李欣融

（中國農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院，北京 100083）

一、商業(yè)銀行對中小企業(yè)信用評級的現(xiàn)狀

企業(yè)信用評級也稱企業(yè)資信等級評估，是以企業(yè)為對象，對其在商品交換和信用往來活動中履約支付能力及信用程度所進行的定性定量評價。

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展和市場機制的健全，企業(yè)信用評級的重要性得到進一步充分體現(xiàn)。這種重要性主要體現(xiàn)于以下兩個方面：一是企業(yè)信用評級是銀行確定貸款風(fēng)險程度的依據(jù)，用以確定是否給予貸款和相應(yīng)的貸款條件，是銀行信貸管理中一項經(jīng)常性、基礎(chǔ)性的工作。它涉及到銀行的債權(quán)安全，關(guān)系到銀行的生存和發(fā)展，關(guān)系到金融行業(yè)的穩(wěn)定和社會經(jīng)濟的繁榮。二是企業(yè)都是以實現(xiàn)股東權(quán)益最大化為目標(biāo)，而保護債權(quán)人（銀行）的利益并非是企業(yè)所關(guān)注的。大多數(shù)情況下，企業(yè)所做出的決策可能會以損失債權(quán)人的利益作為犧牲來實現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。那么，基于企業(yè)信用評級，考察企業(yè)的信用評級，對于有效保護商業(yè)銀行的債權(quán)安全有很大的影響和作用。

近年來，中國政府相繼出臺了眾多扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策，中小企業(yè)也成為中國經(jīng)濟中越來越引人矚目的力量。然而，一直以來融資難阻礙了中小企業(yè)進一步的發(fā)展壯大。進入2011年，我國珠江三角洲以及長江三角洲地區(qū)融資難題再度升溫，一邊是中小企業(yè)有著強烈的融資需求，另一邊是商業(yè)銀行也需通過加強向中小企業(yè)放貸以調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)。［1］這本是一個互補、雙贏的關(guān)系，卻因為中小企業(yè)資金少、規(guī)模小，而且很難提供銀行所需要的抵押等，同時也難以取得第三方的信用擔(dān)保，因而要取得銀行的貸款非常困難。并且，對中小企業(yè)的貸款成本高、風(fēng)險大、貸款規(guī)模小，成本收益不成比例等問題的解決方面一直進展緩慢。銀行聯(lián)合信息中心總經(jīng)理符文忠對《證券日報》記者表示，中小企業(yè)融資難問題出現(xiàn)的原因是多方面的，其中原因之一就是銀行系統(tǒng)中沒有建立健全的中小企業(yè)信用評級系統(tǒng)，而中小企業(yè)自身跨行業(yè)、跨區(qū)域分布較大，因此銀行區(qū)分和鑒別優(yōu)質(zhì)型的中小企業(yè)難度較大。這導(dǎo)致很多商業(yè)銀行不敢貸款給中小企業(yè)。［1］目前，我國主要商業(yè)銀行，作為中小企業(yè)間接融資的主要來源，在分析評價中小企業(yè)信用風(fēng)險時，沒有對各種規(guī)模的企業(yè)進行細分，而是籠統(tǒng)地使用大型企業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)，這是理應(yīng)區(qū)別對待的。由于缺乏專門的、先進的評估體系，中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)就缺乏科學(xué)公正的評級，也不能客觀有效地評價中小企業(yè)的信用風(fēng)險。

由于存在著信息不對稱等問題，中小企業(yè)金融服務(wù)市場既充滿著激烈競爭，同時又存在著巨大風(fēng)險。信息不對稱問題廣泛存在于銀行與借款方之間，不可避免只能夠降低，因為借款方比銀行更了解自身的信用狀況，因此可以選擇披露更有利于自己的信息，而掩飾一些不利于自己的信息。信用信息披露的不充分，會帶給信貸雙方許多麻煩，在這種情況下，企業(yè)信用評級會受到影響。但是中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中占有舉足輕重的地位并發(fā)揮著極其重要的作用，中小企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展的前景是非常廣闊的。近年來，各家商業(yè)銀行已經(jīng)逐漸認(rèn)識到中小企業(yè)這一巨大的群體必將為金融服務(wù)提供更多的市場和機遇。針對信息不對稱的問題，商業(yè)銀行在與中小企業(yè)的業(yè)務(wù)往來中，應(yīng)利用銀行逐漸健全的信用評級體系搜集該企業(yè)全面的信息，減少信息不對稱。但開展中小企業(yè)融資服務(wù)業(yè)務(wù)應(yīng)該走怎樣的道路，如何才能將貸款風(fēng)險控制落實到位，這對各家商業(yè)銀行來說，都是一個考驗其經(jīng)營智慧的課題。［1］

