7月23日，中國保監(jiān)會頒布《保險資金委托投資管理暫行辦法》，這打破了以往保險資金只能選擇保險資產(chǎn)管理公司開展委托投資的限制，將證券公司、基金公司等列為保險資金受托投資管理機構(gòu)。意味著保險資金運用市場化邁出最重要的一步。
　　7月17日，保監(jiān)會主席項俊波在2012年上半年保險監(jiān)管工作會議上表示，保監(jiān)會近日專題研究了關(guān)于保險資金運用的一系列規(guī)章制度，近期將推出《保險資產(chǎn)配置管理暫行辦法》、《保險資金投資債券暫行辦法》、《關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題通知》和《保險資金委托投資管理暫行辦法》。截至記者發(fā)稿，上述四個文件已經(jīng)發(fā)布其中三個。
　　較早前的6月份，保監(jiān)會在大連召開保險業(yè)投資改革創(chuàng)新會議，就13條投資方面的改革創(chuàng)新政策征求意見，是為保險業(yè)投資改革的新政。
　　接近保監(jiān)會的人士透露，所有13條投資新政策將分三批發(fā)布，其中包括部分拓展新渠道的第三批政策可能將在今年底前后發(fā)布。
　　從去年底開始，保監(jiān)會開始擬定或修訂部分政策，到4月份項俊波在溫州明確提出“進一步深化保險資金運用監(jiān)管市場化改革進程”，再到6月份大連召開投資改革創(chuàng)新會議，至7月份部分政策正式出臺，保險資金運用市場化改革一路疾行，不可謂不快。
　　監(jiān)管思路轉(zhuǎn)變
　　《保險資金委托投資管理暫行辦法》規(guī)定，保險公司可以委托證券公司、證券資管公司或者基金公司開展委托投資，但是受托機構(gòu)需滿足一定條件，最近一年管理資產(chǎn)規(guī)模成為一道“門檻”。
　　上述《辦法》要求，證券公司或者證券資管公司成為受托機構(gòu)，最近一年客戶資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額不低于100億元，或者集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金余額不低于50億元；基金公司要成為受托機構(gòu)，最近一年管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元。與該《辦法》征求意見稿相比，門檻降低了不少。征求意見稿中，上述最低余額分別要求為200億元、100億元、200億元。
　　接近保監(jiān)會資金部的人士透露，考慮到門檻設(shè)得太高，符合要求的機構(gòu)太少，辦法出臺的意義也就小很多，因此一定程度上采納機構(gòu)的意見。但是考慮到市場變化較快，一些機構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模變動也較大，因此在正式出臺的文件中加入“最近一年”的要求，即要求受托機構(gòu)在過去一年的平均資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模達到一定要求，以防止一些機構(gòu)為了接保險公司的業(yè)務(wù)臨時“尋找?guī)兔Y金撐規(guī)?！?。
　　上述人士表示，保監(jiān)會打破保險資產(chǎn)管理公司的壟斷優(yōu)勢，引入券商和基金公司成為競爭者，是希望保險資金能夠直接對接優(yōu)質(zhì)資源，選擇最優(yōu)秀的資產(chǎn)管理平臺，創(chuàng)新保險資金的贏利模式。
　　自2004年以來，保監(jiān)會逐步放開保險資金投向，股票、基金、基礎(chǔ)設(shè)施、無擔(dān)保債券、未上市股權(quán)、不動產(chǎn)等渠道逐漸放開。但是保險公司直接投資股票有一定的門檻要求，部分中小公司不能直投股票，只能委托保險資產(chǎn)管理公司投資，于是整個行業(yè)逐漸形成了保險公司自主投資與委托保險資產(chǎn)管理公司投資相結(jié)合的模式。
