南開大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)課題組

摘要：始于1970年代的美國經(jīng)濟(jì)全面轉(zhuǎn)型是導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和2008年國際金融危機(jī)的首要前提。歐美經(jīng)濟(jì)的虛擬化是與國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移相輔相成的統(tǒng)一過程，其“再工業(yè)化”將深刻影響國際分工格局并重塑國際產(chǎn)業(yè)體系。美元和歐元共同主導(dǎo)的“雙本位”國際貨幣體系難以避免“濫幣陷阱”，債務(wù)危機(jī)可能成為歐美經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“再平衡”之前的一種常態(tài)。后危機(jī)時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)面臨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)和金融深化的雙重難題，唯有形成內(nèi)生技術(shù)能力、內(nèi)生市場需求和加速人民幣國際化，才能實(shí)現(xiàn)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：國際產(chǎn)業(yè)分工；國際貨幣體系；產(chǎn)業(yè)升級(jí)；人民幣國際化

中圖分類號(hào)：F120.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1005—2674（2013）03—016—07

自美國雷曼兄弟公司破產(chǎn)引發(fā)國際金融危機(jī)以來，危機(jī)的影響依然在蔓延。這場危機(jī)與1929—1933年的大危機(jī)有著本質(zhì)性差別。前者的根源在于經(jīng)濟(jì)虛擬化背景下的“去工業(yè)化”和流動(dòng)性過剩，而后者的根源則在于工業(yè)化背景下的生產(chǎn)過剩和有效需求不足。2008年國際金融危機(jī)和隨后伴生的歐美債務(wù)危機(jī)，是全球經(jīng)濟(jì)失衡、經(jīng)濟(jì)虛擬化和國際金融體系重大缺陷共同作用的結(jié)果，充分暴露了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式不可持續(xù)的突出問題。只有深刻認(rèn)識(shí)美國始于1970年代的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，以及美歐發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)全球化中所走的新式發(fā)展道路，才可能充分揭示這場危機(jī)的性質(zhì)及其對國際產(chǎn)業(yè)分工和國際金融體系必將產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響。而新的國際產(chǎn)業(yè)體系和貨幣體系的逐步形成，將日益倒逼中國經(jīng)濟(jì)的全面調(diào)整和轉(zhuǎn)型。

一、經(jīng)濟(jì)虛擬化與國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移

1970年代初，美元與黃金脫鉤，美國經(jīng)濟(jì)開始發(fā)生轉(zhuǎn)型。至1980年代初，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了兩個(gè)根本性變化，由此走上了新式發(fā)展道路，并形成了新的發(fā)展模式。

1.美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，“去工業(yè)化”和經(jīng)濟(jì)虛擬化成為其發(fā)展模式的鮮明特征。1980—2008年，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門增加值占GDP的比重由40%降為28%（其中制造業(yè)由20%降為11%），傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)增加值的比重穩(wěn)定在24%-26%之間，虛擬經(jīng)濟(jì)部門增加值的比重則由22%升至33%。

2.美國的國際收支發(fā)生了根本性變化。與1960—1982年相比，1983年以來，經(jīng)常項(xiàng)目由順差轉(zhuǎn)為逆差，這意味著美國由“世界工廠”變?yōu)槿颉皟粝M(fèi)者”。同時(shí)，資本項(xiàng)目由逆差轉(zhuǎn)為順差，境外美元資產(chǎn)膨脹。“去工業(yè)化”、經(jīng)濟(jì)虛擬化與貿(mào)易失衡、境外美元資產(chǎn)膨脹，是美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的統(tǒng)一過程。