二、企業(yè)信用評級各類別的缺陷

企業(yè)信用評級分為一般企業(yè)信用評級和特定企業(yè)信用評級。

一般企業(yè)信用評級即公開評估，是指社會中立資信評估機構(gòu)進行的評估，評估結(jié)果要向社會公布，向社會提供資信信息。評估機構(gòu)要對評估結(jié)果負(fù)責(zé)，評估結(jié)果具有社會公證性質(zhì)。這就要求信用評級公司必須保持客觀性和獨立性，具有超脫地位，不帶行政色彩，不受任何單位干預(yù)，評估依據(jù)要符合國家有關(guān)法規(guī)政策，在社會上具有相當(dāng)?shù)臋?quán)威。

特定企業(yè)信用評級即內(nèi)部評估，評估結(jié)果不向社會公開，而是內(nèi)部掌握。例如，銀行的信用等級評估，由銀行信貸部門獨立進行，作為審核貸款的內(nèi)部參考依據(jù)，不向外提供資信信息。

以上兩個信用評級的種類，在對中小企業(yè)實施過程中無可避免地出現(xiàn)了一些問題：一是一些社會中立評級機構(gòu)對借款企業(yè)信用評級采取打包的手段，并沒有深入企業(yè)進行實地訪問，而參評的企業(yè)付費給了社會中立資信評估機構(gòu)，這種產(chǎn)生利益的關(guān)聯(lián)關(guān)系，可能存在企業(yè)多付費、要求較高信用級別的合謀，而評級機構(gòu)處于弱勢地位，往往會屈從于客戶，進而影響評級結(jié)果的客觀性、公正性和真實性。二是社會公眾對于信用評級的過度信賴，必然造成新的道德風(fēng)險的產(chǎn)生。三是商業(yè)銀行對于社會中立評級機構(gòu)的報告認(rèn)可度不高，商業(yè)銀行缺乏信息披露的快速通道，及時性和準(zhǔn)確性不高。

三、企業(yè)信用評級模型的缺陷

企業(yè)信用評級方法模型有很多，主要有Z值模型、ZETA模型、KMV模型、Credit Metrics模型、CreditPortfolioView模型、CreditRisk模型等。但是每個模型都不是非常全面的、最好的，只有相對比較而言更好的。

例如，Z評分模型應(yīng)用最為廣泛，該模型是以1946—1965年間破產(chǎn)、資產(chǎn)規(guī)模相近的33家困境公司和33家非困境公司為樣本，從22個財務(wù)比率中篩選出的5變量模型。其基本形式：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5。其中：X1為營運資本/總資產(chǎn)，反映了流動資產(chǎn)相對于總資產(chǎn)的比率；X2為留存收益/總資產(chǎn)；X3為息稅前利潤/總資產(chǎn)；X4權(quán)益的市場價值/負(fù)債的賬面價值，反映了企業(yè)資產(chǎn)可以下降的范圍。

對于Z值模型，Z≥3.0，企業(yè)在財務(wù)指標(biāo)上是安全的；2.7≤Z<2.99，企業(yè)要特別謹(jǐn)慎，以免發(fā)生危機；1.8≤Z<2.7，企業(yè)如果不依據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)改善公司經(jīng)營和財務(wù)狀況，兩年內(nèi)破產(chǎn)的機率很大；Z<1.8，企業(yè)很可能破產(chǎn)。

雖然，Z值模型克服了單變量預(yù)警模型的缺陷，幾乎包括了所有預(yù)測能力較強的指標(biāo)，它不僅可預(yù)測本企業(yè)的財務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，還可以分析企業(yè)的競爭對手、供應(yīng)商、客戶及利益相關(guān)企業(yè)的情況，成為當(dāng)代預(yù)測企業(yè)違約或破產(chǎn)的核心分析方法之一。但是，Z值模型也存在著缺陷：