　　放開股票和基金的渠道后，保險行業(yè)投資收益情況有所改善，但行業(yè)投資收益情況過度依賴股市表現(xiàn)。2001-2011年，保險行業(yè)平均投資收益率為4.67％，但波動劇烈，最高為2007年的12.17％，最低為2008年的1.91％。
　　對于保險資管公司來說，此前設(shè)立資管公司門檻較高，db2d5abc41754fae012c2af44a8aaa2b2006年以后“9+1”的格局一直維持，直至2011年設(shè)立資管公司條件放寬，才有新的資管公司開業(yè)。另一方面，大多數(shù)保險資管公司只運營保險資金，在金融資產(chǎn)管理行業(yè)競爭越來越大的情形下，保險資管公司競爭力逐漸削弱。
　　長期以來的政策保護，使保險資管公司投資能力不夠，成為保險行業(yè)發(fā)展的瓶頸，一家中型壽險公司副總表示。
　　與此前單純考慮放寬保險資金投資渠道相比，此番新政放寬保險公司委托投資的渠道，并引入資產(chǎn)配置的概念，顯示出保監(jiān)會監(jiān)管思路有所轉(zhuǎn)變。
　　天津一家保險公司投資總監(jiān)表示，資產(chǎn)配置概念引入后，對所有保險公司都有影響，將改變保險資金投資的流程。而《保險資產(chǎn)配置管理暫行辦法》也是首批四項新政之一。
　　
　　部分渠道微調(diào)
　　7月19日，保監(jiān)會發(fā)布《保險資金投資債券暫行辦法》。《債券辦法》調(diào)整了債券的分類標(biāo)準，增加了保險資金可投資債券的品種，保險資金可以投資混合債券和可轉(zhuǎn)換債券，至此，保險資金可投資債券品種基本覆蓋了現(xiàn)有市場公開發(fā)行的品種。
　　《債券辦法》還調(diào)整了投資比例，提高了無擔(dān)保債券投資上限，將投資無擔(dān)保非金融企業(yè)債券的比例上限，調(diào)整至公司上季末總資產(chǎn)的50％。對于中央政府債券和準政府債券，不設(shè)上限。
　　此外，《債券辦法》還明確了發(fā)行人資質(zhì)，統(tǒng)一信用評級，對于金融企業(yè)債券和非金融企業(yè)債券，分別規(guī)定了具體的主體和債項評級要求。保險公司投資無擔(dān)保債券的最低償付能力要求，也從此前的上季度末150％調(diào)整為120％，更多公司可以投資無擔(dān)保債券。
　　一家外資壽險公司投資部總經(jīng)理向《財經(jīng)》記者表示，短期來看，調(diào)整債券投資渠道對大多數(shù)保險公司來說最具現(xiàn)實意義?！爱吘箤τ诖蠖鄶?shù)保險公司來說，債券是最主要、比例最高的渠道。”
　　從全行業(yè)來看，債券渠道一直占據(jù)保險資金投資的半壁江山。另一方面，一些行業(yè)投資收益率排名靠前的公司，往往也是通過債券獲得高于行業(yè)平均的收益率。
　　上述外資壽險公司投資部總經(jīng)理表示，此番調(diào)整債券投資渠道，增加可投資債券品種，調(diào)整債券投資比例上限，對于全行業(yè)來說，是一件有積極影響的事情，“投資壓力會減小很多”。但是否會直接提升保險公司投資收益率，該人士則表示不一定，“優(yōu)質(zhì)債券仍然是買方市場，不憑關(guān)系和成交量是搶不到那些優(yōu)質(zhì)債券的?！?br/>　　縱觀此次13條投資新政，除了一些渠道微調(diào)，還將開放很多新渠道，例如衍生品、融資融券、股指期貨、信托計劃、理財專戶等。多數(shù)市場人士認為，投資新政將改善行業(yè)整體投資收益率。
　　上述外資壽險公司投資部總經(jīng)理表示，并不一定所有公司投資收益率都會提高，畢竟各公司操作千差萬別，但整體上來說，對行業(yè)平均收益率會有正面影響。更重要的是，新政有助于平抑投資收益率的波動，“以往行業(yè)收益率主要看股市表現(xiàn)的情況將有所緩解”。
　　一位債券評級分析師表示，去年AA級無擔(dān)保企業(yè)債的回報率約在6％左右，高于保險行業(yè)固定收益投資平均收益率。若保險公司能有效地管理風(fēng)險，固定收益和其他投資渠道的放開可能有利于降低其對權(quán)益類投資回報的依賴。
