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　　《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》述評(píng)/對(duì)話
　　歐元匯率持續(xù)下跌意味著什么？
　　汪濤：瑞銀集團(tuán)中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家
　　歐元匯率近期不斷下探：歐元兌美元匯率創(chuàng)兩年來(lái)的新低，而如果按有效匯率衡量，歐元匯率已降至2004年以來(lái)的最低點(diǎn)。這是否會(huì)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)提振作用？歐元匯率是否還有進(jìn)一步下行的空間？這些答案取決于造成歐元匯率下行的基本面因素。
　　表面上看，2011年下半年以來(lái)，歐洲央行的資產(chǎn)負(fù)債表在兩輪LTRO（長(zhǎng)期再融資操作）的推動(dòng)下相對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)更快地?cái)U(kuò)張，這從技術(shù)層面壓低了歐元兌美元匯率。
　　然而我們認(rèn)為，歐元走勢(shì)疲弱的根本原因仍是歐債危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)的信心，而歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表快速擴(kuò)張只是對(duì)上述危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施。換言之，即使沒(méi)有歐洲央行的擴(kuò)張措施，歐元區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩造成的避險(xiǎn)情緒也會(huì)去追捧美元、拋售歐元。
　　瑞銀歐洲宏觀團(tuán)隊(duì)的研究表明：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升，將導(dǎo)致該經(jīng)濟(jì)體的匯率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑。
　　匯率下跌難以提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：在此背景下，歐元走弱雖然能在一定程度上幫助歐元區(qū)的一些困難國(guó)家恢復(fù)外部均衡，但無(wú)法改變歐債危機(jī)持續(xù)帶來(lái)的負(fù)面沖擊、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)實(shí)。
　　因此，歐元走弱恰恰是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)惡化的結(jié)果。根源不解決，其對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正面拉動(dòng)效果將很有限、難以發(fā)揮“自動(dòng)穩(wěn)定器”的作用。歐元匯率下跌因而并不構(gòu)成上調(diào)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的依據(jù)。
　　未來(lái)匯率仍面臨下行壓力：各經(jīng)濟(jì)體貨幣當(dāng)局的政策應(yīng)對(duì)，是造成匯率短期波動(dòng)的重要因素。如上所述，歐洲央行面臨著越來(lái)越明顯的壓力。
　　而從長(zhǎng)期來(lái)看，決定匯率的仍是經(jīng)濟(jì)基本面——內(nèi)部平衡（產(chǎn)出缺口）和外部平衡（經(jīng)常賬戶）。歐元區(qū)當(dāng)前并不面臨明顯的“外部失衡”：相對(duì)于其主要貿(mào)易伙伴而言，歐元區(qū)的經(jīng)常賬戶總體而言保持相對(duì)平衡。相比之下，內(nèi)部失衡則是歐元區(qū)當(dāng)前面臨的主要困難。相對(duì)于其主要貿(mào)易伙伴，歐元區(qū)產(chǎn)出缺口相對(duì)較大。
　　考慮到均衡的匯率水平，應(yīng)同時(shí)恢復(fù)內(nèi)部失衡和外部失衡，未來(lái)歐元顯然還有進(jìn)一步貶值的空間。對(duì)此，瑞銀外匯團(tuán)隊(duì)仍維持2012年底歐元兌美元匯率降至1.15、2013年底降至1.1的預(yù)測(cè)。
　　《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》博客
　　破解地產(chǎn)泡沫和房子短缺的迷局
　　姚樹(shù)潔：諾丁漢大學(xué)當(dāng)代中國(guó)學(xué)學(xué)院院長(zhǎng)
　　過(guò)去15年，中國(guó)房地產(chǎn)如果能夠合理發(fā)展，就不會(huì)出現(xiàn)目前的泡沫和短缺的困局。令人遺憾的是，這個(gè)困局已成為阻礙城市化、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展和人民謀求幸福生活的嚴(yán)重障礙。而收入兩極分化，腐敗和傳統(tǒng)文化是造成這一尷尬局面的三大推手。
　　如果把城市人口按人均收入高低分為十等分，最富組的人均收入和最貧困組的人均收入的比例，早在1990年就已高達(dá)7倍。而到了2011年，這一比例提高至33倍。
　　地方政府官員、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和銀行的腐敗行為意味著，他們唯一的目的就是不惜犧牲廣大人民和整個(gè)社會(huì)的利益，來(lái)牟取非正常的壟斷暴利。這種昧著良心的牟取暴利行為，使三個(gè)利益集團(tuán)密切勾結(jié)，集中開(kāi)發(fā)利潤(rùn)豐厚、大戶型、高價(jià)格的商品房，來(lái)滿足富人階層的需求。而對(duì)利潤(rùn)薄、小戶型、價(jià)格低的經(jīng)濟(jì)適用房卻一點(diǎn)興趣也沒(méi)有，使得廣大中低收入家庭買(mǎi)不起房。