與美國“去工業(yè)化”和經(jīng)濟(jì)虛擬化相伴隨的是“就業(yè)創(chuàng)造”與“GDP創(chuàng)造”的背離。2009年，虛擬經(jīng)濟(jì)部門、實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)的GDP創(chuàng)造均值依次為19.29萬美元/人、13.74萬美元/人和6.11萬美元/人。可見，虛擬經(jīng)濟(jì)部門的GDP創(chuàng)造能力明顯高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)。進(jìn)一步對比2009年不同產(chǎn)業(yè)部門的GDP貢獻(xiàn)率與就業(yè)貢獻(xiàn)率可以發(fā)現(xiàn)：（1）虛擬經(jīng)濟(jì)部門的GDP貢獻(xiàn)率最高，而就業(yè)貢獻(xiàn)率最低，分別為33.58%和17.94%；（2）傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)的GDP貢獻(xiàn)率最低，而就業(yè)貢獻(xiàn)率最高，分別為25.94%和43.72%；（3）實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的GDP貢獻(xiàn)率與就業(yè)貢獻(xiàn)率依然大體相當(dāng)，分別為26.87%和20.15%，但是已遠(yuǎn)低于1950年51.09%和47.78%的水平?？梢?，實(shí)體經(jīng)濟(jì)雖然在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)帶動(dòng)了就業(yè)增加，然而，一方面“去工業(yè)化”已大大削弱了美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的GDP創(chuàng)造能力（即在國民經(jīng)濟(jì)中的比重），進(jìn)而其就業(yè)創(chuàng)造能力隨之大幅降低；另一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身的“智能化”、“數(shù)字化”使其就業(yè)創(chuàng)造能力下降。2009年以來，美國經(jīng)濟(jì)逐漸走出衰退并實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，但失業(yè)率依然居高不下（參見圖1）。其癥結(jié)就在于其“就業(yè)創(chuàng)造”與“GDP創(chuàng)造”的背離。若要增加就業(yè)，則須擴(kuò)大對傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)的投資，然而與虛擬經(jīng)濟(jì)部門相比它并不具有吸引力。對于虛擬經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)下的美國經(jīng)濟(jì)，“奧肯定律”已然失效，凱恩斯主義適用于1930年代工業(yè)化時(shí)期的大危機(jī)，但難以解釋當(dāng)代的“無就業(yè)復(fù)蘇”。

發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)虛擬化與其產(chǎn)業(yè)的國際轉(zhuǎn)移，如同一枚硬幣的兩面，是相輔相成的。1980年代，對外開放政策使中國經(jīng)濟(jì)加入國際大循環(huán)，開始再次融入國際分工體系。在這一輪全球化中，以美國為代表的發(fā)達(dá)國家，居于國際分工體系的“中心”，以中國為代表的發(fā)展中國家居于“外圍”（參見圖2）。

（1）發(fā)達(dá)國家通過直接投資和產(chǎn)業(yè)鏈整合，將產(chǎn)業(yè)鏈中的低端部分轉(zhuǎn)移到“外圍國家”；中國憑借自身的組合優(yōu)勢，包括低成本的生產(chǎn)要素、相對完善的產(chǎn)業(yè)配套能力、規(guī)模大且快速成長的市場，承接了國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。不僅如此，隨著“外圍國家”學(xué)習(xí)能力的增強(qiáng)，發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移也逐步升級(jí)，即由低端走向中高端。因此，發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)越來越多，從發(fā)展中國家進(jìn)口的產(chǎn)品線越來越長，而發(fā)展中國家從發(fā)達(dá)國家進(jìn)口的高端產(chǎn)品線越來越短。

（2）美國依靠流動(dòng)性擴(kuò)張刺激消費(fèi)；以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體依靠出口消化產(chǎn)能。美國通過貿(mào)易赤字獲得商品，同時(shí)輸出美元；以中國為代表的新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易盈余，成為美元的吸納地。該循環(huán)的實(shí)質(zhì)是發(fā)達(dá)國家用高端產(chǎn)品同發(fā)展中國家交換低端產(chǎn)品，同時(shí)通過有利的國際貿(mào)易規(guī)則和貨幣金融體系，最大限度地從這種交換中獲取福利。

（3）高儲(chǔ)蓄率的貿(mào)易順差國（特別是中國），需要將外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)換為美元資產(chǎn)，從而美元回流；美國依靠虛擬資產(chǎn)吸收境外美元，從而經(jīng)濟(jì)虛擬化，并進(jìn)一步支撐了其流動(dòng)性擴(kuò)張。

