張玖艷　李慧　丁岳維

【摘要】 比較分析法和比率分析法是財務(wù)報表分析中最基本也是最重要的方法。文章較為全面地研究和探討這兩種財務(wù)分析方法，在對比較分析法和比率分析法目前存在的不足之處進行分析的基礎(chǔ)上，提出了對兩種方法改進和完善的幾點建議，以期有助于報表分析者得到更為可靠和準(zhǔn)確的分析結(jié)果。

【關(guān)鍵詞】 比較分析； 比率分析； 財務(wù)指標(biāo)

一、比較分析法和比率分析法的研究背景

相較于其他財務(wù)評價方法，比較分析法和比率分析法是最基本的。綜觀現(xiàn)有文獻，研究人員對它們進行了大量的研究和探討，部分學(xué)者著重研究它們在企業(yè)中的應(yīng)用，有些學(xué)者籠統(tǒng)地對財務(wù)報表分析方法指出不足之處和提出改進意見，也有部分學(xué)者對比較分析法和比率分析法進行分析，但是在詳盡程度和全面性上略有不足。在總結(jié)現(xiàn)有文獻對上述兩種財務(wù)分析方法指出的不足和提出改進意見的基礎(chǔ)上，結(jié)合筆者的理解和觀點，力求詳盡地、全面地研究和探討比較分析法和比率分析法。

二、比較分析法和比率分析法的不足之處

（一）比較分析法的不足之處

在比較分析時必然要選擇比較的參照標(biāo)準(zhǔn)，由于參照標(biāo)準(zhǔn)選取時的主觀性和參照標(biāo)準(zhǔn)本身的可靠性問題，比較分析法也不可避免地存在不足之處。

1.通貨膨脹的影響

通貨膨脹會導(dǎo)致貨幣購買力的下降，而會計規(guī)范要求假設(shè)幣值不變，使財務(wù)數(shù)據(jù)不按通貨膨脹率或物價水平調(diào)整，從而影響不同時期財務(wù)報表的可比性。

（1）通貨膨脹對固定資產(chǎn)及折舊的影響

歷史成本會計不承認市價變動，仍按原來的金額反映資產(chǎn)價值，由于貨幣購買力下降導(dǎo)致了長期資產(chǎn)的低估，且歷史成本計量原則要求折舊費用按資產(chǎn)的歷史成本計提，在通貨膨脹時期會因少提折舊而造成高估盈利和所得稅。

（2）通貨膨脹對存貨的影響

在通貨膨脹時期，對存貨采用后進先出法更能真實地反映企業(yè)的當(dāng)期收益。但是我國不允許使用后進先出法，多數(shù)企業(yè)采用先進先出法，這會導(dǎo)致當(dāng)期收益的高估，雖然利于經(jīng)營者顯示業(yè)績，但增加了稅負。

（3）通貨膨脹對負債的影響

在通貨膨脹的情況下，對負債的會計處理傾向于高估負債價值。由于貨幣貶值，債務(wù)人可以用更便宜的貨幣償還債務(wù)，這實際上會使債務(wù)的真正價值下降。但會計人員對此并不進行處理，結(jié)果導(dǎo)致公司的債務(wù)被高估。

2.會計政策和會計估計的影響

每個公司在特定的時期會根據(jù)自己的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營特點和戰(zhàn)略利益選擇適合自身的財務(wù)政策和會計估計方法。因此，在各企業(yè)或者同一企業(yè)不同時期采用不同財務(wù)政策和會計處理方法的情況下，由于財務(wù)數(shù)據(jù)喪失了可比性，也不能簡單地進行比較。

3.貨幣時間價值的影響

貨幣的時間價值是指貨幣隨時間延續(xù)而增值，就是說現(xiàn)在的一元錢與將來的一元多錢甚至幾元錢在經(jīng)濟上是等效的。由于不同時間單位貨幣的價值不同，所以不宜將不同時間的貨幣直接進行比較，而需要將它們折算到相同的時間基礎(chǔ)上再進行比較和分析。

