摘要：近幾年來，不只是原材料價格一路飆升，還有勞動力的成本也在不斷變大，再加之人民幣兌美元的匯率節(jié)節(jié)高攀，在這種出口面臨著諸多不利變化的環(huán)境下，國內(nèi)的企業(yè)和居民應(yīng)該采取哪些方法進行保值增值，從而規(guī)避匯率風(fēng)險，成為擺在國內(nèi)現(xiàn)代企業(yè)和居民面前亟待解決的難題。本文從浮動匯率制度的特點出發(fā)，分析了企業(yè)匯率風(fēng)險管理的現(xiàn)狀，并在此基礎(chǔ)上對企業(yè)和持有外幣的居民如何應(yīng)對匯率風(fēng)險進行了探討。

關(guān)鍵詞：浮動匯率制；現(xiàn)代企業(yè)；風(fēng)險

幾年前，你可以用800多元人民幣去兌換100美元，而今，不到613元人民幣就可以兌換到100美元了?？墒牵@對于出口企業(yè)，特別是采用美元結(jié)算的企業(yè)來說就是一件頭疼事，美元貶值，給出口企業(yè)帶來的最直接的反應(yīng)就是利潤縮水。匯率的加速變化讓人們的神經(jīng)繃緊，尤其對外向型企業(yè)的影響更為明顯。在人民幣加速升值、美元加速貶值的情況下，一些外貿(mào)企業(yè)和持有外幣的居民處境尷尬。因此如何在目前浮動匯率制度下進行匯率風(fēng)險規(guī)避對于外貿(mào)企業(yè)和持有外幣的居民來說顯得尤為重要。

一、浮動匯率制度的特點

浮動匯率制度是指匯率完全由市場的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度。因為各國對浮動匯率的管理方式和寬松程度的差異不同，所以浮動匯率制度可以分為很多類別。首先按照干預(yù)的情況不同，有自由浮動和管理浮動兩種類別之分，前者政府沒有進行干預(yù)，而后者政府進行了干預(yù)。其次由于浮動形式不同，又有單獨浮動跟聯(lián)合浮動的兩種劃分。還有因為根據(jù)被盯住的貨幣不同來分類，分為盯住單一貨幣以及盯住合成貨幣兩種浮動形式。

自2005年7月21日起，我國開始實行浮動匯率制度，即在市場供求為基礎(chǔ)的前提下、同時參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、并且是有管理制度。我國實行的匯率制度特點如下：

（一）調(diào)控的方式有所變化

人民幣匯率不再像以前那樣盯住單一的外幣美元，而是根據(jù)市場的供求關(guān)系同時參照一籃子貨幣來進行浮動。當(dāng)然此處“一籃子貨幣”，指的是按照當(dāng)時國家實際對外經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展情況，選擇若干種主要外國貨幣，同時給以每種貨幣一定權(quán)重，最后形成一個盛有外幣的籃子。參考一籃子貨幣進行浮動，就明顯表明了人民幣匯率會受到外幣之間的匯率變化影響。

（二）中間價的確定

我國央行會在每個工作日閉市后，公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，并據(jù)此確定下一個工作日的該貨幣中間價格。

目前情況下，我國每日銀行間外匯市場對人民幣的交易價非美元的貨幣交易中間價浮動幅度要大于美元的交易中間價浮動幅度，分別是在3%的幅度內(nèi)浮動和0.3%的幅度內(nèi)浮動。

（三）關(guān)于起始匯率的變化

在2005年7月21號晚上19時，人民幣對美元的匯率調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，以此來作為次日銀行間在外匯市場上進行外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可以自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。也可以說一次性地幅度不大的升值2%，當(dāng)然人民幣匯率不是第一步調(diào)整2%，而是又進行了進一步的調(diào)整，當(dāng)然這也是在事后又進行的。正是因為人民幣匯率制度的改革不是在匯率水平上做加減，而是在于改革人民幣匯率的形成機制。所以調(diào)整的幅度不僅結(jié)合了來自國內(nèi)企業(yè)在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的適應(yīng)性，同時還注重了貿(mào)易順差和逆差方面的考慮和由此帶來的相應(yīng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求。

二、企業(yè)匯率風(fēng)險管理現(xiàn)狀

由于匯率改革之前，人民幣的匯率長期相對比較穩(wěn)定，因此形成了企業(yè)對匯率風(fēng)險規(guī)避觀念較為淡薄和對常見的匯率避險工具不甚了解的普遍現(xiàn)象，所以金融服務(wù)行業(yè)有關(guān)匯率避險金融的服務(wù)有待改進和加強。