可見，中心國家與外圍國家相互間形成了“路徑依賴”。美國通過經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)逆差向外輸出美元，而且規(guī)模越來越大。美國貿(mào)易赤字的根源在于不斷擴(kuò)大的國內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資間的缺口，是其私人和政府低儲(chǔ)蓄和透支未來的結(jié)果。包括中國等新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的其他國家的資本流入美國，實(shí)質(zhì)上是為美國的貿(mào)易赤字融資，美國則是通過在國際金融市場上大量融資來維持投資和消費(fèi)水平。

“主導(dǎo)”與“擠壓”是理解當(dāng)代“中心-外圍”的關(guān)鍵。一方面，以美國為代表的“中心國家”主導(dǎo)著經(jīng)濟(jì)全球化、國際分工格局和全球增長模式，“外圍國家”生產(chǎn)什么、產(chǎn)品賣到哪里去這些帶有根本性的經(jīng)濟(jì)問題，在很大程度上是由“中心國家”主導(dǎo)的。另一方面，“外圍國家”對“中心國家”形成擠壓，在發(fā)展中國家承接發(fā)達(dá)國家失去競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的過程中，發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)業(yè)鏈須向高端拉伸或培育出新興產(chǎn)業(yè)，然而，即使信息技術(shù)革命都難以讓美國用高端產(chǎn)品足以交換所需的低端產(chǎn)品。因此，必然依靠虛擬資產(chǎn)吸收境外美元，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)虛擬化和經(jīng)濟(jì)失衡。

二、新國際產(chǎn)業(yè)體系和新國際貨幣體系

本輪危機(jī)是對全球經(jīng)濟(jì)失衡的強(qiáng)制平衡，并將使經(jīng)濟(jì)全球化出現(xiàn)新的趨勢，主要體現(xiàn)為歐美經(jīng)濟(jì)的“再工業(yè)化”、新國際產(chǎn)業(yè)分工和產(chǎn)業(yè)體系的逐步形成，以及有第三方加入的新國際貨幣體系的逐步形成。

1.從再工業(yè)化到新國際產(chǎn)業(yè)體系

透過本輪金融危機(jī)可以更清醒地認(rèn)識(shí)GDP的本質(zhì)。目前，世界通行的總量核算采用的是SNA體系，這是一種最終價(jià)值核算。在該體系下，華爾街創(chuàng)造的新價(jià)值與汽車業(yè)創(chuàng)造的新價(jià)值毫無二異，一樣計(jì)入GDP。其實(shí)，歷史上還曾存在一種物質(zhì)產(chǎn)品核算體系與之相對應(yīng)，這就是已經(jīng)淡出的MPS體系。在該體系下，華爾街并不創(chuàng)造物質(zhì)財(cái)富，與汽車業(yè)截然不同。以美國經(jīng)濟(jì)為例，1980年代以前它既是SNA體系下的最大經(jīng)濟(jì)體，也是MPS體系下的最大經(jīng)濟(jì)體；而“去工業(yè)化”和經(jīng)濟(jì)虛擬化后，它只能是SNA體系下的最大經(jīng)濟(jì)體了。GDP這一總量指標(biāo)實(shí)際上抹殺了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的界限，這在工業(yè)化時(shí)代并未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但在“去工業(yè)化”時(shí)代則會(huì)掩蓋GDP中的泡沫膨脹。只有撥開GDP迷霧，才能走出對GDP的迷戀。

透過本輪金融危機(jī)還可以更清醒地認(rèn)識(shí)高科技和現(xiàn)代金融的本質(zhì)。高科技只能來源于生產(chǎn)過程，即使是產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新也不能脫離生產(chǎn)過程。不僅如此，高科技只有與生產(chǎn)過程緊密結(jié)合才能真正創(chuàng)造價(jià)值，才有真實(shí)意義。僅靠所謂高科技概念雖能創(chuàng)造貨幣財(cái)富和GDP，但實(shí)際上創(chuàng)造的只能是價(jià)值符號(hào)和泡沫。金融從本源上就是由生產(chǎn)和流通派生而來，世界金融中心在歷史上都曾充當(dāng)世界工廠或貿(mào)易中心。人們一度撇開經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理，認(rèn)為現(xiàn)代金融可以脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而通過金融創(chuàng)新和衍生品發(fā)展起來。金融危機(jī)再一次揭示出，失去了制造業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，高科技和現(xiàn)代金融就失去了根基，只能是無源之水、無本之木。

