jié)果的影響

接上例，交通運(yùn)輸企業(yè)在交營業(yè)稅的情況下，由于該項(xiàng)目的投資回收期較長，凈現(xiàn)值小于零，內(nèi)部收益率也小于投資者要求的報(bào)酬率，故該項(xiàng)目不可行。在交增值稅的情況下，由于購買設(shè)備時(shí)可以抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額，營業(yè)稅金及附加和所得稅的計(jì)稅基礎(chǔ)等都發(fā)生了改變，使現(xiàn)金流量增加，該項(xiàng)目的投資回收期沒有超過項(xiàng)目計(jì)算期的一半，投資回收期較短，凈現(xiàn)值大于零，內(nèi)部收益率大于投資者要求的報(bào)酬率，該投資項(xiàng)目具有可行性。

四、結(jié)論

通過上文的理論與案例分析可以得出，交通運(yùn)輸企業(yè)在繳納增值稅的情況下現(xiàn)金凈流量有所增加，且項(xiàng)目投資評價(jià)指標(biāo)優(yōu)于繳納營業(yè)稅情況下的評價(jià)指標(biāo)。存在的問題是：首先，在新增設(shè)備交付使用的當(dāng)期，可抵扣數(shù)額巨大，而在沒有購置的期間，可抵扣稅款數(shù)額較小，僅為燃潤料等的購入稅款扣除，這可能會導(dǎo)致納稅人在各期間繳納的增值稅稅款起伏變化，有逃稅的嫌疑。其次，交通運(yùn)輸企業(yè)的人工成本、期間費(fèi)用和其他成本項(xiàng)目中的部分耗費(fèi)是不可抵扣的，這些是交通運(yùn)輸企業(yè)征收增值稅的不利因素。

本文的研究局限在于，理論推導(dǎo)建立在一定假設(shè)條件之下，過于理想化。但總體來看，營業(yè)稅改征增值稅有利于交通運(yùn)輸企業(yè)的項(xiàng)目投資決策。隨著營業(yè)稅改征增值稅的全面實(shí)施，用上市公司公布的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)交通運(yùn)輸企業(yè)現(xiàn)金流量的變化及其對投資效率的影響將成為下一步研究的重要課題。

【參考文獻(xiàn)】

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[5] 宋艷敏.從財(cái)務(wù)視角分析增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)的影響[J].財(cái)會月刊，2009（10）.

[6] 蘇玲.增值稅擴(kuò)圍改革預(yù)期問題及其應(yīng)對[J].會計(jì)之友，2011（9）.endprint