（一）缺乏積極主動避險意識

企業(yè)對于匯率避險意識的觀念較為淡薄，同時避險能力不強，都需要進一步提高。由于人民幣匯率長期以來相對比較穩(wěn)定，而形成企業(yè)對于避險工具知之甚少和對于匯率風(fēng)險規(guī)避的觀念較為淡薄的現(xiàn)象，所以限制了企業(yè)對避險工具的開發(fā)和利用。首先，長期以來企業(yè)形成了這樣一種現(xiàn)狀，不但缺乏專業(yè)的人才，同時還缺乏相應(yīng)的知識。通常情況下，對于國際金融市場的觀察我國大多數(shù)企業(yè)的財務(wù)人員都不敏感，同時對于各種金融工具以及衍生工具了解不夠，所以限制了企業(yè)對避險工具的開發(fā)和利用。其次，形成企業(yè)對于避險工具知之甚少和對于匯率風(fēng)險規(guī)避的觀念較為淡薄的現(xiàn)象。

但是至今為止，在我國沒有進行任何外匯保值的企業(yè)并不在少數(shù)。進出口企業(yè)這方面顯得尤為突出，由于其收入和支出的幣種不同、期限差異以及金額的不匹配，整個過程中可能發(fā)生的匯率風(fēng)險，將會直接影響企業(yè)的收入預(yù)測、支付成本的多少和財務(wù)的核算。所以，有匯率收支的企業(yè)和居民如何進行控制匯率風(fēng)險進而實現(xiàn)保值增值，是一個亟待解決的問題。

（二）避險產(chǎn)品應(yīng)用不足

目前，我國企業(yè)和居民使用的金融工具主要有如下幾個特點：首先，使用最多的是遠(yuǎn)期結(jié)售匯工具。一方面原因是由于在我國進行匯率改革之后，進行遠(yuǎn)期結(jié)售匯的交易主體更多和涵蓋的業(yè)務(wù)范圍更廣；另一方面的原因是金融服務(wù)行業(yè)在此基礎(chǔ)上的創(chuàng)新，及推出了人民幣匯率遠(yuǎn)期交易在銀行與銀行間進行使用；企業(yè)和居民的匯率避險相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)中得到了擴大，所以使用遠(yuǎn)期結(jié)匯工具在一定程度上滿足和方便了企業(yè)和居民的交易。其次是，還有一部分企業(yè)運用金融衍生工具，進行外匯掉期工具的應(yīng)用，同時還有對境外人民幣進行無本金交割的遠(yuǎn)期工具。自匯率改革之后，推出外匯掉期業(yè)務(wù)以來，福建、廣東、江蘇、山東和天津等省市的部分企業(yè)已開始嘗試使用這一新的金融工具以及相關(guān)衍生工具，但是目前進行此類工具交易的業(yè)務(wù)量占比相對較小。

（三）配套金融服務(wù)有待改進

目前我國的金融衍生產(chǎn)品類相關(guān)市場功能欠缺，并不是很發(fā)達(dá)，除了銀行現(xiàn)有的福弗廷等業(yè)務(wù)外，金融衍生的產(chǎn)品類型比較少，尤其是能夠進行匯率風(fēng)險防范的。只要匯率出現(xiàn)大的變化，我國的企業(yè)就會沒辦法進行匯率風(fēng)險規(guī)避。在中國的貨幣匯率出現(xiàn)大的變化時，我國大陸的很多企業(yè)往往會通過依靠國外或者港澳臺金融市場上的金融工具進行匯率風(fēng)險規(guī)避。雖然企業(yè)的問題得到了暫時的處理，但是為此必須付出一定的代價。相應(yīng)的代價可能對于資金比較雄厚的企業(yè)來說沒有什么影響，可是對于資金不是很充裕的小企業(yè)或者正處于成長期的企業(yè)來說，這樣的代價是會產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響的甚至是致命的。

商業(yè)銀行匯率避險金融服務(wù)有待改進和加強。首先商業(yè)銀行匯率避險產(chǎn)品創(chuàng)新動力不足，創(chuàng)新能力需要繼續(xù)加強。其次是進行風(fēng)險防范和提高金融服務(wù)之間的關(guān)系需要得到大部分商業(yè)銀行的重視并加以改善。縱觀國內(nèi)銀行業(yè)務(wù)不難發(fā)現(xiàn)，許多商業(yè)銀行總行和分行之間存在許多問題，尤其是在上下級傳達(dá)關(guān)于匯率風(fēng)險規(guī)避和控制以及相關(guān)業(yè)務(wù)管理方面顯得尤為突出，因為整個流程漫長且手續(xù)較多，比較費時費力，必然會減弱下級工作的積極性。