歐美經(jīng)濟(jì)失衡、金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)是國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和經(jīng)濟(jì)虛擬化同一過程的結(jié)果，在本質(zhì)上則反映了富人經(jīng)濟(jì)與大眾經(jīng)濟(jì)的矛盾和沖突。就資本而言，高利潤、高價(jià)值和高端化永遠(yuǎn)是追逐的目標(biāo)，從微觀角度看這并不成其為問題。但是，對于國民經(jīng)濟(jì)則會(huì)造成嚴(yán)重后果，因?yàn)閮r(jià)值創(chuàng)造與就業(yè)創(chuàng)造并不總是一致的，對于大眾而言，就業(yè)乃民生之本，就業(yè)永遠(yuǎn)比GDP更為重要。“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)打出的“1%對99%”口號(hào)的實(shí)質(zhì)，就是富人經(jīng)濟(jì)與大眾經(jīng)濟(jì)的博弈。資本忽視以所謂“低端”、“低價(jià)值”和“大眾參與”為特征的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但政府始終要用政策來維系。

后危機(jī)時(shí)期，發(fā)達(dá)國家更加注重用科技引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，重返高端制造業(yè)，全球制造業(yè)生產(chǎn)方式和商業(yè)模式可能由此發(fā)生革命性變化。例如，美國增加對新能源的投入，希望新能源能成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。其實(shí)質(zhì)是通過“再工業(yè)化”延長國內(nèi)高端產(chǎn)品線，塑造新的競爭優(yōu)勢，以高附加價(jià)值產(chǎn)品平衡與外圍國家中低端產(chǎn)品間的貿(mào)易。由此會(huì)帶來兩個(gè)需要特別重視的問題：

其一，新型貿(mào)易保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)加大。發(fā)展新能源的一個(gè)基本障礙是：與傳統(tǒng)能源相比成本過高，而依靠技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展新能源的速度慢。因此，新能源的發(fā)展需要政府補(bǔ)貼。補(bǔ)貼的程度直接與傳統(tǒng)能源價(jià)格相關(guān)。只有傳統(tǒng)能源價(jià)格上漲到一定程度，補(bǔ)貼才能解除，新能源才能成為具有自生能力和可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。可行的辦法就是提高傳統(tǒng)能源的價(jià)格。如何提高？就是制定更嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)規(guī)則。實(shí)際上，發(fā)達(dá)國家醞釀把碳排放與貿(mào)易掛鉤，征收“碳關(guān)稅”，與其發(fā)展新能源是緊密相關(guān)的，是針對以傳統(tǒng)能源為主的外圍國家的新型貿(mào)易保護(hù)。

其二，世界產(chǎn)業(yè)調(diào)整和發(fā)展的路徑存在很大的不確定性。例如，發(fā)展清潔能源的大方向全球都認(rèn)可，但在發(fā)展路徑上仍有很大的不確定性。在傳統(tǒng)能源基礎(chǔ)上通過碳收集降低污染率的方式發(fā)展清潔能源，還是發(fā)展風(fēng)能、太陽能、生物能源等新能源。為什么要強(qiáng)調(diào)這種差異呢？因?yàn)閷Ξa(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑的判斷失誤，會(huì)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。在1980年代后期發(fā)達(dá)國家都認(rèn)可新一輪全球經(jīng)濟(jì)增長的方向是信息產(chǎn)業(yè)。但是對于信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑，美國與日本分歧很大。日本認(rèn)為未來的信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向是大型計(jì)算機(jī)，美國認(rèn)為是計(jì)算機(jī)的小型化。結(jié)果證明，信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展按照美國的路徑走，所以，日本在后來的整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)的10年繁榮中難以居于領(lǐng)先地位。所以，即使認(rèn)定未來全球產(chǎn)業(yè)調(diào)整的重點(diǎn)是發(fā)展清潔能源，但對于它的路徑還應(yīng)該給予高度關(guān)注。這不僅對中國承接國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，而且對中國參與全球產(chǎn)業(yè)競爭有著重要意義。

