李靜

上市公司自愿性披露信息與否以及披露的程度與上市公司進(jìn)行自愿性信息披露帶來的成本和收益相關(guān)。Jensen and Meckling（1976） 指出現(xiàn)代公司存在兩類代理成本，股東和管理層之間的代理成本以及股東和債權(quán)人之間的代理成本。Johnson et al.（2000）指出股權(quán)過度集中而且法律執(zhí)行較差可能造成大股東對(duì)小股東的利益攫取。我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，上市公司存在著大股東和小股東之間的代理成本，而大股東和管理層之間的代理沖突較弱，從而中國上市公司的股權(quán)集中度和兩權(quán)分離程度會(huì)影響到信息披露的程度。公司的所有制形式存在差異，中央國企、地方國企和民企之間的目標(biāo)存在很大差異，從而會(huì)影響到信息披露的程度。公司進(jìn)行自愿性信息披露的成本之一是提高了信息被競爭者使用的可能性，從而公司所在行業(yè)的競爭度會(huì)影響到公司信息披露的數(shù)量和質(zhì)量。此外，公司治理機(jī)制能夠約束管理層的自利行為，也會(huì)影響到信息披露的程度。本文簡要回顧了社會(huì)責(zé)任信息、環(huán)境信息、內(nèi)部控制信息等一些自愿性信息披露的影響因素。

一、社會(huì)責(zé)任信息披露

李正等（2007）將我國企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露界定為六大類共十七小類內(nèi)容，提出指數(shù)法是評(píng)價(jià)我國企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的最佳方法。通過對(duì)上海證券交易所近650家上市公司年度報(bào)告進(jìn)行指數(shù)評(píng)分，研究發(fā)現(xiàn)中國上市公司對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的提高、公益捐贈(zèng)、員工問題等社會(huì)責(zé)任信息披露的比較多，而對(duì)于社區(qū)問題、廢舊原料回收、環(huán)境問題等社會(huì)責(zé)任信息的披露較少。

沈洪濤等（2010）基于2003-2006年滬深兩市石化塑膠業(yè)A股公司，研究發(fā)現(xiàn)：國有控股股東在提高社會(huì)責(zé)任信息披露方面存在積極影響，尤其以國有股東最明顯；董事會(huì)規(guī)模是改善公司社會(huì)責(zé)任信息披露水平的重要因素；獨(dú)立董事、監(jiān)事會(huì)以及審計(jì)委員會(huì)的設(shè)立對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露有一定的促進(jìn)作用；年輕和高學(xué)歷的高官有助于提升社會(huì)責(zé)任信息披露水平。

二、環(huán)境信息披露

肖華等（2008）用“松花江事件”的當(dāng)事人“吉林化工”所屬的化工行業(yè)79家A股上市公司為樣本，分析了重大環(huán)境事故是否對(duì)其相關(guān)行業(yè)上市公司股票價(jià)格和環(huán)境信息披露行為關(guān)系產(chǎn)生影響。研究表明，“松花江事件”發(fā)生后，吉林化工以及樣本公司股票的累積超額回報(bào)率顯著為負(fù)，樣本公司事件發(fā)生后2年的環(huán)境信息披露相比事件發(fā)生前2年顯著增加，但作者并沒有發(fā)現(xiàn)事件發(fā)生前2年的環(huán)境信息披露狀況和股票累積超額回報(bào)率之間存在顯著的關(guān)聯(lián)性。

王建明（2008）發(fā)現(xiàn)外部環(huán)境監(jiān)管制度壓力和行業(yè)差異會(huì)對(duì)環(huán)境信息披露狀況產(chǎn)生顯著影響。在重污染行業(yè)和非重污染之間，環(huán)境信息披露水平存在明顯差異，同時(shí)發(fā)現(xiàn)，行業(yè)間外部制度壓力差異與這種差異具有顯著的相關(guān)性。因此，外部監(jiān)管制度約束有利于提高環(huán)境信息的透明度。