1．結(jié)合計量經(jīng)濟學(xué)、統(tǒng)計學(xué)以及信用管理學(xué)的知識發(fā)現(xiàn)，該模型存在很多缺陷：其一，Z值模型是線性模型，沒有考慮到非線性的情況，存在非線性模型更貼近實際的可能性。線性的假設(shè)在經(jīng)濟現(xiàn)象中不一定成立。其二，Z值模型中各變量的系數(shù)，都是通過歷史數(shù)據(jù)進行回歸分析推算得出，隨著經(jīng)濟發(fā)展、市場完善、競爭加劇等因素的影響，會使得各解釋變量對被解釋變量的解釋程度有所下降。其三，一些非數(shù)據(jù)的、彈性的數(shù)據(jù)無法體現(xiàn)，例如，企業(yè)與銀行的關(guān)系；存在評估人員經(jīng)驗水平的差異導(dǎo)致的判斷偏差。

2．應(yīng)用于實踐中，Z值模型有很多先天不足。其一，模型依賴于財務(wù)報表的賬面數(shù)據(jù)，而忽視日益重要的各項資本市場指標(biāo)，這就必然削弱模型預(yù)測結(jié)果的可靠性和及時性。其二，由于模型缺乏對違約和違約風(fēng)險的系統(tǒng)認(rèn)識，理論基礎(chǔ)比較薄弱，從而難以令人信服。其三，模型無法計量企業(yè)的表外信貸風(fēng)險，另外對某些特定行業(yè)的企業(yè)如公用企業(yè)、財務(wù)公司、新公司以及資源企業(yè)也不適用，因而它們的使用范圍受到較大限制。［2］

針對模型所存在的上述問題，人們一直在努力尋求許多新的方法和模型來替代傳統(tǒng)的模型。

四、針對未來我國商業(yè)銀行對中小企業(yè)信用評級模式改進的建議

針對小型企業(yè)，可以采用信用評分模型，利用評分系統(tǒng)表，在原有基礎(chǔ)上，加大關(guān)注小型企業(yè)主的個人信用情況，因為小型企業(yè)的信用等級一般與企業(yè)主的個人意愿和能力有關(guān)。

針對中型企業(yè)，在原有方法的基礎(chǔ)上，對企業(yè)采用5C分析法，即①品德；②資本；③能力；④擔(dān)保；⑤經(jīng)營狀況。前四個因素是借款因素，是關(guān)注的重點；第五個因素為市場因素，是企業(yè)是否可以正常運轉(zhuǎn)及時還款的最根本依據(jù)，也是重中之重。在這個基礎(chǔ)上，還要結(jié)合現(xiàn)金流分析、財務(wù)比率分析，來評估企業(yè)的償債能力、經(jīng)營能力等，重點分析償債能力。

在模型的設(shè)計中，應(yīng)及時更新估計模型使用的數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)的解釋能力；考慮變量時應(yīng)判斷各變量之間的內(nèi)部相關(guān)性，以免出現(xiàn)含有相同因素重復(fù)計算的情況；不僅要考慮財務(wù)賬面報表，還要將企業(yè)的表外業(yè)務(wù)考慮進去。

中小型企業(yè)的生命線中創(chuàng)新、專利、質(zhì)量和長遠的客戶關(guān)系等，也是預(yù)示中小型企業(yè)未來發(fā)展情況的重要標(biāo)準(zhǔn)。在設(shè)計中小企業(yè)信用評級時，可以作為附加分?jǐn)?shù)適當(dāng)給予加分，以與其他非創(chuàng)新型企業(yè)進行區(qū)別。

當(dāng)然，商業(yè)銀行還可以利用市場化的信用評級機構(gòu)來了解中小企業(yè)的真實狀況，從而增加商業(yè)銀行對中小企業(yè)信用評級的客觀公正性。商業(yè)銀行的特定企業(yè)信用評級應(yīng)該與一般企業(yè)信用評級結(jié)合，這樣可以彌補自身的不足，降低信用評級的成本，使評級結(jié)果更為準(zhǔn)確可靠，彌補信息不對稱而引起的道德風(fēng)險和逆向選擇，降低商業(yè)銀行的信用風(fēng)險，才能最終做出正確的貸款決策，有利于信用評級市場的健康發(fā)展和中小企業(yè)的發(fā)展壯大。

［1］ 呂東.銀行應(yīng)加大中小企業(yè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品推出［N］.證券日報，2011 08 23.

［2］ 彭莉.基于KMV模型的商業(yè)銀行信用風(fēng)險度量研究［D］.中南大學(xué)碩士論文，2007.