三、應(yīng)對匯率風(fēng)險的措施

（一）匯率風(fēng)險規(guī)避意識有待加強

要有效應(yīng)對人民幣升值可能帶來的出口變局，加強企業(yè)匯率風(fēng)險規(guī)避意識和自主創(chuàng)新能力顯得尤為重要。有能力的企業(yè)可以通過技術(shù)創(chuàng)新，形成自己的特色創(chuàng)立自己的品牌，通過向海外發(fā)展建立海外基地等措施來進行匯率風(fēng)險規(guī)避。當(dāng)然由于匯率制度的逐漸完善和人民幣的升值，到銀行咨詢遠(yuǎn)期結(jié)匯等業(yè)務(wù)的出口企業(yè)也日益增多，從而達(dá)到利用銀行產(chǎn)品固定財務(wù)成本的作用。就在前不久，許多商業(yè)銀行不約而同推出了遠(yuǎn)期結(jié)匯業(yè)務(wù)，幫助匯率風(fēng)險規(guī)避意識淡薄的企業(yè)進行人民幣同外幣之間的匯率風(fēng)險規(guī)避，使由于沒有進行套期保值而出現(xiàn)虧損的企業(yè)得到幫助。

當(dāng)然人民幣升值也是影響之一，除此之外海外利率的波動對企業(yè)的效益也會產(chǎn)生一定的影響。如之前出現(xiàn)過的美國中央銀行接連不斷的生息情況，這使得美元的利率節(jié)節(jié)攀高；對于手中存有美元的企業(yè)和居民來說不可避免的會產(chǎn)生市場風(fēng)險。一般情況下，企業(yè)要是進行了浮動利率貸款，那么往往其相應(yīng)的會是LIBOR利率。如果美元出現(xiàn)了升息情況，那么LIBOR利率就會對應(yīng)的變高，也就是說企業(yè)來自貸款方面的成本就會對應(yīng)的變多。

值得慶幸的是許多銀行已經(jīng)研發(fā)出了相應(yīng)的保值工具種類來應(yīng)對這方面的問題，如比較常見的有利率調(diào)期交易。在這種境況下，企業(yè)可以通過類似交易將本來浮動的利率貸款轉(zhuǎn)變成了固定的利率，從而就可以避免浮動利率貸款的風(fēng)險，即減少來自美元加息情況下可能會出現(xiàn)的額外成本。

此外，隨著國際金融市場日益完善和國內(nèi)金融市場的不斷發(fā)展，我國的企業(yè)和居民完全可根據(jù)實際情況進行必要的市場判斷，在進行基本利率掉期交易的時候，同時增加相應(yīng)的結(jié)構(gòu)性條款，將貸款的利率進行鎖定，最終達(dá)到降低不必要成本的目的。

（二）逐步減小外匯依存度

在人民幣升值的大趨勢下，持有外幣不可避免地存在著匯率風(fēng)險，居民最穩(wěn)妥的辦法就是結(jié)匯，持有本幣。其中最先需要結(jié)的就是那些沒有明確使用規(guī)劃的外匯。在許多居民那里，持有外匯只是為了豐富自己的家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，而在短期內(nèi)沒有具體的使用規(guī)劃，對于這部分外匯，與其讓它躺在賬戶上悄悄“縮水”，還不如盡早結(jié)匯，避免匯率損失。而隨著信用卡在居民手中日益普及，信用卡的國際支付功能也大大減少了外匯現(xiàn)金的依存度。根據(jù)我國外匯管理的相關(guān)規(guī)定，外幣卡在境外經(jīng)常項目下的消費支出形成的透支，持卡人購匯金額沒有數(shù)量限制。對于擁有國際卡的出境游市民，完全可以少換些外匯作為零用錢，其余大筆開銷由國際卡代勞，這樣做既安全，又方便。更何況，國家已經(jīng)擴大了因私購匯的上限，而且因私購匯的程序也大大簡化，相信隨著我國匯率體制改革的深入，這種因私購匯的金額和便捷度還將逐步增加。居民再在家里存放大量美元現(xiàn)金已經(jīng)是沒有太大必要了。

四、結(jié)束語

從固定匯率政策轉(zhuǎn)為現(xiàn)行的浮動匯率政策后，同時伴隨著貿(mào)易的不斷全球化，我國的企業(yè)和居民在日常的生產(chǎn)和交易中不可避免的會產(chǎn)生匯率風(fēng)險，要進行匯率風(fēng)險規(guī)避，對企業(yè)和個人的財產(chǎn)進行相應(yīng)的套期保值，必然要求逐步加強匯率風(fēng)險的規(guī)避意識，同時進行相關(guān)金融產(chǎn)品的開發(fā)和利用，以及要逐步減少外匯依存度。

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（作者單位：常州盛天傳動件有限公司）