4.行業(yè)劃分不完善和企業(yè)多元化經(jīng)營的影響

不同行業(yè)間企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量存在較大的差異，因此在橫向比較時，要使其具有可比性，需要與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或者具有相同或相似業(yè)務(wù)性質(zhì)的企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行對比和分析才有意義。但目前我國的行業(yè)劃分并不完善，且越來越多的企業(yè)實行多元化經(jīng)營，主營業(yè)務(wù)由多種不同類型的經(jīng)濟業(yè)務(wù)構(gòu)成，使同行業(yè)的比較更加困難。

5.企業(yè)生命周期的影響

在生命周期的創(chuàng)業(yè)、迅速成長、成熟和衰退這四個不同的階段，財務(wù)數(shù)據(jù)和財務(wù)指標(biāo)都會有區(qū)別，如果在比較分析時，忽視了這種區(qū)別，與處于不同生命周期的企業(yè)進行比較，就會導(dǎo)致不恰當(dāng)?shù)姆治鼋Y(jié)果。

（二）比率分析法的不足之處

比率分析法的意義在于在進行財務(wù)報表分析時，由于比率是相對數(shù)，可以排除因規(guī)模不同而造成財務(wù)數(shù)據(jù)的不可比性。但是比率分析法也存在其不足之處，主要包括財務(wù)指標(biāo)自身的不足和分析方法的不足。

1.財務(wù)指標(biāo)自身的不足之處

（1）償債能力指標(biāo)的不足

①短期償債能力指標(biāo)的不足

短期償債能力是用來評價企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力，也體現(xiàn)了企業(yè)的付現(xiàn)能力。流動比率和速動比率是衡量短期償債能力最主要的兩個比率。

流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債×100%

速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債×100%

這兩個比率具有一定的合理性，但是經(jīng)過仔細分析，卻仍存在一定的不足之處。速動資產(chǎn)是在流動資產(chǎn)的基礎(chǔ)上去除了存貨和一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)。實際倉庫中的存貨可能會存在部分損毀、報廢、淘汰的情況，但是資產(chǎn)負債表中的存貨項目仍可能按照原值計算，沒有及時提取減值準(zhǔn)備，這種情況下存貨項目賬面余額與實際的可變現(xiàn)能力存在較大差距。資產(chǎn)負債表中應(yīng)收賬款項目是根據(jù)應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款總賬科目所屬明細科目的借方余額之和與壞賬準(zhǔn)備之差填列，但是壞賬準(zhǔn)備原本就是一個會計估計，與現(xiàn)實中應(yīng)收賬款的可收回性存在差距。

由于存貨的可變現(xiàn)價值、應(yīng)收賬款是否確實能夠及時收回和壞賬準(zhǔn)備的提取是否合理，這些問題都有待商榷，這些都直接影響到流動比率和速動比率，所以僅以這兩個比率來衡量短期償債能力有一定的局限性。

②長期償債能力指標(biāo)的不足

長期償債能力是指企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力，它最主要的財務(wù)指標(biāo)是資產(chǎn)負債率。

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%

資產(chǎn)負債率的不足之處與流動比率、速動比率的類似，用一句話概括就是資產(chǎn)的可償還性不能確定。比如資產(chǎn)負債表中固定資產(chǎn)項目的金額是由固定資產(chǎn)的賬面余額和累計折舊之差得到的，但是累計折舊本身是一個會計估計，不管是直線法，還是加速折舊法，固定資產(chǎn)的可變現(xiàn)價值都是與固定資產(chǎn)賬面價值不符的。這就是長期償債能力指標(biāo)的不足之處。

（2）營運能力指標(biāo)的不足之處

營運能力是指企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。它主要由周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期衡量，主要衡量指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總周轉(zhuǎn)率等等。

