（北京大學經濟學院教授）曹和平

中國需要拉長“市場長鏈”

（北京大學經濟學院教授）曹和平

我國市場長鏈的缺失，是資金在實體經濟中不夠活躍的原因之一。而市場長鏈的形成，則能夠促進產業(yè)長鏈優(yōu)勢的發(fā)揮，形成新的增長極。

我國的產業(yè)長鏈已經達到了世界規(guī)模，保守估計，去年中國生產了全世界35%左右的物質產品。但是，我國的市場長鏈十分短缺，這導致我國物資產品份額巨大，卻不能得到相應的收益。通俗點說，我國生產了世界35%的產品，卻只得到了10%的報酬。

市場長鏈的短缺，并不意味著我國市場規(guī)模小。我國大宗類和特宗類市場達到1萬家，除開上證所、深交所等交易所外，還有300家大宗類商品交易所、500家產權類交易所。不過，雖然數量眾多，卻多為宋朝式的商鋪集聚。

打個比方，廣州有一個布料市場，其中有3600多家針織品類中介交易商。像這樣的布料市場，在廣州市中山大學附近大概有49家。這意味著，在這一區(qū)域內，有近18萬家交易中介商。如此龐大的交易商數目，帶來的市場利潤卻甚微——我國的紡織服裝行業(yè)在全行業(yè)內貢獻的利潤率僅為0.95%。原因就是在這些交易市場中，商戶和商戶之間客戶資源不互通，更像是場外實點交易，談不上第三方市場意義上的綜合性平臺市場。

這正映射了我國國民經濟發(fā)展的現狀——資金在實體業(yè)不活躍，但在銀行業(yè)體系內部倒是流動非常好——這并非一個好現象。要解決我國市場長鏈的缺失問題，必須要從金融業(yè)的發(fā)展階段著手，否則，市場長鏈將永遠停留在宋朝式商鋪集聚、場外貿易階段。

首先是發(fā)展工商企業(yè)信貸金融。商業(yè)銀行及其關聯的金融機構、國有銀行、證券期貨、保險都做工商企業(yè)信貸金融，在這個金融階段，信貸效用是相對受限的。在國內市場上，一個企業(yè)經歷了高速發(fā)展，到了上市階段，卻由于涉及資產剝離而不能再向銀行貸款。這種怪象說明，商業(yè)銀行動用信用資源的能力非常有限，其杠桿率不會大于10%。如果企業(yè)有價值1億元的土地，能在銀行質押貸出7000萬，已經很不錯了。

到了第二個階段，就應該發(fā)展產業(yè)鏈金融。以產業(yè)園區(qū)發(fā)展為例，一家商業(yè)銀行牽頭，和另外幾家商業(yè)銀行一起對產業(yè)園區(qū)中的多家企業(yè)進行授信，即在某一個產業(yè)鏈上的金融機構對商業(yè)實體授信。目前，我國的產業(yè)鏈金融還處于起步階段。

第三階段是中介類金融。阿里巴巴的支付寶就是很好的例子，中介類金融的信用資源是商業(yè)銀行和銀行無可比擬的。

第四階段是場外市場金融。依然以布料市場為例，在這個市場中，企業(yè)市值超過50億元的很多，但市場內部從未出現第三方平臺來經營這樣龐大的市場，反而是場外的商戶拿走了生意。

最后一個階段，則是定價和流程數據庫形成的金融。

在這五個階段的發(fā)展過程中，金融業(yè)的逐漸發(fā)展和完善將彌補市場長鏈的缺失，形成經濟發(fā)展的增長極。同時，市場長鏈的形成，將促進我國產業(yè)長鏈的優(yōu)勢發(fā)揮效用。金融市場的不斷完善，能夠將資金流更加高效、準確地引導至國民經濟發(fā)展中，并為中國經濟發(fā)展提供新的內生動力。