在“再工業(yè)化”的同時(shí)，發(fā)達(dá)國家縮減財(cái)政赤字，居民改變消費(fèi)模式。在應(yīng)對本輪危機(jī)中，美國實(shí)際上是用更多的流動(dòng)性來解決流動(dòng)性過剩問題。雖然“無就業(yè)復(fù)蘇”使美國只能維持超低利率，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃難以退出，2012年9月又推出了第三輪量化寬松政策，但是縮減財(cái)政赤字和發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)“再平衡”的兩輪，缺一不可。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政赤字的縮減，居民消費(fèi)模式的改變，將會(huì)使市場需求成為后危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)最稀缺的資源之一，進(jìn)而全球貿(mào)易增長在短期內(nèi)難以恢復(fù)到危機(jī)前的水平，這必將對中國的外向型經(jīng)濟(jì)形成制約。

2.從雙本位體系到新國際貨幣體系

布雷頓森林體系確立了“美元霸權(quán)”地位，美元與黃金在1970年代初脫鉤后，歐洲各主權(quán)貨幣聯(lián)合對抗美元的“蛇形浮動(dòng)”制度并未實(shí)際奏效，美元的本位貨幣地位并未被動(dòng)搖?？梢?，多國的主權(quán)貨幣即使聯(lián)合起來也難以與美元這種單一主權(quán)貨幣相抗衡，其根源就在于歐洲各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在明顯差異。歐元誕生的實(shí)質(zhì)，是以馬克（其背后是強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)）為核心的眾多主權(quán)貨幣的“結(jié)晶過程”。歐元的出現(xiàn)解決了“聯(lián)合”的問題，使得國際貨幣體系演變?yōu)椤半p本位”體系。

根據(jù)國際貨幣基金組織公布的各國官方外匯儲(chǔ)備，美元所占份額依然居于主導(dǎo)地位，但已由2000年的71.13%降至2008年的64.12%；同期歐元所占份額則逐年增加，由18.29%升至26.51%；英鎊和日元所占份額維持在7.1-7.5%之間?！半p本位”國際貨幣體系是缺乏穩(wěn)定性的貨幣體系。如果美元超發(fā)行或貶值，歐元?jiǎng)荼馗M(jìn)，否則歐元升值。這一方面將抑制歐元區(qū)出口，進(jìn)而影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，造成就業(yè)壓力；另一方面將導(dǎo)致國際資本涌入進(jìn)行投機(jī)套利，進(jìn)而加劇歐元和歐元資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。反之亦然，如果歐元超發(fā)行或貶值，美元也勢必跟進(jìn)。兩種本位貨幣輪番增發(fā)，世界因此從未像今天這樣流動(dòng)性膨脹。

歐元的出現(xiàn)并不能消除歐元區(qū)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的明顯差異，這也是歐債危機(jī)的癥結(jié)所在。歐元區(qū)各國分享了貨幣一體化的“紅利”。例如，德國可以將歐元區(qū)市場視同國內(nèi)市場，從而支撐了其制造業(yè)出口；以“歐豬五國（PIIGS）”為代表的其他大多數(shù)歐元區(qū)國家依托歐元的本位貨幣地位，出現(xiàn)了類似美國1980年代初的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，同樣走上了新式發(fā)展道路并形成了新的發(fā)展模式——經(jīng)濟(jì)虛擬化、經(jīng)常項(xiàng)目逆差、大規(guī)模舉債和境外歐元資產(chǎn)膨脹。因此，在分享貨幣一體化“紅利”的同時(shí)，也就不得不共同面對債務(wù)危機(jī)的挑戰(zhàn)。

“雙本位”國際貨幣體系決定了全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，債務(wù)危機(jī)可能成為歐美經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“再工業(yè)化”和“再平衡”之前的一種常態(tài)?！爸行膰摇卑l(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)和債務(wù)經(jīng)濟(jì)，“外圍國家”發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)、輸出商品和提供融資的國際分工格局，不可能造就一個(gè)“和諧世界”。從經(jīng)濟(jì)層面來看，建設(shè)和諧世界的必不可少的條件是國際貨幣體系的穩(wěn)定，而這只能通過擁有強(qiáng)大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的第三方的加入，以避免“雙本位”體系下的“濫幣陷阱”。這同時(shí)也就意味著人民幣國際化和“三足鼎立”的新國際貨幣體系的形成。