三、內(nèi)部控制披露

楊有紅等（2008）針對(duì)上交所發(fā)布的《關(guān)于做好上市公司2006年年度報(bào)告工作的通知》和《上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》中有關(guān)內(nèi)部控制信息的披露規(guī)定，進(jìn)行了其實(shí)施效果檢驗(yàn)。作者通過用2006年上交所公司年報(bào)中內(nèi)部控制信息披露狀況的分析，得到以下結(jié)論：2006年的內(nèi)控強(qiáng)制披露規(guī)定沒有被有效地執(zhí)行、內(nèi)部控制信息的自愿性披露意愿不足、會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)公司內(nèi)部控制自我評(píng)估的核實(shí)與評(píng)價(jià)也缺乏一致的標(biāo)準(zhǔn)。

方紅星等（2009）利用上交所上市2003-2005年的非金融類上市公司年度報(bào)告中自愿披露的內(nèi)控相關(guān)信息數(shù)據(jù)，探討了影響自愿性內(nèi)控披露的因素。研究發(fā)現(xiàn)：中國上市公司內(nèi)部控制信息自愿性披露的總體水平比較差，但自愿性披露在2003-2005年之間有逐年增加的趨勢；上市公司內(nèi)部控制信息是否自愿披露和外部審計(jì)是否聘請(qǐng)“四大”、是否同時(shí)在境外上市、監(jiān)事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事占董事人數(shù)比例、總資產(chǎn)凈利潤率、是否設(shè)立審計(jì)委員會(huì)、總資產(chǎn)以及年度顯著正相關(guān)，與外部審計(jì)意見類型顯著負(fù)相關(guān)；在上市公司內(nèi)控信息自愿披露動(dòng)機(jī)的影響因素中，是否同時(shí)在境外上市、獨(dú)立董事占董事人數(shù)比例與總資產(chǎn)凈利潤率是方向一致的顯著因素?？傮w上說，外部審計(jì)還沒有對(duì)內(nèi)控的自愿披露起到顯著的促進(jìn)作用。

四、總體披露狀況

馬忠等（2007）使用2002-2004年的上市家族企業(yè)為樣本，研究發(fā)現(xiàn)，終極控制權(quán)比例越高、其控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離程度越大，家族企業(yè)自愿性信息披露的程度便越低；同時(shí)發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)在監(jiān)督終極控制人行為方面起到了一定的積極作用。

高強(qiáng)等（2008）發(fā)現(xiàn)由副總兼任董秘可提高信息披露質(zhì)量，但未發(fā)現(xiàn)董事會(huì)秘書兼任董事在提高信息披露質(zhì)量方面的顯著作用。

譚勁松等（2010）以深市上市公司2001-2008的數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了透明度的決定因素。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部激勵(lì)因素（信號(hào)傳遞激勵(lì)與代理問題）和外部壓力因素（市場監(jiān)管力度）對(duì)透明度均有較強(qiáng)的解釋力；內(nèi)部激勵(lì)因素較好地解釋了公司透明度的變化，也是長期透明度的主要決定因素。

伊志宏等（2010）以2003-2005年在深圳證券交易所上市公司數(shù)據(jù)，考察了公司治理、產(chǎn)品市場競爭和信息披露質(zhì)量之間的關(guān)系。研究表明，經(jīng)過合理安排的公司治理結(jié)構(gòu)能夠促進(jìn)信息披露質(zhì)量，同時(shí)，產(chǎn)品市場競爭能夠?qū)δ承┕局卫頇C(jī)制產(chǎn)生替代或互補(bǔ)作用。

五、其它自愿性披露項(xiàng)目

樊錚等（2010）考察自愿性披露行業(yè)競爭分析信息的公司特征，研究發(fā)現(xiàn)，上市公司自愿性披露行業(yè)競爭分析信息與盈利能力和公司治理特征沒有顯著的相關(guān)關(guān)系，而與上市公司所處的市場競爭狀況存在顯著的相關(guān)關(guān)系。

程新生等（2009）選擇2003年至2005年92家發(fā)生財(cái)務(wù)信息失真的上市公司作為樣本組，并考慮行業(yè)、資產(chǎn)等因素選擇了配對(duì)樣本公司作為控制組，發(fā)現(xiàn)失真事件發(fā)生會(huì)促使相關(guān)公司提高獨(dú)立董事比例，表明獨(dú)董比例的提高將有助于防范財(cái)務(wù)信息失真。