　　面對新政，各公司興趣不一。
　　一些小公司更多關(guān)注新渠道的拓展。北京一家小型壽險公司投資部人士表示，自己公司更關(guān)注將來開放的銀行理財產(chǎn)品、券商理財專戶等新渠道，未來則可能在融資融券、股指期貨等渠道上投入精力。
　　大公司則更關(guān)注未上市股權(quán)和不動產(chǎn)渠道的調(diào)整。根據(jù)7月25日頒布的《關(guān)于保險資金投資股權(quán)和不動產(chǎn)有關(guān)問題的通知》，保險資金直接投資股權(quán)的范圍，增加能源企業(yè)、資源企業(yè)和與保險業(yè)務(wù)相關(guān)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、新型商貿(mào)流通企業(yè)的股權(quán)。保險公司投資未上市股權(quán)、股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品的上限，從上季末總資產(chǎn)的5％調(diào)整為10％。接近中國人壽的人士透露，中國人壽未來將重點關(guān)注能源類股權(quán)，以及一些股權(quán)投資基金。
　　
　　審批爭議
　　顯示監(jiān)管思路轉(zhuǎn)變的保險投資新政，得到業(yè)界和學(xué)界的普遍叫好，一方面市場化的改革目標(biāo)符合保險公司利益；另一方面，政策從擬定、征求意見到真正放行，節(jié)奏緊促。
　　然而，仍有一些問題存在爭議。
　　根據(jù)《關(guān)于拓寬保險資產(chǎn)管理范圍的通知（征求意見稿）》，保險公司可以投資境內(nèi)信托公司發(fā)起設(shè)立的集合資金信托計劃。
　　一家保險公司投資部人士認為，盡管辦法對可投資信托公司的資質(zhì)提出一定要求，比如說“凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于20億元人民幣”、“具有國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的A級或者相當(dāng)于A級以上的長期信用級別”，但目前對信托公司的監(jiān)管力度要小于其他行業(yè)，信托計劃的風(fēng)險相對銀行、證券公司要高很多，是否要放開這一渠道值得商榷。
　　另一方面，此次新政并未涉及核準、備案制度的改革，一些業(yè)界人士對此感到失望。一家壽險公司董事長對《財經(jīng)》記者表示，“對保險公司來說目前最迫切的問題是，保險資金投資渠道的放開，不是假放開，而是要真放開。”他介紹，保險公司目前開展股權(quán)和不動產(chǎn)投資，需要先通過能力備案，之后每個項目還要單獨備案?！耙坏┬枰獋浒?，保險公司投資就需要更長的時間，投資效率很低，并且影響到投資收益率?！彼J為，能力備案無可厚非，實際上確實能起到門檻的作用，但項目備案應(yīng)對予以放松，提高保險公司的投資效率。
　　此外，投資人員禁投股票的規(guī)定也引起一些爭議?！蛾P(guān)于加強保險資金公平交易防范利益輸送的通知（征求意見稿）》規(guī)定：“保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立相關(guān)人員股票投資禁止性規(guī)定，明確公司分管投資的負責(zé)人以及核心研究、投資、交易人員及其直系親屬禁止投資股票?！?br/>　　一位參與大連會議的保險公司人士表示，無論是證券公司還是基金公司，目前的趨勢是“申報制”逐漸取代原來的禁投規(guī)定，保險行業(yè)此時出臺這樣的規(guī)定一方面與投資業(yè)趨勢相悖，另一方面也不利于保險行業(yè)投資人才的招攬。
　　一家合資壽險公司投資部總經(jīng)理認為，目前國際上仍有不少地區(qū)采用禁投規(guī)定，保險投資放松的趨勢下，在風(fēng)險管理方面采取從嚴的規(guī)定是可取