三、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全面轉(zhuǎn)型

本輪危機(jī)與中國發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期不期而遇，形成了新的挑戰(zhàn)與既有矛盾相互交織。后危機(jī)時(shí)期世界經(jīng)濟(jì)的深度調(diào)整和變革，將進(jìn)一步倒逼中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的全面轉(zhuǎn)型。目前，中國既存在實(shí)體經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)大而不強(qiáng)的問題，也存在著虛擬經(jīng)濟(jì)和金融市場發(fā)展滯后的問題，產(chǎn)業(yè)升級(jí)與金融深化的雙重任務(wù)需要在良性互動(dòng)中一并完成。

1.商品輸出、資本輸出和人民幣國際化

中國的市場化改革實(shí)質(zhì)上有兩重涵義——對內(nèi)搞活和對外開放。前者的突出意義在于，使人口由不流動(dòng)轉(zhuǎn)為流動(dòng)。這不僅為工業(yè)化貢獻(xiàn)了“人口紅利”，更重要的是使中國的生產(chǎn)要素（包括勞動(dòng)力、資本、資源和能源）、產(chǎn)業(yè)配套、市場規(guī)模等潛在優(yōu)勢，積聚形成了現(xiàn)實(shí)的組合優(yōu)勢。同時(shí)，對外開放使中國的組合優(yōu)勢與1980年代的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移相契合，引進(jìn)了資本、技術(shù)和營銷網(wǎng)絡(luò)，并通過FDI融入全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，逐步成為“世界工廠”和出口大國，被認(rèn)為是“經(jīng)濟(jì)全球化最大的發(fā)展中贏家”。

在中國經(jīng)濟(jì)的市場化、工業(yè)化和國際化進(jìn)程中，有兩個(gè)年份和兩場“群眾運(yùn)動(dòng)”應(yīng)當(dāng)給予特別關(guān)注。1997年中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了改革以來的第一次通貨緊縮，這是進(jìn)入市場經(jīng)濟(jì)的根本標(biāo)志，有效需求由此成為中國經(jīng)濟(jì)興衰的一個(gè)基本決定因素。內(nèi)需不足的必然結(jié)果就是擴(kuò)大外需，因此，商品輸出浪潮成為了中國改革以來的一輪“群眾運(yùn)動(dòng)”。這一系列現(xiàn)象并非“中國特色”，而是工業(yè)化國家的共同特征。

從1999年開始，中國的國際收支保持經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的“雙順差”，而且已經(jīng)由當(dāng)年的263億美元持續(xù)快速地?cái)U(kuò)大到2010年的4717億美元。這一方面在國際市場造成人民幣持續(xù)升值的壓力，另一方面在國內(nèi)造成流動(dòng)性膨脹和人民幣貶值。雙順差是人民幣“內(nèi)貶”和“外升”的同一根源。

由M2對GDP的比值可以看出，1980年以來美國的該比值維持在0.6左右，即使為應(yīng)對危機(jī)實(shí)施的前兩輪量化寬松政策，分別釋放了1.7萬億美元和0.6萬億美元的流動(dòng)性，情況亦是如此。然而，1999年以來中國的M2對GDP比值始終在1.2以上，2010年達(dá)到了1.89（參見圖3）?！皟?nèi)貶-外升”的必然結(jié)果就是人民幣和人民幣資本輸出，因此，資本輸出浪潮成為了中國改革以來的又一輪“群眾運(yùn)動(dòng)”。

2003-2011年，中國的非金融類對外直接投資年均增長超過50%，2010年以來超過600億美元。這就如同1970年代前的美國和1960年代后的德國，通過資本項(xiàng)目逆差輸出本幣和本幣資本，以對沖經(jīng)常項(xiàng)目順差。同時(shí)，這也像當(dāng)年的英美一樣，通過資本國際化，實(shí)現(xiàn)用世界的資源支撐本國的“世界工廠”地位。當(dāng)前，中國的資本輸出實(shí)質(zhì)上不僅是人民幣國際化的現(xiàn)實(shí)起點(diǎn)，而且是一個(gè)重要支點(diǎn)。反過來，人民幣國際化將有助于資本輸出和全球配置資源。進(jìn)一步，人民幣國際化還將有助于避免雙本位體系下的“濫幣陷阱”，推動(dòng)新國際貨幣體系的形成。這可以被認(rèn)為是人民幣國際化的雙重意義。