周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)的平均余額

周轉(zhuǎn)期=計算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)率

營運能力指標(biāo)中均會涉及到資產(chǎn)平均余額的問題，以存貨周轉(zhuǎn)率為例：

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均存貨

存貨周轉(zhuǎn)期=365/存貨周轉(zhuǎn)率

其中，平均存貨=（存貨期初余額+存貨期末余額）

÷2。由于存貨是特定時點的存量，有些行業(yè)存在因季節(jié)性變化因素在會計期末這一點的存貨會比當(dāng)期其他時點的存貨要多，由此計算的平均存貨不具有代表性。比如每年到12月份臨近元旦和春節(jié)，銷售服裝的商場會囤積大量的服裝以備出售，每年到這個時期賬面上的存貨必然會比平時多很多。如果簡單地用“平均存貨=（存貨期初余額+存貨期末余額）÷2”這個公式來計算平均存貨會有較大誤差，如果以此計算得出的存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)期來評價企業(yè)的營運能力有失公允。

（3）盈利能力指標(biāo)的不足之處

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，主要財務(wù)指標(biāo)有銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率等。

銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%

總資產(chǎn)凈利=凈利潤/平均總資產(chǎn)×100%

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)總額×100%

通常來說，比率越高，盈利能力越好，但是盈利能力的指標(biāo)均只是著重反映單一時期的狀況。當(dāng)一個公司為推行一種新產(chǎn)品而導(dǎo)致費用大量增加時，或者為進入一個新市場而進行戰(zhàn)略投資時，當(dāng)期利潤下降會導(dǎo)致本期盈利能力指標(biāo)的降低，但它下降僅僅是一個時期的狀態(tài)，并非顯示財務(wù)業(yè)績狀況惡化。因為盈利能力指標(biāo)只包含一年的盈利，它無法反映多重階段決策所產(chǎn)生的全部影響。

2.比率分析方法的不足之處

（1）由于財務(wù)指標(biāo)多是相對數(shù)，即兩個數(shù)據(jù)的比較值，所以只關(guān)注該指標(biāo)的結(jié)果并不能作出正確的分析

例如，凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)總額的比值，該比值越高說明凈資產(chǎn)產(chǎn)生利潤的能力越高，但是不能只憑相對數(shù)的結(jié)果就簡單作出結(jié)論，因為凈利潤的提高和平均凈資產(chǎn)的減少都可以使該比率變高。顯然只有因為凈利潤的提高導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率增加，才是有利于企業(yè)發(fā)展的。

（2）財務(wù)指標(biāo)很容易受偶然性和人為因素的影響

例如，資產(chǎn)負債率是期末負債總額與期末資產(chǎn)總額的比值，它反映了企業(yè)的長期償債能力。不論對于債權(quán)人、股東或者經(jīng)營者來說，這個指標(biāo)都是影響決策的重要指標(biāo)，但他們會站在自己的立場去考慮。債權(quán)人會希望這個指標(biāo)越低越好，以保證企業(yè)債務(wù)償還能力；股東從自身收益的角度出發(fā)，如果資本利潤率超過借款利率，股東利潤會增加，因此，在這種前提下股東希望負債率越大越好。在這種情況下容易受到人為因素調(diào)節(jié)，比如在這個特定的日期歸還一筆貸款或者借入一筆貸款，資產(chǎn)負債率會隨之改變，不能反映真實的財務(wù)狀況。

三、關(guān)于比較分析法和比率分析法改進的幾點建議

（一）選取合適的比較標(biāo)準(zhǔn)

由于比較分析時，參照標(biāo)準(zhǔn)選取的適當(dāng)與否關(guān)系著分析結(jié)果是否正確及分析目的能否達成，因此，分析者應(yīng)該慎重地選擇比較標(biāo)準(zhǔn)。

橫向比較時需要明確企業(yè)所處的行業(yè)。與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)或同業(yè)平均數(shù)比較，可以對企業(yè)在行業(yè)中的地位有個較明確的定位，具有一般性的指導(dǎo)作用，但卻不足以發(fā)現(xiàn)自身的優(yōu)勢和不足。因此，選取競爭對手或行業(yè)中的龍頭企業(yè)作為比較標(biāo)準(zhǔn)，更利于發(fā)現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)勢和劣勢。同時，在進行比較分析時，要注意排除企業(yè)規(guī)模、生命周期、會計政策和會計估計、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營業(yè)務(wù)多元化等差異，避免因為忽略這些差異而得出不準(zhǔn)確，甚至錯誤的分析結(jié)果。