　　經(jīng)濟(jì)適用房的嚴(yán)重短缺，迫使中低收入人群拼命和富人競(jìng)爭(zhēng)，購(gòu)買(mǎi)大戶型和高價(jià)格的商品房，進(jìn)而推高商品房的價(jià)格，并造成商品房的短缺。
　　中國(guó)近7億的城市人口，有2.6億是農(nóng)村移民。但由于中國(guó)房?jī)r(jià)極高，他們只好把老婆孩子留在邊遠(yuǎn)的鄉(xiāng)村。這使中國(guó)城市化出現(xiàn)兩個(gè)致命的弱點(diǎn)：一是大量的人口長(zhǎng)期處于流動(dòng)狀態(tài)；二是這些人口不敢消費(fèi)。
　　中國(guó)房地產(chǎn)無(wú)疑是個(gè)泡沫，但這個(gè)泡沫卻無(wú)以刺破。一方面，開(kāi)發(fā)商利潤(rùn)豐厚，加上國(guó)有銀行大量而利率低下的軟約束使其有超強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；另一方面，在地產(chǎn)泡沫開(kāi)始前，多數(shù)大型開(kāi)發(fā)商已囤積了大量土地。
　　這種市場(chǎng)有兩個(gè)負(fù)面影響：其一，當(dāng)政府進(jìn)行限購(gòu)時(shí)，地產(chǎn)商不會(huì)通過(guò)降低價(jià)格來(lái)促進(jìn)銷售，結(jié)果是量降價(jià)不降，造成開(kāi)發(fā)速度下降，拖累經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度；其二，中低收入人群照樣買(mǎi)不起房子，也沒(méi)有房子買(mǎi)，嚴(yán)重阻礙中國(guó)城市化的進(jìn)程，阻礙內(nèi)需拉動(dòng)。
　　要繞開(kāi)目前這種房子短缺→高房?jī)r(jià)→再短缺的惡性循環(huán)，中央政府已下令，要求地方政府在2015年前建設(shè)多達(dá)3600萬(wàn)套的經(jīng)濟(jì)適用房，這無(wú)疑是可喜的一步。但也有許多問(wèn)題還沒(méi)得到回答。例如，如果沒(méi)有政府的大量補(bǔ)貼，廉租房計(jì)劃能否持續(xù)？
　　為了保護(hù)上述三大利益集團(tuán)的既得利益，政府繞開(kāi)了兩個(gè)重要命題：一是政府不愿意對(duì)囤積土地、囤積房產(chǎn)采取果斷的稅收政策；二是沒(méi)有明確建造房子的大小，來(lái)保證土地的有效利用，從滿足廣大民眾的剛性需求出發(fā)，來(lái)保證城市化的健康發(fā)展。
　　《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》消息
　　李東榮升任央行副行長(zhǎng)
　　【《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》記者 要雪梅】7月20日，記者從央行處獲悉，李東榮正式被任命為央行副行長(zhǎng)。此前，李東榮曾擔(dān)任央行行長(zhǎng)助理一職。
　　隨著銀監(jiān)會(huì)原紀(jì)委書(shū)記王華慶出任央行紀(jì)委書(shū)記、農(nóng)行原副行長(zhǎng)潘功勝出任央行副行長(zhǎng)，以及李東榮的就任，央行領(lǐng)導(dǎo)班子成員將基本定格。
　　中對(duì)美進(jìn)口多晶硅發(fā)起雙反調(diào)查
　　【《財(cái)經(jīng)》綜合報(bào)道】繼5月17日美國(guó)對(duì)中國(guó)“雙反”初裁落定后，中國(guó)在多晶硅領(lǐng)域的“雙反”立案已拉開(kāi)大幕。7月17日，多位多晶硅業(yè)界人士證實(shí)，中國(guó)商務(wù)部已確認(rèn)在多晶硅領(lǐng)域?qū)γ腊l(fā)起“雙反”立案，對(duì)韓發(fā)起反傾銷調(diào)查，“企業(yè)方面已經(jīng)被要求遞交更為完整的申訴材料”。
　　
　　華虹計(jì)通上市后業(yè)績(jī)快速變臉
　　【財(cái)經(jīng)網(wǎng)專稿 記者 王姣】飽受質(zhì)疑卻順利通關(guān)，上市22天后，華虹計(jì)通（300330.SZ）業(yè)績(jī)快速變臉。7月11日，華虹計(jì)通發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)今年上半年公司凈利潤(rùn)約1570萬(wàn)-1610萬(wàn)元，同比下降24.59%-22.67%，與招股書(shū)中所稱公司“具有可持續(xù)性的盈利能力”形成鮮明對(duì)比。
　　針對(duì)本次業(yè)績(jī)變臉的原因，華虹計(jì)通解釋為：由于項(xiàng)目節(jié)點(diǎn)的影響，使得上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降。同時(shí)由于毛利相對(duì)較低的AFC系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入占比較大，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降。
　　上期本刊高關(guān)注度報(bào)道
　　7月16日－7月27日
　　1 石油玻璃門(mén)
　　2 什邡失措
　　3 薊縣大火調(diào)查
　　4 中國(guó)式空難索賠
　　5 印度經(jīng)濟(jì)怎么了
　　6 降速陰云罩A股
　　7 張志勇出局前后
　　8 證監(jiān)新棋局
　　9 通縮山雨來(lái)
　　10 “寬帶中國(guó)戰(zhàn)略”