在不同的歷史條件下，已實(shí)現(xiàn)本幣國際化的發(fā)達(dá)國家所走的路徑并不相同。從目前來看，我國試圖通過“跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算”和“人民幣離岸市場”相結(jié)合的路徑推動(dòng)人民幣國際化。這是存在問題的?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算只會(huì)使中國的美元外匯儲(chǔ)備增加，在美元長期來看趨于貶值的背景下，外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)難以釋放并將持續(xù)累積。人民幣離岸市場必然倒逼資本項(xiàng)目開放，而資本項(xiàng)目開放是中國市場化改革（包括利率和匯率）的最后一步，這意味著市場化改革已基本完成。進(jìn)一步，離岸市場并非人民幣國際化的條件，而是與人民幣國際化相伴而生的結(jié)果。

人們都知道美元貶值可以使美國逃債，但其中的道理又是什么呢？是一國海外資產(chǎn)與負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)。美國的海外資產(chǎn)（即對外債權(quán)，如在華FDI）以外幣計(jì)價(jià)，對外債務(wù)（如美國國債）以本幣計(jì)價(jià)。美元貶值并不改變美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)，但其海外資產(chǎn)價(jià)值和投資收益折算為美元?jiǎng)t會(huì)增加，因此，償債能力隨之增強(qiáng)。在理論上，如果美元貶值足夠充分，而美國在華FDI的收益率足夠高，中國就會(huì)由美國的債權(quán)人變?yōu)閭鶆?wù)人。在美國是全球最大的債務(wù)國和經(jīng)常項(xiàng)目中的投資收益為正這樣兩個(gè)基本前提下，就不難理解在一些年份雖然其經(jīng)常項(xiàng)目逆差相當(dāng)大，但當(dāng)年外債余額（凈國際投資頭寸）不增反降了。由此可見，在人民幣國際化過程中應(yīng)當(dāng)：（1）減少美元債權(quán)或把美元債權(quán)轉(zhuǎn)換為人民幣債權(quán)，其含義是減持美國國債，同時(shí)向海外輸出人民幣（如發(fā)放人民幣貸款）；（2）減少人民幣債務(wù)或把人民幣債務(wù)轉(zhuǎn)換為美元債務(wù)，其含義是摒棄現(xiàn)實(shí)中依然存在的對外資的超國民待遇，同時(shí)鼓勵(lì)中國企業(yè)“走出去”和擴(kuò)大對外直接投資。從根本上講，中國應(yīng)擴(kuò)大進(jìn)口，減少順差，追求進(jìn)出口平衡增長，此時(shí)若以人民幣結(jié)算則超過3萬億美元的外匯儲(chǔ)備可以發(fā)揮擔(dān)保的功能作用。

人民幣國際化不僅意味著人民幣“走出去”，走出去的人民幣只有“回得來”，才能真正實(shí)現(xiàn)國際化?；氐脕聿粌H是指人民幣持有者可以購買中國的商品和勞務(wù)，而且是指可以投資于中國的金融市場。后者正是制約人民幣國際化的主要瓶頸，這就要求中國金融市場的發(fā)展。其中，最為基礎(chǔ)的是利率市場化和人民幣匯率自由浮動(dòng)。應(yīng)當(dāng)指出的是，金融深化須圍繞本國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要而展開，只有這樣才能取得一石二鳥、相得益彰的效果——一方面促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，另一方面推動(dòng)人民幣國際化。人民幣作為擁有強(qiáng)大實(shí)體經(jīng)濟(jì)的第三方融入當(dāng)前缺乏穩(wěn)定性的雙本位貨幣體系，也將使之演變?yōu)橄鄬Ψ€(wěn)定的新國際貨幣體系。

2.內(nèi)生市場需求、內(nèi)生技術(shù)能力與產(chǎn)業(yè)升級(jí)