趨勢分析時通常選取本公司的歷史數(shù)據(jù)作為比較標(biāo)準(zhǔn)，歷史標(biāo)準(zhǔn)對于評價企業(yè)自身財務(wù)狀況和經(jīng)營成果是否得到改善及預(yù)測未來的發(fā)展趨勢是非常有用的。如果企業(yè)比較多年的數(shù)據(jù)或者將比較年份固定在一個代表年份上，由于通貨膨脹和貨幣時間價值的存在，對不同時期的財務(wù)數(shù)據(jù)直接進行對比，尤其是對利潤表和現(xiàn)金流量表項目的比較，得出的結(jié)果顯然是不合理的。為了排除通貨膨脹和貨幣時間價值對財務(wù)數(shù)據(jù)可比性產(chǎn)生的影響，可以先對比較期的財務(wù)數(shù)據(jù)除以（1+通貨膨脹率）n，排除通貨膨脹的影響；再用資本成本將它們折算到相同的時間基礎(chǔ)上進行比較和分析。另外，歷史標(biāo)準(zhǔn)只代表過去，并不代表合理性，所以橫向比較和趨勢比較的結(jié)合使用，能得到更全面、更合理的分析結(jié)果。

（二）選擇合適的財務(wù)指標(biāo)

為了更為準(zhǔn)確地了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，首先應(yīng)該明確分析目的，選擇與分析最終目標(biāo)方向一致的財務(wù)指標(biāo)；其次針對行業(yè)特色，選取與行業(yè)的經(jīng)營特點和會計實務(wù)相適應(yīng)的財務(wù)指標(biāo)；最后，也最重要的是考察指標(biāo)意義，對缺少實際意義的指標(biāo)進行篩選和改進。

1.明確財務(wù)指標(biāo)的經(jīng)濟意義，規(guī)范指標(biāo)元素的范圍，重視指標(biāo)元素之間的內(nèi)在聯(lián)系，增強財務(wù)指標(biāo)的合理性。

在進行短期償債能力的分析時，企業(yè)對速動比率的關(guān)注越來越多，是因為速動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力更強，用它來償還短期債務(wù)更可靠。從以上分析中可知，應(yīng)收賬款是否能夠按期收回等因素直接影響到企業(yè)的償還短期負債能力，為了能夠更加確切地評價企業(yè)短期償債能力，速動資產(chǎn)的范圍應(yīng)當(dāng)改進為貨幣資金、短期證券、信譽良好的客戶的應(yīng)收賬款。改進后的速動比率為：

速動比率=（貨幣資金+短期證券+信譽良好的客戶的應(yīng)收賬款）/流動負債

在進行營運能力分析時經(jīng)常會用到應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，它反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率。但是考慮其經(jīng)濟意義，應(yīng)收賬款是由賒銷引起的，它對應(yīng)的流量是賒銷額，而非全部的銷售收入，如果直接采用銷售收入進行計算，會造成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的高估。為了反映出真實的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，可以采用賒銷額進行計算。

在進行盈利能力分析時經(jīng)常會用到總資產(chǎn)凈利率，用它說明總資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力，反映了企業(yè)基本的盈利能力。但從經(jīng)濟意義上分析，“總資產(chǎn)”與“凈利潤”并不匹配，因為總資產(chǎn)是由全部資產(chǎn)的提供者享有，而凈利潤只屬于股東。投入與產(chǎn)出不匹配，并不能反映實際的報酬率。為了增加該指標(biāo)的合理性，需要計量股東和有息負債的債權(quán)人投入的資本，并計量這些資本產(chǎn)生的收益，兩者相除才能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的基本盈利能力。

2.結(jié)合現(xiàn)金凈流量評價企業(yè)的獲利能力和償債能力

在正常經(jīng)營過程中，企業(yè)的獲利能力和償債能力主要取決于實際的現(xiàn)金。會計核算采用的權(quán)責(zé)發(fā)生制、配比原則等使企業(yè)的資產(chǎn)、負債和利潤與現(xiàn)金流量不同步?，F(xiàn)金流量表完全以現(xiàn)金的實際收支為基礎(chǔ)，可以消除會計核算中由于權(quán)責(zé)發(fā)生制等原因所產(chǎn)生的與企業(yè)實際獲利能力和償債能力的偏差。

在評價企業(yè)的短期償債能力和盈利能力時，企業(yè)可以結(jié)合現(xiàn)金流量來判斷，這樣更符合現(xiàn)實情況。

短期現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

/平均流動負債

銷售現(xiàn)金率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/銷售收入

3.修正平均資產(chǎn)

以銷售服裝的商場為例，商場的存貨一般在冬季達到最高值，在春季或者秋季存貨量比較少，平均存貨可以按照以下公式來計算：

平均存貨=Σ每月末的存貨/12

這樣取得的平均存貨能夠消除季節(jié)性因素對存貨持有額的影響，更能代表一年的平均額。改進后的存貨周轉(zhuǎn)率為：

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（Σ每月末的存貨/12）

存貨周轉(zhuǎn)期=365/存貨周轉(zhuǎn)率

衍生到其他的評價營運能力的指標(biāo)：

周轉(zhuǎn)率=銷售收入/（Σ每月末的資產(chǎn)/12）

4.結(jié)合往年數(shù)據(jù)綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果

企業(yè)可能為了達到債權(quán)人要求的合理的資產(chǎn)負債率而在期末歸還一筆借款使當(dāng)年期末負債大幅下降，也可能因某年發(fā)生如地震、火災(zāi)等不可抗力事件導(dǎo)致當(dāng)年的利潤大幅下降。為了排除這些隨機因素的影響，可以結(jié)合往年數(shù)據(jù)，取其平均值，綜合分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

（1）直接取財務(wù)數(shù)據(jù)的算數(shù)平均值

（2）考慮資金時間價值，取三年數(shù)據(jù)平均值

上述方法雖然可以排除隨機因素的影響，得到更為可靠的分析結(jié)果，但是并沒有考慮貨幣時間價值對分析結(jié)果產(chǎn)生的不利影響。因此，可以將各年的財務(wù)數(shù)據(jù)先折現(xiàn)再求均值。

（三）結(jié)合重要的非財務(wù)指標(biāo)

所有的企業(yè)都在為增加股東財富進行著一系列的生產(chǎn)經(jīng)營活動，財務(wù)指標(biāo)只能計量這些活動以貨幣形式反映出的結(jié)果，卻不能說明這些財富是如何產(chǎn)生的，也無法反映不能用貨幣計量的經(jīng)濟活動和經(jīng)濟資源。因此，在進行分析時，結(jié)合分析對象的市場占有率、產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)和客戶滿意率、創(chuàng)新能力、生產(chǎn)力水平、人力資源結(jié)構(gòu)和員工培訓(xùn)等非財務(wù)指標(biāo)，能對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果作出更為準(zhǔn)確的評價。

另外，財務(wù)數(shù)據(jù)是對企業(yè)短期內(nèi)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的計量，很可能會導(dǎo)致分析者只重視目前的盈利狀況而忽視企業(yè)的長期發(fā)展能力，而結(jié)合非財務(wù)指標(biāo)，可以引導(dǎo)相關(guān)人員對公司長期發(fā)展能力的關(guān)注和重視。

四、結(jié)論

比較分析法和比率分析法作為財務(wù)報表分析中最基本也最重要的方法，被報表分析者廣為使用。本文針對比較分析法和比率分析法現(xiàn)存的不足之處進行了分析，并在此基礎(chǔ)上提出了改進建議，力求尋找改進和完善兩種分析方法現(xiàn)存不足的方法和途徑，希望能對財務(wù)報表分析者在理論和實踐中起到一定的作用，幫助財務(wù)報表分析者得到更為可靠和準(zhǔn)確的分析結(jié)果。當(dāng)然，僅對比較分析法和比率分析法的改善還不足以使得報表使用者對企業(yè)作出全面且準(zhǔn)確的評價，財務(wù)報表分析的發(fā)展還有待更深層次的理論研究和實踐檢驗?！?/p>

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