后危機(jī)時(shí)期，中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的條件發(fā)生了深刻變化。從外部來看，隨著歐美國家的“再工業(yè)化”和“去杠桿化”，中國難以依托海外市場需求消化過剩產(chǎn)能。同時(shí)，隨著“后京都議定書時(shí)代”的到來，節(jié)能減排的國際壓力將不斷加大。從國內(nèi)來看，隨著人口結(jié)構(gòu)性變化的加快，勞動(dòng)力的充分供給和人口紅利將逐步消失。同時(shí)，隨著反映市場供求關(guān)系、資源稀缺程度和環(huán)境損害成本的生產(chǎn)要素和資源價(jià)格形成機(jī)制的完善，中國將進(jìn)入一個(gè)生產(chǎn)要素成本周期性持續(xù)上升的階段，CPI上漲將不僅僅是一個(gè)短期現(xiàn)象。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)的直接驅(qū)動(dòng)力來源于兩個(gè)方面——消費(fèi)需求和技術(shù)創(chuàng)新。第一，中國須立足于內(nèi)生消費(fèi)需求拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)持續(xù)成長。為此，就要從根本上避免業(yè)已形成的不利于勞動(dòng)力的收入分配結(jié)構(gòu)的固化。中國不僅要提高居民收入在國民收入分配中的比重，實(shí)現(xiàn)居民收入增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步；提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重，實(shí)現(xiàn)勞動(dòng)報(bào)酬增長和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高同步。同時(shí)，要建立覆蓋城鄉(xiāng)居民的社會(huì)保障體系，實(shí)現(xiàn)基本公共服務(wù)的均等化。其要義在于釋放居民所面對的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，進(jìn)而將收人更多地用于消費(fèi)而不是儲(chǔ)蓄。特別需要關(guān)注的是，通過發(fā)展教育特別是針對農(nóng)村和城鎮(zhèn)低收入群體的教育，實(shí)現(xiàn)人力資本的積累，為城鄉(xiāng)居民收入水平的提高創(chuàng)造條件。近年來，隨著劉易斯拐點(diǎn)的到來，勞動(dòng)收入的差距已出現(xiàn)縮小趨勢，然而，總體收入差距依然在擴(kuò)大，庫茲涅茨“倒U曲線”的拐點(diǎn)尚未顯現(xiàn)。其中的癥結(jié)就在于財(cái)產(chǎn)性（或資產(chǎn)性）收入差距擴(kuò)大，并成為致使整體收入差距擴(kuò)大的主導(dǎo)因素。因此，消除不同群體在財(cái)產(chǎn)和資產(chǎn)占有上的不平等，已成為調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，進(jìn)而擴(kuò)大消費(fèi)需求的題中應(yīng)有之義。第二，中國還須立足于內(nèi)生技術(shù)能力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，依托技術(shù)創(chuàng)新來改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。技術(shù)創(chuàng)新是分工深化與市場規(guī)模擴(kuò)大循環(huán)累積的結(jié)果。隨著30多年高增長，中國已擁有的制造業(yè)基礎(chǔ)和基于加工組裝能力的市場規(guī)模，使其逐步具備了實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新的基本條件。目前的關(guān)鍵在于處理好政府與企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的關(guān)系。企業(yè)及其組織能力是技術(shù)創(chuàng)新的載體。1990年代以來，中國的技術(shù)創(chuàng)新與發(fā)達(dá)國家表現(xiàn)出相似的特征，即中小企業(yè)成為了技術(shù)創(chuàng)新的主體。實(shí)際上其含義完全不同，發(fā)達(dá)國家表現(xiàn)為中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，其背后隱藏著大公司的影子，錢德勒式的技術(shù)創(chuàng)新并沒有過時(shí)，不過是在1990年代后取得了新的形式罷了，由大公司主導(dǎo)技術(shù)創(chuàng)新的本質(zhì)并沒有改變。因此，通過深化壟斷行業(yè)改革、引入競爭機(jī)制和推進(jìn)公平準(zhǔn)入，在市場競爭中生成有競爭力的大公司，是中國實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的必由之路。政府在技術(shù)創(chuàng)新中的作用，主要是更多地運(yùn)用競爭政策而不是產(chǎn)業(yè)政策，致力于建設(shè)有效率的市場體系，通過提高交易效率來降低交易成本，進(jìn)而促進(jìn)分工的深化。

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